ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ ¹ 3 2001 363 Âçàèìîñâÿçü ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ è äèíàìèêè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà â Ðîññèè Êîíòîðîâè÷ Â.Ê. **  ñòàòüå ïðåäïðèíÿòà ïîïûòêà îöåíèòü âçàèìîñâÿçü ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ è äèíàìèêè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ñ 1992 ïî 2000 ãã. Ñ ïîìîùüþ íàáîðà ýêîíîìåòðè÷åñêèõ ìîäåëåé ïîëó÷åíû îöåíêè ýëàñòè÷íîñòè èíäåêñà ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ïî ðåàëüíîìó êóðñó ðóáëÿ äëÿ õàðàêòåðíûõ èíòåðâàëîâ óêàçàííîãî ïåðèîäà. Çàìåäëåíèå òåìïîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ñî âòîðîé ïîëîâèíû 2000 ã. âûçâàëî øèðîêóþ äèñêóññèþ ïî âîïðîñó âûáîðà ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè ñ öåëüþ ñîõðàíåíèÿ ïîçèòèâíûõ òåíäåíöèé, íàáëþäàâøèõñÿ â ýêîíîìèêå ïîñëå êðèçèñà 1998 ã.  ÷àñòíîñòè, ïîäðîáíî îáñóæäàþòñÿ è ìåðû èíñòèòóöèîíàëüíîãî õàðàêòåðà, è âîïðîñû, ñâÿçàííûå ñ äåíåæíî-êðåäèòíîé è áþäæåòíîé ïîëèòèêîé. Îñîáîå âíèìàíèå óäåëÿåòñÿ ïîëèòèêå âàëþòíîãî êóðñà. Ïðè÷åì èìååòñÿ øèðîêèé äèàïàçîí ìíåíèé ïî âëèÿíèþ âàëþòíîãî êóðñà íà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò è äëÿ ïåðèîäîâ, ïðåäøåñòâîâàâøèõ êðèçèñó 1998 ã., è äëÿ ïîñëåêðèçèñíîãî ïåðèîäà. Ñîîòâåòñòâåííî, èìåþòñÿ ðàçíûå òî÷êè çðåíèÿ íà ïðè÷èíû è ïîñëåäñòâèÿ ýòîãî êðèçèñà äëÿ ýêîíîìèêè ñòðàíû. Àêòèâíàÿ äèñêóññèÿ ðàçâåðíóëàñü è â îòíîøåíèè òåêóùèõ âîïðîñîâ ïðîâåäåíèÿ ïîëèòèêè âàëþòíîãî êóðñà. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî ïî ïðîáëåìå âëèÿíèÿ âàëþòíîãî êóðñà íà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò îïóáëèêîâàíî áîëüøîå êîëè÷åñòâî ðàáîò.  äîêëàäå Å. Ãóðâè÷à [9], ñîäåðæèòñÿ îáçîð ëèòåðàòóðû, äîñòàòî÷íî ïîëíî îòðàæàþùåé ðàçëè÷íûå òî÷êè çðåíèÿ è ïîäõîäû ïî ýòîé ïðîáëåìàòèêå êàê îòäåëüíûõ ñïåöèàëèñòîâ, òàê è ÌÂÔ è Ìèðîâîãî áàíêà. Òàê, ïî ìíåíèþ ðÿäà àâòîðîâ, ñïàä ïðîèçâîäñòâà è ïîñëåäîâàâøèé ôèíàíñîâûé êðèçèñ 1998 ã. â Ðîññèè îïðåäåëÿëñÿ, â ïåðâóþ î÷åðåäü, íåðàçâèòîñòüþ îñíîâíûõ ãîñóäàðñòâåííûõ è ðûíî÷íûõ èíñòèòóòîâ, à íå ïîëèòèêîé çàâûøåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà.  ìîíîãðàôèè Ì. Ìîíòåñà è Â. Ïîïîâà [11] íà áîëüøîì êîëè÷åñòâå ïðèìåðîâ ïîäðîáíî îáñóæäàþòñÿ ìåõàíèçìû âàëþòíî-ôèíàíñîâûõ êðèçèñîâ ïîñëåäíèõ äåñÿòèëåòèé. Ïðè ýòîì ðîññèéñêèé êðèçèñ 1998 ã., íàïðîòèâ, êëàññèôèöèðóåòñÿ êàê èñêëþ÷èòåëüíî âàëþòíûé, ñâÿçàííûé òîëüêî ñ ïîääåðæàíèåì îáìåííîãî êóðñà ðóáëÿ íà íåîáîñíîâàííî âûñîêîì óðîâíå. Ïðè ýòîì îòìå÷àåòñÿ, ÷òî àçèàòñêèé ôèíàíñîâûé êðèçèñ 1997 ã. íå îïðåäåëèë, à òîëüêî óñêîðèë ïðèáëèæåíèå ðîññèéñêîãî êðèçèñà.  ðÿäå ïóáëèêàöèé À. Èëëàðèîíîâà [7] ïîäðîáíî îáñóæäàþòñÿ ïðè÷èíû ñïàäà ïðîèçâîäñòâà è ôèíàíñîâîãî êðèçèñà 1998 ã.  ÷àñòíîñòè, îáîñíîâûâàåòñÿ ìíåíèå î òîì, ÷òî âàëþòíûé êóðñ ðóáëÿ áûë ïåðåîöåíåí è äåâàëüâàöèÿ ðóáëÿ Êîíòîðîâè÷ Â.Ê. – ñîâåòíèê Ìèíôèíà Ðîññèè. Ìíåíèå è âûâîäû, èçëîæåííûå â ðàáîòå, ìîãóò íå ñîâïàäàòü ñ îôèöèàëüíîé ïîçèöèåé Ìèíôèíà Ðîññèè. 