Развитие принципов корпоративного управления в Чешской

Развитие принципов корпоративного управления в Чешской
Республике.
1 января 2003 года вступил в законную силу Кодекс наилучшей корпоративной
практики Чешской Республики, наряду с этим готовится договор о вступлении ЧР в
Европейский Союз. Чехия имеет много схожих черт, с другими постсоветскими
государствами, включая: Россию, Беларусь, Украину. Однако стоит так же заметить, что в
отличие от последнего указанного нами государства, Чехи довольно реалистично оценивают
свои шансы и уровень участия в Евро Союзе. (Так, например, Чешское правительство, в
частности Мин Фин. ЧР, планирует введение единой европейской валюты «Евро» в Чехии
только к 2010 году). Чехи, принялись за дело очень обстоятельно один договор о вступлении
в ЕС 5000 листов, но главное это то как проходит у них процесс изменения законодательства,
изменения корпоративной культуры (или корпоративной философии), и на это стоит
обратить своё внимание.
Процесс интеграции стран Западной Европы в единое экономическое сообщество был
бы невозможен без сближения их правовых систем. Задолго до введения единой валюты
страны – участники начали работу по формированию однородной системы нормативного
регулирования. Этот процесс, в первую очередь, затронул корпоративные отношения. [2]
Последующие события, связанные с крушением СЭВ вызвали стремление ряда его
бывших членов к вступлению в Европейский Союз. Это потребовало приведения
национального законодательства данных стран в соответствие со стандартами Евросоюза.
Вполне естественно, что процесс развития корпоративного права в указанных странах
представляет определённый интерес, поскольку проблема привлечения западных инвестиций
и вхождения Чехии в мировую экономическую систему вызывает те же процессы и в
Российской Федерации. Тем более, что модели корпоративного управления в постсоветских
государствах отличаются от моделей сложившихся в государствах с развитыми рынками
капитала [3]. Это обусловлено переходным процессом от сложившейся за долгие годы
бытности плановой экономики системы советского публичного гражданского права к
западной системе частного гражданского права. [4]
На всём постсоветском пространстве можно выделить две группы государств, в
которых существуют различные по своей сущности модели корпоративного
законодательства.
Первая модель, характерна полным самоустранением государства от проблем
корпоративного управления. В качестве примера, можно привести Эстонию. [5]
Вторая модель, характерна тем, что государственные структуры, стараются создать
наиболее благоприятные условия для развития корпоративного регулирования, привить
определённые стандарты и принципы поведения субъектам внутрикорпоративных
отношений. Одним из таких государств является Чехия. Здесь, привлечение инвестиций
оставалось наиболее слабым звеном сложившейся модели рынка в течение всех 90-х гг.
Приватизация не привела к заметным улучшениям в этой сфере. [6] Одной из причин низкой
активности инвесторов являлась слабая законодательная защищённость прав акционеров при
отсутствии обычаев делового оборота. В Американском подходе к Европейской
стандартизации указывается, что американские компании видят серьезным препятствием
своему участию на новых рынках постсоветского пространства отсутствие традиционной
корпоративной культуры, и единообразия в понимании определённых норм бизнеса
(деловых обычаев). Нетрадиционная торговая деятельность присущая национальным
компаниям этих государств создаёт серьёзные интеграционные барьеры. [7] Американский
подход к Европейской стандартизации, предлагал определённый набор стандартов, которые
позволили бы повысить уровень защиты прав и интересов акционеров и инвесторов, за счёт
модификации структуры управления в коммерческих организациях. При этом
подчёркивалось, что в большей степени это касается государств кандидатов на вступление в
ЕС, каковым является Чехия.
Причина беспокойств со стороны иностранных инвесторов, заключалась в наличии
многочисленных конфликтов интересов, между менеджментом и инвесторами, и между
самими акционерами. Основными причинами конфликтов являлось отсутствие соблюдения
торговых принципов выработанных практикой развитых государств.
В 2000 году Чехия, учитывая вышеприведённые рекомендации, начинает
реформировать национальное законодательство, стараясь достичь европейских стандартов.
