Государственные ценные бумаги

Государственные и муниципальные заимствования.
Государственные и муниципальные займы — это денежные ресурсы,
привлекаемые для покрытия дефицита соответствующего бюджета от
физических и юридических лиц, иностранных государств, международных
финансовых организаций на основании заключаемых договоров, по которым
возникают долговые обязательства РФ, субъекта РФ, муниципального
образования как заемщиков или гарантов.
В зависимости от валюты заимствования различают государственные
внутренние и внешние заимствования.
Право осуществления государственных внешних заимствований РФ и
субъектов РФ и заключения договоров о предоставлении государственных
гарантий, договоров поручительства другим заемщикам для привлечения
внешних кредитов принадлежит РФ, субъекту РФ. От имени РФ внешние
заимствования осуществляет Правительство РФ от имени субъекта РФ —
правительство субъекта РФ. Право осуществлять государственные внешние
заимствования в соответствии с законодательством РФ имеют субъекты РФ,
бюджеты которых не получают финансовую помощь на выравнивание
уровня бюджетной обеспеченности.
От имени РФ право осуществления государственных внутренних
заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для
привлечения кредитов принадлежит Правительству РФ. От имени субъекта
РФ такое право принадлежит уполномоченному органу исполнительной
власти субъекта РФ. От имени муниципального образования это право
реализует уполномоченный орган местного самоуправления.
Правительство РФ осуществляет внутренние и внешние заимствования
с превышением установленного федеральным законом о федеральном
бюджете
на очередной
финансовый
год
предельного
объема
государственного внутреннего и внешнего долга вместо внешних
заимствований,
если
это
снижает
расходы
на
обслуживание
государственного долга в рамках установленного федеральным законом
объема долга.
Социально-экономическая сущность государственного кредита
Государственный кредит представляет собой одну из форм
существования публичных финансов наряду с бюджетами и внебюджетными
фондами и входит в число основных способов привлечения государством
дополнительных денежных средств и увеличения его финансовых
возможностей.
Государственный кредит — это во многом особая и обособленная
часть финансов бюджета. Он имеет свои источники доходов.
У них особое назначение и порядок использования. Таким образом,
государственный кредит представляет собой одну из форм движения
ссудного капитала, когда владелец денежных средств передает на время
заемщику не сам капитал, а лишь право пользования им.
Субъектами кредитных отношений являются государство, с одной
стороны (чаще всего выступает в роли заемщика), и юридические и
физические лица, иностранные государства, международные финансовые
организации, с другой стороны.
Государственный кредит выполняет следующие функции:
1) распределительная — проявляется в перераспределении финансовых
ресурсов на особых принципах срочности, возвратности и целевого
назначения;
2) регулирующая — имеет две стороны: экономическую и социальную.
3) функция учета и контроля проявляется в целевом и рациональном
использовании средств, привлекаемых и выдаваемых государством.
Как экономическая категория государственный кредит находится на
стыке кредита и финансов, но функционирует тем не менее как
специфическая часть финансовой системы.
Государственный кредит участвует в формировании и использовании
централизованных денежных фондов государства, т. е. это делает его
элементом финансов. В то же время сам процесс его формирования и
использования осуществляется в специфической форме — привлечении
денежных средств на временной и, как правило, возмездной основе.
Государственный долг, содержание и основные формы
Под государственным долгом или займом понимают долговые
обязательства перед физическими и юридическими лицами, иностранными
государствами, международными организациями и иными субъектами
международного права.
Государственный долг полностью и без условий обеспечивается всем
находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим
государственную казну.
Согласно Бюджетному кодексу РФ в зависимости от валюты
происхождения долга его делят на внутренний и внешний. Под внутренним
государственным долгом понимают обязательства, выраженные в валюте РФ,
а под внешним — в иностранной валюте.
Российские долговые обязательства могут существовать в следующих
формах:
1.
кредитного соглашения или договоров, заключенных от лица РФ
в пользу указанных кредиторов;
2.
государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени РФ;
3.
договоров о предоставлении государственных гарантий РФ,
4.
договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения
обязательств третьими лицами.
Кредитные соглашения и договоры в системе государственного кредита
заключаются прежде всего с кредитными организациями различного рода,
как правило, коммерческими банками. К их услугам чаще прибегают
субъекты федерации и муниципальные образования.