364 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ ¹3 áûëà íåèçáåæíà. Êðîìå òîãî, â ðÿäå íåäàâíèõ âûñòóïëåíèé è ïóáëèêàöèé À. Èëëàðèîíîâ âûñêàçûâàåò ìíåíèå î ñèëüíîì íåãàòèâíîì âëèÿíèè óêðåïëåíèÿ ðóáëÿ íà ðîñò îòå÷åñòâåííîãî ïðîèçâîäñòâà (ñì., íàïðèìåð, [8]). Ïîäðîáíûé àíàëèç âëèÿíèÿ ðÿäà ôàêòîðîâ, â òîì ÷èñëå óêðåïëåíèÿ ðóáëÿ, íà ñîñòîÿíèå ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè â ïåðèîä ïîñëå êðèçèñà 1998 ã. ïðèâîäèòñÿ òàêæå â ðàáîòàõ Â. Áåññîíîâà, Ò. Ãóðîâîé, À. Èâàíòåðà [5], Â. Áåññîíîâà, À. Èâàíòåðà, Í. Êèðè÷åíêî [6], À. Áåëîóñîâà, À. Èâàíòåðà, Í. Êèðè÷åíêî [3] è äðóãèõ àâòîðîâ. Ïðè ýòîì îáúåêòàìè àíàëèçà îáû÷íî ÿâëÿþòñÿ èëè êðàòêîñðî÷íûå ýïèçîäû, èëè ïåðèîäû, õàðàêòåðèçóþùèåñÿ áîëåå èëè ìåíåå ïîñòîÿííîé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêîé è óñòîé÷èâîé âíåøíåé ñðåäîé. Êàê îòìå÷àåò À. Àíèêèí [2], àðãóìåíòû îáû÷íî íå ïîäêðåïëÿþòñÿ ýêîíîìåòðè÷åñêèìè ðàñ÷åòàìè. Âñå ýòî äåëàåò íåîáõîäèìûì ïðîâåäåíèå ýêîíîìåòðè÷åñêîãî àíàëèçà ôàêòîðîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ â Ðîññèè ñ èñïîëüçîâàíèåì èíôîðìàöèè çà âåñü ïåðèîä àêòèâíîé òðàíñôîðìàöèè. Íèæå ïðèâîäÿòñÿ íåêîòîðûå ðåçóëüòàòû ýêîíîìåòðè÷åñêîé îöåíêè âëèÿíèÿ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ íà äèíàìèêó ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà íà èíòåðâàëå ñ 1992 ïî 2000 ãã. Èñïîëüçóåìûå äàííûå  êà÷åñòâå ïîêàçàòåëÿ, õàðàêòåðèçóþùåãî ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò, â ðàáîòå ðàññìàòðèâàåòñÿ äèíàìèêà ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà 1). Äëÿ îïèñàíèÿ äèíàìèêè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà èñïîëüçîâàëèñü âðåìåííûå ðÿäû èíäåêñîâ èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà (ÈÈÏÏ), åæåìåñÿ÷íî ïóáëèêóåìûå Öåíòðîì ýêîíîìè÷åñêîé êîíúþíêòóðû ïðè Ïðàâèòåëüñòâå Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè (ÖÝÊ) [1]. Äàííûé ïîêàçàòåëü ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé èíäåêñ èçìåíåíèÿ ñðåäíåñóòî÷íîãî îáúåìà ïðîèçâîäñòâà çà êàæäûé ìåñÿö ðàññìàòðèâàåìîãî ïåðèîäà ïî îòíîøåíèþ ê ÿíâàðþ 1990 ã. Ïðè ýòîì â ïóáëèêóåìûõ äàííûõ èç ïîêàçàòåëåé äèíàìèêè îáúåìîâ ñðåäíåñóòî÷íîãî ïðîèçâîäñòâà ðàçðàáîò÷èêàìè èíäåêñà èñêëþ÷àþòñÿ êàëåíäàðíàÿ è ñåçîííàÿ ñîñòàâëÿþùèå2). Íàðÿäó ñ ýòèì ÖÝÊ ïóáëèêóåò èíäåêñ èíòåíñèâíîñòè ñòðóêòóðíûõ ñäâèãîâ è èíäèêàòîð «êà÷åñòâà» ñòðóêòóðû ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Âñå ýòè ïîêàçàòåëè ñîãëàñîâàíû äðóã ñ äðóãîì è äàþò äîñòàòî÷íî ïîëíóþ êàðòèíó äèíàìèêè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà3). 1) Îôèöèàëüíûå åæåìåñÿ÷íûå äàííûå ïî ÂÂÏ ïóáëèêîâàëèñü Ãîñêîìñòàòîì Ðîññèè òîëüêî äî îêòÿáðÿ 1998 ã. 2) Èíäåêñ èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà (ÈÈÏÏ) ðàññ÷èòûâàåòñÿ ñîâìåñòíî ãðóïïàìè Ý.Ô. Áàðàíîâà (ÖÝÊ) è Â.À. Áåññîíîâà (ÃÓ–ÂØÝ). ÈÈÏÏ âû÷èñëÿåòñÿ êàê ñðåäíåâçâåøåííàÿ âåëè÷èíà ïóòåì àãðåãèðîâàíèÿ èíäåêñîâ ïî 128 âàæíåéøèì âèäàì ïðîäóêöèè â îòðàñëåâûå, à îòðàñëåâûå – â èíäåêñ ïî ïðîìûøëåííîñòè â öåëîì. Äëÿ ïîñòðîåíèÿ âåñîâ èñïîëüçóþòñÿ ñðåäíåãîäîâûå öåíû ïðîèçâîäèòåëåé ïðîäóêöèè çà 1995 ã. Äèíàìè÷åñêèå ðÿäû åæåìåñÿ÷íûõ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà âàæíåéøèõ âèäîâ ïðîäóêöèè îõâàòûâàþò èõ âûïóñê ïî «ïîëíîìó êðóãó» (òî åñòü âêëþ÷àÿ èçãîòîâëåíèå ïðîäóêöèè êðóïíûìè è ñðåäíèìè, ñîâìåñòíûìè, ìàëûìè ïðåäïðèÿòèÿìè è ïðîìûøëåííûìè ïîäðàçäåëåíèÿìè íåïðîìûøëåííûõ ïðåäïðèÿòèé – â òîé ìåðå, â êàêîé îíè ó÷èòûâàþòñÿ â ñòàòèñòè÷åñêîé îò÷åòíîñòè). 3) Ïîäðîáíîå îïèñàíèå ìåòîäèêè ðàñ÷åòîâ ýòèõ ïîêàçàòåëåé ìîæíî íàéòè â ðàáîòå Â.