3. Источники формирования и пополнения оборотных средств

ТЕМА 5. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И СОСТАВ
ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ
КАПИТАЛОМ КОРПОРАЦИИ
1. Экономическое содержание оборотных средств и особенности их
кругооборота
2. Основы организации управления оборотными средствами. Состав и
структура оборотных средств
3. Источники формирования и пополнения оборотных средств
1. Экономическое содержание оборотных средств и особенности их
кругооборота
Для обеспечения непрерывности процесса производства любая
организация (предприятие) должна располагать определенной суммой
оборотных средств. Между тем под оборотными средствами понимают
стоимость, авансированную в виде собственных, заемных и привлеченных
средств, для формирования оборотных производственных фондов и фондов
обращения с целью обеспечения непрерывности кругооборота в процессе
расширенного воспроизводства.
Оборотные средства — стоимостная категория. Она отличается от
понятия «оборотные активы (фонды)». Суть отличия состоит в следующем:
•
оборотные средства авансируются, а оборотные активы пол-
ностью потребляются (расходуются) в процессе производства, т. е. участвуют
в одном производственном цикле. При этом величина оборотных активов
(фондов) может во много раз превышать величину собственных оборотных
средств, авансированных в производство;
•
оборотные средства обслуживают весь кругооборот предприятия
и возвращаются в денежной форме в его оборот, в то время как оборотные
активы полностью потребляются, находясь на соответствующей стадии
кругооборота;
оборотные средства находятся в непрерывном движении и
•
одновременно в форме оборотных производственных фондов и в форме
фондов обращения, а оборотные активы — нет;
оборотные средства нельзя идентифицировать в пассиве баланса
•
(выделить отдельной строкой фонд оборотных средств), в то время как
оборотные активы выделены в отдельные строки в активе баланса
организации (предприятия).
В соответствии с ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» и
утвержденными
формами
бухгалтерской
(финансовой)
отчетности
оборотные активы включают в себя следующие составляющие:
•
Запасы. По данной статье отражаются остатки материально-
производственных запасов, предназначенных для использования при
производстве
управленческих
продукции,
нужд
выполнении
организации
работ,
(сырье,
оказании
материалы
и
услуг,
другие
аналогичные ценности), для продажи и перепродажи (готовая продукция,
товары), других материальных ценностей (животные на выращивании и
откорме), а также затраты организации, числящиеся в незавершенном
производстве (издержках обращения) и расходы будущих периодов.
•
Дебиторская задолженность (подразделяется на краткосрочную
и долгосрочную). По данной статье отражается числящаяся на отчетную
дату задолженность покупателей и заказчиков в сумме в соответствии с
условиями договоров за проданные им товары, продукцию, выполненные
работы и оказанные услуги (с учетом скидок/накидок, изменений условий
договора, расчетов неденежными средствами и т. п.).
•
Финансовые вложения. По данной статье отражаются:
а)
инвестиции организации в ценные бумаги других организаций,
государственные ценные бумаги, срок обращения которых не превышает 12
месяцев;
б)
предоставленные организацией другим организациям крат-
косрочные займы;
2
в)
дебиторская задолженность, приобретенная по договору цессии,
если срок ее погашения не превышает 12 месяцев;
Цессия – переуступка прав. Через цессию передаются права
требования долга. Например, банк может переуступить свое право получения
денег по кредиту, выданному организации или частному лицу. Кроме того,
цессией называется передача прав по ценным бумагам, в том числе
облигациям.
г)
вклад в совместную деятельность на срок не более 12 месяцев;
д)
средства, размещенные на депозитных вкладах в банках на срок не
более 12 месяцев.
•
Денежные средства. По данной статье показываются остатки
наличных и безналичных средств, числящиеся в кассе, на расчетных счетах,
валютных счетах, средств на специальных счетах, а также переводы в пути и
прочие
денежные
средства,
а
также
денежные
эквиваленты
(высоколиквидные финансовые вложения)
•
Прочие оборотные активы.
В процессе кругооборота авансируемый капитал последовательно
принимает различные формы стоимости (денежную — товарную —
производительную — товарную — денежную) и переходит из одной стадии в
другую, что соответствует делению оборотных средств на оборотные
средства, вложенные в оборотные производственные фонды и в фонды
обращения.
К оборотным производственным фондам относятся: производственные запасы (сырье, материалы, топливо, тара, запасные части для ремонта,
полуфабрикаты, хозяйственный инвентарь, инструменты и приспособления и
т. п.); средства в производстве (незавершенное производство, расходы
будущих периодов).