Традиционно кредиты Правительству РФ предоставлялись ЦБ РФ,
который в качестве кредитных ресурсов использовал собственные средства,
резервные фонды банков, а также вклады населения в учреждениях
Сбербанка РФ. В то же время согласно новому Закону о ЦБ РФ он теперь не
вправе предоставлять кредиты на финансирование государственных и
местных бюджетов, а также бюджетов государственных внебюджетных
фондов.
Государственные ценные бумаги — это обязательства, выпущенные от
имени государства или гарантированные им. В экономически развитых
странах
они
являются
основным
источником
формирования
государственного долга.
Мировой рынок государственных ценных бумаг достаточно
разнообразен и включает облигации, казначейские векселя, казначейские
ноты и др. Наиболее распространены облигации.
Казначейские ноты — среднесрочные рыночные ценные бумаги.
Они выпускаются Минфином или специальными государственными
финансовыми органами.
Государственные ценные бумаги — это важнейший финансовый
инструмент рыночной экономики. Их роль принципиально менялась в ходе
развития общества. Первоначально они использовались для покрытия
бюджетного дефицита, вызванного чрезвычайными расходами.
Они есть наиболее цивилизованный рыночный способ формирования
государственного долга.
Посредством государственных ценных бумаг проводится кредитноденежная политика, осуществляется воздействие на макроэкономические
процессы. С помощью операций на рынке ценных бумаг ЦБ регулирует
денежную массу в обращении. Чтобы увеличить объем денежной массы в
коммерческих банках, ЦБ выкупает у них государственные ценные бумаги, и
наоборот: при излишней денежной массе и возрастании остатков на счетах
ЦБ «выбрасывает» на рынок государственные ценные бумаги, чтобы
«связать» излишнюю денежную массу.
Государственные ценные бумаги во многом определяют состояние
рынка, курсы ценных бумаг других эмитентов, поэтому их еще
рассматривают в качестве барометров изменений в экономической жизни
страны.
Государственные гарантии и поручительства выступают особой
формой заимствований по обеспечению исполнения обязательств третьими
лицами.
Под государственной или муниципальной гарантией признается способ
обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которых РФ и ее
субъекты или муниципальные образования, выступая гарантом, дают
письменное обязательство отвечать за исполнение лицом (получателем
гарантии) своих обязательств перед третьими лицами полностью или
частично.
Гарант в этом случае несет субсидиарную ответственность
дополнительно к ответственности должника по гарантированному им
обязательству, а обязательство его перед третьим лицом ограничивается лишь
суммой, на которую выдана гарантия.
Общая сумма предоставленных гарантий включается в состав
государственного долга соответствующего уровня как вид долгового
обязательства. В зависимости от валюты, в которой предоставляются
гарантии, они включаются в состав внутреннего или внешнего долга.
Государственные гарантии предоставляются, как правило, на
конкурсной основе после проверки финансового состояния получателя.
Специфика этой формы финансовых отношений заключается в том, что
предоставленные гарантии ведут к росту потенциального или скрытого
долга.
Управление государственным кредитом
Управление государственным кредитом — совокупность действий
государства, связанных с обслуживанием и погашением государственного
долга, выпуском и размещением новых займов, регулированием рынка
государственного кредита. Регулируют и осуществляют эту деятельность
Минфин и ЦБ РФ, которые определяют общий объем бюджетного дефицита
и характер займов, необходимых для его финансирования, разрабатывают
кредитную политику и ее институциональное обеспечение.
В системе действий по управлению государственным кредитом
важнейшим является обслуживание и погашение государственного долга,
поскольку все затраты такого рода осуществляются за счет бюджетных
средств,
создавая
для
бюджета
дополнительную
нагрузку,
а
несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет
штрафных санкций.
Обслуживание государственного долга предполагает осуществление
мероприятий по размещению долговых обязательств, выплату доходов по
ним, погашение долга полностью или частично. Погашение долга
предполагает полный возврат основной суммы долга и процентов по нему, а
также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом
долга.
В условиях значительного роста государственной задолженности и
бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к разным
способам регулирования долга.
Рефинансирование — это погашение старой задолженности путем
выпуска новых займов.
Конверсия — изменение доходности займов.
Консолидация — изменение срока действия уже выпущенных займов в
сторону увеличения или сокращения. Она предполагает облегчение условий
выплаты долга в виде отсрочки платежей и погашения.
Унификация займов — объединение нескольких займов в один, когда
облигации уже выпущенных займов обмениваются на облигации нового
займа.
Цель — уменьшение количества видов обращающихся одновременно
ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по
обслуживанию долга. Унификация государственных займов обычно
проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и без нее.