À. Áåññîíîâà [4]. Íåîáõîäèìî îòìåòèòü, ÷òî èíäåêñû èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà íå ïîëíîñòüþ ñîïîñòàâèìû ñ ñîîòâåòñòâóþùèìè èíäåêñàìè ïðîìûøëåííîãî ïðîèç- 2001 365 ÏÎ ÌÀÒÅÐÈÀËÀÌ ÊÎÍÔÅÐÅÍÖÈÈ Èíäåêñ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ðàññ÷èòûâàëñÿ êàê îòíîøåíèå ðîññèéñêîãî ÈÏÖ ê íîìèíàëüíîìó êóðñó äîëëàðà ê ðóáëþ4).  êà÷åñòâå èíäèêàòîðà ìèðîâûõ öåí íà ýíåðãîíîñèòåëè èñïîëüçîâàëàñü öåíà íåôòè ìàðêè Brent. Ãðàôèêè âðåìåííûõ ðÿäîâ ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ. 1. Âèäíî, ÷òî ëîãàðèôìû ÈÈÏÏ è ðåàëüíîãî îáìåííîãî êóðñà äåìîíñòðèðóþò ñõîäíóþ äîëãîñðî÷íóþ äèíàìèêó. 4.4 5 4 4.2 3 4.0 2 3.8 1 3.6 0 92 93 94 95 LOGIND_PNS 96 97 98 LOGRERCPI 99 00 01 LOGBRENT Ðèñ. 1. Ëîãàðèôìû ÈÈÏÏ (Logind_PNS) (ëåâàÿ øêàëà), ðåàëüíîãî îáìåííîãî êóðñà äîëëàðà ê ðóáëþ 5) (LogRERCPI) è öåíû íà íåôòü ìàðêè Brent (LogBRENT) (ïðàâàÿ øêàëà) Ñ öåëüþ óìåíüøåíèÿ âåðîÿòíîñòè ïîëó÷åíèÿ «ìíèìûõ» çàâèñèìîñòåé ïðè ïîñòðîåíèè ðåãðåññèîííûõ ìîäåëåé èññëåäîâàëèñü ñòîõàñòè÷åñêèå ñâîéñòâà èñïîëüçóåìûõ âðåìåííûå ðÿäîâ. Ïðîâåðêà âðåìåííûõ ðÿäîâ íà íåñòàöèîíàðíîñòü îñóùåñòâëÿëàñü ñ ïîìîùüþ ðàñøèðåííîãî òåñòà Äèêêåé-Ôóëëåðà (Augmented Dickey-Fuller test). Ðåçóëüòàòû ïðèâåäåíû â Ïðèëîæåíèè 1. Âîçìîæíîñòü íàëè÷èÿ êîèíòåãðàöèè ðÿäîâ èññëåäîâàëàñü ñ ïîìîùüþ òåñòà Éîõàíñåíà (Ïðèëîæåíèå 2). Íàïðàâëåíèå âçàèìîñâÿçåé ïðîâåðÿëîñü ñ ïîìîùüþ òåñòà Ãðåíäæåðà (Ïðèëîæåíèå 3). Äëÿ ðàñ÷åòîâ èñïîëüçîâàëñÿ ïðèêëàäíîé ïàêåò EViews. âîäñòâà, èñ÷èñëÿåìûìè Ãîñêîìñòàòîì Ðîññèè. Ïîýòîìó âñå ðàñ÷åòû ïîâòîðÿëèñü òàêæå íà äàííûõ Ãîñêîìñòàòà ïî èíäåêñó ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, à òàêæå ïî èíäåêñó ðåàëüíîãî ÂÂÏ ñ èñêëþ÷åíèåì êàëåíäàðíîé è ñåçîííîé ñîñòàâëÿþùèõ, êîòîðûå áûëè ëþáåçíî ïðåäîñòàâëåíû Å.Ò. Ãóðâè÷åì. 4) Íîìèíàëüíûé êóðñ äîëëàðà ê ðóáëþ áðàëñÿ ïî äàííûì Áàíêà Ðîññèè, ÈÏÖ – ïî äàííûì Ãîñêîìñòàòà. Îáñóæäåíèå âîçìîæíûõ âàðèàíòîâ îïðåäåëåíèÿ ðåàëüíîãî âàëþòíîãî êóðñà ìîæíî íàéòè, íàïðèìåð, â [10, 12]. 5) Ðåàëüíûé îáìåííûé êóðñ äîëëàðà ê ðóáëþ åñòü âåëè÷èíà, îáðàòíàÿ ðåàëüíîìó êóðñó ðóáëÿ ê äîëëàðó. Ñîîòâåòñòâåííî ëîãàðèôìû ýòèõ âåëè÷èí ðàâíû ïî ìîäóëþ è ïðîòèâîïîëîæíû ïî çíàêó. 366 ¹3 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ Îïèñàíèå ðàñ÷åòîâ 1. Ñíà÷àëà ðàññìîòðèì âëèÿíèå îäíîãî ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ íà ÈÈÏÏ 6). Äëÿ ýòîãî ñ öåëüþ îöåíêè ýëàñòè÷íîñòè èíäåêñà ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà îòíîñèòåëüíî ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó ñ ïîìîùüþ ÌÍÊ ïî åæåìåñÿ÷íûì äàííûì óêàçàííûõ ïîêàçàòåëåé îöåíèâàëèñü êîýôôèöèåíòû ñëåäóþùåãî ðåãðåññèîííîãî óðàâíåíèÿ7): (1) Ln(Y ) = c - a · Ln( X ) t t -i +e , t ãäå Y – çíà÷åíèå èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, X – èíäåêñ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó, i – âðåìåííîé ëàã. Ïðè òàêîé ñïåöèôèêàöèè èñêîìàÿ îöåíêà ýëàñòè÷íîñòè ðàâíà a . Âðåìåííîé ëàã (i) ïîäáèðàëñÿ ïî êðèòåðèþ min(AIC)8). Ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ äëÿ ÷åòûðåõ õàðàêòåðíûõ ïåðèîäîâ ïðåäñòàâëåíû â òàáë. 1. Òàáëèöà 1. Õàðàêòåðèñòèêè ðåãðåññèîííîé ìîäåëè 1 äëÿ ðàçíûõ èíòåðâàëîâ âðåìåíè çà 1992–2000 ãã. ¹ Èíòåðâàë n a i S.E. R2 D.W. AIC adj 1. ßíâàðü 1992 – äåêàáðü 2000 108 0,253 (37,3) 4 0,047 0,931 0,317 -6,07 2. ßíâàðü 1993 – äåêàáðü 2000 96 0,255 (33,3) 4 0,040 0,921 0,362 -6,396 3. ßíâàðü 1993 – äåêàáðü 1996 48 0,268 (37,7) 3 0,031 0,968 0,689 -6,938 4. ßíâàðü 1996 – äåêàáðü 2000 60 0,216 (14,3) 8 0,031 0,774 0,432 -6,889 6) Èñïîëüçîâàòü ïðîñòåéøóþ îäíîôàêòîðíóþ ìîäåëü ïðåäëîæèë ê.