ФосАгро
реклама
«ФосАгро» – Финансовые результаты по МСФО за 2014 г. 1 1. Рыночные условия Рыночные условия Средняя цена на DAP в 2014 г. составила 472 доллара США за тонну (FOB Tampa), в то время как средняя цена на МAP в 2014 г. составила 469 долларов США за тонну (FOB Baltics/Black Sea), что выше средних цен на уровне 442 доллара США и 453 долларов США соответственно в 2013 г. В 2014 г. отмечались ограничения на поставки удобрений в самом начале года: Марокко, США, Саудовская Аравия и Россия сократили объем спотовых поставок DAP/MAP на 600-700 тыс. тонн в первом квартале 2014 г. Наряду с ранней активизацией спроса со стороны Латинской Америки и Европы после крайне низких значений в 4 квартале 2013 г., это привело к резкому восстановлению цен на DAP/MAP в январе 2014 г. Далее, с ростом сезонного спроса, цена повысилась до 500 долларов США (FOB Tampa) в феврале-марте 2014 г. В апреле–мае цены на DAP снизились до 450-460 долларов США за тонну (FOB Tampa) в результате роста поставок фосфорсодержащих удобрений с более низким содержанием питательных веществ из Китая и более низкого, чем ожидалось, уровня спроса со стороны Индии. Сезонный спрос в Бразилии наряду с летними закупками на рынке США способствовал росту цен на DAP/MAP в июле и августе, которые превысили 500 долларов США за тонну (FOB Tampa), несмотря на дальнейшую ослабленность рынка Индии и рост экспорта из Китая. Начиная с сентября сочетание сезонного спада и существенного роста цен на аммиак привели к сокращению производства и в результате цены низкого сезона сократились до среднего уровня 459 долларов США за тонну (FOB Tampa) в среднем за 4 квартал 2014 г., что существенно выше средней цены 362 долларов США за тонну (FOB Tampa) в 4 квартале 2013 г. Общее потребление P2O5 в 2014 г. можно описать 2 значимыми факторами: это был очередной год с низким потреблением P2O5 в Индии и импортом удобрений DAP на уровне лишь приблизительно 3,6 млн тонн, а также очередной рекордный год по потреблению P2O5 в Бразилии, чему способствовал рост производства соевых бобов, при этом импорт фосфорсодержащих удобрений вырос более чем на 11%. Цены на фосфорную кислоту для производителей DAP в Индии повышались три раза в 2014 г., с 615 долларов США за тонну P2O5 на конец 2013 г. до 681 долларов США за тонну P2O5 в 1 квартале 2014 г., затем до 715 долларов США за тонну во 2 квартале и далее до 765 долларов США за тонну P2O5 (CFR), сохранившись на аналогичном уровне в 4 квартале 2014 г. Рост спроса и цен на фосфорную кислоту и удобрения привели к увеличению цен на фосфатное сырье. Объемы продаж фосфатного сырья в мире существенно выросли в 2014 г., на 15% выше значений 2013 г. до 30 млн тонн, преимущественно в результате импорта со стороны США, Индонезии, Бразилии и Индии. Благоприятный уровень цен на фосфорсодержащие удобрения наряду с ростом импортного спроса привели к росту цен на фосфатное сырье с 106 долларов США за тонну (FOB Morocco) (32% P2O5) до 123 долларов США за тонну в конце 2014 г. На объемы продаж карбамида второй год подряд существенно влиял значительно возросший уровень экспорта из Китая, который был частично уравновешен снижением экспорта карбамида из Египта и Украины. В то время как цены выросли в 3 квартале 2014 г., понижающее давление возобновилось в 4 квартале в результате сезонного снижения спроса. Средняя цена карбамида в 2014 г. составила 311 долларов США за тонну (FOB Baltic) по сравнению с 327 долларов США за тонну (FOB Baltic) в 2013 г. 11 2 Динамика цен на удобрения IV кв. 2013 III кв. 2014 IV кв. 2014 изменение (IV-III кв.), % Уралкалий вышел из БКК INR/USD: -2% BRL/USD: -11% RUB/USD: -22% Калий: 4% Карбамид: -1% Источник: Argus-FMB, Bloomberg, анализ «ФосАгро» (*) –приведено к 100 по состоянию на 1 июля 2013 г. 3 долл. США Индийские рупии