ЗАО ИК &quot

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР (12-16 апреля)
Стоимость пая ПИФа «Капитал» за прошедшую торговую неделю с 12 по 16 апреля
Нефть
Металлы
Денежно-кредитная сфера
Экономика и правительство
«Дело» Юкоса
Новости эмитентов:
Нефть и газ
Связь
Энергетика
Автомобилестроение
Календарь предстоящих событий недели 5-9 апреля
Основные индикаторы рынков
Общий прогноз
Стоимость пая ПИФа «Капитал» за прошедшую торговую неделю с 12 по 16 апреля
упала на 3,16%, при том, что индекс РТС упал на 6,59%. На прошлой неделе была зафиксирована прибыль по акциям ГМК
Норильский никель и Газпрома и по привилегированным акциям Транснефти. Управляющие подготовились к этой коррекции и
вместе с защитными акциями Транснефти и Газпрома в портфеле присутствуют облигации. Также были приобретены акции
МТС. По-прежнему в портфеле присутствуют акции, отраженные из-за методики ФКЦБ по балансовой стоимости, хотя если
учитывать их по реальной стоимости, то рост стоимости чистых активов может составить до 5%. На этой неделе управляющие
будут т придерживаться консервативной позиции. Тем не менее, в инвестиционном портфеле присутствуют акции
телекоммуникационного сектора и акции Мосэнерго, которые могут принести высокий доход при спокойном развитии ситуации.
Нефть
Мировые цены на нефть снизились на неделю менее чем на 1%. Вновь вспыхнувшая напряженность в Ираке, сокращение квот
ОПЕК при растущем спросе на нефть позволили ценам на нефть остаться на высоком уровне. И все это несмотря на мировое
укрепление доллара.
Металлы
Цены на металлы уали на этой неделе значительно. Причина единственная – укрепление доллара на слухах об увеличении
процентной ставки. За неделю стоимость тройской унции золота упала более чем на 4% до отметки $400 за унцию.Цены на
никель также снизились на 6% до $12700 за тонну.
Денежно-кредитная сфера
Выступая во вторник на конференции в ММВБ, заместитель председателя ЦБ Константин Корищенко сказал, что ЦБ будет и
далее уделять внимание эффективному курсу рубля. Ранее денежные власти старались свести к минимуму волатильность
курса рубля к доллару, жертвуя при этом курсом рубль/евро и эффективным рублем. Теперь ЦБ будет ориентироваться на
индекс, в который равными долями входят доллар и евро.
Объем денежной базы в России в узком определении на 12 апреля составил 1472,5 млрд. рублей. На 5 апреля денежная база
в России составляла 1447,0 млрд. рублей.
Золотовалютные резервы РФ на 9 апреля снизились до $83,5 млрд. с $83,6 млрд. на 2 апреля.
Экономика и правительство
По данным Госкомстата, рост промышленного производства в марте замедлился в годовом выражении до 6,6% против
февральских 8,7%.
С 1 июня экспортные пошлины на нефть могут быть повышены до $5,4 на барр Прогноз экспортной пошлины сделан на основе
действующей шкалы пошлин. Не исключено, однако, что в июне этого года будут введены новые, более высокие пошлины на
экспорт нефти. Это будет зависеть от быстрого рассмотрения законопроектов налогообложения в Госдуме.
«Дело» Юкоса
Прокуратура Самарской области возбудила уголовное дело против “дочки” ЮКОСа – Самаранефтегаза по обвинению в
сокрытии налогов на сумму 3 211 млн руб. Между тем 31 марта самарский областной суд прекратил дело против бывшего
директора другой «дочки» ЮКОСа - Новокуйбышевского НПЗ, - которого также обвиняли в уклонении от налогов. Последняя
новость показывает, что государство по-прежнему оказывает давление на ЮКОС.
Президент НК ЮКОС Семен Кукес призвал сформулировать конкретные предложения по разделению активов ЮКОСа и
Сибнефти и выходу из сложившейся ситуации, которая негативным образом влияет на стоимость компании. Независимо от
того, какие договоренности существуют между Millhouse Capital и группой Менатеп, для начала процесса разделения активов
необходимо выйти с этим предложением к совету директоров.