ý.í. Ñ.Ì. Èãíàòüåâ. Èñõîäíàÿ çàäà÷à çàêëþ÷àëàñü â òîì, ÷òîáû ïðîâåðèòü ïðåäñòàâëåííûå ìèññèåé ÌÂÔ ïðîãíîçû òåìïîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà Ðîññèè ïðè ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèÿõ âûáðàííûõ ìèññèåé ôàêòîðîâ. Íåêîòîðûå ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ïî äàííîé ìîäåëè äîêëàäûâàëèñü íà ìåæäóíàðîäíîé êîíôåðåíöèè ïî ñðåäíåñðî÷íîìó ïðîãíîçèðîâàíèþ (Ìîñêâà, 28–29 ñåíòÿáðÿ 2000 ã.) 7) Ñîãëàñíî ðåçóëüòàòàì ðàñøèðåííîãî òåñòà Äèêêåé-Ôóëëåðà (Augmented Dickey-Fuller test) âñå èñïîëüçîâàííûå ðÿäû â ëîãàðèôìàõ îêàçàëèñü ïåðâîãî ïîðÿäêà èíòåãðèðîâàíèÿ. Òåñò Ãðåíäæåðà ïîêàçàë, ÷òî ðåàëüíûé îáìåííûé êóðñ ÿâëÿåòñÿ ïðè÷èíîé (ïî Ãðåíäæåðó) èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Òåñò Éîõàíñåíà âûÿâèë âîçìîæíîñòü íàëè÷èÿ êîèíòåãðàöèè (äîëãîñðî÷íîãî ðàâíîâåñíîãî ñîîòíîøåíèÿ) ìåæäó ëîãàðèôìàìè èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà è ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó. Ðåçóëüòàòû òåñòîâ ïðèâåäåíû â Ïðèëîæåíèÿõ 1, 2 è 3. 8)  íàøèõ ðàñ÷åòàõ ýòîò êðèòåðèé äàâàë ñîãëàñîâàííûé ðåçóëüòàò ñ êðèòåðèåì max( R 2 ). adj 2001 367 ÏÎ ÌÀÒÅÐÈÀËÀÌ ÊÎÍÔÅÐÅÍÖÈÈ Ãäå n – êîëè÷åñòâî íàáëþäåíèé, i – îïòèìàëüíûé ëàã, R 2 adj – ñêîððåêòèðîâàííûé 2 R , S.E. – ñðåäíåêâàäðàòè÷åñêîå îòêëîíåíèå, D.W. – çíà÷åíèå ñòàòèñòèêè Äàðáèíà – Óîòñîíà, AIC – çíà÷åíèå èíôîðìàöèîííîãî êðèòåðèÿ Àêàéêå.  êðóãëûõ ñêîáêàõ óêàçàíû çíà÷åíèÿ t-ñòàòèñòèê äëÿ ñîîòâåòñòâóþùèõ êîýôôèöèåíòîâ ðåãðåññèè. Ïðè óñëîâèè íàëè÷èÿ êîèíòåãðàöèè äîñòàòî÷íî íèçêèå çíà÷åíèÿ D.W. ìîãóò ñâèäåòåëüñòâîâàòü î òîì, ÷òî â ñïåöèôèêàöèè ìîäåëè îòñóòñòâóþò êàêèå-òî ñóùåñòâåííûå ôàêòîðû. Èç òàáë. 1 âèäíî, ÷òî íà ðàçëè÷íûõ âðåìåííûõ èíòåðâàëàõ, âêëþ÷àþùèõ è ïåðèîä ðåçêîãî ñíèæåíèÿ óðîâíÿ èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, è ïåðèîä åãî àêòèâíîãî óâåëè÷åíèÿ (ñ êîíöà 1998 ã.), ïîëó÷åííûå îöåíêè ýëàñòè÷íîñòè ëåæàò â èíòåðâàëå (0,22–0,26). 4.4 4.2 4.0 3.8 0.10 3.6 0.05 0.00 -0.05 -0.10 -0.15 93 94 95 96 Residual 97 98 99 Actual 00 Fitted Ðèñ. 2. Ôàêòè÷åñêèå (actual), îöåíåííûå çíà÷åíèÿ (fitted) – ïðàâàÿ øêàëà è îñòàòêè (residual) – ëåâàÿ øêàëà, ïî ìîäåëè (1) äëÿ âðåìåííîãî èíòåðâàëà ñ ÿíâàðÿ 1993 ïî äåêàáðü 2000 ã. Îáðàùàåò íà ñåáÿ âíèìàíèå òîò ôàêò, ÷òî â 1997 è 1998 ãã. ðàñ÷åòû ÈÈÏÏ ïî ìîäåëè 1 çíà÷èòåëüíî îòêëîíÿþòñÿ îò íàáëþäàåìûõ äàííûõ. Ïî-âèäèìîìó, èìåþòñÿ êàêèå-òî íåó÷òåííûå â ìîäåëè ôàêòîðû. ×òîáû óáåäèòüñÿ â òîì, ÷òî íà ÈÈÏÏ âëèÿåò èìåííî ðåàëüíûé êóðñ ðóáëÿ, à íå íîìèíàëüíûé êóðñ è ÈÏÖ â îòäåëüíîñòè, ñ ïîìîùüþ òåñòà Âàëüäà ïðîâåðÿëàñü ãèïîòåçà î ðàâåíñòâå êîýôôèöèåíòîâ â ñëåäóþùåé ðåãðåññèè: (2) Ln(Y ) = c - b t 1 · Ln(exr ) t -i +b 2 · Ln(cpi ) t -i +e t ãäå Y – çíà÷åíèå èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, exr – íîìèíàëüíûé îáìåííûé êóðñ ðóáëÿ ê äîëëàðó, cpi – èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. Ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ïðèâåäåíû â òàáë. 2. Âèäíî, ÷òî äëÿ ñëó÷àåâ 3, 4 è 5 òåñò Âàëüäà ñâèäåòåëüñòâóåò â ïîëüçó ãèïîòåçû î ðàâåíñòâå êîýôôèöèåíòîâ b1 è b2 è, ñëåäîâàòåëüíî, â ïîëüçó òîãî, ÷òî íà÷èíàÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, ñ èþëÿ 1993 ã. ÈÈÏÏ çàâèñåë èìåííî îò ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ. 368 ¹3 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ Òàáëèöà 2. Õàðàêòåðèñòèêè ðåãðåññèîííîé ìîäåëè 2 äëÿ ðàçíûõ èíòåðâàëîâ âðåìåíè çà ïåðèîä 1992–2000 ãã. ¹ Èíòåðâàë n b1 b2 i S.E. R2 D.W. AIC Òåñò Âàëüäà F-stat=17,8 Prob(F)=0,0000 Prob(Chi-sq)=0,0000 F-stat =7,69 Prob(F)=0,0067 Prob(Chi-sq)=0,0055 F-stat =2,34 Prob(F)=0,1296 Prob(Chi-sq)=0,1259 F-stat =1,08 Prob(F)=0,3050 Prob(Chi-sq)=0,2991 F-stat =3,81 Prob(F)=0,0557 Prob(Chi-sq)=0,0508 adj 1. ßíâ. 1992 – Äåê. 2000 108 0,209 (17,1) 0,227 (25,4) 4 0,044 0,940 0,302 -6,22 2. ßíâ. 1993 – Äåê. 2000 96 0,230 (19,9) 0,241 (27,2) 4 0,039 0,926 0,356 -6,45 3. Èþë. 1993 – Äåê. 2000 90 0,216 (18,9) 0,220 (23,0) 4 0,036 0,872 0,354 -6,62 4. ßíâ. 1993 – Äåê. 1996 48 0,249 (6,7) 0,249 (12,3) 3 0,030 0,960 0,638 -6,92 5. ßíâ. 1996 – Äåê. 2000 60 0,165 (5,48) 0,131 (2,89) 7 0,037 0,785 0,426 -6,92 2. Óòî÷íèì èñõîäíóþ ìîäåëü. Òåñò Éîõàíñåíà ñâèäåòåëüñòâóåò â ïîëüçó íàëè÷èÿ êîèíòåãðàöèè ìåæäó ëîãàðèôìàìè ÈÈÏÏ, ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ è öåíû íà íåôòü (Ïðèëîæåíèå 3). Ïîýòîìó äîïîëíèì èñõîäíóþ ìîäåëü 1 åùå îäíèì ôàêòîðîì – ëîãàðèôìîì öåíû íà íåôòü. Ìèðîâàÿ öåíà íåôòè ìîæåò îòðàæàòü âëèÿíèå «âíåøíèõ» ôàêòîðîâ íà èíäåêñ èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Òàê æå êàê è äëÿ ìîäåëè 1, îöåíèâàëèñü ëèíåéíûå ðåãðåññèè. Äëÿ ðàçëè÷íûõ âðåìåííûõ èíòåðâàëîâ, ïðèíàäëåæàùèõ ïåðèîäó 1992–2000 ãã., âðåìåííûå ëàãè ó ôàêòîðîâ ïîäáèðàëèñü ïî êðèòåðèþ min(AIC), êîòîðûå äàâàëè ñîãëàñîâàííûå ðåçóëüòàòû ñ êðèòåðèåì max(R2adj). Äëÿ ïåðèîäà ñ ÿíâàðÿ 1992 ã. ïî ÿíâàðü 2000 ã. îöåíèâàëàñü ñëåäóþùàÿ ðåãðåññèÿ. (3) Ln(Y ) = c - a · Ln( X ) t t -i + b · Ln( Br ) t- j +e , t ãäå Y – ÈÈÏÏ, Õ – èíäåêñ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó, Br – öåíà íà íåôòü ìàðêè Brent, i, j – ëàãè. Ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ïðèâåäåíû â òàáë. 3. Òàáëèöà 3. Õàðàêòåðèñòèêè ðåãðåññèîííîé ìîäåëè 3 äëÿ õàðàêòåðíûõ èíòåðâàëîâ âðåìåíè çà ïåðèîä 1992–2000 ãã. ¹ Èíòåðâàë n b i j S.E. D.W. AIC a R2 adj 1. 2. 3. 4. ßíâ. 1992 – Äåê. 2000 ßíâ. 1993 – Äåê. 2000 ßíâ. 1993 – Äåê. 1996 ßíâ. 1996 – Äåê. 2000 108 96 48 60 0,251 (43,3) 0,254 (40,1) 0,265 (39,5) 0,195 (16,2) 0,114 (6,3) 0,104 (7,1) 0,115 (2,8) 0,084 (6,9) 4 4 0,040 0,950 0,470 -6,387 4 4 0,032 0,948 0,614 -6,804 3 4 0,028 0,972 0,899 -7,060 6 4 0,025 0,858 0,692 -7,330 2001 369 ÏÎ ÌÀÒÅÐÈÀËÀÌ ÊÎÍÔÅÐÅÍÖÈÈ Èç ñðàâíåíèÿ äàííûõ òàáëèö 1 è 3 âèäíî, ÷òî èñïîëüçîâàíèå â êà÷åñòâå äîïîëíèòåëüíîãî ôàêòîðà öåíû íà íåôòü óëó÷øàåò õàðàêòåðèñòèêè ðåãðåññèîííîé ìîäåëè. Äàííàÿ ìîäåëü ïîçâîëÿåò îáúÿñíèòü ñïàä, íàáëþäàåìûé â 1998 ã., îäíàêî íå îáúÿñíÿåò ïîäúåì, îòìå÷åííûé ñòàòèñòèêîé â 1997 ã. Ïðè ýòîì ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ íå ïðèâîäÿò ê êà÷åñòâåííî íîâûì âûâîäàì îòíîñèòåëüíî âëèÿíèÿ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ íà ÈÈÏÏ. 4.4 4.2 4.0 3.8 0.10 3.6 0.05 0.00 -0.05 -0.10 93 94 95 Residual 96 97 98 99 Actual 00 Fitted Ðèñ. 