Выпуск №18

ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАРОДНОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Прогноз индикаторов экономики РФ2: 2010 – 2013 гг.
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА - ДИНАМИКА
2009
2010
2011
2012
2013
-7.8
-7.8
1.9
-15.9
-4.2
-29.8
6.5
5.5
-1.1
12.3
5.9
27.3
7.6
10.6
0.7
15.1
2.9
13.6
5.0
7.3
1.2
9.1
2.7
9.5
3.5
7.5
0.3
5.9
3.0
12.6
39.1
12.4
20.2
6.4
4.6
17.4
2.268
16.0
33.5
45.6
11.7
25.4
8.5
3.2
18.5
2.496
17.6
35.6
52.4
12.6
30.7
9.1
2.0
19.6
2.707
19.0
37.3
59.5
15.0
34.6
9.8
1.1
20.8
2.903
20.3
38.8
65.5
16.9
38.1
10.5
0.5
21.8
3.034
21.3
39.5
2.2
14.3
8.8
9.7
5.4
7.1
6.8
6.2
6.1
8.1
6.2
6.2
6.4
5.7
5.4
13.3
15.9
-2.6
14.9
17.0
-2.2
15.8
18.0
-2.3
17.1
18.9
-1.8
18.3
19.7
-1.4
28.4
11.4
1.2
-0.4
31.5
12.4
1.3
0.5
36.1
13.8
1.5
0.8
40.4
15.3
1.5
0.9
44.6
16.7
1.6
1.1
303
-192
112
-59
382
-241
141
4
392
-282
110
12
407
-315
92
19
422
-363
58
28
ДИНАМИКА ВВП И СОСТАВЛЯЮЩИХ ЕГО ЭЛЕМЕНТОВ В ЦЕНАХ 2008 г., %
ВВП
Потребление домашних хозяйств
Государственное потребление
Накопление основного капитала
Экспорт
Импорт
МАКРОПОКАЗАТЕЛИ В ТЕКУЩИХ ЦЕНАХ, трлн.руб.
ВВП
Валовая прибыль и валовые смешанные доходы
Оплата труда (включая скрытую)
Чистые налоги на производство и импорт
Резервный фонд и Фонд благосостояния
Курс рубля к доллару по ППС
ВВП по ППС (трлн.долл.)
ВВП по ППС на душу населения (тыс.долл.)
ВВП по ППС на душу населения к уровню США, %
ДИНАМИКА ДЕФЛЯТОРОВ, % ЗА ГОД
Дефлятор ВВП
Дефлятор потребления
Индекс потребительских цен
ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, трлн.руб.
Доходы бюджета
Расходы бюджета
Профицит(+)/Дефицит(-) бюджета
ДОХОДЫ И РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, трлн.руб.
Доходы населения
Оплата труда
Банковские сбережения
Чистые кредиты населению, выданные за период
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, млрд.$
Экспорт
Импорт
Чистый экспорт
Чистый приток капитала
2
Прогноз индикаторов российской экономики публикуется с февраля 2006 г. Предыдущие номера бюллетеня
содержатся на сайтах www.ecfor.ru , www.macroforecast.ru.
1
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
2009
2010
2011
2012
2013
453.1
16.3
40.2
25.7
69.3
0.1
538.7
13.2
38.7
26.5
70.8
4.0
583.6
21.1
40.7
25.7
70.2
2.6
613.4
13.6
40.7
25.1
69.5
2.6
612.1
13.9
42.5
24.4
70.7
2.3
1481
1731
2176
2548
2936
93.9
69.4
6.3
106.3
69.9
5.9
107.4
70.0
5.8
104.9
70.0
5.7
103.7
69.9
5.6
ДЕНЕЖНАЯ СФЕРА
Валютные резервы, млрд.$
Денежная масса, динамика в процентах
Денежная масса, в процентах к ВВП
Доля наличности в денежной массе, в процентах
Активы банковской системы, в процентах к ВВП
Чистые кредиты предприятиям за период,трлн.руб
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Индекс РТС, пунктов
ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ
Производительность труда, динамика в процентах
Численность занятого населения, млн.чел.
Численность безработного населения, млн.чел.
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА - СТРУКТУРА
2009
2010
2011
2012
2013
ВВП по источникам доходов, %
Оплата труда (включая скрытую)
Валовая прибыль и валовые смешанные доходы
Чистые налоги на производство и экспорт
51.8
31.8
16.5
55.6
25.7
18.6
58.6
24.0
17.4
58.2
25.2
16.5
58.2
25.7
16.0
Использование ВВП, %
Потребление домашних хозяйств
Государственное потребление
Накопление основного капитала
Экспорт
Импорт
54.0
20.7
21.5
27.8
20.4
51.4
19.2
22.9
26.2
19.3
52.5
18.1
24.0
23.8
19.7
52.7
17.6
24.6
22.1
18.9
54.3
17.3
25.3
20.9
19.6
Производство ВВП в текущих ценах по ОКВЭД, %
Сельское хозяйство и рыболовство
Промышленность
в том числе:
Добыча полезных ископаемых
Обрабатывающие производства
Строительство
Торговля
Транспорт и связь
4.7
27.4
4.3
29.3
4.1
28.9
4.1
28.7
4.0
28.2
9.1
15.0
5.5
19.6
9.5
9.1
16.8
6.1
20.0
8.5
8.7
16.7
6.4
20.4
7.9
8.4
16.7
6.6
20.7
7.5
8.1
16.5
6.7
21.2
7.1
ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, проценты к ВВП
Доходы бюджета
в том числе нефтегазовые доходы
Расходы бюджета
в том числе расходы на экономику
Профицит(+)/Дефицит(-) бюджета
34.0
7.8
40.7
9.7
-6.7
32.6
9.0
37.3
9.0
-4.7
30.1
8.8
34.4
8.4
-4.3
28.7
7.8
31.8
7.7
-3.1
27.9
8.3
30.1
7.3
-2.2
ДОХОДЫ И РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, проценты к ВВП
Доходы населения
Оплата труда
Организованные сбережения
Банковские сбережения
72.7
40.1
14.2
4.2
69.1
39.4
13.7
4.0
68.9
38.1
8.7
4.2
67.9
37.8
6.2
3.6
68.0
37.4
3.9
3.5
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
62.9
100.0
65.3
100.0
64.3
100.0
63.2
100.0
62.1
100.0
28.8
40.4
35.1
39.8
33.4
41.6
32.1
42.1
31.3
43.1
ТОРГОВЫЙ БАЛАНС, структура в процентах
Экспорт, всего
в том числе:
Экспорт продукции ТЭК
Импорт, всего
в том числе:
Инвестиционный импорт
Потребительский импорт
2
ИНП РАН
Группа RIM
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Аналитическое резюме
Позади уже практически половина 2010 г.
Казалось бы, этого времени достаточно для
того, чтобы сформировать единое мнение по
поводу
текущего
состояния
российской
экономики и перспектив развития по итогам
года. Тем не менее, весной 2010 г. дискуссия об
интерпретации результатов развития экономики
по итогам двух первых кварталов обострилась.
Более того, разброс оценок происходящего
значительно возрос.
Очевидно, что в значительной степени это было
связано с той неопределенностью официальных
статистических данных, которая возникла в
начале
года
в
связи
с
изменением
классификации промышленной продукции,
осуществленной Росстатом.
В то же время публикация майских данных, а
также сообщение Росстата о пересмотре в
течение года данных по ВВП, в том числе с
учетом
последних
результатов
по
промышленности, позволяет надеяться, что к
концу года мы будем иметь достаточно
согласованные
и
надежные
измерения
экономического роста в России.
При этом, как нам представляется, коррекция
параметров отчетной экономической динамики
будет состоять в существенном повышении
оценок роста накопления и, соответственно,
динамики валового внутреннего продукта.
Только в этом случае можно сбалансировать
динамику
производства
строительных
материалов,
импорта
и
производства
оборудования с данными по инвестициям, а
также динамику промышленного производства
со статистикой товарооборота и накопления
основного капитала.
И кризис экономики, и выход из кризиса
обладают определенной логикой, и именно в
этом
контексте
следует
рассматривать
складывающуюся экономическую ситуацию. В
чем же состоит эта логика? Если вернуться к
событиям 2008 г., то можно вспомнить, что
ухудшение экономической ситуации началось с
падения внешнего спроса и ухудшения
положения экспортеров. Затем последовало
сокращение
объемов
кредитования,
сворачивание
промежуточного
и
29.06.2010
модель QUMMIR
инвестиционного спроса, и лишь в конце 2008 начале 2009 гг. кризис отразился на
потреблении
населения.
Такое
развитие
кризисных процессов было естественным. В
тоже
время
начало
экономического
восстановления
также
происходит
в
соответствии с определенной логикой. В первую
очередь
восстановление
затронуло
экспортоориентированные сектора, что стало
следствием достижения «дна» падения в
мировой экономике. Рост доходов экспортеров
стабилизировал финансовое положение в
российской экономике и стимулировал начало
восстановления промежуточного спроса. На
следующем этапе (конец 2009–начало 2010 гг.)
началось восстановление спроса со стороны
населения. И, наконец, на завершающей фазе
восстановления экономики должно начаться
расширение инвестиционного спроса. Более
того, оно уже началось, хотя пока еще не очень
хорошо фиксируется статистикой.
При этом в самом общем виде траектория
посткризисного восстановления всегда имеет
вид S-образной кривой. Сначала очень
медленное движение вверх от дна кризиса,
затем нарастающее ускорение экономической
динамики, обуславливаемое наложением все
большего количества взаимно усиливающих
факторов роста и эффективности, затем
постепенное
замедление,
связанное
с
достижением
естественных
пределов
расширения спроса и действием ресурсных
ограничений.
Наша позиция состоит в том, что некоторое
относительное
замедление
темпов
промышленного
производства,
которое
наблюдалось в феврале 2010 г., было связано с
переходом
от
стадии
восстановления,
обусловленной нормализацией спроса на
промежуточную продукцию и спроса населения
на товары повседневного потребления, к
восстановлению спроса населения на товары
длительного пользования и расширению
инвестиционной активности бизнеса.
В подтверждение этой гипотезы можно
привести график внутреннего спроса на
промежуточную
продукцию
(металлы),
потребительского спроса и инвестиций в
основной капитал.
3
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Динамика ключевых показателей внутреннего
спроса (со снятой сезонностью),
декабрь 2007 г. = 100%
115
110
100
110
86.51
90
105
80
101.83 100
70
95
60
90
янв. 08
фев. 08
мар. 08
апр. 08
май 08
июнь 08
июль 08
авг. 08
сен. 08
окт. 08
нояб. 08
дек. 08
янв. 09
фев. 09
мар. 09
апр. 09
май 09
июнь 09
июль 09
авг. 09
сен. 09
окт. 09
нояб. 09
дек. 09
янв. 10
фев. 10
мар. 10
50
Внутреннее потребление черных металлов (левая шкала)
Инвестиции в основной капитал (левая шкала)
Розничный товарооборот непродовольственными товарами (правая шкала)
Можно отметить, что есть как минимум два
отрезка, в которых отмечалось замедление
спроса на промежуточную продукцию. Первый
из них в марте-мае 2009 г. был связан со
стабилизацией внутреннего спроса на металлы
после избыточного падения потребления
промежуточной продукции в начальной фазе
кризиса. Однако уже в июне 2009 г. начался
процесс активного восстановления спроса на
промежуточную продукцию. Эта тенденция
продолжалась вплоть до ноября 2009 г. и была
связана с восстановлением оптимальных
пропорций между вновь сложившимся уровнем
производства
конечной
продукции
и
потребления сырья и материалов в экономике. К
концу 2009 г. это равновесие было достигнуто и,
таким образом, был практически исчерпан
потенциал
восстановления
экономики,
опирающийся
на
восстановление
промежуточного спроса (одновременно с этим
были достигнуты докризисные объемы по
экспорту
важнейших
видов
сырья
и
материалов).
Дальнейшее
восстановление
экономики было возможно только за счет
других факторов.
Таким фактором, по нашему мнению, стал
потребительский спрос. Из графика видно, что с
октября
2009
г.
началось
активное
восстановление розничного товарооборота.
Однако из компонентов потребительского
спроса наиболее быстро восстанавливался спрос
на продовольственные товары, а спрос на
товары длительного пользования существенно
29.06.2010
модель QUMMIR
запаздывал. Таким образом, в отсутствии
значимого восстановления инвестиций и спроса
на промышленную продукцию со стороны
населения
сформировался
«провал»
в
экономической динамике в первом квартале
2010 г.
Однако, уже в марте-апреле 2010 г. наметились
признаки перехода экономики в новую стадию
восстановительного
роста.
Произошло
оживление спроса населения на товары
длительного
пользования
и
рост
инвестиционной активности.
Даже этот анализ, сделанный на еще не
откорректированной статистике, позволяет
сделать вывод о том, что уже в конце второго,
начале третьего кварталов 2010 г. нас может
ожидать
существенное
ускорение
экономической динамики.
Фактически, в настоящее время российская
экономика находится на второй части
теоретической
S-образной
кривой,
характеризующейся постепенным ускорением
восстановительных процессов. Другое дело, что
этот факт не всегда удается явным образом
наблюдать в силу турбулентных процессов в
отечественной статистике.
Тем не менее, и существующие статистические
измерения
позволяют
фиксировать
нарастающие
позитивные
изменения
в
российской экономике:
•
благоприятная
внешнеэкономическая
конъюнктура
позволяет
трансформировать
доходы экспортеров в инвестиционный и
потребительский
спрос,
обеспечивает
наполнение бюджета;
•
продолжается рост реальных доходов
населения, составивший в январе-мае 2010 г.
6.2% по отношению к аналогичному периоду
2009 г.;
•
растет розничный товарооборот (на 2.9%
к уровню 2009 г.);
•
растет спрос на объекты недвижимости;
•
в марте-мае 2010 г. зафиксировано
превышение объемов инвестиций в основной
капитал над уровнем соответствующих месяцев
2009 г.;
4
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Группа RIM
Выпуск №18
•
с начала текущего года наблюдается
устойчивая тенденция сокращения уровня
официально регистрируемой безработицы;
низкие темпы инфляции и большой
объем свободной ликвидности в банковском
секторе стимулируют снижение процентных
ставок и расширение объемов кредитования;
•
Анализ даже нынешних, все еще несколько
искаженных, статистических данных позволяет
сделать вывод о том, что в конце 2009-начале
2010 гг. в экономике закончился процесс
восстановления
нормального
уровня
промежуточного потребления (что отражается
на некотором замедлении роста выпуска в
металлургии и лесном комплексе), и идет
наращивание потребительского спроса и
расширение инвестиционной активности.
Сценарные условия и ключевые гипотезы
По сравнению с предыдущей версией
квартального прогноза был пересмотрен ряд
параметров сценарных условий.
В частности была изменена оценка возможной
динамики цен на нефть. Если в предыдущем
прогнозе средняя цена на нефть марки Brent в
2010 г. оценивалась в 79 долл./барр. c
дальнейшим ростом до уровня в 100 долл./барр.
в 2013 г., то в текущей версии прогноза мы
исходим из стабилизации ценовой динамики на
уровне в 79 долл./барр. в 2010-2011 гг. и
дальнейшем умеренном росте цен на нефть до
83 долл./барр. Такая динамика изменения цен на
нефть в большей степени соответствует
текущему взгляду Минэкономразвития РФ на
возможное развитие ситуации на мировых
товарных рынках.
29.06.2010
модель QUMMIR
экспорта нефти в 2010 г. составляют 241 млн.т и
к 2013 г. возрастут до 247 млн.т.
В связи с относительно невысокими темпами
восстановления европейской экономики была
снижена оценка экспорта природного газа. На
всем прогнозном периоде объемы газового
экспорта не превышают 205 млрд. куб. м.
ежегодно.
