Вопросы обесценения в горнодобывающей отрасли 7 октября 2013 г. Применение МСФО в 2013 году Евгений Хрусталев, Партнер Руководитель практики оказания услуг горнорудному и металлургическому сектору в СНГ Почем нынче фунт лиха? ► Списал и забыл или начни с чистого листа ► В 36-ом… ► Не бойтесь сдать тест на обесценение Page 2 Списал и забыл Page 3 Макроэкономический прогноз Source: BREE; HIS Global Insight Page 4 В марте 2013 года Rio Tinto: ► Списали в 2012 г. 14,4 млрд долл. (активы Alcan и Riversdale - уголь в Мозамбик) ► CEO Том Албанез уволен или ушел в отставку Vale SA: ► Списали в 2012 г. 5,7 млрд долл. (месторождение ферроникеля Onca Puma, доля в Norsk Hydro (почти млрд), уголь в Квинслэнд) ► CFO Гай Эллиот ушел в отставку в январе 2013 г. Anglo American plc: ► Также крупные списания были в 2012 г у Xtrata, Казахмыс Page 5 Списали в 2012 г. 5 млрд долл. (месторождение ЖРС Minas Rio) ► Barrick Gold Corp: ► Списали в 2012 г. 3,8 млрд долл. (активы Equinox Minerals Ltd) ► CEO И CFO уволены BHP Billiton: ► Списали в 2012 г. 2,4 млрд долл. (никелевые и алюминиевые активы) ► CEO Мариус Клопперс ушел в отставку Как реструктурировать горнорудную компанию? ► Шаг 1: Сделайте крупное списание активов в результате теста на обесценение, тем самым послав рынку сигнал, что времена изменились, рост закончился и сообщите, - «ой извините, мы допустили несколько крупных просчетов и неправильно спланировали затраты…» ► Шаг 2: Смените генерального директора по требованию толпы акционеров и в результате подковерных интриг в совете директоров, обвинив его во всех бедах и списаниях, но при этом позолотив CEO уход в виде гигантского «золотого парашюта» ► Шаг 3: Пообещайте в будущем более разумно использовать средства акционеров. Пообещайте им, что будете с ними обращаться как с собственниками компании, о чем, кажется, многие руководители компаний забыли ► Шаг 4: Используйте психологический прием, убедив всех вокруг, что не стоит убиваться из-за плохих новостей и что теперь у нас новая метла (извините, новый руководитель) и пора двигаться дальше Тим Трэдголд, “Back to the Future”, журнал Mining Journal Page 6 В 36-ом… Page 7 Идеальный шторм? ► За десятилетие многое может измениться. Сделки, которые лишь пару раз лет, казалось бы, были обречены на успех, сегодня выглядят не так привлекательно. Почему? ► Резкое снижение рентабельности производства и добычи ► Рост затрат ► Укрепление национальных валют ► Падение спроса и цен на сырьевые товары ► Прогнозы пересматриваются заново, особенно в отношении компаний, которые активно скупали активы в течение прошедшего десятилетия ► Капитальные затраты либо существенно пересматриваются, либо осуществляются с серьезным отставанием от первоначального графика ► Изменение графика ввода месторождений и строительства фабрик привело к существенной корректировке NPV проектов В данных условиях, с точки зрения подготовки финансовой отчетности, проверки на обесценение приобрели особую значимость ► Page 8 Когда необходим тест на обесценение? ► Ежегодное тестирование активов на обесценение является обязательным при признании гудвила или нематериальных активов с неопределенным сроком полезного использования ► Ежегодно проводится в одно и то же время ► Анализ признаков обесценения от отчетную дату ► В случае если ежегодное тестирование на обесценение гудвила или нематериальных активов с неопределенным сроком полезного использования осуществляется ранее отчетной даты, то при наличии признаков обесценения на отчетную дату эти активы, возможно, придется проверить еще раз ► МСФО 6 «Разведка и оценка полезных ископаемых» - для разведочных и оценочных активов ► МСФО 36 «Обесценение активов» - для производственных или поисковых активов ► Признаки обесценения не обязательно свидетельствуют об обесценении оцениваемого актива, а просто говорят о том, что его необходимо протестировать на предмет обесценения Page 9 Активы по разведке и оценке запасов полезных ископаемых ► При существенном снижении цен на готовую продукцию большинство компаний сектора, в результате либо собственного решения, либо давления со стороны акционеров, стремятся осторожнее расходовать средства, сворачивая инвестиционные программы. К сожалению, одной из первых жертв такой политики становятся разведочные и оценочные активы ► Признаки обесценения таких активов приводятся в МСФО (IFRS) 6. Один из них – отсутствие возможности для выполнения разведочных и оценочных работ, бюджета или просто планов относительно их проведения ► Разведочные и оценочные активы необходимо также протестировать на предмет обесценения, если имеющиеся данные явно свидетельствуют о невозможности