3. Ôàêòè÷åñêèå (actual), îöåíåííûå çíà÷åíèÿ (fitted) – ïðàâàÿ øêàëà è îñòàòêè (residual) – ëåâàÿ øêàëà, ïî ìîäåëè 3 äëÿ âðåìåííîãî èíòåðâàëà ñ ÿíâàðÿ 1993 ïî äåêàáðü 2000 ã. Îáñóæäåíèå è âûâîäû Ïî âîïðîñó âëèÿíèÿ ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ íà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò â Ðîññèè ñóùåñòâóåò âåñüìà øèðîêèé äèàïàçîí ìíåíèé. Îäíàêî, êàê ïðàâèëî, ðàññìàòðèâàþòñÿ èëè êðàòêîñðî÷íûå ýïèçîäû, èëè ïåðèîäû, õàðàêòåðèçóþùèåñÿ áîëåå èëè ìåíåå ïîñòîÿííîé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêîé è óñòîé÷èâîé âíåøíåé ñðåäîé.  äàííîé ðàáîòå äëÿ èññëåäîâàíèÿ âçàèìîñâÿçè ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ñ äèíàìèêîé ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà èñïîëüçîâàëèñü îáùåäîñòóïíûå âðåìåííûå ðÿäû ìàêñèìàëüíî âîçìîæíîé äëèíû. Ðàñ÷åòû ïîêàçûâàþò, ÷òî íà âñåì ïðîòÿæåíèè àêòèâíûõ ðåôîðì ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè ñóùåñòâîâàëà ñèëüíàÿ íåãàòèâíàÿ êîððåëÿöèÿ èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà è ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ. Ïðè ýòîì óâåëè÷åíèå ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ íà 1% ñ ëàãîì â íåñêîëüêî ìåñÿöåâ ñîïðîâîæäàëîñü óìåíüøåíèåì èíäåêñà ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ïðèìåðíî íà 0,2%. Òî÷íåå, äëÿ ïåðèîäà ñ 1992 ã. ïî 1996 ã., íà êîòîðûé ïðèõîäèòñÿ ðåçêîå ñíèæåíèå óðîâíÿ èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, ýëàñòè÷íîñòü ýòîãî ïîêàçàòåëÿ ïî ðåàëüíîìó êóðñó ðóáëÿ ñîñòàâëÿëà îêîëî 0,25. Äëÿ ïåðèîäà ñ 1996 ã. ïî 2000 ã., íà êîòîðîì ñ êîíöà 1998 ã. íàáëþäàëîñü ïîñòîÿííîå óâåëè÷åíèå ÈÈÏÏ, óêàçàííàÿ ýëàñòè÷íîñòü ñîñòàâëÿëà îêîëî 0,2. Ïðèâåäåííûå ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ñâèäåòåëüñòâóþò â ïîëüçó òîãî, ÷òî, ïî êðàéíåé ìåðå, ñ ñåðåäèíû 1993 ã. èìåííî ðåàëüíûé êóðñ ðóáëÿ, à íå íîìèíàëüíûé 370 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ ¹3 êóðñ è ÈÏÖ, âçÿòûå â êà÷åñòâå îòäåëüíûõ ôàêòîðîâ, âëèÿë íà èíäåêñ èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Âêëþ÷åíèå â ìîäåëü â êà÷åñòâå äîïîëíèòåëüíîãî ôàêòîðà, îòðàæàþùåãî èçìåíåíèå âíåøíèõ óñëîâèé, ìèðîâîé öåíû íà íåôòü óëó÷øàåò ñòàòèñòè÷åñêèå ñâîéñòâà ìîäåëè, íî êà÷åñòâåííî íå èçìåíÿåò ðåçóëüòàòû, ïîëó÷åííûå ñ ïîìîùüþ îäíîôàêòîðíîé ìîäåëè. Ïðè ýòîì ïðîâåäåííûå ñ ïîìîùüþ óêàçàííîé äâóõôàêòîðíîé ìîäåëè äîïîëíèòåëüíûå ðàñ÷åòû ñâèäåòåëüñòâóþò î íàìåòèâøåéñÿ â ïîñëåäíåå âðåìÿ òåíäåíöèè ê íåêîòîðîìó óìåíüøåíèþ çíà÷åíèÿ ýëàñòè÷íîñòè èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà ïî ðåàëüíîìó êóðñó ðóáëÿ. Ñëåäóåò èìåòü â âèäó, ÷òî ïðèâåäåííûå â äàííîé ðàáîòå ìîäåëè ôèêñèðóþò âçàèìîñâÿçü ïåðåìåííûõ, íî íå ðàñêðûâàþò åå ìåõàíèçìû. Ìåõàíèçìû âçàèìîñâÿçè ðåàëüíîãî âàëþòíîãî êóðñà è ïîêàçàòåëåé ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ìîãóò áûòü äîñòàòî÷íî ñëîæíûìè, âêëþ÷àòü ðàçëè÷íûå ýôôåêòû «âòîðîãî ïîðÿäêà», îáðàòíûå ñâÿçè è íå îãðàíè÷èâàòüñÿ òîëüêî «êëàññè÷åñêèì» ðàñøèðåíèåì (ñîêðàùåíèåì) ýêñïîðòà è èìïîðòà, à òàêæå èìïîðòîçàìåùåíèåì. Íåîáõîäèìî îòìåòèòü, ÷òî â ñîäåðæàòåëüíîì òåîðåòè÷åñêîì èññëåäîâàíèè Î. Äûííèêîâîé [10] àâòîð, â ÷àñòíîñòè, îáîñíîâûâàåò ñâîè ñîìíåíèÿ â «áåññïîðíîñòè êëàññè÷åñêèõ âçãëÿäîâ íà âëèÿíèå óðîâíÿ îáìåííîãî êóðñà íà âûïóñê». Ýòè