Отсрочка погашения займа отличается от консолидации тем, что в этом
случае не только отодвигаются сроки погашения, но и, как правило,
прекращается выплата доходов. Конверсия, консолидация, унификация
государственных займов и обмен облигаций государства обычно
осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается
отсрочки погашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к
внешней задолженности. Она проводится по соглашению с кредиторами.
Под аннулированием государственного долга понимается полный отказ
государства от обязательств по выпущенным займам.
Государственные и муниципальные займы осуществляются путем
выпуска ценных бумаг от имени РФ, субъекта РФ или муниципального
образования. Таким образом, по договору государственного и
муниципального займа заемщиком и эмитентом выступает РФ, субъект РФ
или муниципальное образование, а инвестором — гражданин или
юридическое лицо-резидент или нерезидент.
Договор государственного или муниципального займа заключается
путем приобретения инвестором выпущенных государственных либо
муниципальных
облигаций
или
других
государственных
либо
муниципальных ценных бумаг, удовлетворяющих право инвестора на
получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или,
в зависимости от условий займа, другого имущества, установленных
процентов либо других имущественных прав в сроки, предусмотренные
условиями выпуска займа в обращение. Изменение условий выпущенного в
обращение займа не допускается. Государственные и муниципальные займы
являются добровольными.
Решение об эмиссии государственных ценных бумаг РФ, субъектов РФ
или муниципальных ценных бумаг принимается соответственно
Правительством РФ, органами исполнительной власти субъектов РФ,
органами местного самоуправления в соответствии с предельными объемами
дефицита бюджета и государственного или муниципального долга.
В решении об эмиссии государственных или муниципальных ценных
бумаг отражаются:
• сведения об эмитенте ценных бумаг;
• объем и условия эмиссии;
• способ исполнения обязательств по ценным бумагам.
Порядок выпуска, обращения и погашения государственных ценных
бумаг РФ, субъектов РФ, а также муниципальных ценных бумаг
регулируется федеральным законом об особенностях эмиссии и обращения
государственных и муниципальных ценных бумаг.
Заимствования,
осуществляемые
путем
предоставления
государственных или муниципальных гарантий, учитываются в составе
государственного или муниципального долга. Они не являются источником
финансирования дефицита бюджета. В расходы на обслуживание
государственного или муниципального долга закладывается резерв на
исполнение обязательств по гарантиям при наступлении гарантийного
случая.
В Российской Федерации действует единая система учета и
регистрации государственных заимствований РФ. Субъекты РФ,
муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Минфине
РФ. Минфин РФ ведет государственные книги внутреннего и внешнего долга
РФ. Информация о заимствованиях и других обязательствах вносится
эмитентом в Государственную долговую книгу РФ, субъекта РФ или
муниципальную долговую книгу в течение 3 дней с момента возникновения
соответствующего обязательства.
Ссудный фонд государства.
Ссудный фонд — это суммы денежных средств, которые все время
«работают», обслуживая движение стоимости продукта. Кредитные ресурсы
постоянно загружены, предоставлены кому-то в ссуду. Ссудный фонд всегда
отражается в финансовом балансе всего хозяйства — и по активу, и по
пассиву.
Ссудный фонд как экономическая категория, характеризующая единый
процесс кредитных отношений, состоящий в одновременной мобилизации
средств в данном фонде и их размещении, исключает возможность
несовпадения наличия ресурсов для кредитования и размещения средств в
виде ссуд. Величины эти равновеликие, и их сбалансирование достигается
тем типом кредитных отношений, который определяет размер эмиссии.
Ссудный фонд можно характеризовать как совокупность денежных
средств, использованных для удовлетворения потребностей хозяйства и
населения в финансовых ресурсах на условиях возвратности. Следует
подчеркнуть завершенность действия, а именно обратить внимание на форму
«использованы» вместо «используемые», часто встречающуюся в
литературе. В этом заключен важный смысл. Приведенные выше
рассуждения характеризуют глобальное движение ссудного фонда в рамках
всего общества.
Для формирования рыночных отношений в России необходима была
межбанковская конкуренция как одно из условий создания новой экономики
и ускорения процесса демонополизации банковских структур. В этих целях
следовало уравнять права государственных, специализированных,
акционерных, кооперативных, коммерческих банков и организовать
деятельность банковской системы на основе единых принципов.
Рассматривая кредитные отношения как особую часть сферы
обращения, пришлось обратить внимание на процесс демонополизации
ссудного фонда и преодоления монопольного положения государственных
органов в сфере кредита. Наступила эпоха свертывания жестокого
централизованного управления и осуществления комплекса мер по
обеспечению демонополизации всех процессов хозяйственного развития.
