диплом_международное инвестиционное сотрудничество

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РФ
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ
ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
Кафедра
Экономики и государственного регулирования рыночного хозяйства
____________________________
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ МЕЖДУНАРОДНОГО
ИНВЕСТИЦИОННОГО СОТРУДНИЧЕСТВА
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
СТУДЕНТКИ __ КУРСА ВЕЧЕРНЕГО ОТДЕЛЕНИЯ
МОСКВА 2011
1
Введение .....................................................................................................................………………3
Глава 1. Концептуальные основы международного движения капиталов
1.1. Иностранные инвестиции: понятие и классификация……………….
1.2. Субъекты международной инвестиционной деятельности ……...
1.3.Регулирование международной инвестиционной деятельности …….
Глава 2. Перспективы и возможности международного инвестиционного
сотрудничества
2.1 Международное инвестиционное сотрудничество во втором десятилетии XXI
века………………………………………………….
2.2.
Перспективы
прямых
иностранных
инвестиций
в
Россию
………………………………………………………..
Глава 3. Тенденции международного движения капиталов на рубеже XX-XXI
веков
3.1. Масштабы, формы и направления международного инвестиционного
сотрудничества…………………………………………….
3.2. Транснациональные корпорации как субъект инвестиционной деятельности
………………………………
3.3. Позиция России в международном инвестировании ………………….
3.4. Основные тенденции международного инвестиционного сотрудничества
…………………………………………………………
Заключение ..............................................................................................................
Список использованной литературы...........................................................
Приложения………………………………………………………
2
Введение
Глобальные процессы, произошедшие в начале XXI века, переводят динамику
мирового развития в плоскость пересмотра позиций и ниш, занимаемых отдельными
странами в современной мировой экономической иерархии. Роль ускорителя этого процесса
играют международные экономические отношения, которые все в большей степени
подпадают под воздействие унифицирующихся международных стандартов, правового
поля, предлагаемого рядом международных институтов и наиболее развитых стран. Особое
место в формировании глобализационных тенденций занимают ТНК.
Международное инвестиционное сотрудничество – это сложное многоуровневое и
многогранное явление. Глобализация и региональные интеграционные процессы
оказывают значительное влияние на международное движение капиталов. Повышение
уровня конкуренции на мировом уровне ставит коммерческие организации перед
необходимостью переноса деятельности, в том числе и производственной, в регионы,
предлагающие для них наилучшие условия. Развивающиеся страны и страны с переходной
экономикой, сегодня как никогда прежде стремятся к созданию привлекательного
инвестиционного климата.
Российская Федерация обладает высоким потенциалом развития. Развитие
экономики России, как и любого другого государства с трансформирующейся экономикой,
находится в сложной корреляции с глобализационными тенденциями. Увеличение объемов
привлечение прямых иностранных инвестиций, новейших технологий приведет в
ближайшем будущем к компенсации недостатка национальных ресурсов инвестиционного
капитала, а также позволит провести так необходимую сегодня экономическую
модернизацию и создать новые основанные на высоких технологиях отрасли производства.
В связи с этим задача разработки политики привлечения иностранных инвестиций является
наиболее актуальной для государства.
Актуальность темы исследования. Необходимость, во-первых, всестороннего
научного
анализа
современных
тенденций
международного
инвестиционного
сотрудничества в условиях продолжающихся процессов глобализации, экономической
либерализации и мирового финансово-экономического кризиса; объемов международных
инвестиций в мире, их форм; и, во-вторых, выявления общих тенденций международного
3
инвестиционного сотрудничества, а также факторов, способствующих повышению уровня
эффективности такого сотрудничества с целью выработки элементов российской
инвестиционной
стратегии привлечения
ПИИ обуславливают
актуальность и
своевременность исследования данной проблемы.
Степень проработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты
международного инвестиционного сотрудничества с разной степенью полноты
рассматривались в трудах многих зарубежных экономистов, таких как: Г. Бирмана, А.
Вебера, Р. Вернона, Л.Дж. Гитмана, Дж. Гордона, Э. Долана, Р. Дорнбуша, Дж.М. Кейнса, Ч.
Киндлебергера, А. Кульмана, Д. Лессарда, Р. Майксела, П. Масса, Ф. Махлупа, Дж.Ст.
Милля, Ф. Модильяни, Э. Мэнсфилда, Б. Олина, М. Портера, П. Роузенстейн-Родана, Р.
Харрода, Э. Хекшера, Дж. Хеллайнера, И. Шумпетера, Р. Хоррода, П. Самуэльсона, С.
Фишера, Р. Шмалензи, М. Миллера, Ф. Хайека, У. Шарпа.
Базовые теоретико-методологические положения в этом направлении отечественной
науки и их методическое и практическое развитие сформулированы в трудах А.А.
Арзуманяна, И.А. Бланка, А.Р. Белоусова, В.В. Бочарова, С.Ю. Глазьева, В. Гуртова, Д.
Ендовицкого, Р.И. Зименкова, В.В. Ивантера, В.М. Иванченко, А.Б. Идрисова, В.В.
Ковалева, В.В. Коссова, В.В. Леонтьева, В.П. Логинова, И.В. Липсица, Д.С. Львова,
В.В.Малышева, В. Немчинова, Е.М. Роговой, В.Т. Рязанова, Е.А. Ткаченко, В.Д. Шапиро,
И.П. Фаминского, Б.А. Хейфеца, Е.В.Шатровой и др.
Объектом исследования являются международные потоки инвестиций и проблемы их
регулирования на внутригосударственном и международном уровнях на качественно новом
этапе интернационализации хозяйственной деятельности.
Предметом исследования являются современные экономические отношения и
противоречия, возникающие при осуществлении международных иностранных
инвестиций в условиях глобализации мировой экономики.
Целью
дипломной
работы
является
анализ
современных
тенденций
международного инвестиционного сотрудничества и выявление его перспектив и
возможностей.
Поставленная цель предполагает решение следующих основных задач:
 дать определение понятию «иностранные инвестиции»;
4
 выявить субъектов международной инвестиционной деятельности и их основные
характеристики;
 определить генезис особенностей инвестиционной политики государства;
 определить трудности государственного регулирования иностранных инвестиций;
 выявить основные тенденции международного инвестиционного сотрудничества и
его признаки;
 определить тенденции развития ПИИ в мировой экономике;
 выявить проблемы и определить пути совершенствования инвестиционной
стратегии России по привлечению ПИИ.
Методологической и теоретической основой исследования послужили труды
отечественных и зарубежных ученых по теории финансов, финансового менеджмента и
теории статистики. Использовались системный, функциональный, структурно-элементный,
институциональный, уровневый и субъективный подходы. При решении поставленных
задач применялись общие и специальные научные методы: коэффициентный финансовый
анализ, методы расчета интегральных показателей.
Эмпирической базой исследования послужили данные Федеральной службы
государственной статистики (Росстата), Банка России, ЮНКТАД, МВФ, МБРР и других
международных организаций. В работе также использовались базы данных и
аналитические обзоры ряда научно-исследовательских институтов, в частности, таких как:
Консультант+, ИМЭМО РАН.
Структура и объем исследования. Состав и структура работы сформированы с
учетом логической последовательности изложения материалов проведенного исследования
и раскрываются во введении, трех главах, заключении.
Во введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируются
цель, задачи, предмет и объект исследования, теоретические и методологические основы
работы. В первой главе работы «Концептуальные основы международного движения
капиталов» выявлены сущностные характеристики понятия «иностранные инвестиции»,
исследуются основные их основные формы, определяются функции, цели и задачи
иностранных инвестиций, исследуется круг субъектов международного инвестиционного
5
сотрудничества, а также вопросы государственной политики регулирования иностранных
инвестиций.
Во второй главе «Перспективы и возможности международного инвестиционного
сотрудничества» проанализированы возможности международного инвестиционного
сотрудничества, а также перспективы прямых иностранных инвестиций в Россию.
В третьей главе «Тенденции международного движения капиталов на рубеже XXXXI веков» произведен анализ масштабов, форм и направлений международного
инвестиционного
сотрудничества,
дана
оценка
инвестиционной
деятельности
транснациональных корпораций, а также проанализирована инвестиционная позиция
России. В заключении обобщены результаты исследования, сформулированы основные
выводы и предложения.
6
Глава 1. Концептуальные основы международного движения капиталов
1.1.
Иностранные инвестиции: понятие и классификация
Теоретико-методологические основы международного движения капитала отражают
научные представления о содержании и воспроизводственной роли инвестиционных
процессов, а также развиваются под влиянием формирования новых видов
мирохозяйственных связей, интеграции национальных экономик, процессов глобализации
и пр. Неотъемлемой и существенной частью этих процессов выступают различные формы
международных инвестиций.1
Начиная исследования в области международной инвестиционной деятельности,
прежде всего, необходимо четко представлять, что мы понимаем под иностранными
инвестициями.
Для этого следует обратиться к понятию «инвестиции». Ведь при рассмотрении
вопросов международного инвестиционного сотрудничества, как справедливо отметил М.Е.
Ковешников, понятие «инвестиции» является ключевым. Уяснение данного понятия имеет
большое практическое значение, обоснованно признавая то или иное лицо инвестором, в
частности иностранным инвестором, государство тем самым признает его право на льготы
и гарантии, установленные законом для инвесторов и обеспечивает приток капиталов.2 В
свою очередь, термин «иностранные инвестиции» позволяет классифицировать субъектов
международного инвестиционного сотрудничества.
Словарное значение понятия. У Ожегова «инвестировать» означает «вложить»,
«вкладывать» «капитал» в какое-нибудь предприятие, дело.3 Инвести́ции понимаются как
долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода.4 В свою очередь, доход – это
чрезвычайно распространенное, широко применяемое и в то же время крайне многозначное
понятие, употребляемое в разнообразных значениях. В широком смысле слова обозначает
См. Кузнецов А.В. Интернационализация российской экономики: инвестиционный аспект:
Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2008. - 39 с.
1
См. Ковешников М. Е. Правовое регулирование иностранных инвестиций в
Российской Федерации: Автореф. дисс… канд. юрид. наук. -М., 2001. -27 с.
3
См.: Ожегов С.И. Словарь русского языка. -М.: Русский язык. 1986.
4
См.:Райзберг Б. А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический
словарь.- М.: Инфра-М, 2006.
7
2
любой приток денежных средств или получение материальных ценностей – ценностей в
вещественной форме. В виде имущества, товаров, предметов.5
Советская экономической доктрина под понятием «инвестиции» понимала
«…совокупность средств, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в
различные отрасли экономики».6 Но до 90-х гг. прошлого века термин «инвестиции»
практически не использовался, он подменялся понятием «капитальные вложения», которые
характеризовались как затраты на создание новых, расширение, реконструкцию и
обновление действующих основных фондов.
Широкое распространение в отечественной науке термин «инвестиции» получил в
связи с развитием в нашей стране рыночных отношений, а также с появлением в этот
период переводных работ зарубежных авторов (С. Брю, Дж. Кейнса, К. Макконнелла, П.
Массе, С. Фишера, П. Самуэльсона, У. Шарпа и др.). Все это способствовало
формированию новых взглядов отечественных исследователей на предмет сущности
данной категории.
Здесь следует отметить, что существуют различия в толковании терминов
«инвестиции»/«иностранные инвестиции» в экономической доктрине, справочной
литературе и нормативных правовых документах. Несмотря на исключительное внимание к
этой экономической категории исследователей, до сих пор не выработано универсального
определения понятия «инвестиции», удовлетворяющего потребностям, как теории, так и
практики.
Некоторые исследователи, занимающиеся этой проблемой, полагают, что целью
любых инвестиций является извлечение прибыли. Так, в подготовленной творческим
коллективом экономического факультета МГУ монографии отмечается, что по своему
содержанию инвестиции - это часть общественных ресурсов, которые изымаются из
текущего потребления и вкладываются в производство в расчете на получение будущего
дохода, т.е. можно сказать, что инвестиции - это отложенное потребление, и что только та
См.: Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Указ соч.
См. Цит. по: Харсеева А.В. Понятие и сущность инвестиций: проблема определения
термина. Доступно http://teoria-practica.ru/index.php/2010-1/203-2010-03-30-04-36-26/388-2010-0330-11-09-19.
5
6
8
часть средств, которая вкладывается с целью получения дохода по прошествии некоторого
времени, может называться «инвестициями».7
Представляется, что понятие «инвестиции» трактуется в этом определении слишком
узко, ошибочной является точка зрения о том, что только та часть средств, которая
вкладывается с целью получения дохода, может называться инвестициями. Инвестиции, в
том числе и иностранные, могут осуществляться не для извлечения прибыли, а для
достижения того либо иного социального эффекта. Их целью может быть вложение
капитала для решения благотворительных, образовательных, научных и других
некоммерческих задач.
Как в отечественной, так и в зарубежной литературе существует множество вариантов
определения понятия «инвестиции». Приведем лишь некоторые из них.
И.А. Бланк под инвестициями понимает вложение капитала в денежной,
материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности с
целью получения текущего дохода или обеспечения возрастания его стоимости в будущем
периоде.8
И.В. Сергеев и И.И. Веретенникова под инвестициями в широком смысле необходимо
понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства,
физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение,
реконструкцию
и
техническое
перевооружение
действующих,
приобретение
недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения
прибыли (и) или иного положительного эффекта.9
По мнению Н.В.Игошина, «инвестиции - затраты денежных средств, направленные на
воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В наиболее общей форме
инвестиции - это вложения свободных денежных средств в различные формы финансового
и материального богатства».10 Как все виды имущественных и интеллектуальных
ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате
Государственное регулирование инвестиций / Отв. ред. проф. В.П. Орешин. М.: Наука,
2000. С. 6.
8
Бланк И. А. Управление формированием капитала. - Киев: «Ника-Центр», 2000. - С.21.
9
См. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. – М.,
2000.
10
Игошин Н.В. Инвестиции: организация, управление и финансирование. - М.: Финансы,
ЮНИТИ, 1999. -С.20.
9
7
которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект определяет
инвестиции В.В. Бочаров.11
В рыночной экономике проблема инвестиций зачастую рассматривается как проблема
накопления частного капитала. Основоположник классической буржуазной политэкономии
А.Смит положил начало анализу законов накопления на базе процессов воспроизводства
индивидуального капитала. Ведущую роль здесь играет механизм образования и
капитализации прибыли, взаимодействие спроса и предложения.12
Дж. Кейнс полагает, что инвестиции - «…прирост ценности капитального имущества
в результате производственной деятельности данного периода, … та часть дохода за данный
период, которая не была использована для потребления»; «…покупка отдельным лицом или
корпорацией какого-либо имущества, старого или нового, дома или машины, ценных бумаг
на фондовой бирже и т.д.».13 По мнению П. Самуэльсона инвестирование – это отказ от
использование доходов на текущее потребление в пользу капиталообразования и
ожидаемого расширения потребления в будущем.14
Как расходование в настоящем денежных или других средств в ожидании получения
будущих выгод понимают инвестиции З. Боди, А. Кейн и А.Дж. Маркус.
Здесь уместно обратить внимание на распространенную точку зрения, что термины
«инвестиции» и «капиталовложения» - синонимы. Ее сторонники исходят из буквального
перевода английского слова «investments» на русский язык, который считают достаточным
для отождествления отмеченных категорий. Между тем укоренившиеся в отечественной
экономической литературе понимание категории «капиталовложения» сводится к их
определению как единовременных затрат на строительство новых, реконструкцию и
техническое перевооружение действующих основных фондов, т.е. речь, по сути, лишь о
вложениях в основной капитал, являющихся исключительно важным, но тем не менее
частным случаем инвестиций.
См. Бочаров В.В. Инвестиции. – Спб. 2002. – 288 с.
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. - М., 1962. - С.286.
13
Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Прогресс, 1978. - С.117.
