О Т Ч Е Т
реклама
О Т Ч Е Т по определению рыночной стоимости права требования (дебиторская задолженность) Муниципального предприятия «ХХХ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики, по неисполненным денежным обязательствам Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики Муниципальное предприятие «ХХХ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики Заказчик: Адрес заказчика: ЧР, г. ХХХ, ул.ХХХ, д.Х Основание: Договор № Х/09 от ХХ.ХХ.200Х г. Оценщик ИП Викторов Д.И. Отчет №: №ХХ-ХХ/0Х Экземпляр №: 1 Ч е б о к с а р ы 2 0 0 9 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования СОДЕРЖАНИЕ СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО ..................................................................................................................... 4 1 ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ ................................................................................................................... 4 1.1 ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ, ИДЕНТИФИЦИРУЮЩАЯ ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ......................................................................... 5 1.2 РЕЗУЛЬТАТЫ ОЦЕНКИ, ПОЛУЧЕННЫЕ ПРИ ПРИМЕНЕНИИ РАЗЛИЧНЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ .............................. 5 1.3 ИТОГОВАЯ ВЕЛИЧИНА СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ........................................................................................ 5 2 ОСНОВАНИЕ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ ................................................................................................ 6 3 ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ ....................................................................................................................................... 6 3.1 НАИМЕНОВАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ...................................................................................................................... 6 3.2 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА НА ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ .................................................................................................... 6 3.3 ЦЕЛЬ ОЦЕНКИ ........................................................................................................................................................ 7 3.4 ПРЕДПОЛАГАЕМОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ И СВЯЗАННЫЕ С ЭТИМ ОГРАНИЧЕНИЯ .................. 7 3.5 ОГРАНИЧЕНИЯ, СВЯЗАННЫЕ С ПРЕДПОЛАГАЕМЫМ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ .......................... 7 3.6 ВИД СТОИМОСТИ ................................................................................................................................................... 7 3.7 ДАТА ОЦЕНКИ........................................................................................................................................................ 7 3.8 СРОК ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ .................................................................................................................................. 8 3.9 ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ, НА КОТОРЫХ ДОЛЖНА ОСНОВЫВАТЬСЯ ОЦЕНКА ............................................... 8 4 ЗАЯВЛЕНИЕ О СООТВЕТСТВИИ .................................................................................................................... 8 5 СОДЕРЖАНИЕ И ОБЪЕМ РАБОТ, ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ............... 8 6 СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ ........................................................................ 9 6.1 СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ....................................................................................................................................... 9 6.2 СВЕДЕНИЯ ОБ ОЦЕНЩИКЕ И ИСПОЛНИТЕЛЕ .......................................................................................................... 9 7 ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ, ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ОЦЕНЩИКОМ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ (В ТОМ ЧИСЛЕ СПЕЦИАЛЬНЫЕ) ..................................................................... 9 8 ПЕРЕЧЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ДАННЫХ С УКАЗАНИЕМ ИСТОЧНИКОВ ИХ ПОЛУЧЕНИЯ ...................................................................................... 10 9 ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОБОСНОВАНИЕ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ ....................................................................................................................................................... 11 9.1 ФЕДЕРАЛЬНЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ: ФСО-1, ФСО-2, ФСО-3 ......................................................................... 11 9.2 СТАНДАРТЫ И ПРАВИЛА ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОО................................................. 12 10 ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ К ПРИМЕНЕНИЮ В СООТВЕТСТВИИ С ФСО-1 И ФСО-2................................................................................................................ 12 11 ТОЧНОЕ ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ С ПРИВИДЕНИЕМ ССЫЛОК НА ДОКУМЕНТЫ, УСТАНАВЛИВАЮЩИЕ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ .............................................................................................................................................. 14 11.1 СВЕДЕНИЯ ОБ ИМУЩЕСТВЕННЫХ ПРАВАХ ....................................................................................................... 14 11.2 СВЕДЕНИЯ ОБ ОБРЕМЕНЕНИЯХ, СВЯЗАННЫХ С ОБЪЕКТОМ ОЦЕНКИ ................................................................. 14 11.3 СВЕДЕНИЯ ОБ ФИЗИЧЕСКИХ СВОЙСТВАХ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ............................................................................ 14 11.3.1 Понятие и классификация дебиторской задолженности ................................................................ 14 11.3.2 Анализ предоставленной заказчиком информации, подтверждающей факт признания рассматриваемой дебиторской задолженности ......................................................................................... 16 11.3.3 Краткая характеристика «Дебитора» (МО «УУУУ» МО г.ХХХ, Чувашская Республика) ......... 17 11.3.3.1 Правовое положение муниципального предприятия .................................................................................... 17 11.3.3.2 Аналитическое заключение по результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности МО «УУУ» МО г.ХХХ Чувашской Республики ................................................................................................................... 18 11.3.4 Краткий обзор рынка жилищно-коммунального хозяйства Чувашской Республике..................... 36 11.4 СВЕДЕНИЯ ОБ ИЗНОСЕ ....................................................................................................................................... 43 11.5 СВЕДЕНИЯ ОБ УСТАРЕВАНИЯХ .......................................................................................................................... 43 11.6 ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ......................................................................................................................................... 44 11.7 ИНФОРМАЦИЯ О ТЕКУЩЕМ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ..................................................................... 45 11.8 АНАЛИЗ НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ .................................................................................... 45 12 АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ И ОБОСНОВАНИЕ ЗНАЧЕНИЙ ИЛИ ДИАПАЗОНОВ ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ ФАКТОРОВ .................................................................................................................. 46 Отчет №ХХ-ХХ/08 2 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 13 ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДОВ С ПРИВЕДЕНИЕМ РАСЧЕТОВ ИЛИ ОБОСНОВАНИЕ ОТКАЗА ОТ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ............................................................................................................................ 50 13.1 ПОРЯДОК ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНОЧНЫХ РАБОТ ..................................................................................................... 50 13.2 ОБЗОР ПОДХОДОВ .............................................................................................................................................. 50 13.3 ВЫБОР ПОДХОДОВ ............................................................................................................................................. 50 14 ПРИМЕНЕНИЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА.................................................................................................. 51 14.1 РАСЧЕТ ПЕРИОДА СРОКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ.................................................................................................. 53 14.2 РАСЧЕТ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ............................................................................................................... 57 14.3 РАСЧЕТ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ......................................................................................................................... 60 15 СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ............................................................................................................... 60 16 ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ .......................................................................................................................... 60 ПРИЛОЖЕНИЕ ....................................................................................................................................................... 61 Отчет №ХХ-ХХ/08 3 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Конкурсному управляющему МП «ХХХ» МО г. ХХХ ЧР ХХХ Ю.И. СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО Уважаемый Юрий Иванович! В соответствии с договором №ХХ, заключенным ХХ ХХХ 2009 года, между ИП Викторовым Д.И. (Оценщик) и Вами (Заказчик), Оценщиком была проведена оценка рыночной стоимости права требования (дебиторской задолженности) общим номиналом (учетная стоимость) 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп, принадлежащая Муниципальному предприятию «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. Результат проведенной оценки представлен в виде настоящего Отчета. Оценка объекта произведена на основании информации, предоставленной Заказчиком. Оценка объекта произведена по состоянию на ХХ ХХХ 2008г. Обработка и анализ исходной информации представлены в соответствующих разделах настоящего Отчета. При этом отдельные его части не могут трактоваться изолированно, а только в связи с полным текстом Отчета, принимая во внимание существующие допущения и ограничения. Приведенные ниже расчеты и анализ, позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость права требования (дебиторской задолженности), предъявленного к оценке, при существующих ограничениях и допущениях, номиналом (учетная стоимость) 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп., принадлежащая Муниципальному предприятию «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, по состоянию на ХХ ХХХ 2008 года составляет: 742 700 руб. (Семьсот сорок две тысячи семьсот) рублей. Следует особо отметить, что настоящий Отчет содержит профессиональное мнение оценщика относительно стоимости объекта оценки, и не является гарантией того, что указанные в настоящем Отчете объекты оценки будут реализованы или приобретены по цене, эквивалентной той, что установлена в настоящем Отчете. Реальная цена сделки может отличаться от стоимости (определенной в настоящем Отчете), в результате действия таких факторов как мотивация сторон, умение сторон вести переговоры, структуры сделки или других факторов, уникальных для каждой сделки в отдельности. Если у Вас возникнут какие-либо вопросы по данной работе, пожалуйста, обращайтесь непосредственно к ИП Викторову Д.И. Обращаю внимание на то, что это письмо не является отчетом об оценке, а только предваряет отчет приведенный далее. Буду рад видеть Вас среди постоянных клиентов. С уважением, Оценщик: Отчет №ХХ-ХХ/08 ИП Викторов Д.И. 4 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 1 ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ 1.1 Общая информация, идентифицирующая объект оценки Таблица 1. Общая информация, идентифицирующая объект оценки Наименование Объект оценки Требования по процентам Номинал (балансовая стоимость), руб. Дата возникновения основной сумы долга Дата возникновения неустойки Основание возникновения и подтверждения факта существования дебиторской задолженности на дату оценки Собственник объекта (кредитор) Адрес собственника Наименование должника (Дебитор) Адрес дебитора Описание Право требования Беспроцентное право требование 1 782 629,00 в том числе: основной долг – 1 741 383; Неустойка – 41 246 29.10.2006 – 246 766,66 руб. с НДС; 30.11.2006 – 709 218,84 руб. с НДС; 27.12.2006 – 785 397,50 руб. с НДС ХХ.ХХ.2009 1. Копия Договора №ХХХ об отпуске и потреблении питьевой воды, сбросе и приеме сточных вод от 01.01.200Хг. между МП «ХХХ» МО г.ХХХ ЧР и МП «УУУ» МО г.ХХХ ЧР. Срок действия договора с 01.01.200Х по 31.12.200Х; 2. Копия акта сверки взаимных расчетов по состоянию на 20.03.200Х между МП «ХХХ» МО г.ХХХ, ЧР и МП «УУУ» МО г.ХХХ ЧР; 3. Копии счета-фактур: - №ХХХ от 29.08.200Х – 367 568,36 руб. с НДС; - № ХХХ от 27.09.200Хг – 541 730,55 руб. с НДС; - № ХХХ от 29.10.200Х – 632 172,67 руб. с НДС; - № ХХХ от 30.11.200Х – 709 218,84 руб. с НДС; - № ХХХ о 27.12.200Х – 785 397,50 руб. с НДС. 4. Решение Арбитражного суда ЧР от 09.07.200Хг. по делу №ХХХХХХ/200Х; 5. Исполнительный лист №ХХХ от 11.08.200Хг. по делу №ХХХХХХХ/200Х. Муниципальное предприятие «ХХХ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики (ОГРН 1022102ХХХХХ дата присвоения ОГРН 05.08.200Х, ИНН 2123000ХХХ) ЧР, г.ХХХ, ул.ХХХХ, д.Х Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики (ОГРН 105213400ХХХХ, дата присвоения ОГРН ХХ.ХХ.200Х, ИНН 2123010ХХХ) ЧР, г.ХХХ, пер.ХХХХ, д.Х 1.2 Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке В процессе проведения оценочных работ Оценщик, получил следующие результаты рыночной стоимости объекта оценки в рамках принятых в настоящем отчете подходов: Таблица 2. Результаты оценки, полученные при применении подходов к оценке Объекты оценки Права требования (дебиторская задолженность) Затратный подход, руб. Наименование подхода Сравнительный подход, руб. Доходный подход, руб. Не применялся Не применялся 742 700 Итоговая величина, руб. Рыночная стоимость объекта оценки, руб. 742 700 1.3 Итоговая величина стоимости объекта оценки Приведенные ниже расчеты и анализ, позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость права требования (дебиторской задолженности), предъявленного к оценке, при существующих ограничениях и допущениях, номиналом (учетная стоимость) 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп., принадлежащего МП «ХХХ» МО г. ХХХ ЧР, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам МП «УУУ» МО г. ХХХ ЧР, по состоянию на ХХ ХХХ 2008 года составляет: 742 700 руб. (Семьсот сорок две тысячи семьсот) рублей. Отчет №ХХ-ХХ/08 5 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 2 ОСНОВАНИЕ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ Основанием для проведения оценки является договор №ХХ от ХХ.ХХ.2009г. между Заказчиком – МП «ХХХ» МО, г. ХХХ ЧР, в лице конкурсного управляющего МП «ХХХ» МО, г. ХХХ ЧР ХХХХ Юххх Ихххх, действующего на основании решения Арбитражного суда Чувашской Республики по делу № ХХХ-ХХХХ/200Х от ХХ августа 200Хг и Оценщиком – ИП Викторовым Дмитрием Ивановичем. 3 ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ 3.1 Наименование объекта оценки Право требования (дебиторская задолженность) общим номиналом (балансовая стоимость) 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп, принадлежащая Муниципальному предприятию «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. 3.2 Имущественные права на объект оценки В настоящем отчете оценивается право требования. Оценка дебиторской задолженности исходит из определения дебиторской задолженности как части имущества должника (ст.128 и 132 ГК РФ): Статья 128. Виды объектов гражданских прав: К объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права; работы и услуги; информация; результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность); нематериальные блага. Статья 132. Предприятие: 1. Предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью. 2. Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав. В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором. Дебиторская задолженность не обладает функцией товара, а соответственно продаваться может только уступка права требования, которая имеет цену лишь в случае появления потребительской стоимости, которая появляется у покупателя в следующих случаях: своевременное погашение дебиторской задолженности покупателя, возникшей по другой сделке, а так же предотвращение убытков, получение от дебитора выгодных покупателю товаров (услуг), установление контроля над дебитором. Главная задача оценки дебиторской задолженности – это определение денежного эквивалента, который ожидается получить в результате продажи дебиторской задолженности, отраженной по статьям бухгалтерского учета. Этот денежный эквивалент, как правило, отличается от договорной величины, учтенной по балансу. При осуществлении оценки дебиторской задолженности учитываются факторы, оказывающие влияние на рыночную стоимость дебиторской задолженности: финансовое состояние дебитора, наличие обеспечения по соответствующему обязательству и другие сведения, сообщенные должником (кредитором) и дебитором. Отчет №ХХ-ХХ/08 6 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Имущественные права на дату оценки – Собственность Муниципального предприятия «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. Наименование должника (Дебитор) – Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. 3.3 Цель оценки Цель оценки заключается в определении рыночной стоимости объекта оценки. 3.4 Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения Основываясь на информации, полученной от Заказчика, Оценщику стало известно, что он намерен использовать результаты настоящего Отчета об оценке для целей куплипродажи в ходе конкурсного производства в рамках ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ (с изменениями от 22 августа, 29, 31 декабря 2004 г., 24 октября 2005 г., 18 июля, 18 декабря 2006 г., 5 февраля, 26 апреля, 19 июля, 2 октября, 1 декабря 2007 г., 23 июля 2008 г.). 3.5 Ограничения, связанные с предполагаемым использованием результатов оценки Настоящий отчет действителен лишь в полном объеме и для указанных в нем целей. Заключение о стоимости, содержащееся в настоящем отчете, относится к объекту оценки в целом. Любое соотнесение части стоимости с какой-либо частью объекта является неправомерным, если это не оговорено в Отчете. 3.6 Вид стоимости Оценке подлежит рыночная стоимость. В ст. 3 Федерального Закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998 г. Дано следующее определение рыночной стоимости. Рыночная стоимость – это «наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда: одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах; объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки; цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было; платеж за объект оценки выражен в денежной форме. В Федеральных стандартах оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденных Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 255, дается следующее определение рыночной стоимости: «рыночная стоимость объекта оценки – наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства». Определения рыночной стоимости, приведенные в Федеральном Законе и Федеральных стандартах оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», по смыслу полностью аналогичны. 3.7 Дата оценки Датой определения стоимости объекта оценки является ХХ.ХХ.200Х. Отчет №ХХ-ХХ/08 7 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 3.8 Срок проведения оценки Работы по определению рыночной стоимости объекта проводились в период с ХХ.ХХ.200Х г. по ХХ.ХХ.200Хг. 3.9 Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка Отсутствуют. Оценщик исходил из предположения, что предоставленные заказчиком документы являются достаточными. 