РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ 21.07.2009 СТРУКТУРА МОДЕЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ на 21 июля 2009 года Облигационный выпуск Доходность к погашению, в % годовых Доля в портфеле Срок до погашения, дней Дата погашения Ногинск-2 18,05% 15% 31 21.08.2009 ЦентрТелеком-4 11,60% 25% 31 21.08.2009 Казань-06 9,80% 20% 39 29.08.2009 Кировская область-2 11,68% 15% 65 24.09.2009 ЮТК-3 12,96% 15% 81 10.10.2009 Пензенская область-1 17,16% 10% 84 13.10.2009 Итого по торгующимся бумагам 12,98% 100% - - Обоснование новых рекомендаций В понедельник, 20 июля, было произведено погашение муниципальных облигаций Чебоксары-1 (номинальный объем выпуска составлял 0,25 млрд. руб.), а также осуществлена последняя купонная выплата по ним. Соответственно, в модельный облигационный портфель были включены облигации Пензенской области (Пензенская область-1) с долей 10% (номинальный объем выпуска 0,8 млрд. руб.; дата погашения — 13 октября 2009 года). Пензенская область-1 — амортизационные облигации с фиксированным купоном (50% номинальной стоимости облигаций было погашено 13 октября 2008 года). Таким образом, фактический объем долговых обязательств субъекта федерации по данному облигационному выпуску составляет 0,4 млрд. руб. (по номиналу). Необходимо отметить, что Пензенская область, как и подавляющее большинство субъектов Российской Федерации, является регионом, характеризующимся бюджетным дефицитом. Так, в 2009 году прогнозируемый уровень доходов региона составляет 26,5 млрд. руб., прогнозируемый уровень расходов — 28,4 млрд. руб., ожидаемый дефицит регионального бюджета — 1,9 млрд. руб. Тем не менее, мы полагаем, что данный уровень бюджетного дефицита не является критичным для региона и не отразится на платежеспособности эмитента облигаций. В результате пересмотра рекомендаций общая структура модельного портфеля долговых бумаг не претерпела изменений: 60% в портфеле занимают субфедеральные и и муниципальные облигации (45% и 15% соответственно), 40% - доля корпоративных заемщиков («дочек» «Связьинвеста»). 410012, г. Саратов, ул. Вольская, 70 Телефон: (8452) 390-001 Факс: (8452) 271-054 1 РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ 21.07.2009 Принципы формирования портфеля Предлагаемый облигационный портфель предназначен для умеренно консервативных инвесторов, основной целью которых является сохранение капитала. Стратегия инвестирования предполагает вложение в облигации на срок до 90 дней и владение ценными бумагами вплоть до их погашения. При формировании модельного портфеля предпочтение отдается субфедеральным и муниципальным облигациям, а также облигациям компаний с государственным участием. Максимальная доля одного облигационного выпуска в инвестиционном портфеле составляет 25%. Отбор облигаций осуществляется на основе анализа кредитоспособности и платежеспособности эмитентов облигаций, также во внимание принимаются наличие обеспечения или поручительства по облигационному выпуску. 410012, г. Саратов, ул. Вольская, 70 Телефон: (8452) 390-001 Факс: (8452) 271-054 2