14
См. Самуэльсон П. Экономика. Вводный курс. Том. 1. – М. 1993.
11
12
10
Анализ приведенных выше определений позволяет сделать вывод, что в целях
определения дефиниции «иностранные инвестиции», прежде всего, необходимо выявить
объекты иностранных инвестиций, к коим экономическая доктрина относит:15
 недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие
материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и
вклады;
 ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);
 имущественные права;
 права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права
на интеллектуальную собственность;
 права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе
закона или договора.
Рассмотрим легальное определение иностранных инвестиций.
В соответствии со ст. 1 Федерального закона от 18 июля 1999 г. N 183-ФЗ (ред. от
07.05.2009)
«Об экспортном контроле» (принят ГД ФС РФ 22.06.1999)
внешнеэкономическая деятельность – это внешнеторговая, инвестиционная и иная
деятельность, включая производственную кооперацию, в области международного обмена
товарами, информацией, работами, услугами, результатами интеллектуальной деятельности
(правами на них).16
Закон РФ «Об иностранных инвестициях»17 под иностранными инвестициями
понимает вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на
территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих
иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или
не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными
законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской
Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку
Инвестиционная деятельность : учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.
Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. — 2-е изд., стер. — М.: КНОРУС,
2006. — 432 с.
16
Российская газета, N 146, 29.07.1999.
17
Федеральный закон от 09.07.1999 г. N 160-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации// Российская газета, N 134, 14.07.1999.
11
15
исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную
собственность), а также услуг и информации.
Согласно Закону об инвестиционной деятельности в РФ18 под инвестиционной
деятельностью понимается вложение инвестиций, и осуществление практических действий
в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (ст.1). В
соответствии с п.1 ст.1 Закона об инвестиционной деятельности в РСФСР19 инвестициями
являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные
бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или
имущественные права, интеллектуальные ценности,
вкладываемые в объекты
предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода)
и достижения положительного социального эффекта.
Отметим здесь, что расширительная трактовка инвестиций и отнесение к ним всех
видов имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых инвесторами с
целью получения прибыли, тиражируемая различными авторами,20 нам представляется
недостаточной. Данное определение целесообразно подвергнуть более обстоятельному
критическому анализу.
Итак, сущность инвестиций различные авторы рассматривают по-разному, либо как
совокупность произведенных затрат, либо как вложение капитала.
В целом различным доктринальным определениям дефиниции «инвестиции»
присущи следующие основные недостатки:21
 необоснованное отождествление понятий «инвестиции» и «капиталовложения»;
 признание целей вложения капитала несущественной характеристикой инвестиций
и их исключение из соответствующего определения;
 необоснованная трактовка получения прибыли как главной цели инвестиций.
Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в
Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.07)//
Российская газета, N 41-42, 04.03.1999.
19
Закон РСФСР от 26.06.1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в
ред. от 30.12.2008)// Бюллетень нормативных актов, N 2-3, 1992.
20
См., например, Гуськов Н.С., Гуцириев С.С. Инвестиции. Формы и методы их
привлечения. – М. 2001.
21
Инвестиции: Учебник. – М.: Изд-во РАГС, 2006. - С. 20.
12
18
Мы же под «иностранными инвестициями» в целях настоящего исследования
предлагаем понимать вложения капитала в форме денежных средств, целевых банковских
вкладов, ценных бумаг, технологий, машин, оборудования, другого имущества, а также
имущественных и неимущественных прав, имеющих денежную оценку, в объекты
предпринимательской или иной деятельности для достижения стратегических целей
инвестора. В свою очередь понятия инвестиции и иностранные инвестиции соотносятся как
род и вид.
В зависимости от типа инвестора
Классификация инвестиций возможна и по различным основаниям. В зависимости от
их содержания иностранные инвестиции подразделяются на реальные, под которыми
понимается долгосрочное вложение средств иностранными инвесторами в отрасли
материального производства - вложения в кредитно-финансовой сфере, включая операции с
ценными бумагами. Так под реальными инвестициями (капиталовложениями) В.А. Чернов
понимает вложения в основной и оборотный капитал, затраты на капитальный ремонт, на
приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в
нематериальные активы (патенты, лицензии, программную продукцию НИОКР и т.д.). К
портфельным (финансовым) инвестициям указанный автор относит долгосрочные и
краткосрочные займы и кредиты, финансовые вложения хозяйствующих субъектов в
приобретение цепных бумаг и т.д.22
В современной экономике развитых стран, большая часть всех инвестиций
представлена финансовыми инвестициями, что обусловлено спецификой современной
структуры рынка капитала.
Итак, традиционно классификации иностранных инвестиций производится:
1)
По источникам происхождения и форме собственности: а) частные
инвестиции - инвестиции частных экономических субъектов; б) государственные
инвестиции - инвестиции государственных органов или предприятий.
Чернов В.А.
2003. - 158 с.
22
Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,
13
2)
По степени контроля над предприятиями и другими экономическими
субъектами: а) прямые инвестиции, дающие право контроля; б) портфельные инвестиции,
не дающие права контроля;
3)
По характеру использования: а) предпринимательские, вкладываемые в
производство с целью получения прибыли; б) ссудные, предоставляемые в форме займов и
кредитов с целью получения процентного дохода.
4)
По способу учета: а) текущие потоки инвестиций — инвестиции, осу-
ществляемые в течение года; б) накопленные инвестиции — объем инвестиций за весь
период их осуществления).23
5)
По степени риска различают инвестиции: а) безрисковые – то есть
инвестиции, обеспечивающие на 100 % запланированный результат. Например,
краткосрочные государственные облигации; б) с уровнем допустимого риска,
предполагающие возможность потери ожидаемой чистой прибыли по рассматриваемому
инвестиционному проекту; в) с уровнем критического риска, предполагающие возможность
потери не только прибыли, но и ожидаемой величины дохода (выручки); г) с уровнем
катастрофического риска, предполагающие возможность потери всех собственных активов
в результате банкротства.
В мировой экономике международные потоки движения капитала, которые
складываются между различными странами, классифицируются по следующим
основаниям: формам собственности – на международный государственный и частный
капитал; способу получения прибыли – на международный предпринимательский и
международный ссудный капитал; формам контроля – на международные прямые и
портфельные инвестиции.24
Выделяют текущие потоки инвестиции, т.е. капиталовложения, осуществляемые в
течение одного года, и накопленные инвестиции — общий объем зарубежных
(иностранных) инвестиций, накопленных к данному моменту времени. Новые потоки
ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций.
Ткаченко И. Ю. Инвестиции: учеб. пособие для стул. высш. учеб. заведений / И. Ю. Ткаченко, Н. И.
Малых. - М.: Издательский центр «Академия», 2009. -240 с.
24
См. Мировая экономика. Часть 1. (конспект лекций). Авторы: Шкуропат А.В., Терский
М.В., редактор: Александрова Л.И.
14
23
Различаются также государственные и частные зарубежные (иностранные)
инвестиции. Государственные инвестиции - это займы и кредиты, которые одно
государство или группа государств (например, Организация экономического сотрудничества
и развития) предоставляют другим государствам. К ним относятся также государственные
участия в капитале смешанных предприятий, а также инвестиции государственных
предприятий.
Под частными понимаются инвестиции, которые осуществляют частные
экономические субъекты (частные предприятия, банки, отдельные граждане и т.д.) одной
страны в экономику другой.
В зависимости от степени контроля над зарубежными компаниями инвестиции
делятся на прямые и портфельные.
Прямые инвестиции — это инвестиции, которые обеспечивают инвестору
эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией.25
Основными способами осуществления прямых инвестиций являются:26
 создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в
полной (100%-ной) собственности инвестора; это так называемое инвестирование «с нуля»;
 приобретение или поглощение зарубежных предприятий;
 финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет
внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией
своему зарубежному филиалу;
 приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами
и иных имущественных прав;
 предоставление прав па использование определенных технологий, ноу-хау и др.;
 приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании,
обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия (такие участия
иногда называют мажоритарными);
См. Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В.
Бобкова и др.; под ред. Ю.Н. Лапыгина, — М. : КНОРУС, 2005. — 320 с.
26
Зубчелко Л. А. Иностранные инвестиции: Учебное пособие. М.: ООО «Книгодел», 2006. 160 с.
25
15
 реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения
филиала или совместного предприятия.
По Закону РФ «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:
1)
приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей
(вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или
вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного
товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской
Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического
лица, создаваемого на территории Российской Федерации;
2)
осуществление на территории Российской Федерации иностранным
инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в
разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности
Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1
млн. рублей.
Сегодня из-за возникающих рисков, лимитированных государственных инвестиций, и
других факторов глобальный финансово-экономический подъем остается весьма хрупким.
С точки зрения сохранения повышательной траектории важное значение для
стимулирования экономического роста и занятости имеют частные инвестиции. Важную
роль призваны сыграть прямые иностранные инвестиции (далее - ПИИ). 27 Далее в целях
настоящего исследования мы в основном, будем рассматривать именно ПИИ.
Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в
приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие права
контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность коммерческой
организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств — облигации,
государственные долговые обязательства и т.д.28
См. Трапезников В.А. Валютное регулирование в международном инвестиционном праве.
- М.: Волтерс Клувер, 2004.
28
См. Доклад о мировых инвестициях ЮНКТАД, 2010. Доступно http://www.unctad.org (дата
обращения: 09.11.2010).
16
27
В России в последние годы иностранный инвестор мог вложить средства в
следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:29
 акции российских компаний; акции коммерческих банков; государственные
краткосрочные облигации (ГКО); долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ);
долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
 облигации местных органов власти;
 банковские депозиты в рублях.
В международной (МВФ, Всемирного банка и т.д.) и национальной статистике
существует категория прочих инвестиций, куда включаются:30
 торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и
предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);
 различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;
 кредиты, полученные от международных организаций — Всемирного банка,
МВФ, Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка
реконструкции и развития (ЕБРР);
 банковские вклады — валютные счета зарубежных инвесторов, например, в
российских банках;
 двусторонние инвестиционные кредиты.
К основным способам осуществления иностранных инвестиций относятся:31
 создание собственных филиалов или коммерческих организаций, полностью
принадлежащих иностранным инвесторам;
 долевое участие в капитале совместных предприятий;
 приобретение или поглощение зарубежных предприятий;
 приобретение ценных бумаг (акций, облигаций и др.);
 предоставление займов и кредитов;
См. Ткаченко И. Ю. Инвестиции: учеб. пособие для стул. высш. учеб. заведений / И. Ю. Ткаченко,
Н. И. Малых. — М. : Издательский центр «Академия», 2009. — 240 с.
30
Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев,
Е.В.
Бобкова и др. под ред. Ю.Н. Лапыгина, — М. : КНОРУС, 2005. — 320 с.
31
Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2003. - 158 с.
29
17
 приобретение имущественных прав, в том числе прав пользования землей и иными
природными ресурсами;
 осуществление операций по финансовому лизингу;
 реинвестирование прибыли;
 предоставление прав на использование новой технологии, ноу-хау и др.
1.2.
Субъекты международной инвестиционной деятельности
К субъектам международной инвестиционной деятельности традиционно относят
государство, инвесторов, юридических лиц, осуществляющих посреднические услуги
(банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи),
международные организации и других участников международного инвестиционного
процесса. Все субъекты международной инвестиционной деятельности можно
подразделить на физические и юридические лица, в том числе иностранные. Юридические
лица – инвесторы классифицируются в свою очередь на публичные, к которым можно
отнести государства и их органы, и частные.
При этом, в условиях современной рыночной экономики государство выступает
одновременно и как инвестор, и как регулятор и инициатор инвестиционной деятельности,
направленной на удовлетворение интересов общества, реализацию приоритетных целей его
хозяйственного и социального развития. Закон «Об иностранных инвестициях» определяет,
что в качестве иностранного инвестора может выступать:
1)
иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого
определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и
которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять
инвестиции на территории Российской Федерации;
2)
иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская
правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в
18
котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного
государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
3)
иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность
которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и
который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять
инвестиции на территории Российской Федерации;
лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами
4)
Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого
определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места
жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства
осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
5)
международная
организация,
которая
вправе
в
соответствии
с
международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на
территории Российской Федерации;
6)
иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым
федеральными законами.
Т.е. круг субъектов, которые могут выступать в качестве иностранных инвесторов в
Российской Федерации, изначально ограничен Законом. Подобные ограничения
присутствуют и в законодательстве других стран.
Иностранные инвесторы, присутствующие на российском инвестиционном рынке, в
соответствии с их экономическими и политическими интересами, уровнями возникновения
противоречий, формами и методами организации бизнеса, добросовестностью либо
недобросовестностью делятся на следующие типы.32
Первый
тип
инвесторов
(«стратегические»)
-
это
преимущественно
транснациональные компании (далее – ТНК). Они имеют своей целью как можно шире
использовать природные ресурсы России и достичь прибыли от инвестирования путем их
экспорта, налаживания собственного производства и дилерской сети. Такие компании
Экономика иностранных инвестиций: Учеб. пособие / Под ред. Ф.Л. Шарова. - М.: МИЭП,
2007. - 88 с.
32
19
стремятся заключить с государственными органами соглашения на определенный срок о
разведке и добыче природных ресурсов (в частности, минеральных).
Второй тип инвесторов («фондовые») связан с разнообразными фондами и
подобными организациями, которые во множестве появились в последнее время. Эти
инвесторы стремятся, как правило, закрепиться во всех цивилизованных странах и
диверсифицировать собственные инвестиции, чтобы обеспечить своим вкладчикам
достойный уровень прибыли. Это, например, фонды Сороса, Фулбрайта, «Евразия» и др.
Третий тип инвесторов («самый массовый») - это те, чьей целью является выпуск на
территории государства промышленных и потребительских товаров с использованием (по
преимуществу, пассивно) местных основных фондов, «сырых» материалов, дешевой
рабочей силы, инфраструктуры. Это именно те инвесторы, с помощью которых страна
обогащается технологическим организационным опытом.
Четвертый тип инвесторов - «экспансионисты» и «сырьевики». Основная цель этих
инвесторов - импортировать инвестиционные (в первую очередь строительные) товары и
готовую продукцию в страну (товарная экспансия), закупать «сырые» материалы и
полуготовую продукцию для экспорта из страны. Их роль заключается, с одной стороны, в
насыщении отечественного рынка товаров и услуг.
Пятый тип инвесторов («дочерники») - это те, кто вкладывает свой капитал в выпуск
продукции (услуг) в интересах «основных» инвесторов, т. е. содействует последним в
расширении экспорта. Таковы, например, зарубежные филиалы. С помощью дочерних
предприятий захватываются местные рынки и угнетаются национальные конкуренты.
Размещая капитал зарубежных филиалов в принимающих странах, инвестор пытается
также достигнуть расширения мобилизации чужих ресурсов.
Шестой тип инвесторов («постсоциалистические») - это в основной своей массе
инвесторы из стран Восточной Европы и республик бывшего СССР, которые уже на новых
принципах пытаются наладить кооперацию с российскими предприятиями, используя
часто неформальные отношения, производственные связи и знание рынка.
Седьмой тип инвесторов - «авантюристские» и «криминальные».
Восьмой тип инвесторов - «экспертные» - сравнительно новые. Они связаны, прямо
или опосредованно, с консалтинговым бизнесом в пределах или вне пределов конкретной
20
страны и могут выступать в качестве «основного» инвестора либо его посредника эксперта.
Можно классифицировать иностранных инвесторов также и по объему вложенного
капитала, и по отраслевому либо региональному распределению финансовых ресурсов, и
по стране происхождения или иным признакам.
Мы в целях настоящего исследования в основном будем рассматривать политику
государственного регулирования иностранных инвестиции, а также масштабы, формы и
направления международного инвестиционного сотрудничества в аспекте уровня
экономического развития стран происхождения инвестиций и стран-реципиентов.
