УЧЕТ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ В ДОХОДНОМ ПОДХОДЕ Для определения

УЧЕТ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ В ДОХОДНОМ ПОДХОДЕ
ФГБОУ ВПО БГАУ г.Уфа
Студентка 4 курса ФК Нуртдинова Л.Ф.
Руководитель ст. пр. Путятинская Ю.В.
Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики
применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили
название
методов
предварительный
оценки.
анализ
Каждый
определенной
метод
оценки
информационной
предполагает
базы
и
соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить
стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к.
учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания
инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и
предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым
объектом.
Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится
доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем
больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его
рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение
продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид
рисков, сопровождающих данный процесс.
Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих
доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная
дальнейшая продажа собственности [2].
Актуальность этого подхода обусловлена тем, что управление денежным
потоком играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в
эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью
действующего бизнеса и позволяет повысить финансовую гибкость компании.
Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет
соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации,
капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре
собственных оборотных средств компании.
Наиболее значимыми методами в оценке бизнеса являются методы,
применяемые в рамках доходного подхода, поскольку сам бизнес создается для
получения дохода [1].
Временная теория стоимости денег исходит из предложения, что деньги,
являясь специфическим товаром, со временем меняют свою стоимость и, как
правило, обесцениваются. Изменение со временем стоимости денег происходит
под влиянием ряда факторов [3].
Концепция различной временной стоимости денежных потоков обычно
исходит из того постулата, что:
- денежные средства подвержены негативному воздействию инфляции,
т.к.
происходит
изменение
цен
на
материально-технические
ресурсы,
изменяются процентные ставки по кредитам, растет стоимость рабочей силы и
т.д.;
- происходит повышение факторов риска и неопределенности, которые
всегда присутствуют при реализации долгосрочных строительных проектов.
Следовательно, возрастают риски невозврата инвестиций и потери вложенных
средств. Ведь чем выше срок реализации проекта, тем больше риски, а отсюда
ниже рентабельность проекта;
- деньги способны приносить доход при вложении их в другие
инвестиционные проекты.
Все эти факторы породили необходимость использования специальных
методов оценки инвестиционных проектов с целью получения достоверной
информации о доходах и расходах проекта и принятия правильных решений.
Достоверность
достигается
путем
определения
будущей
стоимости
первоначальных инвестиций и потенциальных доходов от проекта (операция
наращения). Или путем оценки будущих инвестиций и доходов с позиции их
текущей («сегодняшней») стоимости (операция дисконтирования).
Будущая стоимость денег (FV – Future value) представляет собой сумму
средств, в которую вложенные сегодня инвестиции превратятся через заданное
число t лет с учетом определенной ставки доходности. Текущая стоимость
денег (PV – Present value) в инвестиционных расчетах рассматривается как
сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки
дисконта к настоящему периоду времени. Нахождение будущей стоимости
денежных средств по истечении периода времени t и известной годовой ставки
доходности на вложенный капитал r производится по следующей формуле:
FV=PV(1 + r)t
(1)
где FV – будущая стоимость инвестированных средств в конце периода
времени t;
PV –исходная сумма инвестированных средств в начальный период
времени;
r – ставка доходности;
(1 + r)t – коэффициент наращения.
Данный процесс, когда при заданных параметрах PV и r необходимо
найти будущую стоимость инвестированных средств к концу периода t,
называется операцией наращения. Экономический смысл операции наращения
– поэтапное увеличение первоначальной суммы инвестиций путем прибавления
к ней процентных платежей.
Обычно под стандартным интервалом времени в инвестиционном
анализе
понимают 1
год.
Однако
начисление
процентов
может
происходить и несколько раз в год (ежедневно, ежемесячно, ежеквартально, раз
в полгода). В соответствии с этим формула (1) приобретает вид:
FV=PV(1 + r/m )t*m
(2)
где :
FV – будущая стоимость инвестированных средств в конце периода t;
PV –
исходная сумма инвестированных средств в начальный период времени;
m– количество периодов начисления в году;
r—ставка доходности;
(1 + r/m)t*m ‐ коэффициент наращения.
Операция дисконтирования – это исследование денежных потоков от
будущего момента времени к текущему. С помощью операции
дисконтирования осуществляется приведение будущих потенциальных
доходов и расходов к сегодняшнему дню при заданной процентной
ставке (ставке дисконта). Экономически смысл данной операции состоит в
том, чтобы привести разновременные денежные потоки к текущему
моменту времени, когда принимается решение о финансировании проекта.
Формула для определения текущей стоимости денег следующая:
PV= FV * 1/ (1+r)t (4)
Отношение 1/ (1+r)t в инвестиционном анализе получило название
коэффициента дисконтирования (или дисконтного множителя), а величина r
называется ставкой дисконта [4].
Таким образом, если характеризовать деньги, как актив, следует заметить,
что любой актив должен приносить прибыль. То есть сумма будущего дохода
должна быть больше средств, вложенных сейчас, с учетом инфляции.
Концепция временной стоимости имеет принципиальное значение, так как
финансовые вложения требуют оценки стоимости денег в разные периоды
времени.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Валетко, В.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]:
учебник / В.В. Валетко. – Минск, 2010. – 28 с.
2. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса. [Электронный ресурс] //
Мир связи. Connect. – Режим доступа: http://ozenka-biznesa.narod.ru/glava5.htm 27.02.13.
3. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
[Электронный
ресурс]
//
Мир
связи.
http://www.presskit.narod2.ru/clients/ - 27.02.13.
Connect.
–
Режим
доступа:
4.
Стоимость
денег
во
времени:
http://bsfy.ru/articles/stoimost-deneg-vo-vremeni - 27.02.13.
базовые
принципы