Кадырова А. Ф., студент 4го курса Башкирский Государственный Аграрный Университет

Кадырова А. Ф., студент 4го курса
Башкирский Государственный Аграрный Университет
Россия, г. Уфа
ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА И
СТРАХОВАНИЯ ПРИ АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ.
Аннотация: В статье рассмотрена проблема методов оценки бизнеса
и страхования организации при антикризисном управлении на материалах
ООО «СпецТранс+». Приведен пример, на основе которого, раскрывается
вся суть применения оценки бизнеса и страхования. По результатам
исследований определен комплекс действий и мер, направленных на
обеспечение страховой защиты организаций.
Ключевые слова: банкротство, риск, имущество, ликвидация.
В условиях нестабильности российской экономики, отражающийся
на рынке российских предприятий, роль оценки стоимости предприятия и
его активов резко возрастает. Все чаще, оценка предприятий в
антикризисном управлении, так же при его банкротстве становится
необходимым.
Антикризисное
предотвращения
или
управление
преодоления
-
это
кризиса,
управляемый
отвечающий
процесс
целям
предприятия и соответствующий объективным тенденциям его развития. В
таком управлении сочетаются предвидение опасности кризиса, анализ его
симптомов, меры по снижению отрицательных последствий кризиса и
использование его факторов для последующего развития.
Оценка предприятия и получение сведений о ее стоимости, является
одной из целей антикризисного управления. Так, в процессе оценки
предприятия, при увеличении ее рыночной стоимости, означает, что
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
предприятие находится на стадии роста, а при ее снижении является
показателем неблагополучного положения дел.
Оценка бизнеса является одной из важнейших задач внешних
управляющих, которые назначаются судом. Главной задачей внешних
управляющих является решение о финансовом оздоровлении, либо
ликвидации предприятий – банкротов.
Цели оценки бизнеса, взаимосвязанные с экономическим состоянием
предприятия:
- эмиссия новых акций;
- подготовка к продаже обанкротившихся предприятий;
- оценка в целях реструктуризации;
- обоснование вариантов оздоровлений предприятий-банкротов.
Одной из главных функций оценки бизнеса при антикризисном
управлении – это выявление соотношения между задолженностью
предприятия и стоимостью его имущества. В дальнейшем это поможет
принять судебное решение в процедурах арбитражного управления.
Подходы, применяемые при оценке предприятия, представлены на
рис.1
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Рисунок
1
Основные
подходы,
применяемые
при
оценке
предприятия
Вся информация, применяемая в том или другом подходе, отражает
положение предприятия в том или ином периоде времени. Поэтому
результат, полученный на основе всех трёх подходов, считается наиболее
обоснованным и объективным.
Главной особенностью сравнительного подхода в оценке бизнеса
является ориентация итоговой стоимости предприятия на рыночные цены
акций компаний и на финансовые результаты, достигнутые предприятием.
В сравнительном подходе ценность активов определяется их
стоимостью, при условии наличия сформированного финансового рынка.
То есть, самой вероятной стоимостью оцениваемого предприятия может
быть цена фирмы, указанной на рынке.
Следовательно, можно сделать вывод о том, что возможность
применения сравнительного подхода зависит от активности рынка, так как
данный подход предполагает использования данных о совершенных
сделках купли-продажи.
Сравнительный подход, в зависимости от целей и объекта оценки,
предполагает использование трех основных методов:
1) Метод
компании-аналога
-
основан
на
использовании
цен,
сформированном на рынке ценных бумаг.
2) Метод сделок - направлен на цену продажи предприятия в целом,
либо контрольного пакета акций, отражает наилучшую сферу
применения данного метода.
3) Метод отраслевых коэффициентов - основан на применении
рекомендуемых соотношений между неопределенными финансовыми
параметрами.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Подробнее
рассмотрим
понятие
«ценовой
мультипликатор».
Ценовой мультипликатор это коэффициент, показывающий соотношение
между рыночной ценой предприятия и финансовой базой.
Финансовая база оценочного мультипликатора отражает финансовые
результаты деятельности предприятия, такие как прибыль, денежный
поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.
В оценочной деятельности существуют два типа мультипликаторов:
интервальные и моментные.