Следует отметить, что в целом не претерпел
существенных изменений сценарий развития
мировой
экономики.
Он
исходит
из
опережающего восстановления американской
экономики на фоне некоторого замедления
темпов европейской экономики.
Следствием более умеренной динамики цен на
нефть стало более значительное укрепление
доллара к рублю по сравнению предыдущим
вариантом прогноза. Курс рубля к доллару в
течение 2010-2013 гг. незначительно увеличится
- с 30.1 до 29.3 руб./долл. А курс рубля к евро
претерпит изменения лишь в 2010 и 2011 гг. в
сторону увеличения, оставив неизменными
значения в 2012 и 2013 гг. чуть более 40
руб./евро.
В соответствии с текущими сценарными
условиями Минэкономразвития была изменена
также
динамика
тарифов
на
услуги
инфраструктурных монополий.
Расширение кредитной активности банковского
сектора нашло свое отражение в увеличении
экзогенно задаваемых в модели объемов
кредитования населения. В частности, чистый
прирост кредитов населению в 2010-2013 гг.
составит в среднем 0.8 трлн.руб. в год.
Динамика развития ситуации в добыче
полезных ископаемых позволила повысить
оценку объемов добываемой нефти в 2010-2013
гг. Ввод новых мощностей в нефтедобыче
(преимущественно в Восточной Сибири) может
обеспечить уровень добычи нефти в 2010 г.
свыше 500 млн.т. Соответственно, увеличатся и
ресурсы для экспорта нефти. Таким образом,
оценка добычи нефти в 2010 г. составляет 501
млн.т, с последующей стабилизацией добычи в
2011-2013 гг. на уровне в 497 млн.т. Объемы
5
ИНП РАН
Группа RIM
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
модель QUMMIR
ОСНОВНЫЕ ЭКЗОГЕННЫЕ ПЕРЕМЕННЫЕ
Строка 1: сценарий модели QUMMIR от 22.06.2010
Строка 2: сценарий модели QUMMIR от 11.02.2010
2009
2010
2011
2012
ПЕРЕМЕННЫЕ ВНЕШНИХ УСЛОВИЙ И СОПРЯЖЕННЫХ С НИМИ
Цена нефти brent,
$/бар.(на конец периода)
75
82
78
85
75
81
88
95
Цена нефти brent, $/бар.
62
79
79
82
(в среднем за период)
62
79
85
92
Экспорт нефти, млн.т
247
241
248
247
247
247
247
244
Экспорт газа, млрд.куб.м
168
206
206
205
171
208
212
215
Темп прироста экономики США,%
-2.4
3.0
2.8
2.6
-2.4
2.7
2.4
2.6
Дефлятор ВВП США, %
0.6
0.5
0.3
0.3
0.6
1.5
1.7
1.7
КУРСОВЫЕ ПЕРЕМЕННЫЕ
Курс рубля к доллару
(в среднем за период)
31.8
30.1
29.7
29.5
31.8
28.2
27.2
26.9
ПЕРЕМЕННЫЕ ВНУТРЕННИХ УСЛОВИЙ
Минимальная заработная плата, руб.
4330
4330
4806
5287
4330
4806
5287
5763
Динамика цен (тарифов) естественных монополий (% за год)
Цены на электроэнергию
17.6
16.7
14.0
11.5
21.5
14.0
16.0
12.3
Цены на газ
20.0
15.9
25.8
15.7
14.9
23.7
16.5
15.9
Транспортные тарифы
10.7
12.5
8.0
7.4
12.4
12.4
9.2
7.0
ДЕНЕЖНАЯ СФЕРА
Ставка рефинансирования,%
10.5
7.5
7.0
6.5
9.5
8.0
7.0
6.0
Ставка резервирования (рублевые вклады физ.лиц,
в прогнозе - по всем видам счетов)
2.5
2.5
2.5
2.5
2.5
3.5
3.5
3.5
Чистые кредиты населению, выданные за период -0.4
0.5
0.8
0.9
-0.6
0.1
0.3
0.6
Востребованный объем кредитования банков
со стороны ЦБ и/или Минфина,трлн.ру
1.90
2.21
2.36
2.44
2.47
2.49
2.49
2.50
ПАРАМЕТРЫ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА (млрд.руб.)
Расходы на экономику,в % к общей
24
24
24
24
величине расходов
26
24
24
24
Чистая эмиссия внутренних госбумаг
511
805
836
977
643
563
749
577
Размер пенсии, средний за период,
руб./чел.
5476
7669
8615
9480
5339
7669
8615
9480
Внешние займы
0
160
614
590
0
516
562
538
ДЕМОГРАФИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ (млн.человек)
Численность населения в
трудоспособном возрасте
89.2
88.2
87.3
86.5
89.0
88.0
87.1
86.3
2013
82
103
83
100
247
243
205
227
2.5
2.5
0.3
1.7
29.3
26.5
5763
6224
10.5
13.9
15.0
15.3
6.4
10.9
6.0
5.0
2.5
3.5
1.1
0.8
2.50
2.50
24
24
1360
1560
9954
9954
0
0
85.5
85.7
6
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Группа RIM
Выпуск №18
Основные результаты прогноза
В
текущей
версии
квартального
макроэкономического прогноза произошло
изменение динамики ключевых показателей
счета использования ВВП. Если в двух
последних выпусках квартального бюллетеня
наша оценка прироста ВВП в 2010 г. составляла
7.5%, то в текущей версии прогноза мы
понизили показатели роста экономики примерно
на один процентный пункт. Одновременно были
повышены итоговые показатели развития
экономики в 2011-2013 гг.
Изменение показателей прогноза связано с
рядом
факторов,
среди
которых
определяющими стали следующие:
1. Вышедшая статистика по динамике ВВП
в первом квартале 2010 г. оказалась ниже
прогнозных ожиданий и естественным образом
снизила оценки роста экономики по итогам
года.
2. Как показывает анализ статистики
изменения запасов в четвертом квартале 2009 г.
и начале 2010 г., их восстановление несколько
замедлилось, что также может сказаться на
изменении в сторону уменьшения оценок роста
ВВП по итогам 2010 г. В тоже время этот
фактор
может
повлиять
на
ускорение
экономической динамики в 2011 г. В связи с
этим, а также снижением оценки роста
инвестиционной активности (с 16.5% до 12.3%),
прогноз
динамики
валового
накопления
основного капитала (инвестиции и прирост
запасов) в 2010 г. снижен с 47.6% до 36.7%. При
этом в 2011 и 2012 гг. прогноз этого показателя
повышен с 14.5% и 1.3% до 19.1% и 9.5%
соответственно.
3. В сторону большего снижения (с -0.7%
до -1,1%) в 2010 г. была пересмотрена динамика
государственного потребления. Таким образом,
снижение государственных расходов также
повлияло на оценку темпов восстановления
экономики в 2010 г.
4. Анализ статистики внешней торговли, а
также прогнозные расчеты позволяют сделать
вывод о том, что восстановление импорта в 2010
г. будет происходить быстрее, чем это
ожидалось нами ранее. В частности, оценка
29.06.2010
модель QUMMIR
роста импорта в 2010 г. была пересмотрена с
23.3% до 27.3%. В некоторой степени
увеличение прогноза динамики импорта было
компенсировано пересмотром в сторону
увеличения прогноза роста экспорта в 2010 г. с
3.3% до 5.9%. Более высокие темпы
восстановления импорта в 2010 г. позволяют
рассчитывать на то, что в дальнейшем поставки
продукции из-за рубежа будут наращиваться с
меньшими
темпами,
что
положительно
отразиться на динамики ВВП в 2011 г. и в
последующие годы.
ценовой
динамики,
5. Замедление
характерное для последнего периода времени,
стало причиной пересмотра динамики ключевых
дефляторов. В частности, оценка динамики
дефлятора ВВП в 2010 г. изменена с 12.3% до
9.7%, в 2011 г. с 9.8% до 6.8%. Именно
замедление ценовой динамики в среднесрочной
перспективе обеспечило относительно более
высокие темпы роста конечного спроса и ВВП в
2011-2013 гг.
6. В целом произошедшие в модели
изменения следует рассматривать как некоторое
перераспределение динамики показателей на
прогнозном
периоде.
В
частности,
максимальный темп роста ВВП в среднесрочной
перспективе в предыдущей версии прогноза
достигался в текущем – 2010 г. (107.5%), в
последнем прогнозе максимальный темп
(107.6%) достигается в 2011 г. И в текущей, и в
предыдущей
версии
прогноза
уровень
докризисного 2008 г. по ВВП достигается в 2011
г. Однако более равномерное распределение
экономической динамики в последней версии
прогноза позволяет к концу прогнозного
периода превысить уровень ВВП 2008 г. на
14.7% (в предыдущем бюллетене в 2013 г.
уровень ВВП 2008 г. превышался на 8.9%).
7. Необходимо
отметить,
что
предполагаемый пересмотр отчетной динамики
ВВП,
объявленный
Росстатом,
видимо,
приведет к повышению прогнозной динамики
экономического роста. В результате, с учетом
такого рода пересмотра, прогноз роста ВВП в
текущем году может составить порядка
107.5%. Фактически это означает повторение
двух наших предыдущих прогнозов.
7
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
Индекс роста расходов бюджета и доходов населения
Индекс роста ВВП и потребления домохозяйств
(скользящих годовых сумм)
(скользящих годовых сумм)
1.14
1.41
1.3
1.03
1.22
1.2
0.92
1.02
2002
2004
2006
fdVTy_ind
pceVTy_ind
2008
2010
2012
1.1
2002
2004
2006
expKy_ind
moneyincy_ind
fdVTy_ind – индекс роста ВВП
pceVTy_ind - индекс роста потребления домашних хозяйств
2008
2010
2012
expKy_ind - индекс роста расходов бюджета
moneyincy_ind - индекс роста доходов населения
Индекс роста экспорта и импорта
Индекс роста денежной массы М2 и дефлятора ВВП
(скользящих годовых сумм)
(к соответствующему периоду предыдущего года)
1.28
1.54
1.3
0.99
1.22
1.1
0.91
1.0
0.70
2002
2004
2006
exVTy_ind
imVTy_ind
2008
2010
2002
2012
m2_ind
exVTy_ind - индекс роста экспорта
imVTy_ind - индекс роста импорта
2004
2006
2008
2010
2012
dfd_ind
m2_ind - индекс роста денежной массы
dfd_ind - индекс роста дефлятора ВВП
Индекс роста инвестиций в основной капитал и
госпотребления (скользящих годовых сумм)
Численность занятого и безработного населения,
млн.чел.
1.22
1.1
71.9
8.6
1.03
1.0
66.3
6.3
0.84
2002
2004
2006
invVTy_ind
pubexVTy_ind
1.0
2008
2010
2012
invVTy_ind - индекс роста инвестиций в основной капитал
pubexVTy_ind - индекс роста государственного потребления
60.7
2000
empT
4.1
2005
2010
unempT
empT – численность занятого населения
unempT – численность безработного населения
8
ИНП РАН
Группа RIM
Результаты
расчетов по
QUMMIR
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
прогнозно-аналитических
основным блокам модели
Текущий выпуск бюллетеня содержится также в
электронном
виде
на
сайте
www.macroforecast.ru.
Налоги и бюджет
Экономический рост и повышение цен на
мировых сырьевых рынках способствовали
увеличению доходной части бюджета. Однако
при
этом
вопрос
сбалансированности
консолидированного бюджета, а также
бюджетов внебюджетных фондов, остается
весьма актуальным.
Для
его
решения
правительство намерено увеличить налоговую
нагрузку (повышение ставок страховых взносов
с 2011 года, отмена нулевой пошлины на
Восточно-Европейскую
нефть,
повышение
акцизов), снизить уровень бюджетных расходов
(сворачивание
неприоритетных
инвестиционных проектов и мер, направленных
на поддержание экономического роста),
использовать ранее накопленные резервы и
государственные заимствования.
Доходы
В
январе-апреле
2010
года
доходы
консолидированного бюджета составили 4796.1
млрд. руб. (36.5% к ВВП, год назад – 35.3%1),
увеличившись относительно прошлогоднего
уровня на 21.2%. Основным источником роста
стали нефтегазовые доходы: их поступление
увеличилось на 66.9%. Столь резкое увеличение
было вызвано благоприятной конъюнктурой на
сырьевых рынках (в первые четыре месяца
нынешнего года средняя цена нефти марки
Юралс составила 77 долл./баррель, что больше
прошлогоднего уровня в 1.7 раз), а также
увеличением объемов добычи газа (на 11%),
нефти (на 3%) и экспорта газа (в 2 раза). Рост
1
С 2010 года ЕСН и страховые взносы в полном объеме
уплачиваются во внебюджетные фонды. До этого частично
ЕСН уплачивался в федеральный бюджет. Поэтому для
сопоставимости показателей доходов консолидированного
бюджета (в который входит федеральный бюджет и
бюджеты субъектов Федерации) в 2010 году и предыдущих
годах, здесь и далее показатели общей величины доходов
бюджета, а также ненефтегазовых доходов не включают
поступления ЕСН в федеральный бюджет.
29.06.2010
модель QUMMIR
нефтегазовых доходов бюджета мог быть более
внушительным, но в марте Федеральная
таможенная служба начала гасить долг перед
«Газпромом» (порядка 60 млрд. руб., переплата
по итогам 2009 г.) путем взаимозачетов. В
результате, поступления вывозных пошлин на
газ в марте снизились почти в 5 раз по
сравнению с февралем, а в апреле их величина
вообще была отрицательной.
Рост ненефтегазовых доходов оказался гораздо
скромнее в силу сравнительно более высокой
базы прошлого года и не столь быстрого темпа
роста
налогооблагаемой
базы:
прибыль
предприятий увеличилась в первом квартале на
63% относительно прошлогоднего уровня,
валовая добавленная стоимость в основных
ценах – на 14.7%, импорт – на 21%.
Значительный
рост
демонстрировали
поступления акцизов (на спирт – на 27%, на
табачную продукцию – на 48%, на пиво и на
крепкий алкоголь – в 2.2-2.3 раза), что было
связано со значительным повышением акцизных
ставок. Вместе с тем, сократились неналоговые
доходы бюджета: в 4 раза упали доходы от
использования Резервного фонда, на 21% средств ФНБ (в силу сокращения объемов
суверенных фондов и за счет курсовой
разницы).
Расходы
Расходы консолидированного бюджета были
равны 4694.9 млрд. руб. (35.7% к ВВП, год
назад – 37.2%), увеличившись относительно
соответствующего периода прошлого года на
12.5%. В условиях дефицитного бюджета
существенный рост демонстрировали расходы
только
по
нескольким
приоритетным
направлениям: межбюджетные трансферты
(рост на 40%), национальная оборона (на 23%),
социальная политика (на 18%). По остальным
расходам
динамика
либо
отрицательная
(национальная
экономика
–
сокращение
расходов на 17%, ЖКХ – на 10.5%,
здравоохранение и спорт – на 2%), либо
незначительно
положительная
(общегосударственные вопросы – рост на 2.5%,
культура – на 5.4%, образование – на 8.3%,
9
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
Динамика доходов КБ по основным налогам (в % к соответствующему периоду прошлого года, в % к ВВП)
январь-апрель, в % к ВВП2
январь-апрель, темп роста
Доходы
Налог на прибыль
НДФЛ
НДС (внутренний)
НДС на импорт
Акцизы
НДПИ
Ввозные пошлины
Вывозные пошлины
Всего доходы
Из них нефтегазовые
2009/2008
2010/2009
2009
2010
53.2
103.1
88.6
83.1
96.6
47.2
82.0
52.7
82.0
50.1
132.4
106.6
120.4
109.9
135.2
176.1
97.8
160.2
121.2
166.9
4.5
4.2
3.7
2.4
1.0
2.3
1.3
4.0
35.3
6.1
5.1
3.9
3.8
2.2
1.1
3.4
1.1
5.5
36.5
8.7
Итоговые показатели бюджетной сферы (в % к ВВП)
2008
2009
I квартал
2009
I квартал
2010
36.0 (37.1)
32.7 (34.0)
33.5 (34.8)
34.5
10.7
7.8
6.1
9.0
33.1
40.7
33.2
34.1
-социальные расходы4
9.8
11.5
9.3
8.6
-расходы на национальную экономику
5.4
7.1
4.6
3.9
-межбюджетные трансферты
6.9
9.9
8.9
11.8
4.0
-6.7
1.6
0.4
Показатели
Доходы консолидированного бюджета3
в том числе нефтегазовые
Расходы консолидированного бюджета, в том числе
Дефицит/профицит консолидированного бюджета
-федерального бюджета
4.1
-5.9
-0.4
-2.5
-бюджетов субъектов РФ
-0.1
-0.8
2.0
2.9
-4.0
6.7
-1.6
-0.4
Источники финансирования дефицита
консолидированного бюджета
внутреннее финансирование
-3.6
7.0
-1.0
-0.1
чистая эмиссия ценных бумаг
1.6
1.3
-0.1
0.4
средства суверенных фондов («+» расходование, «-» накопление)
-5.6
5.2
-7.55
1.7
курсовая разница
1.7
0.9
8.9
-2.5
-0.4
-0.3
-0.6
-0.3
внешнее финансирование
2
Величина ВВП в январе-апреле 2010 г. (13150 млрд. руб.) – оценка Экономической экспертной группы.
