Министерство науки и высшего образования Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «КАЗАНСКИЙ (ПРИВОЛЖСКИЙ) ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ОТНОШЕНИЙ КАФЕДРА АЛТАИСТИКИ И КИТАЕВЕДЕНИЯ Направление подготовки: 58.03.01 – Востоковедение и африканистика Профиль: Экономика стран Азии и Африки (Республика Корея и Корейская Народно-Демократическая Республика) КУРСОВАЯ РАБОТА Финансовая система Республики Корея Студент 2 курса Группы 04.1 - 810 "___"_________ 2020 г. ____________________ (Шабалина Э.С.) Научный руководитель д.э.н., профессор "___"_________ 2020 г. ____________________ (И.Т. Насретдинов) Казань – 2020 Содержание Введение ........................................................................................................................... 3 Глава 1. Теоретические основы функционирования финансовой системы .............. 6 1.1 Понятие финансовой системы и характеристика отдельных звеньев ................. 6 1.2 Экономическое развитие Республики Корея ....................................................... 18 Глава 2. Финансовая система Республики Корея ...................................................... 23 2.1 Особенности функционирования финансовой системы Республики Корея .... 23 2.2 Валютно-финансовый кризис 1997-1998 годов и его воздействие на финансовую систему Кореи ......................................................................................... 29 Заключение .................................................................................................................... 33 Список источников и литературы ............................................................................... 35 ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ......................................................................................................... 38 ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ......................................................................................................... 39 ПРИЛОЖЕНИЕ 3. ......................................................................................................... 40 2 Введение Корея известна своим быстрым экономическим развитием и существует множество исследований по факторам, которые сделали возможным такой быстрый рост. Корейское правительство играет центральную роль в экономическом развитии страны. Корейское правительство мобилизовало и интегрировало ряд взаимосвязанных экономических, политических и социальных факторов. Что касается экономической политики, направленной на содействие быстрому росту, то в нее должны быть включены все сферы ее деятельности, то есть денежно-кредитная, промышленная, валютная и фискальная политика. Это не означает, что Корея приняла нерыночный, плановый подход. Хотя Корея осуществила шесть планов социально-экономического развития, корейское развитие сейчас ориентировано на рынок. В начале 1960-х годов правительство установило последовательность комплексных пятилетних планов экономического развития, начиная с 1962 года, и реализовывало их посредством различных налоговых и финансовых стимулов. Оно принимало непосредственное участие в организации финансирования проектов развития. В этом процессе правительство осуществляло жесткий контроль над финансовой системой: ему принадлежали все крупные коммерческие банки, а также специализированные банки; оно управляло процентными ставками; оно направляло значительную часть кредитов, выданных посредниками. За выдающимся экономическим ростом и развитием Кореи стоит целый ряд факторов: хорошо образованное население и изобилие высококвалифицированных управленческих кадров, стратегия развития, ориентированная на внешние факторы, политическая стабильность, социальная дисциплина и благоприятная международная экономическая обстановка. Этот потенциал был реализован посредством серии Пятилетних планов развития, которые координировали усилия правительства и бизнеса, направленные на быстрое экономическое развитие. Подход Кореи к экономическому развитию представляет собой серьезную проблему для современной экономики развития. Сегодня общепринято считать, 3 что вмешательство государства в финансовую систему ограничивает быстрый экономический рост и развитие, но корейское правительство активно вмешивается в финансовую систему, чтобы подтолкнуть ее к промышленному развитию. За последние десятилетия корейская промышленность быстро развивалась и в настоящее время успешно конкурирует на международных рынках. Стало ясно, что экономика Кореи не может достичь дальнейшего прогресса без более быстрого развития финансового сектора. В ответ на эту проблему корейцы приступил к масштабной реформе финансового сектора. Корейское правительство постепенно передает ответственность за принятие решений в финансовом секторе частному сектору и принимает меры по введению более жесткой конкуренции. Актуальность работы заключается в том, что финансовая система имеет решающее значение для формирования капитала. Корейская финансовая система играет важную роль в развитии экономики как инструмента государственной промышленной политики. В качестве объекта исследования выбрана финансовая система Республики Корея. Цель работы заключается в подробном изучении финансовой системы Республики Корея. Исходя из цели работы, были выведены следующие задачи: • Изучить теоретические основы формирования финансовых систем; • Охарактеризовать основные части финансовой системы; • Изучить экономическое развитие Республики Корея; • Выявить характерные особенности финансовой системы Республики Корея; Методологическая основа курсовой работы включает: анализ и обобщение специальной литературы, сравнение, классификацию, теоретико-экономическое прогнозирование. Обзор источников и литературы. Наиболее полно рассмотреть данную тему помогли следующие источники: 4 В курсовой работе было использовано большое количество научных работ, например диссертация «Financial inclusion: the role of the financial system and other determinants», написанная автором Джунаида Абу Семан (Junaidah Abu Seman) 1 в 2016 году, во многом помогла раскрыть теоретические аспекты функционирования и роли финансовых систем. Источник так же полон статистических данных, позволяющих наглядно увидеть результаты проводимых исследований. В русской научной литературе данная проблема не так хорошо раскрыта, тем не менее, мы воспользовались работой Дьчкиной П.И. «Финансовые системы и экономическое развитие стран Восточной и Юго-Восточной Азии»2. В данной работе так же дается описание финансовых систем и их функций. Финансовую систему Республики Корея помогли подробно рассмотреть такие научные труды как «Finance and development: the Korean approach» автора Юн Чже Чо (Yoon Je Cho) 3 и «Recent developments of financial system in Korea» авторов Ли Духун (Lee Dukhoon), Сон Чхон Кёон (Sohn Cheon-Kyoon )и Ким Ян Ву (Kim Yang-Woo) 4 , так как в них подробно рассматривается экономическое развитие Республики Корея, а так же влияние на экономику финансовой системы страны. Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка источников и литературы и приложения. Financial inclusion: the role of the financial system and other determinants / auth. Seman Junaidah Abu. - 2016. Финансовые системы и экономическое развитие стран Восточной и Юго-Восточной Азии / авт. Дьячкина Полина Ильинична. - Москва: [б.н.], 2005 г. 3 Finance and development: the Korean approach / auth. Cho Yoon Je. - Oxford: [б.н.], 1989. 4 Recent developments of financial system in Korea / авт. Lee Dukhoon, Sohn Cheon-Kyoon и Kim Yang-Woo. 1 2 5 Глава 1. Теоретические основы функционирования финансовой системы 1.1 Понятие финансовой системы и характеристика отдельных звеньев Финансы лежат в основе процесса развития. Опираясь на убедительные эмпирические данные, специалисты в области экономического развития все больше убеждаются в том, что эффективные, хорошо функционирующие финансовые системы играют решающую роль в стимулировании экономического роста, направляя средства на наиболее продуктивное использование и распределение рисков среди тех, кто может наилучшим образом их нести, тем самым, улучшая возможности и распределение доходов, а также сокращая масштабы нищеты. И наоборот, в той мере, в какой доступ к финансированию и имеющемуся ассортименту услуг ограничен, выгода от финансового развития может ускользнуть от многих людей и предприятий, в результате чего большая часть населения окажется в нищете.5 Создание всеохватных финансовых систем — это цель, которая актуальна для экономики на всех уровнях развития. Задача улучшения доступа означает обеспечение доступности финансовых услуг для всех, тем самым распространяя равенство возможностей и в полной мере используя потенциал экономики. Задача заключается не только в том, чтобы обеспечить доступ как можно большего числа людей к основным финансовым услугам. Хотя формальный финансовый сектор в нескольких странах добился практически всеобщего охвата населения, по крайней мере, базовыми услугами, некоторая финансовая изоляция сохраняется даже во многих странах с высоким уровнем дохода. 