развитием рынка спекулятивного капитала

ВОПРОСЫ УПРАВЛЕНИЯ РЫНКОМ СПЕКУЛЯТИВНОГО КАПИТАЛА
Шибаев Сергей Рафаилович
к.э.н., доцент кафедры «Биржевое дело и ценные бумаги» РЭУ имени Г.В. Плеханова
Миронова Анастасия Сергеевна
аспирант кафедры «Биржевое дело и ценные бумаги» РЭУ имени Г.В. Плеханова
Мировой финансовый кризис привлек внимание профессионального сообщества к
вопросам, связанным с функционированием и развитием рынка спекулятивного капитала.
Многие специалисты полагают, что недостаток его регулирования привел к
формированию значительных диспропорций в экономике. Оказалось, что существующие
институты управления и контроля уже в неполной степени соответствуют задачам
поддержания стабильности финансового рынка и в особенности рынка спекулятивного
капитала. Принимаемые меры регулирования часто запаздывают и соответственно не
обеспечивают должного эффекта.
Следует отметить, что совершенствование форм и методов контроля, как всего
финансового рынка, так и отдельных его секторов происходит постоянно. Однако, что
касается рынка спекулятивного капитала, то в данном случае существуют объективные
причины, которые влияют на эффективность этой работы. Прежде всего, следует отметить
тот факт, что сегодня мы не имеем четкого определения ни самого рынка спекулятивного
капитала, ни спекулятивного капитала как такового. Поскольку эти понятия не
формализованы, то и рынок спекулятивного капитала не выступает единым объектом
регулирования. Регулируются, как правило, отдельные операции и сделки, но поскольку
процесс создания новых финансовых инструментов всегда опережает развитие форм и
методов контроля, то естественно возникает ситуации, когда на определенный временной
период капитал выпадает из-под жесткого контроля регулирующих органов, что с одной
стороны обеспечивает ему дополнительные возможности для маневра и соответственно
создаются дополнительные условия, как для приложения капитала, так и для повышения
доходности операций, но с другой стороны неизмеримо возрастают риски финансовой и
экономической дестабилизации.
Принято считать, что спекулятивный капитал – это капитал, который обращается на
финансовом рынке и нацелен на получение доходов значительно превышающих средний
уровень по экономике. Но такое понимание спекулятивного капитала достаточно
поверхностно, поскольку не отражает его сущностные характеристики. Природа капитала
неизменна и не зависит от того в какой сфере он функционирует, а нацеленность на
максимальный результат присуща любому капиталу.
Рассматривая проблемы регулирования спекулятивного капитала, специалисты
выделяют главным образом две основные проблемы.
Во-первых, это огромные диспропорции, которые сложились между финансовым и
реальным сектором экономики. Объем глобального финансового рынка сегодня
превышает суммарный ВВП примерно в десять раз. Причины этого носят
макроэкономический характер и обусловлены с одной стороны более высокой
доходностью финансового сектора по сравнению с производственным, а с другой стороны
инвестиционные потребности реального сектора экономики значительно меньше
существующего на рынке предложения денег. Такое положение приводит к появлению
так называемых «лишних» или «горячих» денег, которые ищут своего приложения.
Наиболее привлекательной сферой приложения является финансовый рынок, а в
частности рынок производных финансовых инструментов, который позволяет обеспечить
высокую доходность и является очень емким рынком, способным принять практически
неограниченное количество инвестиций.
Во-вторых, это то, что спекулятивный капитал по преимуществу связан с короткими
инвестициями. Высокая мобильность позволяет спекулятивному капиталу быстро
перемещаться как между отдельными странами, так и быстро менять сферы своего
приложения. При современном уровне развития инфраструктуры финансового рынка,
финансовые активы стали перемещаться со скоростью электронного сигнала. Сама по
себе эта функция капитала способствует ликвидности активов и за счет перелива из
одного рынка на другой нивелирует ценовые разрывы и это благо для любой экономики.
С другой стороны быстрый и массированный выход с рынков в случае возникновения
рисков потери стоимости приводит к негативным, а нередко просто к катастрофическим
последствиям для рынков, которые спекулятивный капитал спешно покидает. Страдают
главным образом развивающиеся рынки, которые и так слабы и сильно зависят от
внешних воздействий.
Обе обозначенные проблемы сложно решать, поскольку в данном случае мы имеем
дело с глубинными проблемами, которые заложены в самой природе капитала.
Спекулятивный капитал есть наиболее яркое, концентрированное проявление сущности
капитала как такового. Изменение природы капитала или попытка изменения природы
капитала означает создание совершенно другой экономики. Поэтому мы либо должны
принимать негативные проявления спекулятивного капитала как неизбежное зло, либо
создавать новую экономическую систему без капитала. Поскольку второе маловероятно,
то, несмотря на все усилия регуляторов полностью снять проблему спекулятивного
капитала, не удастся. Но это вовсе не означает, что необходимо отказаться от попыток
совершенствования механизмов регулирования рынком. Просто надо понимать, что в
условиях глобального рынка и инструменты регулирования должны носить глобальный
характер.