При этом к развитым странам мы относим страны - члены Организации
экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) (кроме Мексики, Республики Корея,
Турции и Чили), а также не являющиеся членами ОЭСР страны, ставшие новыми членами
Европейского союза (Болгария, Кипр, Латвия, Литва, Мальта и Румыния), Андорра,
Израиль, Лихтенштейн, Монако и Сан-Марино; к странам с переходной экономикой –
страны Юго-Восточной Европы и Содружества Независимых Государств, а к
развивающимся странам - в целом все страны, не указанные выше.
Исследование закономерностей формирования, функционирования и развития
мирового рынка капитала показывает, что на рубеже ХХI века 90 % всех частных
международных инвестиций осуществлялось ТНК.
В современных условиях наблюдается рост доли ТНК во всей системе
мирохозяйственных связей. Как справедливо отметил С.Е. Нарышкин, особая роль ТНК
состоит и в том, что они являются главными субъектами экспорта капитала в форме ПИИ,
в наибольшей мере материализующие собой процессы международной кооперации и
интернационализации производства, передачи и реализации передовых научнотехнических достижений и пр.33 Как правило, именно ТНК являются наиболее крупными
инвесторами в инновационный сектор экономики как развитых, так и развивающихся
стран.
Подводя итоги рассмотрению субъектов международной инвестиционной
деятельности в настоящем параграфе, необходимо отметить следующее:
См. Нарышкин С.Е. Иностранные инвестиции и развитие экономики России. автореферат
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. - Спб. 2010. – 87 с.
21
33
1. За первое десятилетие XXI века возрос уровень вовлеченности стран с разным
уровнем экономического развития в международную торговлю и финансы. Данный факт
свидетельствует об углублении интеграционных процессов в мире;
2. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой внесли за указанный
период весомый вклад в формирование международных инвестиционных потоков, что
подтверждает увеличение доли указанных стран в международной торговле до 40% в 2008
г.,34 - а также их значимостью в международных потоках капитала (о чем еще будет сказано
ниже).
3. Рост финансовой интеграции развивающихся стран и стран с переходной
экономикой значительно уступают росту финансовой интеграции стран с развитой
экономикой. Так, с 1991 г. по 2008 г. доля развитых стран в международных сделках по
слиянию и поглощению снизилась с 92% только до 85%.35
1.3. Регулирование международной инвестиционной деятельности
Несомненно, иностранные инвестиции могут сыграть позитивную роль в переходе
страны к инновационной экономике. Однако необходимо признать, что только при
концептуальной проработке подходов к их регулированию, постановки четких приоритетов
проводимой в этой сфере политики. Создаваемые для ее реализации механизмы должны
органично вписываться в промышленную, региональную и научно-техническую стратегию
страны.
Многогранный характер современных мирохозяйственных процессов предполагает и
комплексность
политики
регулирования
экономической
взаимозависимости,
иностранных
возникновение
инвестиций.
глобальных
Усиление
производственно-
финансовых сетей, в рамках которых происходит мощное и быстрое перемещение капитала
и иных ресурсов, существенно ограничивают арсенал средств государственного
воздействия на потоки инвестиций.
34
35
Annual Report 2009. IMF.-Washington 2009. P.25
Доступно http://stats.unctad.org/FDI/.
22
Каждое государство регулирует приток иностранных инвестиций, осуществляя
различные меры: торговые, ограничительные меры в отношении иностранных инвестиций,
ограничительные и стимулирующие меры, принимаемые странами базирования ТНК и т.д.
Государственная политика регулирования иностранных инвестиций проводится в
отношении зарубежной собственности, налоговой и таможенно-тарифной сферах,
валютной и ценовой областях и т.л.
При разработке национальной политики регулирования инвестиционных потоков
государство учитывает их возможное негативное влияние, которое может проявляться в
следующем:36
 вложение иностранного капитала в производство происходит одноразово, а вывоз
прибыли - постоянно;
 капитал
(иностранный
или
национальный)
вкладывается
в
отрасли,
обеспечивающие наиболее быструю и эффективную отдачу, что может привести к
диспропорциональному развитию национальной экономики, если государство не будет
регулировать направления потоков капитала;
 отрицательное отношение частных предпринимателей, отдельных граждан
принимающей страны к владению иностранным капиталом прибыльными отраслями,
влиянием, которое они оказывают на определение стратегии развития той или иной отрасли
экономики и др.
Принцип зависимости иностранных и внутренних инвестиций означает, что
увеличение притока иностранного капитала происходит, как правило, в условиях роста
внутренних инвестиций.37
В целом национальная политика принимающего государства влияет на отраслевые
направления инвестиционных вложений, и в меньшей степени на величину привлекаемого
капитала.
В 2008 году и в первом полугодии 2009 года, несмотря на обеспокоенность по поводу
возможного роста инвестиционного протекционизма, в политике в области иностранных
Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2003. - 158 с.
37
См. Язовских Е.В. Иностранные инвестиции как фактор экономического развития России:
Автореф. дисс… канд. эк. наук. – Екатеринбург. 2004. – 24 с.
36
23
инвестиций сохраняла свое действие общая тенденция большей открытости, включая
сокращение барьеров на пути иностранных инвестиций и снижение налогов на
корпоративные доходы. В 2008 году было введено в действие 110 новых мер в
рассматриваемой сфере, из которых 85 были благоприятными для инвестиционного
сотрудничества. Сохранила свое действие тенденция к контролю за иностранными
инвестициями по соображениям национальной безопасности. В 42 странах G-2038
подавляющее большинство принятых этими странами в период с 2008 года по июнь 2009
года мер, непосредственно или косвенно касающихся инвестиций, не носили
ограничительного характера.
В 2010 году в тенденциях в области инвестиционной политики наблюдается
определенное раздвоение. Одновременно принимаются и меры с целью дальнейшей
либерализации инвестиционной деятельности и ее поощрения, с одной стороны, и меры по
ужесточению режима регулирования инвестиций в интересах решения задач
государственной политики - с другой.
Наличие эффективных правовых условий допуска и функционирования иностранных
инвестиций - предварительный критерий оценки инвестиционного климата принимающей
страны.
Государственная политика принимающей страны в отношении иностранного
капитала включает:
 политику регулирования инвестиций с целью получения максимума прибыли на
единицу вложенного капитала;
 политику стимулирования для привлечения максимально возможного объема
капитала с целью обеспечения потенциально наибольшего притока инвестиций, а не их
эффективности.
Деятельность иностранных инвесторов традиционно выступает сложным объектом
государственного регулирования. Такое регулирование за исключением определенных
формальных запретов не должно носить директивный характер. Современное
государственное регулирование в основе своей имеет комплекс экономических стимулов.
38
Официальное название - Group of Twenty Finance Ministers and Central Bank Governors.
24
Сегодня трудности регулирования иностранных инвестиций обуславливаются
необходимостью следования в определенной степени противоречивым требованиям. Так
многие страны, декларируют либеральную политику в сфере государственного
регулирования иностранных инвестиций, а также законодательно закрепленное
равноправие всех инвесторов вне зависимости от страны происхождения, а де-факто
вынуждены принимать во внимание мнение внутригосударственных инвесторов и
производителей, с необходимостью соблюдать экономическую и инвестиционную
безопасность.
Кроме того, принимающему государству необходимо «направлять» иностранные
инвестиции в определенные отрасли экономики, на развитие которых направлены в данный
момент государственные усилия. Результатом инвестирования в эти отрасли должна стать
востребованность продукции национальных секторов экономики и не создавать для него
«губительную» конкуренцию.
Таким образом, можно заключить, что инвестиционная стратегия государства является
частью национальной внешнеэкономической политики. Особенности инвестиционной
политики конкретного государства зависят от:
1)
целеполагания импортной или экспортной внешнеторговой политики;
2)
характера внешнеторговой политики государства (степени протекционизма и
либерализационных процессов).
На рисунке 1 представлены факторы, влияющие на объем и распределение
иностранных инвестиций в экономике.
В свою очередь обобщенная характеристика совокупности социальных,
экономических, организационных, правовых, политических, этнокультурных и иных
предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования
в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона и пр.) определяется
термином «инвестиционный климат».
25
ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Институциональная система
Макроэкономические факторы
Научно-инновационный и
технологический потенциалы
Природно-ресурсный потенциал
Инвестиционный
климат экономики
Кадровый потенциал, в т.ч.
предпринимательский
Финансово-кредитный потенциал
Инфраструктурный потенциал
Социальные и социокультурные факторы
Организационноуправленческие факторы
Политические
условия
Риски
Экологические условия
Условия мотивации
Инвестиционный
климат
регион и
экономических зон
Условия информационного обеспечения
Условия рыночного механизма
Общеэкономические условия
Финансовые
условия
Нормативноправовые условия
Инвестиционный
климат
отраслей
и сфер
Риски
Факторы рыночной среды
Условия государственного регулирования
Социальные и социо-культурные
условия
Инвестиционный потенциал
Природные
условия
Рис. 1 Факторы, влияющие на объем и распределение иностранных инвестиций в экономике
Такой термин как «поощрение инвестиций» объединяет все возможные виды
деятельности и меры, направленные на создание благоприятных условий для иностранных
инвестиций в принимающей стране, а к таким условиям относится, прежде всего, создание
благоприятного инвестиционного климата. Инвестиционный климат может поощрять или
сдерживать инвестиции, и различные его предпосылки в каждом конкретном случае имеет
26
решающее значение для решения иностранного инвестора о возможности/невозможности
осуществлении инвестиционной деятельности в конкретной стране.
В принципе иностранные инвестиции могут поощряться двумя способами: либо с
помощью односторонних действий страны, экспортирующей капитал, или страны,
импортирующей капитал, либо с помощью международного - двустороннего или
многостороннего - сотрудничества. В рамках первого подхода наиболее важным
инструментом поощрения инвестиций со стороны страны базирования иностранного
инвестора являются инвестиционные гарантии. Принимающая страна располагает гораздо
более
широкими
возможностями
для
поощрения
инвестиций.
К
наиболее
распространенным мерам по поощрению инвестиций, используемым принимающими
странами, относятся финансовые и налоговые стимулы, рекламные и информационные
кампании и создание агентств по поощрению инвестиций в целях облегчения обоснования
иностранных инвесторов в стране.39
В настоящее время регулирование института иностранных инвестиций реализуется
нормами различных отраслей права (гражданского, административного и др.). На основе
норм и принципов этих отраслей права формируется законодательство об инвестиционной
деятельности, законодательство об иностранных инвестициях. Некоторые нормативные
правовые акты, регулирующие данную сферу общественных отношений, были приведены
нами выше.
Здесь же отметим, что значительное влияние на регулирование иностранных
инвестиций оказывают международные соглашения. В подобных соглашениях
определяются обязательства стран в отношении защиты прав иностранных инвесторов на
ее территории, а также основные принципы правового регулирования иностранных
инвестиций в национальной правовой системе – принцип «национального режима»,
принцип «наибольшего благоприятствования» и принцип «селективного подхода».
К источникам международного инвестиционного права относятся:40
 двусторонние международные соглашения о взаимном поощрении и защите
инвестиций;
UNCTAD/ITE/IIT/2007/7. Издание организации объединенных наций. ООН. 2008.
Фархутдинов И.З. Международное инвестиционное право: теория и практика применения
(науч.-практ. издание) - "Волтерс Клувер", 2005 г.
39
40
27
 международные соглашения об устранении двойного налогообложения;
 двусторонние международные торговые договоры;
 договоры об экономическом и промышленном сотрудничестве;
 международные конвенции и региональные договоры.
Двусторонние соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений вошли
в
практику
в
1950
-
1960-х
гг.
Ключевая
цель
данных соглашений заключается в том, чтобы с помощью специального механизма
правовых норм обеспечить относительную стабильность воспроизводства и свободу
движения капиталов, приток иностранных частных инвестиций в другие страны,
предоставив им государственные гарантии, в первую очередь от так называемых
некоммерческих рисков. Двусторонние международные соглашения о взаимном
поощрении и защите инвестиций, содержат целый комплекс правовых норм, понятий,
других юридических категорий и конструкций, призванных обеспечить надежный
правовой щит.
Двусторонние инвестиционные соглашения являются симметричными по форме, в
том плане, что они устанавливают идентичные права и обязанности для обеих
договаривающихся государств. При этом их положения акцентируют внимание на
необходимости установления благоприятного обращения с иностранными инвесторами со
стороны государства, в пределах которого осуществляются инвестиции. В то же время, в
них не установлены соответствующие обязанности страны, из которой происходят
инвесторы, за исключением обязанностей общего
характера, как
участника
инвестиционного соглашения. Не представлены в ДИС и обязанности иностранных
вкладчиков капитала. Это, на наш взгляд, ни в коей мере не снижает роль ДИС, назначение
которых — стимулировать приток инвестиций в страны, которые нуждаются в них для
решения целого ряда социально-экономических проблем. Это в полной мере относится и к
России.41
По данным ЮНКТАД в 2008 году было заключено 59 новых двусторонних
инвестиционных соглашений. В результате их число достигло 2676. Число договоров во
избежание двойного налогообложения - 2805, а других инвестиционных соглашений - 273.
Евтеева М. С. Международные двусторонние инвестиционные соглашения: Понятие и
предмет регулирования: Автореф. дисс… канд. юрид. наук. -М., 2002. - С. 4.
28
41
Ко второму кварталу 2010 года спектр международных инвестиционных соглашений
стремительно расширился и в настоящее время насчитывается свыше 5 900 соглашений.
Все
большее
распространение
приобретают
международные
соглашения,
касающиеся ПИИ. К концу 2005 г. число двусторонних инвестиционных договоров
достигло 2495, а договоров об избежание двойного налогообложения - 2 758, кроме того,
заключено 232 иных международных соглашений, в которых содержатся положения,
касающиеся инвестиций.
Международные
классифицировать
инвестиционные
по
юридическому
и
соглашения
экономическому
можно
критерию
на
концессионные договоры, СРП и контракты об оказании услуг.42
Соглашения об избежание двойного налогообложения между государствами
направлены на то, чтобы согласовать национальное законодательство с помощью договоров
сторон в отношении налогообложения доходов и прибылей при инвестировании частного
капитала в других странах и таким образом избежать двойного обложения инвестиций.
Нормы
соглашений,
заключенных
между
договаривающимися
государствами,
распространяются исключительно на резидентов этих государств; использование их
резидентами третьих государств в целях более льготного налогового режима недопустимо.
Основными задачами международных соглашений об избежание двойного
налогообложения являются:43
 разграничение
налоговой
юрисдикции
в
отношении
субъектов
внешнеэкономической деятельности;
 упорядочение взаимоотношений участников внешнеэкономической деятельности с
налоговыми органами стран, заключивших соглашение;
 упорядочение налогообложения доходов преподавателей, ученых, студентов,
спортсменов и др.;
 определение схемы избегания двойного налогообложения;
См. Лисица В.Н. Международные инвестиционные соглашения (Договоры, контракты):
Дис. ... канд. юрид. наук. - Новосибирск, 2003. - 179 c.
42
Экономика иностранных инвестиций: Учеб. пособие / Под ред. Ф.Л. Шарова. - М.: МИЭП,
2007. - 88 с.
43
29
 защита налогоплательщика от дискриминационного налогообложения;
 установление порядка взаимного обмена информацией;
 выработка взаимосогласованных процедур для предотвращения уклонения от
налогообложения, прибыль от коммерческой деятельности.
В соответствии с действующими нормами международного права к доходам,
подпадающим под соглашения об избежание двойного налогообложения, относятся:
доходы от международных перевозок; проценты и дивиденды; доходы от недвижимости;
доходы от продаж имущества; доходы от авторских прав и лицензий; доходы от работы по
найму; доходы от независимой личной деятельности; доходы работников искусства,
ученых,
спортсменов,
преподавателей:
гонорары;
пенсии;
вознаграждения
из
государственных фондов.