6 Финансовая система является совокупностью взаимосвязанных элементов и отображает формы и методы использования финансов в экономике. Финансовые системы разных государств безусловно могут отличаться по своей структуре, но они все имеют общий признак – это разнообразные фонды финансовых ресурсов, Financial Structure, Economic Growth and Firm Productivity in Sub Saharan Africa / auth. Mathenge Naomi Muthoni. Cape Town: [б.н.], 2017. – p. 25 6 Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. – p.5 5 6 которые крайне связаны между собой, имеют прямое и обратное влияние на экономические и социальные процессы в государстве, а также на формирование и использование финансовых ресурсов во всех сферах.7 Финансы функционируют посредством денег, служат элементом воздействия на экономические процессы, а также являются средством формирования экономических интересов предприятий. Финансы, как экономическая категория представляют собой экономические отношения, которые возникают в процессе распределения и использования денежных ресурсов для обеспечения потребностей общества. Совокупность формирования и денежных расходования отношений, денежных возникающих фондов, образует в ходе финансовые отношения. 8 В финансовую систему государства входят: Бюджеты различных уровней; Фонды страхования; Валютные резервы государства; Денежные фонды предприятий; Прочие денежные фонды. Система финансовых отношений включает: 1. денежные отношения, складывающиеся между предприятиями как хозяйствующими субъектами и заключающиеся во взаимных платежных обязательствах, системе санкций за их нарушение, материальном вознаграждении за выполнение особых требований и пр.; 2. денежные отношения, складывающиеся между государством и предприятиями: система платежей в государственном бюджете, отчисления в различные фонды и организации; 3. денежные отношения между предприятиями и банковской системой, которые возникают по поводу получения и погашения кредитов; 4. денежные отношения внутри предприятий; 5. денежные отношения между государственными по поводу распределения ренты, финансирования мероприятий, направленных на охрану природы и пр.; 7 Financial Structure, Economic Growth and Firm Productivity in Sub Saharan Africa / auth. Mathenge Naomi Muthoni. Cape Town: [б.н.], 2017. – p. 36 8 Экономическая тория: Учебник / Под ред. В.Д. Камаева – М.: Гуманит. Изд., Центр ВЛАДОС, 2003г. – с.640 7 6. денежные отношения между государством и населением: выплаты и льготы из общественных фондов потребления и т.д. 9 Понимание финансовых систем актуально как минимум по трем причинам: 1. Выявление рисков для финансовой стабильности; 2. Понимание механизмов передачи информации о монетарной политики к реальной экономике; 3. Получение более широкого представления о связи между структурой финансовых систем, реальной экономикой и ростом. 10 Многомерность и динамичная природа финансовых систем делает статистический анализ достаточно затруднительным, поскольку многие из его концепций опираются на репрезентативные наборы данных, известные распределения и ограниченное число измерений. Проблема репрезентативных наборов данных является довольно острой, так как органов для принятия решений политикам все чаще требуется анализ данных в режиме реального времени, а репрезентативные временные ряды для оценки текущего состояния финансовой системы часто отсутствуют. 11 Теоретически, существует ряд направлений, с помощью которых развитие в финансовом секторе может стимулировать экономический рост. Во-первых, финансовый сектор может увеличить сбережения, увеличивая тем самым ресурсы доступные для инвестирования. Во-вторых, это может повысить отдачу от инвестиций в результате эффективного распределение сбережений. В-третьих, финансовый сектор влияет на развитие экономики страны посредством мониторинга инвестиций, а также обеспечения корпоративного управления, как только финансовые учреждения предоставят финансирование. В-четвертых, это может привести к сокращению транзакций, которые способствуют специализации, технологическим инновациям и, в конечном счете, экономическому росту. Как банки, так и фондовые рынки мобилизуют сбережения для последующего Экономическая теория: Учебник/ Под редакцией Н.И. Базылева, С.П. Гурко. – Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2001г. – с. 637 10 Экономическая тория: Учебник / Под ред. В.Д. Камаева – М.: Гуманит. Изд., Центр ВЛАДОС, 2003г. – с. 645 11 Visualising Financial Systems / auth. Sigl-Glockner Philippa. - London: [б.н.], 2018.- p. 39 9 8 распределения на инвестиции. Они также участвуют в повышении производительности труда путем объединения риска ликвидности потребителей, поэтому что потребителям не нужно держать сбережения в ликвидных, но непродуктивных инвестициях.12 Финансовая структура обычно оценивается на основе основных конкурирующих теорий – теории банков, теории рынков, теории финансовых услуг.13 Банковская теория основывается на доминировании банковской системы в стране. Страны с разным уровнем экономического развития получают разные преимущества от наличия банковской системы. Поэтому данная теория выступает за более сильные банковские системы, а не рыночные, поскольку банки играют более эффективную роль в финансировании развития, чем финансовые рынки, и в большей степени в развивающихся странах. Аргументом здесь является то, что рыночные системы раскрывают информацию публично, и поэтому у инвесторов нет стимула искать и приобретать информацию. Банковские системы вместо этого сосредоточены на формировании долгосрочных отношений, которые определяют их взаимодействие с агентами. Это приводит к лучшему распределению ресурсов для банков. 14 На рис.1 мы видим основные группы банковского регулирования (Приложение 1) Банковская система чаще всего выбирается государством, основываясь на политической организации общества, а также правовой и нормативной базе. Недемократические общества чаще всего имеют финансовые системы, основанные именно на банках. Это происходит потому, что политические правители этих стран могут использовать свою власть для создания монополистических банков, которые могут выгодно предоставить им кредит. Это приводит к тому, что доминирующая слаборазвитая банковская система наносит ущерб экономическому росту. 19th International Scientific Conference; Economics and Management 2014 [Conference] / auth. Deltuvait Vilma // Research on the relationship between the structure of financial system and economic development. - Riga: [б.н.], 2014. – p. 534 13 Financial inclusion: the role of the financial system and other determinants / auth. Seman Junaidah Abu. - 2016. – p. 13 14 Финансовые системы и экономическое развитие стран Восточной и Юго-Восточной Азии / авт. Дьячкина Полина Ильинична. - Москва : [б.н.], 2005 г.. – с.12 12 9 Исследования также показывают, что банковские системы имеют тенденцию доминировать в странах со слабо развитыми правовыми системами. 