Основное назначение средств, вложенных в оборотные производственные
фонды,
заключается
в
обеспечении
планомерного
и
ритмичного процесса производства на предприятии. Тем самым оборотные
3
производственные фонды обслуживают сферу производства, полностью
переносят свою стоимость на вновь созданный продукт, изменяя при этом
свою первоначальную форму.
Фонды обращения состоят из запасов готовой продукции (товаров) на
складах, товаров отгруженных, денежных средств в кассе, на счетах в банке, в
пути, из дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и
средств в прочих расчетах. Основное назначение фондов обращения состоит в
обеспечении денежными ресурсами планомерного осуществления процесса
обращения как на предприятии, так и во всех отраслях экономики.
В свою очередь, непрерывность процесса производства и реализации
продукции требует обязательного возмещения этих средств из выручки. Это
создает
экономическую
основу
для
объединения
оборотных
производственных фондов и фондов обращения в единую категорию —
«оборотные средства».
Элементы оборотных средств непрерывно переходят из сферы
производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство и т.
д. Таким образом, находясь в постоянном движении, оборотные средства
совершают непрерывный кругооборот, который выражается в постоянном
возобновлении процесса производства. Однако кругооборот оборотного
капитала может совершаться только при условии наличия авансируемой
стоимости, которая вступает в кругооборот и уже не покидает его, т. е.
оборотные средства не расходуются, не потребляются, а авансируются в
текущую деятельность предпринимательских организаций.
Авансирование есть конкретный случай вложений. Только если
последние подразумевают затраты вообще без условий об их возврате, то
авансирование — это вложение, предполагающее возврат вложенных средств
после завершения каждого производственного цикла или кругооборота.
Кругооборот оборотного капитала (оборотных средств). Как уже
было отмечено, оборотные средства находятся в постоянном движении.
Постоянно меняя свою натуральную форму, они в своем движении проходят
4
три стадии, которые условно могут быть представлены следующим образом:
Д → Закупка → Т → ... Т → П → Т1 → Реализация ... Т1 → Д1, где Д, Д1 —
деньги; Т — ресурсы; П — производство; Т1 — готовая продукция.
Первая стадия (Д — Т). Любая предпринимательская деятельность
начинается с некоторой суммы денежных средств, на которую приобретаются
сырье,
материалы
и
которые,
в
свою
очередь,
превращаются
в
производственные запасы, т. е. переходят из сферы обращения в сферу
производства. Авансируемая стоимость на этой стадии из денежной
переходит в товарную. Завершением первой стадии прерывается товарное
обращение (оно показано многоточием), но процесс кругооборота оборотных
средств продолжается.
Вторая стадия (Т — П — Т1). На этой стадии оборотные средства из
сферы обращения переходят в сферу производства. В производство поступают
приобретенные товарно-материальные ценности, производственные запасы.
Средства и предметы труда соединяются с рабочей силой, и создается новый
продукт (Т1), включающий в себя перенесенную и вновь созданную
стоимость.
На этой стадии кругооборота авансированная стоимость вновь меняет
свою форму: из товарной она переходит в производительную, а затем — снова
в товарную. По вещественному составу на стадии производства оборотные
средства принимают форму полуфабрикатов, незавершенного производства, а
затем — готовой продукции.
Третья стадия (Т1 — Д1). На этой завершающей стадии изготовленная продукция поступает на склад готовых изделий, затем отгружается
покупателю. В результате реализации готовой продукции (работ, услуг)
вложенные в них оборотные средства полностью возмещаются из выручки от
реализации и возвращаются к своей исходной денежной форме. Тем самым
здесь оборотные средства переходят из сферы производства в сферу
обращения, и вновь создается возможность производить очередные вложения
ресурсов при следующих циклах кругооборота средств.
5
Очевидно, что основной целью деятельности организации является
достижение условия Д1 > Д. Разница между этими показателями (как
положительная,
так
и
отрицательная)
в
дальнейшем
формирует
финансовый результат хозяйственной деятельности организации.
Кругооборот оборотных средств не является единичным процессом.
Это процесс, который совершается постоянно и представляет собой
оборот капитала. Кругооборот совершается непрерывно, что обеспечивает
воспроизводственный процесс, и происходит постоянная смена форм
авансированной стоимости, которая находится одновременно в различных
функциональных формах — денежной, производительной, товарной.
Кругооборот оборотных средств особо важен для финансовых служб
организации, так как его замедление, чрезмерное накопление средств на
одной из стадий кругооборота ведут к снижению темпов развития
предпринимательской деятельности, создают у организаций затруднения в
финансировании расходов.
На основе кругооборота оборотных средств осуществляется оценка
длительности производственного и финансового циклов и управление ими.
2. Основы организации управления оборотными средствами.