4 ЗАЯВЛЕНИЕ О СООТВЕТСТВИИ Специалист, выполнивший оценку объекта оценки (далее – «Оценщик») и подготовивший данный Отчет (далее – «Отчет») удостоверяет, что в соответствии с имеющимися у него данными: 1 Факты, изложенные в Отчете, верны и соответствуют действительности; 2 Содержащиеся в Отчете анализ, мнения и заключения принадлежат самому Оценщику и действительны строго в пределах ограничительных условий и допущений, являющихся частью настоящего Отчета; 3 Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оцениваемом имуществе и действует непредвзято и без предубеждения по отношению к участвующим сторонам; 4 Вознаграждение Оценщика не зависит от итоговой оценки стоимости, а также тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими сторонами выводов и заключений, содержащихся в Отчете; 5 Задание на оценку не основывалось на требовании определения минимального, максимального, или заранее оговоренного результата; 6 Оценка была проведена, а отчет составлен в соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ» №135-ФЗ от 29.07.1998 г., стандартами оценки, утвержденными Приказом Минэкономразвития России № 256 от 20.07.2007г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», с Приказом Минэкономразвития России № 255 от 20.07.2007 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки» «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», с Приказом Минэкономразвития России № 254 от 20.07.2007 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки» «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»; стандартами и правилами оценочной деятельности общероссийской общественной организации «Российское общество оценщиков». Свод стандартов оценки (ССО 2005) утвержден решением Совета Российского общества оценщиков (РОО) от 20 июня 2007г. протокол №65. 7 Приведенные в Отчете факты, на основании которых проводился анализ, делались предположения и выводы, были собраны с наибольшей степенью использования знаний и умений Оценщика и являются, на его взгляд, достоверными и не содержащими фактических ошибок; 8 Никто, кроме подписавших настоящий Отчет, не участвовал в его подготовке и не оказывал автору профессиональной помощи в его написании. Оценщик: ИП Викторов Д.И.. 5 СОДЕРЖАНИЕ И ОБЪЕМ РАБОТ, ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ Таблица 3. Содержание и объем работ № Наименование этапов проведенной работы п/п 1 Заключение с Заказчиком договора на оказание услуг по оценке 2 Получение от Заказчика необходимых документов для проведения оценки Отчет №ХХ-ХХ/08 Отметка о выполнении Проведено Проведено 8 ИП Викторов Д.И. № п/п 3 4 5 6 7 8 Отчет по определению стоимости права требования Наименование этапов проведенной работы Установление количественных и качественных характеристик объекта, сбор прочей информации об Объекте оценки Анализ отраслевых и локальных рынков, к которому относится Объект оценки Выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из выбранных подходов к оценке. Осуществление расчетов Согласование полученных результатов, вывод итоговой величины стоимости Объекта оценки Составление и передача Заказчику Отчета об оценке Отметка о выполнении Проведено Проведено Проведено Проведено Проведено Проведено 6 СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ 6.1 Сведения о заказчике Таблица 4. Сведения о заказчике Наименование параметров Организационно-правовая форма Полное наименование ОГРН/ дата присвоения ОГРН1 Местонахождение заказчика Описание, значение параметров Муниципальное образование Муниципальное предприятие «ХХХ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики 102210ХХХХХХХХ, дата присвоения ОГРН - ХХ.ХХ.200Х 42ХХХХ,Чувашская Республика, г.ХХХ, ул.ХХХ, д.ХХ 6.2 Сведения об оценщике Таблица 5. Сведения об оценщике Наименование параметров Фамилия, имя, отчество Серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ Адрес местонахождения Фактический адрес ИНН / ОГРНИП Информация о членстве в СРО Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности Описание, значение параметров Викторов Дмитрий Иванович ИНН, ОГРНИП Действительный член ООО РОО, регистрационный № 02814 от 14.01.2008 1) Диплом о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ, по специальности: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», выдан Международной академией оценки и консалтинга 11.07.2004; 2) Свидетельство о повышении квалификации, регистрационный №ХХХХХ выдано Государственным университетом по землеустройству в июле 2007 Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика Стаж работы в оценочной деятельности Информация обо всех привлекаемых к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях и К проведению оценки и подготовке отчета об оценке сторонние организации специалистах с указанием их и специалисты не привлекались квалификации и степени их участия в проведении оценки объекта оценки 7 ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ, ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ОЦЕНЩИКОМ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ (В ТОМ ЧИСЛЕ СПЕЦИАЛЬНЫЕ) При проведении оценки оценщиком были сделаны допущения, а результат использования проведенной оценки имеет следующие ограничивающие условия: 1 В процессе проведения оценки и подготовки настоящего отчета Оценщик исходил из того, что предоставленная Заказчиком информация являлась точной и правдивой и не проводил ее проверки, поскольку в обязанности Оценщика, в соответствии с договором об оценке, не входит проведение экспертизы правоустанавливающих документов на объект оценки на предмет их подлинности и соответствия действующему законодательству. Оценщик не принимает на себя ответственность за достоверность предоставленной информации, ответственность за это несет Заказчик; 2 Исходные данные, использованные Оценщиком при подготовке настоящего отчета, были получены из надежных источников, и считаются достоверными. Тем не 1 http://www.valaam-info.ru/fns/fns.php Отчет №ХХ-ХХ/08 9 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования менее, Оценщик не может гарантировать их абсолютную точность, поэтому там, где возможно, делаются ссылки на источник полученной информации; 3 Оценщик не проводит в полном объеме юридическую экспертизу и иные исследования юридических прав и обязанностей Заказчика, кроме получения информации и анализа факта наличия правоустанавливающих и правозакрепляющих документов на данный объект оценки, включая анализ объема ограничений (обременений) объекта оценки. 4 Согласно установленным профессиональным стандартам, Оценщик сохранит конфиденциальность в отношении информации, полученной от Заказчика, или полученной и рассчитанной в ходе исследования в соответствии с задачами оценки; 5 Заказчик должен принять условие защитить Оценщика от всякого рода расходов и материальной ответственности, происходящих из иска третьих сторон, вследствие легального использования третьими сторонами полученных результатов оценки, кроме случаев, когда окончательным судебным порядком определено, что убытки, потери и задолженности были следствием мошенничества, общей халатности и умышленно неправомочных действий со стороны Оценщика в процессе выполнения данной работы; 6 Заключение о стоимости, содержащееся в настоящем отчете, относится к объекту оценки в целом. Любое соотнесение части стоимости с какой-либо частью объекта является неправомерным, если это не оговорено в отчете; 7 Оцениваемые права рассматриваются свободными от каких-либо претензий или ограничений, кроме оговоренных в Отчете. 8 При проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых внешних и внутренних факторов, влияющих на стоимость объекта оценки. На Оценщике не лежит ответственность по обнаружению подобных факторов, либо в случае их последующего обнаружения. 9 Ни Заказчик, ни Оценщик, ни любой иной пользователь Отчета не могут использовать Отчет (или любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке. Согласно п.26 ФСО №1 итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете об оценке, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев. 10 Отчет содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости объекта оценки и не является гарантией того, что оно перейдет из рук в руки по цене, равной указанной в Отчете стоимости. Кроме вышеуказанных условий, в ходе расчетов Оценщик, возможно, будет вынужден принять дополнительные условия, допущения и ограничения. В таком случае, принятые допущения будут непосредственно отмечены Оценщиком в соответствующей части Отчета. 8 ПЕРЕЧЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ДАННЫХ С УКАЗАНИЕМ ИСТОЧНИКОВ ИХ ПОЛУЧЕНИЯ В ходе проведения работ по оценке Заказчиком Оценщику были предоставлены копии документов, представленные в Приложении к настоящему Отчету, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки. Основными источниками информации являлись копии следующих документов: 1 Копия договора №ХХХ об отпуске и потребления питьевой воды, сбросе и приемке сточных вод от ХХ ХХХ 200Х года; 2 Копия акта-сверки взаимных расчетов по состоянию на ХХ.ХХ.200Х между МП «ХХХ» МО г. ХХХ, ЧР и МП «УУУ», МО г. ХХХ, ЧР; 3 Копии счета-фактур: №ХХХ от ХХ.ХХ.0Х, №ХХХХ от ХХ.ХХ.0Х, №ХХХХ от ХХ.ХХ.0Х, №ХХХХ от ХХ.ХХ.0Х, №ХХХХ от ХХ.ХХ.0Х; 4 Копия решения Арбитражного суда ЧР от ХХ.ХХ.200Хг. по делу №Х-ХХ/200Х; 5 Копия исполнительного листа №ХХХ от ХХ.ХХ.200Хг. по делу №Х-ХХ/200Х; Отчет №ХХ-ХХ/08 10 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 6 Копия бухгалтерского баланса Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики (ф. №Х) за 200Хг. и 200Хг. (с поквартальной разбивкой), 1 кв. 200Х., 2 кв. 200Хг.; 7 Копия отчета о прибылях и убытках Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики (ф. №Х) за 200Хг. и 200Хг. (с поквартальной разбивкой), 1 кв. 200Х., 2 кв. 200Хг.; 8 Справка конкурсного управляющего МП «ХХХ» МО г. ХХХ ЧР о том, что в период с декабря 200Хг. по ХХ декабря 200Хг. сумма задолженности не изменилась. В ходе проведения оценки Оценщиком была использована дополнительная информация из следующих источников: Таблица 6. Дополнительная информация № п/п 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Описание информации Адрес Информация с сайтов сети Интернет Краткий обзор рынка жилищно-коммунального хозяйства gov.cap.ru/home/21/projects/zhkh/index.html Чувашской Республике Классификация дебиторской задолженности http://www.valnet.ru/m7-161.phtml http://chuvashia.arbitr.ru/?id_sec=289&a=1&id=789 Информация о судебном деле Х-ХХ/200Х 429555&id_ac=73 Информация по предложениям о продажах дебиторской http://russianarbitr.ru, http://www.rusdolg.ru задолженности с торговых площадок Анализ рынка объекта оценки и обоснование значений или http://elitetrader.ru/index.php?newsid=31627 диапазонов ценообразующих факторов http://www.appraiser.ru/UserFiles/File/Guidance_m «Оценка дебиторской задолженности» aterials/ocenka_debitorskoy_zadolznosti.pdf «К вопросу об оценке дебиторской задолженности» http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId=188 Данные по процентным ставках по кредитам сроком более года: - данные полученные в ходе устной беседы с сотрудниками 428009, г. Чебоксары, пр-т М. Горького, д. 40/1, банка ВТБ 24, ОКМБ; помещение 8, (8352) 302-926, 302-916, 302-946 - ОАО «Автовазбанк» http://www.avtovazbank.ru/organization/credit_e 428015, Чувашская Республика, г. Чебоксары Московский пр., 21, к 2 , контактное лицо: - Филиал ОАО «БИНБАНК» в Чебоксарах начальник кредитного отдела Андреев Евгений Витальевич, тел. (8352) 43-80-03) Справочная и учебная литература «Оценка дебиторской и кредиторской задолженности», Москва, 2003г2., под редакцией д.э.н., А.Б. Фельдмана, рекомендованный ученым советом Международной академии оценки и консалтинга к использованию при подготовке экономистов широкого профиля, в том числе специализирующихся в области оценки Методика А.Г.Перевозчикова3, опубликованная в журнале «Финансы и кредит» №22(226)-2006: наименование статьи – «К оценке стоимости дебиторской задолженности общим потоком» 9 ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОБОСНОВАНИЕ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ В данном разделе приводится информация о федеральных стандартах оценки, стандартах и правилах оценочной деятельности, используемых при проведении оценки объекта оценки. 9.1 Федеральные стандарты оценки: ФСО-1, ФСО-2, ФСО-3 Стандарты оценочной деятельности являющиеся обязательными к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденные приказами Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. №№ 256, 255, 254 (соответственно ФСО №1, ФСО №2, ФСО №3) применяются на основании требований Федерального закона №135-ФЗ от 29.07.1998г. (в ред. От 24.07.2007г.). Приложение к журналу «Имущественные отношения в Российской Федерации», серия «В помощь специалиступрактику. Выпуск 2. 3 Доктор физико-математических наук, профессор, академик РАЕН. 2 Отчет №ХХ-ХХ/08 11 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования 9.2 Стандарты и правила осуществления оценочной деятельности РОО Отчет об оценке составлен в соответствии с законодательством РФ об оценочной деятельности, федеральными стандартами оценки, стандартами и правилами оценочной деятельности общероссийской общественной организации «Российское общество оценщиков». Свод стандартов оценки (ССО 2005) утвержден решением Совета Российского общества оценщиков (РОО) от 20 июня 2007г. протокол №65. Обоснование их применения: требования Федерального закона №135-ФЗ от 29.07.1998г. (в ред. От 24.07.2007г.). 10 ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ К ПРИМЕНЕНИЮ В СООТВЕТСТВИИ С ФСО-1 И ФСО-2 К объектам оценки относятся объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При определении цены объекта оценки определяется денежная сумма, предлагаемая, запрашиваемая или уплаченная за объект оценки участниками совершенной ил планируемой сделки. При определении стоимости объекта оценки определяется расчетная величина цены объекта оценки, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости. Совершение сделки с объектом оценки не является необходимым условием для установления его стоимости. Итоговая стоимость объекта оценки определяется путем расчета стоимости объекта оценки при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке. Подход к оценке представляет собой совокупность методов оценки, объединенных общей методологией. Методом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке. Датой оценки (датой проведения оценки, датой определения стоимости) является дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки. Если, в соответствии с законодательством Российской Федерации, проведение оценки является обязательным, то с даты оценки до даты составления отчета об оценке должно пройти не более трех месяцев, за исключением случаев, когда законодательством Российской Федерации установлено иное. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. При определении наиболее эффективного использования объекта оценки определяется использование объекта оценки, при котором его стоимость будет наибольшей. При проведении экспертизы отчета об оценке осуществляется совокупность мероприятий по проверке соблюдения оценщиком при проведении оценки объекта оценки требований законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности и договора об оценке, а так же достаточной достоверности используемой информации, обоснованности сделанный оценщиком допущений, использования или отказа от использования подходов к оценке, согласования (обобщения) результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки. Отчет №ХХ-ХХ/08 12 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Срок экспозиции объекта оценки рассчитывается с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним. При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда: одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах; объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки; цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было; платеж за объект оценки выражен в денежной форме. Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей. Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки - наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя. Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки. Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Ставка дисконтирования – процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих денежных сумм (доходов и расходов) к текущей стоимости на дату определения стоимости. Ставка (коэффициент) капитализации – процентная ставка, используемая для пересчета годового дохода, получаемого от объекта недвижимости, в его рыночную стоимость. Рассчитывается как отношение чистого операционного дохода от объекта недвижимости к цене продажи объекта. Безрисковая ставка – минимальная процентная ставка дохода, которую инвестор может получить на свой капитал, при его вложения в наиболее ликвидные активы, характеризующиеся отсутствием риска невозвращения вложенных средств. Отчет №ХХ-ХХ/08 13 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Активы предприятия – собственность предприятия, имеющая денежную стоимость и отражаемая в активе баланса. Активы предприятия – деньги, счета дебиторов, оборотные фонды, основной капитал и нематериальные активы. Оборотные активы – денежные средства, а также те виды активов, которые будут обращены в деньги, проданы или потреблены не позднее, чем через год: легко реализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов. Оборотные активы могут включать или не включать в себя наличность и ее эквиваленты, по выбору компании. Дебиторская задолженность представляет собой исторический показатель, выражающий стоимость использованных в прошлом денежных и материальных ресурсов предприятия, не возмещенных до настоящего времени, по которым предприятие сохраняет формально-юридические права на удовлетворение соответствующих требований. 11 ТОЧНОЕ ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ С ПРИВИДЕНИЕМ ССЫЛОК НА ДОКУМЕНТЫ, УСТАНАВЛИВАЮЩИЕ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 11.1 Сведения об имущественных правах Имущественные права на дату оценки – Собственность Муниципального предприятия «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. Наименование должника (Дебитор) – Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. 11.2 Сведения об обременениях, связанных с объектом оценки В рамках настоящего Отчета под обременением понимается ограничение права собственности и других вещных прав на объект правами других лиц (например, залог, аренда, арест, сервитут и др.). Различают обременения в силу закона и обременения в силу договора. При подготовке Отчета об оценке обременение прав на оцениваемое имущество исследуется с точки зрения того, как может повлиять наличие обременения на экономические интересы существующего владельца имущества и ожидания предполагаемого инвестора. Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта в рамках настоящего Отчета осуществлялось при наличии обременения в силу закона (конкурсное производство в рамках ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ). Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов (ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г.). При принятии решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства арбитражный суд назначает конкурсного управляющего, к которому переходят все полномочия по управлению делами должника, в т.ч. полномочия по распоряжению имуществом должника. На дату оценки оцениваемая дебиторская задолженность не оспорена «Дебитором» либо другими лицами, не продана, не заложена, не арестована. 11.3 Сведения об физических свойствах объекта оценки 11.3.1 Понятие и классификация дебиторской задолженности4 Дебиторская задолженность – это элемент оборотного капитала, т.е. сумма долгов, причитающихся организации от юридических или физических лиц. 4 http://www.valnet.ru/m7-161.phtml Отчет №ХХ-ХХ/08 14 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Необходимо иметь в виду, что специфика дебиторской задолженности как товара, реализуемого на открытом рынке или входящего в систему продаваемого бизнеса, связана с тем, что данный актив не совсем материален. Собственник данного актива фактически продает не саму «балансовую» задолженность, а лишь право требования погашения этой задолженности дебитором, тем самым уступает эти права покупателю по договору (цессии – уступке и переуступке прав). Именно эта специфическая особенность данного актива предполагает в оценке определять не только саму величину долга, но и производить анализ прав на эту задолженность. Критерии признания Для признания дебиторской задолженности (ДЗ) в учете используются общие критерии признания активов. Чтобы актив или обязательство были признаны таковыми, необходимо одновременное соответствие следующим критериям: существует вероятность (т.е. скорее да, чем нет) получения экономических выгод, связанных с данным активом; стоимость актива может быть надежно оценена. Дебиторская задолженность должна подтверждаться следующими документами: договором между кредитором и дебитором с приложением первичных документов, подтверждающих собственно возникновение задолженности и время ее продолжительности (накладные, счета-фактуры и т.д.); акты сверки дебиторской задолженности между дебитором и кредитором, оформленные надлежащим образом. Без их наличия и должного юридического оформления продажа этих долгов, как и сам факт их наличия, вызывает серьезные замечания и сомнения. Классификация дебиторской задолженности Дебиторскую задолженность можно классифицировать по различным критериям: Дебиторская задолженность подразделяется на: Текущую (нормальную) – задолженность за отгруженные товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил, но право собственности уже перешло к покупателю; либо поставщику (подрядчику, исполнителю) перечислен аванс за поставку товаров (выполнение работ, оказание услуг); Просроченную – задолженность за товары, работы, услуги, не оплаченные в установленный договором срок, в свою очередь, может быть: - Сомнительная. Сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией5 (т.е. задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями); - Безнадежная. Безнадежными долгами (долгами, нереальными ко взысканию) признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации6 (т.е. задолженность, по которой истек установленный срок исковой давности и по которой обязательство не может быть исполнено). Реальную к получению, т.е. задолженность, обеспеченная залогом, банковской гарантией, поручительством; 5 6 В соответствии с пунктом 1 статьи 266 Налогового кодекса Российской Федерации (далее НК РФ) Согласно пункту 2 статьи 266 НК РФ Отчет №ХХ-ХХ/08 15 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования по причинам образования ее можно разделить на оправданную и неоправданную: к оправданной дебиторской задолженности следует отнести дебиторскую задолженность, срок погашения которой еще не наступил и составляет менее 1 месяца и которая связана с нормальными сроками документооборота; к неоправданной следует отнести просроченную дебиторскую задолженность, а также задолженность, связанную с ошибками в оформлении расчетных документов, с нарушением условий хозяйственных договоров и т.д. При рассмотрении ликвидности права требования (дебиторской задолженности) различают: Ликвидная дебиторская задолженность – задолженность, которая может быть реализована при соблюдении обычных рыночных условий. К этой категории относятся предприятия-дебиторы с устойчивым финансовым положением; Условно ликвидная дебиторская задолженность – задолженность, которая может быть реализована, но финансовое положение дебитора не устойчиво; Неликвидная дебиторская задолженность – задолженность предприятий с неустойчивым финансовым положением и их задолженность практически невозможно реализовать; Предприятия, по которым Оценщику трудно судить о ликвидности из-за отсутствия информации об их финансовом положении. По статьям бухгалтерского баланса дебиторская задолженность делится на: покупатели и заказчики; векселя к получению; задолженность дочерних и зависимых обществ; авансы выданные; прочие дебиторы. по срокам ее образования на 2 группы: краткосрочная, т.е. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты; долгосрочная – задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Величина дебиторской задолженности определяется многими разнонаправленными факторами. Согласно ст. 200 ГК РФ течение срока исковой давности по обязательствам с определенным сроком исполнения начинается по окончании срока исполнения. Иначе говоря, сомнительной дебиторскую задолженность можно считать только с момента, установленного договором для оплаты товаров, работ или услуг (невыполнение договора в части графика погашения задолженности). Согласно ст. 314 ГК РФ, если не предусмотрен срок исполнения обязательства и нет указаний на условия, которые позволяют определить этот срок, то обязательство должно быть исполнено в разумный срок после его возникновения. Если же по договору срок исполнения определен моментом востребования, то обязательство должно быть исполнено в семидневный срок со дня предъявления требования. В случаях, когда в договоре не указана дата исполнения обязательства и обязательство должно быть исполнено с момента востребования, дебиторская задолженность становится сомнительной начиная с восьмого дня после предъявления требования о ликвидации задолженности. 11.3.2 Анализ предоставленной заказчиком информации, подтверждающей факт признания рассматриваемой дебиторской задолженности К оценке предъявлено право требования (дебиторская задолженность), принадлежащая Муниципальному предприятию «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам третьих лиц, по оплате фактически поставленных товаров, выполненных работ или оказанных услуг, при существующих ограничениях и допущениях. Отчет №ХХ-ХХ/08 16 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Третье лицо (предприятие – дебитор) – Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики. Заказчиком были предоставлены копия договора между кредитором и дебитором с приложением первичных документов, подтверждающих собственно возникновение задолженности и время ее продолжительности, акты сверки дебиторской задолженности между дебитором и кредитором, оформленные надлежащим образом. В распоряжении Оценщика так же была представлена копия решения Арбитражного суда ЧР от ХХ.ХХ.200Хг. по делу №Х-ХХХХ/200Х и копия исполнительного листа №ХХХХ от ХХ.ХХ.200Хг. по делу №Х-ХХХХ/200Х, на основании которых, было установлено следующее: Дебиторская задолженность возникла на основании договора №Х от ХХ.ХХ.0Х; Во исполнение принятых обязательств МП «ХХХ» МО (кредитор), в августе – декабре оказал МП «УУУ» МО г. ХХХ (дебитор), услуги водоснабжения и водоотведения на общую сумму – 3 036 087 руб. 92 коп. За период с ХХ.08.06 по ХХ.04.08 было оплачено 1 294 704,92руб. или 43%; Остаток задолженности составил 1 741 383 руб.; В связи с тем, что МП «УУУ» МО г. ХХХ (дебитор), оплату услуг на сумму 1 741 383 руб. не произвел, МП «ХХХ» МО (кредитор) обратился в арбитражный суд; Суд удовлетворил требования МП «ХХХ» МО (кредитор) о взыскании МП «УУУ» МО г. ХХХ (дебитор) долга в сумме 1 741 383 руб., и неустойки в размере 41 246 руб., за период с 20.04.2008 по 07.07.08., всего 1 782 629 руб. Данная задолженность признана дебитором и не оспорена третьими лицами: Таким образом, оцениваемая задолженность принадлежит МП «ХХХ» МО г. ХХХ Чувашской Республики как кредитору по неисполненным денежным обязательствам МП «УУУ» МО г. ХХХ Чувашской Республики и на дату оценки составляет 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп., в т.ч. долг в сумме 1 741 383 (один миллион семьсот сорок одна тысяча триста восемьдесят три) рубля за оказанные услуги водоснабжения и водоотведения в период с августа по декабрь 2006г. и неустойка в размере 41 246 (сорок одна тысяча двести сорок шесть) рублей. 11.3.3 Краткая характеристика «Дебитора» (МО «УУУУ» МО г.ХХХ, Чувашская Республика) 11.3.3.1 Правовое положение муниципального предприятия Согласно Федеральному закону от 14 ноября 2002 г. №161-ФЗ «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях» (с изменениями от 8 декабря 2003г., 18 декабря 2006г., 24 июля, 1 декабря 2007г.) унитарным предприятием признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на имущество, закрепленное за ней собственником. В форме унитарных предприятий могут быть созданы только государственные и муниципальные предприятия. Имущество унитарного предприятия принадлежит на праве собственности Российской Федерации, субъекту Российской Федерации или муниципальному образованию. От имени муниципального образования права собственника имущества унитарного предприятия осуществляют органы местного самоуправления в рамках их компетенции, установленной актами, определяющими статус этих органов. Имущество унитарного предприятия принадлежит ему на праве хозяйственного ведения или на праве оперативного управления, является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками унитарного предприятия. Унитарное предприятие не вправе создавать в качестве юридического лица другое унитарное предприятие путем передачи ему части своего имущества (дочернее предприятие). Отчет №ХХ-ХХ/08 17 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Унитарное предприятие может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Унитарное предприятие должно иметь самостоятельный баланс. В Российской Федерации создаются и действуют следующие виды унитарных предприятий: унитарные предприятия, основанные на праве хозяйственного ведения, федеральное государственное предприятие и государственное предприятие субъекта Российской Федерации (далее также - государственное предприятие), муниципальное предприятие; унитарные предприятия, основанные на праве оперативного управления, федеральное казенное предприятие, казенное предприятие субъекта Российской Федерации, муниципальное казенное предприятие (далее также - казенное предприятие). Создание унитарных предприятий на основе объединения имущества, находящегося в собственности Российской Федерации, субъектов Российской Федерации или муниципальных образований, не допускается. 11.3.3.2 Аналитическое заключение по результатам анализа финансовохозяйственной деятельности МО «УУУ» МО г.ХХХ Чувашской Республики Общая характеристика имущества и источников его финансирования Единица измерения: тыс. руб. Период анализа: с 01.01.2006 г. по 01.07.2008 г. Характеристика имущества организации проводится на основании данных агрегированного баланса за период с 01.01.2006 г. по 01.07.2008 гг. Источники информации: Бухгалтерский баланс МП «УУУ» (ф. №1) за 2006г. и 2007г. с поквартальной разбивкой, за 1, 2 кварталы 2008г.; Отчет о прибылях и убытках МП «УУУ» (ф. №2) за 2006г. и 2007г. с поквартальной разбивкой, за 1, 2 кварталы 2008г. При формировании агрегированного баланса были проведены следующие преобразования. Статьи баланса «Товары отгруженные», «Дебиторская задолженность, покупатели и заказчики», «Дебиторская задолженность, векселя к получению» и «Дебиторская задолженность, задолженность дочерних и зависимых обществ» рассматриваются в агрегированном балансе как единая статья «Дебиторская задолженность (счета к получению)». Подобная группировка позволяет выделить задолженность непосредственных участников процесса производства и реализации продукции. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения рассматриваются в составе единой статьи агрегированного баланса «Денежные средства». Дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев исключена из состава текущих активов и рассматривается в составе внеоборотных активов организации. По своему экономическому содержанию дебиторская задолженность свыше 12 месяцев не относится к текущим активам и должна анализироваться отдельно. Уставный капитал и добавочный капитал исходного баланса объединены в позиции агрегированного баланса «Уставный капитал». Для определения реальной величины собственного капитала предприятия из величины уставного капитала, отраженного в исходном балансе, вычитается задолженность участников по взносам в уставный капитал7. На величину задолженности учредителей по взносам в уставный капитал уменьшается также величина текущих активов агрегированного баланса. Таким образом, агрегированный баланс отражает 7 Задолженность по взносам в уставный капитал на предприятии на дату оценки отсутствует. Отчет №ХХ-ХХ/08 18 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования реальную величину уставного капитала, которым располагает предприятие на определенную отчетную дату. Нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного периода за вычетом накопленных убытков (отчетного года и прошлых лет), а так же «Резервный капитал», «Фонды накопления», «Фонды социальной сферы», «Целевые финансирования и поступления» рассматриваются в составе единой позиции агрегированного баланса «Накопленный капитал». Статья «Кредиторская задолженность, поставщики и подрядчики», «Кредиторская задолженность, векселя к уплате» и «Кредиторская задолженность, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами» рассматриваются в агрегированном балансе как единая статья «Кредиторская задолженность (счета к оплате)». Статья «Задолженность перед бюджетом», «Отложенные налоговые обязательства», «Задолженность по налогам и сборам» и «Задолженность по социальному страхованию и обеспечению» для целей анализа рассматриваются в составе единой позиции «Расчеты с бюджетом». Отчет №ХХ-ХХ/08 19 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Таблица 7. Агрегированный баланс МП «УУУ» Наименование АКТИВ Внеоборотные (постоянные) активы: - нематериальные активы - основные средства - незавершенное строительство - долгосрочные финансовые вложения - прочие внеоборотные активы Итого внеоборотные активы Оборотные (текущие) активы: - производственные запасы и МБП - незавершенное производство - готовая продукция и товары - дебиторская задолженность - авансы поставщикам - денежные средства - прочие оборотные активы Итого оборотные активы Валюта баланса ПАССИВ Собственный капитал: - уставный капитал - добавочный капитал - накопленный капитал Итого собственный капитал Заемный капитал: Долгосрочные обязательства: - займы и кредиты - прочие долгосрочные обязательства Итого долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства (текущие пассивы): - краткосрочные кредиты Отчет №ХХ-ХХ/08 01.01.2006 01.04.2006 тыс. % руб. 01.07.2006 тыс. % руб. 01.10.2006 тыс. % руб. Величина показателя на дату 01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 тыс. тыс. тыс. % % % руб. руб. руб. 01.10.2007 тыс. % руб. тыс. руб. % 0 38 945 0,00 44,86 0 39 230 0,00 34,30 0 38 073 0,00 36,07 0 40 670 0,00 48,63 0 43 010 0,00 48,82 0 44 969 0,00 37,67 0 44 372 0,00 43,48 0 43 554 2 224 2,56 2 675 2,34 2 727 2,58 2 826 3,38 860 0,98 902 0,76 889 0,87 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 01.01.2008 01.04.2008 01.07.2008 тыс. % руб. тыс. руб. % тыс. руб. % 0,00 48,20 0 38 202 0,00 40,99 0 73 986 0,00 46,11 0 72 896 0,00 63,52 889 0,98 857 0,92 798 0,50 789 0,69 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 41 169 47,42 41 905 36,64 40 800 38,65 43 496 52,01 43 870 49,79 45 871 38,42 45 261 44,35 44 443 49,18 39 059 41,91 74 784 46,61 73 685 64,21 4 077 4,70 4 518 3,95 6 188 5,86 7 014 8,39 7 838 8,90 9 889 8,28 10 315 10,11 10 289 11,39 10 450 11,21 11 235 7,00 11 904 10,37 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 38 086 43,87 65 779 57,51 56 809 53,81 31 965 38,22 34 487 39,14 60 577 50,74 45 022 44,12 34 171 37,82 42 871 46,00 73 330 45,71 28 530 24,86 0 66 3 425 45 654 86 823 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0,08 359 0,31 0 0,00 65 0,08 65 0,07 226 0,19 76 0,07 3,94 1 823 1,59 1 767 1,67 1 095 1,31 1 846 2,10 2 821 2,36 1 371 1,34 52,58 72 479 63,36 64 764 61,35 40 139 47,99 44 236 50,21 73 513 61,58 56 784 55,65 100,00 114 384 100,00 105 564 100,00 83 635 100,00 88 106 100,00 119 384 100,00 102 045 100,00 0 53 1 404 45 917 90 360 0,00 0,06 1,55 50,82 100,00 0 59 762 54 142 93 201 0,00 0 0,00 0 0,00 0,06 209 0,13 73 0,06 0,82 881 0,55 567 0,49 58,09 85 655 53,39 41 074 35,79 100,00 160 439 100,00 114 759 100,00 100 0,10 100 0,11 0 0,00 0 0,00 -15 718 -15,40 -25 572 -28,30 -15 618 -15,31 -25 472 -28,19 100 0 -26 806 -26 706 0,11 0,00 -28,76 -28,65 100 0 -2 703 -2 603 0,12 0,00 -3,11 -3,00 100 0 -2 567 -2 467 0,09 0,00 -2,24 -2,16 100 0 -8 463 -8 363 0,09 0,00 -8,02 -7,92 100 0,12 100 0,11 0 0,00 0 0,00 -17 791 -21,27 -16 479 -18,70 -17 691 -21,15 -16 379 -18,59 100 0 -6 843 -6 743 0,08 0,00 -5,73 -5,65 100 36 086 -24 032 12 154 0,06 100 0,09 22,49 36 086 31,45 -14,98 -54 892 -47,83 7,58 -18 706 -16,30 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 39 342 45,31 40 379 35,30 40 379 38,25 43 272 51,74 43 272 49,11 45 480 38,10 45 596 44,68 45 596 50,46 42 925 46,06 42 925 26,75 42 925 37,40 39 342 45,31 40 379 35,30 40 379 38,25 43 272 51,74 43 272 49,11 45 480 38,10 45 596 44,68 45 596 50,46 42 925 46,06 42 925 26,75 42 925 37,40 0 0,00 5 000 4,37 5 000 4,74 0 0,00 0 0,00 1 750 1,47 1 000 0,98 350 0,39 0 0,00 0 0,00 0 0,00 20 ИП Викторов Д.И. Наименование - кредиторская задолженность - авансы покупателей - расчеты с бюджетом - расчеты с персоналом - прочие краткосрочные обязательства Итого краткосрочные обязательства Итого заемный капитал Валюта баланса Отчет №ХХ-ХХ/08 Отчет по определению стоимости права требования 01.01.2006 01.04.2006 тыс. % руб. 01.07.2006 тыс. % руб. 01.10.2006 тыс. % руб. Величина показателя на дату 01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 тыс. тыс. тыс. % % % руб. руб. руб. 01.10.2007 тыс. % руб. 01.01.2008 01.04.2008 01.07.2008 тыс. % руб. тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % 47 302 54,48 68 016 59,46 64 660 61,25 55 617 66,50 59 250 67,25 73 711 61,74 67 425 66,07 63 997 70,82 72 272 77,54 98 812 61,59 82 606 71,98 0 1 413 1 369 0,00 1,63 1,58 0 2 284 1 172 0,00 2,00 1,02 0 2 725 1 163 0,00 2,58 1,10 0 1 128 1 309 0,00 1,35 1,57 0 1 534 429 0,00 1,74 0,49 0 4 183 1 003 0,00 3,50 0,84 0 2 107 1 535 0,00 2,06 1,50 0 3 668 2 221 0,00 4,06 2,46 0 3 853 857 0,00 4,13 0,92 0 5 078 1 470 0,00 3,17 0,92 0 6 385 1 549 0,00 5,56 1,35 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 50 084 57,69 76 472 66,86 73 548 69,67 58 054 69,41 61 213 69,48 80 647 67,55 72 067 70,62 70 236 77,73 76 982 82,60 105 360 65,67 90 540 78,90 89 426 86 823 103,00 116 851 102,16 113 927 107,92 101 326 121,15 104 485 118,59 126 127 105,65 117 663 115,31 115 832 128,19 119 907 128,65 148 285 92,42 133 465 116,30 100,00 114 384 100,00 105 564 100,00 83 635 100,00 88 106 100,00 119 384 100,00 102 045 100,00 90 360 100,00 93 201 100,00 160 439 100,00 114 759 100,00 21 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Анализ валюты баланса. 180 000 160 439 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 114 384 119 384 105 564 86 823 114 759 102 045 83 635 88 106 90 360 93 201 окт.07 янв.08 60 000 40 000 20 000 0 янв.06 апр.06 июл.06 окт.06 янв.07 апр.07 июл.07 апр.08 июл.08 Валюта баланса Диаграмма 1. Динамика изменения валюты баланса По состоянию на июль 2008 года разброс цен на Динамика изменения валюты баланса продемонстрирована на диаграмме выше. За анализируемый период валюта баланса выросла в 1,32 раза, причем тенденция не отличалась стабильностью. Изменения валюты баланса, в большей степени связанно с сезонной деятельности предприятия. Структура активов На 01.01.2008г. стоимость имущества МП «УУУ» в балансовой оценке составляет 114 759 тыс. руб. За период с 01.01.2006г. по 01.07.2008г. стоимость имущества увеличилась на 27 936тыс. руб. Увеличение стоимости имущества организации произошло за счет увеличения внеоборотных активов на сумму 32 516 тыс. руб. Стоимость текущих (оборотных) активов за анализируемый период уменьшилась на 4 580 тыс. руб. Темп роста внеоборотных активов за анализируемый период составил 178,98% (или 17,90% в квартал). На конец анализируемого периода удельный вес постоянных активов в общей стоимости имущества составляет 64,21%, или 73 685 тыс. руб. в абсолютном выражении. Доля текущих активов на конец анализируемого периода составляет 35,79% или 41 074 тыс. руб. в абсолютном выражении. С начала 2008г. произошли значительные изменения в структуре активов организации. Доля постоянных активов с 01.01.2008г. по 01.07.2008г. увеличилась с 41,91% до 64,21%, доля текущих активов снизилась с 58,09% до 35,79%. Основными составляющими постоянных активов в течение всего анализируемого периода являются основные средства. Состав и структура внеоборотных активов за весь период анализа приведен в таблице 10. Незначительное изменение абсолютной величины наблюдается и по статье «Незавершенное строительство», наблюдается постепенный ввод в производство законченной части строительства. В таблице 11 представлен состав и структура текущих активов за анализируемый период. Отчет №ХХ-ХХ/08 22 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Таблица 8. Изменение валюты баланса № п/п 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Наименование показателя Текущие (оборотные) активы Внеоборотные (постоянные) активы Всего активы 01.01.06 45 654 41 169 86 823 Текущие (оборотные) активы Внеоборотные (постоянные) активы Всего активы - Текущие (оборотные) активы Внеоборотные (постоянные) активы Всего активы - Величина показателя на дату, тыс. руб. 