Интервальный мультипликатор
 цена/прибыль;
 цена/денежный поток;
 цена/ дивидендные выплаты;
 цена/выручка от реализации.
Моментный мультипликатор
 цена/балансовая стоимость
активов;
 цена/ чистая стоимость активов.
Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения
мультипликаторов, должна быть откорректирована.
Таким образом, сравнительный подход к оценке бизнеса, несмотря
на достаточную сложность расчетов н анализа, является неотъемлемым
приемом определения обоснованной рыночной стоимости.
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость
предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость
активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений
конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не
соответствует рыночной стоимости.
Данный подход представлен двумя основными методами:
 Методом стоимости чистых активов
 Методом ликвидационной стоимости
Рассмотрим расчет стоимости бизнеса методом стоимости чистых
активов.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Рисунок 2. Метод стоимости чистых активов
Показатель стоимости чистых активов введен первой частью
Гражданского кодекса РФ для оценки степени ликвидности организаций.
Чистые активы это разность суммы активов акционерного общества,
принимаемых к расчету, и суммы его обязательств, принимаемых к
расчету.
Порядок расчета стоимости чистых активов в бухгалтерской оценке
определяется в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых
активов акционерных обществ, утвержденным приказом Министерства
финансов РФ от 5 августа 1996 г. № 71 и Федеральной комиссии по рынку
ценных бумаг от 5 августа 1996 г. № 149.
Проведение
основывается
на
оценки
анализе
с
помощью
финансовой
методики
отчетности.
чистых
Она
активов
является
показателем финансового состояния предприятия на дату оценки,
действительной величины чистой прибыли, финансового риска и
рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.
Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую
собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и
раздельной продажи его активов.
Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем
вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы
текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины
всех обязательств.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Оценка бизнеса предприятия с применением доходного подхода –
это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут
в результате использования предприятия и дальнейшей его продажи.
Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от
того, каковы перспективы бизнеса оцениваемого предприятия.
Преимущество доходного подхода при оценке бизнеса предприятия
состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия.
Главный недостаток данного подхода его умозрительность, порой
основанная на недостоверной информации.
Доходный подход представлен двумя основными методами оценки:
 методом дисконтированных денежных потоков;
 методом капитализации прибыли.
Метод
дисконтированных
денежных
потоков
может
быть
использован для оценки любого действующего предприятия.
Применение данного метода наиболее обосновано для оценки
предприятий,
деятельности
имеющих
и
определенную
находящихся
на
стадии
историю
роста
хозяйственной
или
стабильного
экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к
оценке
предприятий,
терпящих
систематические
убытки.
Следует
соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки
новых предприятий, пусть даже и многообещающих.
Расчет стоимости методом ДДП производится по формуле:
, где
PV – текущая стоимость;
Ci – денежный поток периода t;
It – ставка дисконтирования денежного потока периода t;
M – остаточная стоимость.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей
денежного потока:
 для собственного капитала;

для всего инвестированного капитала.
Денежный поток на собственный
Денежный поток на
капитал
инвестированный капитал
+ Амортизационные отчисления
- Налог на прибыль
+/- Уменьшение (прирост) чистого
+ Амортизационные отчисления
оборотного капитала
+/- Продажа активов (капитальные
+/- Уменьшение (прирост) чистого
вложения)
оборотного капитала
+/- Прирост (уменьшение)
долгосрочной задолженности
Метод капитализации прибыли - один из вариантов доходного
подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Сущность данного
метода выражается формулой:
Стоимость объекта оценки = Чистая прибыль / ставка капитализации
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для
ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного
срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли.
Этот метод в оценке бизнеса применяется редко из-за значительных
колебаний
величин
прибылей
или денежных потоков по
годам,
характерных для большинства оцениваемых предприятий.
В наше время страхование имущества предприятия является одним
из механизмов, позволяющих минимизировать убытки. Как правило,
страхованием имущества предприятия покрываются убытки, вызванные
уничтожением, повреждением, пропажей имущества в результате пожара,
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
взрыва, противоправных действий третьих лиц, стихийных бедствий,
аварии
водопроводных,
канализационных,
отопительных
и
противопожарных систем и т.д. Чтобы эффективно использовать договор
страхования в хозяйственной практике, следует иметь в виду особенности
его заключения и действия.
