Роль корпоративного управления при

ТРЕТЬЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ
20-21 ноября 2007, Алматы, Казахстан
КОРПОРАТИВНОЕ У П Р А В Л Е Н И Е:
ЭФФЕКТИВНАЯ ПРАКТИКА И НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ
Роль корпоративного управления при
принятии инвестиционных решений
Ерлан БАЛГАРИН
АО «Сентрас Секьюритиз»
Член Оргкомитета
Конференции
Алматы
«Всегда выбирай путь, который кажется лучшим, каким
бы ухабистым он ни был. Привычка скоро сделает его
простым и приемлемым.»
Пифагор
КЛЮЧЕВЫЕ ВОПРОСЫ
Какую роль
инвесторов?
играет
корпоративное
управление
для
Является ли корпоративное управление наиболее важным
фактором при принятии инвестиционных решений?
Есть ли прямая связь между корпоративным управлением и
успехом компании?
Какие же факторы инвесторы рассматривают при принятии
инвестиционного решения?
БАЗОВЫЕ ФАКТОРЫ ДЛЯ ПРИНЯТИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ
●
Наличие благоприятного инвестиционного климата в стране
●
Положительные финансовые показатели компании
●
Перспективность бизнеса компании
●
Наличие профессионального топ-менеджмента
●
Наличие четкого стратегического бизнес-плана компании
●
Соответствие общих показателей компании отраслевым показателям
●
Аудит финансовой отчетности аудиторами из «Большой четверки»
●
Наличие рейтинга Корпоративного управления (?)
Хотя многие факторы напрямую связаны с корпоративным
управлением (КУ), само КУ напрямую редко рассматривается
всерьез
ТИП ИНВЕСТОРА
Рисковые инвесторы (венчурные фонды и фонды прямых инвестиций)
– не рассматривают корпоративное управление как важный фактор. Самое
главное – недооцененность ценных бумаг (в т.ч. из-за плохого КУ)
Институциональные инвесторы – в случае консервативной стратегии –
качеству корпоративного управления уделяется больше внимание
Для стратегических инвесторов при покупки
корпоративного управления играет важную роль
компании
уровень
Иностранные инвесторы – в частности в Казахстане:
Чем выше уровень запасов природных ресурсов компании-эмитента или
больше рыночный потенциал, тем ниже интерес инвесторов к уровню
корпоративного управления
Наиболее значимую роль КУ играет для традиционных
инвесторов, придерживающихся консервативной стратегии
инвестирования
НЕАДЕКВАТНЫЙ УРОВЕНЬ КУ ТОЖЕ ПРИВЛЕКАЕТ
ИНВЕСТОРОВ?
По опыту Эрмитаж видно что неадекватный уровень КУ в больших
компаниях эмитентах - это хороший потенциал для роста акций.
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Примеры из России: Сбербанк, Сиданко, Газпром, РАО ЕЭС…
СТАНДАРТНЫЕ РЫЧАГИ РОССИЙСКОГО ФОНДА «ЭРМИТАЖ» ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ АКЦИИ
ЭМИТЕНТОВ ИЛИ УЛУЧШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ:
• Выработка единого мнения акционеров
• Судопроизводство
• PR кампания
• Политическое Лоббирование
• Участие в Совете Директоров
Стоит присмотреться к казахстанским компаниям?
IPO КАЗАХСТАНСКИХ ЭМИТЕНТОВ – КУ в Цене?
АО «Казкоммерцбанк»
АО «РД «КазМунайГаз»
АО «Народный банк»
Dow Jones
УСПЕХ IPO VS. УРОВЕНЬ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Яркий пример – размещение акций Казахмыса в
Лондоне
Суммарная капитализация Казахмыса по итогам IPO составила $4.5
млрд.
В прошлом к Компании были вопросы в области корпоративного
управления – но они не помешали Компании успешно разместиться
на международных рынках
Ввиду приоритетности экономических и политических
интересов, уровень корпоративного управления как
таковой не являлся решающим критерием для принятия
инвестиционного решения и не являлся залогом
успешного IPO
РЕЙТИНГ КУ В КАЗАХСТАНЕ
На сегодняшний день только АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз»
присвоен рейтинг корпоративного управления Standard & Poor’s
Рейтинг КУ должен содействовать определению справедливой стоимости
акций и помогать инвесторам принимать инвестиционные решения,
НО
на сегодняшний день в Казахстане рейтинг корпоративного управления
пока не является значительным фактором при принятии инвестиционных
решений
При этом заявленным системы корпоративного управления в
казахстанских компаниях следует проаудировать на предмет
их надежности и адекватности
ПИФы и Корпоративное управление
ПИФы и НПФы в лице управляющих компаний будут основными «двигателями» по
продвижению Корпоративному Управлению со стороны инвесторов
Почему?
Разработка и успешное принятие Кодекса Корпоративного Управления повышает в
целом привлекательность казахстанского фондового рынка для портфельных
инвесторов.
У ПИФов и пенсионных фондов есть прямой интерес в отлаженной системе
Корпоративного Управления среди местных корпоративных клиентов, а также в
соблюдении прав миноритарных акционеров.
Так как ПИФы работают с акциями казахстанских предприятий, консультируют
своих пайщиков, они, прежде всего, заинтересованы в том, чтобы на рынке
обращались только бумаги надежных и понятных предприятий с низким уровнем
рисков.
Управляющие Компании через ПИФы должны способствовать
улучшению КУ в инвестируемых компаниях!
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
•
Корпоративное управление не является основным фактором
при принятии решений в Казахстане – на данный момент
•
Нет конкретной зависимости положительных финансовых
результатов компании с должным уровнем корпоративного
управления
•
При принятии инвестиционных решений – важность КУ в
первую очередь зависит от типа инвесторов и стратегии
•
В Казахстане КУ будет продвигаться благодаря активности
ПИФов и НПФ
ГРУППА СЕНТРАС
Инвестиционный
банкинг
Прямые инвестиции
Страхование
Брокерская деятельность
Финансовый сектор
Имущества
Паевые фонды
Потребительский сектор
Несчастных случаев
Инвестиционный банкинг
Сырьевой сектор
Авто страхование
Консультационные услуги
Альтернативные
телекоммуникации
Перестрахование
40 профессионалов
25 профессионалов
90 профессионалов
ВОПРОСЫ И ОТВЕТЫ
БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕ!
АО
АО «СЕНТРАС
«СЕНТРАС СЕКЬЮРИТИЗ»
СЕКЬЮРИТИЗ» -- «Превращая
«Превращая идеи
идеи в
в капитал»
капитал»
Казахстан, Алматы, 050059
ул. Фурманова, 240Г
CDC-1 Бизнес Центр, 9 этаж
Тел.: +7 727 259 88 77
Факс: +7 727 259 88 87
mail@centras.kz
www.centras.kz
www.corpgov.kz – специализированный сайт по КУ в РК