I КВАРТАЛ 2013 РЕЗУЛЬТАТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ОТРАСЛЬ: ЭНЕРГЕТИКА ОАО «МРСК ЮГА» РАСЧЕТ АГРЕГИРОВАННОЙ ПОТЕНЦИАЛЬНОЙ ДОХОДНОСТИ Прогноз финансовых показателей, тыс. руб. Выручка 2012 2013П 2014П 2017П 23 464 348 24 959 854 27 961 516 36 907 117 Прибыль от продаж 1 532 017 1 350 714 1 961 645 3 118 993 Прибыль до налогообложения -3 461 347 -1 042 429 -314 700 190 844 Чистая прибыль -3 302 948 -833 943 -251 760 152 675 Собственный капитал 13 257 212 17 423 269 17 171 508 17 180 003 Рентабельность собственного капитала (ROE) -19,9% -6,3% -1,4% 0,9% Рентабельность продаж (ROS) -14,1% -3,3% -0,9% 0,4% Коэффициент “Цена/Прибыль” (P/E) -0,8 18,3 Коэффициент “Цена/Выручка” (P/S) 0,1 0,7 Коэффициент “Цена/Балансовый капитал” (P/BV) 0,2 1,3 Стоимость акции на конец отчетного периода, долл. 0,002 Прогнозная стоимость акции, долл. 0,004 Потенциальная доходность, % годовых 20,7% Ставка владения, % годовых 2,2% 11,0% Агрегированная доходность обыкновенных акций, % годовых x 1/0,05 1 = 18,3 x 152 675 = 2 786 939 x 0,50 = x 0,4% = 0,7 x 36 907 117 = 27 528 811 x 0,25 = x 0,9% = 1,3 x 17 180 003 = 22 764 213 x 0,25 = Разделив прогнозные значения рентабельности выручки и собственного капитала на прогнозную требуемую доходность, получаем прогнозные сравнительные коэффициенты эмитента. 1 393 469 + 6 882 203 + 5 691 053 Pпр, Pтек => 0,004 ÷ 0,002 Используя прогнозные коэффициенты и прогнозные финансовые показатели, рассчитываем прогнозную капитализацию эмитента на индивидуальную дату прогноза. Далее сравниваем полученное значение прогнозной капитализации с текущей капитализацией компании и вычисляем потенциальную доходность эмитента. = Агрегированная доходность Потенциальная доходность и ставка владения E, S, BV Прогнозная и текущая стоимости акций, долл. Прогнозные финансовые показатели P/E, P/S, P/BV Вклад в прогнозную капитализацию Прогнозные сравнительные коэффициенты ROSпр, ROEпр Веса Прогнозная рентабельность выручки и собственного капитала 1/E/P Стоимость по коэффициентам Величина, обратная прогнозной требуемой доходности по акциям Схема расчета агрегированной доходности обыкновенных акций 20,7% → 2,2% → 11,0% Взвешивая потенциальную доходность и ставку владения эмитента, получаем агрегированную доходность. Потенциальная доходность рассчитывается путем деления прогнозной капитализации на рыночную стоимость компании на конец отчетного квартала. Разделив их, мы получим потенциальную доходность на весь срок прогноза. Основываясь на допущении, что курсовая стоимость акции будет прирастать равными темпами на протяжении срока прогноза, обратным счетом мы вычисляем средний темп роста в процентах годовых. ОАО «УК «Арсагера» | www.arsagera.ru