Международные торговые договоры являются инструментом регулирования внешней
торговли. Особенностью международных торговых договоров является то, что они в
большей мере применяются как форма регулирования отношений, связанных с экспортом и
импортом капитала.
Россия заключила более 30 межправительственных соглашений о взаимной защите и
поощрении капиталовложений и присоединилась к двум международным конвенциям Вашингтонской конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между
государственными и иностранными лицами (1965 г.) и к Сеульской конвенции об
учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (1985 г.).
Вашингтонская конвенция о порядке разрешения инвестиционных споров между
государственными и иностранными лицами была разработана и подписана под эгидой
Международного банка реконструкции и развития (МБРР) 46 государствами — членами
этого специального финансового учреждения ООН. Конвенция вступила в силу 14 октября
1966 г. Россия подписала ее в 1992 г., но до сих пор не ратифицировала. Целью
Вашингтонской конвенции является создание специального международного правового института по разрешению инвестиционных споров между государствами и частными лицами
других государств.
Сеульская конвенция об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям
инвестиций (МАГИ) вступила в силу 12 апреля 1988 г. Россия ратифицировала Сеульскую
30
конвенцию 22 декабря 1992 г. Данная конвенция заключена с целью урегулирования
вопросов, связанных с некоммерческими рисками при осуществлении инвестиций на
территории других государств. С целью страхования таких инвестиций от некоммерческих
рисков учреждено МАГИ.
Многостороннее соглашение об инвестиционных мерах связанных с торговлей
(ТРИМС), вошло в пакет договоренностей Уругвайского раунда ГАТТ. Указанное
соглашение касается только торговли товарами и требует отмены мер, применяемых к
иностранным инвесторам и не совместимых с обязательством предоставления
национального режима и отмены количественных ограничений.
Международные региональные договоры направлены на создание благоприятного
инвестиционного климата. Наиболее разработанными из них являются, действующие в
рамках Европейского Союза:44
 Соглашение о таможенном союзе между Бельгией. Люксембургом и
Нидерландами (1944 г.), которое привело к подписанию Договора о создании союза
Бенилюкс (1958 г.);
 Договор о Европейском экономическом сообществе (1957 г.);
 Маастрихтский Договор о Европейском Союзе (1992 г.).
Еще одним источником международного инвестирования является Кодекс
либерализации движения капиталов Организации экономического сотрудничества и
развития (ОЭСР). В соответствии со ст. 1 Кодекса государства-члены подписались под
общим обязательством, касающимся либерализации: члены ОЭСР постепенно упраздняют
ограничения движения капиталов в той мере, которая необходима для эффективного
экономического сотрудничества.
В рамках ОЭСР давно ведутся переговоры о заключении многостороннего договора
об инвестициях, к которому могли бы впоследствии присоединиться и страны - не члены
ОЭСР. В проекте такого договора делается исключительно важная попытка кодификации и
развития международного инвестиционного права. Значение этого проекта с точки зрения
44
Зубчелко Л. А. Иностранные инвестиции: Учебное пособие. М.: ООО «Книгодел», 2006. -
160 с.
31
его влияния на дальнейшее развитие этой отрасли права можно сравнить с Марракешскими
соглашениями.45
Сегодня к основным правилам международного инвестирования относятся:46
 предоставление иностранному инвестору «права входа»;
 соблюдение справедливого режима и отсутствие дискриминации иностранного
инвестора;
 предоставление принимающей стороне права на прерывание контракта;
 возможность использовать трансфертные иены в прямом инвестировании.
Генеральное соглашение по торговле услугами (ГАТС). Марракеш. 15.04.1994//Доступно
http://base.garant.ru/2541542/.
46
Фархутдинов И.З. Международное инвестиционное право: теория и практика применения
(науч.-практ. издание) - "Волтерс Клувер", 2005 г.
45
32
Глава 2. Перспективы и возможности международного инвестиционного
сотрудничества
2.1. Международное инвестиционное сотрудничество во втором десятилетии
XXI века
Предлагая свой вариант перспектив мирового хозяйства на ближайшие 15 лет,
специалисты Института мировой экономики и международных отношений РАН (ИМЭМО
РАН) полагают, что фундаментальной характеристикой прогнозируемого периода станет
ускорение темпов мирового экономического роста, которые достигнут 4, 2 - 4, 3% ежегодно
(в предшествующие 15 лет они составляли 3, 4%). В ближайшие 15 лет в динамику темпов
прироста мирового ВВП основной вклад будут вносить развивающиеся страны, прежде
всего Китай (среднегодовой прирост ВВП составит 7, 7%) и Индия (6, 6%). Эти две страны
вообще станут лидерами глобализации второй волны.47
Аналогичные данные содержат и Доклады МВФ на более короткие сроки, но уже с
учетом корректировок, обусловленных финансово-экономическим кризисом. Так МВФ
повысил прогноз по росту мировой экономики в 2010 году с 4,6% до 4,8%, однако в 2011
году рост общемирового ВВП замедлится до 4,2%.48
В новом макроэкономическом прогнозе МВФ отмечается, что глобальная экономика
остается
«уязвимой»,
экономическое
восстановление
–
«неустойчивым
и
несбалансированным». Безработица по-прежнему является основным экономическим и
социальным вызовом: по оценкам МВФ, в настоящее время на планете насчитывается
более 210 млн. безработных - на 30 млн. больше, чем в предкризисном 2007г. При этом
«ахиллесовой пятой» мировой экономики остается финансовый сектор, многие проблемы
которого так и не были устранены. Для того, чтобы финансовый сектор не поставил под
угрозу восстановление, необходимо реструктурировать проблемные банки, повысить
достаточность банковских капиталов, эффективно реформировать международное
финансовое регулирование, считают в МВФ.
Мировая экономика. Прогноз до 2020 года. Институт мировой экономики. и
международных отношений РАН. 2007. Москва. – С.13. 185-231.
48
Новые прогнозы МВФ приводятся в очередном докладе World Economic Outlook от 6
октября 2010 года.
47
33
Возвращаясь к перспективам мирового хозяйства на ближайшие 15 лет, отметим, что в
прогнозируемый период ожидается замедление темпов прироста населения Земли - в
среднем до 0, 9% в год. К 2020 году численность населения нашей планеты достигнет 7, 3
млрд. человек.49 Относительно высокие темпы роста мировой экономики в сочетании с
замедлением роста населения приведут к резкому ускорению прироста ВВП на душу
населения (3, 5% в 2011-2020 годах, против 1, 3 в 1980-е и 1, 6% в 1990-е годы).
Основными условиями достижения таких относительно высоких темпов
экономического роста станут:
 глобализация, так как в результате ее усиливающегося положительного влияния
будут происходить увеличение темпов роста производительности труда и повышение
общей эффективности ведения мирового хозяйства;
 инновационный процесс.
Быстрое развитие мировой экономики в 2006-2020 гг. вызовет высокий спрос на
инвестиционные ресурсы. В прогнозируемый период ожидается создание общего
инвестиционного потенциала мировой экономики и ускорение оборота этого капитала. При
этом в отличие от XX в. обеспеченность мировой экономики инвестиционными ресурсами
по прогнозам ИМЭМО РАН будет достаточной.
Вместе с тем начнется перелом в развитии динамики накоплений и инвестирования.
Если в XX веке, особенно во второй его половине, экономическое развитие по многом
базировалось на увеличении доли накопления ВВП, то в прогнозируемый период
ожидается снижение доли инвестиций в материальные активы - с 22 до 19%. При этом,
естественно, будет возрастать дефицит человеческого капитала и нематериальных активов.
Новое в инвестиционной сфере в прогнозный период, особенно в его второй
половине, - это усиление тенденции к образованию относительно избыточных капиталов,
прежде всего в развитой части мира. Одно из следствий этих процессов - конкуренция за
Ежегодные темпы роста в настоящее время снижается, и по прогнозам, будут продолжать
падать в ближайшие годы, однако темпы будущего изменения все еще неясны. В настоящее время
предполагается, что она станет менее чем на 1% к 2020 году и менее чем 0,5% в 2050 году. Это
означает, что население мира будет продолжать расти в 21 веке, но более медленными темпами по
сравнению с недавним прошлым. См. World Population Prospects. The 2008 Revision. Департамент
по экономическим и социальным вопросам ООН. Доступно http://esa.un.org/unpp.
49
34
привлечение капитала, которая все чаще будет сочетаться с соперничеством между самими
инвесторами за возможность реализации его излишков.
Для обеспечения устойчивого развития мировой экономики потребуются
значительные инвестиции в новые месторождения и инфраструктуру, но их размер будет
зависеть от динамики цен на первичные ресурсы. В долгосрочной перспективе цены на
нефть в реальном выражении (относительно мировой инфляции) скорее всего будут
снижаться. Но прогноз на ближайшие годы затруднен из-за неопределенности ситуации в
таких странах, как Ирак, Иран, Венесуэла и Нигерия.
В прогнозируемый период продолжится смещение центра деловой активности в
Азиатско-Тихоокеанский регион. В тройку ведущих стран мира войдут Китай и Индия.
Американское лидерство (не сверхдержавность) в ближайшие 15 лет сохранится. США,
несмотря на снижение доли в мировом ВВП, удержат ведущие позиции в
производительности труда, конкурентоспособности и передовых направлениях НТП, в
темпах экономического роста. Усилятся позиции американских транснациональных
компаний и банков. Весомым фактором американского лидерства будет и доминирующая
роль США в военно-стратегических структурах западного мира. Доллар в 2020 г. останется
ключевой международной валютой, что позволит американской экономике по-прежнему
пользоваться в значительных масштабах внешними источниками финансирования.
Уже сегодня ППИ претерпевают метаморфозы. Меняются как формы ПИИ, так и их
содержание. Существенные сдвиги происходят и в мотивации главных участников
мирового рынка ПИИ – ТНК и принимающих государств. В научной литературе данные
процессы, как правило, связываются со спецификой развития процессов глобализации на
конкретных этапах развития производительных сил, науки и технологий в мире.
По мнению ЮНКТАД, общемировой приток инвестиций превысит по итогам 2010
года 1,2 трлн. долл., к 2011 году возрастет до 1,3-1,5 трлн. долл., а в 2012 году составит
порядка 1,6-2 трлн. долл. Однако эти оценки будущих ПИИ сопряжены с рисками и
факторами неопределенности, включая хрупкость оживления глобальной экономики.
Как ожидается, наблюдавшийся в начале 2010 года процесс постепенного улучшения
макроэкономических условий, увеличения прибыли компаний и рост стоимости активов на
фондовых рынках будет продолжаться, способствуя восстановлению доверия деловых
35
кругов. После 2-процентного спада в 2009 году на конец 2010 года прогнозируется рост
мировой экономики на 3%. До конца 2010 года и процентные ставки, и цены на сырьевые
товары, по всей вероятности, будут оставаться на умеренном уровне, помогая удерживать
производственные
издержки
под
контролем
и
осуществлять
отечественные
капиталовложения.
Наряду с улучшением показателей фондовых рынков это будет создавать основу для
финансирования ПИИ. Продолжит расширение система международных инвестиционных
соглашений.
Подготовленный ЮНКАД Обзор перспектив мировых инвестиций на 2009-2011 годы
свидетельствует о том, что деловые круги опять с оптимизмом оценивают среднесрочные
перспективы. ТНК с большей уверенностью говорят о намерении расширять иностранные
инвестиции в 2011 и 2012 годах. Восстановление уровней ПИИ, по всей вероятности, будет
происходить в первую очередь за счет трансграничных СиП. Дополнительные возможности
для проведения таких операций будут открываться для ТНК благодаря реструктуризации
ряда отраслей и приватизации компаний, спасенных во время глобального кризиса.
Материалы указанного обзора также подтверждают, что по сравнению с сектором
добывающих отраслей и сельского хозяйства и сектором услуг доля обрабатывающего
сектора в ПИИ будет продолжать снижаться.
ТНК из развивающихся стран настроены оптимистичнее своих коллег из развитых
стран и предполагают, что объемы их иностранных инвестиций будут восстанавливаться
более быстрыми темпами. Это позволяет говорить о продолжении процесса повышения
роли ТНК стран с формирующимся рынком в качестве источника ПИИ. К тому же
постоянно растет интерес глобальных инвесторов к развивающимся странам.
Из-за возникающих рисков, лимитированных государственных инвестиций,
неопределенности относительно реформ регулирования финансовой сферы, ограниченного
доступа к кредиту, неустойчивости конъюнктуры на фондовых и валютных рынках и
других факторов глобальный финансово-экономический подъем остается весьма хрупким.
С точки зрения сохранения повышательной траектории крайне важное значение в качестве
инструмента стимулирования экономического роста и занятости будут иметь частные
инвестиции.
36
Как явствует из ответов крупных ТНК на обследовании для ОПМИ, лидерами
будущего оживления в сфере ПИИ станут США, а также Бразилия, Индия, Китай и РФ
(страны БРИК). Двигателями следующего бума ПИИ будут отрасли, которые менее
чувствительны к циклам деловой активности и действуют на рынках со стабильным
спросом (АПК и многие сектора услуг) и которые имеют более длительные перспективы
роста (такие как фармацевтическая промышленность). Кроме того сразу же после кризиса,
когда глобальная экономика будет переживать оживление, вывод государственных средств
из пошатнувшихся отраслей, вероятно, вызовет новую волну трансграничных СиП.
Текущие тенденции в инвестиционной политике в целом позволяют сделать вывод,
что в дальнейшем государства будут верны курсу либерализации и упрощения процедур
осуществления иностранных инвестиций. Активизации подвергнуться совместные усилия
стран по регулированию иностранных инвестиций, направленные на достижения целей
социально-экономического развития, стоящих
перед государствами наиболее остро
(решение экологических проблем, борьба с нищетой и т.п.).
В дальнейшем сохранится и имеющееся сегодня на национальном и международном
уровне политическое стремление откорректировать правовой статус государства и
иностранных инвесторов. При этом уже сегодня акценты смещены в сторону роли
государства. Инвестиционная политика государств сегодня более тесно взаимодействует с
другими формами государственной политики, касающимися более общих вопросов
государственного управления.
Во второй половине XX века человечество вступило в эпоху глобализации
мирового хозяйства и формирования единого экономического пространства. Однако этот
процесс не носит однозначный или линейный характер. Анализ показывает, что
глобализация мировой экономики и международных финансов (в том виде в каком она
сейчас протекает) может сопровождаться разнонаправленным воздействием на уровень
доходов на душу населения в отдельных группах стран вследствие неравномерного
распределения ПИИ, а, следовательно, отрицательно влиять на перспективы развития
мировой экономики.50
В этой связи основной задачей мирового сообщества является построение
50
Юнусов Л.А. Указ. Соч.
37
эффективной структуры экономики во всех без исключения странах, в том числе и
посредством привлечения ПИИ, что позволит обеспечить стабильное и поступательное
развитие мировой экономики и рост благосостояния всего человечества.
Международный инвестиционный режим становится шире по своим масштабам и
охвату и на системном уровне развивается в направлении большей сбалансированности
прав и обязанностей государств и инвесторов.
В последующие годы возможны следующие тенденции движения инвестиций:
1. Усилится распределительная и стимулирующая функции иностранных инвестиций,
что обусловлено существенным ростом международного перемещения капитала и
распределением ПИИ между странами и регионами.
2. С точки зрения формы собственности значительно возрастет доля частных
иностранных
инвестиций,
что
будет
обусловлено
дальнейшим
расширением
экономической либерализации.
3. Анализ статистики позволяет сделать вывод, что
А) наряду с ростом ПИИ значительно увеличится портфельные и прочие инвестиции.