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 72 479 64 764 40 139 44 236 73 513 56 784 41 905 40 800 43 496 43 870 45 871 45 261 114 384 105 564 83 635 88 106 119 384 102 045 Абсолютные изменения, тыс. руб. (за рассматриваемый период) 26 825 -7 715 -24 625 4 097 29 277 -16 729 736 -1 105 2 696 374 2 001 -610 27 561 -8 820 -21 929 4 471 31 278 -17 339 Темпы роста (за рассматриваемый период) 1,59 0,89 0,62 1,10 1,66 0,77 1,02 0,97 1,07 1,01 1,05 0,99 1,32 0,92 0,79 1,05 1,36 0,85 01.10.07 45 917 44 443 90 360 01.01.08 54 142 39 059 93 201 01.04.08 85 655 74 784 160 439 01.07.08 41 074 73 685 114 759 -10 867 -818 -11 685 8 225 -5 384 2 841 31 513 35 725 67 238 -44 581 -1 099 -45 680 0,81 0,98 0,89 1,18 0,88 1,03 1,58 1,91 1,72 0,48 0,99 0,72 Таблица 9. Состав и структура постоянных (внеоборотных) активов Наименование 01.01.06 тыс. % руб. Внеоборотные (постоянные) активы: - нематериальные активы 0 0,00 - основные средства 38 945 94,60 - незавершенное строительство 2 224 5,40 - долгосрочные финансовые вложения 0 0,00 01.04.06 тыс. % руб. 01.07.06 тыс. % руб. 01.10.06 тыс. % руб. 0 0,00 0 0,00 0 39 230 93,62 38 073 93,32 40 670 2 675 6,38 2 727 6,68 2 826 0 0,00 0 0,00 0 Величина показателя на дату 01.01.07 01.04.07 01.07.07 тыс. тыс. тыс. % % % руб. руб. руб. 0,00 0 0,00 0 0,00 93,50 43 010 98,04 44 969 98,03 6,50 860 1,96 902 1,97 0,00 0 0,00 0 0,00 01.10.07 тыс. руб. % 0 44 372 889 0,00 98,04 1,96 0 43 554 889 0,00 98,00 2,00 0 0,00 0 0,00 0,00 100,00 0 44 443 - прочие внеоборотные активы 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 Итого внеоборотные активы 41 169 100,00 41 905 100,00 40 800 100,00 43 496 100,00 43 870 100,00 45 871 100,00 45 261 01.01.08 тыс. % руб. 01.04.08 тыс. % руб. 0 0,00 0 38 202 97,81 73 986 857 2,19 798 0 0,00 0 01.07.08 тыс. % руб. 0,00 98,93 1,07 0 72 896 789 0,00 98,93 1,07 0,00 0 0,00 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 100,00 39 059 100,00 74 784 100,00 73 685 100,00 Таблица 10. Состав и структура текущих (оборотных) активов Наименование 01.01.06 тыс. % руб. 01.04.06 тыс. % руб. 01.07.06 тыс. % руб. 01.10.06 тыс. % руб. Оборотные (текущие) активы: - производственные запасы и 4 077 8,93 4 518 6,23 6 188 9,55 7 014 17,47 МБП - незавершенное производство 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 - готовая продукция и товары 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 - дебиторская задолженность 38 086 83,42 65 779 90,76 56 809 87,72 31 965 79,64 - авансы поставщикам 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 - денежные средства 66 0,14 359 0,50 0 0,00 65 0,16 - прочие оборотные активы 3 425 7,50 1 823 2,52 1 767 2,73 1 095 2,73 Итого оборотные активы 45 654 100,00 72 479 100,00 64 764 100,00 40 139 100,00 Отчет №ХХ-ХХ/08 Величина показателя на дату 01.01.07 01.04.07 01.07.07 тыс. тыс. тыс. % % % руб. руб. руб. 7 838 17,72 9 889 13,45 01.10.07 тыс. руб. % 01.01.08 тыс. % руб. 01.04.08 тыс. % руб. 10 450 19,30 11 235 13,12 01.07.08 тыс. % руб. 10 315 18,17 10 289 22,41 11 904 28,98 0 0,00 0 0,00 0 0 0,00 0 0,00 0 34 487 77,96 60 577 82,40 45 022 0 0,00 0 0,00 0 65 0,15 226 0,31 76 1 846 4,17 2 821 3,84 1 371 44 236 100,00 73 513 100,00 56 784 0,00 0,00 79,29 0,00 0,13 2,41 100,00 0 0 34 171 0 53 1 404 45 917 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 74,42 42 871 79,18 73 330 85,61 28 530 69,46 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0,12 59 0,11 209 0,24 73 0,18 3,06 762 1,41 881 1,03 567 1,38 100,00 54 142 100,00 85 655 100,00 41 074 100,00 23 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Основными составляющими текущих (оборотных) активов на протяжении всего анализируемого периода являются: дебиторская задолженность; производственные запасы; прочие оборотные активы. Дебиторская задолженность имеет наибольший удельный вес в составе текущих (оборотных) активов. На 01.07.2008 года дебиторская задолженность в составе текущих активов составляет 69,46% или 28 530 тыс. руб. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации продукции к концу каждого года в среднем изменилось в диапазоне 75-86%. На предприятии, начиная с 2007г., наблюдается положительная тенденция снижения дебиторской задолженности при одновременном увеличении выручки от реализации. Уменьшение дебиторской задолженности произошло на сумму 44 800тыс.руб. По данным отчета о прибылях и убытках по статье «Прочие операционные расходы» наблюдается расход средств на сумму 28 709 тыс.руб. Период оборота выставленных счетов в среднем 2-3 месяца. Таблица 11. Определение сальдо № п/п 1 2 3 4 5 Наименование показателей Величина кредиторской задолженности Величина дебиторской задолженности Сальдо: - активное; - пассивное Величина показателя на дату, тыс. руб. 01.07.2008 82 606 28 530 54 076 Разница между кредиторской и дебиторской задолженностью дает пассивное сальдо. Общую ситуацию с погашением дебиторской задолженности следует признать неудовлетворительной. Пассивное сальдо отражает высокую степень зависимости от поставщиков, то есть предприятие испытывает трудности при выполнении своих обязательств перед поставщиками и подрядчиками. Производственные запасы – вторая по удельному весу составляющая текущих активов. С 01.01.2006г. по 01.07.2008г. данная составляющая в текущих активах изменилась с 8,93% до 28,98%, в абсолютном же выражении – с 4 077 тыс. руб. (на 01.01.2006г.) до 11 904 тыс. руб. (на 01.07.2008г.). Таблица 12. Изменение производственных запасов № п/п 1 2 3 Величина показателей на дату Наименование показателей Объем произведенной продукции с учетом незавершенного производства, тыс. руб. Производственные запасы, тыс. руб. Оборот запасов материалов, дни 01.01.06 01.01.07 01.01.08 54 442 37 118 51 845 4 077 1,26 7 838 18,75 10 450 19,81 Анализ оборачиваемости запасов по годам показал, что средний период хранения материалов на складе составлял около 18 дней. Изменения темпов роста запасов представлено в нижеследующей таблице. Таблица 13. Изменение темпов роста производственных запасов № п/п 1 2 3 Наименование показателей Выручка от реализации Объем произведенной продукции Производственные запасы Величина показателей на дату/за период 01.01.07 8,04 8,04 1,12 01.01.08 10,84 10,84 1,02 Темпы роста производимых запасов в течение всего анализируемого периода изменяются в соответствии с темпами роста объемов производства продукции. Отчет №ХХ-ХХ/08 24 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Прочие оборотные активы имеют небольшой удельный вес в составе текущих (оборотных) активов. По состоянию на 01.07.2008 года прочие оборотные активы в составе текущих активов составляют 1,38% или 567 тыс. руб. Отчет №ХХ-ХХ/08 25 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Структура пассивов Таблица 14. Состав и структура пассивов Наименование ПАССИВ Собственный капитал: - уставный капитал - добавочный капитал - накопленный капитал Итого собственный капитал Заемный капитал: Долгосрочные обязательства: - займы и кредиты - прочие долгосрочные обязательства Итого долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства (текущие пассивы): - краткосрочные кредиты - кредиторская задолженность - авансы покупателей - расчеты с бюджетом - расчеты с персоналом - прочие краткосрочные обязательства Итого краткосрочные обязательства Итого заемный капитал Валюта баланса Отчет №ХХ-ХХ/08 01.01.2006 тыс. руб. % 100 0 -2 703 -2 603 0,12 0,00 -3,11 -3,00 01.04.2006 тыс. % руб. 100 0 -2 567 -2 467 0,09 0,00 -2,24 -2,16 01.07.2006 тыс. % руб. 100 0 -8 463 -8 363 0,09 0,00 -8,02 -7,92 01.10.2006 тыс. % руб. Величина показателя на дату 01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 тыс. тыс. тыс. % % % руб. руб. руб. 100 0,12 100 0,11 0 0,00 0 0,00 -17 791 -21,27 -16 479 -18,70 -17 691 -21,15 -16 379 -18,59 100 0 -6 843 -6 743 0,08 0,00 -5,73 -5,65 01.10.2007 тыс. % руб. 01.01.2008 тыс. руб. % 100 0,10 100 0,11 100 0,11 0 0,00 0 0,00 0 0,00 -15 718 -15,40 -25 572 -28,30 -26 806 -28,76 -15 618 -15,31 -25 472 -28,19 -26 706 -28,65 01.04.2008 тыс. руб. 100 36 086 -24 032 12 154 % 01.07.2008 тыс. % руб. 0,06 100 0,09 22,49 36 086 31,45 -14,98 -54 892 -47,83 7,58 -18 706 -16,30 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 39 342 45,31 40 379 35,30 40 379 38,25 43 272 51,74 43 272 49,11 45 480 38,10 45 596 44,68 45 596 50,46 42 925 46,06 42 925 26,75 42 925 37,40 0 39 342 45,31 40 379 35,30 40 379 38,25 43 272 51,74 43 272 49,11 45 480 38,10 45 596 44,68 45 596 50,46 42 925 46,06 42 925 26,75 42 925 37,40 0 0,00 5 000 4,37 5 000 4,74 0 0,00 0 0,00 1 750 1,47 1 000 0,98 350 0,39 0 0,00 0 0,00 47 302 54,48 68 016 59,46 64 660 61,25 55 617 66,50 59 250 67,25 73 711 61,74 67 425 66,07 63 997 70,82 72 272 77,54 98 812 61,59 82 606 71,98 0 1 413 1 369 0,00 1,63 1,58 0 2 284 1 172 0,00 2,00 1,02 0 2 725 1 163 0,00 2,58 1,10 0 1 128 1 309 0,00 1,35 1,57 0 1 534 429 0,00 1,74 0,49 0 4 183 1 003 0,00 3,50 0,84 0 2 107 1 535 0,00 2,06 1,50 0 3 668 2 221 0,00 4,06 2,46 0 3 853 857 0,00 4,13 0,92 0 5 078 1 470 0,00 3,17 0,92 0 6 385 1 549 0,00 5,56 1,35 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 50 084 57,69 76 472 66,86 73 548 69,67 58 054 69,41 61 213 69,48 80 647 67,55 72 067 70,62 70 236 77,73 76 982 82,60 105 360 65,67 89 426 86 823 103,00 116 851 102,16 113 927 107,92 101 326 121,15 104 485 118,59 126 127 105,65 117 663 115,31 115 832 128,19 119 907 128,65 148 285 92,42 133 465 116,30 100,00 114 384 100,00 105 564 100,00 83 635 100,00 88 106 100,00 119 384 100,00 102 045 100,00 90 360 100,00 93 201 100,00 160 439 100,00 114 759 100,00 0 0,00 0,00 90 540 78,90 26 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Доля собственного капитала в общих пассивах на 01.07.2008 года составляет16,30%. Рассматривая структуру собственного капитала, следует отметить, накопленный капитал представляет собой сумму прибыли (убытков) компании и резервного капитала. Начиная с 01.01.2006г. по 01.07.2008г. предприятие имеет нарастающее отрицательное значение накопленного капитала. Отрицательная величина накопленного капитала означает, что предприятие имеет значительную накопленную величину убытков. Иными словами, предприятие тратить больше, чем зарабатывает. Основными элементами пассивов – являлись счета к оплате (кредиторская задолженность) и долгосрочные обязательства МП «УУУ». По состоянию на 01.07.2008г. величина долгосрочных обязательств предприятия составляет 42 925 тыс. руб. или 37,40%. Эти обязательства возникли в рамках концессионного соглашения. По состоянию на 01.07.2008г. величина кредиторской задолженности составила – 82 606тыс. руб. Доля кредиторской задолженности в структуре текущих пассивов в течение анализируемого периода изменялась неравномерно и по состоянию на 01.07.2008 года составляет 71,98%. Таблица 15. Изменение кредиторской задолженности Наименование показателей Краткосрочные кредиты, тыс. руб. абсолютные изменения, тыс. руб. Кредиторская задолженность (счета к оплате), тыс. руб. абсолютные изменения, тыс. руб. Дебиторская задолженность, тыс. руб. абсолютные изменения, тыс. руб. Величина показателя на дату 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 0 5 000 5 000 0 0 1 750 1 000 350 0 0 0 - 5 000 0 -5 000 0 1 750 -750 -650 -350 0 0 47 302 68 016 64 660 55 617 59 250 73 711 67 425 63 997 72 272 98 812 82 606 - 20 714 -3 356 -9 043 3 633 14 461 -6 286 -3 428 8 275 26 540 -16 206 38 086 65 779 56 809 31 965 34 487 60 577 45 022 34 171 42 871 73 330 28 530 - 27 693 -8 970 -24 844 2 522 26 090 -15 555 -10 851 8 700 30 459 -44 800 - 1,44 0,95 0,86 1,07 1,24 0,91 0,95 1,13 1,37 0,84 - - 0,24 0,35 8,04 1,52 0,22 0,39 10,84 1,20 0,21 Темпы роста, % Кредиторская задолженность (счета к оплате) Объем произведенной продукции Таким образом, изменение величины кредиторской задолженности в данном случае обусловлено изменением объема производства (соответственно роста объема продаж) и изменением дебиторской задолженности. 120 000 100 000 Кредиторская задолженность (счета к оплате), тыс. руб. 80 000 60 000 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 40 000 20 000 ян в. 06 ап р. 06 ию л. 06 ок т. 06 ян в. 07 ап р. 07 ию л. 07 ок т. 07 ян в. 08 ап р. 08 ию л. 08 0 Диаграмма 2. Динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженностей Отчет №ХХ-ХХ/08 27 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования На основании диаграммы 2 видно, что текущая платежеспособность, финансовая устойчивость рассматриваемого предприятия в высокой степени зависит от покупателей и заказчиков, то есть от их платежеспособности и своевременного погашения своих обязательств перед МП «УУУ». Средний срок погашения задолженности перед поставщиками (период оборота кредиторской задолженности) в течение анализируемого периода составлял 3-4 месяца. Таблица 16. Расчет чистого цикла № п/п 1 2 3 4 5 6 Наименование показателей ИТОГО затратный цикл, дни Период оборота дебиторской задолженности, дни ИТОГО кредитный цикл, дни Период оборота кредиторской задолженности, дни Чистый цикл, дни Доля чистого цикла в затратном цикле Величина показателей на дату/период 01.01.2006 97,29 85,85 100,47 95,32 -3,18 -0,03 01.01.2007 93,80 75,92 111,90 106,19 -18,09 -0,19 01.01.2008 100,79 83,94 131,72 123,59 -30,93 -0,31 Разница между «затратным» и «кредитным» циклами носит название «чистый цикл». Данный показатель характеризует организацию финансирования производственного процесса. С экономической точки зрения «чистый цикл» представляет собой часть «затратного цикла», не профинансированного за счет непосредственных участников производственного процесса. Чем выше значение показателя, тем выше потребность предприятия в финансировании текущей производственной деятельности со стороны внешних источников (кредиты, увеличение собственного капитала). Отрицательное значение «чистого цикла» означало бы, что кредиты поставщиков и покупателей полностью покрывают потребность предприятия в финансировании оборотного капитала. В течение всего анализируемого периода наблюдается отрицательное значение «чистого цикла». Этот факт может означать, что потребность предприятия в финансировании производственного процесса полностью покрывают источники, внешние по отношению к производственному процессу В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности, - это текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом. Чистый оборотный капитал (собственный оборотный капитал) Величина чистого оборотного капитала характеризуется, какая величина оборотных средств финансируемых за счет инвестированного (собственного) капитала и рассчитывается как разница текущих активов и текущих пассивов (равно как разница инвестированного капитала и постоянных активов предприятия). На протяжении анализируемого периода наблюдается отрицательная величина чистого оборотного капитала. Снижение показателя в динамике является свидетельством снижения ликвидности и финансовой устойчивости предприятия (организации). Учитывая структуру текущих активов организации, а также условия взаиморасчетов МП «УУУ» с покупателями и поставщиками, можно определить достаточную величину чистого оборотного капитала, обеспечивающую приемлемый уровень финансовой устойчивости и ликвидности МП «УУУ». Отчет №ХХ-ХХ/08 28 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Таблица 17. Достаточная величина чистого оборотного капитала Наименование показателей Всего необходимо собственных средств (максимальная достаточная величина чистого оборотного капитала) Фактическая величина ЧОК Величина показателей на дату, тыс. руб. 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 4 518 6 188 7 014 7 838 9 889 10 315 10 289 10 450 11 235 11 904 -3 993 -8 784 -17 915 -16 977 -7 134 -15 283 -24 319 -22 840 -19 705 -49 466 Таким образом, можно отметить, что предприятие не располагает средствами, которые можно направить на обновление основных производственных фондов. На ниже приведенной диаграмме представлено абсолютное изменение чистого оборотного капитала в динамике. 100000 тыс.руб. 50000 Внеоборотные активы Оборотные (текущие) активы 0 Инвестированный капитал -50000 Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) Чистый оборотный капитал -100000 01.07.08 01.04.08 01.01.08 01.10.07 01.07.07 01.04.07 01.01.07 01.10.06 01.07.06 01.04.06 01.01.06 -150000 Диаграмма 3. Динамика изменения чистого оборотного капитала (ЧОК) Причиной роста потребности собственных средств на финансирование оборотного капитала является рост объема выполняемых работ, а так же рост величины дебиторской задолженности. То есть, можно сделать вывод, что рост объема выполняемых работ привел к увеличению дебиторской задолженности, что привело к необходимости привлечения дополнительных средств со стороны. Другими словами, чистый оборотный капитал, представляющий собой краткосрочную дебиторскую задолженность, определяет высокую степень зависимости от покупателей. С точки зрения финансового состояния предприятия, дебиторская задолженность представляет собой требование к заказчику и выплате фиксированной суммы в будущем. В нашем случае сложившиеся условия взаиморасчетов с покупателями и заказчиками невыгодны для финансового положения предприятия, поскольку для обеспечения своевременных и бесперебойных платежей поставщикам, предприятию постоянно требуется дополнительное вложение собственных средств. Отчет №ХХ-ХХ/08 29 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению стоимости права требования Анализ показателей самофинансирования Таблица 18. Отчет о прибылях и убытках МП «УУУ» Наименование Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Прочие доходы и расходы Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы Внереализационные доходы Внереализационные расходы Прибыль (убыток) до налогообложения Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Иные аналогичные платежи (штрафы, пени по расчетам с бюджетом) Чистая прибыль (убыток) отчетного периода Отчет №ХХ-ХХ/08 Величина показателя за период, тыс. руб. 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.08 01.04.08 01.07.08 34 738 54 442 67 661 72 277 109 395 56 347 68 668 73 449 125 294 62 294 75 392 35 587 52 446 68 945 80 597 116 237 44 449 62 854 73 932 121 045 56 155 73 315 -849 0 1 621 -2 470 1 996 0 1 392 604 -1 284 0 2 871 -4 155 -8 320 0 4 442 -12 762 -6 842 0 6 028 -12 870 11 898 1 562 0 10 336 5 814 0 3 488 2 326 -483 0 5 593 -6 076 4 249 0 7 837 -3 588 6 139 0 2 106 4 033 2 077 0 4 262 -2 185 0 0 0 223 456 0 0 -2 703 0 0 0 0 0 0 118 96 0 472 154 0 0 28 0 0 0 135 109 0 1 600 -5 729 0 0 31 0 0 0 175 125 0 2 347 -15 059 0 0 29 0 0 0 2 317 3 193 0 0 -13 746 0 0 29 0 0 0 143 843 0 0 9 636 0 0 0 0 0 0 149 1 714 0 0 761 0 0 0 0 0 0 216 3 233 0 0 -9 093 0 0 0 0 0 0 295 7 035 0 0 -10 328 0 0 0 0 0 0 272 1 531 0 0 2 774 0 0 0 0 0 0 3 006 28 907 0 0 -28 086 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -2 703 126 -5 760 -15 088 -13 775 9 636 761 -9 093 -10 328 2 774 -28 086 30 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Анализ прибыльности Анализ прибыльности дает возможность для оценки способности предприятия получать прибыль на вложенные в текущую деятельность средства. Одним из основных показателей, характеризующих результативность деятельности предприятия, является чистая прибыль. По итогам каждого года, входящих в анализируемый период, МП «УУУ» несет убытки. При анализе прибыльности отдельно рассматриваются прибыльность основной деятельности и прибыльность предприятия в целом. Таблица 19. Показатели прибыльности МП «УУУ» Величина показателя на дату/за период Наименование 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 ПРИБЫЛЬНОСТЬ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Прибыльность переменных затрат (Прибыль от основной деятельности/Переменные затраты) Прибыльность постоянных затрат (Прибыль от основной деятельности/Постоянные затраты) Прибыльность всех затрат (Прибыль от основной деятельности/Затраты) Прибыльностьосновной деятельности (Прибыль от основной деятельности/Выручка от реализации) ПРИБЫЛЬНОСТЬ ВСЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Балансовая прибыль к общим затратам на реализованную продукцию Чистая прибыль к общим затратам на реализованную продукцию Прибыльность всей деятельности 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,45 -0,79 -1,27 0,10 0,14 -0,64 0,01 -0,26 -0,65 -0,01 0,45 -0,79 -1,27 0,10 0,14 -0,64 0,01 -0,26 -0,65 0,00 0,22 -0,39 -0,64 0,05 0,07 -0,32 0,01 -0,36 -1,86 0,00 0,18 -0,65 -1,76 0,05 0,06 -0,47 0,00 -0,33 -0,71 0,04 0,21 -0,44 -0,75 -0,03 0,05 -1,60 0,00 -0,33 -0,71 0,04 0,21 -0,44 -0,75 -0,03 0,05 -1,60 0,00 -0,45 -2,01 0,03 0,17 -0,72 -2,06 -0,02 0,04 -2,36 За анализируемый период показатели прибыльности как основной деятельности, так и предприятия в целом имеют очень низкие или отрицательные значения. Это говорит о том, что хозяйственная деятельность предприятия убыточна. Одной из составляющих оценки прибыльности предприятия является анализ безубыточности. Его цель - определить нижнюю границу прибыльности (точку безубыточности) – минимальный объем выручки, необходимый для покрытия затрат на производство продукции. Вторая задача анализа безубыточности – оценить тенденцию приближения анализируемого предприятия к критической точке и выявить причины, повлиявшие на данную тенденцию. Таблица 20. Анализ безубыточности Наименование Нижняя граница прибыльности (точка безубыточности) Абсолютное отклонение от точки безубыточности Величина показателя на дату/за период, тыс. руб. 01.01.07 01.01.08 37 335 47 097 -217 4 748 По состоянию на 01.01.2008г. нижняя граница прибыльности МП «УУУ» составляла 47 097 тыс.руб. Рост нижней границы точки безубыточности связан с увеличением объема реализации. Для определения, насколько близко предприятие близко находится к критической точке, за которой начинаются убытки, рассчитывается абсолютное отклонение от точки безубыточности. Отчет №ХХ-ХХ/08 31 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Абсолютное отклонение фактической величины выручки от реализации от точки безубыточности во 2-ом квартале 2008г. составило 4 748 тыс.руб. Отношение абсолютного отклонения от точки безубыточности к фактическому объему выручки от реализации представляет собой «запас прочности». «Запас прочности» показывает, на сколько процентов может быть снижен объем реализации, чтобы обеспечить безубыточность работы организации. Таблица 21. Расчет «запаса прочности» Наименование Величина показателя на дату/за период 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 «Запас прочности» Изменение «запаса прочности»: -Влияние объема реализации -Влияние постоянных затрат -Влияние цены 0,01 - -0,36 -0,37 -3,08 2,71 0,00 -1,86 -1,50 -2,53 1,03 0,00 -0,01 1,86 2,51 -0,15 -0,50 0,31 0,32 0,34 -0,16 0,13 -3,72 -4,03 -2,47 1,76 -3,32 -1,76 1,96 -7,44 4,27 11,52 0,09 1,85 -3,30 0,92 -2,17 0,12 0,03 0,15 -0,14 0,01 -1,81 -1,93 -3,30 2,79 -1,42 Практически в течение всего анализируемого периода предприятие имеет отрицательные значения запаса прочности, то есть для того чтобы обеспечить безубыточность работы организации необходимо увеличивать объем реализации продукции на 2% (на 01.07.2008г.). Цель анализа самофинансирования – представить выбранные организацией принципы распоряжения собственным капиталом. Для характеристики эффективности использования собственного капитала организации, рассчитываются показатели самофинансирования и мобилизации. Коэффициент самофинансирования отражает долю чистой прибыли предприятия, направляемую на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала. Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств. Таблица 22. Коэффициенты самофинансирования и мобилизации Наименование Коэффициент самофинансирования Коэффициент мобилизации накопленного капитала Величина показателя за период, % 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 - 107,94 0,00 0,00 99,92 100,00 0,00 0,00 0,00 100,00 0,00 - 321,32 0,00 0,00 71,49 102,15 0,00 0,00 0,00 113,01 0,00 Так как практически в течение всего анализируемого периода наблюдаются отрицательные значения чистой прибыли и отрицательный прирост накопленного капитала, то рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла. Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 100%, свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала (получение средств бюджетного финансирования). Анализ показателей эффективности Таблица 23. Показатели рентабельности Наименование Рентабельность всего капитала То же, в годовом измерении Рентабельность собственного капитала То же, в годовом измерении Рентабельность акционерного капитала То же, в годовом измерении Рентабельность постоянных активов (Чистая прибыль/Внеоборотные активы) То же, в годовом измерении Рентабельность оборотных активов (Чистая прибыль/Оборотные активы) То же, в годовом измерении Отчет №ХХ-ХХ/08 01.01.06 -0,03 -0,12 -0,05 -0,20 1,26 5,04 Значение, % 01.01.07 0,02 0,06 -0,08 -0,31 13,13 52,52 01.01.08 -0,01 -0,05 0,05 0,19 -12,35 -49,40 -0,07 0,03 -0,03 -0,26 0,12 -0,12 -0,12 0,03 -0,02 -0,47 0,12 -0,10 32 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Коэффициент рентабельности продаж демонстрирует, сколько прибыли от продаж приходится на единицу реализованной продукции. Рентабельность основной деятельности характеризует объем прибыли от продаж, приходящейся на 1 рубль затрат; рассчитывается как отношение прибыли от продаж к себестоимости продукции. В целом по показателям рентабельности основной деятельности на последнюю отчетную дату предприятие можно охарактеризовать как нерентабельное, то есть оно не способно в ближайшей перспективе приносить доход на вложенный капитал. Анализ финансово-оперативных коэффициентов Анализ финансово-оперативных коэффициентов устанавливает относительные показатели финансовой устойчивости предприятия, сопоставляя их со среднеотраслевыми показателями или, как в нашем случае, абсолютными стандартами. Расчет финансовых коэффициентов основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями балансовой отчетности. Коэффициенты ликвидности Характеризуют способность предприятия своевременно погасить текущую задолженность и определяют степень покрытия обязательств его активами. Для оценки ликвидности рассчитываются три основных показателя: коэффициенты общей, срочной и абсолютной ликвидности. Для объективной оценки из величины текущих пассивов вычитаются доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Перечисленные составляющие не являются, по экономической сущности, обязательствами к погашению. Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную возможность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. В течение анализируемого периода значение данного коэффициента неоднозначно. На 01.07.2008г. его значение составляет 0,45, при достаточном (нормальном) значении, равном 1,41.. В данном случае можно сказать, что предприятие не способно единовременно погасить текущие обязательства за счет всех текущих активов. Коэффициент среднесрочной ликвидности характеризует способность предприятия расплачиваться по текущим обязательствам за счет активов, обладающих промежуточной степенью ликвидности. Рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции к величине текущих пассивов. В нашем случае предприятие не способно расплачиваться по текущим обязательствам в среднесрочной перспективе в полном объеме. Таким образом, можно сделать вывод, что предприятия при существующей инвестиционной и финансовой политике в краткосрочной перспективе в состоянии погашать текущие обязательства за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности представляет собой соотношение наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам (очищенным от доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов). Для обеспечения высокого уровня платежеспособности желательно, чтобы указанный показатель составлял 0,1-0,7. Таблица 24. Коэффициенты ликвидности Наименование Достаточный уровень коэффициента общей ликвидности Фактический уровень коэффициента общей ликвидности Коэффициент среднесрочной ликвидности Отчет №ХХ-ХХ/08 Величина показателя за период 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 - 1,070 1,110 1,210 1,220 1,160 1,220 1,290 1,240 1,150 1,410 0,910 0,950 0,880 0,690 0,720 0,910 0,790 0,650 0,700 0,810 0,450 0,762 0,865 0,772 0,552 0,564 0,754 0,626 0,487 0,558 0,698 0,316 33 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Величина показателя за период Наименование 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,001 0,005 0,000 0,001 0,001 0,003 0,001 0,001 0,001 0,002 0,001 Коэффициент автономии определяет долю собственного капитала в общей величине источников финансирования предприятия. Данный коэффициент рассчитывается как отношение собственного капитала к валюте баланса предприятия и рассматривается как интегральный показатель, характеризующий финансовую устойчивость организации. Таблица 25. Значения коэффициента автономии Величина показателя за период Наименование 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 Коэффициент автономии (Cобственный капитал/Всего пассивов) Достаточный уровень Собственного капитала в Валюте баланса -0,030 -0,022 -0,079 -0,212 -0,186 -0,056 -0,153 -0,282 -0,287 0,406 0,445 0,604 0,587 0,467 0,545 0,606 0,531 0,076 -0,163 0,536 0,746 Допустимый (достаточный) коэффициент автономии определяется исходя из условия, что за счет собственных средств должны финансироваться наименее ликвидные активы – основные средства, незавершенные капитальные вложения, материальные запасы, незавершенное производство. В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости используют параметры, которые характеризуют степень обеспеченности запасов и затрат источниками их финансирования. Существует четыре типа финансовой устойчивости, которые приведены в таблице ниже. Таблица 26. Сводная таблица показателей по типам финансовых показателей Показатели Ф(с)=СОС – ЗЗ Ф(т)=КФ – ЗЗ Ф(о)=ВИ – ЗЗ Используемые источники покрытия затрат Краткая характеристика Трёхкомпонентный показатель Тип финансовой ситуации абсолютная нормальная независимость неустойчивое состояние кризисное состояние независимость Ф(с)>=0 Ф(с) < 0 Ф(с) < 0 Ф(с) < 0 Ф(т)>=0 Ф(т)>=0 Ф(т) < 0 Ф(т) < 0 Ф(о)>=0 Ф(о)>=0 Ф(о)>=0 Ф(о) < 0 Собственные оборотные Собственные Собственные оборотные средства плюс оборотные средства плюс долгосрочные и средства долгосрочные кредиты краткосрочные кредиты Нормальная платёжеНарушение Высокая способность; эффективное платёжеспособности; платежеиспользование необходимость Неплатёжеспособность способность; заёмных средств; высокая привлечения предприятия; грань предприятие не доходность дополнительных банкротства зависит от производственной источников; возможность кредиторов деятельности улучшения ситуации S = (1; 1; 1) S = (0; 1; 1) S = (0; 0; 1) S = (0; 0; 0) Расчет трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации (достаточность/недостаточность собственных оборотных средств, функционирующего капитала, основных источников), представлен в нижеследующей таблице. Таблица 27. Расчет трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации Наименование 1. Общая величина запасов и затрат (ЗЗ) 2. Наличие собственных оборотных средств (СОС) 3. Функционирующий капитал (КФ) 4. Общая величина источников (ВИ) 5. Ф(с)=СОС-ЗЗ Отчет №ХХ-ХХ/08 Величина показателя на дату/за период 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 7 639 6 514 8 092 -4 430 -3 993 -8 784 -4 430 -3 993 -4 430 1 007 8 246 9 821 12 847 11 823 11 830 11 349 12 253 12 608 -17 915 -16 977 -7 134 -15 283 -24 319 -22 840 -19 705 -49 466 -8 784 -17 915 -16 977 -7 134 -15 283 -24 319 -22 840 -19 705 -49 466 -3 784 -17 915 -16 977 -5 384 -14 283 -23 969 -22 840 -19 705 -49 466 -12 069 -10 507 -16 876 -26 161 -26 798 -19 981 -27 106 -36 149 -34 189 -31 958 -62 074 34 ИП Викторов Д.И. Наименование 6. Ф(т)=КФ-ЗЗ 7. Ф(о)=ВИ-ЗЗ 8. Трёхмерный показатель типа финансовой ситуации Тип финансовой устойчивости Отчет по определению рыночной стоимости права требования Величина показателя на дату/за период 01.01.06 01.04.06 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 -12 069 -10 507 -16 876 -26 161 -26 798 -19 981 -27 106 -36 149 -34 189 -31 958 -62 074 -12 069 -5 507 -11 876 -26 161 -26 798 -18 231 -26 106 -35 799 -34 189 -31 958 -62 074 (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) (0 ;0 ;0) Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис Кризис н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. н. фин. сост. сост. сост. сост. сост. сост. сост. сост. сост. сост. сост. Таким образом, в течение рассматриваемого периода отмечаем падение финансовой устойчивости предприятия, характеризующуюся недостаточностью у предприятия резервов для покрытия обязательств перед кредиторами. Таким образом, по состоянию на 01.07.2008г. финансовое состоянии МП «УУУ» можно охарактеризовать как кризисное. Заключение об инвестиционной привлекательности предприятия Платежеспособность и финансовая устойчивость Анализ баланса МП «УУУ» показал, что предприятие характеризуется: низким уровнем ликвидности. В нашем случае предприятие не способно расплачиваться по текущим обязательствам в среднесрочной перспективе, высокая степень зависимости как от покупателей так и от заказчиков; кризисным финансовым состоянием. О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, а также отрицательная величина ЧОК; оборотный капитал практически полностью финансируется за счет привлеченных средств; деятельность предприятия имеет сезонный характер, что сказывается на высокой зависимости платежеспособности предприятия от поступления средств дебиторов. Большая часть платежей по счетам дебиторов приходится на 3-4 кварталы каждого года. До этого периода (первые 2 квартала года) наблюдается постоянное накопление дебиторской и кредиторской задолженности; предприятие финансирует часть оборотного капитала за счет средств, получаемых из муниципального бюджета. Финансирование происходит к концу каждого квартала года. Прибыльность и рентабельность Учитывая отрицательные показатели рентабельности и запаса прочности можно сказать, что предприятие не способно в ближайшей время аккумулировать собственный капитал, в уровне достаточном, для того чтобы расплатиться по своим обязательствам перед кредиторами в полном объеме в среднесрочной перспективе. Таким образом, работа с предприятием связана с высоким уровнем риска. Чистый оборотный капитал На протяжении практически всего анализируемого периода наблюдается отрицательная величина чистого оборотного капитала. Предприятие не располагает средствами, которые можно направить на обновление основных производственных фондов. Для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам при сложившихся условиях расчетов организации с покупателями и заказчиками необходимая величина собственных средств (достаточная величина чистого оборотного капитала) должна быть не менее 62 000 тыс.руб. Таким образом, на сегодняшний день предприятие испытывает острый дефицит денежных средств. Отчет №ХХ-ХХ/08 35 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования По результатам исследования финансово-хозяйственной деятельности, полученным по данным бухгалтерской отчетности предприятия, можно сделать вывод, что работа с предприятием, с точки зрения инвестирования средств, связана с высоким уровнем риска. Таким образом предприятие дебитор можно отнести к третьей группе Группа III – предприятия-дебиторы, находящиеся в процессе арбитражного управления, в т.ч. и банкроты, когда оценка стоимости практически полностью определяется результатами финансового анализа предприятия и рыночной стоимостью его активов. В нашем случае предприятие дебитор не находиться в процессе арбитражного управления, в т.ч. и банкротства, тем не менее оценка стоимости практически полностью определяется результатами финансового анализа предприятия и рыночной стоимостью его активов. 11.3.4 Краткий обзор рынка жилищно-коммунального хозяйства Чувашской Республике8 Жилищно-коммунальное хозяйство Чувашии на современном этапе представляет собой крупнейший многоотраслевой комплекс, который включает в себя жилищный фонд общей площадью 27,6 млн. кв. м, многопрофильную инженерную инфраструктуру, обеспечивающую поставку потребителям услуг тепло-, электро-, водоснабжения и водоотведения: 1. 1116,2 км тепловых сетей; 2. 3513,1 км водопроводных сетей; 3. 1217,2 км канализационных сетей; 4. 18011,1 км электрических сетей; 5. 98 ЦТП; 6. очистных сооружений водопровода установленной производственной мощностью 483,8 тыс.куб.м/сутки; 7. 54 очистных сооружений канализации установленной пропускной способностью 431,9 тыс.куб.м/сутки; 8. 332 котельных ЖКХ суммарной мощностью более 1,7 тыс.Гкал/ч, из них на твердом топливе работают 12 котельных; 9. организацию работ по уборке, вывозу, утилизации твердых бытовых отходов, благоустройству и озеленению территорий и др. и является важнейшей составляющей в системе жизнеобеспечения граждан. Диаграмма 4. Жилищный фонд Чувашской Республики Уровень благоустроенности жилищного фонда инженерной инфраструктурой составляет: водопроводом – 59,5%, канализацией – 56%, отоплением – 90,3%, горячим водоснабжением – 47,6%, газом – 91,2%. Ветхий и аварийный жилищный фонд Чувашской Республики составил 0,384 млн. кв. м или 1,4% от общей площади жилищного фонда. Одним из основных направлений жилищной политики в республике стало изменение системы организации управления жилищно-коммунальным хозяйством и повышение на этой основе качества оказываемых услуг. Активизировался процесс 8 http://gov.cap.ru/home/21/projects/zhkh/index.html Отчет №ХХ-ХХ/08 36 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования вхождения бизнес-структур в сферу ЖКХ и акционирования муниципальных предприятий. На территории Чувашской Республики функционируют 330 организаций, предоставляющих услуги в сфере жилищно-коммунального хозяйства. Увеличивается количество частных предприятий коммунального комплекса: из 143 коммунальных предприятий, предоставляющих услуги электроснабжения 13, газоснабжения 1, теплоснабжения 55, водоснабжения, водоотведения и очистки сточных вод - 36, утилизации твердых бытовых отходов 4, многоотраслевых предприятий – 25, из них 76 предприятий являются частными или 53% от общего количества. Введение в действие Жилищного кодекса Российской Федерации изменило систему организации управления многоквартирными домами: из 119 организаций услуги по управлению многоквартирными домами оказываю 87 организаций из них 70 частных, содержание и ремонт общего имущества в многоквартирных домах осуществляют 32 организации из них 25 - частной формы собственности. Действующим законодательством право выбора способа управления домом предоставлено собственникам помещений многоквартирного дома. Выбор способа управления осуществлялся в основном в форме заочного голосования. Всего в Чувашской Республике 10183 многоквартирных дома, из них 600 (5,9%) находятся в государственной и муниципальной собственности, оставшиеся 9583 дома должны выбрать способ управления. По данным на 01.08.2008 года собственниками помещений многоквартирных домов в Чувашской Республике выбран способ управления в 95% многоквартирных домов: Диаграмма 5. Доля многоквартирных домов, в которых собственники помещений выбрали и реализуют способ управления, всего непосредственное управление выбрано в 26,3% многоквартирных домов; Диаграмма 6. Доля многоквартирных домов, в которых собственники помещений выбрали и реализуют непосредственную форму управления управление ТСЖ в 7,1% многоквартирных домов; Отчет №ХХ-ХХ/08 37 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Диаграмма 7. Доля многоквартирных домов, в которых собственники помещений выбрали форму управления - ТСЖ управление управляющей организацией выбрано в 61,6% многоквартирных домов, из них: - в форме муниципального предприятия – 25,2%, - частной формы собственности – 74,8%, из них: хозяйственными обществами со 100% долей участия, находящимися в муниципальной собственности – 5,1%. Диаграмма 8. Доля многоквартирных домов, в которых собственники помещений, которых выбрали способ управления – управляющую организацию В Чувашии функционирует 384 товарищества собственников жилья и жилищностроительного кооператива, в состав которых входит 676 многоквартирных домов общей площадью 2,28 млн. кв. м жилья. В 2008 году в республике проведена большая работа в рамках реализации Федерального закона «О Фонде содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства». Кабинетом Министров Чувашской Республики в апреле 2008 года принята республиканская адресная программа «Капитальный ремонт многоквартирных домов, расположенных на территории Чувашской Республики» на 2008 год, утвержден планы мероприятий по реформированию жилищно-коммунального хозяйства на 2007-2008 годы и на 2009-2011 годы. Чувашской Республике установлен лимит предоставления финансовой поддержки за счет средств Фонда в сумме 2291,6 млн. руб. из них 1374,9 млн. руб. на капитальный ремонт многоквартирных домов. В июле 2008 года 10 муниципальных образований: Вурнарский, Ибресинский, Порецкий, Чебоксарский, Шемуршинский, Ядринский муниципальные районы, городские округа: Алатырь, Канаш, Чебоксары, Шумерля, выполнившие предусмотренные Федеральным законом условия, получили 511,6 млн. рублей из Фонда и 119 млн. рублей из республиканского бюджета Чувашской Республики. Кроме того, данные муниципальные образования на эти цели планируют выделить из местных бюджетов 104,7 млн. рублей, а также 39,5 млн. рублей будут собраны собственниками помещений многоквартирных домов. Общая суммарная численность населения в данных муниципальных образованиях составляет 60% от общей численности населения республики. На эти средства планируется отремонтировать 409 многоквартирных домов, общей площадью 1,1 млн. кв.м. Всего в республике планируется провести капитальный ремонт 501 многоквартирного дома общей площадью 1260,706 тыс. кв. метров на которые Отчет №ХХ-ХХ/08 38 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования планируется направить 825,515 млн.рублей, в том числе средства муниципальных образований 163,659 млн. рублей, средства собственников многоквартирных домов 31,152 млн. рублей. Во исполнение Указов Президента Чувашской Республики от 01.02.2006 г. №7 «О мерах по обеспечению развития местного самоуправления» и от 03.10.2006 г. №80 «О дополнительных мерах по завершению государственного кадастрового учета земельных участков и государственного учета объектов недвижимости в Чувашской Республике» проинвентаризировано и поставлено на технический учет 82% объектов недвижимости, расположенных на территории Чувашской Республики. Полностью завершены работы по инвентаризации объектов капитального строительства в городе Алатыре. В Ядринском районе выполнено 99% данных работ, в г. Чебоксары – 98%, Янтиковском – 98%, Чебоксарском районе – 94%, г. Шумерля – 86%, г. Новочебоксарск – 84%, Шемуршинском – 81%, г. Канаш – 80%, Марпосадском районе – 72%, Алатырском – 70%, Батыревском – 54%, Цивильском – 64%, Красночетайском – 66%, Козловском – 60%, Вурнарском – 60%, Моргаушском – 60, Ибресинском – 58%, Урмарском – 54%, Порецком и Канашском - 48%, Красноармейском – 45%, Комсомольском и Шумерлинском – до 40%, Аликовском – менее 30%. С 2005 года в мае-августе проводится ежегодный республиканский смотр-конкурс на лучшее озеленение и благоустройство населенного пункта Чувашской Республики с целью улучшения их внешнего облика, благоустройства и экологического состояния. По итогам 2007 года победителями стали: г. Новочебоксарск-1место, Алатырь-2место, поощрительные премии получили г.г. Козловка, Шумерля, с. Батырево. В городах и районах появились новые парки, скверы, аллеи, ликвидированы несанкционированные свалки, построены новые дороги и тротуары. Органами местного самоуправления весной и осенью проводятся месячники по санитарной очистке и благоустройству населенных пунктов. В каждом городском и сельском поселении утверждены Правила благоустройства территорий муниципальных образований определяющие особенности уборки в весенне-летний и осенне-зимний периоды. В проводимых месячниках активное участие принимает население, чему способствует деятельность ТОСов (территориальных органов местного самоуправления). Сформирована база данных о добровольческой деятельности в сфере благоустройства и озеленения, в нее вошли общественные организации, объединения, ТОСы, предприятия различной формы собственности, частные предприниматели и др. В 2008 году собрано и вывезено более 11тыс. тонн ТБО, ликвидировано – 1200 несанкционированных свалок, проведена санитарная вырубка деревьев и кустарников, обустроены колодцы и родники, посажено 485 тыс. деревьев и кустарников, устроено газонов и клумб на площади 350 тыс. кв.