îáñòîÿòåëüñòâà, ðàçóìååòñÿ, íàäî èìåòü â âèäó, òàêæå êàê è ïðèíèìàòü âî âíèìàíèå òî, ÷òî ñóùåñòâóþò ìíîãî÷èñëåííûå èññëåäîâàíèÿ, ðåçóëüòàòû êîòîðûõ íå ïðîòèâîðå÷àò óïîìÿíóòûì «êëàññè÷åñêèì âçãëÿäàì». Âî âñÿêîì ñëó÷àå, ðåçóëüòàòû íàñòîÿùåãî èññëåäîâàíèÿ, íå ïðåòåíäóþùåãî íà èñ÷åðïûâàþùèé àíàëèç îáñóæäàåìûõ âîïðîñîâ, ñâèäåòåëüñòâóþò â ïîëüçó òîãî, ÷òî ïðè âûðàáîòêå ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè â Ðîññèè ðåàëüíûé îáìåííûé êóðñ, êîòîðûé âî ìíîãîì îïðåäåëÿåòñÿ ñîçíàòåëüíûìè äåéñòâèÿìè âëàñòåé, íåîáõîäèìî ðàññìàòðèâàòü â êà÷åñòâå âàæíåéøåãî ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî îðèåíòèðà. ²²² Àâòîð èñêðåííå áëàãîäàðåí ê.ý.í. Ñ.Ì. Èãíàòüåâó, èíèöèèðîâàâøåìó ïðîâåäåíèå äàííîãî èññëåäîâàíèÿ, à òàêæå ä.ý.í. Ý.Ô. Áàðàíîâó, ê.ô.-ì.í. Â.À. Áåññîíîâó, ê.ý.í. Å.Ò. Ãóðâè÷ó, ê.ý.í. Ý.Á. Åðøîâó, ä.ý.í. À.Í. Èëëàðèîíîâó, ê.ô.-ì.í. Ã.Ã. Êàíòîðîâè÷ó, ä-ðó Ì. Ìîõòàðè, À.Â. Íîâèêîâó è ä.ý.í. Â.Â. Ïîïîâó çà ïîäðîáíîå îáñóæäåíèå ðåçóëüòàòîâ èññëåäîâàíèÿ è ïîëåçíûå çàìå÷àíèÿ. Îòâåòñòâåííîñòü çà âîçìîæíûå íåòî÷íîñòè è îøèáêè íåñåò, ðàçóìååòñÿ, òîëüêî àâòîð. * * * ÑÏÈÑÎÊ ËÈÒÅÐÀÒÓÐÛ 1. Àíàëèç äèíàìèêè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà, ÿíâàðü 1990 ãîäà – äåêàáðü 2000 ãîäà. Ì.: ÖÝÊ, 2000. 2. Àíèêèí À. Ðîññèéñêèå ýêîíîìèñòû îá èíôëÿöèè // Ôèíàíñû, 2000, 9. 3. Áåëîóñîâ À., Èâàíòåð À., Êèðè÷åíêî Í. Ýêîíîìè÷åñêàÿ ýêñïàíñèÿ: êàê íå ïðîåñòü óäà÷ó // Ýêñïåðò, 2000, ¹ 1–2. 2001 ÏÎ ÌÀÒÅÐÈÀËÀÌ ÊÎÍÔÅÐÅÍÖÈÈ 371 4. Áåññîíîâ Â.À. Î òðàíñôîðìàöèîííûõ ñòðóêòóðíûõ ñäâèãàõ ðîññèéñêîãî ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà // Ýêîíîìè÷åñêèé æóðíàë ÂØÝ, 2000, 4, ¹ 2. Ñ.184–219. 5. Áåññîíîâ Â., Ãóðîâà Ò., Èâàíòåð À. Íå÷àÿííàÿ ðàäîñòü // Ýêñïåðò, 1999, ¹ 17. 6. Áåññîíîâ Â., Èâàíòåð À., Êèðè÷åíêî Í. Äåíüãè ãðÿäóùèå íàì ãîòîâÿò ÷òî? // Ýêñïåðò, 2000, ¹ 28. 7. Èëëàðèîíîâ À. Êàê áûë îðãàíèçîâàí ôèíàíñîâûé êðèçèñ // Âîïðîñû ýêîíîìèêè, 1998, ¹ 11, 12. 8. Èëëàðèîíîâ À. Ðóññêèå ñèìïòîìû ãîëëàíäñêîé áîëåçíè. Äîêëàä íà ìåæäóíàðîäíîé êîíôåðåíöèè «Ïîñòêîììóíèñòè÷åñêàÿ Ðîññèÿ â êîíòåêñòå ìèðîâîãî ñîöèàëüíîýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ». Ìîñêâà, 1–2 äåê. 2000 ã. 9. Ãóðâè÷ Å. Ãîñóäàðñòâåííàÿ ïîëèòèêà ñòèìóëèðîâàíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Íàó÷íûé äîêëàä. Ì.: ÝÝÃ, 2000, 53 ñ. http://www.eeg.ru/public_run 10. Äûííèêîâà Î. Ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå ïåðñïåêòèâû óêðåïëåíèÿ ðóáëÿ è âàëþòíàÿ ïîëèòèêà. Íàó÷íûé äîêëàä. Ì.: ÝÝÃ, 2000. http://www.eeg.ru/public_run 11. Ìîíòåñ Ì.Ô, Ïîïîâ Â.Â. «Àçèàòñêèé âèðóñ» èëè «ãîëëàíäñêàÿ áîëåçíü»? Òåîðèÿ è èñòîðèÿ âàëþòíûõ êðèçèñîâ â Ðîññèè è äðóãèõ ñòðàíàõ: Ïåð. ñ àíãë. – 2-å èçä. Ì.: Äåëî, 2000, 136 ñ. 12. Øàãàëîâ Ã.Ë. Âîïðîñû îïðåäåëåíèÿ ðàöèîíàëüíîñòè ïîëèòèêè âàëþòíîãî êóðñà ñòðàí ÑÍÃ// Ýêîíîìèêà è ìàòåìàòè÷åñêèå ìåòîäû, 2001, ò. 37, ¹ 1. Ñ. 25–36. 