возмещения их балансовой стоимости в полном объеме ► Все активы с признаками обесценения, указанными в МСФО (IFRS) 6, должны быть протестированы на его предмет, а убыток от такого обесценения должен быть рассчитан, признан и раскрыт в соответствии с МСФО (IAS) 36 Page 10 Производственные активы, действующие месторождения (brownfields) ► Признаки обесценения (экономические факторы): ► рыночные котировки ► негативные рыночные или макроэкономические тенденции ► изменение ставок дисконтирования ► изменение уровня рыночной капитализации предприятия. ► В МСФО (IAS) 36 также приводятся несколько дополнительных признаков обесценения, к числу которых относятся: ► простой объекта ► планы по прекращению или реструктуризации операций ► планы по реализации объекта ранее намеченного срока Page 11 Производственные активы, действующие месторождения (2) ► Page 12 Кроме того, горнодобывающим и металлургическим компаниям также следует помнить о признаках обесценения, обусловленных спецификой отрасли, таких так: ► снижение цен на товары или рост производственных издержек ► государственные инициативы, например, ужесточение природоохранительного законодательства, введение ценового регулирования или повышение налогов и роялти ► низкие объемы производства по сравнению с прогнозными показателями и/или пересмотр соответствующих прогнозных показателей в сторону снижения ► серьезные операционные проблемы и аварии ► переоценка запасов ► значительное превышение капитальных затрат в ходе проектирования и строительства шахты ► увеличение планируемых сроков добычи ► Отказ от расширения объемов добычи Подразделение, генерирующее денежные потоки ► Обязательным условием тестирования на предмет обесценения является оценка каждого актива в отдельности. Однако в МСФО (IAS) 36 оговаривается, что в некоторых случаях индивидуальная оценка не позволяет определить возмещаемую стоимость отдельных активов. Это объясняется тем, что некоторые активы генерируют значимые для предприятия денежные потоки только как часть интегрированной группы активов ► МСФО (IAS) 36 вводится понятие «подразделение, генерирующее денежные потоки (ПГДП)», которое определяется как наименьшая идентифицируемая группа активов, обеспечивающая поступления денежных средств, которые в значительной степени независимы от притоков денежных средств от других активов или групп активов ► Группа активов предприятия горно-металлургического сектора определяется как ПГДП при наличии определенных факторов, таких как: ► Наличие активного рынка для производимого промежуточного продукта, т.е. концентрата, рядового угля, бокситов и т.д. ► Наличие внешних пользователей данных активов. Например, предприятие имеет выручку от своих перерабатывающих активов (обогащение по давальческой схеме) ► Эксплуатация нескольких добывающих активов в качестве "комплексного" актива благодаря использованию общей инфраструктуры ► Наличие отдельных добывающих активов, которые эксплуатируются как часть портфеля активов компании Page 13 Не бойтесь сдать тест на обесценение Page 14 Подход к тестированию на обесценение Подход к тестированию на обесценение (2) ► При проведении тестирования на предмет обесценения компания сравнивает балансовую стоимость (carrying amount) актива /ПГДП с его возмещаемой стоимостью (Recoverable amount) ► Возмещаемая стоимость = max(Value in Use, Fair Value – Costs of Disposal) Value in Use = NPV денежных потоков, рассчитанных в финансовой модели Fair Value (Справедливая стоимость) – руководство в новом стандарте IFRS 13 МСФО 13 требует учитывать Highest and Best Use (Наилучшее и наиболее эффективное использование) Разница в подходах к расчету будущих денежных потоков: ► Value in Use – используются предпосылки владельца актива ► FVLCD – используются предпосылки гипотетического участника рынка (Market Participant) ► Влияет на горизонт моделирования, допущения по капитальным затратам. ► МСФО 13 разрешает такой подход ► ► ► ► Page 16 Допущения при тестировании на обесценение (1) ► Page 17 Допущения должны быть разумными и обоснованными, и большее значение должно придаваться внешним показателям (например, рыночным прогнозам). Для компаний горнодобывающего и металлургического сектора наибольшую сложность представляют следующие области: ► допущения относительно будущего спроса ► допущения относительно цен на сырьевые товары ► инфляция затрат ► ставки дисконтирования ► запасы полезных ископаемых ► валютные курсы ► допущения относительно будущих потоков денежных средств Допущения при тестировании на обесценение (2) Допущения относительно будущего спроса ► Оценка будущего спроса на металлы и сырьевые товары предполагает понимание