Состав и структура оборотных средств
Эффективность работы предприятия во многом зависит от его
обеспеченности оборотными средствами. Так, недостаток оборотных
средств является непосредственной причиной неплатежеспособности, а в
дальнейшем и банкротства предприятия.
Отсутствие
на
предприятии
устойчивой
системы
пополнения
оборотных средств приводит, во-первых, к дополнительным расходам,
которые увеличивают текущие издержки предприятия, а во-вторых, к
снижению показателей эффективности деятельности предприятия. Дополнительные расходы могут быть обусловлены задержками в формировании
6
производственных запасов предприятия, что, в свою очередь, увеличивает
продолжительность технологического и производственного циклов. При
возрастании длительности технологического и производственного циклов
увеличивается объем незавершенного производства, что, в конечном счете,
приводит к росту текущих издержек предприятия, формирующих его
себестоимость.
Избыток оборотных средств означает «омертвление» финансовых
ресурсов
предприятия
оборачиваемости
и
и
приводит
рентабельности
к
снижению
использования
показателей
его
капитала.
Избыточный уровень оборотных средств приводит также к дополнительным расходам и финансовым рискам предприятия. Вместе с тем с
формальной точки зрения избыток оборотного капитала повышает
показатели текущей платежеспособности предприятия.
От организации эффективного управления и использования оборотных
средств зависит не только процесс материального производства, но и
финансовая устойчивость организации. Поэтому организация управления
оборотными
средствами
выступает важным элементом в процессе
управления предприятием и включает следующий комплекс мероприятий:
•
определение состава и структуры оборотных средств;
•
обоснованный расчет плановой потребности организации в
оборотных средствах;
•
определение источников формирования оборотных средств и
поиск их оптимального соотношения;
•
рациональное размещение оборотных средств по сферам про-
изводства и обращения;
•
расчет и оценка показателей эффективности использования
оборотных средств;
•
разработка мероприятий по ускорению оборачиваемости и по-
вышению рентабельности использования оборотных средств.
7
Принято различать состав и структуру оборотных средств. Под
составом оборотных средств следует понимать совокупность элементов,
статей, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения
(табл. 1).
Таблица 1 – Классификация оборотных средств
Степень
планирования
Денежн
ые
средства
Дебиторска
я
задолженно
сть и
краткосрочн
ые
финансовые
вложения
Готовая продукция на складе
Денежные средства на
расчетном счете, в кассе, в пути
Дебиторская задолженность и
краткосрочные финансовые
вложения
Нормируемые
Проч
ие
Прочие средства в расчетах
Готовая
продукц
ия
Товары отгруженные
Средства в
производст
ве
Расходы будущих периодов
Тара
Средства в
запасах
Фонды обращения (в сферу обращения)
Незавершенное производство
Оборотные
производственные фонды (в
сферу производства)
Зап. части для ремонта
Укрупненные
элементы
Оборотные средства (виды)
Сырье, материалы, полуфабрикаты,
топливо
Инструменты, инвентарь
Признак
классификац
ии
Функциональ
ная роль в
процессе
производства
Роль в
производстве
и обращении
Ненормируемые
Структура оборотных средств — это соотношение распределения
ресурсов между отдельными элементами (статьями) текущих активов.
Структура оборотных средств отражает специфику операционного цикла,
а также показывает, какая часть оборотных активов финансируется за
счет собственных средств и долгосрочных кредитов, а какая — за счет
краткосрочных кредитов. Она не одинакова в различных отраслях хозяйства.
8
Структура оборотных средств зависит от ряда факторов:
а)
производственных — состав и структура затрат на производ-
ство, тип производства (массовое, серийное, единичное), длительность и
сложность производственного цикла, темпы роста объемов производства и
реализации продукции;
б)
отраслевых особенностей производства и характера деятель-
в)
особенностей
ности;
материально-технического
снабжения
—
периодичность и регулярность поставок, удельный вес комплектующих
изделий, вид и структура потребляемого сырья и др.;
г)
формы расчетов с поставщиками и покупателями товаров,
расчетно-платежной дисциплины;
д)
финансового состояния и учетной политики предприятия;
е)
спроса на продукцию данного предприятия и др.
В зависимости от структуры оборотных средств намечаются основные пути улучшения их использования, особенно по тем элементам,
которые имеют наибольший удельный вес в общей сумме оборотных средств.
Оборотные средства можно рассматривать с различных позиций, что
вызывает необходимость их классификации.
Так, в зависимости от функциональной роли в процессе производства
оборотные средства подразделяются: а) на авансированные в оборотные
производственные фонды; б) авансированные в фонды обращения.