15 Рыночные теории подчеркивают доминирование финансовых рынков. Преимущество наличия системы, основанной на фондовом рынке, заключается в том, что она способствует специализации, а также приобретению и распространению информации. Это снижает затраты на мобилизацию сбережений и стимулирует инвестиции. Сторонники этого типа теории извлекают выгоду из слабостей теории, основанной на банках, которая привязана к неэффективности крупных мощных банков, так как такие банки могут препятствовать продвижению инноваций путем извлечения информационной ренты и защиты фирм с тесными банковскими связями от конкуренции, сговора с менеджерами фирм против других кредиторов, а также препятствование эффективному корпоративному управлению. Эти теории утверждают, что такая неэффективность снижается в рыночных системах, и, следовательно, рынки лучше стимулируют экономический рост и развитие.16 Еще одно преимущество рынков, на которое указывает эта теория, заключается в том, что через систему ценообразования они предоставляют обратную информационную связь. Нынешние цены предоставляют фирмам информацию, которая в свою очередь используется фирмами для воздействия на будущие рыночные цены. Это одна из форм управления рынком, которая имеет положительное влияние на экономические показатели. Когда фондовые рынки хорошо развиты, они повышают эффективность корпоративного управления, смягчая влияние на проблемы с директорами и агентами. Менеджеры не могут отвлекать средства от основной деятельности фирмы для получения личной выгоды и поэтому больше работают над обеспечением рентабельности. Таким образом, рынки в большей степени полагаются на контракты и силу правовой системы в обеспечении исполнения контрактов. Однако, как отмечалось ранее, при наличии слабых правовых систем 15 Financial Structure, Economic Growth and Firm Productivity in Sub Saharan Africa / auth. Mathenge Naomi Muthoni. Cape Town : [б.н.], 2017.- p. 52 16 Visualising Financial Systems / auth. Sigl-Glockner Philippa. - London : [б.н.], 2018.- p. 23 10 предпочтение отдается банкам. Схематичное представление банковской системы мы видим на рис.2 (Приложение 2) Теория финансовых услуг основана на предпосылке о том, что значение имеет не источник финансирования, а наличие финансовых услуг и их эффективное предоставление, что снижает важность роли банков и финансовых рынков. При эффективном функционировании финансовой системы снижается информационная асимметрия и риск, повышается мобилизация сбережений, что приводит к эффективному распределению капитала. Однако, если банки и финансовые рынки неэффективны, положительное влияние финансов на экономику не может быть гарантировано. 17 О спорах между банками и рынками, предположение о том, что один тип системы явно лучше другого, уже не пользуется большой поддержкой в литературе. Гораздо лучше создать условия, в которых обе системы оптимизируют свою деятельность; долгосрочное финансирование лучше обеспечивается на относительно крупных рынках ценных бумаг, в то время как банки в большей степени связаны с краткосрочным финансированием. Это говорит о том, что банки и финансовые рынки не конкурируют друг с другом. С учетом того, что они являются различными компонентами финансовой системы, они смягчают расходы, облегчают проведение различных операций и предоставляют различную информацию в системе. Поэтому правительствам следует заниматься созданием более эффективно совместно функционирующих банков и рынков. 18 Банки и рынки являются заменителями источников корпоративного финансирования, поскольку, когда фирма привлекает капитал путем выпуска новых акций, это снижает ее потребность в банковских займах. Как уже упоминалось ранее, то, что определяет развитие одной системы в отличие от другой, — это характеристики и обстоятельства в стране, и это влияет на эффективность финансовой системы. Если банки лучше справляются с агентскими 19th International Scientific Conference; Economics and Management 2014 [Conference] / auth. Deltuvait Vilma // Research on the relationship between the structure of financial system and economic development. - Riga : [б.н.], 2014. – p. 535 18 Access to Finance and Development: Theory and Measurement [Book Section] / auth. Demirgüç-Kunt Aslı // Finance for All? Policies and Pitfalls in Expanding Access / book auth. Demirgüç-Kunt Aslı. - 2008. – p.21 17 11 проблемами, чем рынки, то развитие фондового рынка может сдерживать рост, особенно если рынок развивается за счет банковской системы. Какая бы система ни возникла, с учетом специфики страны, она должна быть в состоянии предоставлять адекватные финансовые услуги.19 Несмотря на то, что банки и фондовые рынки предоставляют аналогичные услуги, они отличаются тем, как именно они их предлагают. Например, банковские системы обеспечивают интертемпоральное разделение рисков, в то время как в рыночных системах обеспечивается разделение рисков по нескольким категориям. Другое отличие заключается в том, каким образом банки и рынки проводят свои операции. В то время как рынки более вольны в своих сделках с фирмами, банки за фирмами внимательно следят и выявляют перспективных предпринимателей для финансирования. Так как банки принимают непосредственное участие в отборе проектов, это делает капитал из банковского сектора более дорогим. Несмотря на эти различия, не существует теоретического консенсуса в отношении преимуществ, которые получает страна, предпочитая одну финансовую систему другой.20 Подраздел теории финансовых услуг — это теория права и финансов, которая граничит с принудительным обеспечением исполнения финансовых контрактов. Необходимо создать прочную нормативно-правовую базу, способную защитить права финансовых игроков. Когда права собственности защищены, а правила и нормы соблюдаются должным образом, финансовая система страны приносит пользу и развивается. Это развитие может происходить как из банковской системы, так и из рыночной системы, или же и из того, и из другого, и источник финансового развития не имеет значения. Поэтому данная точка зрения делает вывод о том, что финансовое развитие с большей вероятностью будет происходить в условиях, защищающих имущественные права участников финансовой системы. Вышеупомянутые теории породили многочисленные эмпирические исследования, направленные на проверку обоснованности каждой точки зрения. Результаты варьируются в зависимости от подхода, а также от показателей, 19 Determinants of economic growth and genuine progress in South Korea / auth. Tran Christine Mai. - Melbourne: [б.н.], 2011. – p.65 20 Financial sector development and inequality / auth. Lassila Sini. - Fribourg: [б.н.], 2012. – p. 14 12 используемых для измерения различных аспектов финансовой структуры. К ним относятся показатели величины, активности и эффективности как рынков, так и банков, а также показатели законов и нормативных актов.21 Финансовые системы имеют решающее значение для формирования капитала. Основной функцией финансовой системы является сбор сбережений и их распределение для промышленных инвестиций, стимулируя тем самым накопление капитала и, соответственно, ускоряя процесс экономического роста. 22 Процесс накопления капитала включает в себя три вида деятельности: 1. Сбережения: Способность, с помощью которой требования к ресурсам откладываются и становятся доступными для других целей. 2. Финансы: Деятельность, посредством которой требования на ресурсы либо собираются из средств, высвобождаемых за счет внутренних сбережений, получаемых из-за рубежа, либо специально создаются, как правило, а затем передаются в руки инвесторов. 3. Инвестиции: направление ресурсов на производство. Объем накопления капитала зависит от интенсивности и эффективности этой деятельности. Эффективная мобилизация сбережений, эффективность финансовой системы и направление этих сбережений в наиболее желательные и продуктивные формы инвестирования взаимосвязаны и оказывают большое влияние на формирование капитала для развития экономики. Их актуальность для процесса инвестирования сбережений вытекает из того, что называется процессом передачи. Выделяют три категории экономических единиц: 1. Единицы с избытком сбережений, т.е. те единицы, сбережения которых превышают инвестиции; 2. Единицы с дефицитом сбережений, т.е. те единицы, инвестиции которых превышают сбережения; 19th International Scientific Conference; Economics and Management 2014 [Conference] / auth. Deltuvait Vilma // Research on the relationship between the structure of financial system and economic development. - Riga: [б.