Арбитражный суд г. Москвы удовлетворил требование Генеральной прокуратуры и отменил мировое соглашение,
подписанное в 2002 г между Минимущества и ЗАО Волна, по условиям которого Менатеп должен был заплатить штраф в $15
млн за неисполнение инвестиционных условий, включенных в программу приватизации 20% акций Апатита в 1994 г.
Московский арбитражный суд запретил ЮКОСу продавать активы. Решение принято в обеспечение иска Министерства по
налогам и сборам о взыскании с ЮКОСа налоговых недоимок за 2000 г на сумму 99,4 млрд руб с учетом пеней. Это означает,
что ЮКОС не имеет права продавать или иным образом отчуждать находящиеся в его собственности акции Сибнефти.
Следовательно, расторжение сделки с Сибнефтью до снятия судебного запрета становится невозможным. Сбывать основную
продукцию ЮКОСу, правда, разрешено.
Новости эмитентов:
Нефть и газ
В пятницу совет директоров ЛУКойла рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2003 г в размере 24 руб на акцию.
Дивидендная доходность составит 2,7%. Дивидендная политика ЛУКойла, утвержденная советом директоров в августе
прошлого года, предусматривает распределение в виде дивидендов не менее 15% консолидированной чистой прибыли
компании по US GAAP. Совет директоров назначил годовое собрание акционеров ЛУКойла на 24 июня, а датой закрытия
реестра установил 7 мая.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг в пятницу зарегистрировала проспект эмиссии пятилетних рублевых облигаций
ЛУКойла на сумму 6 млрд руб. Размещение облигаций намечено на третий квартал 2004 г.
Газпром и национальная нефтегазовая компания Узбекистана Узбекнефтегаз подписали соглашение о разделе продукции по
разработке газоконденсатного месторождения Шахпаты в Узбекистане. Договор предусматривает экспорт узбекского газа в
Россию (с 2005 г объем поставок будет увеличен до 10 млрд куб м в год) и реализацию совместных проектов СРП в области
газодобычи.
Совет директоров Газпрома утвердил выпуск еврооблигаций на общую сумму $1,2 млрд. Роад-шоу компании начнется на
следующей неделе. Предположительно, облигации будут размещены в конце апреля. Долговые бумаги могут быть
деноминированы в евро или в долларах США с доходностью в 6,5%, если судить по доходности аналогичных обращающихся
на долговом рынке бумаг. Вырученные средства будут направлены на рефинансирование имеющегося долга.
Совет директоров Сахалинморнефтегаза рекомендовал выплатить дивиденды за 2003 г в размере 1,16 руб. по
привилегированным и 7,01 руб. - по обыкновенным акциям,. Доходность по обыкновенным и привилегированным акциям с
учетом их текущих котировок составляет 0,5% и 5,8% соответственно. Сахалинморнефтегаз также объявил о 12%-м росте
добычи нефти в первом квартале 2004 г по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Татнефть первой из российских нефтяных компаний открывает филиал в Ливии - ее 100%-я «дочка» Татнефтегеофизика
стала первым российским предприятием, открывшим свой филиал в столице Ливии Триполи. Предположительно, что после
снятия с Ливии международных санкций многие международные нефтяные компании захотят вернуться в страну с богатыми
ресурсами углеводородов.
Томскнефть, дочернее предприятие ЮКОСа, ведущее добычу нефти в Западной Сибири, приостановит разработку новых
месторождений с 2005 г в связи с тем, что правительство медлит с решением о строительстве экспортного трубопровода в
Китай.
Представители ЮКОСа объявили результаты аудита своих запасов по западным стандартам на конец 2003 г. В этом отчете не
учтены запасы Сибнефти. В соответствии со стандартами SPE и SEC, доказанные запасы нефти у ЮКОСа увеличились на 1,0
млрд барр и 1,4 млрд барр, или на 7% и 13%, соответственно. Приращение запасов произошло в основном за счет разработки
новых месторождений и геологоразведочных работ, а не благодаря пересмотру данных, так как вероятные запасы компании
сократились, а цена нефти на конец 2003 г была несколько ниже, чем на конец 2002 г.