м, проведены мероприятия по приведению в надлежащее состояние кладбищ, по ремонту и благоустройству обелисков, памятников, мест воинских захоронений, по сооружению и установке новых обелисков и стел, закладке новых и реконструкции существующих скверов, парков и памятных аллей в память о погибших воинах. В республиканском конкурсе на звание «Самый благоустроенный город Чувашской Республики» за 2007 год приняли участие 6 городов и 3 поселка городского типа (г. Шумерля, г. Цивильск, п.г.т. Кугеси участие в конкурсе не принимали). Присуждены призовые места: 1 место – г. Канаш; 2 место – г. Алатырь; 3 место – п.г.т. Вурнары. Износ объектов коммунальной инфраструктуры Чувашской Республи-ки составляет в среднем 56%, а в некоторых муниципальных образованиях достигает 82%. Реализуется подпрограмма «Модернизация объектов коммунальной инфраструктуры» Республиканской комплексной программы государственной поддержки строительства жилья в Чувашской Республике на 2006-2010 годы». За счет выполнения мероприятий подпрограммы износ объектов коммунальной инфраструктуры снизился на 2%. В прошлом году на реализацию мероприятий подпрограммы направлено 349,5 млн.руб., в Отчет №ХХ-ХХ/08 39 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования том числе из республиканского – 334,13 млн.руб., местных – 2,56 млн.руб. и внебюджетных источников – 12,8 млн.руб. За счет этих средств проведена реконструкция канализационного коллектора в г.Алатырь, улучшившего санитарно-эпидемиологическую обстановку на реке Сура, построены очистные сооружения с централизованной системой канализации в селах Шемурша и Яльчики, 1-е очереди водоочистных сооружений в с. Батырево и на водоводе в пос. Ибреси. Продолжается реконструкция и строительство очистных сооружений канализации в г. Козловка, пос. Урмары и с. Батырево, систем водоснабжения в городах Алатырь, Шумерля, Ядрин. На территории Чувашской Республики продолжается работа по внедрению энергоэффективных проектов. В г. Новочебоксарск внедряется система учета энергоносителей с автоматизированной передачей и обработкой информации для коммерческого учета энергоресурсов. На первом этапе реализации проекта выполнено 100%-ое оснащение общедомовыми приборами учета многоквартирных домов и объектов социальной сферы. Второй этап предполагает внедрение контроля за расходованием горячей и холодной воды, тепловой энергии с управлением из централизованного диспетчерского пункта. На Новочебоксарском МУП «Водоканал» внедрен инновационный проект с высокоэффективной энергосберегающей технологией - создание современной автоматизированной системы оперативного диспетчерского управления (АСОДУ) водоснабжением г. Новочебоксарска. Круглосуточный диспетчерский контроль работы объектов МУП «Водоканал» обеспечивает оптимизацию режимов работы технологического оборудования, обеспечивает бесперебойное и качественное снабжение потребителей хозяйственно-питьевой водой, уменьшение числа аварий и возможность оперативного их расследования на основе накопленных в системе данных. Внедрение автоматизированной системы оперативного диспетчерского управления позволило снизить эксплуатационные и прочие затраты на 10,4%. В 2008 году в г. Канаш и г.Цивильск планируется строительство по одной блочномодульной котельной, что позволит уйти от отопления централизованным источником, и решить проблемы теплоснабжения жилищного фонда. На всех котельных будет предусмотрена работа на резервных видах топлива (дизельное). В рамках реализации энергосберегающих мероприятий осуществлена замена около 8,0 тыс. п.м. ветхих трубопроводов тепловых сетей на трубопроводы с ППУ. Продолжается работа по оснащению жилищного фонда общедомовыми и поквартирными приборами учета энергоресурсов и воды. Доля отпуска холодной воды, счет за которую выставлен по показателям приборов учета в 2006 году составляло 72,68%, в 2007 году составило 74 %, а в 2010 году планируется достигнуть - 82 %. При строительстве новых, реконструкции или капитальном ремонте существующих сетей и объектов жилищно-коммунального хозяйства в рамках реализуемых в Чувашской Республике целевой программы «Обеспечение населения Чувашской Республики качественной питьевой водой на 20052008 годы», подпрограммы «Модернизация объектов коммунальной инфраструктуры» Республиканской комплексной программы государственной поддержки строительства жилья в Чувашской Республике на 2006-2010 годы» приборы учета устанавливаются в обязательном порядке. Отчет №ХХ-ХХ/08 40 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Диаграмма 9. Доля объема отпуска холодной воды, счет за которую выставлен по показаниям приборов учета, в % Доля отпуска горячей воды, счет за которую выставлен по показателям приборов учета в 2006 году составляло 22,00%, в 2007 году составило 27,50 %, а в 2010 году планируется достигнуть – 36,00%. При строительстве новых, реконструкции или капитальном ремонте существующих сетей и объектов жилищно-коммунального хозяйства приборы учета устанавливаются в обязательном порядке. Устанавливаемые комбинированные приборы учета считают общее потребление тепла и горячей воды при двух трубной системе теплоснабжения, а при четырех трубной отдельно. Диаграмма 10.Доля отпуска горячей воды, счет за которую выставлен по показаниям приборов учета, в % В соответствии с Указом Президентом Чувашской Республики от 25 февраля 2003 года № 13 «О завершении газификации населенных пунктов в Чувашской Республике» в Чувашии практически завершена реализация проекта полной газификации республики (за исключением нескольких населенных пунктов, расположенных в лесах и национальных парках, где в соответствии с федеральным законодательством запрещено проводить такие работы) построено 6,7тыс. км сетей, газ пришел в 104,6 тыс. домов сельских районов республики. Доля объема отпуска газа, счет за который выставлен по показаниям приборов учета в 2007 г. - 94,90 %, в 2010г. –100%. Отчет №ХХ-ХХ/08 41 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Диаграмма 11.Доля объема отпуска газа, счет за который выставлен по показаниям приборов учета, в % Доля объема отпуска электроэнергии, счет за которую выставлен по показаниям приборов учета у потребителей достаточно высока. В 2006г. показатель составлял 93,48%, в 2007 г. - 95,50%, в 2010г. – 99,5%. Продолжается работа по установке отсутствующих приборов учета общедомовых приборов учета и замене морально устаревших и физически изношенных счетчиков электрической энергии. Диаграмма 12.Доля отпуска электроэнергии по приборам учета установленным у потребителей, в% По итогам 2007 г. доля отпуска теплоэнергии по приборам учета составила 60%, к 2010г. данный показатель будет составлять 63,0%. При строительстве новых, реконструкции или капитальном ремонте существующих сетей и объектов жилищно-коммунального хозяйства в рамках подпрограммы «Модернизация объектов коммунальной инфраструктуры» Республиканской комплексной программы государственной поддержки строительства жилья в Чувашской Республике на 2006-2010 годы приборы учета устанавливаются в обязательном порядке. Заслуживает внимания опыт работы г. Чебоксары по установке приборов учета энергоресурсов и воды. Решением городского собрания депутатов в ноябре 2007 г. утверждена целевая программа «Установка общедомовых приборов учета тепло, водоснабжения и терморегуляторов в жилых домах г.Чебоксары» на 2008-2012 годы. В городе работают 8 сервисных центров по установке и обслуживанию индивидуальных приборов коммерческого учета энергоресурсов и воды. В результате жители города в массовом порядке устанавливают приборы учета. Доля населения, оплачивающего услуги холодного и горячего водоснабжения по показаниям приборов учета, в 2008 год выросла с 18% до 22%. Общая протяженность улиц, проездов и набережных населенных пунктов Чувашской Республики составляет 1316 км, из них 977 км имеют усовершенствованные покрытие. В населенных пунктах республики расположено 92 единицы мостов и путепроводов. Площадь городских земель в пределах городской черты составляет 42,0 тысяч гектаров, в том числе 71,4% застроены. Коммунальными службами предприятий ЖКХ ежегодно вывозится более 1,7 млн. куб. м. бытового мусора. Более 450 автомобилей используются для уборки территорий и вывоза бытовых отходов. Отчет №ХХ-ХХ/08 42 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Наиболее острой проблемой по обращению с отходами является организация строительства полигона ТБО для городов Чебоксары, Новочебоксарск и Чебоксарского района, с рекультивацией Пихтулинской свалки. В этих городах и районе проживает более 60% населения республики и сосредоточена основная промышленность. В настоящее время разработан проект строительства полигона ТБО для гг. Чебоксары, Новочебоксарск и Чебоксарского района. Размещение ТБО на полигоне будет осуществляться только в прессованном виде в брикетах, для чего будет создан участок глубокого прессования отходов, оснащенный современными прессами. Доставка брикетов на рабочие карты полигона и их укладка будет осуществляться специальными погрузчиками. В проекте, разработанном в соответствии с действующими нормами и правилами, предусматривается выполнение ряда мероприятий, строительство различных сооружений, исключающих воздействие объекта на окружающую среду: устройство водонепроницаемого экрана с использованием геосинтетических материалов, устройство дренажной системы, систем отвода дренажных вод и фильтрата, строительство очистных сооружений и т.д. Проектная производительность полигона – 200 000 тонн ТБО в год. Минимальный срок эксплуатации полигона – 40 лет. С внедрением мусоросортировочных и мусороперерабатывающих производств сократится объем поступающих отходов и увеличится срок эксплуатации полигона. Так же разработан проект рекультивации Пихтулинской свалки. Основными мероприятиями, предусмотренными в проекте являются – рекультивация свалки (планировка поверхности свалки до проектной линии, уплотнение грунта по поверхности свалки, нанесение изоляционного (минерального) грунта, укладка растительного слоя грунта с последующей посадкой многолетних трав и кустарников), утилизация фильтрата, очистка поверхностного и дренажного стоков. 11.4 Сведения об износе В связи со спецификой дебиторской задолженности, как актива в известной мере имеющий нематериальную природу, то износ в данном случае отсутствует. 11.5 Сведения об устареваниях Таблица 28. Взаимные расчеты между «Дебитором» и «Кредитором» Обороты, руб. Периоды Сальдо на 01.01.2006 Обороты за период Сальдо на 29.08.2006 Обороты за период Сальдо на 27.09.2006 Обороты за период Сальдо на 29.10.2006 Обороты за период Сальдо на 30.11.2006 Обороты за период Сальдо на 27.12.2006 Обороты за период Сальдо на 01.01.2007 Обороты за период Сальдо на 20.03.2007 Обороты за период Сальдо на 07.07.2008 Обороты за период Сальдо на 11.08.2008 Сальдо на Декабрь 22.12.2008 2008 дебет 0,00 кредит 367 568,36 367 568,36 541 730,55 909 298,91 632 172,67 1 541 471,58 709 218,84 2 250 690,42 785 397,50 3 036 087,92 316 855,58 Накопленная задолженность, руб. 367 568,36 Погашенная задолженность, руб. 0,00 367 568,36 909 298,91 0,00 909 298,91 1 541 471,58 0,00 1 541 471,58 2 250 690,42 0,00 2 250 690,42 3 036 087,92 0,00 3 036 087,92 3 036 087,92 316 855,58 2 719 232,34 2 719 232,34 470 176,49 2 249 055,85 2 249 055,85 507 672,85 1 741 383,00 1 782 629,00 0,00 1 782 629,00 Остаток, руб. 541 730,55 632 172,67 709 218,84 785 397,50 -316 855,58 2 249 055,85 507 672,85 1 741 383,00 41 246,00 1 782 629,00 1 782 629,00 367 568,36 2 719 232,34 470 176,49 Итого движение, руб. -470 176,49 -507 672,85 41 246,00 1 294 704,92 1 782 629,00 Распределение дебиторской задолженности, по срокам образования представлено в нижеследующей таблице. Отчет №ХХ-ХХ/08 43 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Таблица 29. Распределение дебиторской задолженности по срокам образования В том числе по срокам образования, руб. Дата возникновения требования 29.08.2006 27.09.2006 29.10.2006 30.11.2006 27.12.2006 01.01.2007 20.03.2007 07.07.2008 11.08.2008 Дата оценки 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 до 1 месяца от 1 до 2 месяцев 0,00 0,00 3-6 месяцев от 6 до 1 года более года -507 672,85 41 246,00 -466 426,85 0,00 367 568,36 541 730,55 632 172,67 709 218,84 785 397,50 -316 855,58 -470 176,49 2 249 055,85 Итого, руб. 367 568,36 541 730,55 632 172,67 709 218,84 785 397,50 -316 855,58 -470 176,49 -507 672,85 41 246,00 1 782 629,00 Кол-во месяцев с даты возникновения до даты оценки, мес. 27,77 26,83 25,77 24,73 23,83 23,70 21,07 5,50 4,37 0,00 На основании вышеприведенной таблицы видно, что рассматриваемая величина основного долга возникла с 27.09.2006 по 27.12.2006 года. Период просрочки составляет от 23,83 месяца до 25,77 мес. Таким образом, оцениваемая дебиторская задолженность относится к категории долгосрочной беспроцентной дебиторской задолженности, по которой не истек срок исковой давности. 11.6 Основные выводы На основании произведенного анализа можно дать следующую характеристику оцениваемой дебиторской задолженности Таблица 30. Количественные и качественные характеристики объекта оценки Наименование Описание Количественные характеристики Объект оценки Право требования Требования по процентам Беспроцентное право требование 1 782 629,00 в том числе: Номинал (балансовая стоимость), основной долг – 1 741 383; руб. Неустойка – 41 246 29.10.2006 – 246 766,66 руб. с НДС; Дата возникновения основной сумы 30.11.2006 – 709 218,84 руб. с НДС; долга 27.12.2006 – 785 397,50 руб. с НДС Дата возникновения неустойки 11.08.2008 1. Копия Договора №ХХХ об отпуске и потреблении питьевой воды, сбросе и приеме сточных вод от 01.01.2006г. между МП «ХХХ» МО г.ХХХ ЧР и МП «УУУ» МО г.ХХХ ЧР. Срок действия договора с 01.01.2006 по 31.12.2006; 2. Копия акта сверки взаимных расчетов по состоянию на 20.03.2007 между Основание возникновения и МП «ХХХ» МО г.ХХХ, ЧР и МП «УУУ» МО г.ХХХ ЧР; подтверждения факта 3. Копии счета-фактур: существования дебиторской - №ХХХ от 29.08.2006 – 367 568,36 руб. с НДС; задолженности на дату - № ХХХ от 27.09.2006г – 541 730,55 руб. с НДС; оценки - № ХХХ от 29.10.2006 – 632 172,67 руб. с НДС; - № ХХХ от 30.11.2006 – 709 218,84 руб. с НДС; - № ХХХ о 27.12.2006 – 785 397,50 руб. с НДС. 4. Решение Арбитражного суда ЧР от 09.ХХ.200Хг. по делу №ХХ-ХХ/200Х; 5. Исполнительный лист №ХХХ от 11.ХХ.200Хг. по делу №ХХ-ХХ/200Х. Муниципальное предприятие «ХХХ» Муниципального образования г.ХХХ Собственник объекта (кредитор) Чувашской Республики (ОГРН 102210ХХХХХ, дата присвоения ОГРН 05.ХХ.200Х, ИНН 212300ХХХХ) Адрес собственника ЧР, г.ХХХ, ул.ХХХ, д.ХХ Муниципальное предприятие «УУУ» Муниципального образования г.ХХХ Наименование должника (Дебитор) Чувашской Республики (ОГРН 105213400ХХХХ, дата присвоения ОГРН 27.ХХ.200Х, ИНН 21230ХХХХ) Адрес дебитора ЧР, г.ХХХ, ХХХ, д.Х Качественные характеристики объекта оценки Сомнительная, т.е. задолженность, которая не погашена в сроки, Категория установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями По причинам образования Неоправданная (просроченная дебиторская задолженность) Отчет №ХХ-ХХ/08 44 ИП Викторов Д.И. Наименование По степени ликвидности По статьям бухгалтерского баланса По срокам образования суммы основного долга По срокам образования величины неустойки Вероятность (т.е. скорее да, чем нет) получения экономических выгод, связанных с данным активом Отчет по определению рыночной стоимости права требования Описание Условно ликвидная дебиторская задолженность – задолженность, которая может быть реализована, но финансовое положение дебитора не устойчиво Покупатели и заказчики Долгосрочная (сроком образования 24 - 25 мес.) Краткосрочная (сроком образования 4,37 мес.) На основании данных проведенного финансового анализа было установлено, что финансовое состояние дебитора кризисное, наблюдается тенденция снижения показателя общей ликвидности. Тем не менее, предприятие проводит платежи перед поставщиками и подрядчиками, по мере поступления средств со стороны покупателей и заказчиков, дебиторов. В процессе сбора информации по предприятию «Дебитору» Оценщик установил, что в сентябре 2008 года Межрайонная инспекция ФНС №Х по Чувашской Республике вышло с иском в Арбитражный суд Чувашской Республики о признании несостоятельным (банкротом) предприятие «Дебитор»9. Не смотря на это, на дату оценки, в отношении предприятия «дебитора» не введена Арбитражным судом какая либо из процедур банкротства. В связи с этим можно отметить, что существует вероятность получения экономических выгод связанных с данной дебиторской задолженности: - взыскание дебиторской задолженности; - реализация прав требований третьим лицам. 11.7 Информация о текущем использовании объекта оценки На дату оценки, рассматриваемая дебиторская задолженность не погашена, не продана, не заложена и не переуступлена третьим лицам. 11.8 Анализ наиболее эффективного использования Понятие наиболее эффективного использования (НЭИ), применяемое в настоящем Отчете, определяется как вероятное и разрешенное законом использование оцениваемого объекта с наилучшей отдачей, причем непременно должны соблюдаться условия физической возможности, должного обеспечения и финансового оправдания такого рода действий. Для определения наиболее эффективного использования оцениваемого объекта были учтены четыре основных критерия: юридическая правомочность – рассмотрение только тех способов, которые разрешены законодательными актами; физическая возможность – рассмотрение физически реальных способов использования; экономическая приемлемость – рассмотрение того, какое физически возможное и юридически правомочное использование будет давать приемлемый доход владельцу; максимальная эффективность – рассмотрение того, какой из экономически приемлемых вариантов использования будет приносить максимальный чистый доход или максимальную текущую стоимость. Оцениваемое право требований имеет конкретное функциональное назначение, и изменить область его применения не представляется возможным. Таким образом, наиболее эффективное использование объекта оценки совпадает с его текущим использованием. Данное определение эффективного использования объекта оценки представляет собой посылку для стоимостной оценки объекта и выражает лишь мнение оценщика, а не безусловный факт. 9 http://chuvashia.arbitr.ru/?id_sec=289&a=1&id=789429555&id_ac=73 Отчет №ХХ-ХХ/08 45 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования 12 АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ И ОБОСНОВАНИЕ ЗНАЧЕНИЙ ИЛИ ДИАПАЗОНОВ ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ ФАКТОРОВ10 Финансовый кризис поставил в сложные условия многие российские компании, не говоря уже о физических лицах. В частности, у многих из них образовались задолженности перед партнерами и кредиторами. В сфере расчетов между предприятиями на сегодняшний день возникли значительные проблемы. Самая основная из них связана с тем, что финансовый кризис привел к серьезному сокращению объема ликвидности у многих предприятий. В результате такие компании потеряли возможность рассчитываться со своими контрагентами. Поскольку рынок корпоративных долгов в России еще недостаточно сформирован и данных, по фактическим сделкам купли-продажи прав требований обнаружить не удалось, оценщик счел необходимым привести краткую информацию о состоянии на дату определения стоимости другого сегмента рынка долгов – рынка корпоративных векселей. Кризис ликвидности вынуждает компании и банки искать альтернативные способы привлечения денежных средств. В частности, в первом полугодии резко активизировался рынок краткосрочных векселей. С точки зрения инвесторов, вексельный рынок остается непрозрачным и рискованным. Однако доходности весьма привлекательны, а некоторые особенности векселя позволяют сократить риск инвестирования по сравнению с рынком облигаций. Векселя стали популярным средством спасения эмитентов на рынке рублевых облигаций. Когда ставки кредитов зашкаливают (да и по таким не дают), а 95% объема выпуска облигаций, предъявляемых к оферте, считается показателем надежности эмитента, компании вынуждены применять альтернативные способы привлечения ликвидности. В первом полугодии 2008 года общий объем обращающихся на рынке рублевых векселей вырос на 29% и составил 1740 млрд руб. Эксперты заговорили о том, что вексельный рынок стал процветать за счет умирания рынка рублевых бондов. Наталья Ковалева, аналитик долгового рынка Банка Москвы, отмечает: «В свете последних событий на рынке рублевого долга и большого процента бумаг, предъявляемых инвесторами к офертам, интересно отметить стремительный рост, который продемонстрировал в первом полугодии 2008 года вексельный рынок. По данным Cbonds, объем размещенных публичных вексельных займов в первом полугодии составил 26,4 млрд руб., что на 73% больше, чем за аналогичный период прошлого года,- это рекордный рост с 2005 года. Такой взрыв активности объясняется, прежде всего тем, что в связи с резко ухудшившейся конъюнктурой над эмитентами дамокловым мечом повисла проблема рефинансирования. Определенная часть компаний, не сумевшая пробиться на рынок рублевых облигаций и перекредитоваться у банков, вышла на вексельный рынок. Можно не сомневаться, что эмиссия векселей использовалась компаниями для финансирования прохождения оферт. Отмечу, что не стоит относить все выписываемые векселя к публичному долгу. Часть из них таковым не являются: компания просто выписывает векселя своему кредитору, вторичное обращение этих бумаг не всегда реализуется». «Вексельный рынок куда дольше сопротивлялся внешним факторам и даже на какоето время получил дополнительный стимул за счет «умирания» рынка рублевых облигаций. Да и сами по себе векселя - инструмент более короткий, что с точки зрения сроков возврата ранее инвестированных средств куда лучше. С другой стороны, часть облигаций входит в ломбардный список Центробанка, что в кризисные моменты несколько удешевляет стоимость их фондирования,- рассказывает Иван Манаенко, начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес Капитал».