По источникам формирования оборотные средства подразделяются на
собственные оборотные средства и заемные оборотные средства.
Собственные оборотные средства — СОС (чистый оборотный капитал
— ЧОК) — это часть собственного капитала (средств) организации, которая
направляется на приобретение ее оборотных фондов (активов) и обеспечение
их кругооборота. Величина собственных оборотных средств по балансу в
общем случае может быть рассчитана следующими двумя способами:
9
1)
СОС = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства —
Внеоборотные активы (итог III раздела пассива баланса («Капитал и резервы»)
+ итог IV раздела пассива баланса («Долгосрочные обязательства») — итог I
раздела актива баланса организации («Внеоборотные активы»));
2)
ЧОК (СОС) = Текущие активы — Текущие обязательства пред-
приятия (итог II раздела актива баланса — итог V раздела пассива баланса
(«Краткосрочные обязательства»)).
К заемным источникам формирования оборотных средств относят в
основном краткосрочные кредиты банков и другие формы кредитов, займы,
покрывающие дополнительную потребность предприятий в оборотных
средствах. Наряду с этим источниками финансирования оборотных средств
являются также выпуск в обращение долговых ценных бумаг, кредиторская
задолженность и др.
Определение целесообразности привлечения того или иного источника
финансирования текущей деятельности проводится на основе сравнения
показателей рентабельности вложений и стоимости (цены) того или иного
вида источника.
Вместе с тем в процессе кругооборота оборотных средств источники
их формирования не идентифицируются и не различаются, но это не
означает, что система формирования оборотных средств и источники их
финансирования не оказывают влияния на скорость и эффективность
использования оборотных средств. Источники формирования оборотных
средств важны еще и потому, что конъюнктура рынка постоянно меняется,
что
приводит
к
определенной
нестабильности
в
удовлетворении
потребностей предприятия в оборотных средствах. Покрыть их за счет собственных источников зачастую не представляется возможным, да и
эффективность использования собственных средств в противовес заемным в
ряде случаев оказывается более низкой.
10
По видам оборотных средств выделяют оборотные средства,
авансированные в соответствующие виды оборотных активов, перечисленных
в предыдущем вопросе.
По характеру участия в операционном процессе оборотные средства
дифференцируются: а) на оборотные средства, обслуживающие финансовый
цикл предприятия (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые
вложения, денежные средства); б) оборотные средства, обслуживающие
производственный
цикл
предприятия
(запасы
сырья,
материалов
и
полуфабрикатов, объем незавершенного производства, расходы будущих
периодов и т. п.).
По
периоду
функционирования
оборотных
средств
выделяют
постоянную и переменную части оборотных средств. Постоянная часть
оборотных средств представляет собой неизменную часть их размера,
которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной
деятельности
организации
товарно-материальных
и
не
связана
ценностей
для
сезонного
с
формированием
хранения,
целевого
назначения.
Переменная часть оборотных средств представляет собой изменяющуюся их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема
производства и реализации продукции, необходимостью формирования в
отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов
товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и
целевого назначения.
По возможности управления, в том числе планирования и контроля,
оборотные средства подразделяются: а) на нормируемые — оборотные
средства в оборотных производственных фондах и готовой продукции на
складе; б) ненормируемые — оборотные средства, авансированные в
продукцию, отгруженную покупателям, средства в расчетах, денежные
средства, краткосрочные финансовые вложения. Нормируемые оборотные
11
средства находят отражение в финансовых планах, тогда как ненормируемые оборотные средства объектом планирования практически не являются.
По степени ликвидности (скорости превращения в денежные средства) выделяют: а) абсолютно ликвидные средства (денежные средства,
краткосрочные финансовые вложения); б) быстро реализуемые средства
(товары отгруженные, дебиторская задолженность, прочие оборотные
активы); в) медленно реализуемые средства (производственные запасы).
По степени риска вложения капитала различают оборотные
средства: а) с минимальным риском вложений; б) с малым риском вложений;
в) со средним риском вложений; г) с высоким риском вложений и др.
3. Источники формирования и пополнения оборотных средств
Как известно, источники формирования оборотных средств подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Они отражаются в
пассиве бухгалтерского баланса предприятия. Между тем логика построения
баланса как основной финансовой модели предприятия подсказывает, что
каждая статья активов должна иметь источник финансирования.
Среди источников формирования оборотных средств следует выделить
прежде всего собственный капитал предприятия в виде таких его элементов,
как чистая прибыль, нераспределенная прибыль прошлых лет, остатки фондов
и резервов самого предприятия, временно не используемые по целевому
назначению. На рис. 2 в общем виде представлена схема взаимосвязи между
активами предприятия и источниками их финансирования.
Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в
так называемые постоянные пассивы. Краткосрочные кредиты и займы,
кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок
погашения которой наступает в текущем периоде, составляют краткосрочные
(текущие) пассивы.
12
Чистый оборотный
капитал = Текущие
активы – Текущие
пассивы
Активы
Пассивы
(источники
финансирования)
Внеоборотные
активы
Собственные
средства
Собственные
оборотные
средства =
(Собственные
средства +
Долгосрочные
обязательства) –
Внеоборотные
активы
Долгосрочные
обязательства
Оборотные
(текущие)
активы
Текущие пассивы
(краткосрочные
обязательства)
Рисунок 2 – Схема финансирования активов предприятия
Как видно из рисунка 2, разница между текущими активами и текущими
пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия.
В традиционной отечественной терминологии его называют собственными
оборотными средствами (СОС).
Таким образом, чистый оборотный капитал (ЧОК, собственные
оборотные средства — СОС) — это часть оборотных активов, которая
финансируется за счет долгосрочных источников (собственных средств и
долгосрочных
заимствований),
свидетельствующая
о
финансовой
независимости предприятия от текущих обязательств. Чем выше ЧОК, тем
меньше риск неплатежеспособности и сбоев в производстве. При низком
уровне ЧОК финансовое состояние предприятия неустойчиво.
Существуют и так называемые приравненные к собственным дополнительные привлеченные источники, которые ранее в России назывались
устойчивыми пассивами. Это, прежде всего, минимальная задолженность по
оплате труда и отчислениям на социальные нужды, временно свободные
целевые средства предприятия, минимальная задолженность по налогам в
13
бюджеты различных уровней, резервы предстоящих расходов, доходы
будущих периодов и т. п.
Специфичность данного вида источника формирования оборотных
средств состоит в том, что устойчивая кредиторская задолженность
является
одновременно
и
постоянным
источником,
так
как
всегда
присутствует у предприятия, и временным, поскольку финансовые ресурсы
привлекаются, как правило, на короткий срок. При этом размер устойчивой
кредиторской
задолженности
по
отдельным
ее
видам
зависит
от
периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств,
которая регулируется государственными нормативно-правовыми актами,
условиями
контрактов
с
хозяйственными
партнерами,
внутренними
нормативными документами самих предприятий. Это обусловливает низкий
уровень регулируемости данного источника финансовых ресурсов в процессе
управления финансовой структурой капитала организаций (предприятий).
При недостаточности собственных и приравненных к ним ресурсов для
финансирования оборотных активов привлекаются заемные средства.
К заемным источникам формирования оборотных средств относятся
в основном краткосрочные кредиты и займы. Прежде всего, это банковские и
коммерческие кредиты, бюджетный и налоговый кредиты, займы. Как
правило, они покрывают временную, дополнительную потребность в
ресурсах. Основные направления привлечения кредитов для формирования
оборотных средств: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и
затрат; временное восполнение недостатка собственных оборотных
средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.
В табл. 2 приведены состав и структура источников формирования
оборотных средств.
Таблица 2 – Состав и структура источников формирования оборотных
средств
Источники формирования оборотных средств и направления их использования
Собственные
Заемные
Привлеченные
Уставный капитал
Краткосрочные кредиты
Кредиторская
14
15
Добавочный капитал
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль
Дополнительные паевые и
иные взносы в уставный
(складочный) капитал и др.
банков
Краткосрочные займы
Коммерческий кредит
Факторинг
Бюджетные и налоговые
кредиты и др.
Направляются на
первоначальное
формирование оборотных
средств при создании
предприятий, на покрытие
прироста норматива
оборотных средств, на
пополнение недостатка
собственных оборотных
средств
Как правило, заемные
средства не покрывают
временную дополнительную
потребность в ресурсах,
связанную с сезонным
процессом производства,
ростом объемов
производства,
осуществлением
непредвиденных расходов,
устранением разрывов в
платежном обороте
предприятия
задолженность
Страховое возмещение
Задолженность участникам
(учредителям) по выплате
доходов
Целевое финансирование
Благотворительные и прочие
поступления
Прочие привлеченные
средства (остатки фондов,
резервов и целевых средств
предприятия, временно не
используемые по
назначению) и т.п.
Устойчивые пассивы
направляются в сумме их
увеличения на покрытие
прироста норматива
оборотных средств.
Кредиторская
задолженность в пределах
установленных сроков
оплаты счетов и
обязательств направляется
на восполнение недостатка
собственных оборотных
средств. В иных случаях
имеют место нарушения
расчетно-платежной
дисциплины предприятия
16