В скобках указаны значения с учетом ЕСН, поступившего в федеральный бюджет.
4
Расходы по следующим разделам функциональной классификации: «Образование», «Здравоохранение, физическая культура и
спорт», «Культура, кинематография, СМИ» и «Социальная политика».
5
Несмотря на использование 600 млрд. руб. из Резервного фонда в марте 2009 г. на покрытие дефицита федерального бюджета,
общее сальдо поступлений и выбытий в суверенные фонды в первом квартале 2009 г. осталось положительным за счет
поступлений доходов от размещения средств фондов по итогам 2008 г. и переоценки совокупного объема средств фондов с
учетом курсовой разницы.
3
10
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Группа RIM
Выпуск №18
Справочно: прирост реального ВВП, % к предыдущему
году
национальная
безопасность
и
правоохранительная деятельность – на 6.5%).
Заметно улучшилась ситуация с графиком
финансирования государственных расходов: по
итогам января-апреля процент исполнения
расходов
консолидированного
бюджета
составил 29% (год назад – 25.3%), в том числе
по расходам федерального бюджета – 30.6%.
Такое
выравнивание
интенсивности
финансирования
расходов,
наряду
с
замедлившейся инфляцией, позволит более
эффективно использовать выделяемые средства,
которые не будут обесценены ростом цен к
концу
года,
на
который
традиционно
приходится пик государственных расходов.
Профицит и государственный долг
Рост доходной части бюджета привел к тому,
что консолидированный бюджет был исполнен с
небольшим профицитом – 101.1 млрд. руб.
(0.8% к ВВП, год назад – дефицит в размере
0.5% к ВВП). При этом федеральный бюджет
был исполнен с дефицитом в 3.1% к ВВП (412.3
млрд. руб.), бюджеты субъектов Федерации – с
профицитом в 3.9% к ВВП (513.4 млрд. руб.).
Для более сопоставимой оценки исключим
межбюджетные трансферты из федерального
бюджета в региональные бюджеты (их величина
составила 514.3 млрд. руб.). В этом случае
профицит федерального бюджета окажется
равным 0.8% к ВВП (в том числе 169.5 млрд.
руб. или 1.7% к ВВП – использование ранее
накопленных средств Резервного фонда),
дефицит
консолидированного
бюджета
субъектов Федерации – 0.01% к ВВП.
В части государственных заимствований
правительство делает упор на внутренний
рынок: за первые 4 месяца объем размещения
государственных ценных бумаг увеличился в 2.7
раз относительно уровня 2009 года (до 1.4% к
ВВП). Однако чистое привлечение оказалось
гораздо скромнее – 55.9 млрд. руб. (0.4% к ВВП)
– в силу того, что на 42% увеличился объем
погашений. Внешние же заимствования на 1 мая
составили 5.5 млрд. долл. (160 млрд. руб.,
размещение еврооблигаций было произведено в
5.6
модель QUMMIR
-7.9
-9.8
2.9
апреле), при этом, по словам замминистра
финансов
Д.
Панкина,
дополнительные
размещения государственных ценных бумаг на
зарубежных рынках если и будут проводиться в
нынешнем году, то не раньше осени. Таким
образом, уже сейчас можно предположить, что
объем внешних заимствований в 2010 году
будет значительно меньше запланированных 18
млрд. долл.
Внебюджетные фонды
Реформа единого социального налога и
страховых взносов привела к значительному
увеличению доходов внебюджетных фондов: их
налоговые доходы увеличились в первом
квартале на 34.5%. Опасения по поводу
ухудшения
администрирования
страховых
взносов
при
передаче
этой
функции
Пенсионному фонду оказались, по всей
видимости, напрасными: сумма страховых
взносов, поступивших во внебюджетные фонды
в 2010 году, была на 2.7% больше суммы
страховых взносов и ЕСН, поступивших в
бюджетную систему в целом в январе-апреле
прошлого года. Для сравнения, темп роста
поступлений НДФЛ, имеющего ту же
налогооблагаемую базу, оказался выше – 6.6%.
Однако более высокая динамика НДФЛ
характерна для всех предкризисных лет (в
первом квартале разница в динамике составляет
порядка 2-4 п.п., к концу года она может
достигать 6 п.п.). Тем не менее, более точно
судить
о
качестве
администрирования
страховых взносов Пенсионным фондом можно
будет по итогам финансового года.
Тем не менее, 60% доходов внебюджетных
фондов сформированы неналоговыми доходами
(основная их часть - межбюджетные трансферты
из федерального бюджета и бюджетов
субъектов Федерации), рост которых составил
164.7%. В целом величина доходов увеличилась
на 51% и была равна 1766.0 млрд. руб. (13.4% к
ВВП).
Расходы внебюджетных фондов увеличились на
41.8% (из них расходы на социальную политику
– на 48.7%), составив 1558.2 млрд. руб. (11.8% к
ВВП). Профицит внебюджетных фондов в связи
11
ИНП РАН
Группа RIM
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
с опережением графика финансирования
межбюджетных трансфертов из бюджетов
других уровней составил 207.8 млрд. руб.
Прогноз
Результаты первых четырех месяцев текущего
года позволяют предполагать, что исполнение
доходной части консолидированного бюджета в
2010 году будет значительно лучше, чем это
предусматривалось законами о федеральном и
региональных бюджетах. Причем превышение
над плановыми показателями будет получено
как по нефтегазовым, так и по ненефтегазовым
доходам. Это связано с устойчивым уровнем
цены на нефть (к концу года цена марки Brent
ожидается на уровне 82 $/барр.), ростом
экспорта газа (на 22% по сравнению с прошлым
годом) и нефтепродуктов (на 5%), а также
весьма
значительным
восстановительным
ростом российской экономики (увеличение ВВП
на 6.5%).
В результате рост нефтегазовых доходов
бюджета составит 41%, поступлений налога на
прибыль – 51%, НДФЛ – 18%, НДС (в том числе
на импорт) – на 28%, импортных пошлин – на
30%. Сокращение ожидается только по
неналоговым доходам, что вызвано снижением
объемов суверенных фондов и доходов от их
использования. Поэтому мы полагаем, что
доходы консолидированного бюджета превысят
запланированный показатель на 2 трлн. руб. (на
16%) и составят 14.9 трлн. руб.
В 2011 году динамика доходов бюджета
значительно снизится, что будет связано с
высокой базой предыдущего года. Рост доходов
консолидированного бюджета в 2011-2013 гг.
составит 106-108%. Динамика нефтегазовых
доходов в этот период будет несколько меньшей
(2-6% в год), чем динамика ненефтегазовых:
темп роста поступлений налога на прибыль
будет равен 106% в год, НДФЛ – 112-113%,
НДС – 110-114%, импортных пошлин – 112115%. В результате в структуре доходов доля
нефтегазовых доходов сократится с 29.8% в
2010 году до 25.6% в 2013 году.
Законы о бюджете на 2010 год (как
федеральный, так и региональные), а также
высказывания президента и министра финансов
свидетельствуют о намерении правительства
модель QUMMIR
значительно
сократить
расходы
консолидированного бюджета (в % к ВВП).
Однако хорошая наполняемость доходной части
бюджета пока позволяет проводить не столь
«экономную» бюджетную политику. Уже в
середине июня были приняты поправки в закон
о федеральном бюджете на 2010 год об
использовании дополнительных доходов на
финансирование расходов бюджета в размере
325 млрд. руб. Поэтому нам представляется
вполне вероятным, что в случае благоприятной
экономической ситуации увеличение расходной
части бюджета вполне возможно как на
федеральном, так и региональном уровнях. В
связи с этим, расходы консолидированного
бюджета в 2010 году прогнозируются в рамках
модели на уровне 17 трлн. руб. (на 0.9 трлн. руб.
больше объема, запланированного при принятии
законов о бюджетах в конце 2009 года). Тем не
менее, рост расходов составит к концу года
107.2%,
значительно
замедлившись
по
сравнению с 2008-2009 гг. (128% и 115%
соответственно). В дальнейшем динамика
расходов будет замедляться: в 2011 г. она
составит 105.9%, в 2012 г. – 104.8%, в 2013 г. –
104.2%. В новой версии бюллетеня мы заметно
снизили
прогнозные
показатели
объема
расходов консолидированного бюджета на 20102013 гг. относительно предыдущих сценариев,
так как стало очевидным, что приоритетной
задачей в настоящее время правительство видит
сокращение дефицита бюджета и ограничение
финансовых вливаний в развитие экономики.
Источники финансирования дефицита КБ,
трлн. руб.
Показатели
2010
2011
2012
2013
Дефицит
-2.2
-2.3
-1.8
-1.4
Чистая эмиссия
государственных бумаг
0.8
0.8
1.0
1.3
-0.04
0.4
0.4
-0.1
0.9
1.3
0.9
0.7
Чистое внешнее
заимствование
Использование ранее
накопленных средств
Резервного фонда и ФНБ
Российский бюджет останется дефицитным по
крайней мере до конца прогнозного периода,
при этом объем дефицита уменьшится с 4.7% к
ВВП в 2010 году до 2.2% к ВВП в 2013 году.
Основными
источниками
финансирования
12
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
дефицита станут эмиссия государственных
ценных бумаг и использование (наиболее
интенсивно в 2010-2012 гг.) ранее накопленных
средств Резервного фонда и ФНБ. На рынке
внешних займов Минфин традиционно очень
осторожен, поэтому, вероятно, достаточно
высокие цены на нефть и рост отечественной
экономики (а значит и налогооблагаемой базы)
будут использованы в первую очередь на
сокращение объемов внешних источников
финансирования дефицита.
Такая схема финансирования бюджетного
дефицита
является
достаточно
сбалансированной: к концу 2013 года удастся
сохранить порядка 500 млрд. руб. в Фонде
национального благосостояния, а совокупный
государственный долг увеличится всего на 7-8%
годового ВВП.
модель QUMMIR
Наибольшие
опасения
вызывает
рост
несбалансированности
бюджетов
внебюджетных фондов. При росте доходов на
22% в нынешнем году и на 8-13% в 2011-2013
гг. увеличение их расходов составит 34% и 915% соответственно. Как результат, дефицит
бюджетов внебюджетных фондов составит
порядка 1% ВВП ежегодно (250-420 млрд. руб.).
Частично он может быть профинансирован
оставшимися средствами ФНБ, частично (всего
порядка 2% годового ВВП) – за счет внутренних
заимствований
или
межбюджетных
трансфертов.
Политика сокращения несбалансированности
бюджета приведет к сокращению величины
государственного потребления: в 2010 году его
динамика в постоянных ценах составит 98.9%, в
2011-2013 гг. – 0.3-1.2%, что существенно ниже
предкризисного уровня (в 2008 году рост
составил 5.2%).
ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА
2009
2010
2011
2012
2013
13264
14871
15789
17083
18290
- доля нефтегазовых доходов, %
24.9
29.8
28.3
26.9
25.6
- доля ненефтегазовых доходов, %
75.1
70.2
71.7
73.1
74.4
34.0
32.6
30.1
28.7
27.9
14.1
11.8
11.3
9.3
9.2
15893
17034
18045
18916
19704
Расходы консолидированного бюджета в % к ВВП
40.7
37.3
34.4
31.8
30.1
Дефицит консолидированного бюджета в % к ВВП
-6.7
-4.7
-4.3
-3.1
-2.2
1.3
2.0
1.5
1.7
2.0
-0.4
0.4
0.7
0.7
-0.2
3194.1
1980.4
1135.8
501.7
Доходы консолидированного бюджета, млрд. руб.
Доходы консолидированного бюджета в % к ВВП
3
Нефтегазовый трансферт в % ВВП
Расходы консолидированного бюджета
Чистая эмиссия ценных бумаг, % к ВВП
Чистое внешнее заимствование, % к ВВП
Объем (на конец года) накопленных средств Резервного фонда
и ФНБ (без учета курсовой разницы и доходов
от размещения средств фондов), млрд. руб.
4599.5
3
Здесь величина нефтегазового трансферта включает как текущие нефтегазовые доходы, направляемые в ФБ, так и
средства Резервного фонда и ФНБ, накопленные ранее, перечисляемые для покрытия дефицита бюджета.
13
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
СТРУКТУРА ДОХОДОВ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА (в % к итогу)
2009
100.0
2010
100.0
2011
100.0
2012
100.0
2013
100.0
Налог на прибыль и доходы, в том числе:
- налог на прибыль организаций
- подоходный налог
22.1
9.5
12.6
26.1
12.9
13.2
25.9
11.8
14.1
26.3
11.6
14.8
26.9
11.5
15.4
Налоги на товары и услуги, в том числе:
- акцизы
- НДС
27.6
12.1
15.5
30.5
12.9
17.6
31.1
12.2
18.9
30.9
11.2
19.7
30.6
10.5
20.1
Налоги на внешнюю торговлю, в том числе:
- ввозные пошлины
- вывозные пошлины
18.9
3.5
15.4
23.0
4.1
18.9
22.2
4.5
17.7
21.3
4.6
16.6
20.7
5.0
15.7
9.5
11.0
10.6
10.3
9.9
Доходы - всего
Ресурсные платежи (включая НДПИ)
ДИНАМИКА ДОХОДОВ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА (в % к прошлому году)
2009
85.7
2010
112.1
2011
106.2
2012
108.2
2013
107.1
Налог на прибыль и доходы, в том числе:
- налог на прибыль организаций
- НДФЛ
70.1
50.3
100.0
132.4
151.4
118.0
105.6
97.7
113.2
109.9
105.8
113.3
109.2
106.1
111.6
Налоги на товары и услуги, в том числе:
- акцизы
- НДС
82.4
99.3
96.1
124.0
105.5
127.7
108.0
108.5
113.9
107.7
107.8
112.7
106.1
106.3
109.6
Налоги на внешнюю торговлю, в том числе:
- ввозные пошлины
- вывозные пошлины
72.0
74.7
71.4
136.3
130.1
137.3
102.5
116.4
99.5
103.8
112.1
101.7
104.3
115.1
101.2
64.4
133.4
129.4
77.2
102.4
106.2
105.7
108.2
103.0
107.1
Внешняя торговля товарами, млрд. долл. США
136.8
91.3
100
46.0
53.9
50
18.8
0
-50
-45.3
10кв.I
09кв.III
09кв.IV
09кв.I
09кв.II
08кв.III
08кв.IV
08кв.I
Импорт
08кв.II
07кв.III
Экспорт
07кв.IV
07кв.I
07кв.II
06кв.III
-82.9
-100
06кв.IV
Внешняя торговля и платежный баланс
Сальдо торгового баланса демонстрирует рост
уже четыре квартала подряд. В январе-марте
2010 г. профицит торгового баланса увеличился
на 28 млрд. долл. по сравнению с первым
кварталом 2009 г. и достиг 46 млрд. долл. В
ретроспективе
большего
объема
сальдо
торгового баланса достигало только в период
наиболее высоких мировых цен на сырьевые
товары (1–3 кварталы 2008 г.). То есть можно
считать, что на текущий момент торговое сальдо
вернулось на докризисный уровень.