- Есть еще один момент, 10 http://elitetrader.ru/index.php?newsid=31627 Отчет №ХХ-ХХ/08 46 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования говорящий в пользу векселя. В случае дефолта эмитента его облигации пристроить кудалибо просто невозможно, тогда как вексель хотя и со значительным дисконтом, но все же можно попытаться использовать в схемах, связанных с взаимозачетами. Что касается выписывания векселей для прохождения оферты, то такие случаи встречаются довольно часто». Рынок векселей в третьем квартале этого года резко пошел на спад. Его объем сократился на 36% по сравнению с пиками июля-августа и на 17% по сравнению с началом года. Первичные же размещения свелись практически к нулю, поскольку ставки спроса (дисконт) соответствуют доходности около 90% годовых, тогда как цена предложения -12-14% годовых. Причина понятна: инвесторы на российском финансовом рынке к августу-сентябрю 2008 года вымерли как класс. А оставшиеся довольно быстро поняли, что вексель сроком на три-шесть месяцев откладывает проблемы эмитента на указанный срок, но не решает их. И если кризис ликвидности продлится дольше (а все указывает на такое развитие событий), то через полгода обладатель векселя рискует увидеть у эмитента ту же неспособность к рефинансированию, что и ранее видел владелец облигаций. Немного повозмущавшись, инвесторы стали предъявлять векселя к досрочному погашению с дисконтом. Эмитенты немного на этом выиграли, но рынок, по мнению экспертов, практически умер. Евгений Сергеев, эксперт Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР), констатирует: «Вексельный рынок является частью финансового рынка, поэтому он сейчас на дне или близко к нему. Проблемы с ликвидностью у средних и мелких финансовых институтов далеки от завершения, а именно они выступали основными держателями векселей. Примерно с месяц назад держатели векселей, выходя из бумаг в поисках наличности, стали предъявлять их к досрочному погашению с дисконтом. Некоторым это удалось. Остальная часть векселей будет погашена через два-три месяца. Новых размещений в настоящее время не наблюдается. Хотя в относительно «мирное» время краткосрочный вексельный заем действительно был способом привлечь финансирование для прохождения оферты по облигациям. Сейчас никто такие векселя уже не купит». Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент», уточняет: «Сейчас стало очевидно, что рыночные оценки вексельного рынка как более рискованного полностью оправданны. В настоящее время размещать векселя, исходя из текущих рыночных ставок, невыгодно для любой корпорации. Однако как инструмент рефинансирования векселя используются компаниями, причем достаточно активно. Например, для организации расчетов с держателями облигаций, а также банкамикредиторами, для того чтобы избежать margin calls. Основной риск здесь в том, что такое рефинансирование – отложенное банкротство. Нельзя исключать, что в ближайшие полгода по рынку прокатится волна вексельных дефолтов. Впрочем, нельзя исключать и того, что векселя таких компаний будут скупать государственные корпорации, в частности банки, ориентируясь на последующую конвертацию их в долю в бизнесе». Наложение системного риска от кризиса на традиционно высокие риски вексельного рынка, безусловно, повышает вероятность дефолтов. С другой стороны, в условиях кризиса риск дефолтов высок во всех сегментах финансового рынка. Реальных же дефолтов на вексельном рынке за последние два года не было. Чем рынок векселей выгодно отличается от рынка облигаций, на котором, как известно, дефолты были. Возможно, так случилось из-за консервативного вексельного законодательства, которое дает владельцу векселя большую юридическую защиту, чем собственнику облигаций. Разница в том, что невыплата по облигациям влечет за собой сначала объявление дефолта эмитенту, затем – если инвестор и эмитент не договорились процедуру банкротства. Протест же по векселю сразу запускает процедуру банкротства Отчет №ХХ-ХХ/08 47 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования эмитента. Со всеми, как говорится, вытекающими последствиями: блокировка счетов, запрет на вывод активов и т. д. «С точки зрения инвестора, ситуация на рынке облигаций значительно хуже, чем на вексельном,- рассказывает Дарья Гонзалева, директор холдинга SKM.- От момента объявления дефолта до момента получения исполнительного листа может пройти от 6 до 12 месяцев. Эмитент облигаций может заранее подготовиться к дефолту: вывести наиболее ценные активы, сделать невозможным предъявление претензий к поручителям, и т. д. В настоящее время не отработаны процедуры предъявления и рассмотрения исков владельцев облигаций, а разобщенность инвесторов порождает крайне низкую эффективность таких исков. Неплатеж же по векселю и надлежащий протест по нему превращают его фактически в исполнительный лист. В связи с этим примеры неплатежей по векселям случались крайне редко. Отдельные случаи неплатежей связаны в основном с установлением подлинности векселя». Ирина Минская, директор практики правового консультирования группы «БДО Юникон», добавляет: «Если в отношении должника по векселю начата процедура банкротства, взыскание с него вексельного долга будет производиться в порядке конкурсного производства в третью очередь наряду с расчетами с иными кредиторами. Но для начала процедуры банкротства векселедержателю нужно лишь совершить протест по векселю и подать соответствующие иски против всех обязанных по векселю лиц». Эксперты по-разному оценивают возможность работы частных инвесторов на рынке рублевых векселей. Большинство сходится на том, что сейчас выходить на вексельный рынок еще не время. Тем не менее интересные возможности уже появляются, хотя зафиксировать доход можно будет не раньше первого квартала 2009 года. При этом частному инвестору необходимо помнить, что порог входа на вексельный рынок довольно высок. Это рынок прямого долга, а векселя редко выписываются на сумму менее 3-5 млн руб. В то же время инвестор, располагающий такой суммой и готовый рискнуть, может сегодня найти на рынке векселя эмитентов первого эшелона с дисконтом, соответствующим доходности до 40% годовых. Другие сегменты рынка подобного соотношения цена-качество сегодня не предоставляют. «Частному инвестору вообще не стоит выходить на вексельный рынок самостоятельно,- предостерегает Евгений Сергеев.- Это нужно делать через брокеров. Но где они сейчас? Вот закончатся бои, унесут с поля битвы раненых, похоронят убитых... Тогда и увидим, кто из брокеров выжил и готов предлагать услуги частным инвесторам». «Текущие уровни дисконтов, а также схлопывание малых и средних банков создают интересные и подчас довольно прибыльные торговые идеи. Так что о тотальном вымирании этого сегмента говорить не приходится. Более того, во многом он сейчас интереснее рынка рублевых облигаций. Вексельный рынок в силу краткосрочности обращающихся на нем инструментов и структуры векселедателей «оттаивает» гораздо раньше прочих сегментов долгового рынка. Так что как, только остатки на корсчетах вновь начнут расти, воспрянет духом и вексельный рынок. Однако, по самым скромным подсчетам, это не произойдет раньше конца первого квартала следующего года»,прогнозирует Иван Манаенко. Рассматривая ситуацию по рынку корпоративных долгов в частности дебиторской задолженности, можно отметить ,что данный рынок находиться тока на стадии развития. В настоящее время рынок дебиторской задолженности представлен электронными торговыми площадками. Объявления о продаже таких долгов в средствах массовой информации явление не частое. Так на торговых площадках http://russianarbitr.ru и http://www.rusdolg.ru были представлены на продажу следующие долги: 24.10.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Краснодарстройтрансгаз-Восток», ИНН 7203184765, г. Краснодар, долг на сумму 25 094 795 руб. Отчет №ХХ-ХХ/08 48 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования 14.08.2008 Продажа долга «Фирма «Отличные окна», ЗАО, ИНН 7702181368, г. Москва, долг на сумму 878 800 руб. 07.07.2008 Продажа долга ООО «Инвестстройкомплект - М», г. Дзержинский, МО, ИНН 5056002552, ОГРН 2065027019517, ген. директор Саитов Нариман Сагитович, долг на сумму 1 480 437 руб. 21.05.2008 Продажа долга ЗАО «Строительно-монтажное управление - 2» (СМУ 2), ИНН 5006007516, ген. директор Геловани Ю.В., г. Краснознаменск, Московская обл., долг на сумму 13 801 703 руб. 21.05.2008 Продажа долга ООО «Инвестпроект», г.Москва, на сумму 29 669 168 руб. В стоимости предложения указана номинальная стоимость дебиторской задолженности, цена продажи – договорная. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Инвестпроект» (ИНН 7733505703, г. Москва, ул. Героев Панфиловцев), на сумму 31,2 млн.руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «НСК Комрев - Ойл», ИНН 7713201150, г. Москва, долг на сумму 1 132 037, 44 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Фортуната», г.Москва, сумма долга 1 651 278 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Объединенная энергетическая компания», ИНН 7704251765, г. Москва, долг на сумму 780 869 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «НК-НЕФТЬ», г. Нижнекамск, ИНН 1651031138, ген.директор Всемирнов Владимир Николаевич, долг на сумму 1 516 766 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Ремса», ИНН 7706257064, г. Москва, долг на сумму 1 004 602,80 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Газ Торг Оборудование», ИНН 7722556760, г. Москва, долг на сумму 2 826000 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг физ.лица Ярмуш Иван Юрьевич, г. Таганрог, Ростовская обл., долг на сумму 1 290 000 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг физ.лица Кудис Владимир Станиславович, г.Москва, долг на сумму 1 191 392 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг физ.лица Пятигорский Михаил Эдуардович, г. Москва, сумма долга 1 207 400 руб. 01.12.2008 Выставлен на продажу долг ООО Торговый Дом «Триал», ИНН 7736533730, г. Москва, долг на сумму 2 452 437 руб. 25.11.2008 Выставлен на продажу долг ИЧП «Фирма «Кристалл», ген. директор Шабунина Г. В., г. Санкт-Петербург, долг на сумму 2 888 590 руб. 25.11.2008 Выставлен на продажу долг ЗАО «Нижневартовская электронная компания», ИНН 8603086669, КПП 860301001, ген. директор Гайков Олег Николаевич, г. Нижневартовск, долг на сумму 271 283 руб. 25.11.2008 Выставлен на продажу долг ИП Бабич Татьяна Викторовна, г. Буденновск, ИНН 2624010000414, сумма долга 399 935 руб. 25.11.2008 Выставлен на продажу долг ООО «БИО БЭК», г. Пущино, долг на сумму 229 857 196 руб. 11.11.2008 Выставлен на продажу долг ООО «Прайкаст С», ИНН 7731508057, ОГРН 1047796380807, ген. директор Данковский Юрий Аркадьевич В стоимости предложения указана номинальная стоимость дебиторской задолженности, цена – договорная. Таким образом, можно отметить, что качество дебиторской задолженности выставленной на продажу, а соответственно и ее ликвидность определяются Отчет №ХХ-ХХ/08 49 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования непосредственно качеством самого дебитора (финансовая устойчивость, прибыльность, платежеспособность). 13 ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДОВ С ПРИВЕДЕНИЕМ РАСЧЕТОВ ИЛИ ОБОСНОВАНИЕ ОТКАЗА ОТ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 13.1 Порядок проведения оценочных работ В ходе выполнения оценочного задания работа проводилась по следующим основным направлениям: 1. Заключение с заказчиком договора об оценке. 2. Анализ предоставленных документов. 3. Беседы с балансодержателем. 4. Анализ рынка, к которому относятся объекты оценки. 5. Выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов. 6. Расчет рыночной стоимости объектов оценки в рамках каждого из подходов. 7. Обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины рыночной стоимости объектов оценки. 8. Составление и передача заказчику отчета об оценке. 13.2 Обзор подходов Определение рыночной стоимости объекта оценки осуществляется с учетом всех факторов, существенно влияющих как на рынок в целом, так и непосредственно на ценность рассматриваемого объекта. Для расчета рыночной стоимости объекта оценки рассматриваются три основных подхода: затратный подход; доходный подход; сравнительный подход. Каждый из подходов к оценке имеет свою специфику и определенные области применения (с учетом цели оценки, имеющейся информации или нормативных ограничений). При оценке стоимости соблюдаются основные общеэкономические принципы, основанные на представлении владельцев имущества: Принцип полезности: Объект обладает стоимостью только тогда, когда он полезен потенциальному владельцу, т.е. способен удовлетворять его ожидаемые потребности в определенном месте и в течение определенного времени. Принцип замещения: Разумный покупатель не заплатит за данный объект больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другой объект с эквивалентной полезностью. Принцип ожидания: Покупатель вкладывает средства в объект сегодня, так как ожидает от объекта получение потока доходов в будущем. Далее приведен анализ применимости перечисленных подходов и методов оценки, а также обоснование выбранных оценщиком процедур. В процессе работы оценщик проанализировал возможность применения каждого подхода к определению рыночной стоимости оцениваемого объекта. 13.3 Выбор подходов Затратный поход. Методы затратного подхода, по мнению Оценщика, частично учтены в самой природе оцениваемого актива, являющегося экономическим выражением понесенных затрат. Таким образом, номинал задолженности и является денежным выражением затрат, являющихся причиной возникновения актива. В то же время, применить методы затратного подхода при определении рыночной стоимости объекта оценки в полной мере не представляется возможным ввиду того, что актив в известной Отчет №ХХ-ХХ/08 50 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования мере имеет нематериальную природу. Таким образом, при оценке прав требования методики затратного подхода не нашли применения в связи со спецификой дебиторской задолженности – как объекта оценки. Сравнительный подход. Сравнительный подход к оценке имущества предполагает, что ценность объектов собственности определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогичного объекта, зафиксированная рынком. К тому же следует отметить, что дебиторская задолженность является имуществом особого рода. В результате продажи Дебиторской задолженности продавец передает покупателю права требования для: своевременного погашения Дебиторской задолженности покупателя, возникшей по другой сделке, а также предотвращения убытков; получения от организации-Дебитора выгодных покупателю товаров (услуг); установления контроля над организацией-Дебитором; иных случаев. При оценке следует учитывать, что покупатель с приобретением Дебиторской задолженности, получает право требования пени, штрафа и неустойки, предусмотренные договором между должником и Дебитором (ст. 330, 395 ГК РФ). То есть другими словами, «качество» дебиторской задолженности определяются как «качеством» самого дебитора, так и условиями, основаниями, причинами возникновения дебиторской задолженности, то есть условия договора, контракта, история погашения дебиторской задолженности и т.д. В связи с этим методы сравнительного подхода в данном случае неприменимы, поскольку Оценщиком не было найдено достаточного количества достоверных данных на рынке корпоративных долгов о купле-продаже сопоставимых с оцениваемым активом, для того, чтобы обоснованно применить какие-либо методы данного подхода. Доходный подход. В результате проведенных исследований Оценщиком было принято решение, что наиболее целесообразным является применение метода дисконтированных денежных потоков для определения рыночной стоимости объекта оценки. 14 ПРИМЕНЕНИЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА При проведении расчетов оцениваемой дебиторской задолженности были рассмотрены следующие методики: «Оценка дебиторской и кредиторской задолженности», Москва, 2003г11., под редакцией д.э.н., А.Б. Фельдман, рекомендованный ученным советом Международной академии оценки и консалтинга к использованию при подготовке экономистов широкого профиля, в том числе специализирующихся в области оценки; методика А.Г.Перевозчикова12, опубликованная в журнале «Финансы и кредит» №22(226)-2006: наименование статьи – «К оценке стоимости дебиторской задолженности общим потоком»; методика Ю.В.Козыря, размещенная на сайте: http://www.appraiser.ru/UserFiles/File/Guidance_materials/ocenka_debitorskoy_zadol znosti.pdf. Наименование статьи – «Оценка дебиторской задолженности»; Приложение к журналу «Имущественные отношения в Российской Федерации», серия «В помощь специалиступрактику. Выпуск 2. 12 Доктор физико-математических наук, профессор, академик РАЕН. 11 Отчет №ХХ-ХХ/08 51 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования методика Д.Л. Мамаева, размещенная на сайте: http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId=188. Наименование статьи – «К вопросу об оценке дебиторской задолженности». При расчете рыночной стоимости дебиторской задолженности применяется «дисконтирование» и «наращение». Теоретически критерием процентной ставки, применяемой в дисконтировании или наращении, является соответствие ставки сумме двух показателей: нормальной доходности и показателя инфляции. По мнению Международной академии оценки и консалтинга, применяемый Центральным банком РФ показатель ставки рефинансирования не отвечает этому требованию, т.е. не выражает в отдельности ни нормальную доходность, ни уровень инфляции, ни сумму этих величин, вследствие чего следует применять другие показатели при вычислениях (ориентир – рыночная ставка). Фактическая рыночная ставка для краткосрочных требований может приниматься по данным денежного рынка, по средне- и долгосрочным – по данным рынка капитала. Накопленная дебиторская задолженность принимается к оценке с «наращением», если фактически поступившая процентная сумма или будущая процентная сумма при погашении задолженности начислялась по процентной ставке, регулярно превышавшей фактическую рыночную процентную ставку, и (или) будет начисляться по такой процентной ставке. Накопленная дебиторская задолженность подлежит дисконтированию, если процентные ставки, применявшиеся и (или) принятые к применению в будущем, меньше фактических рыночных ставок (низкопроцентные требования), или дебиторская задолженность не сопровождается выплатой процентов (беспроцентные требования). Согласно учетному принципу «осторожности» расчеты коэффициентов наращения и коэффициентов дисконтирования применяют для краткосрочных требований по простым процентам, а для долгосрочных требований – по сложным процентам. Наращение при одинаковой величине процентной ставки (для сложных процентов): DT 2 D 1C n n у , где: D T – текущая оценочная стоимость долгосрочных требований; D – учетная сумма долгосрочных требований; С – годовая процентная ставка; 2 у n n – срок, представленный числом периодов, принятых в расчет. Наращение при меняющихся по периодам процентных ставках (для сложных процентов): DT 2 1C n1 1C n2 Dу n1 n2 ...... 1C n л nл Дисконтирование при одинаковых значениях процентной ставки на срок расчета (для сложных процентов): D DT 1C n Дисконтирование при меняющихся значениях процентной ставки на весь срок расчета (для сложных процентов): у n 2 DT 2 D n 1 C n...л у 1... л Наращение при одинаковой величине процентной ставки (для простых процентов): DT D 1 nC 1 Отчет №ХХ-ХХ/08 у n 52 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Наращение при меняющихся по периодам процентных ставках (для простых процентов): DT D 1 у л 1 С n.... л n Дисконтирование при простых процентах: DT D 1 1 nС n или у л 1 С n.... л 1 В нашем случае дебиторская задолженность представляет собой беспроцентное право требования, в связи с этим, в рамках доходного подхода применим метод дисконтированных денежных потоков Согласно вышеуказанной методики, «Оценка дебиторской и кредиторской задолженности», применение метода дисконтированных денежных потоков заключается в последовательном выполнении следующих действий: 1. Бухгалтерская исходная информация подлежит последовательной содержательной классификации. Вначале требования распределяются на краткосрочные и долгосрочные с выделением внутри этих групп просроченной дебиторской задолженности, в том числе длительностью более 3 лет. Затем отделяются требования, оценка которых может быть принята в размере номинала (т.е. по бухгалтерской оценке). 2. Очередным шагом будет выявление расчетных величин дебиторской задолженности с помощью действий по «наращению» и «дисконтированию» учетных сумм требований. Расчеты текущей стоимости проводится последовательно по краткосрочным требованиям счета «покупатели и заказчики», счета «векселя к получению». 