н.], 2014. – p.536 22 Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. – p.8 21 13 3. Нейтральные паи, в случае которых экономия равна инвестициям.23 Если необходимо сформировать капитал, то сбережения паев с избытком должны быть переведены в паи с дефицитом сбережений. Именно так поступают финансовые системы, выступая в качестве связующего звена между сбережениями и инвесторами, облегчая тем самым приток сбережений в промышленные инвестиции. Они играют важную роль в процессе накопления капитала, поскольку акт инвестирования обычно ограничивается особым классом предпринимателей, которые владеют техническими и рыночными реквизитами и темпераментом для их использования, в то время как деятельность по накоплению в значительной степени распределена между бесчисленным множеством лиц, которые не обладают навыками, способностями и личностными характеристиками для активного инвестирования. Следовательно, переданный процесс имеет решающее значение для содействия экономическому росту. Кроме того, существуют географические и технические ограничения, которые тормозят процесс инвестирования. Этот пробел восполняют финансовые системы, которые способствуют процессу накопления капитала путем объединения предложения сбережений и спроса на инвестируемые средства. Рыночная финансовая система схематично представлена на рис.3 24 (Приложение 3) 1.Финансовые посредники: Финансовые посредники играют жизненно важную роль в экономическом развитии посредством накопления капитала. Их значение для потока сбережений вытекает из так называемого “эффекта преобразования” - способности финансовых посредников преобразовывать контракты с заданным набором характеристик в контракты с очень различными характеристиками. Иными словами, финансовые посредники заключают договоры одного типа с кредиторами и другого типа с заемщиками, чтобы адаптировать контракты к предпочтениям как заемщиков, так и кредиторов. Первичные ценные A Theory of Financial Services Competition, Compliance and Regulation / auth. Bryane Michael Joseph Falzon, Ajay Shamdasani. - Hong Kong : [б.н.], 2015. – p.11 24 Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. – p.10 23 14 бумаги выпускаются нефинансовыми экономическими единицами. Косвенными ценными бумагами являются финансовые активы, выпущенные финансовыми посредниками. Услуги: Услугами, предоставляемыми финансовыми посредниками, которые приспосабливают финансовые активы к желаниям вкладчиков и инвесторов являются: 1. удобство; 2. меньший риск; 3. экспертное управление; 4. эффект масштаба. 25 Удобство: Финансовые посредники обеспечивают удобство в двух формах: Во-первых, это делимость. Они делят первичные ценные бумаги более высокой деноминации на косвенные ценные бумаги более низкой деноминации, с тем чтобы даже сбережения можно было использовать из небольших карманов для окончательных инвестиций в реальные активы. Во-вторых – это способность превратить первичную ценную бумагу определенного срока погашения в косвенную ценную бумагу различного срока погашения. Виды финансовых посредников - коммерческие банки, небанковские финансовые компании, паевые инвестиционные фонды, страховые организации. 2.Финансовые рынки: они являются не источником финансирования, а связующим звеном между сбережениями и инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Финансовые рынки выполняют важнейшую функцию в процессе инвестирования сбережений как содействующие организации. В зависимости от характера фондов, которые торгуют акциями, финансовые рынки делятся на денежный рынок и рынок капитала. 26 Денежный рынок: это рынок для торговли денежными активами краткосрочного характера; основными участниками являются центральный банк государства и коммерческие банки. 27 Основные цели: • Равновесный механизм выравнивания краткосрочных излишков и дефицитов, Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. – p.11 26 Financial sector development and inequality / auth. Lassila Sini. - Fribourg: [б.н.], 2012. – p. 41 27 Эволюция монетарной политики и экономический рост Восточной Азии: (на примере Китая,Вьетнама,Республики Корея и Японии) / авт. Селищев Николай Александрович. - 2007 г.. – с.13 25 15 • Координационный центр интервенций центрального банка для обеспечения ликвидности в экономике, • Разумный доступ к пользователям краткосрочных средств для удовлетворения их потребностей по разумным ценам. Денежный рынок включает в себя ряд взаимосвязанных субрынков, т.е. рынок онкольных ссуд, рынок казначейских векселей, коммерческий вексельный рынок, коммерческий бумажный рынок, рынок депозитных сертификатов, денежные фонды взаимных инвестиций, рынок сделок РЕПО и так далее.28 Рынок капитала ориентирован на финансирование инвестиций в основной капитал. Основными участниками рынка капитала являются паевые инвестиционные фонды, страховые организации, иностранные институциональные инвесторы, юридические и физические лица. Рынок капитала состоит из двух сегментов: рынок первичных (новоэмиссионных) ценных бумаг и вторичный рынок (рынок биржевых ценных бумаг). Рынок первичных/новых эмиссий: на рынке первичных эмиссий происходят сделки с новыми ценными бумагами, т.е. ценные бумаги, которые ранее были недоступны и предлагаются инвесторам впервые. Он имеет три функции: 1. инициирование - расследование, анализ и обработка предложений по новой эмиссии; 2. страхование - эмиссия будет продана независимо от реакции общественности; 3. распределение ценных бумаг среди инвесторов. Вторичный рынок фондовых бирж: Фондовая биржа — это рынок старых или существующих ценных бумаг, т.е. тех, которые уже выпущены и получили котировки/листинг на фондовой бирже. Фондовая биржа выполняет три жизненно важные функции по упорядоченному росту накопления капитала: 1. связь между сбережениями и инвестициями; 2. ликвидность для инвесторов путем предложения места совершения сделок с ценными бумагами; 3. непрерывное формирование цен.29 Экономическая теория: Учебник [Книга] / авт. Базылев Н.И. Гурко С.П. - [б.м.] : Экоперспектива, 2001. – с. 645 Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. – p.12 28 29 16 Таким образом, мы можем сделать вывод, что финансовая система является важнейшей частью экономического развития, она контролирует всю деятельность, связанную с финансами внутри государства. Деньги, один из компонентов финансовой системы, являются основой всей финансовой деятельности. Финансовые системы бывают банковские и рыночные. Первые чаще всего выбираются недемократическими и развивающимися странами, в то время как рыночная система – показатель экономически развитого государства. 17 1.2 Экономическое развитие Республики Корея В начале 1900-х годов Корея считалась одной из беднейших стран мира, а всего лишь четыре десятилетия назад ее ВВП был сопоставим с ВВП бедных стран Африки и Азии. Однако в 1963 году, после гражданской войны в Корее 1950-х годов, Южная Корея приняла программу промышленного развития, которая привела ее к превращению в страну с технологически индустриализованной экономикой, какой она является сегодня. 30 Южная Корея уже давно воспринимается как динамичная и процветающая экономика в Восточной Азии. С 1960 года Южная Корея вместе с другими наиболее успешными странами региона, отметили рост более чем в два раза выше, чем в остальной части Восточной Азии, в три раза выше, чем в Латинской Америке и Южной Азии, и в пять раз выше, чем в странах Африки к югу от Сахары. 31 За 36 лет с 1963 по 1996 год в Южной Корее наблюдался удивительный экономический рост, составлявший в среднем 8,7 процента в год, а в 1996 году Южная Корея стала членом Организации экономического сотрудничества и развития. Этот рост сопровождался повышением уровня доходов и потребления южнокорейского народа. В текущих ценах годовой доход на душу населения увеличился с 87 до 5 199 долл. США, ВВП - с 2,3 до 220,7 млрд. долл. США, отношение сбережений к валовому национальному располагаемому доходу - с 11 до 37,6 процента, отношение инвестиций к ВНРД - с 11,8 до 33,8 процента, а уровень безработицы - с 9,8 до 2,6 процента.32 Понятие налога в Республике Корея и Российской Федерации / авт. Чо Ын Джин. - Москва : [б.н.], 2017 г. – с.2 Institutional Development in the Korea Financial Sector Accompanying Globalization, and Its Economic Effects / авт. Kim Hyun E.. - 2003. – p.57 32 Determinants of economic growth and genuine progress in South Korea / auth. Tran Christine Mai. - Melbourne : [б.