06кв.I
Ресурсные платежи
Прочие доходы
06кв.II
Доходы - всего
Торговый баланс
Источник: ЦБ России
Если объем торгового сальдо первого квартала
сохранится на протяжении оставшихся трех
кварталов, то по итогам 2010 г. профицит
14
Выпуск №18
По итогам января-марта 2010 г. экспорт товаров
с
исключением
сезонного
фактора
в
натуральном выражении увеличился только на
1.1% по отношению к предыдущему кварталу.
По сравнению с первым кварталом 2009 г. рост
экспорта составил 16.1%. В то же время импорт
товаров
продолжает
ускоряться.
После
увеличения на 9.3% в четвертом квартале
прошлого года по отношению к предыдущему
периоду (сезонность устранена), в январе-марте
2010 г. рост импорта составил 10.6%.
Темп прироста к предыдущему периоду, сезонность
устранена, %
10.6
9.3
10
5.6
5
5.4
2.6
3.3
1.1
0
-1.8 -1.4
-3.8
-5.0
-10
-7.4
-15
-20
-18.9
-25
-27.3
-30
08q3
08q4
09q1
09q2
Экспорт
09q3
09q4
10q1
1.85
1.05
0.95
1.65
0.85
1.45
0.75
0.65
1.25
0.55
1.05
0.45
Экспорт
Импорт
Apr-10
окт.09
Jan-10
апр.09
июл.09
окт.08
янв.09
апр.08
июл.08
окт.07
апр.07
июл.07
окт.06
янв.07
апр.06
июл.06
0.35
окт.05
0.85
янв.06
Так, если во 2-4 кварталах 2009 г. рост
торгового сальдо объяснялся, в том числе, и
быстрым восстановлением физического объема
экспорта на фоне стагнации импорта, то в 1
квартале текущего года укрепление торгового
баланса было связано только c ростом
экспортных цен и сезонным сокращением
импорта. При этом в четвертом квартале 2009 г.
и в первом квартале 2010 г. рост физического
объема
экспорта
товаров
существенно
замедлился.
Индексы физического объема, 2005 г.=1, сезонность
устранена
апр.05
На наш взгляд, ответ на поставленный вопрос
требует, прежде всего, рассмотрения механизма
формирования торгового сальдо, который в
первом
квартале
2010
г.
претерпел
существенные изменения по сравнению с
апрелем-декабрем прошлого года (окончание
экономического
спада
и
начало
восстановления).
Предварительные
данные
таможенной
статистики за май 2010 г. свидетельствуют о
сохранении указанных тенденций. Расчеты
месячных индексов физического объема
показывают, что в первые пять месяцев
текущего года среднемесячный темп прироста
экспорта составил -1.2%, тогда как импорт за
тот же период рос в среднем на 3.5% в месяц.
июл.05
торгового баланса может увеличиться до 190
млрд. долл. Но насколько этот уровень можно
считать достижимым?
модель QUMMIR
янв.05
Группа RIM
-5
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
янв.08
ИНП РАН
Сальдо - правая шкала
Источник: ФТС, расчеты ИНП
Наблюдаемое замедление экспорта объясняется
приближением физического объема экспорта
основных товаров к докризисному уровню,
притом что внешний спрос на данный момент
еще полностью не восстановился. Сохранение
тенденции роста физического объема экспорта в
апреле
было
характерно
только
для
нефтепродуктов, химической продукции и
некоторых строительных материалов (цемент,
стекло, керамические изделия). То есть
потенциал ускоренного роста экспорта в
ближайшей перспективе, на наш взгляд,
исчерпан.
В свою очередь, высокие темпы роста импорта
товаров в настоящий момент обеспечиваются,
главным образом, за счет увеличения ввоза
промежуточной продукции. Так, в январе-мае
2010 г. рост физического объема импорта в
годовом выражении составил 25.2%. Импорт
промежуточной продукции за январь-май 2010г.
увеличился на 38.3%. Импорт потребительских
и инвестиционных товаров за тот же период
вырос на 14.9% и 14.1%.
Импорт
15
ИНП РАН
Выпуск №18
Группа RIM
Индексы физического объема импорта, в ценах 2005 г.,
млрд. долл. США, сезонность устранена
6.5
5.1
5.0
модель QUMMIR
Динамика физического объема импорта товаров,
оборот розничной торговли и индекс реального
эффективного курса рубля, 2005 г.=1, сезонность
устранена
7
6
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
1.30
1.85
1.25
5
3.7
4
2.7
1.65
1.20
1.15
1.45
3
1.10
1.2
2
1
1.25
1.05
1.00
Источник: ФТС, расчеты ИНП
Таким образом, прирост импорта за первые пять
месяцев текущего года по отношению к
аналогичному периоду предыдущего года был
обеспечен увеличением ввоза промежуточной,
потребительской и инвестиционной продукции
на 74.2%, 20.6% и 5.3% соответственно.
По отношению к докризисному максимуму
(апрель
2008
г.)
снижение
импорта
промежуточной продукции, инвестиционных и
потребительских товаров в мае текущего года
составило 22.3%, 55.7% и 26.2% соответственно.
В то же время стоит отметить, что темпы
восстановления
инвестиционного
и
потребительского
импорта
начинают
повышаться.
В
мае
2010
г.
рост
инвестиционного и потребительского импорта в
годовом выражении составил 45.2% и 43.0%
(21.3% и 30.2% в апреле соответственно).
Так, например, импорт товаров легкой
промышленности по итогам мая уже превысил
докризисный уровень.
Начавшееся восстановление потребительского
спроса и ожидаемый рост инвестиционного
спроса с учетом укрепления курса рубля будут
стимулировать быстрый рост импорта в
оставшиеся месяцы текущего года.
Jan-10
Jul-09
Oct-09
Jan-09
Apr-09
Jul-08
Oct-08
Jan-08
Apr-08
Jul-07
Oct-07
Jan-07
Apr-07
Jul-06
Oct-06
Jan-06
Apr-06
Jul-05
Oct-05
0.95
Jan-05
Промежуточная продукция
0.85
Apr-05
май.10
мар.10
янв.10
ноя.09
сен.09
июл.09
май.09
янв.09
Инвестиционные товары
Потребительские товары
мар.09
ноя.08
сен.08
июл.08
май.08
мар.08
янв.08
1.05
0.90
Импорт - левая шкала
Оборот розничной торговли - левая шкала
Индекс реального эффективного курса рубля
В целом, тенденции января-мая 2010 г. схожи с
развитием внешней торговли в предкризисный
период (первая половина 2008 г.), когда
стремительное ускорение импорта проходило на
фоне стагнации экспорта. В этот период также
наблюдалось увеличение сальдо торгового
баланса в стоимостном выражении и снижение
чистого экспорта в сопоставимых ценах.
Основным отличием текущей ситуации является
пока еще низкий объем импорта и,
соответственно, некоторый “резерв” чистого
экспорта в сопоставимых ценах, который будет
исчерпываться по мере роста физического
объема импорта.
С учетом текущих тенденций к концу 2010 г.
торговое сальдо в неизменных ценах может
снизиться до уровня середины 2008 г. Уже в мае
текущего года сокращение сальдо торгового
баланса в натуральном выражении по
отношению к сентябрю 2009 г. (точка
последнего максимума) составило 23.4%.
В результате единственным фактором роста
сальдо торгового баланса в стоимостном
выражении остается дальнейшее повышение
экспортных цен.
Вплоть до февраля 2010 г. рост экспортных цен
преимущественно был связан с повышением
мировых цен на нефть. С одной стороны,
восстановление мировой экономики и рост
потребления
энергоресурсов
стимулируют
повышение нефтяных цен. Но, с другой
стороны, последние события на нефтяном
рынке, когда всего за пять дней (с 3 по 8 мая
16
Выпуск №18
Индекс экспортных цен, 2005 г.=1
2.75
2.55
2.35
2.15
1.75
1.55
Что касается экспортных цен на газ, то их рост в
оставшиеся месяцы 2010 г. следует ожидать
исходя из запаздывания динамики цен на газ по
отношению к мировым ценам на нефть, которое
составляет 6-9 месяцев.
май.10
янв.10
мар.10
сен.09
июл.09
май.09
мар.09
ноя.09
м ай.10
я нв .10
ноя .09
с ен.09
ию л.09
я нв .09
м ар.10
Apr-10
1.498
Jun-09
0.985
м ар.09
Если цены на нефть и нефтепродукты останутся
неизменными, то дальнейший рост экспортных
цен может быть основан на повышении
экспортных
цен
на
природный
газ,
металлургическую и химическую продукцию.
ноя .08
Источник: ФТС, расчеты ИНП
May-10
1.687
Mar-09
1.190
с ен.08
в рублях
2.75
2.55
2.35
2.15
1.95
1.75
1.55
1.35
1.15
0.95
0.75
ию л.08
май.10
мар.10
ноя.09
янв.10
сен.09
июл.09
май.09
янв.09
мар.09
Mar-09
1.059
ноя.08
ноя.08
Индексы экспортных цен, металлургическая и
химическая продукция, лесоматериалы,
сельскохозяйственная продукция 2005 г.=1
я нв .08
1.15
сен.08
янв.09
Источник: ФТС, расчеты ИНП
May-10
1.64
1.35
июл.08
сен.08
Топливно-энергетические полезные ископаемые
Производ ство кокса и нефтепродуктов
м ай.08
1.55
май.08
июл.08
0.75
1.75
янв.08
Feb-09
0.831
0.95
1.95
в долларах США
May-10
1.529
1.15
м ар.08
2.15
0.75
Mar-09
1.060
1.35
Рост экспортных цен на товары металлургии и
химии связан с расширением внешнего спроса
на промежуточную продукцию.
2.35
0.95
May-10
1.729
1.95
май.08
В итоге, с учетом нестабильности мировых
фондовых и валютных рынков, в краткосрочной
перспективе можно ожидать как повышения, так
и снижения цен на нефть. Поэтому для оценки
стоимостного объема торгового сальдо в
текущем году допустимо принять гипотезу о
неизменности в июне-декабре экспортных цен
на нефть и нефтепродукты по сравнению с маем
текущего года.
Индекс экспортных цен, нефтепродукты и топливноэнергетические товары, 2005 г.=1
мар.08
2010 г.) цены на нефть упали более чем на 10
долл./барр., говорят о том, что на данный
момент в мировой цене на нефть присутствует
достаточно
весомая
спекулятивная
составляющая.
модель QUMMIR
янв.08
Группа RIM
мар.08
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
м ай.09
ИНП РАН
Лесоматериалы и производство изделий из дерева
Сельскохозяйственные и продовольственные товары
Химическое производство
Металлургическое производство
Источник: ФТС, расчеты ИНП
В мае по отношению к декабрю 2009 г.
экспортные цены на химическую продукцию
выросли на 23.7% (устойчивый рост экспортных
цен характерен для продукции органического и
неорганического синтеза, полимеров и каучука).
Рост экспортных цен на металлургическую
продукцию за январь-март составил 18.8%.
Среди металлургической продукции дорожает
прокат черных металлов, чугун, полуфабрикаты
из железа и стали. Цены на базовые цветные
металлы
практически
сравнялись
с
докризисными.
17
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Индекс импортных цен, 2005г.=1
2.2
Feb-09
2.111
2.0
May-10
1.811
Dec-08
1.745
1.8
1.6
May-10
1.683
1.4
54
51
50
55
46
39
45
35
35
33
29
27
25
25
15
34
24
19
9
16
10
16
7
5
-5
-9
-24
08кв .IV
-12
-18
-19
10кв .I
-25
-17
09кв .IV
-16
09кв .III
-11
-25
09кв .I
-15
08кв .III
Импортные цены (в долларовом выражении) с
декабря 2008 г. продолжают оставаться
примерно на одном уровне, что позволяет для
простоты расчетов сделать предположение о
неизменности импортных цен в мае-декабре
текущего года.
Счет текущих операций, млрд. долл. США
08кв .II
Итак, потенциалом дальнейшего повышения
экспортных цен обладают природный газ,
химическая продукция и черные металлы. Так
как доля данных товаров в структуре экспорта
составляет не более 30%, то во второмчетвертом кварталах 2010 г. можно ожидать
существенного замедления роста индекса
экспортных цен.
модель QUMMIR
08кв .I
Группа RIM
09кв .II
ИНП РАН
Торговый баланс
Баланс услуг, оплаты труда, инвестиционных доходов и текущих трансфертов
Счет текущих операций
В целом, сальдо выплат инвестиционных
доходов нерезидентам в первом квартале
текущего года составило -5.2 млрд. долл. по
сравнению с -3.1 млрд. долл. в первом квартале
прошлого года.
Основные неторговые составляющие счета текущих
операций, млрд. долл. США
-1
-2.8
-5 -3.0-4.5-3.9
-3.0
-4.5
-7
Баланс счета текущих операций за исключением
торговли товарами в первом квартале 2010 г.
составил -12 млрд. долл., по сравнению с -6
млрд. долл. в январе-марте годом ранее.
Основной вклад в увеличение отрицательного
сальдо неторговых счетов внесло увеличение
выплат
нефинансовым
сектором
инвестиционных доходов нерезидентам.
-6.3
-4.3
-5.2
-10.2
-10.4
-10.6
-13
-5.6
-7.8
-8.4
Баланс оплаты труда
Баланс инвестиционных доходов
10кв.I
09кв.IV
09кв.III
09кв.II
09кв.I
-14.6
-15
08кв.II
С
учетом
сделанных
предположений,
стоимостной объем сальдо торгового баланса в
текущем году оценивается в 150-170 млрд. долл.
Данная оценка, конечно, ниже экстраполяции
результатов первого
квартала на весь
оставшийся год, но по сравнению с прошлым
годом торговое сальдо может возрасти на 50
млрд. долл.
-9
-11
-2.4
-2.2
-2.5
-4.1
-5.3
-6.5
-6.2
08кв.I
Источник: ФТС, расчеты ИНП
-2.1
-3.1
-3.9
08кв.IV
май.10
мар.10
ноя.09
янв.10
июл.09
май.09
сен.09
в рублях
-1.8
-3
08кв.III
в долларах США
мар.09
ноя.08
янв.09
сен.08
июл.08
май.08
янв.08
мар.08
1.2
Баланс услуг
Баланс оплаты труда и баланс услуг за первый
квартал текущего года снизились по сравнению
с январем-мартом прошлого года на 0.6 и 0.4
млрд. долл.
Учитывая оценку торгового сальдо в 2010 г. и
темп роста отрицательного сальдо неторговых
счетов в первом квартале, по итогам текущего
года можно ожидать укрепления счета текущих
операций до 60-70 млрд. долл.
Начиная со второго квартала 2009 г.
экономические агенты продолжают наращивать
зарубежные
обязательства.
Прирост
обязательств нефинансового сектора в январемарте 2010 г. по сравнению с первым кварталом
18
ИНП РАН
Группа RIM
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
2009 г. увеличился с 4.3 млрд. долл. до 10.1
млрд. долл.
Кроме того, впервые с четвертого квартала
2008г.
зарубежные
обязательства
стали
наращивать банки.