Децентрализация ссудного фонда имеет ряд особенностей. Ссудный
фонд в значительной части сосредоточен в банках, поэтому его
демонополизация происходит на фоне коренной реорганизации банковской
системы. В рамках такой реорганизации допускалась свободная конкуренция
коммерческих банков, ограничивалась их монополия по отраслевому
признаку, широко развивалось учредительство, поощрялась всемерная
коммерциализация банковской деятельности.
Новое банковское законодательство обеспечивает изменение статуса
банковской системы, формирование двух ее уровней. Коммерческие деловые
банки, превращаясь в своего рода свободные кредитные учреждения., имеют
возможность проводит независимую кредитно-денежную политику в рамках
используемых Центральным банком экономических регуляторов. Произошло
расчленение, децентрализация ссудного фонда между множеством
кредитных учреждений.
Ресурсы ссудного фонда и структура предоставляемых кредитов во
многом
определяются
состоянием
экономики.
Когда
хозяйство
функционирует нормально, не ощущая кризисных явлений, ресурсы ссудного
фонда формируются под влиянием нормального кругооборота средств, роста
денежных накоплений, амортизационного фонда. Направление этих
аккумулируемых в ссудном фонде ресурсов в виде ссуд происходит в связи с
накоплением запасов ценностей и осуществлением инвестиционного
процесса.
При отсутствии кризиса в экономике для формирования доходов
бюджета государства ссудный фонд используется в незначительных объемах,
обязательства казначейства своевременно выполняются, а ссуды кредитной
системы возвращаются в обусловленный срок. Однако в условиях кризиса
такие нормальные процессы нарушаются.
Инфляция, бюджетный дефицит порождают избыточную массу
обесцененных денежных средств. Ссудный фонд «разбухает», поскольку
накапливаемые деньги многие предприятия и население не могут истратить
из-за дефицитности товарных масс, а для покрытия бюджетного дефицита
приходится все больше прибегать к использованию кредита.
Регулирование официальной учетной ставки ЦБ.
Учетная ставка используется ЦБ в операциях с коммерческими
банками по учету краткосрочных государственных облигаций, коммерческих
векселей и других ценных бумаг, отвечающих требованиям ЦБ и является
оперативным инструментом государственного влияния на рынок ссудных
капиталов ( в зависимости от его состояния может меняться в течение года ).
Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных
процентных ставок; её изменение по предоставленным ЦБ кредитам,
увеличивая или сокращая предложение кредитных ресурсов, регулирует тем
самым и спрос на них.
Исходя из учетной ставки определяются ставки, взимаемые
коммерческими банками по своим ссудам, и размеры процентов,
выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Широкое
применение изменения учетной ставки обусловлено простотой применения.
Повышение ( в антиинфляционных целях ) учетного процента , т.е. политика
«дорогих денег» ограничивает для коммерческих банков возможность
получить ссуду в ЦБ и одновременно увеличивает цену денег,
предоставляемых в кредит коммерческими банками. В результате кредитные
вложения в экономику сокращаются и, следовательно, тормозится
дальнейший рост производства. Курс же на понижение учетной ставки,
политика «дешевых денег», наоборот, выступает фактором развёртывания
кредитных операций и ускорения темпов экономического развития.
Поскольку практически все банки в той или иной степени прибегают к
кредитам ЦБ, влияние устанавливаемых им ставок распространяется на всю
экономику.
Деньги, их необходимость и происхождение.
1. Происхождение денег
В процессе развития рыночных отношений виды денег последовательно
сменяли друг друга. Каждый последующий вид или форма денег
знаменовали прогресс, т.е. приобретение ими новых, более совершенных
свойств.
Первоначальная форма – это товарные деньги, т.е. выделение из
товарного мира самых ходовых товаров и использование их не для
потребления, а для обмена на другие товары. Такой товар становился
признанным эквивалентом на тех или иных локальных рынках. На Руси эту
роль играли шкурки пушных зверей, в том числе куниц. Поэтому деньги в те
далекие времена назывались кунами.
Далее на роль денег выдвинулись благородные металлы, сначала в
слитках, затем в виде монет. Обмен становится более гибким, удобным,
позволяющим сократить время и издержки обращения.
Использование золотых и серебряных денег продолжалось в течение
долгого исторического периода. Вслед за этим пришло время для
использования заменителей золотых и серебряных денег в обращении. Это
были медные монеты низкого номинала, банкноты и казначейские билеты.