Правление Газпрома одобрило эмиссию в 2004 и 2005 гг двух выпусков рублевых облигаций на сумму 5 млрд рублей каждый и
со сроками обращения в три и четыре года. Выпуск данных облигаций планируется в дополнение к ранее одобренному
Правлением выпуску облигаций объемом также 5 млрд руб со сроком обращения пять лет. Решение о выпуске рублевых
облигаций подлежит одобрению советом директоров. Привлеченные посредством эмиссий средства пойдут на новые проекты
и рефинансирование краткосрочного долга.
Пресс-служба Газпрома сообщила, что компания отказалась от участия в тендере на продажу 51% акций крупнейшей
интегрированной нефтегазовой компании Румынии Petrom SA.
Связь
Чистая прибыль Ростелекома за 2003 г по РСБУ составила $257 млн., что означает дивиденды в размере $0,115 по
привилегированным и $0,038 по обыкновенным акциям и доходность в 6,4% и 1,5% соответственно. Рост чистой прибыли
компании за 2003 г по РСБУ в основном объясняется единовременными доходами, такими как доход от продажи активов
(27,1% в РТК-Лизинге за $29 млн), доход от реструктуризации задолженности ($24,5 млн) и переоценки инвестиций (доход в
размере $66,9 млн).
Совет директоров Башинформсвязи рекомендовал акционерам на годовом собрании 28 мая одобрить выплату дивидендов в
размере 0,027 руб на обыкновенную и 0,2 руб. на привилегированную акцию. Дивидендная доходность привилегированных
акций составляет 7,1% - самый высокий показатель среди региональных операторов связи. На данный момент акции
Башинформсвязи уже торгуются без дивиденда - реестр был закрыт 8 апреля.
Акционеры Северо-Западного Телекома проголосовали по вопросу его слияния путем обмена акций с двумя региональными
телекоммуникационными компаниями - ОАО Ленсвязь и ОАО Связь Республики Коми. Для обмена было предложено
разместить 193,5 млн новых акций (увеличение уставного капитала на 20%). Акционерам, несогласным со слиянием,
предложено в течение 45 дней (до конца мая) продать свои акции компании по цене 11,04 руб за обыкновенную и 6,44 руб за
привилегированную акцию.
МТС получает полный контроль над своей дочерней компанией в Хабаровске. Для получения полного контроля над своей
дочерней компанией в Хабаровске МТС купили оставшиеся 40% Дальневосточных Сотовых Систем – 900.
Энергетика
Представители Комплексных энергетических систем представят в правительство предложение по строительству Богучанской
ГЭС. Как утверждают в РАО ЕЭС, строительство Богучанской ГЭС обойдется в $1 млрд. Несколькими месяцами ранее БазЭл
предлагал различные способы строительства Богучанской ГЭС. Правительству эти проекты не понравились, так как они
предполагают риск передачи электростанции БазЭлу по низкой цене. Появление еще одного потенциального стратегического
инвестора благоприятно для разрешения проблемы с достройкой гидроэлектростанции.
Автомобилестроение
Руспромавто из товарищества с ограниченной ответственностью реорганизовано в открытое акционерное общество. Статус
холдинга был изменен после выкупа 37,5% его акций у Millhouse Capital и 25% у его собственного высшего руководства. По
сообщению менеджмента Руспроавто, первичное размещение акций компании запланировано на середину 2005 г.
Календарь предстоящих событий недели 5-9 апреля
Экономика:
20 апреля - В Москве завершает работу техническая миссия департамента денежно-кредитных и финансовых систем МВФ по
анализу вопросов, связанных со сферой ведения ЦБ РФ.
20 апреля - В Москве пройдет заседание уполномоченного государственного органа по проекту "Сахалин-1".