В то же время покупка зарубежных активов
(преимущественно нефинансовым сектором) в
начале года превысила прирост обязательств, в
результате чего отток капитала в первом
квартале 2010 г. составил 12.9 млрд. долл.
Несмотря на последовательное снижение
Центральным Банком процентных ставок,
привлечение кредитов на мировых финансовых
рынках остается для крупных российских
корпораций более выгодным по сравнению с
заимствованиями на внутреннем рынке.
На наш взгляд, укрепление рубля и повышение
доверия инвесторов к российской экономике
будут и в дальнейшем стимулировать рост
зарубежных обязательств.
Превысят ли эти заимствования вывоз капитала
частным сектором сейчас оценить довольно
трудно, так как международное движение
капитала на данный момент сильно подвержено
спекулятивным ожиданиям.
Однако, даже в худшем случае ожидаемое
укрепление счета текущих операций будет
достаточным для сохранения положительного
платежного баланса и роста золотовалютных
резервов в текущем году.
Прогноз
Прогноз экспорта был построен на основе
следующих сценарных условий. В 2010-2013 гг.
цена на нефть Brent возрастет с 79 до 83 $/барр.,
экспортная цена на природный газ будет
находиться в пределах 280-290 $/тыс.м куб.,
экспорт нефти возрастет с 241 до 247 млн. т,
экспорт нефтепродуктов будет находиться на
уровне 125 млн.т в год, экспорт газа будет
составлять 205 млрд.м куб. в год.
Согласно расчетам, экспорт товаров, кроме
топливно-энергетических, в 2010-2011 гг. в
натуральном выражении будет расти с темпом в
7% в год. Рост физического объема экспорта в
целом составит 5.9% в 2010 г. и около 3% в год
в 2011-2012 гг.
модель QUMMIR
С
учетом
динамики
экспортных
цен,
стоимостной объем экспорта увеличится с 382
до 422 млрд. долл.
Ожидается, что импорт товаров
как в
натуральном, так и в стоимостном выражении в
2011-2013 гг. будет увеличиваться более
быстрыми темпами по сравнению с экспортом.
В результате сальдо торгового баланса может
сократиться в 2010-2013 гг. со 141 до 58 млрд.
долл.
Прогноз экспорт и импорта товаров в 2010-2013гг.,
млрд. долл. США
137
76
16
2004
Exports
2006
2008
2010
2012
Imports
Export – экспорт товаров, Import – импорт товаров
На фоне снижения сальдо торгового баланса
сальдо неторговых счетов счета текущих
операций к 2013 г. может составить -88 млрд.
долл. по сравнению с -64 млрд. долл. в 2010 г. В
итоге, сальдо счета текущих операций в 2013 г.
может стать отрицательным и составить -29
млрд. долл. США, что создаст предпосылки для
девальвации рубля.
Профицит
счета
текущих
операций
и
незначительный приток капитала в 2010-2012 гг.
будут способствовать росту золотовалютных
резервов, которые увеличатся до 613 млрд. долл.
к концу 2012 г. В 2013 г. отрицательное сальдо
счета текущих операций будет сбалансировано
чистым притоком капитала, вследствие чего
объем золотовалютных резервов практически не
изменится по сравнению с предыдущим годом.
19
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Денежно-кредитная сфера
Начиная с осени прошлого года темпы роста
денежной массы и денежной базы1 непрерывно
ускорялись и в апреле с.г. достигли рекордных
показателей – 33% и 51% (г/г) прироста
соответственно. При этом интересен тот факт,
что в то же время совокупные обязательства ЦБ
снижались в абсолютном выражении за счет
сокращения
объемов
финансирования
банковской системы (обязательства банков
перед ЦБ упали с 4.2 до 1.2 трлн.руб.). В
течение всего посткризисного периода рост
предложения рублевых денег за счет покупки
валюты
Центральным
Банком
был
незначительным и сменялся периодами, когда
ЦБ, наоборот, выступал в роли донора
валютного рынка. Впервые высокие цены на
нефть не явились гарантом роста предложения
рублевых денег, поскольку практически вся
приобретаемая валютная выручка шла не на
накопление активов, а на расплату с долгами и
вывоз зарубеж, что прослеживается в
стремительном
падении
внешней
задолженности субъектов экономики и роста их
зарубежных активов.
модель QUMMIR
бюджета в финансовую систему. В результате, в
структуре
пассивов
ЦБ
наблюдается
значительный рост доли денежной базы (с 25%
до 43%) на фоне значительного падения доли
депозитов государства (с 55% до 38% за тот же
период).
При
этом
деньги
частично
«застревают» в самом Центральном Банке в
виде наращивания депозитов банков в ЦБ и
облигаций ЦБ в портфеле банков, т.е. в
некотором
смысле
резервы
государства
становятся резервами ЦБ. Кроме того,
коммерческие банки активно «копят» деньги в
госбумагах, т.е. определенную долю денежных
ресурсов просто «возвращают» государству и,
тем
самым,
поддерживают
уровень
государственных резервов. В то же время любые
«избыточные» средства, размещенные в ЦБ2,
отвлекают
ресурсы
от
кредитования
внутреннего экономического роста. «Тромб» в
потоке денежных ресурсов прослеживается в
величине
денежного
мультипликатора,
демонстрирующего падающий тренд.
Активы ЦБ, денежная база в широком определении,
депозиты государства в ЦБ.
18366
Иностранные активы ЦБ, иностранные активы банков,
иностранные пассивы банков и цена на нефть.
134
14319
9468
82
8423
571
2004
activ_cb
31
2526
2004
brent
2006
foractcb
foract
2008
2010
2006
MB
2008
2010
depozgovcb
active_cb - активы ЦБ
MB - денежная база в широком определении
depozgovcb - депозиты государства в ЦБ.
forpassiv
foractcb - иностранные активы ЦБ (правая шкала)
foract - иностранные активы банков (правая шкала)
forpassiv - иностранные пассивы банков (правая шкала)
brent - цена на нефть (левая шкала).
Таким образом, рост денежной базы полностью
обеспечивался
сокращением
депозитов
государства, т.е. налицо перетекание средств
2
1
Здесь и далее по тексту денежная база в широком
определении.
Т.е. не использующиеся непосредственно для проведения
платежей – в случае корсчетов, или для обеспечения
бюджетных расходов – в случае счетов Казначейства в ЦБ.
20
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Денежный мультипликатор – отношение денежной
массы к денежной базе в широком определении.
модель QUMMIR
Валовые банковские вклады и кредиты (млрд.руб.).
20652
2.84
11557
2.24
2461
1.63
2004
2004
2006
2008
2010
mult
Активы
коммерческих
банков
восстанавливаются
медленно,
при
этом
основным поставщиком ресурсов для роста
банковских
активов
являются
депозиты
населения (28% в структуре пассивов), на
втором месте - депозиты предприятий (18%
срочные счета и 9% расчетные), и все это
происходит на фоне абсолютного падения
внешних займов банков и ресурсной поддержки
ЦБ. То есть, несмотря на слабый рост активов
банков, происходят существенные сдвиги в
финансировании этого роста – на первый план
выходят внутренние средства страны.
Структура привлеченных банками средств
0.32
0.16
0.00
2004
depnatT_sh
2006
depjurT_sh
depjur_ras_sh
2008
forpassiv_sh
2010
depozgov_sh
depnatT_sh – доля вкладов населения
depjurT_sh – доля вкладов предприятий
depjur_ras_sh – доля расчетных счетов предприятий
forpassiv_sh – доля иностранных пассивов
depozgov_sh – доля депозитов государства
dolgCB_sh – доля кредитования ЦБ
dolgCB_sh
depT
2006
2008
2010
credT
depT - валовые банковские вклады
credT - кредиты.
Причем
рост
внутренних
сбережений
происходит вопреки непрерывному снижению
ставок по всем видам вкладов. Ставки по
кредитам снижаются только для предприятий,
по кредитам населению они растут или, в
лучшем случае, стагнируют. Такая ситуация
объясняется относительной малостью кредитов
физлицам – их доля в структуре банковских
активов составляет лишь 13%, что почти в 4
раза меньше кредитования бизнеса (47%), и
лишь вдвое больше объема госбумаг в
портфелях банков (5.5%).
О кредитном оживлении говорить рано,
поскольку объемы выданных кредитов еще не
превышают объемы возвращаемых и/или
списываемых кредитов, и общая величина
задолженности сокращается в абсолютном
выражении. Доли кредитов населению и
бизнесу в структуре банковских активов падают
«в пользу» безопасных банковских резервов и
госбумаг в портфелях банков. Пассивная
позиция банков с точки зрения развития
кредитования
наглядно
отражается
в
соотношении
общей
задолженности
по
кредитам к валовым банковским вкладам,
которое непрерывно падает в посткризисном
периоде.
21
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Объемы выданных населению кредитов (тыс.руб.).
модель QUMMIR
Отношение банковские кредиты / депозиты.
1275502
1.36
866140
1.26
456778
1.16
2008
2010
2008
crednatT_ds
2010
cred_dep
В структуре кредитов населению растет доля
просроченной задолженности на фоне падения
долгосрочных кредитов без учета жилищных
кредитов (здесь большую часть составляют
автокредиты), стагнации доли краткосрочных
(наименее рискованных) и жилищных кредитов
(относительно «нетронутых» кризисом в связи с
их долгим сроком возврата).
Кредиты населению
жилищные кредиты
100%
свыше 3 лет, без жилищных
80%
Просроченная задолженность
Резервы на возможные потери
60%
Кредит, предоставленный при недостатке
средств на депозитном счете ("овердрафт")
до востребования
40%
от 1 года до 3 лет
от 181 дня до 1 года
20%
от 91 до 180 дней
от 31 до 90 дней
0%
2004.1 2004.3 2005.1 2005.3 2006.1 2006.3 2007.1 2007.3 2008.1 2008.3 2009.1 2009.3 2010.1
Прогноз
Основными характеристиками предлагаемого
прогноза денежно-кредитной сферы являются
следующие показатели:
- темпы кредитования населения и реального
сектора, воздействующие на рост потребления и
инвестиций соответственно;
до 30 дней
- темп роста и структура денежной массы,
которые непосредственно влияют на уровень
инфляции;
- чистые иностранные активы банковского
сектора, воздействующие на итоговое значение
сальдо платежного баланса и, таким образом, на
объем международных валютных резервов.
22
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Центральными
гипотезами
формирования
активов
кредитных
организаций
в
среднесрочном периоде являются:
- дефицит бюджета и внутренние источники его
финансирования, а именно позиция банков в
отношении
наращивания
портфеля
государственных ценных бумаг;
- активность населения с точки
увеличения сбережений в банках;
зрения
- стабилизация уровня расчетных
предприятий относительно ВВП;
счетов
сохранение
тенденции
роста
банковских сбережений3 предприятий;
нормы
модель QUMMIR
расчетных счетов предприятий составляет
порядка 0.7% ВВП. Норма сбережения
населения по всем видам счетов составляет в
среднем 2.6% в 2010-2013 гг. Такие значения
показателей нормы сбережений характерны для
периода 2005-2006 гг.
Нормы сбережения населения и бизнеса.
0.06
0.03
- возобновление роста иностранных займов
банков с текущего года;
сохранение
незначительного
роста
иностранных активов банков (на среднегодовом
уровне 3%);
- позиция государства в отношении поддержки
банковского сектора.
Если обратиться к пассивам кредитных
организаций,
важной
особенностью
их
динамики является абсолютное снижение
иностранных займов (с середины 2008 года) и
кредитов ЦБ (с начала прошлого года) на фоне
роста счетов населения и капитала банков, и
стабилизации
счетов
предприятий.
В
сложившейся ситуации задача сохранения
достигнутого значения доли активов банков по
отношению к ВВП в среднесрочной перспективе
требует выполнения определенных условий.
0.00
2000
saving_rate
2005
2010
saving_rate_business
Объемы иностранных активов банков,
иностранных займов банков и кредитования
банков со стороны ЦБ.
6468
3241
15
2000
2005
2010
Во-первых, необходимо восстановление и
сохранение на высоком уровне нормы
внутренних банковских сбережений населения и
бизнеса.
Во-вторых,
предполагается
возобновление роста иностранных займов
банков с 2010 года. В-третьих, кредитование
банков со стороны ЦБ меняет падающий тренд
прошлого года на слабый рост в 2010-2013 гг.
Рост иностранных займов банков задан таким
образом, что доля этого показателя в структуре
общих
привлеченных
банками
средств
сохраняется на уровне 14%. Кредитование
банков со стороны ЦБ достигает 2.5 трлн.руб. к
концу прогнозного периода и «теряет» 2 п.п. в
структуре пассивов – с 7% до 5%.
В прогнозе норма сбережения бизнеса
предполагается на среднем уровне 2.4% в 20102013 гг., при этом среднегодовой прирост
В результате принятых гипотез ресурсы
банковской системы фактически сохраняются на
уровне 70% ВВП во всем прогнозном периоде.
3
Рассчитывается как отношение прироста срочных вкладов
предприятий к ВВП.
foractT
forpassivT
dolgCB
Структура активов банков в значительной мере
определяется образом перспективной динамики
кредитования населения и бизнеса.
23
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
В прогнозе предполагается постепенный рост
кредитования населения с 9% до 11% ВВП,
бизнеса – с 33% до 37% ВВП. С учетом
располагаемых банками ресурсов в такой
ситуации кредиты населению будут составлять
около 15% всех банковских активов к концу
2013 г., кредиты бизнесу – 54% соответственно.
Рост кредитования в данном варианте
становится возможен за счет снижения доли
иностранных активов с 19% до 12% в общей
структуре. Частично рост поддерживается
сокращением доли свободных средств банков в
ЦБ - с 9% до 7% общих активов.
Для оценки объемов кредитования государства
со стороны банковского сектора необходимо
учитывать
величину
размещаемых
на
внутреннем рынке государственных ценных
бумаг. При этом предполагается сохранение
текущей структуры распределения госбумаг
внутри банковской системы, т.е. 65% прироста
внутреннего
госдолга
финансируется
модель QUMMIR
кредитными
организациями,
35%
Центральным Банком. В представленном
варианте прогноза в условиях формирующегося
дефицита бюджета чистая ежегодная эмиссия
госбумаг будет составлять от 0.8 до 1.3
трлн.руб. в 2010-2013 гг., в результате чего
внутренняя задолженность государства перед
банковским сектором превысит 5 трлн.руб. к
концу 2013 г.
Фактически сохранение минимальных темпов
роста кредитования населения и бизнеса, а
также обеспечение необходимого для покрытия
дефицита бюджета кредитования государства
требуют существенного замедления роста
иностранных активов банков в среднесрочной
перспективе. С учетом роста иностранных
займов,
соотношение
иностранные
активы/иностранные пассивы может снизиться
до 0.86 к концу 2013 г.
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СФЕРА - ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА*
* все данные приведены на конец соответствующего периода
2008 2009 2010 2011
2012
2013
Макропоказатели
Международные резервные активы, млрд.$
Денежная масса, динамика в %
Денежная база в широком определении,
динамика в %
Денежный мультипликатор
Денежная масса, в % к ВВП
Доля наличности в денежной массе
Активы банковской системы, в % к ВВП
Пассивы банковской системы, в % к ВВП
Доля кредитов населению в ВВП, %
Доля кредитов бизнесу в ВВП, %
Норма банковских сбережений населения, в %
Норма банковских сбережений бизнеса, в % ВВП
Норма расчетных счетов бизнеса, в % ВВП
Норма срочных банковских сбережений бизнеса, в %
Платежный оборот РФ, трлн.руб.