приведены 100* ДАФ: -8% Рыночные условия, способствующие применению удобрений Соотношения запасов к объемам потребления в мире, % Соотношение цен DAP/с/х корзина** цены на DAP > 1,57 Среднее соотношение цен DAP/корзина за 10 лет = 1,57 средний за 20 лет 30% средний за 20 лет 25% средний за 20 лет средний за 20 лет 20% 15% 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 0% 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 5% 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 10% Пшеница Кукуруза Рис Соя Цены на сельскохозяйственную продукцию цены на зерновые < 1,57 - DAP/корзина зерновых - Средний показатель соотношения DAP/корзина зерновых за 10 лет долл США / т 500 400 300 200 100 0 Пшеница Кукуруза Среднее 2002-2014 Источник: Argus-FMB, USDA, FAO Примечание: (1) цены на с/х продукцию даны в виде индекса зерновых, рассчитанного как: (цена на пшеницу*7+ цена на кукурузу*8+цена на рис*4,5+цена на соевые бобы*2,5)/22 4 Соя Среднее 2014 Рис Апрель 2015 2. Финансовые результаты Ключевые показатели за 2014 г. Выручка за период 2014 года выросла на 18% до 123 124 млн руб. по сравнению с 104 566 млн руб. за 2013 г. в связи с ростом экспортной выручки на тонну DAP/MAP и NPK более чем на 27% и 17% соответственно EBITDA за 12 месяцев 2014 составила 37 609 млн рублей, что на 57% выше 12 месяцев 2013 г. Рентабельность по EBITDA составила 31%, по сравнению с 23% за 2013 г. Операционная прибыль за период составила 29 596 млн руб., что на 83% больше по сравнению с 16 142 млн руб. за 2013 г. Чистая убыток за период составил 13 395 млн руб., по сравнению с чистой прибылью равной 8 576 млн руб. за 2013 г. Скорректированная на нереализованный убыток от курсовых разниц, чистая прибыль компании за 12 месяцев 2014 г. составила 18 114 млн руб., что на 88% больше чистой прибыли за 12 месяцев 2013 г. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2014 г. составил 93 137 млн руб., увеличившись с 43 818 млн руб. по состоянию на 31 декабря 2013 г. Большая часть займов и кредитов Компании выражена в долларах США, что является естественным хеджированием валютной выручки. Существенное ослабление рубля относительно доллара США стало основной причиной роста чистого долга «ФосАгро» в рублевом выражении Соотношение чистого долга Компании к показателю EBITDA на годовой основе увеличилось до 2,5 по состоянию на 31 декабря 2014 г. по сравнению с 1,8 по состоянию на 31 декабря 2013 г. Капитальные расходы в денежном выражении составили 20 847 млн рублей за 12 месяцев 2014 г. Источник: «ФосАгро» 11 6 Ключевые показатели деятельности за IV квартал 2014 г. Ключевые финансовые показатели IV кв. 2014 г. III кв. 2014 г. (млн руб., за исключением прибыли на акцию) Выручка Себестоимость реализованной продукции Валовая прибыль Рентабельность по валовой прибыли EBITDA Рентабельность по EBITDA Чистый убыток/прибыль Рентабельность по чистой прибыли (Убыток)/прибыль на акцию, руб. изменение изменение IV кв. 2013 г. (IV-III кв.), % (год к году), % 36 366 30 056 21% 23 290 56% (18 170) (17 118) 6% (16 391) 11% 18 196 12 938 41% 6 899 164% 50% 43% 7 п.п. 30% 20 p.p. 11 859 9 531 24% 3 176 273% 33% 32% 1 p.p. 14% 19 p.p. (19 668) (1 824) (978%) (518) (3 697%) (54%) (6%) (48 п.п.) (2%) (52 p.p.) (152) (14) (982%) (4) (3 428%) По итогам 9 месяцев 2014 года сумма выплаченных промежуточных дивидендов составила 5 828 млн руб. Совет директоров «ФосАгро» на заседании 28 апреля 2015 г. рекомендовал акционерам утвердить финальные дивиденды за 2014 г. из расчета 15 рублей на обыкновенную акцию на общую сумму 1 943 млн руб. Сумма дивидендов за 2014 год составила 7 771 млн руб. Источник: «ФосАгро» 7 Ключевые показатели деятельности за IV квартал 2014 г. Выручка по регионам, IV кв. 2014 г. (%) СНГ Индия Азия 4% 5% 3% Россия 18% Выручка по регионам, III