3. Следом отдельно определяется текущая стоимость и по иным счетам, отражающим требования. Группировка исходных данных должна соответствовать этому распределению. Учетная стоимость для последующих расчетов должна быть уменьшена на суммы просроченных долгов. Центральное место при подготовке исходной информации занимают таблицы распределения требований по срокам возникновения и предполагаемым срокам платежа. Эти таблицы основываются на данных аналитического учета, предполагают ознакомление оценщика с каждым требованием и составляются по каждому счету. 4. После составления таблиц распределения выясняются по календарным месяцам и годам действовавшие и предполагаемые процентные ставки: для краткосрочных требований – по данным денежного рынка, для долгосрочных – по данным рынка капиталов. Процентные ставки различают для «банковских» ссуд и для «векселей». 5. На следующем шаге выявляется распределение отклонений процентных ставок, принятых в соглашениях организаций, от фактических рыночных ставок. 6. После подготовки данных (в соответствии с предшествующими рассуждениями) выявляются расчетные величины дебиторской задолженности с помощью действий по «наращению» и «дисконтированию» учетных сумм требований: для краткосрочных требований – по простым процентам, для долгосрочных требований – по сложным процентам. 7. Сумма частных расчетов представляет предварительную оценочную стоимость дебиторской задолженности. Окончательный результат включит в себя и сумму штрафов, пени, «цену продавца» по каждому требованию, а также экспертно установленные скидки для финансово-неустойчивого дебитора, дебитора-банкрота и особенные поправки, признанные оценщиком полезными. 14.1 Расчет периода срока дисконтирования Распределение дебиторской задолженности, по срокам образования представлено в нижеследующей таблице. Отчет №ХХ-ХХ/08 53 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Таблица 31. Распределение дебиторской задолженности по срокам образования В том числе по срокам образования, руб. Дата возникновения требования 29.08.2006 27.09.2006 29.10.2006 30.11.2006 27.12.2006 01.01.2007 20.03.2007 07.07.2008 11.08.2008 Дата оценки 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 до 1 месяца от 1 до 2 месяцев 0,00 0,00 3-6 месяцев от 6 до 1 года более года -507 672,85 41 246,00 -466 426,85 0,00 367 568,36 541 730,55 632 172,67 709 218,84 785 397,50 -316 855,58 -470 176,49 2 249 055,85 Итого, руб. 367 568,36 541 730,55 632 172,67 709 218,84 785 397,50 -316 855,58 -470 176,49 -507 672,85 41 246,00 1 782 629,00 Кол-во месяцев с даты возникновения до даты оценки, мес. 27,77 26,83 25,77 24,73 23,83 23,70 21,07 5,50 4,37 0,00 Таблица 32. Распределение оцениваемой дебиторской задолженности по срокам образования В том числе по срокам образования, руб. Дата возникновения требования 29.10.2006 30.11.2006 27.12.2006 11.08.2008 Дата оценки 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 22.12.2008 до 1 месяца от 1 до 2 месяцев 0 0 3-6 месяцев 41 246,00 41 246,00 от 6 до 1 года 0 более года 246 766,66 709 218,84 785 397,50 1 741 383,00 Итого, руб. 246 766,66 709 218,84 785 397,50 41 246,00 1 782 629,00 Кол-во месяцев с даты возникновения до даты оценки, мес. 25,77 24,73 23,83 4,37 0 Одним из основных ориентиров для прогнозирования срока платежа по долгу является длительность оборота кредиторской задолженности «Дебитора». В общем случае долг может выплачиваться несколькими частями и в разные периоды времени, вследствие чего длительность оборота кредиторской задолженности является средневероятной величиной для всех платежей. Дисконтирования же на этот срок и полученная в результате приведения величина не учитывает риски связанные с неплатежеспособностью «Дебитора». Так средний период оборачиваемости кредиторской задолженности «Дебитора» (на основании произведенного финансового анализа по данным бухгалтерской отчетности), составляет 4,29. При этом необходимо указать следующие обстоятельства: «дебитор» допустил дефолт по погашению данной задолженности в установленные договором сроки до 01.01.2007 года, принято решение об удовлетворении данных требований, лишь в судебном порядке, с момента принятия решения о взыскании данной дебиторской задолженности в судебном порядке (09 июля 2008 года) до даты оценки, погашение не производилось, финансовое состояние «дебитора» - кризисное. В данном случае достаточно сложно прогнозировать предполагаемый срок платежа, поскольку сценарии погашения данной задолженности зависит как от сложившихся условий взаиморасчетов с поставщиками и подрядчиками, так и от финансово положения «Дебитора». Возможны следующие сценарии погашения данной задолженности в зависимости от сложившихся условий взаиморасчетов с поставщиками и подрядчиками: погашается, прежде всего, наиболее «старая» задолженность, как оптимистичный сценарий; Отчет №ХХ-ХХ/08 54 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования погашается, прежде всего, «новая» задолженность, как пессимистичный сценарий; старая и новая задолженность погашается равномерно, как реалистичный сценарий (погашение задолженности будет производиться пропорционально поступлению средств от ведения хозяйственной деятельности предприятия). Реальный порядок погашения задолженности носит смешанный характер и ближе всего к реалистичному сценарию, который и будет рассмотрен далее. В этом случае доля погашения старой задолженности равна средней доле (d) погашения задолженности согласно предположению о равномерном погашении старой и новой задолженности в рамках рассматриваемого варианта. На основании данных бухгалтерского баланса и отчет о прибылях и убытках МП «УУУ», произведем расчет доли (d) погашения кредиторской задолженности. Таблица 33. Расчет доли погашения кредиторской задолженности по кварталам13 Наименование показателя Величина кредиторской задолженности, остаток на начало периода, руб. Всего затраты на реализованную продукцию за период14, руб. Всего старой и новой кредиторской задолженности, руб. Величина кредиторской задолженности, остаток на конец периода, руб. Погашено за период15, руб. Доля погашенной задолженности16, d Среднее значение доли погашенной задолженности, округленно 01.07.06 01.10.06 01.01.07 01.04.07 01.07.07 01.10.07 01.01.08 01.04.08 01.07.08 68 016 64 660 55 617 59 250 73 711 67 425 63 997 72 272 98 812 17 978 13 223 37 226 46 011 20 331 13 183 49 357 58 261 19 316 85 994 77 883 92 843 105 261 94 042 80 608 113 354 130 533 118 128 64 660 55 617 59 250 73 711 67 425 63 997 72 272 98 812 82 606 21 334 22 266 33 593 31 550 26 617 16 611 41 082 31 721 35 522 0,25 0,29 0,36 0,30 0,28 0,21 0,36 0,24 0,30 Далее построим задолженности. 29% модель процесса погашения оцениваемой дебиторской Таблица 34. Расчетная модель процесса погашения оцениваемой ДЗ Количество месяцев с даты оценки, мес. 3 ДЗ (до погашения) руб. d ДЗ (погашение), руб. ДЗ (после погашения), руб. 1 782 629,00 0,29 516 962,41 1 265 666,59 В данном случае рассчитывать долю погашения кредиторской задолженности по годам не представляется возможным в связи с тем, что оценщику не были представлены данные бухгалтерской отчетности за 2008 год. 14 Данные отчета о прибылях и убытках: себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг (переведен из отчета, построенного нарастающим итогом (форма N2), в отчеты за интервал планирования) 15 Погашено за период, руб. = Всего старой и новой кредиторской задолженности, руб. – Величина кредиторской задолженности, остаток на конец периода, руб. 16 Доля погашенной задолженности = Погашено за период, руб. / Всего старой и новой кредиторской задолженности, руб. 13 Отчет №ХХ-ХХ/08 55 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Количество месяцев с даты оценки, мес. 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 … ДЗ (до погашения) руб. d ДЗ (погашение), руб. ДЗ (после погашения), руб. 1 265 666,59 898 623,28 638 022,53 452 996,00 321 627,16 228 355,28 162 132,25 115 113,90 81 730,87 58 028,92 41 200,53 29 252,38 20 769,19 14 746,12 … 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 … 367 043,31 260 600,75 185 026,53 131 368,84 93 271,88 66 223,03 47 018,35 33 383,03 23 701,95 16 828,39 11 948,15 8 483,19 6 023,07 4 276,37 … 898 623,28 638 022,53 452 996,00 321 627,16 228 355,28 162 132,25 115 113,90 81 730,87 58 028,92 41 200,53 29 252,38 20 769,19 14 746,12 10 469,75 … Процесс погашения оцениваемого остатка ДЗ займет теоретически бесконечное количество лет: 1 ДЗ d 1 1 2 (1 d ) d (1 d ) d ...) 1 i id 1 i 1 i 2 ДЗТ ДЗ (d 3 где: ДЗ – номинальная стоимость дебиторской задолженности, руб.; d – доля погашения задолженности, согласно предположению о равномерном погашении старой и новой задолженности; i – ставка дисконтирования. Принимая во внимание кризисное финансовое состояние предприятия «Дебитора», а так же дефолт по платежам, с даты возникновения до даты оценки, Оценщику достаточно сложно прогнозировать сценарий развития предприятия на долгосрочную перспективу и соответственно прогнозный срок погашения оцениваемой дебиторской задолженности. По данным бухгалтерской отчетности, наблюдается тенденция падения коэффициента общей ликвидности предприятия «Дебитора». Таблица 35. Коэффициент общей ликвидности Отчетные даты 01.01.2006 01.04.2006 01.07.2006 01.10.2006 01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 01.10.2007 01.01.2008 01.04.2008 01.07.2008 Отчет №ХХ-ХХ/08 Коэффициент общей ликвидности 0,912 0,948 0,881 0,691 0,723 0,912 0,788 0,654 0,703 0,813 0,454 56 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Коэффициент общей ликвидности 1,000 0,900 0,800 0,700 0,600 0,500 0,400 0,300 0,200 0,100 0,000 в. ян 06 .06 .06 .06 .06 .06 .07 .07 .07 .07 .07 .07 .08 .08 .08 .08 р й н оя нв ар ай л л ен оя нв ар ай л я я н ма ма ию се н м м м м ию с ию Диаграмма 13.Динамика изменения коэффициента общей ликвидности В связи с этим прогнозный период срока погашения рассматриваемой дебиторской задолженности примем равным сроку ее старения – от 23,83 мес. до 25,77мес. или с учетом округления 24 месяца, что соответствует 2 годам. 14.2 Расчет ставки дисконтирования Согласно методике Ю.В.Козыря17, величина подходящей ставки дисконтирования дебиторской задолженности, применяемой к задолженности не вызывающей сомнений в полноте и своевременности оплаты, находится в диапазоне значений от депозитной (или доходности гособлигаций) до кредитной ставки. Ставка дисконтирования проблемной задолженности или задолженности, вызывающей сомнения относительно полноты и своевременности ее оплаты, для ее оценки может применяться следующее выражение: r rf kpd 1 kpd где: r – ставка дисконтирования; rf – безрисковая ставка; pd – вероятность дефолта (неоплаты задолженности) в размере k, 0 < k≤ 1 kpd – матожидание уровня возможных потерь (средние потери при наступлении дефолта) В нашем случае оцениваемая дебиторская задолженность относится к проблемной и не оплаченной своевременно. Таким образом, расчет ставки дисконтирования произведем по вышеприведенной формуле. По данным, полученные в ходе устной беседы с отделом кредитования малого бизнеса коммерческого банка ВТБ 2418 средняя ставка по долгосрочным ссудам для малого бизнеса сроком до 2 лет составляет в среднем 20% (в зависимости от величины выдаваемого кредита и платежеспособности заемщика). По данным размещенные на сайте19 коммерческого банка ОАО «АВТОВАЗБАНК» минимальные процентные ставки размещения по операциям с юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями в рублях, действующие на 21.02.2008 сроком свыше года составляет 20%. По данным, полученные в ходе устной беседы с начальником кредитного отдела филиала ОАО «БИНБАНК» (г.Чебоксары), Андреевым Евгением Витальевичем (тел. 17 http://www.appraiser.ru/UserFiles/File/Guidance_materials/ocenka_debitorskoy_zadolznosti.pdf 428009, г. Чебоксары, пр-т М. Горького, д. 40/1, помещение 8, (8352) 302-926, 302-916, 302-946. 19 http://www.avtovazbank.ru/organization/credit_e 18 Отчет №ХХ-ХХ/08 57 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования (8352) 43-80-03), процентные ставки по кредитам для нефинансовых учреждений, сроком до 3 лет составляют от 19,5% до 21,5% в зависимости от «качества» заемщика и предоставляемого залогового имущества. Таким образом, в качестве безрисковой ставки принимаем ставку по долгосрочным кредитам равную 20%. Расчет вероятности дефолта произведем по предложенной методике Д.Л. Мамаева20. Согласно методике Д.Л. Мамаева рассматривается вероятность погашения долга в кратко-, средне- и долгосрочном периодах времени. Поскольку прогнозный период срока погашения рассматриваемой дебиторской задолженности соответствует 2 годам, то рассчитаем вероятность дефолта на среднесрочный период (от 1 до 3 лет). Согласно методики Д.Л. Мамаева, в качестве характеристики финансовой устойчивости предприятия на среднесрочный период принимается К вна/пк (Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами = (Собственный капитал+Долгосрочные обязательства)/Внеоборотные активы), который не должен быть ниже 1. Согласно данной методике для ограничения функции нормального распределения справа принято значение данного показателя равного 1,1. Таблица 36. Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами предприятия «дебитора» 01.04.2006 Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами (Собственный капитал+Долгосрочные обязательства)/Внеоборотные активы не должен быть ниже 1 0,905 01.07.2006 01.10.2006 0,785 0,588 01.01.2007 01.04.2007 0,613 0,844 01.07.2007 01.10.2007 0,662 0,453 01.01.2008 01.04.2008 0,415 0,737 01.07.2008 0,329 Отчетные даты По данным бухгалтерской отчетности предприятия устойчивая тенденция падения данного показателя. дебитора наблюдается Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами ап р. 0 ию 6 н. 06 ав г.0 6 ок т. 06 де к. 0 ф 6 ев .0 7 ап р. 0 ию 7 н. 07 ав г.0 7 ок т. 07 де к. 0 ф 7 ев .0 8 ап р. 0 ию 8 н. 08 1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Диаграмма 14.Динамика изменения обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами 20 http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId=188 Отчет №ХХ-ХХ/08 58 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования С помощью средств электронных таблиц Excel, с использованием функции НОРМРАСП, произведем расчет вероятности дефолта (неоплаты задолженности) на среднесрочный период. pd = 1 – НОРМРАСП(x;1,1;0,669;ИСТИНА)×2 где: x – значение показателя Квна/пк. В нашем случае значение Квна/пк принимаем по состоянию на 01.01.2008, равному 0,415, как наиболее значимого. pd – вероятность дефолта (неоплаты задолженности) в размере k, 0 < k≤ 1 Подставляя значения вышеуказанную формулу, получаем, что вероятность дефолта составляет: pd = 1 – 0,306 = 0,694 Далее определим размер k (уровень потерь (неполной или несвоевременно оплаты) оцениваемой ДЗ). Здесь необходимо приять во внимание следующее обстоятельство. В процессе сбора информации по предприятию «Дебитору» Оценщик установил, что в сентябре 2008 года Межрайонная инспекция ФНС №Х по Чувашской Республике вышла с иском в Арбитражный суд Чувашской Республики о признании несостоятельным (банкротом) предприятия «Дебитора»21.. Не смотря на то, что суд отказал во введении наблюдения и прекратил производство о банкротстве, все же данное обстоятельство определяет вероятность наступления события, когда предприятие «Дебитор» может быть признано банкротом (в течение прогнозного периода срока погашения рассматриваемой дебиторской задолженности), что так же подтверждается снижением показателей платежеспособности и финансовой устойчивости в динамике. Исходя из вышеизложенного, существует высокая вероятность наступления следующих событий: - производство по делу о банкротстве будет введено в течение прогнозного периода срока погашения рассматриваемой дебиторской задолженности; - погашение оцениваемой дебиторской задолженности будет производиться за счет активов, обладающих промежуточной степенью ликвидности (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции); То есть, предприятие «Дебитор» в данном случае неполно или несвоевременно оплатит оцениваемую ДЗ. Величина потерь рассчитана в нижеприведенной таблице. Таблица 37. Расчетная модель процесса погашения оцениваемой ДЗ Количество ДЗ (до погашения) руб. d ДЗ (погашение), руб. ДЗ (после погашения), руб. месяцев с даты оценки, мес. Предполагаемый объем погашенной дебиторской задолженности 3 1 782 629,00 0,29 516 962,41 1 265 666,59 6 1 265 666,59 0,29 367 043,31 898 623,28 9 898 623,28 0,29 260 600,75 638 022,53 12 638 022,53 0,29 185 026,53 452 996,00 Итого за период 12 мес.: 0,75 1 329 633,00 Итого недополученная величина 0,25 452 996,00 Таким образом, размер k (уровень потерь (неполной или несвоевременной оплаты) оцениваемой ДЗ) принимаем равным 0,25 или 25%. Тогда значение kpd – матожидание уровня возможных потерь (средние потери при наступлении дефолта) составит: kpd = (0,25 × 0,694) × 100%=17,35% 21 http://chuvashia.arbitr.ru/?id_sec=289&a=1&id=789429555&id_ac=73 Отчет №ХХ-ХХ/08 59 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования Отсюда ставка дисконтирования составит: 0,2 + 0,1735 СД = = 0,4519 или 45,19% 1 – 0,1735 Для дальнейших расчетов принимается ставка дисконтирования равная – 45%, 14.3 Расчет текущей стоимости Расчет текущей стоимости дебиторской задолженности производился методом дисконтирования сложных процентов. Таблица 38. Расчет текущей стоимости дебиторской задолженности Величина ДЗ, руб. 246 766,66 709 218,84 785 397,50 41 246,00 1 782 629,00 Общий период срока дисконтирования, мес. 25,77 24,73 23,83 4,37 - Ставка Дисконтирования (годовая), % Ставка Дисконтирования (месячная), % 45 45 45 45 - 3,75 3,75 3,75 3,75 - Текущая стоимость ДЗ, руб. 95 559,31 285 360,87 326 657,75 35 116,71 742 694,64 Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности на дату оценки составляет округленно 742 700 (семьсот сорок две тысячи семьсот) рублей. 15 СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ Заключительным элементом процесса оценки является сравнение оценок, полученных на основе указанных подходов и сведения полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта. Процесс сведения учитывает слабые и сильные стороны каждого подхода, определяет, насколько существенно они отражают объективное состояние рынка, насколько полная и достоверная информация получена при применении каждого подхода. Процесс сведения оценок приводит к установлению окончательной стоимости объекта, чем достигается цель оценки. В случае если Оценщик не применил один или два подхода из трех общепринятых, он должен дать обоснование о невозможности применения этих подходов. В этом случае итоговое согласование результатов оценки не требуется. В силу того, что Оценщиком использовался только один подход к оценке рыночной стоимости объекта оценки, согласование результатов оценки не проводилось. 16 ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ Приведенные ниже расчеты и анализ, позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость права требования (дебиторской задолженности), предъявленного к оценке, при существующих ограничениях и допущениях, номиналом (учетная стоимость) 1 782 629 (один миллион семьсот восемьдесят две тысячи шестьсот двадцать девять) руб. 00 коп., принадлежащего Муниципальному предприятию «ХХХ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, как кредитору по неисполненным денежным обязательствам Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики, по состоянию на ХХ ХХХХ 2008 года составляет: 742 700 руб. (Семьсот сорок две тысячи семьсот) рублей. Оценка проведена, а Отчет составлен в соответствии с требованиями Федерального Закона «Об оценочной деятельности в РФ» №135-ФЗ от 29 июля 1998г. и Федеральных стандартов (ФСО №1, ФСО №2, ФСО №3). Оценщик: Отчет №ХХ-ХХ/08 ИП Викторов Д.И. 60 ИП Викторов Д.И. Отчет по определению рыночной стоимости права требования ПРИЛОЖЕНИЕ № п/п 1 2 Наименование Копии документов, предоставленные Заказчиком (устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки; правоустанавливающие и правоподтверждающие документы) Копия договора №ХХ об отпуске и потребления питьевой воды, сбросе и приемке сточных вод от 01 января 2006 года; Копия акта-сверки взаимных расчетов по состоянию на ХХ.ХХ.2007 между МП «ХХХ» МО г. ХХХ, ЧР и МП «УУУ», МО г. ХХХ, ЧР; Копия решения Арбитражного суда ЧР от ХХ.ХХ.2008г. по делу №ХХ-ХХХХ2008; Копия исполнительного листа №ХХХХ от ХХ.ХХ.2008г. по делу №ХХ-ХХХ/2008; Копия бухгалтерского баланса Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г. ХХХ Чувашской Республики (ф. №Х) за 2006г. и 2007г. (с поквартальной разбивкой), 1 кв. 2008., 2 кв. 2008г.; Копия отчета о прибылях и убытках Муниципального предприятия «УУУ» Муниципального образования г.ХХХ Чувашской Республики (ф. №Х) за 2006г. и 2007г. (с поквартальной разбивкой), 1 кв. 2008., 2 кв. 2008г. Справка конкурсного управляющего МП «ХХХ» МО г. ХХХ ЧР о том, что в период с декабря 2006г. по 19 декабря 2008г. сумма задолженности не изменилась. Дополнительные источники данные, использованные Оценщиком при проведении оценки Краткая информация о судебном деле (распечатка с Интернет сайта: http://chuvashia.arbitr.ru/?id_sec=289&a=1&id=789429555&id_ac=73) Данные по процентным ставках по кредитам сроком более года ОАО «Автовазбанк» (распечатка с Интернет сайта: http://www.avtovazbank.ru/organization/credit_e) Отчет №ХХ-ХХ/08 61