Так, к 2008 г. в мире было выпущено производных финансовых инструментов на сумму от
400 до 500 трлн. долл.51 Названная цифра почти в 10 раз превысила объем ВВП всего мира в
2007 г. и в 33 раза - объем накопленных ПИИ. Если сложить такие показатели как сумма
невыплаченного долга, издержки, расходы по обслуживанию долга, чистую уступку прав
долга, выплату основного долга и процентов по нему, то получим их увеличение в период
1970-2006 гг. в 48 раз;52
Б) продолжат свой рост операций по слияниям и поглощениям.
51
52
World Economic Situation and Prospects 2009. United Nations.- New York. 2009. P.12
http://stats.unctad.org/Handbook/
38
4. С точки зрения привлекательности для иностранных инвесторов на передовых
позициях останутся развитые страны, развивающиеся страны Южной, Восточной и ЮгоВосточной Азии, а также страны БРИК.53
Говоря об инвестиционной политике ТНК, следует отметить, что ТНК в связи с
меняющимся миром наряду с формирующимися рамками инвестиционной политики
возникают три группы задач инвестиций в целях развития:54
 найти верный баланс мер политики (либерализация и регулирование; права и
обязанности государства и инвесторов);
 расширять решающе важную увязку проблем инвестиций и развития, например на
стыке вопросов зарубежных инвестиций и нищеты и национальных задач развития;
 обеспечить согласованность национальной и международной инвестиционной
политики и инвестиционной политики и государственной политики в других областях.
Все это обусловливает потребность в новой парадигме инвестиционного развития и
продуманного международного инвестиционного режима, действенно способствующего
обеспечению устойчивого развития для всех.
2.2. Перспективы прямых иностранных инвестиций в Россию
Иностранные инвестиции играют значительную роль в развитии любого государства
независимо от уровня его экономического потенциала - будь-то промышленно развитая или
наименее развитая страна в силу следующих причин:55
1.
Прямые иностранные инвестиции способствуют росту экономики стран-
реципиентов, так как увеличивают объем совокупного капитала, занятость и усиливают
конкуренцию на рынке, что ведет к сворачиванию неэффективных производств и более
рациональному использованию имеющихся факторов производства.
2.
Предприятия с участием иностранного капитала более рентабельны и
прибыльны по сравнению с национальными компаниями, так как у них выше
53
World Investment Prospects Survey 2008-2010. United Nations.- New York and Geneva. 2008.
54
Доклад о мировых инвестициях, 2010, ЮНКТАД.
См. Юнусов Л.А. Указ. соч.
P.22.
55
39
производительность труда в силу больших размеров и передового технологического и
управленческого опыта, а следовательно, ниже себестоимость продукции.
3.
Прямые иностранные инвестиции способствуют росту экономики стран-
доноров, так как увеличивают объем совокупной выручки за счет освоения новых рынков
сбыта продукции наряду со снижением затрат на рабочую силу, сырье и энергоносители.
4. Существенный вклад ПИИ в экономический рост страны достигается только в
условиях тесной связи между ПИИ и соответствующим уровнем квалификации рабочей
силы, так как даже дорогостоящее и высокопроизводительное оборудование не принесет
должного эффекта при низкой квалификации обслуживающего его персонала.
Необходимость и важность привлечения ПИИ в кризисный и посткризисный период
развития экономики России продиктована состоянием промышленного производства,
сельского хозяйства, структурой ВВП и особенностями экспортно-импортных операций
страны.
Сырьевая направленность российской экономики длительное время (в условиях
высоких цен на энергоносители) позволяла снизить зависимость от иностранных
инвестиций. Однако в современных условиях требуется новое качество инвестиций,
поскольку реализация крупных инвестиционных проектов вызывает необходимость
соответствующего инновационного обеспечения, являющегося одним из конкурентных
преимуществ западных компаний.56
Для России более широкое включение в процессы международных обменов ПИИ
может означать рост неопределенности и волатильности процессов лишь в случае
отсутствия целенаправленной селективной политики привлечения ПИИ, увязанной с
приоритетными целями промышленного развития и устойчивого экономического роста
страны. Широкомасштабное привлечение ПИИ, научно-технических знаний и ноу-хау,
организационного опыта позволит быстрее компенсировать недостаток внутренних
источников частного инвестиционного капитала, преодолеть отставание России в ряде
ключевых секторов хозяйства и кардинально трансформировать их, а также создать
качественно новые отрасли и производства, основанные на высоких технологиях.
Колмыкова Т.С. Организационно-экономические основы инвестирования экономического
роста и его устойчивости: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2010. – 57 с.
56
40
В современных условиях конкурируют не только отдельные фирмы и корпорации,
конкуренция идет между государствами, причем не только на рынках сбыта, но на рынках
ресурсов, в том числе инвестиций. Посткризисный период развития, учитывая потери,
которые были понесены странами в период кризиса, будет характеризоваться обострением
борьбы за капитал. Активизация внутренней инвестиционной деятельности субъектов
российского рынка возможна лишь при условии обеспечения устойчивого роста экономики
страны и улучшения инвестиционного климата в целом. За несколько десятков лет Россия
отстала не только от высокоразвитых, но и от среднеразвитых стран мира. Необходимы
существенно более высокие темпы экономического роста.
Процесс эффективного использования российских и зарубежных инвестиций требует
координации соответствующих направлений и приоритетов (речь в данном случае идет о
прямых инвестициях), что реализуется через политику привлечения прямых иностранных
инвестиций, формирования соответствующего инвестиционного климата и выработки
концепций (программ) развития тех или иных сфер экономики. Инвестиционный климат в
значительной степени формируется государством через гарантии прав собственности,
характер правового регулирования и налогообложения, функционирование финансовых
рынков и рынка труда, создание рыночной инфраструктуры, а также решение таких общих
проблем, как коррупция, преступность, политическая нестабильность.
Главным условием успеха страны на мировом инвестиционном рынке станет не
только обеспечение иностранным инвесторам удовлетворительных показателей
прибыльности их инвестиционных проектов, но и формирование широкой сети
специализированных финансовых институтов, оказывающих различные услуги
инвесторам на уровне, принятом в современной международной практике, обеспечение
стабильного,
предсказуемого
и
«прозрачного»
режима
инвестиционной
и
предпринимательской деятельности.
Мы согласны с мнением Н.Ю. Рудь, что методологически неверными представляются
распространенные в практических кругах утверждения о том, что для того, чтобы добиться
успеха, Россия должна увеличивать абсолютный объем инвестиций в свою экономику.
41
Инвестиции нужны не вообще, а качественные инвестиции, которые дают отдачу, создают
производство товаров и услуг, находящих спрос на внутреннем и внешнем рынках.57
Иностранные прямые и портфельные инвестиции составляют сравнительно
незначительную величину в общем объеме инвестиций в основной капитал в России (9,4%
в 2008 г.), однако в условиях международной конкуренции вектор их значимости носит
несколько другой характер, чем внутренних инвестиций, что связано с привлечением не
просто денежных средств, но одновременно современных технологий, методов управления
компаниями, менеджеров, имеющих высокую квалификацию. Иностранные инвестиции,
скорее, являются дополнением к отечественным, практически не замещая их в процессе
перемещения капитала. Тем не менее, как справедливо отметил С.Е. Нарышкин, только
совместное использование как отечественных инвестиций, в том числе капиталов
отечественного происхождения, ушедших из России, так и иностранных, позволит реально
перестроить структуру российской экономики и эффективно использовать имеющиеся
точки роста.58
Сегодня факторами, препятствующими увеличению притока ПИИ в Россию,
являются:
 коррупция;
 недостаток надежной информации;
 излишнее администрирование;
 сырьевую зависимость экономики;
 недоверие к банковской системе и ее неэффективность, неудовлетворительную
инфраструктуру;
 низкий уровень бизнес-культуры;
 структурные факторы, такие как несоответствие складывающейся отраслевой
структуры
иностранных инвестиций необходимости реализации российского
промышленно-инновационного потенциала.
Разработанные для привлечения и удержания ПИИ побудительные механизмы
состоят из специфических мер, направленных на повышение рентабельности ПИИ-
57
58
См. Рудь Н.Ю. Указ. соч.
Нарышкин С.Е. Указ. соч.
42
проектов и на снижение связанных с ними издержек и рисков. России при разработке
механизмов привлечения ПИИ по магистральным направлениям целесообразно учитывать
опыт принимающих стран-конкурентов, исходя из принципа, что российская сторона
должна предлагать глобальным инвесторам, по крайней мере, равноценные с другими
странами-реципиентами условия.
Например, в большинстве регионов Китая и Индии предлагаются длительные
налоговые каникулы и беспошлинный импорт оборудования для предприятий с
иностранными инвестициями, действующих в высокотехнологичных отраслях с высокой
долей экспорта, занятости и использующих местных поставщиков. Однако для секторов,
имеющих широкую местную промышленную и экспортную базу (большая часть
потребительских товаров, пищевая и легкая промышленность), подобные льготы отменены.
Отдельные страны предлагают также прямые финансовые дотации для крупных
инвестиционных проектов, стимулирующих региональное развитие и приток новых
технологий. Однако бюджетные проблемы, зачастую, заставляют фокусировать внимание
на крупных проектах и не замечать ТНК средних размеров. Система используемых
экономических рычагов, стимулирующих приток ПИИ обязательно предполагает и систему
ограничений, которая является интегральной частью единого механизма регулирования
ПИИ в стране-реципиенте.
Мировой
финансово-экономический
кризис
выявил
недостаточную
макроустойчивость сформировавшихся трендов развития российской экономики как
инвестиционного «поля». Решающую роль в преодолении этой ситуации должны сыграть
макроэкономические механизмы, повышающие норму накопления и инвестиций в
основной капитал при ограничении инфляции за счет регулирования ее денежных и не
денежных факторов. Этой задаче отвечает также усиление роли государства как ведущего
инвестора, в том числе за счет повышения эффективности деятельности новых институтов
государственной
инвестиционной
и
инновационной
политики,
в
частности,
государственных корпораций.
Здесь следует отметить, что важной тенденцией развития мира в целом и, в
особенности, развитых стран (Северная Америка, Европа, Япония) является увеличение
43
потребления природного газа. Все это требует масштабных инвестиций в мировую
энергетику.
Спрос на природный газ растет намного более быстрыми темпами, чем на нефть
вследствие действия таких факторов, как энергетическая безопасность, снижение или
стабилизация добычи нефти в некоторых регионах мира, экологический прессинг,
совершенствование технологий, что приведет к увеличению добычи и мировой торговли
газом, развитию существующих региональных рынков газа, а также к началу формирования
трансконтинентального рынка газа на евроазиатском пространстве.
Последнее представляет значительный интерес для России, которая должна не только
сохранять и укреплять своих позиций на традиционном европейском направлении экспорта
газа, но и выйти на новый азиатский рынок.
Важным фактором развития мировой энергетики являются происходящие сегодня
процессы либерализации газового и электроэнергетического секторов.
Основными последствиями станут развитие конкуренции среди производителей,
возможность выбора поставщиков и снижение цен для конечных потребителей.
России важно привлечь инвестиции для расширения своего экспорта нефти и газа, для
восстановления и модернизации энергетической инфраструктуры, а также для
использования знаний и передачи технологий как средств усиления экономического роста.
«Переменными величинами» являются качество, определение времени и реализация
стратегических реформ, реструктуризация естественных монополий, либерализация
тарифов на энергию, доступ к энергосетям, защита инвестиций, вопросы транзита и т.д.59
Прогнозируемый рост внутреннего и внешнего спроса на энергоносители и требуемое
для его удовлетворения развитие энергетического сектора определяют, согласно
Энергетической стратегии развития России до 2020 года, утвержденной распоряжением
Правительства РФ от 28 августа 2003 года, следующие ориентировочные уровни
инвестиций до 2020 года, которые в дальнейшем могут уточняться с учетом реальных
потребностей в энергоносителях:
- в газовой отрасли - от 170 до 200 млрд. долларов США;
- в нефтяном комплексе - около 230 - 240 млрд. долларов США;
59
Энергетический диалог Россия – ЕС (справка)// НефтьГазПраво. – 2005. - № 6
44
- в электроэнергетике - 120 - 170 млрд. долларов США;
- в угольной промышленности - около 20 млрд. долларов США;
- в теплоснабжении - около 70 млрд. долларов;
- в энергосбережении- 50 - 70 млрд. долларов США.
Общий объем капитальных вложений в реконструкцию и развитие энергетического
сектора может составить от 260 до 300 млрд. долларов США в 2001 - 2010 годах и от 400 до
510 млрд. долларов США в следующее десятилетие.
Говоря о необходимости привлечения частных инвестиций в энергетический сектор
российской экономики с целью его дальнейшей модернизации, необходимо отметить, что в
2010 году канадские и японские ученые впервые смогли добиться устойчивого выхода газа
из месторождения газовых гидратов – твердых растворов метана во льду. За наукообразной
формулировкой стоит революционное событие: фактически речь идет о появлении новой
технологии промышленной добычи газа.60
Скважину пробурили в слое вечной мерзлоты на крайнем севере Канады, на берегу
моря Бофорта. Эксперимент обошелся в 47,4 млн. американских долларов. И хотя
стабильный выход газа удалось поддерживать только на протяжении шести суток, уже
можно сказать, что это настоящий прорыв в области добычи «голубого топлива». Теперь
очевидно, что можно получать газ из гидратов, используя существующие технологии.
Залежи газогидратов обнаружены не только на севере американского континента, но и
у берегов Панамы, Бразилии, Чили, Западной Африки, Японии и Новой Зеландии и еще во
многих других регионах. И их запасы, по самым скромным оценкам, не уступают запасам
«классических» газовых месторождений. А некоторые специалисты считают, что и
превосходят их чуть ли не в 20 тысяч раз, достигая астрономической цифры в 7,6
квинтиллиона (квинтиллион - 10 в восемнадцатой степени) куб.м. То есть при желании
буквально каждая страна сможет обеспечить себя газом самостоятельно.
В России собственных газогидратов очень много. Расположены они чаще всего в зоне
вечной мерзлоты или на дне Северного Ледовитого океана. Также уже обнаружены
месторождения на дне Байкала. Это означает, что Россия также сможет разрабатывать
данные месторождения и поставлять газ на внешний рынок.
60
http://www.izvestia.ru/economic/article3148423/ (дата обращения: 12.11.2010).
45
Наибольший интерес вызывают, разумеется, гидраты метана, которые в огромных
количествах обнаруживаются в арктических морях и в вечной мерзлоте Сибири и Северной
Америки.
России в этой связи необходимо помнить пример со сланцевым газом. Еще пять лет
назад в США его добычей занимались только венчурные (то есть изначально идущие на
большой риск) компании, приносившие одни убытки. Но, в конце концов, специалисты
нашли подходящий способ добычи. Добывать сланцевый газ можно чуть ли не в любом
месте, в непосредственной близости от потребителя. Поэтому очень дешево обходится его
транспортировка. В 2009 году США впервые обошли по объемам добычи газа Россию благодаря 80 млрд. куб.м. сланцевого газа, извлеченного американскими компаниями. И
теперь его даже поставляют в сжиженном виде в Европу.
В свете совершенной в Канаде маленькой газовой революции совсем по-другому
выглядят и баталии вокруг присутствия крупнейших стран мира в Арктике и Антарктике.
Ведь именно там сосредоточены основные запасы газогидратов в мире. Заработавшая
скважина - это предвестник того, что нам надо поторопиться с освоением своего
арктического побережья. Потому что борьба за залежи газогидратов в Арктике и
Антарктике теперь совершенно точно обострится.
Ни у кого не вызывает сомнения, что, если научиться добывать гидратный метан, это
обеспечит человечество энергией на сотни последующих лет. Несомненно, как и в случае
сланцевого газа, добычу газа из гидратов нужно постоянно поддерживать, и на это
требуются немалые средства. Кроме того, понадобятся инвестиции в создание
инфраструктуры для доставки газа потребителям.