460.9 453.1 538.7 583.6 613.4 612.1
2
16
13
21
14
14
1
2.42
33
28
62.8
60.2
10
31
3.14
2.25
-1.19
3.44
0.00
16
2.43
40
26
69.1
69.3
9
33
3.08
0.84
0.23
0.60
0.00
10
2.49
39
26
68.5
70.8
9
35
4.02
4.13
1.00
3.12
0.00
17
2.59
41
26
68.7
70.2
9
36
4.16
3.12
0.72
2.40
0.00
11
2.66
41
25
68.8
69.5
10
36
3.59
3.01
0.64
2.37
0.00
11
2.74
42
24
70.5
70.7
11
37
3.47
2.28
0.48
1.80
0.00
5.6
6.5
7.1
8.3
9.2
10.2
21
1
78
7.9
26
2
71
5.9
17
3
80
7.5
17
3
80
7.9
16
3
81
8.8
16
3
81
9.6
3.8
1.9
2.2
2.4
2.4
2.5
Центральный банк
Денежная база в широком определении, трлн.руб.
в том числе, структура в %
Корреспондентские счета
Фонд обязательного резервирования
Наличность в обращении
Счета казначейства в ЦБ, трлн.руб.
Требуемый объем финансирования банков,
в т.ч. за счет средств бюджета, трлн.руб.
24
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
Кредитные организации
Структура активов банковской системы, в %
Иностранные активы
Свободные резервы в ЦБ и наличные в кассе
Обязательные резервы
Кредиты населению
Кредиты бизнесу
Требования к государству
Прочие
Структура пассивов банковской системы, в %
Вклады населения
Срочные счета предприятий
Расчетные счета предприятий
Инструменты денежного рынка
Финансирование ЦБ и/или бюджета
Счета государства
Иностранные пассивы
Капитал
Прочие
Соотношение иностранные активы/
иностранные пассивы банков
Ценовая динамика
Кризис 2008-2009 годов, начало которого
пришлось на разгар потребительского бума,
остудил потребительские амбиции населения.
Осторожность в расходах и высокая склонность
к сбережениям снизили потребление до такой
степени, что динамика потребительских цен в
существенной степени стала определяться
именно потреблением.
С одной стороны, проводимая государством
политика стимулирования спроса за счет
различных льготных программ, а также
снижения процентных ставок уже дают свои
результаты. Годовой рост оборота розничной
торговли достиг в мае 105.1%. Однако эта
значимая цифра во многом обусловлена низкой
базой предыдущего года. Более того, низшей
точкой прошлого года является сентябрь, т.е.
еще как минимум четыре месяца эффект базы
будет оказывать «положительное» влияние на
годовую динамику розничной торговли.
С другой стороны, длительный период низкого
потребления принес огромные убытки реальному
сектору экономики. Поэтому сейчас, когда
ситуация с улучшением динамики потребления
очень хрупка, значительное ускорение ценовой
динамики весьма маловероятно.
Согласно данным Росстата, потребительские
цены немного ускорились в мае, и динамика
составила 100.5% относительно предыдущего
модель QUMMIR
2008
2009
2010
2011
2012
2013
19
10
0
16
51
4
3
19
9
1
14
50
5
3
18
7
1
14
53
6
3
16
7
1
14
54
7
2
14
7
1
15
54
8
2
12
7
1
15
54
9
2
21
22
8
3
15
3
20
13
-1
25
23
9
2
7
3
14
15
1
25
24
9
2
7
3
15
16
1
26
25
9
2
6
2
14
16
1
27
25
9
2
6
2
14
16
0
27
25
8
1
5
2
14
16
0
0.94
1.24
1.11
1.03
0.95
0.86
месяца, однако разрыв между накопленным
индексом потребительских цен текущего и
прошлого года увеличился до 2.8 процентных
пунктов (в апреле – 2.7 п.п.): за период с
начала года инфляция увеличилась на 4% (в
мае 2009 – на 6.8%).
Основной вклад в динамику мая внесли цены
на продовольственную продукцию, рост
которых идентичен прошлогоднему (100.7%).
Сезонное увеличение цен на плоды и овощи
значимо превысило уровень предыдущего года
(107.2%, в мае 2009 года – 104.1%).
Связано это, в первую очередь, с ростом
потребительского
спроса.
Стабильная
позитивная динамика доходов в реальном
выражении,
а
также
государственное
стимулирование спроса уже выразились в
увеличении оборота розничной торговли.
Причем
это
коснулось
не
только
продовольственных товаров.
Темпы роста цен на непродовольственные
товары увеличиваются незначительно из-за
того, что производители еще не уверены в
устойчивости
потребительского
спроса.
Напомним, что, согласно данным Росстата за
май,
оборот
розничной
торговли
непродовольственными
товарами
демонстрирует положительную динамику
относительно предыдущего года три месяца
25
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
29.06.2010
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
подряд. В то время как пищевые товары в плюсе
уже шесть месяцев к ряду.
кредитование и, одновременно, делает менее
привлекательным увеличение сбережений.
Таким образом, при сохранении тенденций к
увеличению доходов и потребления, динамика
потребительских цен на непродовольственные
товары ускорится.
Таким образом, создаются условия для
наращивания
потребления
населением,
которое, в свою очередь, уже готово
приобретать
не
только
продукцию
повседневного
спроса,
но
и
товары
длительного пользования, в силу достигших
высокого уровня накоплений, а также,
стабильного роста доходов и заработных плат в
реальном выражении.
В пользу сохранения этих трендов говорит
позитивная информация о производстве и
инвестициях.
Прогноз
В 2009 году, впервые после 2006 года, инфляция
в России достигла однозначных значений (8.8%).
Согласно нашему прогнозу, в 2010 году
инфляция станет еще меньше – 7.1%.
Причины такой динамики цен в текущем году
практически не отличаются от прошлогодних.
Низкий, хоть и возрастающий, общий уровень
потребления.
Спрос
в
сфере
непродовольственных товаров в силу своей
неустойчивости не позволяет увеличивать цены.
Во второй половине года мы ожидаем небольшое
ускорение ценовой динамики вследствие
быстрого возвращения динамики потребления к
докризисному уровню.
Более интересными, с нашей точки зрения,
являются низкие показатели инфляции в
последующие годы: 6.1% - в 2011 г., 6.2% - в
2012 г., и 5.4% - в 2013 году.
Действительно,
среднедушевые
доходы
населения достигли в апреле 18721 рублей, что
в сопоставимых ценах на 6.9% больше, чем в
марте и на 3.7% превышает значения апреля
предыдущего года. При этом реальные доходы
растут относительно предыдущего месяца уже
три месяца подряд (февраль – 122.3%, март –
102.9%,
апрель
–
106.9%).
Согласно
предварительной информации Росстата, рост
реальных располагаемых доходов в мае
составил 102.8%.
Отчетливо
обозначена
тенденция
к
уменьшению процентных ставок. Так, если еще
в январе средневзвешенная ставка по рублевым
кредитам составляла 13.9%, то в феврале она
снизилась до 12.7%, в марте – до 11.8%, в
апреле – до 11.4%.
Доходы населения и потребление
Текущая конъюнктура свидетельствует о
постепенном, поэтапном выходе из кризиса
основных секторов экономики.
Еще
одним
признаком
оживления
потребительской
активности
является
увеличение оборота розничной торговли
непродовольственными товарами. Причем,
если в начале весны наибольший вклад здесь
вносила продажа легковых автомобилей,
обеспечиваемая государственной программой
утилизации (в марте автомобилей продали на
32.7% больше, чем в феврале, в апреле – на
28% больше, чем в марте), то в мае уже многие
другие непродовольственные товары начали
пользоваться
спросом
у
потребителей.
Например, кожаной обуви было продано в мае
на 13.9% больше, чем в апреле, верхней
одежды - на 6.6%, холодильников – на 7.8%,
стиральных машин – на 6.3%, мебели – на
5.8%, строительных материалов – на 15.2%.
Последовательное
снижение
ставки
рефинансирования стимулирует потребительское
Рост потребления, естественно повлечет за
собой увеличение производства и доходов
В 2011 году большинство макроэкономических
показателей вернется на докризисный уровень, и
экономический рост станет более стабильным. И
здесь
большое
значение
будет
иметь
«оздоровительный» эффект кризиса. Многие
предприятия в течение 2009-2010 гг. работали
при слабом спросе, происходило действительное
увеличение
эффективности,
конкурировать
также приходилось при заведомо более низких
ценах. Все это сформировало устойчивую
тенденцию низких инфляционных ожиданий.
26
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
соответствующих отраслей, значительная часть
которых, в свою очередь, в свете уже всем
понятных
ориентиров
на
увеличение
эффективности и рост спроса, будет потрачена
на инвестиции. Первые признаки этого процесса
уже видны из текущей статистики.
Таким образом, наметился взаимоувязанный
рост таких важнейших показателей как
потребление, производство и инвестиции.
Причем тот факт, что их динамика взаимно
стимулирует друг друга, позволяет сделать
предположение о дальнейшем, возможно даже
ускоряющемся, выходе из кризиса.
Прогноз
Согласно
нашему
прогнозу,
прирост
потребления в 2010 году составит 5.5% и,
продолжая увеличиваться, достигнет в 2011 году
10.6%, в 2011-2012 гг. стабилизируется на уровне
7.3-7.5% в год.
Относительно высокие темпы роста в 20102011гг.
обусловлены,
прежде
всего,
наращиванием сформировавшихся в конце 2009начале 2010 гг. макроэкономических тенденций
и общего ускоряющегося выхода из кризиса.
В
нашем
прогнозе
мы
исходим
из
оптимистических представлений о том, как
может
развиваться
макроэкономическая
ситуация в дальнейшем. Так, в наших расчетах
снижение процентной ставки и, вследствие
этого, постепенное увеличение потребительского
кредитования непосредственно связаны с
расходами на покупку товаров и услуг, также как
доходы и сбережения.
На графике видно, что первый квартал 2010 года
является пиком прироста сбережений (первый
квартал здесь является расчетным), а небольшое
увеличение динамики потребления происходит
только за счет роста доходов населения. Во
втором квартале проявится эффект от снижения
процентных ставок: увеличится потребительское
кредитование с одновременным сокращением
динамики сбережений.
модель QUMMIR
Динамика потребления, сбережений и
кредитования
1.14
3.0
1.03
1.8
0.92
0.6
2006
pceVTy_ind
2008
inddelsavRy
2010
2012
crednatT_ind
pceVTy_ind – потребление в постоянных ценах
inddelsavRy – реальный прирост сбережений
сrednatT_ind – динамика кредитов населению
Стабильное
развитие
потребительского
кредитования
является
сигналом
к
постепенному снижению накоплений, а с
учетом их высокого уровня это способно
существенно увеличить потребление.
Таким образом, в рамках нашего прогноза
реализован
S-образный
сценарий
посткризисного восстановления. К 2011 году
динамика потребления достигнет уровня 2008
предкризисного года.
Инвестиции
После достаточно быстрого роста в четвертом
квартале 2009 г. по отношению к предыдущему
периоду, в первом квартале 2010 г. инвестиции
вновь продемонстрировали снижение.
Сокращение инвестиций в основной капитал в
первом квартале 2010 г. по отношению к
предыдущему кварталу с исключением
сезонного фактора составило -3.1%.
27
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
29.06.2010
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
июля 2009 г. по май 2010 г. составляет 0.6%.
Это означает, что инвестиционный спрос
восстанавливается уже почти на протяжении
целого года.
Инвестиции в основной капитал, сезонность
устранена
6.6
6.5
4.5
6.6
5.3
6.7
6.4
5.9
154
4.7
4.2
3.7
2.2
2.5
Уточненные данные Росстата свидетельствуют
о том, что выпуск в промышленности уже
практически
вернулся
на
докризисный
уровень. Восстановились объемы производства
в пищевой промышленности и металлургии.
Производство нефтепродуктов и химической
продукции уже превысило докризисные
объемы. Существенный рост по сравнению с
2007-2008 гг. наблюдается в добыче полезных
ископаемых.
144
1.0
0.5
134
-1.5
-0.9
-2.1
-3.5
-3.1
-5.5
114
-5.7
-7.5
-7.3
-8.6
-9.5
124
104
10q1
09q4
09q3
09q2
09q1
08q4
08q3
08q2
08q1
07q4
07q3
07q2
07q1
06q4
06q3
06q2
06q1
прирост к предыдущему периоду, % - левая шкала
в % к 4 кв 2005г.- правая шкала
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Приближение выпуска к докризисному уровню
(и превышение этого уровня в ряде случаев)
означает
значительный
рост
загрузки
производственных
мощностей
и
необходимость наращивания инвестиций для
дальнейшего увеличения выпуска.
На первый взгляд результаты первого квартала
свидетельствуют о продолжении стагнации
инвестиционного спроса.
Однако анализ месячной динамики инвестиций
показывает, что спад в первом квартале текущего
года во многом был обусловлен исключительно
январскими данными.
Таким образом, во втором полугодии динамика
инвестиций может заметно ускориться, чему
будут способствовать уже наблюдающиеся
расширение банковского кредитования и рост
прибыли в экономике.
Инвестиции в основной капитал и объем работ в
строительстве, дек. 2006 г.=100,
сезонность устранена
140
145
135
130
125
125
105
120
115
85
110
105
65
100
апр.10
янв.10
окт.09
июл.09
апр.09
янв.09
окт.08
июл.08
апр.08
янв.08
окт.07
июл.07
апр.07
45
янв.07
95
Инвестиции-левая шкала
Строительство-левая шкала
Импорт инвестиционных товаров-правая шкала
Источник: Росстат, ФТС, расчеты ИНП
С исключением сезонности спад инвестиций в
январе 2010 г. по сравнению с декабрем составил
11.7%, что, в том числе, было обусловлено
влиянием низкой температуры.
Кроме того, если рассматривать помесячную
динамику с момента стабилизации инвестиций
(июль 2009 г.), то среднемесячный темп роста с
Прогноз
Очевидно, что оценка ВВП за январь-март
текущего года свидетельствует о замедлении
экономической динамики по сравнению с
четвертым кварталом предыдущего года. В то
же время это не должно давать поводов к
построению пессимистичных прогнозов.
Дело в том, что развитие экономики с третьего
квартала 2009 г. по 1 квартал 2010 г. проходило
на фоне падения инвестиций в основной
капитал. В свою очередь, следуя логике
экономического цикла, после восстановления
нормального
уровня
промежуточного
потребления и начала устойчивого расширения
потребительского спроса можно ожидать и
восстановления инвестиций в основной
капитал. При этом рост инвестиций в силу
мультипликативного
эффекта
неизбежно
приведет
к
заметному
ускорению
экономического роста в стране.
28
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
29.06.2010
Выпуск №18
Группа RIM
В
то
же
время,
если
рассматривать
формирование инвестиционного спроса через
основные источники финансирования, можно
сделать вывод, что темпы роста инвестиций в
основной капитал в среднесрочной перспективе
вряд ли достигнут предкризисных значений.
Во-первых, так как основной задачей бюджетной
политики в ближайшей перспективе остается
сокращение бюджетного дефицита, то едва ли
можно ожидать заметного роста расходов на
экономику.
Во-вторых, с учетом ситуации в банковской
системе,
ожидаемый
рост
кредитования
нефинансового сектора будет не столь
стремительным из-за более осторожного, чем
ранее, наращивания зарубежных обязательств.
Согласно текущему прогнозу, уже к концу этого
года среднемесячный объем инвестиций в
основной
капитал
может
превысить
предкризисный уровень, а в целом за 2010 г.
инвестиции увеличатся на 12.5%, что почти на 10
п.п. превышает прогноз МЭР на 2010 г.
По нашим оценкам, достаточно быстрый рост
инвестиций продолжится и в 2011 г. (+15.2%),
после чего в 2012-2013 гг. динамика инвестиций
замедлится до 9% и 6% соответственно.
Труд, занятость, демография
Восстановительные тенденции, наблюдающиеся
в экономике в конце прошлого–начале текущего
года, частично распространили свое влияние и на
ситуацию в сфере труда и занятости. По оценкам
экспертов,
рынок
труда
полностью
восстановится не раньше 2011 г. Однако уже
сейчас официальная статистика свидетельствует
о
сохранении
положительной
динамики
основных его показателей.