областей конечного использования данных продуктов. Например, спрос на железную руду и медь в значительной степени зависит от уровня международной деловой активности в области строительства и автомобилестроения. В этой связи, допущения относительно будущего спроса должны быть основаны на соответствующих тенденциях изменения текущего или возможного будущего уровня экономической активности и конкуренции. Законодательство в области охраны окружающей среды может также оказать влияние на будущие способы использования металлов, равно как и на степень их вторичного использования или ресурсосбережения. Допущения относительно цен на сырьевые товары ► Учитывая долгосрочный характер большинства горнодобывающих и металлургических активов, компании не следует ограничиваться рассмотрением цен лишь за последние три-четыре года. Анализ цен за прошлые годы должен охватывать более продолжительные периоды и рассматривать их динамику в контексте соответствующих изменений спроса и предложения. ► Чтобы определить уровень цен, при котором конкуренты вынуждены сокращать объемы производства (что обусловит долгосрочный минимальный уровень цен в отрасли), необходимо иметь представление о кривой предельных затрат в отрасли. Необходимо также иметь представление о непосредственной перспективе ввода в эксплуатацию новых низкозатратных добывающих мощностей. Page 18 Вторая волна спроса на сталь ► ► Китай на сегодняшний день потребляет 1/3 всех сырьевых товаров в мире — прогноз до 50% к 2020 Урбанизация продолжает быть ключевым фактором роста спроса, но при этом структура спроса меняется в сторону потребления сырьевых товаров среднего цикла: ► ► ► Электросети Электроника Спрос на более комфортное и крупное жилье Уровень насыщения в %* India GDP ~ $3.2k/capita China GDP ~ $7.3k/capita *Saturation level — point at which consumption per capita does not increase with income levels Источник: Rio Tinto Page 19 US GDP ~ $42k/capita Уровень загрузки производственных мощностей в стальной отрасли Источник WorldSteel Association Page 20 Допущения при тестировании на обесценение (3) Инфляция затрат ► Высокий спрос на горнодобывающее оборудование и услуги подрядчиков, а также увеличение численности штатного персонала привели к тому, что инфляция затрат превысила общие темпы роста цен, и изменение сложившейся ситуации потребует времени. Ставки дисконтирования ► Используемая ставка дисконтирования должна отражать текущую рыночную оценку временной стоимости денег и риски, в отношении которых расчетные будущие потоки денежных средств, связанные с активом/ПГДП, не были скорректированы. ► При проведении таких корректировок рисков компании необходимо принимать во внимание возможные значительные различия в отношении рисков, присущих разным объектам в зависимости от их географического положения и горнодобывающего сегмента, в котором они функционируют. Кроме того, необходимо принимать во внимание политический риск, связанный с местонахождением добывающего актива/деятельности. Как показали некоторые последние события, данный риск может оказаться существенным. Page 21 Допущения при тестировании на обесценение (4) Запасы полезных ископаемых ► Уровень цен на сырьевые товары является важным фактором при определении месторождений, разработка которых представляется экономически целесообразной. Более низкие цены на сырьевые товары, как правило, ведут к изменению минимального промышленного содержания полезного компонента в руде, добыча которой рентабельна. В большинстве случаев линейной связи между ценами на сырьевые товары и запасами полезных ископаемых не существует. Размер запасов полезных ископаемых может вообще не меняться при некотором диапазоне цен, который не влияет на минимальное промышленное содержание полезного компонента в руде, но может быть крайне чувствителен к ценам, как только те опускаются ниже определенного уровня. Валютные курсы ► Валюты, привязанные к ценам на сырьевые товары, такие как канадский доллар, австралийский доллар, южноафриканский ранд, бразильский реал и чилийское песо, обеспечивают хеджирование цен, выраженных в национальной валюте. Однако наблюдаемое в последние годы укрепление национальных валют, в которых выражены операционные затраты, ведет к значительному снижению прибыли. ► Расчет стоимости от использования предполагает оценку валютных денежных потоков в той валюте, в которой они будут генерироваться, с последующим их дисконтированием по ставке дисконтирования, соответствующей данной валюте. Компания затем пересчитывает дисконтированную стоимость, рассчитанную в иностранной валюте, используя текущий валютный курс на дату расчета стоимости от использования. Page 22