кв. 2014 г. (%) СНГ Азия 8% 1% Африка 1% Индия 1% Европа 24% Северная и Латинская Америка 29% Выручка по сегментам, IV кв. 2014 г. (%) Прочая деят-ть 0% Азотные удобрения 13% Северная и Латинская Америка 30% Выручка по сегментам, III кв. 2014 г. (%) СНГ Индия 2% 6% Россия 27% Африка 10% Европа 31% Северная и Латинская Америка 18% Выручка по сегментам, IV кв. 2013 г. (%) Прочая деят-ть 1% Прочая деят-ть 1% Азотные удобрения 13% Азотные удобрения 13% Фосфорсодержащая продукция 87% Источник: «ФосАгро» Азия 6% Россия 41% Европа 18% Африка 17% Выручка по регионам, IV кв. 2013 г. (%) Фосфорсодержащая продукция 86% 8 Фосфорсодержащая продукция 86% Выручка за тонну по ключевым продуктам (руб.) Средняя выручка за тонну - экспорт Средняя выручка за тонну – внутренний рынок Источник: «ФосАгро» 9 Выручка за тонну по ключевым продуктам (USD) Средняя выручка за тонну - экспорт Средняя выручка за тонну – внутренний рынок Источник: «ФосАгро» Курс руб./долл. США: IV кв. 2014 г.: 47,4243; III кв. 2014 г.: 36,1909; IV кв. 2013 г.: 32,533410 Объемы продаж по ключевым продуктам Объем продаж - экспорт тыс. тонн 300 272 3КВ 2014 270 256 246 250 239 200 237 246 249 4КВ 2013 147 140 28 43 16 20 1 37 29 34 7 12 265 250 NPK NPS APP MCP PKS SOP 50 30 32 32 7 4 10 0 MAP 300 100 74 DAP 326 150 100 50 350 200 170 150 382 400 4КВ 2014 319 326 тыс. тонн 350 2 Карбамид 0 0 NP STPP Апатитовый концентрат Объем продаж – внутренний рынок 285 239 тыс. тонн 250 400 4КВ 2014 3КВ 2014 350 4КВ 2013 300 200 тыс. тонн 300 250 200 150 56 50 82 63 60 33 32 5 3 10 28 1 2 1 100 32 11 15 2 0 DAP Источник: «ФосАгро» MAP 180 164 150 96 100 339 NPK APP MCP PKS AN 11 5 9 1 Карбамид 50 5 11 5 2 2 1 Прочие удорения STPP 0 Апатитовый концентрат Фосфорсодержащий сегмент (млн руб.) Выручка IV кв. 2014 г. Ключевые финансовые показатели изменение III кв. 2014 г. IV кв. 2013 г. (IV-III кв.), % изменение (год к году), % 31 599 25 966 22% 20 139 57% Экспорт 25 883 14 099 84% 14 593 77% Внутр. рынок 5 716 11 867 (52%) 5 546 3% (15 063) (15 084) - (13 276) 13% 16 536 10 882 52% 6 863 141% 52% 42% 10 34% 18 Себестоимость реализованной продукции Валовая прибыль Рентаб.,% Объем продаж (1) Источник: «ФосАгро» 12 (1) Фосфор-содержащая продукция: Фосфорсодержащие удобрения, кормовые фосфаты и триполифосфат натрия v Азотный сегмент Ключевые финансовые показатели изменение IV кв. 2014 г. III кв. 2014 г. (IV-III кв.), % (млн руб.) Выручка от внешних продаж 4 608 3 925 17% 3 008 53% Экспорт 3 822 3 801 1% 2 306 66% Внутр. рынок 786 124 534% 702 12% 0 0 - 4 (100%) (2 883) (2 293) 26% (2 865) 1% 1 725 1 632 6% 147 1 073% 37% 42% (4) 5% 33 Обороты между сегментами Себестоимость реализованной продукции Валовая прибыль Рентаб., % Объем продаж 350 332 331 304 тыс. тонн 300 250 200 150 100 50 0 Азотные удобрения 4КВ 2014 Источник: «ФосАгро» изменение (год к году), % IV кв. 2013 г. 3КВ 2014 13 4КВ 2013 Себестоимость реализованной продукции за IV квартал 2014 г. Ключевые составляющие 17 118 млн руб. 473 млн долл. США 18 170 млн руб. 383 млн долл. США 16 391 млн руб. 504 млн долл. США Сульфат аммония Теплоэнергия Сера и серная кислота Топливо Аммиак Электроэнергия Хл. калий Природный газ Основные факторы Себестоимость продаж увеличилась на 6% до 18 170 млн руб. в IV кв. 2014 г. с 17 118 млн руб. в III кв. 2014 г. в результате следующих факторов: • Стоимость материалов и услуг увеличилась на 1 340 млн руб., или на 22%, в результате роста объемов производства. Учитывая изменения величины запасов незавершенного пр-ва и готовой продукции затраты на материалы и услуги остались на уровне III кв. 2014 г. • Расходы на персонал увеличились до 2 490 млн руб. в IV кв. 2014 г. с 2 288 млн руб. в III кв. 2014 г. в результате выплаты годового бонуса. Амортизация • Затраты на серу увеличились на 13% в IV