Смена стратегических вех «Полюс Золото»

Смена стратегических вех «Полюс Золото»
2013 год ознаменовался резким падением цены на золото – за первую его половину «желтый
металл» подешевел с уровней выше $1600 за тройскую унцию до отметки немногим выше $1200
за унцию. Падение цен привело к пересмотру стратегий и подходов всех золотодобывающих
компаний мира.
В конце 2013 г. в компании «Полюс Золото» также начались перемены. Отправной точкой
послужила смена руководства – CEO и CFO. За последующий 2014 г. сменился весь топменеджмент Группы, произошли перемены как в корпоративном центре, так и на операционных
активах. Вместе с новой командой менеджмента компания привыкала жить в новых ценовых
условиях, вырабатывая новые приоритеты. Основные перемены коснулись стратегических планов
развития, подходов к операционному управлению активами и финансовому менеджменту.
1. Смена вех в планах развития коснулась подходов к проектам. В период перманентного
роста цен приоритетами во всем мире были крупные проекты, зачастую это были
дорогостоящие проекты «с нуля», так называемые гринфилды. Падение цен поставило
под сомнение доходность многих из подобных проектов, интерес во всем мире к ним
упал. Вместе с тем, Полюс намерен оставаться «историей роста», поскольку даже в
условиях относительно низких цен активы компании обеспечивают значительную
рентабельность. В связи с этим компания начала реализацию масштабной программы
развития, направленную на выявление проектов роста на уже действующих активах и
монетизацию их ресурсной базы. В результате, был определен ряд масштабных проектов в
рамках стратегического развития ключевых бизнес-единиц Группы (Красноярской,
Иркутской и Якутской). В течение 2015 г. ряд проектов прошел путь от стадии инжиниринга
до начала реализации, по остальным – прорабатываются и уточняются параметры. Для
достижения поставленных задач и поиска новых возможностей была также значительно
усилена операционная команда. В итоге, потенциал прироста от новых проектов составил
около 500 тыс. унц. (для сравнения – в 2015 г. Полюс произвел 1763 тыс. унц.) Таким
образом, рост производства золота в ходе реализации новых проектов составит до 30% к
текущим уровням. Что важно, рост будет достигнут на уже действующих активах, знакомых
компании, без необходимости строительства новой масштабной инфраструктуры и
развития проектов «с нуля», следовательно с высокой нормой доходности.
2. Относительно операционной деятельности фокус был смещен в пользу эффективности и
снижения издержек – наиболее актуальной теме в свете падения цен. Компания запустила
масштабную программу сокращения издержек ТОП (Тотальная Оптимизация
Производства), эффект от которой в 2015 г. составил около 6 млрд рублей. Эти меры вкупе
с девальвацией рубля позволили Полюсу стать одной из самой низкозатратной
золотодобывающей компанией в мире – в 1 полугодии 2015 г. денежные
производственые затраты (Total cash costs, TCC) составили $436 на проданную унцию
золота, а во втором полугодии они продолжили снижаться. В 2016 г. эффект от программы
ТОП прогнозируется на уровне 10 млрд руб.
3. Одним из элементов финансового менеджмента стало хеджирование цены на
реализуемое золото. Золото – стандартный товар, продающийся в слитках примерно
одинаковой чистоты. Возможностей для вариации продуктового сортамента у
золотодобывающих компаний, в отличие, к примеру, от сталелитейных, практически нет.
Получается, один товар, продающийся по рыночной цене. Однако есть вариант
захеджировать цену. Хеджирование было обычной рыночной практикой до 2004-05 гг., т.е.
до начала роста цен на «желтый металл». В период «бычьего» рынка, однако,
хеджирование потеряло популярность и к недавнему моменту лишь небольшие
производители-джуниоры фиксировали цены и объемы для получения необходимого
финансирования в рамках развития своих проектов. В середине 2014 г. Полюс Золото
решил захеджировать примерно треть своих продаж для обеспечения стабильных
денежных потоков в условиях волатильности цен на золото, нестабильности курса рубля и
роста макро- и геополитических рисков. Компанией была запущена Стратегическая
Программа Защиты Цены (Strategic Price Protection Programme, SPPP), в рамках которой
были инициированы a) программа форвардных контрактов (на 155 тыс. унц. в год, 9%
производства в 2015 г.) по фиксированной цене $1321 за унц. и b) программа опционов,
т.н. азиатских колларов, которая, в частности, обеспечивала реализацию 420 тыс. унц. в
год (24% производства в 2015 г.) по цене не ниже $1376 за унц. (если рыночная цена не
опускается ниже $950 за унцию). В результате, в 2015 г. компания продала треть своего
объема по цене, на 17% превышающей рыночную, что принесло компании
дополнительные $116 миллионов прибыли.
В результате указанных инициатив, несмотря на значительное снижение цен на золото и
нестабильную макросреду, сегодня Полюс Золото является одним из самых низкозатратных
золотодобытчиков в мире, с внушительным потенциалом дальнейшего «дешевого» роста,
защищенного от падения цены на золото программой хеджирования.
Указанная тематика была отражена в:
презентации по Стратегическому разитию активов
http://www.polyusgold.com/upload/investors/presentations/Strategic%20asset%20reviewver%202.pdf
Годовом отчете Группы
http://www.polyusgold.com/upload/investors/annual_reports/pgil-annual-report-2014.pdf
релизе по запуске Стратегической Программе Защите Цены
http://www.polyusgold.com/media/press_releases/1255/?data_y=2014
производственных результатах за 2015 г.
http://www.polyusgold.com/media/press_releases/1396/?data_y=2016