Ставка рефинансирования — уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые центральным банком другим банкам (кредитным учреждениям). Одна из традиционных функций центральных банков — роль кредитора в последней инстанции. Кредитование коммерческих банков центральным банком исторически связано с монополизацией банкнотной эмиссии центральными банками. Выпуск ими денег, концентрация официальных золотовалютных резервов и резервов коммерческих банков служат базой для расширения кредитных операций центрального банка. Ставка рефинансирования — это, в сущности, не рыночная ставка, но регулируемая величина, которая изменяется в соответствии с рыночной, то есть с учетом спроса на кредит и предложения ресурсов, а также с учетом темпов инфляции. На его размер влияют и факторы, вытекающие из особого статуса кредитора — центрального банка, использующего процентную политику как инструмент денежно-кредитной политики. Обычно эта ставка ниже других ставок денежного рынка. Снижение уровня платы за ресурсы центрального банка (ниже расчетного уровня) может быть инструментом кредитной экспансии. Это позволяет коммерческим банкам приобретать дополнительные ресурсы путем заимствования их у центральных банков, увеличивать денежные предложения субъектам хозяйствования, расширять объемы кредитных вложений в экономику. Кроме того, увеличение маржи позволяет коммерческим банкам в рамках того же уровня доходов больше тратить на оплату привлеченных ресурсов, то есть увеличивать депозитный процент, расширять депозитные операции. Процентная политика, которая связана с изменением ставки рефинансирования, действует на предложение денег через объемы кредитов, предоставляемых по ставке рефинансирования, и денежную базу. Прирост объемов рефинансирования увеличивает денежную базу и предложение денег, сокращение — уменьшает. Одним из основных механизмов контроля уровня инфляции является ставка рефинансирования, определяемая центральным банком государства - в Республике Беларусь это Национальный Банк. Величина ставки рефинансирования определяет стоимость денег, т.е. цену кредитных ресурсов и влияет на величину доходности по вкладам и депозитам, а также регулирует перераспределение денежных потоков, задавая приоритеты механизмов накопления или потребления. В условиях кризисного 2011 года Национальный Банк Республики Беларусь последовательно увеличивал размер ставки рефинансирования, которая к концу 2011 года выросла до 45% годовых. Указанные обстоятельства привели к значительному увеличению доходности по рублевым вкладам и депозитам и в условиях сохранения относительно невысоких процентных ставок по валютным вкладам и депозитам привели к снижению давления рублевой массы на рынок валют, что явилось одним из факторов, способствующих укреплению национальной валюты. Другим таким фактором явилась фактическая девальвация белорусского рубля, которая произошла после введения единой биржевой сессии на Белорусской валютно-фондовой бирже и свободного формирования курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам. В результате девальвации выросла конкурентоспособность белорусских товаров на внешних рынках, что привело к положительным изменениям в структуре торгового баланса государства, росту золотовалютных резервов, а также росту предложения свободных валютных средств на биржевых торгах. Кроме того существенно (в разы) по сравнению с предыдущим годом вырос экспорт нефтепродуктов, что также обеспечило дополнительный приток валютных ресурсов. Указанные обстоятельства также способствовали укреплению белорусского рубля. Дата начала действия * 2012 12.09.2012 15.08.2012 18.07.2012 20.06.2012 16.05.2012 02.04.2012 01.03.2012 15.02.2012 2011 12.12.2011 11.11.2011 14.10.2011 14.09.2011 01.09.2011 17.08.2011 13.07.2011 22.06.2011 01.06.2011 18.05.2011 20.04.2011 16.03.2011 2010 15.09.2010 18.08.2010 Размер базовой ставки рефинансирования, % годовых 30 30.5 31 32 34 36 38 43 45 40 35 30 27 22 20 18 16 14 13 12 10.5 11 Дата начала действия* Размер базовой ставки рефинансирования, % годовых 14.07.2010 12.05.2010 19.04.2010 17.02.2010 11.5 12 12.5 13 2009 01.12.2009 08.01.2009 13.5 14 2008 17.12.2008 12.11.2008 15.10.2008 13.08.2008 01.07.2008 12 11 10.75 10.5 10.25 2007 01.10.2007 01.09.2007 01.08.2007 01.07.2007 01.02.2007 10 10.25 10.5 10.75 11 2006 01.12.2006 10 01.06.2006 10.5 Дата начала действи я* Размер базовой ставки рефинансирования, % годовых 2005 25.11.2005 20.07.2005 01.06.2005 05.05.2005 06.04.2005 10.03.2005 11 12 13 14 15 16 2004 20.09.2004 23.08.2004 19.07.2004 17.06.2004 17.05.2004 17.04.2004 17.03.2004 17.02.2004 17 18 19 20 22 23 25 27 2003 22.10.2003 22.09.2003 18.08.2003 17.07.2003 23.06.2003 21.05.2003 21.04.2003 21.03.2003 28 29 30 31 33 34 35 37 В целом, наряду с улучшением структуры торгового баланса и повышением конкурентоспособности белорусских товаров на внешних рынках за счет девальвации рубля, политика умеренно высоких ставок рефинансирования проявила себя как фактор сдерживания роста цен и на практике доказала свою эффективность в задаче контроля инфляции. Анализ полученных результатов показывает, что существующая денежно-кредитная политика и действующие размеры ставок рефинансирования являются мощным регулирующим фактором, способствующим укреплению белорусского рубля и препятствующим развитию инфляции за счет некоторого оттока денежных потоков из сферы потребления в сферу накопления, а также за счет изменения приоритетов в пользу национальной валюты при размещении вкладов населения (по крайней мере в конце прошлого и начале текущего года). Указанные обстоятельства привели к тому, что по данным Национального Банка в последние полгода объем продажи валюты населением постоянно превышает объем покупки. Кроме того значительные объемы рублевых средств размещены в банках и коммерческими структурами, в том числе нерезидентами.