кв. 2014 г. по сравнению с III кв. 2014 г., как следствие увеличения закупочной цены на 6% и роста объема закупок серы на 6%. ФОТ и социальные отчисления • Расходы на теплоэнергию увеличились на 110% с 115 млн руб. в III кв. 2014 г. до 242 млн руб. в IV кв. 2014 г. в связи с началом отопительного сезона. • Затраты на топливо увеличились на 14% в основном за счет увеличения потребления в результате начала сезона отопления. Материалы и услуги • Расходы на природный газ увеличились на 6%, до 1 960 млн руб. в IV кв. 2014г. по сравнению с 1 851 млн руб. в III кв. 2014 г., в связи с увеличением объёмов потребления газа на 6%. • Расходы на аммиак увеличились на 604 млн рублей, или на 99%, с 610 млн рублей в III кв. 2014 г. до 1 214 млн рублей в IV кв. 2014 г., в связи ростом объема закупок на 32% и ростом цен на 51%. Изменения величины запасов незаверш. пр-ва и готовой продукции Источник: «ФосАгро» Курс руб./долл. США : IV кв. 2014 г. 47,4243; III кв. 2014 г.: 36,1909; IV кв. 2013 г.: 32,5334 (1) Фосфорсодержащие удобрения, кормовые фосфаты, триполифосфат натрия и 14 азотные удобрения • Расходы на калий уменьшились на 19%, или 200 млн рублей до 879 млн руб. в IV кв. 2014 г. Это было преимущественно связано с уменьшением объема закупок калия на 23% в результате уменьшения объемов производства NPK/PKS на 25%. Капитальные расходы Комментарии Капитальные расходы / EBITDA Капитальные расходы рассматриваются как увеличение балансовой стоимости основных средств, что не обязательно соответствует денежному потоку за тот же период Основные проекты: Строительство Главного ствола №2 на Кировском руднике Начало строительного нового производства аммиака мощностью 760 тыс. тонн в год Строительстве нового склада хранения жидкого аммиака в ООО «Балаковские Минеральные Удобрения» Капитальные расходы по сегментам (млн руб.) Добыча и обогащение апатитового концентрата Фосфорсодержащая продукция – переработка Азотные удобрения Другое Итого капитальные расходы Источник: «ФосАгро» 15 IV кв. 2014 г. 1 803 1 632 2 017 991 6 443 III кв. 2014 г. 1 893 1 562 1 482 591 5 528 IV кв. 2013 г. 2 110 2 244 741 417 5 512 Долг Общий долг и чистый долг / EBITDA в годовом исчислении Комментарии «ФосАгро» консервативно подходит к управлению инвестициями, включая консолидацию долей в дочерних обществах и вложения в проекты развития бизнеса. Отношение чистого долга к EBITDA в годовом исчислении увеличилось до 2,48 с 1,83 по состоянию на 31 декабря 2013 г. Исключая эффект выкупа миноритарных долей ОАО «ФосАгро-Череповец» (при нормальном течении бизнеса), соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 31 декабря 2014 г. составляло бы 2,29. Если учесть оба эффекта от выкупа и нереализованной курсовой разницы, то соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 31 декабря 2014 г. составляло бы 1,45. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2014 г. составил 93 137 млн руб., увеличившись с 43 818 млн руб. по состоянию на 31 декабря 2013 г. Большая часть займов и кредитов Компании выражена в долларах США, что является естественным хеджированием валютной выручки. Существенное ослабление рубля относительно доллара США стало основной причиной роста чистого долга «ФосАгро» в рублевом выражении. Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте Компании на уровне «BB+» со стабильным прогнозом. Агентство Standard&Poor’s оставило неизменным кредитный рейтинг Компании на уровне «BBB-» с негативным прогнозом после снижения суверенного рейтинга Российской Федерации в январе 2015 г., в то время как агентство Moody’s пересмотрело долгосрочный рейтинг эмитента «ФосАгро» до уровня «Ва1» с «негативным» прогнозом, вслед за снижением суверенного рейтинга Российской Федерации данным агентством. Публичный долг Размещенные в феврале 2013 г. евробонды (ноты участия в займе, LPN) Объем выпуска 500 млн долл. США Ba1 BBBBB+ Корпоративные рейтинги Moody’s S&P Fitch Срок обращения 5 лет ЧастотаDividends выплаты купона Каждые полгода средние свопы+ 320 б.