Казначейские билеты – это деньги, эмитируемые казначейством
(правительством) для покрытия дефицита государственного бюджета.
Банкноты – это банковские билеты (разновидность кредитных денег),
выпускаемые в обращение банками.
Историческое первенство в выпуске банкнот принадлежало частным
банкам, когда банкноты играли роль векселя на банкира и свободно
разменивались на деньги того времени – золото. Затем эмиссия банкнот во
всех странах стала регламентироваться государством. Сейчас она
осуществляется в порядке банковского кредитования государства – под
государственные ценные бумаги и прирост золотовалютных резервов.
В России выпуск первых бумажных денег начался в 1769 г. при
Екатерине II. Они назывались ассигнациями и имели твердо установленный
курс. Затем были введены кредитные билеты (банкноты), которые можно
было разменивать на серебряные монеты. Правом эмиссии обладала
Экспедиция государственных кредитных билетов, а затем право эмиссии
кредитных билетов перешло к Государственному банку, созданному в 1860 г.
Однако до конца XIX в. это право осуществлялось лишь по «высочайшим
указам», а не по экономической целесообразности.
В наше время деньги все более ускоренно теряют свой материальный
носитель, они становятся безналичными, безбумажными, электронными
деньгами. Электронные платежи, чеки, кредитные карточки более удобны,
универсальны, в отличие от наличности они мгновенно выполняют
платежные функции.
2. Функции денег.
Функции денег в современной экономической литературе толкуются в
узком и широком смысле слова. В узком смысле деньги – это:

мера стоимости, т.е. их функцией является возможность
соизмерения с любыми ценностями (ресурсами, товарами, услугами);

средство обращения, т.е. обеспечение с их помощью
товарообмена по схеме Т–Д–Т, что означает приток денежного дохода к
продавцам товара и дальнейшее его использование на приобретение другого
товара;

средство накопления и сбережения – превращение их в резерв
или капитал.
Широкое толкование функций денег предполагает, кроме вышеперечисленного, понимание денег:

как средства платежа, что указывает на возможность их
самостоятельного движения (без встречного движения какого-либо товара).
Суть этой функции – отсрочка платежа. На ней основано существование
налоговой, бюджетной и кредитной систем;

как мировых денег – валюты, используемой во внутренних и
международных расчетах. Ранее эта роль была закреплена за золотом как
всеобщим эквивалентом; в настоящее время – за наиболее признанными
валютами (или валютными корзинами) развитых стран или их сообществ
(доллар, евро и др.).
Денежная система Российской Федерации.
Денежная система Российской Федерации основана на неразменных на
золото деньгах, т.е. имеет бумажно-кредитный характер. Правовая основа
денежной системы России — Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)».
Официальная денежная единица — рубль, разделенный на 100 копеек.
Монопольное право эмиссии и изъятия наличных денег из обращения
принадлежит Банку России. В области организации денежного обращения
ЦБ РФ выполняет ряд важнейших функций:
• прогнозирует и организует производство, перевозку и хранение
банкнот и монет, создает резервные фонды банкнот и монет;
• устанавливает правила хранения, перевозки и инкассации наличных
денег;
• определяет правила ведения кассовых операций (операций с
наличными) для кредитных организаций;
• устанавливает признаки платежеспособности банкнот и монет,
порядок их уничтожения, а также замену поврежденных банкнот и монет на
действующие.
В каналах наличного денежного обращения в настоящее время
находятся два вида денежных знаков, являющихся безусловным
обязательством Банка России и обязательных к приему во всех видах
расчетов и платежей — банкноты (банковские билеты) и монеты. В
настоящее время в обращении находятся банкноты достоинством 10, 50, 100,
500, 1000 и 5000 руб. и монеты достоинством 1, 2, 5, 10 руб., 1,5, 10, 50
копеек.
Денежная масса как элемент денежной системы России представляет
собой совокупность покупательных, платежных и накопленных средств,
обслуживающих экономические связи и принадлежащих экономическим
субъектам (физическим и юридическим лицам, государству).