Итак, при разработке российского пакета побудительных механизмов следует
воспользоваться определенными устоявшимися правилами, полученными на основе
мирового опыта:61
 корпоративный налог не должен превышать 35%;
 предоставление налоговых каникул для крайне важных ПИИ на первые 2-5 лет;
См. Рудь Н.Ю. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию в условиях
глобальной экономики: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2008. – 36 с.
61
46
 ускоренная амортизация активов должна осуществляться в соответствии с
международными стандартами;
 нужен экономический таможенный режим «ввоза комплектного оборудования и
запчастей в инвестиционных целях»;
 помощь со стороны региональных властей в выборе пригодных мест расположения
инвестиций и предоставлении инвесторам всевозможных удобств (т.е. доступ к
автодорогам, энергоснабжению, водоснабжению и очистным сооружениям);
 особые условия для ПИИ в оговоренных районах;
 для ускорения инвестиционных процессов по магистральным векторам
целесообразно создание единого специализированного агентства для ускорения механизмов
утверждения, мобилизации на начальном этапе необходимых финансовых, материальных,
научно-технических, кадровых и организационных ресурсов.
При этом одной из важнейших основ реализации процесса инвестиционного развития
российской экономики является постановка и решение проблемы оценки
влияния
иностранных инвестиций на экономическую безопасность российской экономики,
особенно в сфере стратегических интересов Российской Федерации.
Система обеспечения инвестиционной безопасности России должна включать в себя:
 постановку общей цели и задач инвестиционной безопасности;
 определение ключевых показателей инвестиционной безопасности;
 определение изъятий их финансово-правового статуса иностранного инвестора;
 мониторинг инвестиционной безопасности по категориям инвесторов.
При формировании системы инвестиционной безопасности должны быть учтены
следующие требования:62
 система должна быть управляема, наблюдаема и идентифицируема;
 при создании системы возможно существование дестабилизирующих элементов
или подсистем, поэтому должны быть предусмотрены меры по обеспечению устойчивости
системы в целом;
См. Кузнецова Е.И. Методология формирования экономической стратегии государства:
экономическая безопасность и конкурентоспособность: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2010.
–39 с.
62
47
 необходимо выделение уровней безопасности по принципу их относительной
самостоятельности, так как каждый уровень представляет собой локальную подсистему,
соединенную с другими структурными элементами;
 необходим контроль всех элементов системы. Высокое качество динамических
процессов в них обеспечит эффективность работы всей системы, при ее правильной
организации.
Говоря о нормативно-правовом регулировании иностранных инвестиций в России,
необходимо отметить следующее. Расширение возможностей выбора форм и инструментов
инвестирования, а также выбора территории инвестирования создает для инвестора
дополнительные
диверсификации
возможности
минимизации
инвестиционного
портфеля.
инвестиционных
Именно
рисков
поэтому
в
за
счет
рамках
совершенствования форм и инструментов стимулирования иностранных инвесторов
(прежде всего, портфельных) требуется законодательная поддержка внедрения новых
оборотоспособных инструментов финансового рынка, в том числе, так называемых
стандартизированных (стандартных) инвестиционных контрактов.
Особого внимания требует развитие регионального нормотворчества по вопросам
инвестирования. По данным за 2008 г. в 81 субъекте Федерации выпущено более 900
законов регионального уровня, посвященных инвестициям и инвестиционной
деятельности. Все субъекты Федерации в рамках данного направления своей
законотворческой
деятельности
следуют
моделям,
заложенным
федеральным
законодательством. Региональные нормативные акты по инвестиционной деятельности
могут включать в себя и конкретизировать лишь те полномочия в данной сфере, которые
«оставлены» субъектам Федерации соответствующими федеральными законами.
При этом следует принять во внимание, что одним из направлений улучшения
инвестиционного климата России в целом и ее регионов в настоящее время становится
ориентация на инновационную модель экономического роста.
На рисунке 8 - график притока прямых иностранных инвестиций в Российскую
Федерацию без учета девальвации рубля с 1995 по 2020 годы.
48
70000
ПИИ + 20 %
60000
ПИИ + 10 %
Млн. долл.
50000
Прямые
иностранные
инвестиции
ПИИ - 10 %
40000
30000
20000
ПИИ - 20 %
10000
19
20
17
20
15
20
13
20
11
20
09
20
07
20
05
20
03
01
20
99
20
97
19
19
19
95
0
Годы
Рисунок 2. График притока прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию без учета девальвации рубля с
1995 по 2020 годы63
При улучшении инвестиционного климата путем ликвидации факторов,
препятствующих активизации инвестиционного процесса и внедрении предложений
по привлечению ПИИ для структурной перестройки экономики России в условиях
мирового кризиса объем ВВП и ПИИ до 2020 г. будут выглядеть следующим образом
(рис. 9).
63
Источник: Юнусов Л.А. Указ. соч.
49
2019
2016
2013
ВВП по ППС,
трлн. долл.^-2
Годы
2010
2007
ПИИ,
млрд. долл.
2004
2001
1998
1995
0
100
200
300
400
500
Трлн. долл.^-2
Рис. 3. Умеренно оптимистичный прогноз объема ВВП и ПИИ РФ в кризисный и посткризисный период развития
мирового хозяйства с учетом структурной перестройки экономики страны до 2020 года64
Россия – федеративное государство. Определение перспективных путей и
инструментов совершенствования государственной политики привлечения иностранных
инвестиций в экономику субъектов Федерации предполагает мониторинг результативности
(эффективности) вложений и мер по их регулированию. Основой этой деятельности могут
служить принципы: целевого подхода как основы управления с использованием целевых
значений и
фактических индикаторов эффективности иностранных инвестиций;
разграничения целей инвестиционной политики и средств их достижения; разграничения
обобщающих и частных (промежуточных) показателей эффективности инвестиционных
проектов иностранных инвесторов.
Применительно к притоку иностранных инвестиций речь должна идти, прежде всего,
об их социально-экономической эффективности. Баланс экономических и социальных
эффектов привлекаемых иностранных инвестиций отвечает как формальным полномочиям
(«зоне ответственности») органов управления субъектов Федерации, так и наиболее общим
приоритетам и целям развития российских регионов. Оценка социально-экономической
64
Источник: Юнусов Л.А. Указ. соч.
50
эффективности привлекаемых инвестиций допускает применение таких методов, как
выявление устойчивой динамики результата; оценка результата методом межрегиональных
и международных сопоставлений; оценка методом сопоставления с некими научнообоснованными нормами и пр.
Осуществляемые до настоящего времени правительством меры, которые можно
отнести к инвестиционной политике, были направлены, главным образом, на увеличение
объема инвестиций в целом и не увязывались с заявляемыми приоритетами промышленной
политики. В системе предоставления государственных льгот иностранным инвесторам не
просматривалась стратегическая ориентация. ПИИ могут сыграть позитивную роль в
переходе России к инновационной экономике только в случае глубокой проработки
концептуальных подходов к их регулированию, постановки четких приоритетов
проводимой в этой сфере политики. Создаваемые для ее реализации механизмы должны
органично вписываться в промышленную, региональную и научно-техническую стратегию
страны.
Проведенный анализ показывает, что иностранные инвесторы наращивают
инвестиции в российскую экономику, но преимущественно не в высокотехнологичный
сектор, а прежде всего, в производство быстро окупаемых, ориентированных
преимущественно на внутренний рынок товаров и услуг. Речь идет об отраслях, где отдача
от капиталовложений (в реально сложившихся в стране экономических условиях) быстрее и
выше. Выход может быть найден в дополнении политики просто привлечения
иностранных инвестиций мерами их структурного регулирования, включая развитие всех
компонентов национальной инновационной системы, активный инвестиционный
маркетинг, предполагающий продвижение ее достижений на рынок инвестиционного
капитала.
На наш взгляд в совершенствовании стратегии привлечения иностранных инвестиций
в целом и ППИ в частности сегодня особая роль должна быть отведена программноцелевому управлению. Данная программа должна коррелировать с долгосрочной
социальной и экономической стратегией государства, переходу российской экономики на
51
инновационные рельсы.
Соответственно
программа привлечения иностранных
инвестиций должна включать следующие задачи:
 содействие развитию благоприятной институциональной и правовой среды;
 разработка
и
принятие
современного
законодательства, регулирующего
осуществление инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации;
 обеспечение единого инвестиционного режима на всей территории Российской
Федерации для всех категорий инвесторов;
 стимулирование деятельности ТНК, производящие высококонкурентоспособный
на мировом рынке товар;
 обеспечение:
а)
непрерывного
мониторинга
состояния
международных
инвестиционных потоков и б) оценки перспектив развития ситуации на мировом
инвестиционном рынке и международного инвестиционного сотрудничества, используя
единые с международными организациями и ведущими странами-партнерами
методологические принципы учета, анализа и сопоставления данных.
 стимулирование возврата (в форме инвестиций) в экономику России капиталов,
вывезенных российскими резидентами за рубеж;
 стимулирование и направление потока ПИИ на финансирование (в порядке
убывания значимости): а) сферы высоких технологий и развитие инфраструктуры; б)
отраслей, производящих продукцию глубокой степени переработки по новым технологиям;
в) агропромышленного комплекса; г) социальной сферы, включая строительство
доступного и комфортного жилья; д) банковской и страховой инфраструктуры.
52
Глава 3. Тенденции международного движения капиталов на рубеже XX-XXI
веков
3.1.
Масштабы
и
направления
международного
инвестиционного
сотрудничества
На международном инвестиционном сотрудничестве непосредственно отразился
финансово-экономический кризис. Глобальные показатели притока ПИИ упали со своего
рекордного уровня в размере 1 979 млрд. долл. в 2007 году до 1 697 млрд. долл. в 2008 году,
т.е. на 1,4 %. Падение продолжалось и в 2009 году, причем его темпы ускорились: в 1
квартале 2009 года приток инвестиций сократился против того же периода 2008 года еще на
44 %.65
Отчасти это было обусловлено одновременным значительным сокращением притока
ПИИ в развитые страны (29%). В Африке приток инвестиций достиг в 2008 году
рекордного уровня, причем наиболее высокие темпы его прироста были отмечены в
Западной Африке (прирост на 63 % против 2007 года). Ввоз инвестиций в Южную,
Восточную, Юго-Восточную Азию увеличился на 17% и побил новый рекорд; приток ПИИ
в Западную Азию продолжал увеличиваться шестой год подряд; ввоз инвестиций в
Латинскую Америку и Карибский бассейн вырос на 13%, а увеличение притока ПИИ в
Юго-Восточную Европу и СНГ было зафиксировано восьмой год подряд.
Что касается видов инвестиций, то инвестиции в новые проекты на первых порах в
2008 году показывали большую сопротивляемость кризису, но в 2009 году серьезно
пострадали. С другой стороны, трансграничные слияния и приобретения (далее – СиП)
неуклонно сокращались. ПИИ частных инвестиционных фондов заметно сократились,
поскольку возможности доступа к легким средствам финансирования были исчерпаны.
Фонды национального благосостояния в 2008 году поставили рекорд по ПИИ, хотя и они
тоже столкнулись с проблемами, вызванными уменьшением экспортных поступлений.
Доклад
иностранные
www.un.org/russian/esa/unctad/.
65
инвестиции
2010,
ЮНКТАД.
Доступно
53
Сокращение, зафиксированное на глобальном уровне в 2008 году, по-разному,
проявилось в трех основных ранее названных «экономических группах»: развитых странах,
развивающихся странах и странах с переходной экономикой, что отражает первоначальные
различия в воздействии нынешнего кризиса. В Приложение 1 к настоящей работе
приведены объемы притоков ПИИ в поквартальной разбивке за 2007-2009 годы.
В развитых странах, где и возник финансовый кризис, приток ПИИ в 2008 году
сократился, тогда как в развивающихся странах и странах с переходной экономикой он
продолжал расти. Эти географические различия, стерлись к концу 2008 - началу 2009 года,
так как первоначальные данные указывают на общее сокращение инвестиций во всех
экономических группах.
20-процентное сокращение притока ПИИ в развитые страны в 2008 году было
обусловлено главным образом 39-процентным уменьшением
стоимостных объемов
трансграничных СиП после 5-летнего бума, закончившегося в 2007 году. В Европе объем
сделок в рамках трансграничных СиП сократился на 56%, а в Японии на 43%.
В конце 2008 года и в первые несколько месяцев 2009 года значительные сокращения
были зарегистрированы по всем трем компонентам притока ПИИ: долевым инвестициям,
прочим потокам капитала и реинвестированным прибылям. Долевые инвестиции
уменьшились вместе с трансграничными СиП. Падение прибылей зарубежных филиалов
привело к уменьшению реинвестированных доходов в результате чего вывоз ПИИ из
развитых стран в 1 квартале 2009 уменьшился на 46%.
В 2009 году было отмечено сокращение по всем составляющим потоков ПИИ долевым инвестициям, внутрифирменным кредитам и реинвестированным прибылям.
Пониженные уровни операций по линии трансграничных СиП, а также снижение
прибылей зарубежных филиалов сильно ударили по долевым инвестициям и
реинвестированным прибылям. Вместе с тем благодаря улучшению положения в динамике
прибылей корпораций со второго полугодия 2009 года наблюдается умеренное
восстановление уровней реинвестированной прибыли.
На рисунке 2 приведены потоки ПИИ по регионам за 2007-2009 годы.
Регион
Ввоз ПИИ
2007
2008
Вывоз ПИИ
2009
2007
2008
2009
54
Все страны мира
2100
1771
1114
2268
1929
1101
Развитые страны
1444
1018
566
1924
1572
821
565
630
478
292
296
229
63
72
59
11
10
5
164
183
117
56
82
47
78
90
68
47
38
23
Южная и Юго-Восточная Азия
259
282
233
178
166
153
Юго-Восточная Европа и СНГ
91
123
70
52
61
51
НРС
26
32
28
2
3
1
РСНВМ
16
26
22
4
2
3
МОРАГ
5
8
5
0
1
0
Развивающиеся страны
Африка
Латинская Америка и Карибский бассейн
Западная Азия
Рис. 4 Потоки ПИИ по регионам, 2007-2009 годы (в долларах США).
Источник: составлено автором.
В первом полугодии 2010 года наблюдалось некоторое неравномерное,
восстановление уровней глобальных ПИИ. За указанный период на развивающиеся страны
и страны с переходной экономикой приходится половина глобального притока ПИИ и
четверть глобального вывоза таких инвестиций. Они играют ведущую роль в оживлении
ПИИ и, по-прежнему, будут оставаться благоприятными объектами приложения прямых
иностранных инвестиций. Расширение потоков ПИИ, как ожидается, будет зафиксировано
в 2010 году в большинстве регионов. Характер и роль ПИИ меняются и имеют свою
специфику по регионам. В Африке наблюдается появление новых источников ПИИ.
Развивающийся в Азии процесс модернизации промышленности на базе ПИИ
охватывает все больше отраслей и стран.
Латиноамериканские транснациональные корпорации (ТНК) выходят на глобальный
уровень. Иностранные банки играют стабилизирующую роль в Юго-Восточной Европе,
однако широкие масштабы их присутствия в принципе порождают и определенные
опасения. Высокие уровни безработицы в развитых странах вызывают обеспокоенность по
поводу влияния вывоза инвестиций на уровень занятости в странах базирования.
55
Потоки ПИИ сократились по всем трем секторам – сектору добывающих отраслей и
сельского хозяйства, сектору обрабатывающей промышленности и сектору услуг.
Пострадали не только такие циклично развивающиеся отрасли, как автомобильная и
химическая промышленность. Сократились и ПИИ в отраслях, которые на первоначальном
этапе сопротивлялись влиянию кризиса, в том числе в фармацевтике и пищевой
промышленности.