п.; Спред UST + 335,8 б.п. Ставка купона 4,204% Дата погашения 13.02.2018 Источник: «ФосАгро» 16 3. Заключение Перспективы рынка Цены на DAP восстановились более чем на 20 долларов США в 1 квартале 2015 г. до среднего уровня 483 долларов США (FOB Tampa) в сравнении со средней ценой 459 долларов США в 4 квартале благодаря высокому уровню спроса на развитых сельскохозяйственных рынках. В то же время, снижение цен на сырье способствовало сокращению среднего уровня себестоимости в отрасли: цены на аммиак (CFR) в США и Марокко сократились до уровня ниже 500 долларов США за тонну с пикового уровня 655 долларов США за тонну прошлой осенью. Низкий уровень импорта в Индии в 2014 г. привел к сокращению местных запасов удобрений, что наряду с решением правительства Индии повысить субсидии на фосфор и калий в бюджете на 2015/2016 гг. должно привести к более высокому внутреннему потреблению и росту импорта удобрений в 2015 г. Мы отмечали рыночную активность потребителей в Индии уже в конце прошлого года, задолго до объявления бюджета в конце февраля. Повышенный спрос со стороны Индии наряду с высоким уровнем спроса во всем мире обеспечит поддержку ценам на DAP на протяжении года. Недавно были установлены новые цены на фосфорную кислоту в Индии, на уровне 805 долларов США за тонну P2O5 (CFR India) на январь-июнь 2015 г., что соответствует увеличению на 40 долларов США по сравнению с ценой в 4 квартале 2014 г. Динамика стоимости сельскохозяйственной продукции остается ограничительным фактором для существенного роста цен на удобрения. В то же время, стремление фермеров поддерживать высокий урожай зерновых, в особенности соевых бобов, при минимальном увеличении посевных площадей будет способствовать стабильному применению фосфатов. 11 18 Перспективы компании Снижение издержек производства «ФосАгро» наряду с ослаблением рубля дополнительно повысили нашу конкурентоспособность, что вместе с нашей гибкой моделью производства обеспечивает выгодное позиционирование Компании в ответ на любые колебания в мировом спросе на концентрированные или комплексные удобрения и NPS. Компания намерена далее инвестировать в расширение мощностей и увеличение числа производимых марок NPK. Существенное ослабление курса рубля ухудшило экономическое положение российских фермеров, и мы предлагаем скидки местным фермерам на весенний посевной сезон 2015 г. в диапазоне от 1520% на различные виды удобрения по сравнению с экспортными ценами нетбэк. Все наиболее значимые проекты развития, в том числе строительство нового агрегата аммиака, который позволит повысить экономическую эффективность и продолжить наращивать мощности по производству комплексных удобрений, реализуются в соответствии с планами. «ФосАгро» продолжила процесс корпоративной реструктуризации в 1 квартале 2015 г. путем принятия решения о присоединении ЗАО «Агро-Череповец», ЗАО «ФосАгро АГ» и ЗАО «Нордик Рус Холдинг» к АО «ФосАгро-Череповец». Такой процесс нацелен на дальнейшее повышение эффективности затрат и упрощение корпоративной структуры. Ожидается, что новые торговые представительства в Женеве (Швейцария) и Сан-Паулу (Бразилия) начнут работу в 1 полугодии 2015 г. Компания планирует снизить уровень долговой нагрузки в течение 2015 года таким образом, чтобы подойти ближе к нашему целевому значению соотношения чистого долга к EBITDA на уровне 1х. Совет директоров внес изменения в дивидендную политику, предусматривающие увеличение объема чистой прибыли, распределяемой Компанией на дивиденды, в диапазоне до 30-50% с 2040% в настоящее время. 11 19 Спасибо за внимание Вопросы и ответы