372 ¹3 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ Ïðèëîæåíèå 1. Ïðîâåðêà âðåìåííûõ ðÿäîâ íà íåñòàöèîíàðíîñòü Òàáëèöà 1. Ñòàòèñòèêà Äèêêè-Ôóëåðà äëÿ èíòåðâàëà 1993–2000 ãã. y t y = ry Ëàã t y Ln(IND) Ln(RER) Ln(EXR) Ln(CPI) Ln(BRT) t t -1 +e y = a + ry t t Dy t y t t -1 +e t Dy t y = a + ft + r y t y t t -1 +e t Dy t 3 -1,03 -3,04*** -2,64* -3,12** -1,61 -3,72** 4 -0,83 -2,76*** -2,57 -2,84* -1,75 -3,45** 3 -1,60 -6,42*** -2,27 -6,50*** -1,71 -6,88*** 4 -1,84 -5,20*** -2,11 -5,32*** -1,07 -5,91*** 3 -1,68* -3,03*** -1,82 -3,54*** -2,76 -3,66** 4 -1,52 -2,92*** -1,75 -3,41** -2,76 -3,54** 3 -0,68 -2,45** -2,86* -2,45 -3,28* -2,56 4 -0,64 -2,46** -2,86* -2,49 -3,26* -2,66 3 -0,26 -4,11*** -1,76 -4,11*** -1,96 -4,12*** 4 -0,26 -4,03*** -1,83 -4,03*** -2,00 -4,06*** ãäå IND – î÷èùåííûé îò ñåçîííîñòè èíäåêñ èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà; RER – ðåàëüíûé êóðñ ðóáëÿ ê äîëëàðó ÑØÀ; EXR – íîìèíàëüíûé êóðñ ðóáëÿ ê äîëëàðó ÑØÀ; CPI – èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí; BRT – öåíà íåôòè ìàðêè BRENT. Ïðè ïðåâûøåíèè çíà÷åíèÿ ñòàòèñòèêè ADF êðèòè÷åñêîãî çíà÷åíèÿ íóëåâàÿ ãèïîòåçà î íåñòàöèîíàðíîñòè äîëæíà áûòü îòâåðãíóòà íà ñîîòâåòñòâóþùåì óðîâíå çíà÷èìîñòè. *** – çíà÷åíèÿ, ïðåâûøàþùèå êðèòè÷åñêèå íà 1-ïðîöåíòíîì óðîâíå çíà÷èìîñòè; ** – çíà÷åíèÿ, ïðåâûøàþùèå êðèòè÷åñêèå íà 5-ïðîöåíòíîì óðîâíå çíà÷èìîñòè; * – çíà÷åíèÿ, ïðåâûøàþùèå êðèòè÷åñêèå íà 10-процентном óðîâíå çíà÷èìîñòè. 2001 373 ÏÎ ÌÀÒÅÐÈÀËÀÌ ÊÎÍÔÅÐÅÍÖÈÈ Ïðèëîæåíèå 2. Ðåçóëüòàòû òåñòà Ãðåíäæåðà Pairwise Granger Causality Tests Sample: 1993:01 2000:12 Null Hypothesis: Obs Lags: 2 LOGRERCPI does not Granger Cause LOGIND_PNS 96 LOGIND_PNS does not Granger Cause LOGRERCPI Lags: 5 LOGRERCPI does not Granger Cause LOGIND_PNS 96 LOGIND_PNS does not Granger Cause LOGRERCPI Lags: 10 LOGRERCPI does not Granger Cause LOGIND_PNS 96 LOGIND_PNS does not Granger Cause LOGRERCPI F-Statistic Probability 12,3433 1,50019 1,8E-05 0,22855 5,14186 0,74683 0,00036 0,59065 2,48673 0,97198 0,01241 0,47481 ãäå LOGRERCPI – ëîãàðèôì ðåàëüíîãî êóðñà äîëëàðà ê ðóáëþ; LOGIND_PNS – ëîãàðèôì ÈÈÏÏ. Ðåçóëüòàòû òåñòà ñâèäåòåëüñòâóþò â ïîëüçó òîãî, ÷òî ëîãàðèôì ðåàëüíîãî êóðñà ðóáëÿ ê äîëëàðó ÿâëÿåòñÿ ïðè÷èíîé (ïî Ãðåíäæåðó) èíäåêñà èíòåíñèâíîñòè ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Ïðèëîæåíèå 3. Ïðîâåðêà êîèíòåãðàöèè âðåìåííûõ ðÿäîâ 3.1. Ðåçóëüòàòû òåñòà Éîõàíñåíà äëÿ ëîãàðèôìà ðåàëüíîãî êóðñà äîëëàðà ê ðóáëþ è ëîãàðèôìà ÈÈÏÏ. Sample: 1993:01 2000:12 Included observations: 96 Test assumption: No deterministic trend in the data Series: LOGIND_PNS, LOGRERCPI Lags interval: 1 to 3 Eigenvalue Likelihood Ratio 5 Percent Critical Value 1 Percent Critical Value 0,151990 23,47645 19,96 24,60 0,076592 7,649628 9,24 12,97 Hypothesized No. of CE(s) None * At most 1 *(**) denotes rejection of the hypothesis at 5% (1%) significance level. L.R. test indicates 1 cointegrating equation(s) at 5% significance level. 374 ¹3 ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÂØÝ 3.2. Ðåçóëüòàòû òåñòà Éîõàíñåíà äëÿ ëîãàðèôìà ðåàëüíîãî êóðñà äîëëàðà ê ðóáëþ, ëîãàðèôìà ÈÈÏÏ è ëîãàðèôìà öåíû íà íåôòü, Sample: 1993:01 2000:12 Included observations: 96 Test assumption: No deterministic trend in the data Series: LOGIND_PNS, LOGRERCPI, LOGBRENT Lags interval: 1 to 3 Eigenvalue Likelihood Ratio 5 Percent Critical 1 Percent Critical Value Value Hypothesized No, of CE(s) 0,216854 40,08406 34,91 41,07 None * 0,096746 16,61821 19,96 24,60 At most 1 0,068868 6,850024 9,24 12,97 At most 2 *(**) denotes rejection of the hypothesis at 5% (1%) significance level. L.R. test indicates 1 cointegrating equation(s) at 5% significance level.