Приток ПИИ увеличился в 2009 году в сравнению с 2008 годом лишь в случае очень
немногих отраслей, а именно электро-, газо- и водоснабжения, а также производства
электронного оборудования, строительства и телекоммуникаций. В целом сильнее всего
кризис ударил по ПИИ в секторе обрабатывающей промышленности, о чем
свидетельствует падение трансграничных СиП против уровня 2008 года на 77%. В секторе
добывающих отраслей и сельского хозяйства и услуг сокращение таких сделок было не
столь кардинальным - соответственно на 47% и 57%. В результате продолжал повышаться
их удельный вес в общемировом объеме трансграничных СиП за счет обрабатывающей
промышленности.
ПИИ, размещенные частными фондами прямых инвестиций, снизились по стоимости
на 65%, в то время как ПИИ фондов национального благосостояния (ФНБ) выросли в 2009
году на 15%. На эти фонды вместе взятые приходилось свыше десятой части общемирового
объема ПИИ, что означает рост с менее 7% в 2000 году, но снижение по сравнению с
пиковым уровнем 22% в 2007 году.
Половина глобального притока ПИИ теперь поступает в развивающиеся страны и
страны с переходной экономикой Приток ПИИ в развивающиеся страны и страны с
переходной экономикой после шести лет непрерывного роста в 2009 году упал на 27% до
548 млрд. долл. Несмотря на сокращение ПИИ, эта группа стран, как представляется, была
более устойчива к воздействию кризиса по сравнению с развитыми странами, поскольку в
их случае снижение было меньше, чем в развитых странах (-44%). Их доля в глобальном
притоке ПИИ продолжает расти: впервые в истории в развивающиеся страны и страны с
переходной экономикой теперь поступает половина глобального притока ПИИ.
После пяти лет повышательного тренда вывоз ПИИ из развивающихся стран и стран с
переходной экономикой сократился в 2009 году на 21%. Однако в условиях повышения
56
роли ТНК из этих стран сокращение ПИИ также было менее резким, чем в развитых
странах, в случае которых вывоз ПИИ упал на 48%. К тому же в развивающихся странах
уровни ПИИ.
В группе крупнейших получателей ПИИ Китай в 2009 году занял второе место после
Соединенных Штатов. Свыше двух третей сделок по линии трансграничных СиП попрежнему совершаются с участием развитых стран, однако удельный вес развивающихся
стран и стран с переходной экономикой как принимающих сторон в этих сделках возрос с
26% в 2007 году до 31% в 2009 году. Кроме того, на страны этой группы в 2009 году
приходилось более 50% проектов, осуществляемых с нуля. В сегменте вывоза инвестиций
Гонконг (Китай), Китай и Российская Федерация (в указанном порядке) входят в группу 20
крупнейших инвесторов мира.
Наиболее сильное падение по всем регионам было отмечено в динамике притока
ПИИ в развитые страны – на 44% до уровня 566 млрд. долл.
На основе исследования, проведенного в настоящем параграфе, можно сделать вывод,
что в структуре потока ПИИ последних лет имеется ряд изменений, предшествующих
финансово-экономическому кризису:
1)
Рост участия развивающихся стран и стран с переходной экономикой как
принимающих ПИИ стран, и как стран-экспортеров ПИИ. Оживление ПИИ к 2010 году по
большей степени - заслуга инвестиционных политик указанных стран.
2)
Продолжился спад ПИИ в обрабатывающую промышленность по сравнению
с инвестициями в сферу услуг и добывающие отрасли экономики.
3)
Финансово-экономический кризис не остановил процесс международной
корпоративной интеграции.
Говоря о государственном регулировании иностранных инвестиций, следует отметить,
что
национальные
инвестиционные
режимы
продолжают
становиться
более
благоприятными для иностранных инвестиций, вместе с тем правительства все чаще
подчеркивают значение регулирования.
Из 102 выявленных в 2009 году новых мер национальной политики в области
иностранных инвестиций большинство (71) были ориентированы на дальнейшую
либерализацию и поощрение иностранных инвестиций. Это служит подтверждением того
57
факта, что глобальные экономические и финансовые потрясения привели к усилению
протекционизма в инвестиционной сфере. Принятые меры включали, в частности,
либерализацию доступа к ранее закрытым секторам, либерализацию режима приобретения
земельных участков, ликвидацию монополий и приватизацию государственных
предприятий.
Меры по поощрению и упрощению процедур предусматривали в первую очередь
создание налогово-бюджетных и финансовых стимулов для поощрения ПИИ в конкретных
отраслях или регионах, включая специальные экономические зоны; упрощение процедур
проверки; упрощение процедур утверждения; и ускорение процедур выдачи разрешений на
реализацию проектов. В интересах улучшения делового климата в ряде стран, в частности в
развитых странах и развивающихся странах Африки и Азии, были также понижены ставки
налогообложения корпораций.
В завершении исследования в настоящем параграфе необходимо отметить
следующее.
Проблема привлечения иностранных инвестиций тесно связана со спецификой
современной международной миграции капиталов, определяемой территориальной и
отраслевой неравномерностью социально-экономического развития стран. Сегодня
международное инвестиционное сотрудничество характеризуют следующие признаки:
 в связи с тем, что накопленный капитал в различных странах является
неравномерным, это отражается на «инвестиционном спросе» и «инвестиционных
предложениях» в различных отраслях мирового экономического хозяйства, а также
неравномерной динамике инвестиций по регионам;
 различия в социально-экономическом развитии, в том числе в инновационном
развитии стран-участников международного инвестиционного сотрудничества: а)
обуславливают необходимость его перманентной эволюции на основе сложения
(интеграции) инновационных потенциалов и капиталов ряда стран - участников мирового
рынка с целью модернизации; б) порождают неравномерный спрос и предложение на
различные объекты инвестиций;
 тенденция последнего десятилетия - формирование встречных потоков
международного капитала, а дифференциация стран на непосредственно экспортеров и
58
импортеров капитала (доноров капитала и реципиентов) больше не является ярко
выраженной.
Факторами, которые обуславливают современные тенденции международного
инвестиционного сотрудничества, являются:
1)
зрелость мирового финансового рынка;
2)
быстрое развитие рынка ценных бумаг;
3)
образование крупных очагов концентрации капитала;
4)
стирание межстрановых хозяйственных границ;66
5)
освоение новых «инвестиционных рынков»;
6)
доступ производителей к более дешевой рабочей силе в развивающихся
странах и странах с переходной экономикой;
7)
дальнейшая либерализация государственного регулирования иностранных
инвестиций, снятие таможенных и иных барьеров и пр.
3.2.
Транснациональные
корпорации
как
субъект
инвестиционной
деятельности
Развивающиеся в последние десятилетия процессы глобализации привели к
значительным изменениям в мировой экономике, которые выразились в растущей
экономической и финансовой взаимозависимости стран, регионов, рынков и компаний.67
Мировая торговля товарами и услугами росла быстрее, чем ВВП, связи между
национальными финансовыми рынками усиливались, все больше людей пересекали
границы. Равным образом на фоне роста ПИИ расширялась и углублялась деятельность
ТНК.68
ТНК сыграли решающую роль в превращении мировой экономической системы в
единое и взаимосвязанное целое. Это в основном осуществлялось через зарубежную
инвестиционную деятельность ТНК.
66
Ищенко Е.Г. Россия в мировом инвестиционном процессе. – М.: РАГС. 2006. – С. 85.
Волгина Н.А. Международное производство в России: особенности, тенденции,
перспективы: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. – 2009. – 38 с.
68
Кабир Л.С. Виды иностранного инвестирования Российской Федерации. Доступно
http://www.nftr.ru/images/stories/articles/kabir_invest_types.pdf
59
67
Первоначально ТНК были созданы в сельскохозяйственных и добывающих отраслях,
но в ХХI веке большинство из них функционируют во вторичном и третичном секторах
всемирного хозяйства.
При этом вторичная сфера экономики традиционно включает в себя производства, где
происходит преобразование сырья в товары производственного и потребительского
назначения:69
 отрасли,
производящие
основные
материалы
(химическая,
нефтеперерабатывающая промышленность, черная и цветная металлургия, строительные
материалы и др.);
 машиностроение (сталелитейная, станкостроительная, электротехническая, точная
механика и оптика и др.);
 отрасли, производящие потребительские товары.
Третичная сфера экономики включает в себя производство услуг: ремонт, торговля,
транспортные операции, строительство, связь, финансовые и кредитные операции,
образование и здравоохранение, сервисное обслуживание, «свободные профессии»
(адвокаты, творческие работники, консультанты).
Ключевая роль ТНК состоит в том, что они из стран с избытком капитала
направляют инвестиционные потоки в страны с его недостатком, таким образом, повышая
эффективность использования инвестиций и способствуя росту совокупного мирового
дохода. Капитал ТНК - одна из наиболее активных составляющих транснационального
капитала, сложной эволюционирующей системы современных хозяйственных отношений
между экономическими агентами одной или нескольких национальных принадлежностей,
возникающих в связи с функционированием капитала, генерирующегося, обращающегося
и возрастающего внутри: глобальной сети ТНК, в результате установления комплексных
связей между ее структурными составляющими, функционирующего в рамках мирового
пространства посредством использования современных информационных технологий и
средств коммуникаций.70
Мировая экономика. Часть 1. (конспект лекций). Авторы: Шкуропат А.В., Терский М.В.,
редактор: Александрова Л.И. – С. 3.
70
См. Полевая О.Н. Роль капитала транснациональных корпораций в развитии реального
сектора экономики России: Дисс. ... канд. экон. наук. – М., 2004. - 223 c.
60
69
Тем не менее, практика показывает, что иностранные инвестиции не всегда следуют
из страны, обладающей им в избытке, в страну, где наблюдается его недостаток. В
подавляющем большинстве стран одновременно происходит, и притока, и отток капитала.
На уровне государственной политики оценка деятельности ТНК строится в
следующем континууме:
1. ТНК осуществляют зарубежное инвестирование с целью усиления контроля и
сохранения в безопасности своих сегментов на рынках других стран. Практически все ТНК
ведут себя как олигополии и с помощью международного движения капитала подрывают
основополагающие принципы свободной торговли, ограничивают конкуренцию, не
допускают другие предприятия на мировой рынок. Такой взгляд на деятельность ТНК
предполагает, что правительства принимающих стран должны ограничивать и
контролировать приток и функционирование прямых зарубежных инвестиций,
принадлежащих ТНК.
2. Международное движение капитала способствует росту производительности
капитала и мирового совокупного дохода, поэтому деятельность ТНК должна получать
повсеместную поддержку.71
В конечном итоге дискуссии о «пользе и вреде» ТНК сводится к проблеме, кто
выигрывает, а кто проигрывает от международного движения капитала. Страна базирования
ТНК в целом выигрывает, потому что выгоды для держателей акций больше, чем потери
рабочих и других лиц от возможного сокращения объемов производства в стране
базирования. Принимающая страна в целом выигрывает, потому что выигрыш для рабочих
и других категорий лиц больше, чем потери для национальных кредиторов принимающей
страны, вынужденных конкурировать с притоком иностранных финансовых активов.
Сегодня по данным ЮНКТАД во всем мире насчитывается около 82 000 ТНК,
имеющих 810 000 зарубежных филиалов. Эти компании играют важную роль в мировой
экономике. Например, согласно оценкам, экспорт зарубежных филиалов ТНК составляет
примерно одну треть общемирового экспорта товаров и услуг, а число людей, которым они
предоставляют работу в мире, в 2008 году составило примерно 77 млн. человек.
Все ТНК можно подразделить на три основные группы:
Мировая экономика. Часть 1. (конспект лекций). Авторы: Шкуропат А.В., Терский М.В.,
редактор: Александрова Л.И.
61
71
 производящие в основном те же или подобные товары в нескольких странах –
горизонтально интегрированные ТНК (экономический эффект достигается за счет
масштаба производства и экономии на переменных издержках);
 производящие товары в одной стране, которые затем используются как исходные
для производства другого товара в другой стране – вертикально интегрированные ТНК
(экономический эффект достигается за счет экономии на постоянных издержках);
 производящие разные, не связанные между собой товары в различных странах –
диверсифицированные ТНК или конгломераты (экономический эффект достигается за счет
диверсификации производства и создания новых сегментов рынка).
Доминирующее положение в мире ТНК, которые являются основными донорами
ПИИ, по-прежнему занимают компании «триады» - ЕС, Японии и Соединенных Штатов, где базируются 85 ТНК, входивших в 2004 г. в число 100 крупнейших ТНК мира,72 что
свидетельствует о кругообороте большей части инвестиций внутри индустриальных
государств и может крайне отрицательно сказаться на экономике развивающихся стран.
В 2009 году на первое месте в рейтинге крупнейших ТНК мира вышла американская
компания General Electrics (рыночная капитализация - 89,87 млрд долларов, выручка - 182,52
млрд долларов, чистая прибыль -17,41 млрд долларов, активы - 797,77 млрд долларов).
Прошлогодний же лидер британский банк HSBC скатился на 6 позицию. Первая десятка
крупнейших компаний мира образца 2009 года выглядит следующим образом: вслед за GE
идет голландская Royal Dutch Shell, далее японская Toyota Motor, американская ExxonMobil,
британские ВР и HSBC, американские AT&T и Wal-Mart Stores, испанский Banco Santander
и американская Chevron. Интересно, что с прошлого года десятку крупнейших покинули
такие финансовые гиганты, как Bank of America, JPMorgan Chase, ING Group, Berkshire
Hathaway и Royal Bank of Scotland. На рисунке 3 приведены основные показатели
деятельности ведущих мировых ТНК.
2009
2008
2007
2006
2005
2004
ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях 2006. ПИИ из развивающихся стран и стран с
переходной экономикой.- Нью-Йорк, Женева. 2006. С.8
62
72
Продажи (трлн. долл.)
$32.04
$29.78
$26.58
$24.13
$21.93
$19.39
Прибыль (трлн. долл.)
1.63
2.36
2.18
1.71
1.30
0.76
124.60
119.40
102.71
88.48
80.68
68.08
Рыночная стоимость (трлн. долл.)
19.57
38.61
36.03
31.03
26.63
23.76
Кол-во сотрудников (млн.)
75.13
72.38
69.94
67.53
66.26
64.11
Кол-во стран присутствия
62
60
57
55
52
51
Активы (трлн. долл.)
Рисунок 5. Таблица основных показателей деятельности крупнейших 2000 ТНК.
Источник: составлена автором по информации журнала «Forbs».
В рейтинге 2009 года Российская Федерация представлена 28 компаниями. Из 28
российский компаний, попавших в рейтинг, 10 - нефтегазовые. Среди представителей РФ
выше всех в рейтинге стоит «Газпром» с рыночной капитализацией по состоянию на 27
февраля в 74,55 млрд. долларов, годовой выручкой в 97,29 млрд. долларов, чистой
прибылью в 26,78 млрд. долларов и размеров активов в 276,81 млрд долларов. За год
российский газовый гигант переместился с 19 на 13 позицию. Далее идут «Роснефть»
(переместилась с 170 на 64 позицию), ЛУКОЙЛ (с 108 на 76), «Сургутнефтегаз» (с 235 на
168), Сбербанк (с 165 на 172) , ТНК -BP (с 252 на 211), ГМК «Норильский никель» (с 315 на
241), «Северсталь» (с 413 на 450), ВТБ (с 506 на 505), «Татнефть» (с 652 на 548).
Впрочем, первая десятка российских компаний в прошлом году выглядела несколько иначе:
«Газпром», ЛУКОЙЛ, РАО ЕЭС, Сбербанк, «Роснефть», «Сургутнефтегаз», ТНК-ВР,
«Норникель», «Северсталь», ВТБ.
С середины 2008 года изъятия инвестиций, в том числе репатриация инвестиций,
возврат кредитов, погашение долгов превысили валовые потоки ПИИ в целом ряде стран.
