Fitch отозвало рейтинг планировавшихся облигаций Креатив Групп «B-(EXP)»/Rating Watch «Негативный» (перевод с английского языка) Fitch Ratings-Лондон/Москва-26 сентября 2013 г. Fitch Ratings отозвало ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг OJSC Creative Group Public Limited (далее – «Креатив Групп») «B-(EXP)»/«RR4»/Rating Watch «Негативный» по планировавшемуся выпуску еврооблигаций. Статус Rating Watch «Негативный» отражал зависимость ожидаемой возвратности средств для держателей облигаций от объема эмиссии и остающегося в структуре капитала приоритетного обеспеченного долга. Поскольку эмиссия облигаций не состоится в ближайшей перспективе, так как Креатив Групп сумела продлить сроки погашения по своему долгу, ожидаемый рейтинг облигаций более не применим. Креатив Групп в настоящее время имеет рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «B-» с «Позитивным» прогнозом. КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ Рейтинги зависят от снижения левереджа «Позитивный» прогноз по РДЭ предполагает ожидаемую тенденцию снижения левереджа, на что указывает улучшение показателя денежных средств от операционной деятельности (FFO) и сокращение суммарных капиталовложений и инвестиций в оборотный капитал к 2015 г. по мере наступления зрелости последних инвестиций в маслоэкстракционные мощности. Он также отражает растущую долю экспортной выручки и, как следствие, поступлений в иностранной валюте, которые поддерживают финансовую гибкость Креатив Групп в случае снижения курса национальной валюты и сводят к минимуму какое-либо существенное валютное несоответствие между продажами/прибылью и долгом. Показатели кредитоспособности Несмотря на относительно сильный профиль бизнеса для рейтинга, показатели кредитоспособности являются слабыми в сравнении с сопоставимыми компаниями. Fitch ожидает существенного улучшения скорректированного левереджа по FFO в 2013 г. до 4,0x (2012 г.: 5,0x) и обеспеченности постоянных платежей по FFO до 2,4x (2012 г.: 2,2x) на фоне ожидаемого вклада в прибыль со стороны недавно введенных в эксплуатацию мощностей. Адекватная ликвидность Креатив Групп продлила сроки погашения по значительной части своих заимствований у местных банков в июне 2013 г. Без учета каких-либо выбранных сумм по кредитным линиям для финансирования оборотного капитала (предэкспортные кредитные линии) Fitch оценивает погашения долга до конца 2014 г. приблизительно в 60 млн. долл. Несмотря на ожидание по-прежнему отрицательного свободного денежного потока в этом году, денежные средства в размере 120 млн. долл. на конец 2012 г., доступ к ликвидным запасам и возможность уменьшения планов капиталовложений должны поддержать краткосрочную ликвидность. ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают: - FFO не менее 200 млн. долл. - Свидетельства стабилизации свободного денежного потока и поддержания консервативно финансируемого плана расширения деятельности - Сокращение скорректированного левереджа по FFO до уровня менее 4,5x к концу 2013 года - Обеспеченность постоянных платежей по FFO комфортно в диапазоне 2x- 2,5x Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию (в том числе пересмотру прогноза на «Стабильный»), включают: - Устойчивое снижение маржи EBITDA до уровня менее 15% в ближайшие два года в сочетании с ухудшением ликвидности (измеряется как доступные денежные средства плюс операционный денежный поток (CFO) за следующий год за вычетом капиталовложений в поддержание деятельности в сумме составляющие менее 80% задолженности с короткими сроками до погашения без учета линии предэкспортного финансирования) - Скорректированный левередж по FFO в диапазоне 5x - 5,5x - Обеспеченность постоянных платежей по FFO менее 2,0x. Контакты: Ведущий аналитик Джулио Ломбарди Старший директор +39 02 8790 87214 Главный аналитик Пабло Маццини Старший директор +44 20 3530 1021 Fitch Ratings Limited 30, Норт Колоннейд Лондон E14 5GN Председатель комитета Ричард Хантер Управляющий директор +44 20 3530 1102 Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва, тел.: + 7 495 956 9908/9901, julia.belskayavontell@fitchratings.com Дополнительная информация представлена на сайтах www.fitchratings.com и www.fitchratings.ru. В регулятивных целях для различных юрисдикций указанный выше главный аналитик считается первым аналитиком по эмитенту, а ведущий аналитик – вторым аналитиком по эмитенту. Применимые рейтинговые критерии представлены на сайте www.fitchratings.com: см. методологию «Рейтингование корпоративных эмитентов» ("Corporate Rating Methodology") от 5 августа 2013 г. Информация о том, были ли рейтинги запрошены эмитентом, http://www.fitchratings.com/gws/en/disclosure/solicitation?pr_id=788561 приведена по ссылке: НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО ССЫЛКЕ: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ ИНТЕРНЕТ-САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.COM. НА САЙТЕ В ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИИ ПРИСВОЕНИЯ РЕЙТИНГОВ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ» САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА НАДЗОРА ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ УСТАНОВЛЕННЫХ ПРАВИЛ И ПРОЧЕЕ. РУССКОЯЗЫЧНЫЕ ВЕРСИИ ОПРЕДЕЛЕНИЙ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИЙ ИХ ПРИСВОЕНИЯ, СПИСКОВ РЕЙТИНГОВ И АНАЛИТИЧЕСКИХ ОТЧЕТОВ ПО ЭМИТЕНТАМ РОССИИ И СНГ РАЗМЕЩЕНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ РУССКОЯЗЫЧНОМ САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.RU. FITCH МОГЛО ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ДРУГИЕ РАЗРЕШЕННЫЕ УСЛУГИ РЕЙТИНГУЕМОМУ ЭМИТЕНТУ ИЛИ СВЯЗАННЫМ С НИМ ТРЕТЬИМ СТОРОНАМ. ИНФОРМАЦИЯ О ДАННОЙ УСЛУГЕ ПРИМЕНИТЕЛЬНО К РЕЙТИНГАМ, ПО КОТОРЫМ ВЕДУЩИЙ АНАЛИТИК БАЗИРУЕТСЯ В ЮРИДИЧЕСКОМ ЛИЦЕ, ЗАРЕГИСТРИРОВАННОМ В ЕС, ПРЕДСТАВЛЕНА НА КРАТКОЙ СТРАНИЦЕ ПО ЭМИТЕНТУ НА ВЕБСАЙТЕ FITCH.