Для анализа объема и структуры денежной массы, а также ее движения
в финансовой статистике Банка России используют четыре денежных
агрегата:
• М0 — наличные деньги в обращении у нефинансовых агентов
(банкноты и монеты);
• М1 включает в себя М0. а также депозиты частных лицв Сбербанке РФ
до востребования (текущие вклады), депозиты населения и предприятий в
коммерческих банках до востребования, средства на расчетных и
специальных счетах нефинансовых агентов (расчетные, текущие счета,
специальные счета аккредитивов и чековые счета), средства страховых
компаний;
• М2 включает в себя М1 и срочные вклады населения в сберегательных
банках;
• М3 включает М2 , депозитные и сберегательные сертификаты банков
и облигации государственного займа.
Самостоятельным компонентом денежной массы является денежная
база (Мв), включающая агрегат Мо, денежные средства в оборотных кассах
банков, средства банков на счетах обязательных резервов и
корреспондентских счетах в ЦB РФ. Эти деньги имеют не только большую
ликвидность, но и показывают дееспособность ЦБ РФ, его возможности
выполнять свои обязательства. В экономических исследованиях эти деньги
именуются также деньгами «высокой эффективности», так как могут прямо
контролироваться ЦБ РФ.
Одной из особенностей денежного обращения России является
использование иностранной валюты как средства платежа и формы
сбережений. Это обусловило использование еще одного показателя денежной
массы — «широких денег» (МгХ), который включает агрегат М2 и депозиты в
иностранной валюте в национальной банковской системе (валютные пассивы
кредитных организаций).
Эмиссионная система Российской Федерации объединяет эмиссию
наличных денег и безналичную кредитную эмиссию. Выпуски обращение
наличных денег осуществляет Банк России. Налично-денежный оборот начинается в структурных подразделениях Центрального банка РФ.
Денежная эмиссия — это изменение количества обращающихся денег,
она сосредоточена в Банке России. Потребность в эмиссии или изъятии денег
из обращения определяется на основе прогнозирования кассовых оборотов.
Изменение безналичной денежной массы называется кредитной эмиссией.
Наличная и безналичная денежная масса представляет собой пассивы
банковской системы, равные денежным активам экономических субъектов в
стране (предприятий и организаций, государства, домашних хозяйств).
Банковская система (ЦБ РФ и коммерческие банки) берет на себя
обязательства, в которых реализует спрос на деньги (табл. 1 Дидактического
материала).
Основным источником денежного предложения выступает кредитная
эмиссия, сосредоточенная в коммерческих банках, которые участвуют в
расширении денежного предложения непосредственно за счет эффекта
кредитной мультипликации и опосредованно, используя систему
рефинансирования Центрального банка РФ и эмиссию под прирост
золотовалютных резервов.
Структура и динамика денежной базы в экономике России, составляющая основу денежного предложения, характеризуется рядом
особенностей:
• денежная база, функционирующая в экономике (денежная база в
широком определении) и обеспечивающая товарооборот, составляет только
47,7% национальной денежной базы (на 1 января 2007 г.);
• в кредитно-депозитной мультипликации участвуют 1059 млрд руб.
(на 1 января 2007 г.), что составляет 15% национальной денежной базы и
25% денежной базы в широком определении. Кредитно-депозитная
мультипликация как инструмент формирования денежной массы в России
фактически не работает — она составляет около 2,2, тогда как в развитых
странах этот показатель колеблется от 5 до 10 раз. Это сказывается на темпах
экономического роста, прежде всего в промышленности и других отраслях
реального сектора экономики;
• уровень монетизации российской экономики в 3—4 раза ниже, чем в
развитых странах, денежная масса М2, обеспечивающая деятельность
субъектов экономики, составляет всего лишь 33,8% ВВП (на 1 января 2007
г.);
• в структуре денежной массы и денежной базы существенную долю
составляют наличные деньги;
•
безналичные средства на счетах кредитных организаций,
обеспечивающие цивилизованное функционирование экономики, составляют
68,3% агрегата М2 и только 16% национальной денежной массы;
• политика наращивания сбережений государства, реализуемая в
2000—2006 гг. и ставшая возможной в условиях благоприятной динамики
цен на рынке энергоносителей, обусловила рост этой составляющей в
структуре национальной денежной базы до 20,6% (на 1 января 2007 г.).
Ресурсы государства в настоящее время превышают совокупные ресурсы
населения, предприятий и кредитных организаций;
• недостаток денежных средств, функционирующих в реальной
экономике, вызванный чрезмерным уровнем сбережений государства,
приводит к увеличению скорости обращения денег и повышению их
дефицитности, что является одним из факторов инфляции,
Денежно-кредитная политика — совокупность денежно-кредитных
инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень
процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и т.д.) и институтов
денежно-кредитного регулирования (ЦБ РФ, министерство финансов).