20-21 апреля - Как ожидается, председатель Совета министров Италии С.Берлускони посетит Россию с рабочим визитом.
21 апреля - Минфин РФ проведет аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-ФК 27025 на сумму 2,5 млрд.
рублей, ОФЗ-АД 46001 на 4,5 млрд. рублей и ОФЗ-АД 46003 на сумму 6 млрд. рублей по номинальной стоимости.
21 апреля - Наступают даты выплат по рублевым госбумагам на сумму порядка 3,27 млрд. рублей, в том числе наступает дата
погашения ГКО 21171 на 1,67 млрд. рублей и выплаты купонного дохода по ОФЗ 27021, 27023, 27024 и 28003 на общую сумму
около 1,6 млрд. рублей.
22 апреля - Банк России проведет на ММВБ аукцион по продаже облигаций федерального займа 46009 с обязательством
обратного выкупа 18 ноября 2004 года на общую сумму 36,64 млрд. рублей.
22 апреля - В Москве пройдет заседание наблюдательного совета по проекту "Сахалин-2".
22 апреля - Объем золотовалютных резервов РФ.
23 апреля - Объем денежной базы РФ.
Компании:
20 апреля - Как ожидается, будут подведены итоги аукциона по продаже 25,49% акций АО "Магаданский морской торговый
порт", принадлежащих государству.
21 апреля - ООО "Славинвестбанк" начнет размещение двухлетнего облигационного займа на 500 млн. рублей. Размещение
будет проходить по открытой подписке на ММВБ по номинальной стоимости (1000 рублей).
22 апреля начнут размещение облигаций следующие компании:
АО "Ленэнерго" - трехлетние облигации на 3 млрд. рублей.
Агропромышленная компания "ОГО" - трехлетние облигации на 1,1 млрд. рублей. Компания разместит на ММВБ по открытой
подписке 1,1 млн. документарных процентных облигаций на предъявителя серии 01 номиналом 1
тыс. рублей.
АО "Нэфис Косметикс" - Казанский химический комбинат им. М.Вахитова
-трехлетние облигации объемом 400 млн. рублей.
22 апреля - КМБ-банк исполнит обязательства по оферте, а также выплатит 3-й купон по облигациям 1-го выпуска,
размещенным на 280 млн. рублей.
22 апреля - АО "Волжский трубный завод" - годовое собрание акционеров.
23 апреля - Абсолют банк начнет размещение облигационного займа на 500 млн. рублей
23 апреля - АО "ИНПРОМ" планирует разместить на ММВБ 3-летние облигации на 500 млн. рублей. По облигациям
планируется выплата полугодовых купонов, а также ежегодная оферта.
23 апреля - Внешторгбанк погасит облигации, размещенные 23 апреля 2002 года на сумму 1 млрд. рублей.
23 апреля - НК АО "Татнефть" погасит двухлетние облигации второй серии, а также выплатит 8-й купон по ним.
23 апреля - Проведут внеочередные собрания акционеров: АО "Новолипецкий металлургический комбинат".
23 апреля - Совет директоров РАО "ЕЭС России".
В мире:
20 апреля - Состоится выступление главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспена перед банковским
комитетом Конгресса.
20 апреля - Завершается прием предложений для участия в конкурсе по продаже контрольного пакета нигерийской Aluminum
Smelter Company of Nigeria (Alscon), в котором принимает участие компания "Русский Алюминий".
20 апреля - Федеральное статистическое управление Германии опубликует данные об изменении цен производителей в
марте.
20 апреля - Банк Англии обнародует данные об изменении потребительских цен в марте.
20 апреля - Как ожидается, британская компания Tesco, а также американские Altria Group Inc., General Motors Corp., Lucent
Technologies Inc., Motorola Inc., Pfizer Inc. сообщат финансовые результаты за прошедший квартал.
21 апреля - Состоится выступление главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспена перед экономическим
комитетом Конгресса.