[8]
Особое внимание уделяется, с одной стороны вопросам нормативного закрепления
механизма защиты прав акционеров и инвесторов, с другой, развитию культуры
корпоративного управления. При этом упор делается на развитие принципов корпоративного
управления. С этой целью принимаются поправки к Торговому кодексу Чешской
Республики. Изменения касаются новых стандартов в управлении коммерческой
организацией, в частности, ужесточены требования к руководителям и членам совета
директоров компаний, все сведенья о них включая судимость, должны предоставляться в
коммерческий суд города по месту регистрации. Ужесточены требования к самой
регистрации. Увеличен минимальный размер уставного капитала корпораций. [9]
Параллельно с внесением изменений в Торговый Кодекс, Чешская Комиссия по
Ценным Бумагам (SEC of Czech Republic) опубликовала основные направления в развитии
рынка ценных бумаг и регулирования деятельности коммерческих организаций являвшихся
эмитентами в Чешской Республике. [10] Комиссия приняла решение воспользоваться моделью
принятой в странах англо-американской системы права, где биржи самостоятельно
устанавливают нормы и требования, предъявляемые к эмитентам, отказавшись от принципа
государственного принуждения, на который делал упор Торговый Кодекс. Это создало
предпосылки к формированию системы негосударственного регулирования внутри
корпоративных отношений с упором на принцип экономической целесообразности.
Компания должна соблюдать принципы и нормы принятые биржей для увеличения
капитализации и сохранения деловой репутации.
В сентябре 2000 года приглашённой группой английских экспертов [11] был
подготовлен Кодекс наилучшей практики корпоративного управления. В Кодексе были
учтены как основные европейские принципы Корпоративного управления (принципы
ОЭСР), [12] так и рекомендации Combined Code (принципы работы Лондонской Фондовой
Биржи). [13] Существенное развитие получили принципы корпоративного управления: 1)
открытость; 2) честность (integrity); [14] 3) ответственность. [15] Эти три принципа по идее
создателей Кодекса должны стать гарантиями для обеспечения защиты прав и законных
интересов, акционеров и инвесторов.
Собственно открытость предполагает раскрытие информации, которая позволяла бы
повысить эффективность работы менеджмента компании. Это демонстрация работы
менеджмента, поощрение правления за эффективную работу, что позволяет акционерам, а
так же возможным инвесторам и кредиторам тщательно изучить деятельность компании в
полном объёме. Согласно разделу 5 Кодекса к открытой информации относятся: финансовые
и оперативные результаты работы; планы развития компании; список аффилированных лиц;
информация о праве голоса на общем собрании акционеров; список членов правления, и их
вознаграждения; оценка коммерческих рисков; материалы о конфликтах между работниками
и заинтересованными лицами. [16]
Информация должна отвечать критериям доступности и своевременности (sub sec. 5.7
Кодекса). Единственным пределом ограничения раскрытия информации является
конкурентоспособность компании.
Если «открытость» это контроль за управляющими, и определение системы
взаимосвязи между управлением (или определённым его органом) и акционером, либо
иными лицами, действующими в частном или публичном интересе в компании, [17] то
«честность», это внутренний контроль за управляющими, осуществляемый лицами,
специально назначенными акционерами с этой целью. «Компания должна учредить
специальные комиссии, в которые должны входить самостоятельные от органов управления
и менеджмента члены, отвечающие за аудит и основные финансовые характеристики
компании» (sec 1 sub 4 Кодекса).
Большое внимание Кодекс уделяет независимым членам совета директоров и
контрольной
комиссии.
Независимость
становиться
качественным
элементом
характеризующим профессионала новой формации - «цель Кодекса будет достигнута, если в
компаниях начнёт расти процент самостоятельно мыслящих, независимых от чужой воли
профессионалов, такие компании выйдут на уровень данного Кодекса, и составят элиту
чешского бизнеса». [18] Независимость в принятии решений снижает возможность появления
конфликтов, и увеличивает уровень саморегулирования организации.
Кодекс содержит ряд норм призывающих компании, к «прозрачному рынку», где
между контрагентами, должностными лицами открыт обмен информацией, а информация,
связанная с торговлей, и котировками, открыта для неограниченного доступа. Участники
подобного рынка называются открытыми компаниями, публично раскрывающими
информацию, влияющую на ситуацию на рынке. [19] «Компания должна гарантировать
открытость всех текущих фондов своих долгосрочных и краткосрочных обязательств, что
позволило бы точно определить возможные непропорциональности в использовании
средств» (sec3 sub 1 Кодекса).
Принцип ответственности выражается в экономической целесообразности, основной
характеристикой которой является деловая репутация. При её утере привлекательность
компании падает и наблюдается снижение котировок её акций. Ответственность,
проявляется в том, что субъекты корпоративных отношений должны наиболее эффективно
выполнять свои обязанности, акционеры должны выбирать профессионалов в совет
директоров и контрольный совет (аннотация к sub 1 Кодекса), а менеджмент и контрольные
органы должны соответствующим образом выполнять свои обязанности (sub 6 Кодекса).