По итогам 1 кв. 2010 г. численность
безработного населения, рассчитанная по
методологии МОТ, составила 6.6 млн. чел. или
8.8% экономически активного населения, что на
0.2 млн. чел. меньше значения годом ранее. Если
рассмотреть помесячную динамику, можно
отметить, что после январского всплеска
безработицы (6.8 млн. чел.) довольно скоро
последовало стремительное снижение – до 6.4
млн. чел. в феврале и марте, и до 6.1 млн. чел. – в
апреле 2010 г. Согласно предварительным
модель QUMMIR
итогам обследования населения по проблемам
занятости, в мае число безработных было
зарегистрировано на уровне 5.6 млн. чел. (что
на 0.9 млн. чел. меньше значения годом ранее).
Отметим, что сезонное снижение безработицы
началось в текущем году несколько раньше – с
февраля, а не с марта, как обычно происходило
в последние годы. Количество безработных,
зарегистрированных
в
государственных
учреждениях службы занятости населения в 1
кв. 2010 г. равнялось 2.2 млн. чел. (на 0.2 млн.
чел. выше значения годом ранее), в мае – 2.0
млн. чел.
Одновременно со снижением численности
безработного населения в начале текущего
года наблюдалось и снижение занятости - в I
кв. 2010 г. на 0.2 млн. чел. В апреле величина
сравнялась со значением прошлого года – 68.9
млн. чел., а в мае - выросла на 1.3 млн. чел. (до
70.2 млн. чел.).
Ускоренные темпы восстановления занятости
свидетельствуют об увеличении спроса на
труд, которое обычно характерно для летнего
периода. Так, потребность работодателей в
работниках увеличивается с января 2010 г.
темпами,
вдвое
опережающими
рост
количества заявленных вакансий годом ранее.
В апреле 2010 г. спрос экономики на труд
составил 1.2 млн. чел. и с начала года вырос на
450 тыс. чел. В то же время, наряду с
восстановлением спроса экономики на труд,
по-прежнему на высоком уровне остается
число увольнений, что, скорее всего, отражает
продолжающийся
процесс
оптимизации
занятости.
По
итогам
федерального
статистического наблюдения о неполной
занятости и движении работников, в апреле
2010 г. было уволено 520.5 тыс. чел., что на
15.3% выше значения предыдущего месяца. В
мае, несмотря на снижение динамики (на
11.4%), величина выбытия работников остается
высокой - 461 тыс. чел. Численность
работников, намеченных к высвобождению в
следующем месяце, снижается с января 2010 г.,
в мае составив 21.6 тыс. чел.
Согласно
сведениям
организаций,
не
относящимся
к
субъектам
малого
предпринимательства,
численность
29
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
29.06.2010
Выпуск №18
Группа RIM
работников, работавших неполное рабочее
время, снижается с февраля 2010 г., в мае
достигнув значения в 1.2 млн. чел. При этом
величина неполной занятости по инициативе
работодателя составила 186.8 тыс. чел. (на 14.5%
ниже
значения
предыдущего
месяца).
Наибольшие размеры неполной занятости
отмечались в организациях обрабатывающих
производств, где 2.4% работников списочной
численности работали в режиме неполного
рабочего времени по инициативе администрации
(апрель – 2.7%). На эти же организации в мае
пришлось и существенное количество (32.5%)
выбывших в связи с массовыми увольнениями
работников,
36.0%
на
организации
строительства.
Отдельно следует отметить тот факт, что
помесячные значения неполной занятости
существенно отстают от наблюдавшихся годом
ранее. Так, в мае по сравнению с аналогичным
периодом прошлого года показатель сократился
на 1.4 млн. чел. С одной стороны, снижение
неполной занятости обусловлено переводом
части работников в режим полного рабочего дня,
а с другой – по-прежнему высоким числом
увольнений. При этом снижение безработицы
при одновременном увеличении количества
увольнений можно объяснить расширением
различных схем трудоустройства на временные и
сезонные
работы,
которые
традиционно
характерны для летнего периода. Тем не менее,
повышательная динамика выбытия работников
по всей вероятности может стать причиной роста
безработицы в перспективе.
В условиях частичной стабилизации ситуации на
рынке
труда
постепенно
сокращаются
государственные меры поддержки занятости:
прием на дополнительно введенные рабочие
места уменьшался с начала года, достигнув в мае
44.9 тыс. чел. (10.6% из общей численности
принятых работников). При этом до сих пор в
числе дополнительных мер по защите рынка
труда остается жесткая миграционная политика
государства. Как известно, объем квот на выдачу
разрешений на работу составил в текущем году
порядка 1.9 млн. чел. (или 49% от объема квоты
2009 г.). В связи с этим динамика внешней
трудовой миграции (по данным Федеральной
миграционной службы) за 4 месяца текущего
модель QUMMIR
года
характеризовалась
значительным
сокращением. Так, за отчетный период
разрешения на работу в рамках установленной
квоты было оформлено для 313.1 тыс.
иностранных граждан, что на 31.9% меньше,
чем за аналогичный период 2009 г.
Восстановительные тенденции на рынке труда
нашли отражение и в динамике задолженности
по заработной плате, которая снижается с
февраля, составив на 1 мая 2010 г. 3240 млн.
руб. (-18% по сравнению с предыдущим
месяцем).
Доля
задолженности
из-за
отсутствия собственных средств в общем
объеме за отчетный период выросла до 97%.
Размер среднемесячной заработной платы в
апреле 2010 г. равнялся 20358 руб. (99.0% к
предыдущему месяцу, к апрелю 2009 г. –
112.3%). За январь-апрель номинальный рост
среднемесячной оплаты труда составил 111.0%
(к аналогичному периоду прошлого года),
тогда как реальная величина оплаты труда
выросла на 3.8%. Наибольший рост показателя
за рассматриваемый период был зафиксирован
в финансовой деятельности (117.0%), в
обрабатывающих производствах (114.2%), на
транспорте и связи (113.5%), в добыче
полезных ископаемых (111.2%). В отраслях
бюджетного сектора рост заработной платы
был
несколько
ниже:
государственное
управление – 104.9%, образование – 105.7%,
здравоохранение – 106.8%.
В целом за отчетный период рынок труда
характеризовался
положительными
тенденциями, обусловленными частичным
оживлением экономики и расширением спроса
на
труд.
Однако
для
констатации
восстановления необходимо сохранение таких
тенденций в течение продолжительного
периода времени.
Под воздействием кризисных явлений рынок
труда претерпел некоторые изменения. С
одной
стороны,
выросла
величина
безработного населения, достигнув нового
устойчивого в краткосрочной перспективе
уровня. Но, с другой стороны, продолжается
процесс оптимизации занятости, о чем
свидетельствует рост количества принятых на
работу, сопровождающийся одновременным
30
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
увеличением
числа
увольнений.
Такая
корректировка займет еще некоторое время до
тех пор, пока и показатель занятости не выйдет
на новые оптимальные пропорции.
Прогноз
За отчетный период динамика основных
экзогенных переменных блока претерпела ряд
изменений.
Согласно
последней
версии
сценарных
условий,
общая
численность
населения была откорректирована в сторону
увеличения – до 142.9 млн. чел. к 2013 г. При
этом
для
численности
населения
в
трудоспособном
возрасте
характерна
понижательная
траектория,
к
2013
г.
достигающая значения в 85.4 млн. чел.
(снижение на 3.7 млн.чел. за период с 2009 г.).
Обусловленные внесенными корректировками
несколько изменились результаты расчетов в
рамках блока. Так, численность занятого
населения составит в 2010 г. 69.9 млн.чел.
Следует отметить, что под воздействием
восстановительных тенденций, прогнозируемых
для основных макроэкономических показателей
на 2010 г., годовой прирост занятости в 0.5 млн.
чел. окажется достаточным для увеличения
темпов роста производительности труда до
106.3%, что превысит показатели предыдущих
лет. В среднесрочной перспективе для динамики
численности
занятого
населения
будет
характерна стабилизация на уровне в 70.0 млн.
чел., в основном определяющаяся скорее
прогнозируемыми темпами экономического
роста, нежели чем понижательной динамикой
численности населения в трудоспособном
возрасте.
Возросшая (до 6.3 млн. чел.) за отчетный год
величина безработного населения представляет
собой незадействованный ресурс труда
(предложение труда), который можно привлечь
к работам в краткосрочной перспективе в
случае
благоприятной
экономической
конъюнктуры. Оживление на рынке труда,
прогнозируемое на текущий год, хотя и
характеризуется осторожным восстановлением
спроса на труд (который даже к концу
прогнозного
периода
не
достигнет
предкризисных
значений),
приведет
к
некоторому снижению безработицы до уровня
в 7.8% (или 5.9 млн. чел.). При этом в
перспективе снижение безработицы будет
довольно
медленным,
что
объясняется
инерционными свойствами рынка труда.
Согласно последней версии сценарных
условий была откорректирована динамика
численности
населения
старше
трудоспособного возраста. К 2013 г. значения
величины достигнет 32.2 млн. чел.
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ БЛОКА ТРУДА И ЗАНЯТОСТИ, в среднем за год, млн. чел.
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Общая численность населения
141.9
Численность населения в трудоспособном возрасте
89.9
Численность экономически активного населения, в том числе: 75.7
Занятое население
70.9
Безработное население
4.8
(уровень безработицы), %
6.3
Производительность труда, динамика в процентах
105.1
Количество вакантных рабочих мест
1.4
Численность экономически неактивного
населения в трудоспособном возрасте
19.6
Численность населения старше трудоспособного возраста
29.8
141.9
89.2
75.9
69.4
6.3
8.3
93.9
1.0
142.0
88.2
75.7
69.9
5.9
7.8
106.3
1.2
142.2
87.3
75.8
70.0
5.8
7.6
107.4
1.2
142.6
86.4
75.8
70.0
5.7
7.5
104.9
1.2
142.7
85.5
75.6
69.9
5.6
7.4
103.7
1.2
19.1
30.1
18.2
30.4
17.1
31.0
16.3
31.6
15.5
32.2
Счет производства ВВП
По итогам 1 кв. 2010 г. можно с уверенностью
констатировать тот факт, что кризисные явления
в экономике практически исчерпали себя.
Существенные восстановительные тенденции в
большинстве секторов экономики наметились
уже в конце прошлого года. Динамика ВВП,
измеренного в ценах 2008 г. (без сезонной и
календарной корректировки), характеризуется
положительными тенденциями, начиная со 2
кв. 2009 г. – 107.2% (к предыдущему периоду),
114.9% и 101.3% соответственно в 3 и 4 кв.
2009 г.
По итогам 1 кв. 2010 г. валовая добавленная
стоимость в секторе добычи полезных
31
ИНП РАН
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
29.06.2010
Выпуск №18
Группа RIM
Под воздействием внешнего спроса на
продукцию сырьевых отраслей наблюдется рост
производства полезных ископаемых (вплоть до
апреля 2010 г.), который несколько замедлился в
мае.
103
102
101
100
99
98
97
96
7
O
ct
-0
7
Ja
n08
Ap
r-0
8
Ju
l-0
8
O
ct
-0
8
Ja
n09
Ap
r-0
9
Ju
l-0
9
O
ct
-0
9
Ja
n10
Ap
r-1
0
7
-0
Ju
l
r-0
Ap
Ja
n
-0
7
95
Раздел С. Добыча полезных ископаемых, январь 2007 г. – 100%.
105
100
95
90
85
80
75
70
n0
Ap 7
r-0
7
Ju
l- 0
O 7
ct
-0
Ja 7
n0
Ap 8
r-0
8
Ju
l-0
O 8
ct
-0
Ja 8
n0
Ap 9
r-0
9
Ju
l-0
O 9
ct
-0
Ja 9
n10
Ap
r-1
0
Особый интерес представляет помесячная
динамика. Рассмотрим сглаженные месячные
индексы промышленного производства по видам
деятельности (в структуре разделов С и D) с
календарной и сезонной корректировкой,
рассчитанные к январю 2007 г., взятого за базу
(на основе рядов, разработанных ГУ ВШЭ).
Рассмотренные ряды в силу сохранения
методики их разработки являются в настоящее
время более достоверными, чем официальные
оценки, требующие дальнейших уточнений и
корректировок.
110
Ja
ископаемых
выросла
на
11.5%
(к
соответствующему периоду предыдущего года).
Обрабатывающая промышленность увеличила
производство на 11.8%.
модель QUMMIR
Раздел D. Обрабатывающая промышленность.
С начала года помесячная динамика
производства
в
обрабатывающей
промышленности, измеренная к предыдущему
периоду, характеризовалась незначительным
ростом, которая в апреле продолжилась
уверенным
подъемом.
Отрицательное
воздействие на общую динамику оказывает
снижение темпов роста в таких секторах, как
производство кожи и изделий из кожи,
целлюлозно-бумажное
и
химическое
производство. Одновременно в структуре
обрабатывающей промышленности уверенный
рост наблюдается в таких видах деятельности,
как пищевая и текстильная промышленность,
обработка древесины и производство изделий
из
дерева,
производство
кокса
и
нефтепродуктов, производство резиновых и
пластиковых изделий, а также во всех видах
машиностроительных
производств.
За
рассмотренный период наибольший рост был
зафиксирован в производстве машин и
оборудования (111.2% в мае к апрелю 2010 г.),
а также в производстве транспортных средств
и оборудования (108.7%), стимулируемого
антикризисными мерами, предпринимаемыми
государством
в
целях
поддержки
отечественного производителя, а также
постепенным
расширением
доступности
кредитов.
32
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
110
130
105
120
100
110
95
100
90
90
85
80
80
75
70
70
0
r-1
Ap
9
10
Ja
n-
9
O
ct
-0
9
-0
r-0
Ju
l
Ap
8
09
Ja
n-
8
O
ct
-0
8
-0
r-0
Ju
l
Ap
7
08
Ja
n-
7
ct
-0
O
7
-0
Ju
l
r-0
nJa
Ap
07
60
Раздел DD. Обработка древесины и производство изделий из
дерева.
Раздел DK. Производство машин и оборудования.
120
50
110
Объем
работ,
выполненных
по
виду
деятельности «Строительство», в 1 кв. показал
спад
к
соответствующему
периоду
предыдущего года на 8.1% (за январь-май –
(-)5.1%). Тем не менее, мы полагаем, что
сектор строительства имеет достаточно
предпосылок к быстрому восстановлению. В
частности, предпосылкой и опережающим
индикатором такого роста может служить
повышательная на протяжении уже двух
месяцев подряд динамика производства
строительных материалов.
95
90
85
80
75
Раздел DJ. Металлургическое производство.
средств
May-10
Jan-10
Mar-10
Nov-09
Jul-09
Раздел
DМ.
оборудования.
100
транспортных
Sep-09
May-09
Jan-09
Mar-09
Nov-08
Jul-08
Раздел DF. Производство кокса и нефтепродуктов.
105
Производство
Sep-08
May-08
40
Jan-08
ян
в.
07
ап
р.
0
ию 7
л.
07
ок
т.
07
ян
в.
08
ап
р.
0
ию 8
л.
08
ок
т.
08
ян
в.
09
ап
р.
0
ию 9
л.
09
ок
т.
09
ян
в.
10
ап
р.
10
94
60
Mar-08
96
70
Nov-07
98
80
Jul-07
100
90
Sep-07
102
100
May-07
104
110
Jan-07
106
Mar-07
108
и
Аналогичная динамика характерна и для
сектора операций с недвижимостью, которая
по итогам 1 кв. 2010 г. снизилась на 5%.
Снижение валовой добавленной стоимости в
оптовой и розничной торговле составило за
2009 г. 8.6%. Однако оживление внутреннего
спроса в конце прошлого года привело к тому,
33
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
что рост производства в сфере обращения уже в
4 кв. 2009 г. составил 117.5%. По итогам 1 кв.
