FLASHNOTE 2 марта 2010 ГРУППА ПИК Стратегия на 2010 г.: оптимистичный взгляд на будущее Анатолий Высоцкий a.vysotsky@kf.ru > В фокусе – Москва и Московская область. Сегодня Группа ПИК опубликовала стратегию на 2010 г. В текущем году компания планирует построить 1 млн кв. м жилья против 884 тыс. кв. м в 2009 г. и ожидает, что 90% всего объема придется на Москву и Московскую область. Из планируемых к строительству 1 млн кв. м жилья, около 46% будет возведено по заказу сторонних организаций, в том числе 265 тыс. кв. м будут построены для нужд Минобороны РФ. Коммерческие продажи в 2010 г. составят 47 домов (в 2009 г. – 39 домов), из них 70% придется на новое строительство. Всего портфель проектов Группы ПИК насчитывает около 6 млн кв. м жилья в Москве и Московской области и приблизительно 9 млн кв м в других регионах России. > Увеличение доли рынка и рост продаж. В компании отмечают, что в 2010 г. сохранится тенденция снижения объемов вводимого в эксплуатацию жилья. Строительные компании по-прежнему испытывают дефицит финансовых ресурсов, необходимых для запуска новых проектов. В этих условиях Группа ПИК видит возможности для увеличения своей доли на рынке. Компания намерена применять гибкую и агрессивную политику продаж для покупателей, приобретающих жилье без использования ипотеки. Помимо этого, по оценкам Группы ПИК, возрастет число ипотечных сделок благодаря мерам, принимаемым Правительством РФ, в том числе по стимулированию продаж первичного жилья по ипотеке. Доля таких продаж жилья Группы ПИК до кризиса составляла около 25%. Также в компании отмечают тенденцию к росту активности рынка жилья, что подтверждается данными Росреестра – в январе количество сделок куплипродажи жилья увеличилось на 46.7% (год к году). > Оптимизация административных ресурсов. В 2009 г. компания провела оптимизацию своей деятельности, сократила накладные и административные расходы. Численность персонала сократилась на 21%. Благодаря мерам по сокращению расходов, сейчас ежемесячная экономия Группы ПИК на административных затратах по сравнению с докризисным периодом составляет 50%. > Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Группы ПИК. Обнародованная стратегия компании соответствует нашим прогнозам относительно дальнейшего развития рынка недвижимости, в том числе за счет стимулирования ипотечного кредитования и роста государственных заказов. Группа ПИК успешно завершила основную часть реструктуризации своего кредитного портфеля, а также имеет открытую кредитную линию Сбербанка РФ в размере 12.75 млрд руб. ($425 млн) для финансирования строительных объектов. Мы полагаем, что Группа ПИК окажется в числе лидеров по динамике восстановления прибылей в 2010 г. и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Группы ПИК с прогнозной ценой $7.2 за акцию. АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ +7(495) 641 4414 www.kf.ru РЕКОМЕНДАЦИЯ Тикер Рекомендация Цена, $ Справ едлив ая цена, $ Потенциал роста ДАННЫЕ ОБ АКЦИЯХ Bloomberg Reuters ГД Р в обращении, млн EV, $ млн MC, $ млн MIN 12 мес., $ MAX 12 мес., $ Коэффициент ГД Р/акцию АО PIK LI ПОКУПАТЬ 4.8 7.2 49% АП - PIK LI АО 493.3 3714 2387 0.4 4.4 АО 1 АП АП - ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, $ млн 2008 2009П Выру чка 1 432 987 EBITDA -842 171 Чистая прибыль -1 026 -86 EPS ($) -2.1 -0.2 Рост в ыру чки (%) -38 -31 EPS рост (%) Маржа EBITDA, % 17 Чистая маржа, % - 2010П 1 236 218 -8 0.0 25 18 - РЫНОЧНЫЕ ОЦЕНКИ 2008 EV/EBITDA -4.4 EV/S 2.6 2010П 17.0 3.0 2009П 21.7 3.8 СТРУКТУРА АКЦИОНЕРОВ Нафта-Москв а Писарев К. Жу ков Ю. Free-f loat 25.0% 17.0% 17.0% 41.0% ДИНАМИКА ЦЕНЫ АКЦИИ PIKK 6 РТС 4 2 0 27.2.09 27.5.09 27.8.09 27.11.09 Источники: LSE, оценка КИТ Финанс 27.2.10 Аналитический Департамент Анализ рынка акций + 7 (495) 641 4414 Мария Кальварская Начальник отдела анализа рынка акций Банковский сектор m.kalvarskaia@kf.ru Дмитрий Полевой, к.э.н. Макроэкономика d.polevoy@kf.ru Александр Ковалeв, к.ф.-м.н. Товарно-сырьевые рынки aa.kovalev@kf.ru Евгения Дышлюк Нефть и газ e.dyshlyuk@kf.ru Наталья Колупаева Потребительский сектор n.kolupaeva@kf.ru Евгений Рябков Металлургия e.ryabkov@kf.ru Алексей Серов Электроэнергетика a.serov@kf.ru Анатолий Высоцкий Недвижимость и инфраструктура a.vysotsky@kf.ru Артем Лаврищев Машиностроение Базы данных, Дивиденды a.lavrischev@kf.ru Даниил Затологин Телекоммуникации d.zatologin@kf.ru Наталья Янакаева Компании малой капитализации n.yanakaeva@kf.ru Департамент Структурных продуктов и Торговых операций Москва + 7 (495) 644 3136 Дмитрий Романов d.romanov@kf.ru Владимир Куров v.kurov@kf.ru Вадим Гугленко v.googlenko@kf.ru Денис Пискунов d.piskunov@kf.ru Павел Шлык p.shlyk@kf.ru Артем Ананян a.ananyan@kf.ru Москва ул. Знаменка д. 7 стр. 3 Санкт-Петербург +7 (495) 641 4414 ул. Марата, д. 69-71 +7 (812) 326 13 05 www.kf.ru Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях, ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре ценных бумаг и не является рекомендацией по принятию каких-либо инвестиционных решений. Информация, использованная при подготовке настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, однако проверка использованных данных не проводилась и КИТ Финанс не дает никаких гарантий корректности содержащейся в настоящем обзоре информации. КИТ Финанс не обязан обновлять или какимлибо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен, опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или приводить из него цитаты без предварительного письменного разрешения КИТ Финанс. КИТ Финанс не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате инвестиционных решений, принятых на основании данной информации.