н.], 2011. – p.72 30 31 18 Таблица 1. Валовой внутренний продукт промышленного происхождения (факторные издержки, цены 1970 года) Среднегодовой темп роста (%) С 1953-55 по С 1960-62 по 1973- С 1953-55 по 1960-62 75 1973-75 Первичный итог 2.5 3.9 3.6 Производство 10.8 17.9 15.3 Услуги 3.9 9.0 7.1 ВВП 3.9 9.1 7.3 Изначально экономическому росту способствовали чеболи – крупные бизнес конгломераты, как правило, контролирующиеся и управляющиеся семьями. Чеболи характеризуются тесными связями с правительством, централизованным планированием и координацией, ориентацией на предпринимательскую деятельность, а также крепкими связями в политике найма. Примерами чеболей являются Samsung, Hyundai и LG. Начиная с 1960-х годов, южнокорейское правительство активно поддерживало деятельность чеболей, координируя принятие решений по крупным промышленным проектам, напрямую выделяя субсидируемые кредиты и налоговые льготы конкретным крупным фирмам, а также оказывая финансовую поддержку провалившимся предприятиям.33 При наличии субсидируемых кредитов и защищенных позиций на рынке количество и размеры чеболей быстро росли. За десять лет дочерние компании 30 крупнейших чеболей выросли почти в четыре раза со 126 в 1970 году до 429 в 1979 году. Вооруженные экономической и политической властью, чеболи начали развивать новые отрасли промышленности, агрессивно осваивая новые продукты и рынки, и начали инвестировать в крупные, рискованные проекты. Благодаря твердой государственной поддержке, такое рискованное отношение окупилось по 33 Понятие налога в Республике Корея и Российской Федерации / авт. Чо Ын Джин. - Москва: [б.н.], 2017 г. – с.4 19 мере того, как чеболи процветали в 1980-е и 1990-е годы. Однако доминирование этих конгломератов подавляло честную конкуренцию, фактически вытесняя более мелкие фирмы, и в середине 1980-х годов правительство проводило политику, направленную на уменьшение подавляющей рыночной власти чеболей. Однако это не дало существенного эффекта, так как их значительное экономическое и политическое влияние позволяло избежать большинства попыток реформы.34 История экономического роста Южной Кореи не обошлась без неудач. Лишь после азиатского финансового кризиса 1997 и 1998 годов были выявлены слабые места в финансовой системе Южной Кореи. Несмотря на то, что непосредственным толчком к кризису послужила инфекция в регионе Юго-Восточной Азии, высокий показатель соотношения долга к собственному капиталу Южной Кореи и чрезмерные краткосрочные внешние заимствования в конечном итоге привели к тому, что она стала одной из крупнейших жертв кризиса. Это нашло свое отражение в ВВП страны, который в 1997 году вырос всего на 4,7 процента, что является самым низким годовым приростом за последние 25 лет. Однако полномасштабные последствия кризиса проявились лишь в следующем году, когда ВВП упал на 6,9 процента в 1998 году. Таблица 2. Ключевые экономические показатели Период 1960е 1970 1975 1970е 1980 1985 1980е 1990 1995 Ключевые макроэкономические показатели (% роста) Номинальный ВВП Реальный ВВП 25.8 24.4 33.4 30.1 20.4 11.0 17.0 20.9 16.6 7.8 8.9 4.5 8.3 -5.3 6.0 7.7 8.7 8.1 5886 10823 Доходы на душу населения (долл. США) 120 253 594 725 1597 2242 2691 Рост импорта 34 Korea’s Economic Development: Lessons and Suggestions for Developing Countries / авт. Yoo Ilho. - 2008 г.. – p.12 20 Ключевые экономические и демографические показатели (Продолжение) 17.5 8.8 6.2 24.1 9.6 1.6 11.4 13.6 32.0 3.6 13.1 4.2 30.3 4.0 3.8 2.4 2.0 37.5 33.4 37.6 37.3 708.0 771.0 Рост экспорта 41.7 34.2 13.9 30.4 16.3 Уровень безработицы 6.6 4.4 4.1 4.1 5.2 Коэффициенты сбережений и инвестиций (%) Соотношение валовых накоплений 14.5 17.8 19.5 25.6 24.4 31.1 31.1 Соотношение внутренних валовых инвестиций 17.2 24.9 28.9 28.0 32.2 30.5 30.7 Основные денежные показатели (% рост) Обменный курс (вона/долл. США) 276.6 316.7 383.0 439.0 607.9 870.5 764.0 После кризиса Южная Корея приняла ряд экономических реформ, которые включали в себя намерения контролировать внешний текущий счет и решать проблему инфляционного давления путем принятия более жесткой монетарной политики и ограничения понижательного давления на местную валюту – вону. Были выдвинуты финансового предложения сектора для по реструктуризации обеспечения большей и рекапитализации прозрачности и более эффективного регулирования, а также планы по устранению политической коррупции при принятии деловых решений. 35 Это привело к восстановлению южнокорейской экономики в 1999 году, когда рост ВВП в первой половине 2000-х годов составлял в среднем около 5%.36 Однако начало глобального экономического спада в конце 2008 года привело к замедлению темпов роста ВВП Южной Кореи до 2,2 процента при очень низких темпах роста в 0,2 процента в 2009 году. В третьем квартале 2009 года экономика вновь начала восстанавливаться благодаря 35 36 Local Government in Korea / auth. Kim Sung-Ho. – p.34 Success and Failure of the Korean Economy and Its Prospects / авт. Lee Jong Won. – 2000. – p. 20 21 процветанию экспортного рынка в сочетании с экспансионистской денежнокредитной и налогово-бюджетной политикой. Хотя Южная Корея продемонстрировала, что она не застрахована от международных финансовых кризисов, во второй половине XX века она существенно изменилась и стала пятнадцатой крупнейшей экономикой мира. Однако, южнокорейская экономика сталкивается с рядом проблем, включая быстрое старение населения, негибкий рынок труда и чрезмерную зависимость от экспорта продукции обрабатывающей промышленности в качестве движущей силы экономического роста.37 Хотя в прошлом сальдо по счету текущих операций Южной Кореи временами было отрицательным, величина дефицита по счету текущих операций страны была относительно небольшой по сравнению с другими странами. 38 В последние годы, помимо азиатского финансового кризиса и мирового финансового кризиса, Южная Корея неизменно сообщает о положительном сальдо по счетам текущих операций. В 2009 году сальдо счета текущих операций Южной Кореи составляло 42,7 млрд. долл. США, или 5,1 процента ее ВВП. Несмотря на более низкие прогнозы в отношении сальдо по текущим операциям на ближайшие несколько лет, МВФ по-прежнему ожидает, что сальдо по текущим операциям Южной Кореи будет находиться в позитивном регионе, составляющем около 2,5 процента ВВП.39 Таким образом, Южная Корея является одной из наиболее устойчиво развивающихся стран. За каждое из последних пяти десятилетий среднегодовые темпы роста превышали 5%, и в настоящее время Корея является инновационной страной с высоким уровнем доходов, в которой проживает немногим более 50 миллионов человек и общий ВВП превышает 1 трлн. долл. 40 На южнокорейскую экономику приходится 2% мирового ВВП. Некоторые эксперты считают Южную Корею ведущей страной с точки зрения потенциала устойчивого роста. Эволюция монетарной политики и экономический рост Восточной Азии: (на примере Китая, Вьетнама, Республики Корея и Японии) / авт. Селищев Николай Александрович. - 2007 г. – с.61 38 Korea’s Economic Development: Lessons and Suggestions for Developing Countries / авт. Yoo Ilho. - 2008 г.. – p.14 39 Финансовые системы и экономическое развитие стран Восточной и Юго-Восточной Азии / авт. Дьячкина Полина Ильинична. - Москва : [б.н.], 2005 г. – с.31 40 Success and Failure of the Korean Economy and Its Prospects / авт. Lee Jong Won. – 2000. – p. 20 37 22 Глава 2. Финансовая система Республики Корея 2.1 Особенности функционирования финансовой системы Республики Корея Корейская финансовая система состоит из трех основных типов институтов: коммерческие банки; специализированные банки и банки развития; и небанковские финансовые институты. Кроме того, существует неформальный рынок обуздания.41 На долю коммерческих банков приходится более половины активов финансовой системы. Они принадлежат мелким акционерам и занимаются как традиционными краткосрочными банковскими операциями, так и долгосрочным финансированием корпоративного сектора, в том числе лизингом. В состав коммерческих банков входят 16 общенациональных банков, 10 региональных банков и многочисленные иностранные банки. Коммерческий банкинг имеет высокую концентрацию: на долю восьми крупнейших банков приходится около двух третей активов коммерческих банков. Региональные банки были созданы для развития региональной экономики, в частности, для стимулирования роста малого и среднего бизнеса. Иностранным банкам было разрешено открывать филиалы с 1967 года, хотя их рыночная доля все еще очень мала. До создания консолидированного надзорного органа - Комиссии по финансовому надзору (апрель 1998 г.) - надзор за коммерческими банками осуществлял Офис банковского надзора при Банке Кореи.42 Коммерческие банки также управляют трастовыми счетами, которые ведутся отдельно от их банковского бизнеса, но управляются как единое целое. В последние годы трастовые счета быстро росли во многом из-за того, что они были менее регулируемыми, чем обычный коммерческий банковский бизнес. Несмотря на то, что процентные ставки были фиксированными, банки могли платить и взимать более высокие процентные ставки по операциям с трастовыми счетами, The Role of Fiscal Institutions for the Sustained Economic Growth of Korea / auth. Kim Junghun. - 2014. – p.12 South Korea [Book Section] / auth. Stanley Leonardo E. // Emerging Market Economies and Financial Globalization / book auth. Stanley Leonardo E.. - [б.м.] : Anthem Press, 2018. – p.7 41 42 23 чем по операциям с банковским счетами. Кроме того, на трастовые счета не распространяются те же стандарты пруденциального надзора, что и на обычные банковские операции. Например, не существует специальных лимитов на риск или правил резервирования по кредитам с трастовых счетов, и на них не распространяются резервные требования. Кроме того, не менее 40 процентов кредитов из банковских книг должны предоставляться малым и средним предприятиям. Таким образом, трастовые счета, которые считаются частью небанковского финансового посредничества, обычно использовались для обхода правил кредитования коммерческими банками. 43 Специализированные банки и банки развития, которые частично или полностью принадлежат государству, были созданы в 1950-х и 1960-х годах для предоставления средств конкретным стратегическим секторам. На их долю приходится около 17 процентов активов финансовой системы. Финансирование банков развития, полностью принадлежащих государству, поступает в основном из облигаций, гарантированных государством, которые выпускаются внутри страны и за рубежом. Корейский банк развития был создан в 1954 году для предоставления долгосрочных кредитов основным отраслям промышленности. Сегодня его активы в значительной степени сконцентрированы в крупных корпорациях, в основном финансирующих инвестиции в основной капитал (включая инфраструктурные проекты). Традиционно на эти банки не распространялись те же нормы и надзор, что и на коммерческие банки, и до апреля 1998 года они находились под контролем Министерства финансов и экономики.44 На конец 1997 года небанковские финансовые посредники составляли 30% активов финансовой системы и состояли из трех типов институтов: инвестиционные учреждения, сберегательные учреждения и страховые компании. Небанковские финансовые посредники прямо или косвенно принадлежали главным образом чеболям и другим крупным акционерам. Они используются для финансирования деятельности внутри группы чеболей и становятся все более The Role of Fiscal Institutions for the Sustained Economic Growth of Korea / auth. Kim Junghun. - 2014. – p.14 The Korean Financial Crisis of 1997 - A Strategy of Financial Sector Reform / auth. Tomas J.T. Balino Angel Ubide. 1999. – p.27 43 44 24 важным источником для опосредованного обмена чеболовскими банкнотами и другой бумагой. Кроме того, небанковские финансовые посредники, включая трастовые счета в коммерческих банках, предоставили возможность обойти различные ограничения на кредитование коммерческих банков. 45 Кроме того, существует рынок обуздания. Основными кредиторами на этом неформальном рынке считаются богатые физические лица и кредитные брокеры. Основными заемщиками являются малые и средние предприятия со слабым кредитным рейтингом и физические лица с ограниченным доступом к официальным финансовым учреждениям. Считается, что с момента создания НБФУ в 1970-х гг. и дерегулирования процентных ставок в начале 1990-х гг. рынок сдерживания неуклонно сокращался. Корея - небольшая страна с низким уровнем обеспеченности природными ресурсами. Стратегия развития, принятая правительством в начале 1960-х годов, была направлена на стимулирование промышленного экспорта. Обменный курс, налоговая, зарплатная и финансовая политика были направлены на достижение этой цели. В контексте Кореи правительство играет центральную роль в выявлении дееспособных предпринимателей и компаний, организации необходимого финансирования их инвестиций и распределении рисков. Таким образом, правительство способствует созданию основ для быстрой индустриализации и экономического роста. 46 Сильная роль, которую сыграло правительство, позволила Корее сконцентрировать свои скудные финансовые ресурсы на промышленных инвестициях. Доля кредитов, выделяемых промышленному сектору по отношению к его вкладу в ВНП, в Корее была значительно выше, чем в других странах. 47 Владея банками и направляя их кредиты, государство стало активным партнером промышленных предприятий. Банковский кредит — это контракт с фиксированной платой, по которому кредиторы несут риск падения доходности The Role of Fiscal Institutions for the Sustained Economic Growth of Korea / auth. Kim Junghun. - 2014. – p.16 South Korea [Book Section] / auth. Stanley Leonardo E. // Emerging Market Economies and Financial Globalization / book auth. Stanley Leonardo E.. - [б.м.] : Anthem Press, 2018. – p.10 47 The Korean Financial Crisis of 1997 - A Strategy of Financial Sector Reform / auth. Tomas J.T. Balino Angel Ubide. 1999. – p.22 45 46 25 ниже контрактных обязательств, в то время как заемщики удерживают доходность выше обязательств. Это одна из причин, по которой банки настолько консервативны и неохотно кредитуют рискованные предприятия. Однако, подталкивая банки к кредитованию рискованных промышленных предприятий по контролируемым процентным ставкам и тем самым принимая на себя риск снижения вложений, правительство повысило ожидаемую норму доходности промышленных предприятий. Чем ниже процентная ставка и чем рискованнее инвестиции, тем выше ожидаемая норма прибыли для заемщиков, поскольку в случае успешного исхода они могут удержать все превышение доходности над обязательством. Кроме того, правительство обеспечило непрерывное финансирование промышленных предприятий и часто без колебаний выручало проблемные фирмы, организовывая планы спасения, в которых соответствующим банкам предлагалось предоставлять льготные кредиты в периоды экономических стрессов. Было много случаев, когда правительство продлевало срок погашения банковских кредитов, предоставляя щедрые льготные периоды и субсидируя процентные ставки проблемным фирмам, особенно когда они были созданы и следовали промышленной политике правительства. Такая практика возможна благодаря тому, что государство владеет банками и контролирует их деятельность. Это снижает частный риск инвестиций в промышленность и стимулирует развитие предпринимательства. 48 До конца 1970-х годов банки были доминирующими финансовыми институтами в Корее. Внутренние банковские займы и иностранные кредиты, которые часто опосредованно предоставлялись через национальные банки, были основным источником промышленных инвестиций. Сильная роль государства в координации инвестиционного плана промышленных предприятий означала, что отношения между банками и промышленностью не были независимыми. По сравнению с Японией, где большинство крупных банков принадлежат промышленным группам, в Корее правительству принадлежат все крупные банки, и 48 в результате роль правительства в отношениях между Success and Failure of the Korean Economy and Its Prospects / авт. Lee Jong Won. – 2000. – p.13 26 банками и промышленностью была сильнее и играла более непосредственную роль. Государственная собственность на банковскую систему позволяла государству оказывать сильное влияние на промышленность. Однако по мере того, как промышленные предприятия расширялись и доказывали свою кредитоспособность, банки и промышленность начинали строить более независимые отношения. Банки обладали значительной самостоятельностью в поддержке оборотных средств предприятий и поддерживали тесные контакты с крупными фирмами и конгломератами. Тем не менее, такие важные решения, как предоставление залога или банкротство крупных компаний, принимались под надзором правительства.49 Промышленная и финансовая политика Кореи способствовала появлению к 1970-м годам крупных конгломератов - чеболей. Чеболи могли брать займы в банках не только на основании конечного использования их капитала. Кроме того, торговые компании общего профиля, которые были созданы в рамках Чеболей в целях содействия экспорту, имели привилегированный доступ к различным программам экспортного кредитования. Чеболи также контролировали небанковские финансовые институты и смогли мобилизовать через них большие объемы средств. Это позволило чеболям создать внутренний рынок капитала, который преодолел множество слабых мест, поразивших рынки капитала развивающихся стран. Путем интернализации финансового распределения, чеболи, которые имели фирмы почти во всех отраслях промышленности, могли эффективно реагировать на изменения в состоянии рынка. Перераспределение ресурсов через внутригрупповое финансирование было довольно быстрым и эффективным, так как менеджеры групп (а не банкиры или государственные служащие) первыми заметили изменения в рыночных тенденциях после того, как корейские чеболи расширили свой бизнес по всему миру. Создание новых программ направленного кредитования при одновременном ослаблении акцента на старые программы изначально были основными каналами, через которые осуществлялось перераспределение ресурсов из медленно растущих секторов в быстрорастущие. 49 Finance and development: the Korean approach / auth. Cho Yoon Je. - Oxford: [б.н.], 1989. – p.10 27 Внутригрупповое финансирование также сыграло важную роль в перераспределении ресурсов из медленно развивающихся в быстрорастущие отрасли в Корее. 50 В отличие от Японии, где крупные конгломераты (Дзайбацу) имеют собственные банки, роль группового финансирования в Корее, как правило, играли генеральные торговые компании, которые обычно являются мачтой чеболей.51 50 51 The Role of Fiscal Institutions for the Sustained Economic Growth of Korea / auth. Kim Junghun. - 2014. – p.18 Finance and development: the Korean approach / auth. Cho Yoon Je. - Oxford : [б.н.], 1989. – p. 12 28 2.2 Валютно-финансовый кризис 1997-1998 годов и его воздействие на финансовую систему Кореи Семена кризиса, разразившегося в декабре 1997 года, были посеяны в течение многих лет. Стратегия индустриализации Кореи базировалась на стимулировании роста чеболей, которые направляли сбережения домохозяйств на инвестиции и экспансию новых экспортных рынков. К 1997 году в корейской экономике доминировали крупные корпорации, которые сильно зависели от заимствований, особенно со стороны банковской системы. Высокий коэффициент использования заемных средств чеболей и их низкая рентабельность сделали их очень уязвимыми к любым потрясениям в их денежном потоке. Здоровье банковской системы, в свою очередь, чрезвычайно зависит от жизнеспособности чеболей. Банки были в значительной степени подвержены их влиянию, как напрямую через кредиты, так и опосредованно через поручительства по корпоративным облигациям и коммерческим бумагам.52 История участия государства кредитовании препятствовала в принятии развитию решений коммерчески о банковском ориентированной и надежной банковской системы. В 1990-е годы уязвимость сектора возросла, поскольку банки обратились к инвестициям на фондовом рынке, увеличили заимствования на валютных рынках и заняли все более крупные забалансовые валютные позиции. Прибыль значительно снизилась в связи с ростом конкуренции в банковском секторе, значительным объемом неработающих ссуд, унаследованных от многолетнего политического кредитования, и значительными убытками по ценным бумагам в результате падения цен на акции, что в результате ухудшило платежеспособность системы. 53 Усиливающиеся экономические потрясения в регионе привели к тому, что проблемы финансового сектора Кореи оказались в центре внимания. Начиная с 52 53 The 1997 financial crisis and governance: the case of South Korea / auth. Kim Kwan S.. - 2000. – p.55 Local Government in Korea / auth. Kim Sung-Ho, - p.26 29 конца лета международные кредиторы начали сокращать свою зависимость от корейских финансовых учреждений и отзывать краткосрочные кредитные линии. В августе 1997 г. корейские власти объявили о том, что они обеспечат выполнение корейскими финансовыми институтами своих иностранных обязательств. Тем не менее, в последующие недели активизировалась практика отзыва кредитных линий. Столкнувшись с растущими трудностями банки обратились к Банку Кореи за поддержкой.54 Финансовый кризис стал переломным моментом в интервенционистской практике корейского правительства. Внезапное сокращение его валютных резервов вынудило Корею стал получателем пакета спасательных кредитов МВФ в ноябре 1997 года. План спасения МВФ предусматривал оптовую реструктуризацию институциональных механизмов, а именно переход от управляемого государством капитализма к рыночной экономике. 55 В качестве конкретных целей реформы корейское правительство выделило четыре основные области: финансы, бизнес, труд и государственный сектор. 56 Финансовая реформа Кореи стала естественной реакцией на финансовый кризис. Консолидированный государственный бюджет превратился из профицита в 0.26% ВВП в 1996 году в дефицит в 4.17% ВВП в 1998 году. Как видно из табл. 3, соотношение долга к ВВП в 1996-1998 гг. почти удвоилось. Соотношение долга к ВВП составило 11,9% в 1996 г. и выросло до 19,7% в 1998 г., а затем до 22,3% в 1999 г. Более серьезным было быстрое увеличение государственных долговых гарантий в десять раз. Рост государственных долговых гарантий произошел в основном из-за того, что правительство было глубоко вовлечено в реструктуризацию и спасение финансового сектора. Развитие экономической системы Республики Корея в условиях глобализации / авт. Ко Чанг Джун. - Москва : [б.н.], 2011 г.. – с. 12 55 Financial Crisis, Economic Recovery and an Era of New Public Management / auth. Ha Yeonseob. - 2014. – p.123 56 The 1997 financial crisis and governance: the case of South Korea / auth. Kim Kwan S.. - 2000. – p.57 54 30 Таблица 3. Годовая динамика государственного долга (1996-2001) (Единица измерения: миллиарды вон, %) Год Государственный % ВВП долг Долговые гарантии % ВВП 1996 49,777 11.9 7,612 1.8 1997 65,568 14.5 13,039 2.9 1998 87,660 19.7 71,953 16.2 1999 107,734 22.3 81,505 16.9 2000 119,737 23.1 74,565 14.3 2001 130,886 24.0 106,770 19.6 В качестве одного из элементов реформы государственного сектора правительство Кореи проводило реформу управления государственными финансами. Проблемы, связанные с управлением государственными финансами, включали в себя слишком жесткий центральный контроль, огромную сложность в структуре бюджета, обусловленную, главным образом, распространением нетрадиционных расходов, и низкий уровень эффективности в управлении финансовыми ресурсами. Термин "нетрадиционные расходы" включает внебюджетные фонды, специальные счета, налоговые расходы и гарантии по долговым обязательствам. 57 Цели реформы управления государственными финансами включали переход к бюджетированию, ориентированному на результат, более эффективному расходованию государственных средств, а также более прозрачному и подотчетному управлению.58 Заметным достижением реформы управления государственными финансами стало упрощение и консолидация структуры бюджета. Это было необходимым условием прозрачного и эффективного управления финансовыми ресурсами. 57 58 Recent developments of financial system in Korea / авт. Lee Dukhoon, Sohn Cheon-Kyoon и Kim Yang-Woo. - p.6 Financial Crisis, Economic Recovery and an Era of New Public Management / auth. Ha Yeonseob. - 2014. – p.136 31 Фактически, упрощение и консолидация структуры бюджета было управлением финансовыми ресурсами. Хотя государственные средства все еще существуют в корейской бюджетной структуре, неправильно называть фонды внебюджетными. Государственные фонды теперь находятся под контролем центрального бюджетного управления и Национальной ассамблеи. Это рассматривается как крупная победа для государственной подотчетности и демократического контроля. Сразу же после оптимизации внебюджетных фондов корейское правительство расширило бюджетный охват. В прошлом оно не следовало международно признанному пути определения государственного сектора. Теперь оно управляет государственными финансовыми ресурсами на основе концепции консолидированного государственного сектора. И, наконец, в 2005 году консолидированный государственный сектор включал в себя сектор местного самоуправления. 59 Таким образом, делая вывод, мы хоти еще раз обозначить причины кризиса, а именно: накопление дефицита по текущим счетам, устойчивое повышение стоимости валюты, неправильное управление финансовым сектором, чрезмерная краткосрочная задолженность, выраженная в иностранной валюте. Уникальной особенностью корейского финансового кризиса является концентрация экономической власти в ограниченном числе чеболей, которые чрезмерно расширились и диверсифицировались за счет долгового капитала. 60 По просьбе корейского правительства МВФ согласился предоставить финансовую помощь для спасения Кореи от дефолта по внешнему долгу, но со строгими условиями. Первое из них направлено на ограничение совокупного внутреннего спроса, а второе - на улучшение распределения ресурсов путем открытия рынков и проведения структурных реформ финансового и оживленного секторов и рынка труда. 59 60 EVOLUTION OF KOREA'S ODA POLICY / auth. Mie Lim Eun. - Moscow: [б.н.], 2015. – p.12 The Korean financial crisis: Diagnosis, remedies and prospects / auth. O. Yul Kwon. - 1998. – p. 352 32 Заключение За последние десятилетия Корея добилась высоких темпов экономического роста на основе стратегии развития, ориентированной на внешние факторы. Масштабы экономики были увеличены, а структура промышленности стала более развитой. В результате такого быстрого роста Корея сегодня признана одной из самых выдающихся новых индустриальных стран, находящихся на пути превращения в развитую страну. Финансовая политика, проводимая корейским правительством, сыграла ключевую роль в росте и развитии Кореи. Мобилизуя и распределяя финансовые ресурсы для экономического развития, правительство использовало такие инструменты политики, как нормирование кредитов, льготные кредиты, жесткий контроль над банковским сектором и льготные процентные ставки. Однако такое государственное вмешательство препятствовало развитию финансового сектора. Развитие финансовой отрасли в Корее во многих аспектах отставало от развития реального сектора корейской экономики. Если государственное вмешательство в финансовый сектор основывается на тесных консультациях с промышленностью, и если оно осуществляется в стабильной макроэкономической и конкурентной промышленной среде, то оно может быть достаточно успешным в преодолении несовершенства финансового рынка и, таким образом, способствовать быстрой индустриализации. Когда рынок рискового капитала был слабо развит, корейское правительство координировало тесные отношения между банком и промышленностью посредством контроля над управлением банком, а также посредством способствовало рискового быстрому партнерства расширению с промышленностью. промышленных инвестиций Это и своевременному реагированию корейских фирм на изменяющиеся условия внутреннего и внешнего рынка. В целом, корейский опыт подсказывает, что, хотя финансовое распределение в конечном итоге должно определяться рынками, баланс между ролью 33 правительства и рынком на ранней стадии экономического развития, возможно, придется найти в зависимости от начального статуса развития финансового рынка и экономических организаций. В Корее правительство сыграло важную роль в преодолении несовершенства финансового рынка и тем самым способствуя индустриализации на ранней стадии экономического развития. Однако есть одна оговорка: успех корейского подхода в значительной степени зависел от ее социально-политической обстановки и человеческих факторов, и в этой связи тиражирование корейского подхода в других развивающихся странах может оказаться не столь успешным. Признавая необходимость повышения эффективности финансового сектора, Корея в настоящее время проводит масштабную реформу, направленную на совершенствование финансового сектора, в большей степени опираясь на рыночные механизмы для повышения эффективности распределения ресурсов и стимулирования конкуренции на финансовом рынке. Правительство уже денационализировало коммерческие банки, отказавшись от долевого участия в пяти крупнейших коммерческих банках страны. Поощряется также участие вновь прибывших на денежный рынок, в индустрии взаимных сбережений и банковском секторе. Сегментация рынка финансовых институтов была снижена за счет внедрения универсальной банковской системы в финансовой отрасли. Кроме того, правительство устранило разницу между льготными и общими процентными ставками по кредитам и перешло от прямого к косвенному кредитному контролю. 34 Список источников и литературы 1. Источники Опубликованные (на иностранном языке) 1.1 19th International Scientific Conference; Economics and Management 2014 [Conference] / auth. Deltuvait Vilma // Research on the relationship between the structure of financial system and economic development. - Riga : [б.н.], 2014. 1.2 A Theory of Financial Services Competition, Compliance and Regulation / auth. Bryane Michael Joseph Falzon, Ajay Shamdasani. - Hong Kong : [б.н.], 2015. 1.3 Access to Finance and Development: Theory and Measurement [Book Section] / auth. Demirgüç-Kunt Aslı // Finance for All? Policies and Pitfalls in Expanding Access / book auth. Demirgüç-Kunt Aslı. - 2008. 1.4 Determinants of economic growth and genuine progress in South Korea / auth. Tran Christine Mai. - Melbourne : [б.н.], 2011. 1.5 EVOLUTION OF KOREA'S ODA POLICY / auth. Mie Lim Eun. - Moscow : [б.н.], 2015. 1.6 Finance and development: the Korean approach / auth. Cho Yoon Je. - Oxford : [б.н.], 1989. 1.7 Financial Crisis, Economic Recovery and an Era of New Public Management / auth. Ha Yeonseob. - 2014. 1.8 Financial inclusion: the role of the financial system and other determinants / auth. Seman Junaidah Abu. - 2016. 1.9 Financial sector development and inequality / auth. Lassila Sini. - Fribourg : [б.н.], 2012. 1.10 Financial Structure, Economic Growth and Firm Productivity in Sub Saharan Africa / auth. Mathenge Naomi Muthoni. - Cape Town : [б.н.], 2017. 1.11Financial Systems: Functions and Structure/Organisation / auth. Rajesh Pal Mahatma Gandhi Kashi Vidyapith. - 2018. 35 1.12 Institutional Development in the Korea Financial Sector Accompanying Globalization, and Its Economic Effects / авт. Kim Hyun E.. - 2003 г.. 1.13 Korea’s Economic Development: Lessons and Suggestions for Developing Countries / авт. Yoo Ilho. - 2008 г.. 1.14 Local Government in Korea / auth. Kim Sung-Ho. 1.15 Recent developments of financial system in Korea / авт. Lee Dukhoon, Sohn CheonKyoon и Kim Yang-Woo. 1.16 Success and Failure of the Korean Economy and Its Prospects / авт. Lee Jong Won. 2000 г.. 1.17 The 1997 financial crisis and governance: the case of South Korea / auth. Kim Kwan S.. - 2000. 1.18 The Korean Financial Crisis of 1997 - A Strategy of Financial Sector Reform / auth. Tomas J.T. Balino Angel Ubide. - 1999. 1.19 The Role of Fiscal Institutions for the Sustained Economic Growth of Korea / auth. Kim Junghun. - 2014. 1.20 Visualising Financial Systems / auth. Sigl-Glockner Philippa. - London : [б.н.], 2018. 1.21 The Korean financial crisis: Diagnosis, remedies and prospects / auth. O. Yul Kwon. - 1998. Опубликованные (на русском языке) 1.22 Развитие экономической системы Республики Корея в условиях глобализации / авт. Ко Чанг Джун. - Москва : [б.н.], 2011 г.. 1.23 Финансовые системы и экономическое развитие стран Восточной и ЮгоВосточной Азии / авт. Дьячкина Полина Ильинична. - Москва : [б.н.], 2005 г.. 1.24 Эволюция монетарной политики и экономический рост Восточной Азии: (на примере Китая,Вьетнама,Республики Корея и Японии) / авт. Селищев Николай Александрович. - 2007 г.. 1.25 Понятие налога в Республике Корея и Российской Федерации / авт. Чо Ын Джин. - Москва : [б.н.], 2017 г.. 36 1.26 Новые индустриальные страны Азии и вывоз капитала / авт. Силантьева Елена Александровна. - 1998 г.. 2. Литература На русском языке 2.1 Экономическая теория: Учебник [Книга] / авт. Базылев Н.И. Гурко С.П. - [б.м.] : Экоперспектива, 2001. 2.2 Экономическая тория: Учебник [Книга] / авт. Камаев В.Д.. - [б.м.] : ВЛАДОС, 2003. На английском языке 2.3. South Korea [Book Section] / auth. Stanley Leonardo E. // Emerging Market Economies and Financial Globalization / book auth. Stanley Leonardo E.. - [б.м.] : Anthem Press, 2018. 37 ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Рис.1 Основные группы банковского регулирования 38 ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Рис 2. Составные части банковской финансовой системы 39 ПРИЛОЖЕНИЕ 3. Рис 3. Составные части рыночной финансовой системы 40