21 апреля - Как ожидается, европейские компании STMicroelectronics, Infineon Technologies, ASML Holding, Tele2 и
американские Bank of New York Co. Inc., Coca-Cola Co., Colgate-Palmolive Co., Eastman Kodak Co., Ford Motor Co., JP Morgan
Chase & Co., SBC Communications Inc., United Technologies Corp., EBay Inc., Juniper Networks Inc., Qualcomm Inc. опубликуют
финансовые результаты за прошедший квартал.
22 апреля - Французское Национальное статистическое управление Insee опубликует данные об уровне потребительских
расходов в марте.
22 апреля - Министерство труда США обнародует данные о количестве американских граждан, впервые обратившихся за
пособием по безработице на прошлой неделе.
22 апреля - Как ожидается, американские компании Microsoft, AT&T, BellSouth, Hershey Foods, Kimberly-Clark, Merck & Co.,
Nucor, Reebok, Schering-Plough, Viacom, Amazon.com, Amgen, PeopleSoft, а также европейские SAP и Fortum опубликуют
финансовые результаты за прошедший квартал.
23 апреля - Французское Национальное статистическое управление Insee сообщит окончательные данные об изменении
потребительских цен в марте.
23 апреля - Национальное статистическое управление Великобритании опубликует предварительные данные об объеме ВВП
в первом квартале.
23 апреля - Национальное статистическое управление Великобритании обнародует данные об объеме розничных продаж в
марте.
23 апреля - Министерство торговли США объявит данные об объем заказов на товары длительного пользования в марте.
23 апреля - Как ожидается, британская компания Volvo опубликует финансовые результаты за прошедший квартал.
Основные индикаторы рынков
Фондовые индексы
Значение
Прошлая неделя
Изменение за неделю
Изменение, %
Пай фонда "Капитал" *
284.31
293.28
-8.9700
-3.16%
Индекс РТС
731.3
778.39
-47.0900
-6.44%
Dow Jones Industrial
10455.3
10442.03
13.2700
0.13%
Nikkei 225
11824.56
11897.51
-72.9500
-0.62%
FTSE 100
4537.3
4489.7
47.6000
1.05%
DAX 30
4033.98
4013.53
20.4500
0.51%
* - рассматривается в качестве индикатора управления идеально дифференцированным и сбалансированным по критерию доходность/риск
портфелем российских ценных бумаг
Нефть
Brent Crude Oil 0504
Российские акции
GAZP (СПб-РТС)
EESR (РТС)
LKOH (РТС)
SNGS (РТС)
RTKM (РТС)
EESR (ММВБ)
LKOH (ММВБ)
SNGS (ММВБ)
ADR EESR (Лондон)
ADR GAZP (Лондон)
ADR LKOH (Лондон)
ADR MSNG (Лондон)
ADR RTKM (Лондон)
ADR SIBN (Лондон)
ADR SNGS (Лондон)
ADR TATN (Лондон)
ADR YUKO (Лондон)
Значение
33.12
Значение
60.01
0.3305
30.2
0.697
2.45
9.47
871.5
20.099
33.02
34.5
120.5
8.93
14.7
34.5
34.75
28.2
58
Прошлая неделя
33.34
Изменение за неделю
-0.2200
Изменение, %
-0.66%
Прошлая неделя
62.75
0.3475
32.95
0.789
2.615
9.9
939
22.535
34.92
37.5
132
9.1
15.62
36.55
39.35
29.45
60.3
Изменение за неделю
-2.7400
-0.0170
-2.7500
-0.0920
-0.1650
-0.4300
-67.5000
-2.4360
-1.9000
-3.0000
-11.5000
-0.1700
-0.9200
-2.0500
-4.6000
-1.2500
-2.3000
Изменение, %
-4.57%
-5.14%
-9.11%
-13.20%
-6.73%
-4.54%
-7.75%
-12.12%
-5.75%
-8.70%
-9.54%
-1.90%
-6.26%
-5.94%
-13.24%
-4.43%
-3.97%
Российские облигации
ГКО
ОФЗ-ПД
ОФЗ-ФД
Значение
3.2
4.31
5.9281
Прошлая неделя
2.26
7.29
5.6015
Изменение за неделю
0.9400
-2.9800
0.3266
Изменение, %
29.38%
-69.14%
5.51%
Валютный рынок
USDTOD_UTS (СЭЛТ)
Фьючерс на рубль (СМЕ)
Значение
28.622
28.8018