2010 г. динамика оборота розничной торговли
равнялась 101.5% (в январе-мае – 102.9%) по
отношению к соответствующему периоду
предыдущего года.
В 1 кв. 2010 г. наблюдался рост динамики
валовой
добавленной
стоимости
в
инфраструктурных секторах. Так, в транспорте и
связи
производство
выросло
на
9.3%.
Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды в 1 кв. 2010 г. показало рост в 108.5%
по отношению к соответствующему периоду
предыдущего года. Сектор сельского хозяйства
увеличил выпуск на 2.7%.
Положительные
темпы
роста
валовой
добавленной стоимости в I кв. 2010 г.
наблюдались и в бюджетных секторах:
государственное
управление
–
102.4%,
образование – 100.6%.
Прогноз
Согласно расчетам по модели, в 2010 г.
наибольший
рост
валовой
добавленной
стоимости будет наблюдаться в таких секторах,
как обрабатывающая промышленность (9.5%),
строительство (14.5%), торговля (7.1%) и
гостиницы и рестораны (8.9%).
К концу прогнозного периода предполагается
некоторое
замедление
темпов
роста
добавленной стоимости отдельных видов
экономической
деятельности.
Так,
в
обрабатывающих производствах рост в 2013 г.
замедлится до 103%, в секторе строительства –
до 105.7%.
Согласно расчетам по модели, добавленная
стоимость, произведенная в секторе сельского
хозяйства, в 2010 г. прирастет на 3.3%., в
секторе
производства
и
распределения
электроэнергии, газа и воды – на 2.3%, в
транспорте и связи – на 3.2%. Услуги
финансовой деятельности увеличатся на 3.3% в
2010 г., в среднесрочной перспективе
постепенно наращивая темпы до 5.9%.
В среднесрочной перспективе динамика
произведенного продукта в сфере обращения
сохранит стабильность (в 2013 г. годовой рост
составит
107.1%),
обусловленную
постепенным
восстановлением
объемов
оборота розничной торговли.
Бюджетные
сектора
традиционно
характеризуются сравнительно невысокими
темпами роста производства.
Динамика разделов счета производства ВВП, %
раздел А Сельское хозяйство
раздел B Рыболовство
раздел C Добыча полезных ископаемых
раздел D Обрабатывающие производства
раздел E Производство электроэнергии
раздел F Строительство
раздел G Торговля
раздел H Гостиницы и рестораны
раздел I Транспорт и связь
раздел J Финансовая деятельность
раздел K Операции с недвижимостью
раздел L Управление
раздел M Образование
раздел N Здравоохранение
раздел O Коммунальные и социальные услуги
Чистые налоги на продукты
Фондовый рынок
Долговой кризис в Греции и повышение рисков
его распространения на другие страны
Европейского союза привели к серьезной
дестабилизации мировой финансовой системы в
2008
2009
2010
2011
2012
2013
7.1
-6.9
1.4
-0.6
0.4
11.5
9.4
9.7
6.1
13.9
11.6
2.9
-0.1
-0.3
-2.7
6.2
0.2
1.5
-3.1
-15.2
-7.9
-17.1
-8.5
-16.3
-3.1
2.3
-3.5
2.2
-1.5
0.5
-18.9
-13.1
3.3
1.8
3.1
9.5
2.3
14.5
7.1
8.9
3.2
3.3
8.7
1.8
1.2
3.3
6.0
8.7
2.7
0.3
0.7
9.4
3.0
11.3
10.1
13.1
4.1
7.6
9.3
1.3
0.9
1.8
8.4
6.2
2.8
0.2
0.1
4.4
1.6
7.0
6.8
8.4
3.8
6.4
6.7
1.3
0.5
1.6
2.0
4.7
2.2
0.3
0.0
3.0
0.9
5.7
7.1
8.7
3.1
5.9
5.9
1.0
0.4
1.9
3.9
6.5
мае текущего года. Это проявилось, в том числе,
в значительном ослабление евро к ведущим
мировым валютам (в начале июня доллар
укрепился к евро до 1.19) и падению спроса на
товарное сырье.
34
ИНП РАН
Группа RIM
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
29.06.2010
модель QUMMIR
Произошло
существенное
понижение
российских фондовых индикаторов. При этом
если в предыдущие месяцы процессы
постепенного восстановления мирового спроса
позволяли
достичь
послекризисных
максимумов, то уже в мае всего за несколько
дней индекс РТС сократился на 22% – до 1369
пунктов.
Хотя после сильного спада в мае рынок
несколько восстановился, вероятность сильных
колебаний по-прежнему остается высокой, что
связано
с
отсутствием
определенности
относительно разрешения проблем суверенных
долгов.
В то же время, в целом благоприятные
макроэкономические показатели в России, а
также восстановление мировой экономики
могут оказать поддержку рынку России в случае
понижения рисков в Европе. Отказ от
повышения ставок Центральными банками
Европейского Союза и ФРС США также будет
способствовать росту рынка в среднесрочной
перспективе.
Отраслевые индексы РТС в перспективе имеют
схожую динамику вследствие того, что внешняя
конъюнктура имеет для них определяющее
значение, нежели влияние внутренних факторов.
Так, индекс Нефть и газ имеет понижающийся
темп роста с 30.5 до 12.2% в 2010-2013 гг.
Индекс финансового сектора растет более
высокими темпами в среднем по 21% в год, при
этом наибольший темп роста достигается в 2011
г. (42% за счет небольшого ускорения индекса
S&P500). В числе наиболее значимых
отраслевых индексов также находится индекс
РТС Металлы и добыча, более заметно
реагирующий на ослабление рубля, чем
нефтегазовый индекс. Поэтому в текущем году
6-процентный рост будет «низкой базой» для
27% в следующем и 15% в 2012-2013 гг. Таким
образом, сводный индекс в среднем возрастает
на 16% в текущем и в 2012-2013 гг., а в 2011 г. на 25%. Индекс РТС составит 1731 п. в 2010 г. и
2935 п. в 2013 г. (среднее значение за 4 кв.)
35
ИНП РАН
29.06.2010
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
Группа RIM
модель QUMMIR
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА
2009.1 2009.2 2009.3 2009.4 2010.1 2010.2 2010.3 2010.4 2011.1 2011.2 2011.3 2011.4 2012.1 2012.2 2012.3 2012.4 2013.1 2013.2 2013.3 2013.4
ДИНАМИКА ВВП И ЕГО СОСТАВЛЯЮЩИХ, В ЦЕНАХ 2008 г., %
ВВП
Потребление домашних хозяйств
Государственное потребление
Накопление основного капитала
Экспорт
Импорт
-9.3
-2.6
1.6
-16.2
-14.9
-34.3
-10.8
-7.5
1.9
-22.1
-9.2
-38.7
-7.7
-10.8
1.6
-17.6
-2.5
-33.4
-3.8
-9.4
2.5
-9.5
8.2
-14.4
6.4
3.0
0.2
5.6
7.8
18.7
6.8
4.4
-1.4
11.7
8.7
37.2
5.0
4.6
-0.9
14.2
5.9
29.5
7.6
9.7
-2.3
14.7
2.7
24.5
9.7
14.6
0.2
22.7
4.0
25.1
8.2
11.2
0.3
17.1
2.1
13.5
6.8
9.1
0.2
14.1
2.3
9.5
6.1
8.0
2.2
11.1
3.2
10.2
6.0
7.9
1.8
13.2
2.4
9.9
5.3
7.2
1.5
10.3
2.4
9.4
4.7
7.2
1.3
8.8
2.7
9.7
4.1
6.9
0.3
6.5
3.4
9.2
4.8
8.7
0.7
8.9
2.6
12.5
3.7
7.3
0.4
6.5
2.7
12.3
3.1
7.3
0.1
5.3
2.8
12.9
2.7
6.6
0.2
4.4
3.6
12.7
8.4
2.4
4.8
1.2
7.0
9.3
2.9
4.9
1.5
5.8
10.5
3.6
5.0
1.8
5.1
10.9
3.5
5.5
1.9
4.6
9.7
2.0
5.8
1.9
4.2
10.7
2.5
6.2
2.0
3.5
12.2
3.5
6.5
2.2
3.2
13.0
3.7
6.9
2.4
3.2
11.4
2.0
7.2
2.1
2.9
12.3
2.6
7.5
2.2
2.6
13.9
3.8
7.8
2.3
2.3
14.8
4.2
8.2
2.5
2.0
12.9
2.4
8.3
2.2
1.8
14.0
3.1
8.5
2.3
1.6
15.8
4.5
8.7
2.5
1.3
16.8
4.9
9.1
2.7
1.1
14.6
2.9
9.2
2.4
1.0
15.5
3.5
9.4
2.5
0.8
17.2
5.0
9.5
2.7
0.7
18.2
5.4
9.9
2.9
0.5
0.497
3.5
29.6
34.4
0.539
3.8
32.1
32.2
0.607
4.3
35.9
31.3
0.625
4.4
36.4
29.5
0.541
3.8
31.2
28.6
0.590
4.2
33.8
28.0
0.665
4.7
37.7
28.1
0.700
4.9
39.5
28.3
0.599
4.2
33.5
28.5
0.640
4.5
35.5
28.2
0.713
5.0
39.2
28.2
0.755
5.3
41.2
28.5
0.643
4.5
34.9
29.0
0.686
4.8
36.9
28.8
0.765
5.4
40.8
29.0
0.809
5.7
42.8
29.3
0.688
4.8
36.2
29.9
0.720
5.0
37.6
29.7
0.794
5.6
41.1
29.9
0.833
5.8
42.9
30.4
4.0
14.0
1.4
12.0
-1.8
10.7
5.8
8.8
8.4
6.3
8.2
6.2
10.7
6.8
10.9
7.1
7.1
6.5
6.4
6.3
6.4
6.2
7.5
6.1
7.3
6.2
7.7
6.2
8.5
6.2
9.0
6.2
7.8
6.0
6.8
5.8
5.9
5.6
5.4
5.4
3.0
2.8
0.1
2.9
3.7
-0.8
3.6
4.0
-0.5
3.8
5.4
-1.5
3.4
3.3
0.0
3.6
4.1
-0.4
3.8
4.4
-0.6
4.0
5.2
-1.2
3.7
3.4
0.3
3.9
4.3
-0.4
4.0
4.6
-0.5
4.2
5.8
-1.6
3.9
3.4
0.5
4.1
4.6
-0.4
4.4
4.9
-0.5
4.7
6.0
-1.3
4.3
3.8
0.5
4.5
4.7
-0.2
4.7
4.9
-0.3
4.9
6.3
-1.4
5.9
2.7
0.3
7.1
2.8
0.3
7.1
2.8
0.2
8.3
3.1
0.8
6.8
3.0
0.3
7.7
3.0
0.3
7.9
3.2
0.4
9.1
3.3
0.3
8.0
3.3
0.4
8.9
3.4
0.3
9.0
3.5
0.3
10.2
3.6
0.4
9.1
3.7
0.3
9.9
3.8
0.3
10.1
3.8
0.3
11.4
4.0
0.3
10.2
4.1
0.3
11.0
4.1
0.2
11.1
4.1
0.2
12.3
4.3
0.2
57
-38
19
-37
68
-44
24
4
82
-49
33
-34
96
-60
35
9
89
-43
46
-4
93
-54
38
7
95
-65
30
-0
105
-78
27
1
95
-58
37
-2
95
-64
32
7
96
-73
24
2
105
-88
17
4
96
-65
31
-1
98
-71
27
8
101
-82
20
5
112
-98
15
7
102
-75
27
3
102
-82
20
11
104
-94
10
6
114
-112
1
8
379.4
-9.5
29.6
27.1
62.4
408.8
-7.6
32.9
26.8
62.1
401.4
-5.0
35.1
25.5
64.3
453.1
16.3
40.2
25.7
69.3
481.7
30.6
39.1
25.9
72.5
514.9
24.4
39.0
25.9
73.0
525.7
23.8
38.6
25.8
72.3
538.7
13.2
38.7
26.5
70.8
562.8
17.5
39.0
25.8
70.7
585.4
19.1
39.5
25.5
71.1
585.2
20.6
39.9
25.3
71.0
583.6
21.1
40.7
25.7
70.2
600.4
19.0
40.6
25.2
70.0
618.2
16.9
40.6
24.9
70.2
616.2
15.4
40.5
24.7
69.9
613.4
13.6
40.7
25.1
69.5
629.1
14.3
41.0
24.6
69.7
642.4
14.3
41.3
24.3
70.0
629.3
14.1
41.7
24.1
70.6
612.1
13.9
42.5
24.4
70.7
1.5
67.8
7.1
-1.9
69.4
6.5
-5.0
70.6
6.0
-6.1
70.4
5.8
-3.3
68.7
6.2
0.2
69.6
5.7
3.1
70.8
5.4
6.3
70.5
5.6
7.1
68.8
6.4
7.4
69.7
5.7
7.9
70.9
5.2
7.4
70.6
5.5
6.5
68.9
6.2
5.9
69.8
5.6
5.4
71.0
5.2
4.9
70.6
5.4
4.7
68.9
6.0
4.4
69.7
5.5
4.0
70.8
5.1
3.7
70.4
5.4
МАКРОПОКАЗАТЕЛИ В ТЕКУЩИХ ЦЕНАХ, трлн.руб.
ВВП
Валовая прибыль
Оплата труда (включая скрытую)
Чистые налоги на производство и импорт
Резервный фонд и Фонд благосостояния
ВВП по ППС (трлн.долл.)
ВВП по ППС на душу населения (тыс.долл.)
ВВП по ППС на душу населения к уровню США,%
Расчетный курс доллара, руб.
ДИНАМИКА ДЕФЛЯТОРОВ, % ЗА ГОД
Дефлятор ВВП
Индекс потребительских цен
ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, трлн.руб.
Доходы бюджета
Расходы бюджета
Профицит бюджета
ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, трлн.руб.
Доходы населения
Оплата труда
Организованные сбережения
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, млрд.долл.
Экспорт
Импорт
Чистый экспорт
Чистый приток капитала
ДЕНЕЖНАЯ СФЕРА
Золотовалютные резервы, млрд.$
Денежная масса, динамика в %
Денежная масса, в % к ВВП
Доля наличности в денежной массе
Активы банковской системы, в % к ВВП
ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ
Производительность труда, динамика в %
Численность занятого населения, млн.чел.
Численность безработного населения, млн.чел.
36
ИНП РАН
Группа RIM
КВАРТАЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ
Выпуск №18
29.06.2010
модель QUMMIR
СОДЕРЖАНИЕ
АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ............................................................................................... 3
СЦЕНАРНЫЕ УСЛОВИЯ И КЛЮЧЕВЫЕ ГИПОТЕЗЫ ...................................................... 5
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА............................................................................ 7
РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗНО-АНАЛИТИЧЕСКИХ РАСЧЕТОВ ПО ОСНОВНЫМ
БЛОКАМ МОДЕЛИ QUMMIR ................................................................................................ 9
Налоги и бюджет ................................................................................................................................................ 9
Внешняя торговля и платежный баланс ...................................................................................................... 14
Денежно-кредитная сфера .............................................................................................................................. 20
Ценовая динамика.............................................................................................................................................. 25
Доходы населения и потребление ................................................................................................................... 26
Инвестиции ........................................................................................................................................................ 27
Труд, занятость, демография .......................................................................................................................... 29
Счет производства ВВП .................................................................................................................................. 31
Фондовый рынок................................................................................................................................................. 34
Над выпуском работали:
Брусенцева А.Р.
Говтвань О.Дж.
Гусев М.С.
Каминова С.В.
Миронова Е.С.
Савчишина К.Е.
Узяков Р.М.
Широв А.А.
Руководитель проекта - Узяков М.Н. (тел. +7 499 129 32 54)
37