Особенностью Кодекса является и то, что он не содержит санкций. Вопросы
ответственности менеджмента, акционеров и инвесторов отнесены к компетенции самих
компаний, выносятся на их внутри организационный уровень. Ответственность же самих
корпораций заключается в том имидже, который они себе создают, соблюдая или не
соблюдая нормы Кодекса. Пражская Фондовая Биржа, ведёт список компаний соблюдающих
Кодекс, публикуя его в ежегодном рапорте. Чешская Комиссия по ценным бумагам ежегодно
представляет Мировому Банку заключение с анализом соблюдения корпорациями норм
Кодекса.
Таким образом чешская модель правового регулирования корпоративных отношений
сочетает в себе государственное регулирование с саморегулированием, что способствует с
одной стороны развитию свободы этих отношений, с другой, более надёжной защите прав
собственников. Последняя строится не только на законодательстве, но уже в большей мере,
на деловых обычаях, нарушение которых влечёт за собой утерю доброго имени. Динамика
же изменении в системе управления коммерческими организациями, характеризуется тремя
составляющими. Во-первых, раскрытие информации предоставляющей акционерам
возможность оценить финансовое положение компании и работу менеджмента, что в
перспективе создаёт предпосылки к формированию «открытого рынка». Во-вторых,
установление двойного контроля (как со стороны государства, так и со стороны
собственников) за деятельностью менеджмента, что в перспективе может содействовать
созданию эффективной системы борьбы с махинациями. [20] В-третьих, анализ практики
применения Кодекса позволит разработать более эффективные методы устранения и
разрешения корпоративных конфликтов.
В.В. Мухамедзянов
Список литературы
Студент 5 курса Коломенского Государственного Педагогического Института г.
Коломна. Научный руководитель кандидат юридических наук А.Б. Артемьев.
[1]
Этим объясняется «затишье» в работе Совета Европейского союза Двенадцатая
директива ЕС о корпоративном праве была принята 21 декабря 1989 года. Подробней См: А
Надмитов. Европейская компания становится реальность // Хозяйство и право 2002 №10 с.82
[2]
См: Mark J. Roy Part of dependence in corporate governance and ownership <http://law.columbia.edu/law-economicstudies/papers/workp131.pdf [10.02.03]
[3]
Более подробно об этом процессе см: Данилов А.Н. Переходное общество:
проблемы современной трансформации – Мн.: ООО «Харвест», 1998. с.152-283
[4]
Радыгин А.Д. Мальгинов Г.Н. Анализ проблем и рекомендации по защите прав
акционеров (инвесторов) - <http://iet.ru
[5]
Радыгин А.Д. Энтов Р.М. Корпоративное управление и защита прав собственности:
эмпирический анализ и актуальные направления реформ. Институт экономики переходного
периода. 2001 г., с.121
[6]
[7]
American Access to the European Standardization Process. American National Standards
Institute - <http://ansi.org
Как мы знаем, первая стадия развития чешского корпоративного права, начавшаяся в
1991 году принятием Торгового кодекса носила, в какой то мере, лишь подготовительный
характер.
[8]
См подробнее: C. Саенко Изменения Торгового Кодекса Чешской Республики -<
http://ifopraga.com [10.02.03]
[9]
[10]
См Mission of Security Emission Commit - <http://sec.cz [10.02.03]
[11]
Джейни Милз (Jennie Mills) Барри Бирд (Barry Bird), из British Know How Fund.
[12]
Principles of best corporate practice Organization for Economic Cooperation and
Development - <http://rid.ru/db.php?db_id=31&1=ru [10.02.03]
[13]
Combined
Code
fsa.gov.uk/publs/ukla/lr_comcode.pdf
на
электронной
странице
-<http://
Термин integrity – переводится в ряде документов, например в русском варианте
аннотации принципов ОЭСР на электронной .странице -<http//rid.ru [10.02.03] как
целостность.
[14]
[15]
Преамбула к чешскому Кодексу наилучшей корпоративной практики.
[16]
Corporate Governance Code Based on the OECD Principles section 5 sub sec1-6.
Это прежде всего исходя из специфики Чешской корпоративной модели Комиссия
по ценным бумагам, Пражская Фондовая биржа, Антимонопольный комитет.
[17]
[18]
Комментарий к sec 1 Кодекса.
[19]
Источник -<http://corp-gov.ru [10.02.03]
Данная проблема стала наиболее актуальной для всей мировой экономики после
банкротства WorldCom в 2002 году.
[20]