Прошлая неделя
28.516
28.5388
Изменение за неделю
0.1060
0.2630
Изменение, %
0.37%
0.92%
Общий прогноз
На этой неделе возможны серьезные движения. Однако, продолжение коррекции выглядит не столь очевидным
как ранее. Большинство мировых рынков находятся в понижательном тренде и решающим моментом на этой
неделе становятся заявления А. Гринспена о планируемом повышение процентных ставок. Российский
валютный рынок - не исключение. Ослабление рубля относительно доллара может стать причиной выхода из
рынка многих участников, которые вкладывали вырученные от продажи доллары в российские акции. Тем не
менее, со стороны отечественных инвесторов будет наблюдаться устойчивый спрос в акциях региональной
энергетики (особенно Мосэнерго), а также в акциях дочерних компаний ТНК. Несмотря на высокие цены на
нефть рост акций нефтяного сектора может быть не столь значимым. Ситуация с Юкосом может стать снова той
причиной, которая не позволит расти всему рынка. Итак, на этой неделе будет два важных фактора –
укрепление доллара, и ситуация с иском МНС к Юкосу. Оба эти факторы негативны, однако рост возможен из-за
наличия значительной экспортной выручки и рублевой ликвидности.
Уровни поддержки/сопротивления
РАО ЕЭС России (ао)
0,33 (0,307)
НК «ЛУКойл» (ао)
29,2 (28,4)
Мосэнерго (ао)
0,09 (0,086)
Сургутнефтегаз (ао)
0,65 (0,615)
Сбербанк (ао)
405 (370)
Ростелеком (ао)
2,42 (2,31)
Татнефть (ао)
1,39 (1,35)
ЮКОС (ао)
13,8 (13)
ГМК «Норильский никель»
67 (73,3)
Газпром (руб.)
59 (53,1)
Транснефть (ап)
845 (745)
Северсталь
178 (163)
РТС_индекс
670 (706)
0,358 (0,372)
31 (33,5)
0,096 (0,0995)
0,795 (0,72)
462 (473)
2,64 (2,86)
1,495 (1,54)
15,65 (16,1)
76 (81,5)
65,1 (68)
1010 (1150)
200 (210)
785 (824)
Стандартная тактика использования уровня поддержки (сопротивления - с точностью, до наоборот):
1. Стараться осуществлять операции только у этих сильных уровней. Сила уровня определяется частотой разворотов рынка и скоплением
сделок в этих ценовых зонах.
2. При боковом тренде или понижательном канале в условиях снижения или стабильности (отсутствия видимого увеличения) объемов
торгов при приближении к данной зоне:


использовать как момент открытия длинных позиций (покупать) с целью закрытия близ уровня соответствующего
сопротивления с точкой stop-loss (ограничения потерь) ниже поддержки на 1-3% (в зависимости от волатильности и стоимости
актива, а также Ваших инвестиционных горизонтов);
использовать как точку stop-profit (сохранения прибыли) при закрытии "шортов" (откупать) со stop-loss несколько выше
поддержки в случае неожиданного разворота.
3. При отрицательном движении рынка в случае нарастания тенденции (объемов торгов и скорости падения цен) и пробития первого
уровня поддержки использовать этот момент для открытия дополнительных позиций "вниз" с ориентиром на следующем уровне (далее тактика по п.2).
4. В зонах уровней обязательно следить за тенденциообразующими факторами и активностью операций для дополнительного
подтверждения тенденции и отсечения случайных выбросов цен.
При подготовке данного обзора использованы материалы Интерфакс, Прайм-Тасс, Росбизнесконсалтинг, Финмаркет,
РИА "Новости", Ведомости, Коммерсант, Эксперт, Газета.ру, Финансовые известия
Александр Павлов,
http://www.energ.ru/mailto:info@energ.ru