По договору имущественного страхования страховая компания берет
на себя обязательство в пределах определенной договором суммы
возместить юридическому лицу-страхователю убытки от повреждения или
утраты имущества, наступившие в результате страхового случая.
В соответствии со ст. 3 Закона РФ «Об организации страхового дела
в Российской Федерации», добровольное страхование осуществляется на
основании договора между страхователем и страховщиком. Договор
страхования - это юридический факт, на котором базируется страховое
обязательство. По ст. 420 Гражданского кодекса РФ договором признается
соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или
прекращении гражданских прав и обязанностей.
Договор страхования имущества является возмездным, поскольку
страхователь уплачивает страховую премию, а страховщик несет риск
наступления страхового случая и при наличии последнего производит
страховую
выплату.
Договор
страхования
имущества
остается
возмездным, если страховой случай не наступает, поскольку он
заключается в расчете на встречное удовлетворение со стороны
страховщика в виде получения от него страховой выплаты.
При
страховании
имущества
страховая
сумма
может
устанавливаться в размере страховой оценки, то есть полное страхование
или страхование в меньшем размере от страховой суммы (90%, 40%, 1/3
часть, 1/2 часть оценки). Этот вид страхования называется страхование «в
части».
Произведем расчет на основе всего вышесказанного:
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
1. Страховая сумма рассчитывается как 70% от страховой оценки:
СС  Ц  d =
38500*0,7=26950 т.р.
Ц – действительная цена имущества на момент заключения договора,
d – страховая сумма.
2. Страховое
возмещение
по
системе
пропорциональной
ответственности рассчитывается по формуле:
СВ  У 
S
; СВ  СС  У
О
Ц
СВ  29780 * 26950 / 38500  20846 т.р.
У- убыток,
СС - страховая сумма.
Страховое возмещение определяется на основе ущерба и системы
страхового обеспечения и является частью или полной суммой ущерба,
причитающейся к выплате страхователю в соответствии с условиями
страхования.
Выплата страхового возмещения производится в срок, указанный в
договоре страхования. Если по фактам, связанным со страховым случаем,
возбуждено уголовное дело или начат судебный процесс, то выплата
страхового возмещения может быть отложена до окончания процесса.
Решение об отказе в выплате страхового возмещения принимается
страховщиком и сообщается страхователю в письменной форме с
обоснованием
причины.
К
страховщику,
выплатившему
страховое
возмещение в связи со страховым случаем, переходит право требования,
которое страхователь или иное лицо, получившее страховое возмещение,
имеет к лицу, ответственному за причиненный ущерб. Страховщик в праве
снизить размер причитающегося страхового возмещения до 50%, если
страхователь для его увеличения преднамеренно включит в перечень
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
утраченных основных фондов, предметы, которые фактически не
утрачены.
Страхование, как система защиты имущественных интересов
организаций является необходимым элементов социально - экономической
системы общества. Для современной России ускоренное развитие
страхования, как механизма защиты имущественных интересов лиц
становится особо значимым. Так, в результате широкомасштабно
приватизации
значительная
часть
основных
фондов
перешла
в
собственность негосударственных структур. Это настоятельно требует
создания системы финансовых гарантий, обеспечивающей возмещение
ущерба в случае стихийных бедствий, аварий, пожаров и других
непредвиденных
событий,
которые
могут
негативно
повлиять
на
формирующиеся производственные связи, породить сбои в отраслях
экономики.
Использованные источники:
1.
Гражданский кодекс РФ, часть1,2,3 - М.: Юрайт-Издат, 2012. 478с.
2.
Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса [Учебник]/ Под ред. А.Г.
Грязновой, М.А. Федотовой - Москва: Финансы и статистика,
2011. - 736 с.
3.
Ефимов, О.Н. Новейшее страхование в законах. Монография/
О.Н.Ефимов. - Science Book Publishing House, Yelm, WA, USA,
2013. – 484 с.
4.
Ефимов О.Н. Страховое дело [Электронный ресурс]: учебнометодическое пособие/ Ефимов О.Н.— Электрон, текстовые
данные,— Саратов: Вузовское образование, 2014.— 177 с.—
Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/23088.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru