1 План Введение.....................................................................................................................3 Глава I. Теоретические аспекты функционирования валютной системы и валютного рынка.......................................................................................................5 1.1. Валютные отношения и валютныесистемы.....................................................5 1.2. Основная характеристика валютного рынка..................................................8 1.3. Современные системы валютных курсов.......................................................13 Глава II. Валютный курс и его колебания, особенности валютного рынка в Республике Казахстан.............................................................................................. 18 2.1. Колебания валютного курса и инструменты его регулирования.................18 2.2. Особенности валютного рынка в Республике Казахстан.............................. 26 Глава III. Валютное регулирование в РК и перспективы развития казахстанского валютного рынка........................................................................... 31 3.1. Перспективы развития казахстанского валютного рынка...........................31 3.2. Новые ориентиры валютного регулирования в Республике Казахстан.......37 Заключение................................................................................................................ 41 Список литературы....................................................................................................43 Приложение 2 Введение Актуальность данной темы заключается в том, что сейчас валютная система Республики Казахстан находится на стадии развития борьбы за выход из кризиса, за переход к деятельности, основывающийся на международных стандартах, и оттого как пройдёт реформа девальвации национальной валюты в ближайшее время, зависит, какое положение займёт Казахстан в международном хозяйстве. Для Казахстана в данной время важны инвестиции, а для инвесторов большое значение имеет динамика курса национальной валюты для анализа прибыльности вложений и стабильности её получения. Поэтому особенно актуальным становиться изучение механизма формирования валютного курса и его влияния на темпы и структуру экономического развития страны. Национально-валютная система базируется на национальной валюте, развитие которой отражается на финансовой деятельности страны, что в свою очередь влияет на уровень развития производства, уровень жизни людей. От стабильности национальной валюты зависит развитие производства в стране, конкурентоспособность товаров на рынке. Структура курсовой работы состоит из: введения, трёх глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Правительству, сформировать Нацбанку, действенные Агентству механизмы по финнадзору системного и необходимо оперативного реагирования государства на угрозы финансовой нестабильности и укрепить доверие международных рынков к экономике Казахстана. Первое. Надо системно укрепить работу Агентства финансового надзора. Главной задачей Агентства совместно с Национальным банком и Министерством финансов должно стать повышение конкурентоспособности и устойчивости финансовой системы страны, особенно банковского сектора. Жизнь будет вносить коррективы в наши планы. Мы должны быть готовы. Надо усвоить уроки, преподанные ипотечным кризисом в США, оказавшим серьезное влияние на наши банки. 3 АФН должно более внимательно отслеживать ситуацию в каждом банке и в случае необходимости принимать превентивные и действенные меры. Необходимо продолжить структурные реформы нашей финансовой системы. Это касается развития рынка ценных бумаг, современных финансовых инструментов, совершенствования законодательства о банкротстве, глубокой реформы судебной системы. Мы должны развивать управление системными рисками, как в частном, так и в государственном секторах. Правительство, АФН и НацБанк должны выстроить гибкую и надежную систему управления рисками. Предстоит также разработать систему мер быстрого реагирования для непредвиденных ситуаций.1 Целью данной курсовой работы является детальное изучение и анализ валютной системы, развития и разработка перспективных направлений казахстанского валютного рынка, а также валютного курса и его колебаний. Задачи курсовой работы: 1) рассмотреть формирование международной валютной системы, современные системы валютных курсов; 2) детально изучить этапы становления и современной состояние валютного регулирования в Республике Казахстан; 3) рассмотреть перспективы развития валютного рынка в Казахстане. Структура курсовой работы состоит из: введения, трёх глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. о приоритетах макроэкономической политики. 1 Послание президента от 6 февраля 2008 года «О приоритетах макроэкономической экономики 4 Глава I . Теоретические аспекты функционирования валютной системы и валютного рынка 1.1. Валютные отношения и валютные системы. Международные функционирования протяжении валютные денег истории в отношения возникли международном платёжном менялись формы мировых с началом обороте. денег и На условия международных расчётов. Одновременно возрастала значимость системы мирового денежного обращения и повышалась степень её относительной самостоятельности. Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет, параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны, которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере. Международные валютные отношения – это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды хозяйственных связей между странами (внешняя торговля, вывоз капитала, инвестирование прибылей, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные переводы и др.). Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились средневековые “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной 5 Европы, где производились по траттам.2 В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки. Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием международного разделения труда, мирового рынка, формированием углублением мировой системы хозяйства, интернационализацией хозяйственных связей. Международные определенные формы валютные отношения организации на постепенно приобрели основе интернационализации хозяйственных связей. Валютные отношения функционируют в сфере распределения и обмена. Однако, обладая относительной самостоятельностью, они через платежные балансы, валютные курсы, кредитные и расчетные операции оказывают многообразное воздействие на состояние мировой капиталистической экономики, на ход общественного воспроизводства, направление, темпы и экономические пропорции отдельных стран, их международные экономические отношения. Интенсификация международных обменов, движения товаров, услуг, капиталов и рабочей силы сопровождалась нарастанием объёмов денежных масс, передвигающихся из страны в страну. Потребность упорядочить эти движения привела к формированию международных (региональных) валютных систем и мировой валютной системы. Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платёжный оборот. Ее особенности определяются 2 степенью развития и состоянием Тратта (от итал. tratta) – переводный вексель, основной документ во внешней торговле. 6 экономики и внешнеэкономических связей страны. В её состав входят следующие элементы: национальная валютная единица; режим валютного курса; условия обратимости валюты; система валютного рынка и рынка золота; порядок международных расчётов страны; состав и система управления золотовалютными резервами страны; статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны. Национальная валютная система неразрывно связана с валютной системой, то есть формой организации мировых отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. мировой валютных Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства. Валютная система каждой страны – это отражение ее реальных экономических процессов. Темпы и эффективность экономического роста, национальный доход, совокупный спрос, государственный бюджет и другие внутриэкономические агрегатные показатели, такие как платежный баланс, валютный курс и конвертируемость национальной валюты оказывают прямое влияние на валютную систему страны. Будучи относительно самостоятельной и выполняя свои специфические функции, валютная система обладает мощной как созидательной, так и разрушительной силой. Этим объясняется пристальное внимание любого правительства к формированию и реализации валютной политики. Валютная политика рассматривается как совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического 7 многоугольника» и призвана обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платёжного баланса. Она занимает важное место в системе регулирования рыночной экономики. К конкретным задачам валютной политики относятся: - обеспечение стабильного функционирования валютной системы и валютного рынка; - преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; - обеспечение стабильности валютного курса национальной валюты; - переход к полной конвертируемости валюты; - либерализация валютных операций и др. 1.2. Основная характеристика валютного рынка. В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для проведения операций за границей им нужна иностранная валюта. Если Казахстанская фирма заключает контракт с Американской на поставку оборудования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих и других целей существует специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками. Валютный рынок – это официальный центр, где совершается купля – продажа валют (иностранной или национальной) по курсу, складывающемуся на основе их спроса и предложения. Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта , так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс 8 национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке. В Казахстане применяется прямая котировка. Например, мы говорим: один доллар равен 120 тенге – это прямая котировка, а если говорить: один тенге равен 0,008 доллара, то это обратная котировка. Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, компьютерные сети. Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. Кроме того, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть 9 достичь баланса между активами3 и пассивами4 в данной валюте. Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса. Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, если участникам рынка, верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса. К основным характеристикам валютного рынка относятся: 1) специфичность проведения валютных операций на валютном рынке, т.е. техника валютных операций упрощена, все расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков; 2) непрерывность проведения валютных операций на валютном рынке, это означает, что валютные операции совершаются без перерыва в течении суток в каждой точке света; 3) транспарентность рынка, вытекающая из предыдущей особенности, т.е. это предоставление всей информации, касающейся изменения валютного курса, всем его участникам в течении суток (дилерам, брокерам, агентствам рейтинга); 4) двойная роль отдельных видов валютных операций на валютном рынке, например, фьючерсные и форвардные сделки выполняют роль срочных валютных операций, но с другой стороны, эти операции одновременно являются способами страхования валютного риска; Активы (от лат. аctivus – действенный) – совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих предприятию, в которые вложены средства владельцев. 4 Пассивы – все официальные требования по отношению к фирме или частному лицу. 3 10 5) широкое развитие валютных спекулятивных и арбитражных операций и сосредоточение этих операций в так называемых спекулятивных фондах – фондах сдерживания; исходя из круга участников валютного рынка можно привести еще одно его определение. Валютный круглосуточно, рынок включая – это глобальный широкую сеть рынок, банков, функционирующий брокерских фирм, транснациональных корпораций, биржевых предприятий. Участниками валютного рынка выступают коммерческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. Основными участниками валютного рынка являются банки – государственные и коммерческие. До 90% валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами, чаще всего торговопромышленными. Валютные сделки, совершаемые банками между собой, строятся на межбанковских расчётах. Межбанковские расчёты представляют собой систему безналичных расчётов между банковскими учреждениями. Для проведения платежей расчётно-кассового обслуживания клиентов и других валютных операций банки по поручению друг друга устанавливают между собой отношения на договорной основе, получившие название межбанковских корреспондентских отношений. Особо надо выделить роль коммерческих банков на валютном рынке. Коммерческие банки – это чаще всего, крупные, а также средние и мелкие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют. Например, «Чейз Манхэттен Банк » имеет отделение в Лондоне и Нью – Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а отделение в Лондоне – депозитами в долларах в НьюЙорке. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве они не «поддерживают» позицию по определённым валютам, но только сводят вместе продавцов и покупателей. Например, какая- либо английская фирма 11 может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при необходимой ей организации обмена долларов на английские фунты стерлингов. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой. Центральные государственные банки на валютном рынке выступают в роли регуляторов и контролирующих органов. При проведении определённых форм валютной политики будь то девизная или дисконтная, центральные банки устанавливают правила и условия валютной интервенции. Следующей группой участников валютного рынка являются небанковские учреждения, это фонды хеджирования, пенсионные фонды, фондовые биржи. Эти учреждения прямо на валютном рынке не выступают, а используют в своих целях посредничество банков. Участниками валютного рынка являются также предприятия и частные лица. Малые и средние предприятия, частные лица выполняют свою роль участников валютного рынка, как источники свободных средств, мобилизуемых банками. И, конечно же, к услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику. Круг участников валютного рынка определён, но любое государство с учётом специфики своего экономического и политического развития проводит свою валютную политику, законно устанавливая своих участников своего валютного рынка. Из этого следует правильное различие валютного рынка на мировые и национальные. К основным отличительным особенностям относят: во-первых, 12 объём валютных операций; во-вторых, характер валютных операций; в-третьих, количество используемых валют на валютном рынке. Среди мировых валютных рынков выделяют 11 рынков, из которых 3 самые крупные: Лондонский, Чикагский и Нью-Йорский; в европейском регионе статус мирового валютного рынка определён за валютными рынками в Франкфурт – на – Майне, Цюрихе, Париже; в азиатском регионе – Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн, Сянган. В 90-х годах крупные мировые валютные сделки (до 200 миллиардов долларов в день) концентрируются в четырёх основных валютных рынках: Лондон, Нью-Йорк, Токио, Гонконг. Что касается последнего, из-за передачи Гонконга Китаю, он начинает уступать свои позиции Сингапуру. 1.3. Современные системы валютных курсов. Международные экономические операции связаны с обменом одной валюты на другую. Конвертируемыми, то есть обратимыми, называются такие валюты, которые свободно обмениваются на другие национальные денежные единицы, товары или услуги.5 Обменный курс является тем ключевым ориентиром, который связывает экономику отдельной страны со всем миром. В связи с этим, возникает необходимость в установлении определённого соотношения обмена между валютами – то есть валютного курса, который можно определить как цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других государств. Валютный курс представляет денежную категорию, имеющую специфический характер ввиду того, что она отражает взаимодействие сфер национальных и мировой экономики. Как экономическая категория, валютный курс представляет товарно – денежные отношения. На национальных рынках соизмерением товарных стоимостей служат их валюты. С превращением национального рынка в неотъемлемую часть мирового, а мирового – в естественное продолжение национального, валютный курс делает 5 Общая экономическая теория. Политэкономия / Под ред. В.И. Видяпина и Г.П.Журавлёвой. С. 571. 13 возможным сам международный обмен и позволяет измерить его эффективность. Это свойство валютного курса и легло в основу теории паритета покупательной способности. Обменный курс отражает средневзвешенное соотношение цен в разных странах, то есть измеряет соотношение покупательной способности различных валют. Покупательная способность денег выражает пропорции обмена между денежной единицей и обслуживаемой ею массой товаров и услуг. Мировой опыт позволяет выделить три основных режима валютного курса: фиксированный, свободно плавающий и регулируемый. Фиксированный валютный курс – когда государство жестко устанавливает обмен своей валюты на валюты других стран и постоянно поддерживает их соответствующими мерами. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме – золотом или серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет – соотношение валют по их официальному золотому содержанию. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете – соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него. Свободно плавающий курс – это чисто рыночный, обменный курс. Он гибок и постоянно меняется под воздействием спроса и предложения денег на валютном рынке. На изменения паритета валют влияет спрос потребителей данной страны (если казахстанские потребители увеличили спрос на товары России, то на валютном рынке курс рубля возрастет по отношению к тенге). Свободно плавающий валютный курс связан с частыми и значительными колебаниями валютных курсов, что отрицательно сказывается на 14 международной торговле и на ценообразовании на внутреннем рынке. Управляемо плавающий валютный курс вводится в целях валютного регулирования паритета, удержание от резких скачков курса национальной валюты. Этот курс гибкий. Он изменяется в зависимости от валютного спроса и предложения. Факторы, влияющие на величину валютного курса. Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит факторов. Многофакторность валютного курса отражает его другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, от ряда связь с деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся: * Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; * Состояние платежного баланса страны; * Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; * Разница процентных ставок в различных странах; * Государственное регулирование валютного курса; * Степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: * Деятельность валютных рынков; 15 * Спекулятивные валютные операции; * Кризисы, войны, стихийные бедствия; * Прогнозы; * Цикличность деловой активности в стране. Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса. Темпы инфляции. На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном приведение его плане. Выравнивание валютного курса, в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе процентной ставки стимулирует приток иностранных повышение а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. рынков капиталов, Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке 16 ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.6 Валютная политика Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через сопровождается механизм спроса и предложения валюты обычно резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, определенной валюте. направлено на его финансов, кредита и степени доверия к Государственное регулирование валютного курса повышение экономической политики. С либо понижение исходя этой целью из валютно- проводится определенная валютная политика. Таким образом, формирование валютного многофакторный процесс, обусловленный мировой экономики и политики. курса взаимосвязью Поэтому при – сложный национальной и прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. «Горячие» деньги – денежные средства, владельцы которых срочно перемещают их из одной области применения в другую с целью избежать последствий инфляции или получить более высокую прибыль. 6 17 Глава II.Валютный курс и его колебания, особенности валютного рынка в Республике Казахстан. 2.1. Колебания валютного курса и инструменты его регулирования. Режим валютных курсов является одним из ключевых параметров, от которого зависит развитие экономики страны, её участие в международных экономических отношениях и эффективность макроэкономического регулирования. Объяснение колебаний валютных курсов основано на теории паритета покупательной способности. Согласно этой теории, для определения курсовых соотношений требуется сопоставить цены условной корзины потребительских товаров двух стран. Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений в покупательной способности этих средств. Начиная с момента обретения независимости Казахстана, американский доллар играет значительную роль в отечественной экономике. Галопирующая инфляция7 и девальвация национальной валюты, характерная для большинства стран с переходной экономикой, стала основополагающей причиной использования иностранной валюты в широких масштабах и как средство обращения. Масштабы девальвации казахстанского тенге за последние годы изображены в таблице (см. Приложение1). В1999 году произошёл резкий скачок обменного курса тенге. Это хорошо видно на диаграмме 1 (Приложение 2). Этому способствовал финансовый кризис в России в 1998 году. В результате глобальных изменений на мировых финансовых рынках произошла значительная девальвация национальных валют ряда стран – торговых партнёров Казахстана. Это привело к удорожанию казахстанского тенге в реальном выражении и способствовало снижению конкурентных позиций казахстанского экспорта. 7 Галопирующая инфляция – инфляция, нарастающая высокими темпами. 18 Кроме того, существовавший в то время стереотип механического переноса оценки ситуации в России на Казахстан вызвал на внутреннем валютном рынке ажиотажный спрос на иностранную валюту. Для предотвращения сокращения золотовалютных резервов и восстановления конкурентоспособности тенге возникла необходимость девальвации тенге. Очень важно было бы тщательно проработать принципы и все процедурные вопросы, чтобы не допустить обвала валютного рынка. Одним из важных моментов был выбор времени проведения девальвации. Для выбора нового режима обменного курса были проанализированы возможные сценарии дальнейшего развития внешнеэкономической ситуации. В результате наиболее приемлемым был признан режим свободно плавающего обменного курса тенге. Он был введён в апреле 1999 года. Для поддержки валютного рынка, с согласия крупных экспортёров, с 4 апреля 1999 года была временно введена обязательная продажа 50 % экспортной выручки.8 Для обеспечения банковской системы дополнительной ликвидности временно были снижены резервные требования (с 10% до 5%). Одновременно с этим были приняты меры по защите тенговых вкладов физических лиц в банках второго уровня, а также тенговых активов пенсионных фондов. С целью министерством защиты финансов пенсионных были активов выпущены накопительных специальные фондов валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной стоимостью 100 долларов США со сроком обращения пять лет. При обмене использовался курс 88,3 тенге за один доллар США. Специальные облигации предоставляли владельцам право на получение их номинальной стоимости при погашении и на получение вознаграждения в размере 6,14% годовых. Были приняты и другие меры социальной защиты. На непродолжительный срок были заморожены тарифы на услуги естественных монополистов и коммунальные услуги населения. 8 Обязательная продажа 50% выручки предприятиями-экспортёрами действовала по 15 ноября 1999 года 19 В результате принятых мер переход на новую валютную политику проходил относительно спокойно, банковская система функционировала стабильно, курс тенге в обменных пунктах стабилизировался в течение нескольких дней. Национальным банком Республики Казахстан уже несколько лет последовательно проводится политика плавающего обменного курса без установления коридора, в пределах которого будет изменяться валютный курс. Предполагается, что Национальный банк будет вмешиваться в формирование валютного курса только с целью предотвращения или ослабления последствий кратковременных спекулятивных колебаний валютного курса. В этих условиях за последние годы наметилась тенденция последовательного укрепления тенге по отношению к доллару США. Так, среднегодовой курс доллара снизился с 149,1 тенге в 2003 году до 126,08 тенге в 2006-ом, то есть тенге за этот период укрепился почти на 18%. В первом полугодии номинальный обменный курс тенге укрепился на 11,4% и составил 118,6 тенге за доллар. В третьем квартале 2006 года курс тенге к доллару составил 127,2 тенге. Эта тенденция сохранилась и в 2007-2008 годах, так как уже наблюдается некоторое укрепление тенге на валютном рынке. Доллар постепенно теряет свои позиции в мировой финансовой системе и уже не способен в полной мере выполнять все функции мировой и резервной валюты, меры стоимости. Во многом это объясняется тем, что с формированием крупных региональных блоков долларовая зона сужается. Так, из долларовой зоны вышли государства еврозоны, которые осуществляют торговые операции между собой на единой валюте – евро, причем многие страны уже предпочитают применение евро в международных сделках. Введение единой валюты стран Юго-Восточной Азии, Китая и Японии существенно сократит долларовую зону. А переход на торговлю нефтью и газом на евро, что предполагает сделать Иран, или на российские рубли, превратит доллар в рядовую национальную валюту. 20 В этой связи переход к мультивалютной системе представляется неизбежным. Однако переход будет постепенным, так как ни одна из стран не заинтересована в обвале доллара и, следовательно, в потере значительной части своих активов. Например, золотовалютные резервы Китая на сумму свыше триллиона млрд. долларов хранятся в ценных бумагах США и долларах. Естественно, что Китай не заинтересован в одномоментной потере своих активов. Вот почему данный процесс растянется на несколько, может быть 1015 лет, по мере формирования зон других межнациональных валют. В этой связи последовательное укрепление тенге - закономерный процесс, и интерес представляет, как он повлияет на экономическое положение страны: является это благом или может принести существенный ущерб казахстанской экономике? Ясно, что изменение валютного курса комплексно влияет на экономику страны. Действительно, движение валютного курса является следствием изменения соотношения национальных уровней цен, то есть изменения паритета покупательной способности (ППС) национальной валюты. В свою очередь, изменение валютного курса способно влиять на динамику цен на национальном рынке. Механизм воздействия изменения валютного курса на цены общеизвестен. При девальвации национальной валюты, при прочих равных условиях у экспортеров появляется возможность реально снизить продажные цены. Это повышает конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке. Одновременно цены на импортные товары вырастут, что способствует общему росту цен, то есть инфляции. При этом усиливаются позиции отечественных товаропроизводителей, потому что конкурентоспособность их продукции возрастает без снижения издержек производства. При укреплении национальной валюты происходит обратный процесс конкурентоспособность экспортной продукции снижается, одновременно будет увеличиваться импорт, так как цены на импортную продукцию могут быть снижены в связи с укреплением национальной валюты. В этом случае 21 ревальвация национальной валюты приводит к снижению внутренних цен, то есть подавлению инфляции. Обратной стороной медали является подавление отечественного товаропроизводителя, ибо для сохранения конкурентоспособности им необходимо снижать издержки производства, или соглашаться на меньшую прибыль, а то и на банкротство. В данной связи укрепление тенге, на первый взгляд, будет заведомо угнетающе действовать на казахстанскую экономику. Но, по нашему мнению, это не совсем так. Во-первых, при девальвации тенге всю валютную премию, то есть разницу в ценах до и после девальвации, присваивает экспортер. Поэтому экспортная цена в национальной валюте растет, а в валюте других стран – остается неизменной. Если учесть, что мы экспортируем в основном нефть и другие сырьевые материалы, которые пользуются стабильным спросом, а цены на них формируются на мировых рынках, то изменение валютного курса на конкурентоспособность казахстанских экспортеров не оказывает никакого влияния. Экспорт готовой продукции в западные страны настолько мал, что серьезно говорить о поддержке экспортеров путем девальвации тенге не имеет смысла. Это, очевидно, важно для конкретного производителя, но для экономики в целом предпринимать такие меры, вероятно, нецелесообразно. Во-вторых, при укреплении тенге возможно подавление отечественных товаропроизводителей из-за снижения импортных цен, ухудшение позиции отечественных экспортеров. Отметим, что объемы экспорта сырья и валютной выручки не зависят от изменения валютного курса, как уже отмечалось выше. Удешевление импорта приводит к снижению общего уровня цен, то есть подавлению инфляции. Так как импорт из стран дальнего зарубежья представлен, в основном, товарами народного потребления, в частности сложной бытовой техникой, аудио- и видеоаппаратурой, которая не производится в Казахстане, то снижение цен на эти товары, безусловно, можно рассматривать как позитивный результат укрепления тенге. 22 Особый вопрос – это товарооборот со странами СНГ, в частности с Россией, которая является нашим главным партнером. Так, большую часть продукции производственно-технического назначения мы импортируем из России и других стран СНГ. Исключение составляют техника и оборудование для добывающих отраслей, которые находятся, по большей части, в иностранном владении. На наш взгляд, укрепление тенге слабо отразится на торгово- экономических связях Казахстана. Дело в том, что перед Россией стоят те же проблемы укрепления рубля по отношению к доллару. Если проанализировать валютный курс тенге к рублю, то он более или менее стабилен, особых потрясений не ожидается. В этой связи, с нашей точки зрения, укрепление тенге нельзя рассматривать только как негативное явление, отрицательно воздействующее на казахстанскую экономику. Наоборот, укрепление тенге позволит снизить общий уровень цен, а согласование динамики валютных курсов тенге и рубля сохранит сложившиеся позиции в торгово-экономических связях. Более того, это позволило бы избавиться от действительно неэффективных производств и сосредоточить внимание на «прорывных» проектах. В последнее время на казахстанском валютном рынке, так же, как и на мировом, наблюдается значительный рост курса евро по отношению к доллару США. Динамика обменного курса доллара США и евро представлена в диаграмме 3 (смотреть приложение 5). Соревнование двух ведущих мировых валют заставляет правительство и Национальный банк Казахстана предпринять определенные меры по выбору твердой валюты при проведении обменных валютных операций и формированию официальных золотовалютных активов. Если на начало 2002 г. 1 евро стоил 0,9038 доллара, то 27 января 2003г. она подорожала до 1,0870 доллара, или на 20% и продолжает дорожать до сих пор. Естественно, возникает желание перевести свои накопления в более дорогую иностранную валюту, то есть в евро. На курс доллара сегодня влияют многие факторы, в 23 основном это геополитический фактор. Политическая неопределенность в мире подрывает доверие к американской валюте. В этих условиях инвесторы во всем мире пытаются найти более спокойную «гавань» для вложения своих средств, обращая внимание на единый европейский рынок. Это подтверждается и повышением цены главного исторического конкурента американской валюты золота, которое многие теперь склонны рассматривать как единственную альтернативу для сохранения собственных средств. Усугубляет ситуацию и поведение спекулянтов, дополнительно раскачивающих рынки в ответ на те или иные заявления администрации США и реакцию мирового сообщества. Конечно, рынок формируется и под влиянием таких факторов, как отток капитала с фондового рынка США в связи с объективной корректировкой стоимости переоцененных корпоративных ценных бумаг. По заявлениям американской администрации, США заинтересованы в сильном долларе, обеспечивающем необходимый приток иностранного капитала в страну, достаточный для финансирования значительного дефицита текущего счета. Руководители центрального банка Европы также не заинтересованы в значительном укреплении евро, низкий курс которого поддерживал минимальные темпы роста экономики в условиях слабого внутреннего спроса. Таким образом, несмотря на то, что евро долгое время признавался недооцененным по сравнению с американской валютой, необходимо понимать, что сложившаяся ситуация с курсом доллара временная и может существенно измениться. Многие финансовые аналитики предсказывают, что после периода повышения стоимости единой европейской валюты в перспективе курс евро вернется на более низкий уровень, хотя возможно доллар и достигнет прежних значений. Ситуация на внутреннем рынке наличной и безналичной иностранной валюты в Казахстане определяется поведением мирового валютного рынка и, естественно, если в Европе и США доллар дешевле евро, аналогичная ситуация будет наблюдаться и в Казахстане. В настоящее время в среднем по республике соотношение евро к доллару (если рассчитать его через курсы покупки и 24 продажи в обменных пунктах) отклоняется от курса, определяемого мировыми валютными рынками в пределах 1 процента, с учетом разницы в часовых поясах и затрат банков на ввоз наличной иностранной валюты. То есть курс евро в Казахстане не дороже, чем в других странах. Однако если посмотреть на ситуацию с курсами евро и доллара в обменных пунктах по регионам страны, то разброс в этом случае достаточно велик. Не последнюю роль здесь играют предпочтения населения, возможный ажиотаж, объясняемый реакцией на рост стоимости евро по отношению к доллару, неодинаковая доступность евро в обменных пунктах регионов, а также возможное использование ситуации в спекулятивных целях. Учитывая непредсказуемость поведения курса евро к доллару, невозможно определиться сразу с вкладами своих сбережений в той или иной сильной и твердой валюте. Наибольший доход получает тот, кто точно предугадал поведение рынка и вовремя отреагировал на сложившуюся ситуацию, вложив свои средства в наиболее прибыльный актив. Однако такое поведение чревато и большими потерями, если ситуация будет разворачиваться противоположно ожиданиям. Грамотный инвестор, как правило, распределяет свои средства сразу между несколькими активами, чтобы максимально обезопасить себя от потерь, возможно в ущерб потенциальным сверхприбылям. Такая стратегия характерна для профессиональных участников рынка. Оптимальная стратегия состоит в размещении средств на вкладах в тенге, евро и долларах США, соотношение которых зависит от предпочтений, целей и способности каждого конкретного человека пойти на валютный риск. Тем не менее, несмотря ни на что, доллар продолжает оставаться для многих средством сбережения и мерой стоимости. Хотя в 2002г. казахстанские банки увеличивали объемы ввоза наличного евро в республику, нетто-ввоз наличных долларов в 8 раз, а чистая продажа долларов в обменных пунктах - в 13 раз превышали операции с евро. При этом доля депозитов в евро в банках республики в 2002г. не превышала 1 процента. По итогам 2003г. доля внешнеторговых операций со странами еврозоны составила в среднем 16%, сократившись на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 25 При этом значительная часть товарооборота с еврозоной осуществлялась в долларах США. Для предприятия, осуществляющего внешнеторговые операции, при выборе валюты контракта определяющими факторами являются не стоимость валюты, а устойчивость ее обменного курса. При этом выбор казахстанских предприятий в пользу использования доллара при операциях с нерезидентами обусловлены рядом факторов. Первый из них: цены на сырьевые товары, поставляемые на экспорт, определяются на мировых товарных рынках и фиксируются в долларах США. Таким образом, львиная доля поступающей экспортной выручки от нефти и металлов также выражена в долларах США. Кроме того, доля стран еврозоны в импорте Казахстана не превышает 19%, соответственно и доля расчетов за евро не может быть большой. Стоит помнить о том, что значительная часть прямых иностранных инвестиций в Казахстан приходится на США и выражена в американских долларах. Но опыт других стран, таких как Китай, Россия, Япония, которые приветствуют в своих расчетах и резервных позициях евро, дает толчок и для Казахстана, на что мы тоже делаем упор в своих исследованиях. То есть нами предлагаются рекомендации в части пересмотра официальных золотовалютных активов в пользу евро. 2.2. Особенности валютного рынка в Республике Казахстан. С получением суверенитета, перед Республикой Казахстан встала проблема выхода на международный рынок. Одной из основных проблем препятствующих выходу Казахстана на международный рынок являлась проблема конвертируемости тенге. Фактически казахстанские тенге являлись частично конвертируемой валютой при наличии ряда валютных ограничений. Уже только по этой причине Казахстан не может быть полноправным участником мирового валютного рынка. Внутренний валютный рынок Казахстана фактически не сложился, он находился в стадии формирования. В связи с небольшим размером казахстанского рынка любой крупный финансовый институт в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидят в этом для себя ощутимую 26 выгоду. В период погашения внешних долгов коммерческими банками происходит изъятие с рынка значительных валютных средств, что сильно сказывается на курсе того же тенге. Объем иностранной валюты, обращающейся внутри страны, на конец 1998 года превысил объема денежной массы, которой по данным Национального банка Казахстана составляет 170 млрд. тенге. Фактически важнейшие функции тенге в стране выполняет иностранная валюта. В долларовых ценах выражается стоимость многих товаров и услуг: жилье, автомобили, мебель, туристические путевки и другое. Слабость казахстанского тенге обусловлено еще и тем, что из-за жесткой монетарной политики правительства, экономика перенасытилась денежными суррогатами-векселями, казначейскими обязательствами и другими видами псевдоденег. Национальный банк Казахстана вынужден установить предельные границы изменения обменного курса тенге по отношению к доллару- так называемый «валютный коридор». Это значит, что в стране создан и поддерживается механизм постоянной поддержки курса тенге по отношению к доллару. Полноценное участие Казахстана в операциях международного валютного рынка предполагает отмену наиболее одиозных валютных ограничений и введение внешней конвертируемости тенге. Переход к полной конвертируемости тенге является стратегической задачей правительства Республики Казахстан в области международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Формирование валютного союза стран СНГ- важнейшая ступень для достижения этой цели. Вступление Казахстана в Международный валютный фонд означает существенное изменение его макроэкономических отношений как со странами ближнего зарубежья, так и дальнего. Во-первых, в отношениях со странами ближнего зарубежья облегчается задача формирования валютного союза. Во-вторых, расширяются возможности казахстанских фирм в 27 осуществлении расчетов и платежей по международным сделкам. В-третьих, оказываются новые возможности использования тенге в качестве средства международных расчетов. В этих условиях иностранные фирмы-нерезиденты смогут свободно использовать тенге в расчетах с казахстанскими партнерами. В- четвертых, вступление Казахстана в Международный валютный фонд очень важно с точки зрения расширения притока инвестиций. Реализация данных планов будет означать повышение международного статуса казахстанского тенге, серьезную подвижку в достижении его полной конвертируемости, а валютный рынок страны по своим важнейшим характеристикам приблизится к международным стандартам. Однако, рассчитывать на скорое решение проблем конвертируемости казахстанского тенге не приходится, если принять во внимание нынешнее состояние экономики страны. Опыт показывает, что даже развитым странам понадобилось не одно десятилетие для перехода от ограниченной к полной конвертируемости своих валют. Нынешний уровень конвертируемости казахстанского тенге не может обеспечить полноправное участие страны в операциях на мировом валютном рынке. Стратегической задачей в области международных валютно-финансовых и кредитных отношениях является достижение не только внутренней, но и внешней конвертируемости тенге. Важной ступенью на пути к этой цели выступает формирование валютного союза стран СНГ. В сентябре 1995 года в Республике Казахстан появилась возможность выхода на международный валютный рынок (FOREX) через открытый в Алматы дилинг-центр компании «Tele trade D. J. Int l ltd». Клиентами компании могут стать как физические, так и юридические лица, которые осуществляют сделки в режиме «реального времени» (операции «спот») по четырем валютам, котирующимся относительно доллара США (как мировой резервной валюты) (USD); английскому фунту стерлингов (STG), японской йене (JPY), швейцарскому франку (SFR) и евро (EUR). Расчетной валютой по всем операциям выступает доллар США. 28 Сделки фактически осуществляется на международном межбанковском валютном рынке через зарубежную компанию - принципал с управлением со спутниковой телефонной связи. Информационное обеспечение по валютному рынку предоставляют: концерн «Dow Jones Telerate», специализирующийся на межбанковских валютных котировках, комментариях, репортажах и текущих новостях; а также «Trade Station», предоставляющий кроме текущих валютных курсов широкий набор инструментов технического и компьютерного анализа. Торговля на международном межбанковском рынке финансовых операций осуществляется некоторыми фиксированными объёмами валют – лотами, размеры которых по каждой из валют определены международным валютным рынком (IMM), который является частью Чикагской Товарной биржи (CME). Лоты составляют соответственно: STG 125000 EUR 125000 SFR 250000 JPY 25000000 STG/JPY 125000 STG/EUR 125000 При выставлении такого лота на рынок (открытие позиции покупкой или продажей) клиент не оплачивает всю его реальную стоимость, но обеспечивает лишь гарантийный залог (маржу), который составляет $ 1000за лот при дневной торговле и $1500 за лот, если позиция остаётся открытой с вечера до утра (overnight). С закрытием позиции гарантийный залог возвращается на торговый счёт клиента с полученной по позиции прибылью и за вычетом разового комиссионного сбора, равного $100 за каждый закрытый лот. Такой механизм маржевой торговли обеспечивает клиенту высокую эффективность при использовании как внутригодовых, так и внутринедельных, и даже внутридневных колебаний валютных курсов. Какие же возможности предлагает международный валютный рынок? Какие возможности открыты перед клиентами этой компании? 29 Во-первых, поскольку рынок FOREX стал высокоразвитой структурой благодаря развитию торгово-финансовых (экспортно-импортных) отношений и эффективных систем коммуникаций, для корпораций, вовлечённых в такой международный товарооборот существует прямая выгода в использовании валютного рынка для страхования открытых валютных рисков (хеджирования) своих торгово-финансовых операций. Ещё одна из возможностей проведения безрисковых операций на валютном рынке предлагается этой компанией для средних и крупных банков Казахстана, где банковский рабочий день заканчивается до открытия ньюйоркской торговой сессии, хотя именно торговая сессия Северной Америки отличается наибольшей интенсивностью операций как в смысле объёма, так и по характеру колебаний. Поэтому, для банков, чьи финансовые валютные резервы подвергаются риску, есть смысл хеджировать их открытием позиций с вечера до утра на продажу или покупку соответственно тех валют, остаток по которым на конец рабочего дня положительный или отрицательный. Кроме операций хеджирования значительный объём сделок международного рынка FOREX носит спекулятивный характер. Такие операции осуществляются банками, взаимными и пенсионными фондами, трастовыми компаниями и финансовыми корпорациями всего мира, и доход от таких операций составляют существенную часть их инвестиционного портфеля. Портфельное инвестирование такого рода подразумевает определение риска при проведении операций купли-продажи валют, а при разумном подходе и применении соответственных рыночных торговых тактик может приносить значительные доходы на задействованный в обороте капитал. Таким образом, у Казахстана есть внутренние возможности развития своего стабильного валютного рынка и может быть в будущем будет достигнута конвертируемость тенге. 30 Глава III.Валютное регулирование в РК и перспективы развития казахстанского валютного рынка 3.1. Перспективы развития казахстанского валютного рынка. Несмотря на то, что специфика Казахстана состоит в том, что он обладает чертами как развитой страны (всеобщая грамотность населения, широкая сеть научно-исследовательских учреждений, космические исследования), так и развивающейся (сырьевая направленность экономики, экологическая загрязненность многих регионов, потребность в иностранных инвестициях и импорте новых технологий, отставание инфраструктуры), у Казахстана позитивные прогнозы на перспективу: ожидается сильнейшее увеличение объемов экспорта, рост объемов ВВП, снижение уровня безработицы, конвертируемость национальной валюты. Составленный прогноз дальнейшего развития денежно-кредитного и валютного секторов Казахстана наглядно свидетельствует о намерении всех ведущих государственных финансовых и валютных органов проводить политику укрепления позиций нашего государства на мировом финансовом и валютном рынке и провести процесс интегрирования Казахстана в мировую экономику. Перспективы развития валютного рынка РК связывают с дальнейшим совершенствованием биржевого или межбанковского рынка. В будущем будет развиваться и тот и другой, хотя предпочтение, на мой взгляд, скорей всего участниками рынка будет отдано межбанковскому рынку. В Казахстане имеется довольно развитый наличный валютный рынок, а срочный валютный рынок играет незначительную роль в экономике республики. Поэтому, по моему мнению перспектива развития валютного рынка Казахстана предполагает создание срочного валютного рынка. В странах Запада вот уже два десятилетия срочный рынок выступает как полноправный элемент финансового рынка. В Казахстане эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от 31 валютного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли. Даже на российском валютном рынке из всего разнообразия свопов освоено два – конверсионный своп и однопериодный, т.е. «депозитный» (кредитный) своп. Итак, следует отметить, что проблема стабильного развития экономики решается в странах с развитыми рыночными отношениями с помощью срочного рынка, который позволяет эффективно управлять активами и пассивами, поскольку: - во-первых, система предпринимателей хеджирования будущие позволяет финансовые и снимать торговые с риски и обеспечивать стабильность их финансового положения; - во-вторых, спекуляция позволяет увеличивать ликвидность как срочного рынка, так и спотового за счет перелива капиталов; - в-третьих, срочный рынок в отличие от методов фискальной и кредитноденежной политики позволяет арбитражерам и другим хозяйствующим субъектам, занимающимся производством, предметно планировать свое будущее финансовое положение; - в-четвертых, для получения (по сравнению с традиционными финансовыми инструментами) прибыли требуется авансирование незначительной части активов (капитал). Так как главная роль валютного рынка заключается в обеспечении экспортно-импортных операций, переливе капиталов и в целом интеграции мировой экономики, то, конечно же, валютный рынок Казахстана нуждается в дальнейшей оптимизации для достижения соответствия потребностей национальной экономики по международным операциям с реальными условиями и уровнем услуг биржевого и межбанковского валютного рынка. Введение в практику валютного рынка срочных операций, дальнейшее развитие рынка драгоценных металлов, появление на рынке Казахстана банков - «маркет-мейкеров» позволило бы экономике Казахстана реально приблизиться к международным стандартам функционирования валютных 32 рынков и стать фактором особой привлекательности для иностранных инвесторов, столь необходимых Казахстану для преодоления последствий переходного периода его экономики. Учитывая зарубежный опыт, а главное положительный опыт работы Казахстана по либерализации валютного рынка и рыночным методам регулирования курса национальной валюты, хочется надеяться на дальнейшее совершенствование механизмов валютного рынка Казахстана с целью приближения к международным стандартам. Необходима классические биржевые производителей форвардной также и переориентация функции и определение фьючерсной - страхование цены сделки. организованных валюты рынков финансового через на риска механизм Ведь, форвадные операции имеют ряд положительных особенностей: предоставляют большие возможности для маневра; могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до времени платежа. Мотивом форвардных сделок является исключение курсовых рисков, возникающих при покупке необходимой валюты в срок наступления платежа. Не стоит забывать и об операциях на рынке FОRЕХ - международном валютном рынке, ежедневный оборот которого составляет от одного до трех триллионов долларов, что составляет около одной трети бюджета США. На этом рынке покупают и продают валюты разных стран. Спекуляциями на валютном рынке занимаются сегодня не только крупные банки, инвестиционные компании и фонды, но и миллионы частных инвесторов по всему миру. Например, в США около 1 миллиона человек активно участвуют в валютных операциях не только на внутреннем валютном рынке, но и на рынке FОRЕХ. Операции на валютном рынке являются одним из основных источников дохода современных банков во всем мире. Для примера, около 80% от всей прибыли крупнейшего швейцарского банка United Bank of Switzerland (UBS) получено в результате работы на международном валютном рынке, и только около 20% от всей прибыли составляют доходы от кредитов, 33 торговли ценными бумагами и т.д. Доходы от валютных спекуляций стоят на первом месте у таких банков, как: Chase Manhattan Bank, Barclays Bank, Societe Generale, Bank and Trust, ABN-Amrobank, Creditansalt Bankverein и многих других. В настоящее время только несколько казахстанских банков предлагают, используя систему маржевой торговли, уникальную возможность осуществлять валютные операции на рынке FОRЕХ. В связи с увеличением ресурсной базы банков Казахстана и в связи с высокой степенью валютных рисков при проведении валютных операций на казахстанском валютном рынке необходимо установить «лимит» проведения валютных операций или так называемый норматив достаточности капитала. При этом можно использовать положительный опыт Банка Англии. С 1 января 1996 года Банком Англии введены показатели достаточности капитала (Capital Adequacy Requirements), которые призваны снизить степень риска банковских операций, в том числе и валютных. позволяет комплексно оценить Этот показатель степень риска и определить ту часть собственных средств банка, которую необходимо иметь (зарезервировать) для покрытия возможных убытков от проведения всех видов валютных операций. Не менее важной перспективной проблемой валютного рынка Казахстана является определение будущего национальной валюты – казахстанского тенге - с точки зрения возможного перехода к единой наличной валюте стран Евразийского Экономического Сообщества до 2011г. Реализация данной программы означает добровольный отказ Казахстана, России, Беларуси и Таджикистана от собственных национальных валют. Данное предложение строится на опыте образования Европейского Экономического и Валютного Союза («еврозоны»), так как «одной из главных функций Европейского Экономического Сообщества является задача экономического регулирования». Но не все положительно в программе введения единой европейской валюты «евро». Это уже очевидно и сейчас, и было заметно в 2002 году, когда евро была введена в наличной форме. Во-первых, недовольство населения многих европейских стран, вошедших в «еврозону», когда исчезли их 34 исконно старинные национальные валюты. Во-вторых, снижение макроэкономических показателей ведущих стран «еврозоны» - Германии, Франции за счет проведения вынужденной общей экономической и финансовой политики других 10 стран «еврозоны», во многом уступающих по своему экономическому развитию и даже сегодня не соответствующих критериям конвергенции, разработанными Маастрихтским соглашением в 1991г. (Греция, Люксембург и др.). В-третьих, предпочтение лидирующих позиций в «еврозоне» той или иной стране (Германии или Франции), что вызвало определенные внутренние противоречия. В-четвертых, предложение Великобритании о продлении срока и возможно даже отказ в будущем вступления в «еврозону». Есть еще ряд других аспектов, негативно отражающих современное положение ЕЭВС. Возможно, такие же негативные последствия ждут и страны ЕврАзЭС, которые даже не имеют такой же длительный опыт разработки и создания европейской интеграции и которые шли к этим процессам порядка 40 лет (с 1959 по 1999 гг.). Казахстану, по моему мнению, добившемуся в последние годы относительной стабильности и устойчивости своей национальной валюты, необходимо тщательно продумать данные предложения о введении единой валюты, которые чреваты теми же последствиями, что и в странах «еврозоны». По-моему, 2011 год – это слишком рано. Для определения возможности введения единой валюты стран ЕврАзЭС следует сначала, развивая их интеграцию, завершить создание зоны свободной торговли, таможенного союза и Единого экономического пространства (ЕЭП). Потребность в единой валюте может возникнуть только в том случае, если страна переходит к свободному передвижению капиталов, чем не может похвастаться ни одно государство ЕЭП. С другой стороны, необходимо четко определить членство в ЕврАзЭС и разработать реальные критерии конвергенции, те страны, которые дали согласия на вступление в ЕЭП, по многим макроэкономическим показателям намного отстают от Казахстана и России. И, наконец, надо последовать примеру таких европейских стран, как Швеция и Дания, правительства которых провели народный референдум для решения проблемы о вступлении в «еврозону» и принятия единой европейской валюты, которые расставили все по местам. 35 Резюмируя все выше изложенное, я считаю, целесообразна следующая модель развития валютного рынка РК, включающая следующие основные механизмы: 1) Национальному Банку поддерживая режим плавающего валютного курса, проводить политику на стабилизацию реального курса национальной валюты. Осуществлять интервенции на валютном рынке только с целью устранения краткосрочных колебаний валютного курса и закрепления долговременных тенденций в его развитии; 2) Национальному Банку наряду с продолжением проведения политики плавающего обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на внутреннем валютном рынке спот, начать регулярное установление срочных валютных котировок для создания срочного валютного рынка в Казахстане. 3) В этой связи в республике необходимо продолжить работу по отработке законодательной и нормативной базы в области валютного регулирования и контроля для создания срочного валютного рынка. 4) Необходимым так же явились бы шаги по дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов в Казахстане, который мог бы стать со временем не только частью национального финансового рынка, совершения сделок для но и стать местом операторов из соседних с Казахстаном государств. 5) Формирование предложений для крупнейших коммерческих банков Казахстана стать «маркет-мейкерами» по валютным операциям с казахстанским тенге для увеличения ликвидности валютного рынка. 6) Широко применять зарубежный опыт страхования валютных рисков банками для минимизации возможных убытков. Валютный рынок необходимо развивать в направлении углубления межбанковского рынка в части расширения форвардных валютных сделок, а также валютных свопов. 7) Значительное внимание уделить совершенствованию технической базы, применяемой для осуществления валютных операций, в частности банковского персонала специализированных дилинговых систем «Рейтер». 8) Рекомендовать интенсивное обучение международному опыту валютных операций с целью формирования в 36 Казахстане развитого валютного рынка, обладающего характеристиками, способными удовлетворить клиентов банков. 9) Пересмотреть позиции и сроки вступления Казахстана в интеграции с единой валютой. Все предложенные меры могли бы помочь валютному рынку Казахстана приблизиться к мировым стандартам, а экономике Казахстана в целом достичь стабилизации и роста экономики. Конечно, нельзя отождествлять рост экономики с наличием развитого валютного рынка, но можно предполагать, что он будет играть не последнюю роль при принятии решения иностранными инвесторами о прямых и портфельных инвестициях в казахстанскую экономику. Для решения всех выше обозначенных проблем валютного рынка Казахстана Национальным банком предложены несколько программ, которые, с одной стороны, являются своевременными, но, с другой стороны, несколько противоречивы и преждевременны. Мною сделана попытка дать объективную оценку данным программам и выработать определенные рекомендации по улучшению состояния валютного рынка РК. 3.2. Новые ориентиры валютного регулирования. В последнее время валютное законодательство некоторых государств – участников СНГ претерпевает изменения, имеющие своей целью частичное либо полное снятие ограничений, связанных с проведением валютных операций. Не остался в стороне и Казахстан, где принят комплекс правовых мер, направленных на упрощение деятельности участников валютного рынка. Для создания условий, обеспечивающих последующую отмену ограничений на проведение валютных операций и перехода на полную конвертируемость национальной валюты, была принята Программа либерализации валютного режима в Республике Казахстан на 2005-2007 годы. В соответствии с указанным документом в республике проводится очередной этап либерализации валютного рынка. 37 В целях реализации положений Программы и создания необходимой правовой базы для осуществления второго этапа либерализации валютного режима принят новый Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года. Закон вступил в силу с 18 декабря 2005 года. В целом новый Закон систематизировал все основные нормы, касающиеся проведения валютных операций. Базовая структура документа состоит из ключевых норм, действия которых будет сохраняться и после 2007 года. В эту структуру включены также временные ограничения и запреты, действующие до полной либерализации валютного режима по текущим и капитальным операциям. Данный Закон позволит осуществить переход к либерализации в 2007 году без необходимости внесения в него изменений и дополнений. В соответствии с новым Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» установлены равные права физических лиц резидентов и нерезидентов в части вывоза наличной иностранной валюты из Казахстана. Физические лица – резиденты и нерезиденты в праве вывозить из Республики Казахстан наличную иностранную валюту в размере, не превышающем эквивалента десяти тысяч долларов США, без представления документов, подтверждающих происхождение вывозимой наличной иностранной валюты. Законом определены все форматы валютных ограничений и режимы валютного регулирования и контроля, в частности, режимы лицензирования, регистрации и уведомления. Перечень операций, связанных с движением капитала и требующих лицензирования, сокращен в прошлом году до минимума. А уже в текущем, 2007 году требование по лицензированию капитальных операций будет полностью отменено. В тоже время статья 6 Закона сохраняет лицензирование деятельности, связанной с расчетами в наличной иностранной валюте. Концептуальным нововведением Закона в текущем году является отсутствие классической градации валютных операций на текущие и операции, связанные с движением капитала. Это вызвано рядом факторов. Действующее в 38 валютном законодательстве разделение целесообразно, когда существуют или могут быть введены ограничения на проведение операций, связанных с движением капитала (в соответствии с международными обязательствами текущие операции осуществляются без ограничений). Переход на данный принцип позволит привести нормы валютного регулирования в более точное соответствие с классификацией платежного баланса. Это также позволит упростить применение процедур, регулирующих конкретные валютные операции, и исключить двоякое толкование норм валютного законодательства. Кроме того, Закон закрепляет принцип: валютные операции, в отношении которых Законом неустановлен порядок их осуществления, проводятся без ограничений. Тем самым участникам валютного рынка дается гарантия, что данный законодательный акт является единственным актом, содержащим исчерпывающий перечень валютных операций, подлежащих регулированию. В целях упрощения системы валютного регулирования и контроля исключение из лицензирования распространено на все счета физических лиц, открываемых в странах ОЭСР, без установления минимального требуемого рейтинга страны. Также физические лица могут открывать счета, если они временно находятся за пределами Республики Казахстан без подтверждения целей пребывания заграницей. После возвращения в Республику Казахстан физические лица – резиденты обязаны закрыть счет в иностранном банке либо обратиться за лицензией. С этого года принципиально изменится схема контроля за возвратом валютных средств по экспортно – импортным операциям. Упрощение системы будет сопровождаться более тесной координацией контроля со стороны Национального Банка, налогового и таможенных органов в пределах их компетенции. Кроме мониторинга. того, Законом Валютный предлагается мониторинг ввести позволит порядок получать валютного необходимую информацию о проводимых филиалами и представительствами иностранных компаний валютных операций в Казахстане. Данная информация необходима 39 для составления платежного баланса страны, а также в целях оценки масштабов и направлений иностранного коммерческого присутствия в контексте вступления во Всемирную торговую организацию. В рамке реализации нового Закона четко определены задачи органов валютного регулирования и контроля, реализован принцип «все, что не запрещено, то разрешено», всем участникам валютных операций дано полное представление о системе валютного регулирования и валютного контроля. Тем самым либерализация валютного законодательства, происходящая в настоящее время в Казахстане, создает предпосылки для дальнейшей активизации отношений между странами. Новая редакция старого закона стала логическим продолжением работы Национального Банка, начатой еще в 2002 году, которая закрепляет правовые основы реализации Программы либерализации валютного режима на 2005-2007 годы, а также способствует переходу на принципы полной конвертируемости национальной валюты. 40 Заключение В целом же представляется, что мировая валютная система стоит перед реальной перспективой полномасштабного валютного кризиса, и от того насколько адекватными и согласованными будут шаги, предпринимаемые основными государствами, зависит возможность смягчения формы его проявления и предотвращения разрушительных последствий для мировой экономики в целом. Предпосылкой осуществления эффективной макроэкономической политики выступает не только достоверное знание об ожидаемых изменениях валютного курса, но и выбор оптимальной с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен системы валютного курса. Все международные экономические отношения: мировая торговля, вывоз капитала, туризм, научно-техническая и инженеринговая деятельность осуществляются при помощи мировой валютно-финансовой системы, которая в своем развитии прошла три этапа. Первый этап это с момента ее возникновения в 19 веке до начала второй мировой войны, второй - с конца 30-ых годов которая получила юридическое оформление на Бреттон - Вудской конференции в 1944 году и третий этап это существующая в настоящее время мировая валютная система, которая организационно оформилась после совещания 1976 года в Кингстоне (Ямайка). Мировая валютная система на первых двух этапах своего развития была основана на золотом стандарте, т.е. за национальной валютой законодательно фиксировалось золотое содержание. Появившись на свет в виде посредника в товарном обмене и эквивалента, противостоящего всему товарному миру, деньги с течением времени сами превратились в товар, и получили цену, что привело к возникновению валютного рынка. На валютном рынке сталкивался спрос и предложение иностранных валют, оцениваемых в национальной валюте. С переходом к рыночной экономике в нашей стране обозначилась задача создания валютного рынка, обеспечивающего свободный обмен иностранными валютами в соответствии с международными правилами и обычаями. В 41 условиях распада союзного государства Казахстан не смог бы защитить свои экономические интересы без выработки собственной валютной политики. Начало этому процессу было положено принятием 11 июня 1991 года Закона «О валютном регулировании». 14 апреля 1993 года был принят Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании» , в котором были определены принципы осуществления валютных операций в стране, разграничены права и обязанности субъектов валютных отношений и установлена ответственность за нарушение валютного законодательства. Были сделаны значительные шаги в достижении основных целей валютного регулирования и единственно возможным способом регулирования валютного курса, является девальвация \ ревальвация, которая через изменение курса регулирует платёжный баланс страны. Таким образом, процесс формирования валютных курсов является многофакторным. Процессы формирования обменных курсов и их влияние на реальный и денежный секторы экономики демонстрируют, что курс валют одновременно является и инструментом, и объектом регулирования государством общественного производства. 42 Список используемой литературы: 1) Закон Республики Казахстан « О валютном регулировании» от 14 апреля 1993 года. 2) Указ Президента «О мерах по укреплению и развитию валютного рынка Республики Казахстан», 1995 год. 3) Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года. 4)Абдикадирова Г.Т. «Валютное регулирование в Республике Казахстан» – Алматы: Экономика, 2004 год. 5) Байжомартов У.С., Комягин Б.И., Жунусов Б.А. «Основы экономической теории» -Актюбинск, 1995. 6) Бертаева К.Ж. «Валютный рынок и валютные операции» Алматы, 1999. 7). Борисов Е.Ф. «Экономическая теория» 8) Бурда М., Ч. Виплош, «Макроэкономика. Европейский текст». 1998 г. 9) Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем//ЭКО.- 1997. 10) Круглов В.В. «Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений» г. Москва, «Инфра-М», 1998 г. 11) Макконнелл К.Р., С.Л.Брю. Экономикс. 14-е Инфа – М, 2002. 12) Миклашевская Н.А., Холонов А.В. Международная экономика. 1998. 13) Наговицин А.Г, Иванов.В.В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование. – М.: Инфра – М, 1995 14). Николаева И.П. «Экономическая теория» 15) Михайлушкин А.И., Шимко П.Д. «Экономика» 16) Слагода В.Г. Основы экономики: Учебное пособие для студентов. – ИНФРА-М, 2003. 17) Сажина М.А., Чибриков Г.Г. «Экономическая теория» 2006 18). Чепурин М.Н., Киселёваи Е.А. «Курс экономической теории» 19) Шеденов У.К. «Общая экономическая теория», 2004 г. 20) www.kazfin.info.kz 43