Во время кризиса мотивы к изъятию инвестиций стали выражены более рельефно. Велика в
этой тенденции и роль ТНК, поскольку ТНК стремятся урезать операционные расходы,
сократить непрофильную деятельность, а в некоторых случаях принять участие в
общеотраслевой реструктуризации.
63
Подготовленный ЮНКТАД Обзор перспектив мировых инвестиции на 2009-2010
годы свидетельствует о том, что в краткосрочной перспективе глобальный финансовоэкономический кризис отрицательно сказался на планах ТНК в области ПИИ. В отличие от
предыдущего обследования, по данным которого кризисом были затронуты лишь 40%
компаний, в 2009 году как минимум 85 ТНК во всем мире возложили вину за сокращение
своих инвестиционных планов на глобальный экономический спад, а 79% непосредственно на финансовый кризис.
Исследование же современных тенденций международного инвестиционного
сотрудничества показало, что роль ТНК в формировании инвестиционных потоков является
существенной и возрастает поступательно. Способ осуществления инвестиционной
деятельности (форма инвестиций) ТНК на конкретном национальном рынке зависит от
ряда факторов, но, прежде всего от нормативно-институциональной базы, социальных и
культурных особенностей страны-реципиента и затрат, возникающих в связи с
заключением инвестиционных контрактов, издержек, сопровождающих инвестиционные
взаимоотношения (транзакционные затраты).
3.3. Позиция России в международном инвестировании
Структура международных инвестиций России может быть проанализирована на
основе данных Банка России. Данные таблицы 1 представляют позиции зарубежного
инвестирования России на начало каждого года за период с 2001 по 2009 год. Здесь следует
пояснить, что существуют две позиции инвестирования страны (накопление
инвестирования страны за рубежом и накопления иностранного инвестирования в стране).
Разность этих величин дает показатель, именуемый – чистая инвестиционная позиция.
Инвестиционная позиция (как по притоку, оттоку, так и чистая) является показателем запаса,
в противоположность ежегодному притоку.
64
Таблица 1
Международная инвестиционная позиция Российской Федерации в 2001-2009 гг.:
иностранные активы и обязательства на начало года (млн.долл.США)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Активы
248752
259498
288480
336825
406635
516412
731590
109933
1009948
ПИзГ(1)
20141
44219
62350
90873
107291
146679
216488
370161
202837
ПортфИ
1268
1315
2507
4383
7922
17772
12268
27007
24674
ПИ (3)
199371
177342
175830
164576
166728
169670
198880
2211981
350055
РА (4)
27972
36622
47793
76938
124541
182240
30732
578762
427080
Обяз-ва
184207
215587
251301
332901
417270
547860
770133
1244651
755885
ПИвРФ
32204
52919
70884
96729
122295
180228
265873
491232
219734
ПортфИ
32132
52317
66911
93358
130822
166340
265800
363018
111425
ПИ
119870
110352
113507
142783
163964
201240
238283
389526
420330
ЧМИП
64545
43911
37179
3924
- 10635
- 31448
- 38544
- 145316
254063
(2)
(5)
1)
2)
3)
4)
5)
Источник: составлено автором.
Прямые инвестиции за границу
Портфельные инвестиции
Прочие инвестиции
Резервные активы
Чистая инвестиционная позиция России
Зарубежные активы и обязательства учитываются и отражаются в международной
инвестиционной позиции по той же номенклатуре, что и капитальные операции платежного
баланса: прямые и портфельные инвестиции, а также прочие инвестиции с подразделением
на ссуды, займы и кредиты, текущие счета и депозиты, накопления наличной валюты.
Приведенные статистические данные указывают на превышение величины
российских инвестиций за рубеж над величиной иностранных инвестиций в Россию.
Обращает на себя внимание факт общей неустойчивости этого процесса, который
проявляется в сильной колеблимости показателей чистой международной инвестиционной
позиции по годам, а также её отрицательное значение за 2004, 2005, 2006, 2007 годы, что
указывает на сильную зависимость международных инвестиций России от мировой
конъюнктуры.
65
Чистая позиция Российской Федерации как прямого инвестора не только
катастрофически мала (имеет отрицательное значение), но перманентно значительно
уменьшается. Это уменьшение происходит из-за опережающего роста иностранного
прямого инвестирования в Россию.
Рис.1
Рис. 6 Страны – основные партнеры России в 2009 г.(млр.дол.США)73
По структуре экспорта Россия больше напоминает развивающиеся страны Африки,
нежели развитые страны, в группу которых мы стремимся попасть. В этой связи особенно
актуальным становится вопрос о структурной перестройке экономики страны с
привлечением прямых иностранных инвестиций.74
Структура накопленных иностранных инвестиций на 2008 год по отраслям,
показывает, что основной объем прямых иностранных инвестиций сосредоточен в
добывающей промышленности, в металлургическом производстве, производстве напитков
и табака, производстве кокса и нефтепродуктов, производстве минеральных продуктов,
химическом производстве, а также в оптовой и розничной торговле и операциях с
недвижимостью. ПИИ практически не поступают в сельское хозяйство, производство
машин и оборудования, научные исследования и разработки, образование, здравоохранение
и предоставление социальных услуг.
И следует отметить, что структура инвестиций по секторам экономики в течение
последних лет практически не меняется, т.е. происходит консервация экспортноориентированной сырьевой структуры российской экономики, а не ее прогрессивные
изменения в пользу развития обрабатывающей и наукоемкой промышленности; в
Источник: Кабир Л.С. Указ. соч.
Юнусов Л.А. Прямые иностранные инвестиции в условиях
экономики: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2009. – 38 с.
73
74
глобализации мировой
66
результате рост инвестиций (в конечном счете, экономический рост) определяется
финансовым состоянием сырьевых экспортных отраслей, в свою очередь зависящих от
конъюнктуры мировых сырьевых рынков.
Одной из наиболее характерных черт системного кризиса, охватившего экономику
России в 1990-е годы, явилось резкое, обвальное сокращение инвестиций в реальный сектор
экономики, далее определенная стабилизация их в конце 1990-х годов и устойчивый рост,
вплоть до 2008 г. На рисунке 4 показана динамика инвестиций в российской экономике за
период с 1999 года по 2008 год.
300
250
200
л150
л
о
д
.
д
р
л
м
100
50
0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Го ды
Инвестиции
Прямые ИИ
Портфельные ИИ
Возвратные ИИ
Рис. 4 Динамика инвестиций
в российской
экономике
Иностранные инвестиции (ИИ)
Рисунок 7. Динамика инвестиций в российской экономике75
В 2001-2002 гг. темпы прироста ВВП, объема промышленного производства и
инвестиций в основной капитал имели понижательную тенденцию к уровню 2000 г., что
было продиктовано спадом в мировой экономике. Аналогичная картина наблюдалась и в
2005 г., когда ухудшение мировой конъюнктуры повлияло на снижение анализируемых
75
Источник: Нарышкин С.Е. Указ. соч.
67
показателей относительно выросшего уровня в 2003-2004 гг. В 2006-2007 гг. наблюдалась
положительная динамика темпов прироста ВВП благодаря резко возросшему спросу на
энергоносители и благоприятной конъюнктуре на мировых рынках.
Более детальный анализ прямых инвестиций по видам позволяет выявить структуру
распределения прямых инвестиций. В Таблице 3 приведена статистика видов прямых
инвестиций в Россию в 2006 – 2009 годах.
Таблица 2
Виды прямых инвестиций в Россию: покупка/продажа новых акций (долей, паёв), слияния и поглощения (по данным
платежного баланса) (млн.долл.США)
ВСЕГО
Всего
УЧАСТИЕ В КАПИТАЛЕ
Всего
Инвестиции, измен. капитал
Всего
Прочий
Слияние и
Покупка/
Реинвест.
Продажа
доходов
капитал
поглощение
1
2
3
4
5
6
7
8
2006
29701
21626
286081
13892
147161
- 6982
80761
100%
73%
96%
47%
50%
-24%
27%
55074
50509
44553
21164
23389
5956
4566
100%
92%
81%
38%
42%
11%
8%
73689
67150
58100
25814
32286
9050
6538
100%
91%
79%
35%
44%
12%
9%
11960
9550
9456
3392
6064
94
2410
100%
80%
79%
28%
51%
1%
20%
2007
2008
2009
Как видно из данных таблицы, основным видом прямого инвестирования,
используемых иностранными инвесторами является создание новых предприятий. По
данным таблицы, они составили около 2/3 всех прямых инвестиций. Поглощение
российских компаний было менее распространённым и использовалось в 11-12% от общего
количества сделок (по итогам 2006, 2007, 2008 годов), а в 2009 г. сократилось до1%.
68
Как уже было отмечено выше, согласно предварительным оценкам ЮНКТАД, ПИИ
в мире в 2009г. сократились на 38,7%. За счет исключительно глубокого падения уровня
инвестиций в развитых странах Россия, занимавшая в 2008 году 5 место по притоку прямых
инвестиций (после США, Франции, Китая и Великобритании), то в 2009 году Россия
поднялась на 4 позицию, потеснив Великобританию, объемы ПИИ которой упали почти в
14 раз. Таким образом, на настоящий момент пятерка крупнейших в мире реципиентов
прямых инвестиций выглядит следующим образом: США, Китай, Франция, Россия и
Нидерланды. Таким образом, на страны с переходной экономикой приходится по итогам
2009 года 6,7% мировых ПИИ.76 На рисунке 5 показана динамика мировых прямых
иностранных инвестиций, 1992-2009 гг., млрд. долл.
Рис. 8. Динамика мировых прямых иностранных инвестиций, 1992-2009 гг., млрд. долл.77
В целом, динамика объемов иностранных инвестиций в Россию под воздействием
выраженных кризисных явлений в экономике демонстрировала снижение в 2008 и 2009
годах.
За 9 месяцев 2009 года в нефинансовый сектор российской экономики поступило
54,7 млрд. долл. инвестиций из-за рубежа, что на 27,8% меньше, чем за 9 месяцев 2008г. При
этом наиболее критичное снижение инвестиций наблюдалось в первых двух кварталах - на
76
77
Доклад о мировых инвестициях, 2010. ЮНКТАД.
Источник: Доклад о мировых инвестициях, 2010. ЮНКТАД.
69
30,3% и 31,2% соответственно, и лишь третий квартал со снижением в 22,9% (относительно
поступлений второго квартала 2008г.) продемонстрировал предпосылки к потенциальному
преломлению тенденции.78
Рис. 9 Динамика поступления иностранных инвестиций в Россию, 2000-2009гг, млн. долл.
В целом же анализ сдвигов в международной инвестиционной позиции России в
2000-е годы продемонстрировал усиление роли долгосрочных капиталовложений, что
следует расценивать как позитивную тенденцию. Если в начале 2001 года почти 2/3
накопленных в России иностранных инвестиций приходились на категорию прочих (в
основном представленных ссудами и займами), то к началу 2007 года их доля сократилась
до 31%. За те же годы ведущей статьей обязательств в международной инвестиционной
позиции стали прямые инвестиции, а в структуре портфельных инвестиций резко возросли
вложения в акции. Еще сильнее в нынешнем десятилетии трансформировались российские
активы. В то время как объем прочих российских заграничных инвестиций даже немного
сократился, произошел более чем десятикратный рост и прямых инвестиций за рубежом, и
резервных активов (что уже в ближайшие годы окажет заметное влияние на
инвестиционный процесс).
Несмотря на то, что с 2000 года наблюдается устойчивый приток ПИИ в Россию, ни
достигнутые масштабы ПИИ, ни их отраслевое и территориальное распределение пока не
Информация
http://www.gks.ru.
78
Федеральной
службы
государственной
статистики.
Доступно
70
обеспечивают условий для кардинальной структурной перестройки отечественной
экономики, обновления основных фондов и технологической базы.
При некотором росте ПИИ в обрабатывающую промышленность, наибольшая их
концентрация по-прежнему фиксируется в добывающих отраслях. Суммарная доля
инвестиций в производство электрооборудования, электронного и оптического
оборудования, изделий машиностроения в общем объеме занимает немногим более двух
процентов. Территориальная структура инвестиций также отличается крайней
неравномерностью.
Сравнительные преимущества России в производстве энергоносителей оказывают
двоякое
и
противоречивое
воздействие
на
национальную
обрабатывающую
промышленность и приток ПИИ в эту сферу. С одной стороны, действительно, создаются
«тепличные» условия в виде относительно низких тарифов. С другой стороны, очевидно
«угнетение»
топливно-энергетическим
комплексом
других
отраслей,
особенно
высокотехнологичной сферы, в том числе из-за роста номинального валютного курса рубля
и отсутствия механизмов перераспределения природной ренты на нужды инвестиционного
процесса в отраслях, прямо не связанных с ТЭК.
Сегодня
отсутствует
ясная
и
целенаправленная
политика
приоритетной
направленности иностранных инвестиций в сферы, позволяющие использовать влияние
мультипликативного эффекта инвестиций в соответствующие точки роста на развитие
соответствующих отраслей и сфер народного хозяйства.
Инвестиции же большинства ТНК направлены в основном в действующие
российские предприятия Procter and Gamble, Johnson and Johnson, Henkel, Nestle, Kraft Foods,
что не усиливало конкуренцию, а заменяло российские товары на иностранные. При
неблагоприятных условиях уход западного капитала негативно скажется на рынке
потребительских товаров первой необходимости.79
Получаемые доходы ТНК в России пополняют в основном бюджеты стран и граждан
- экспортеров, что не способствует увеличению совокупного спроса в стране.
Аликперов И. Иностранные инвестиции в России: надежды и реальности. Доступно
http://www.prof.msu.ru/publ/ulan-ude/u04.htm.
79
71
Наблюдается явно неэквивалентный обмен, как в структуре товарооборота, так и во
внешнеэкономической политике государств: с одной стороны, режим наибольшего
благоприятствования по отношению к товарам развитых стран, а с другой - жесткий
протекционизм этих стран к российскому экспорту, особенно промышленно
переработанных. Оба фактора не способствуют развитию российской экономики.
Иностранные инвестиции зачастую приходят к нам, восполняя «бегство»
отечественного капитала, инвестирующего западную экономику. С этим связана и проблема
репутации отечественного и зарубежного капитала. Если западные предприниматели
принимаются радушно, независимо от рода их деятельности, то российские бизнесмены до
сих пор оцениваются негативно / и не без оснований/. Репутация - это не только моральноэтическая категория, но и нематериальный актив, который в принципе можно измерить.
Следует также отметить, что существенно дифференцированы иностранные
инвестиции по регионам страны (в 2008 г. более 75% поступило в 10 субъектов федерации, а
в четырех регионах - Москва, Санкт-Петербург, Московская и Сахалинская области было
сосредоточено более 60% всех поступивших иностранных инвестиций). Проблемной
можно признать и функциональную структуру поступающих в Россию иностранных
инвестиций.80 Более 70% поступающих инвестиций приходится на средства, привлекаемые
на возвратной основе (кредиты), что не способствует их использованию в целях
долгосрочного финансирования приоритетных инвестиционных проектов. Таким образом,
хотя объем поступающих в страну капиталов до кризиса был значителен, однако ни
количественно, ни качественно он не отвечал потребностям долговременного устойчивого
развития российской экономики
80
См. Нарышкин С.Е. Указ. соч.
72
Рис. 10 Квартальная динамика поступления и погашения иностранных инвестиций в России81
Впервые за последние 5 лет в России наблюдалось снижение накопленных иностранных инвестиций в долларовом эквиваленте.
Наибольший удельный вес в структуре накопленного иностранного капитала приходится на инвестиции в форме долгового финансирования не от контролирующих
собственников - то есть, в форме прочих инвестиций. На данную категорию приходится
55,7% (на конец 2008г. - 51,6%), доля прямых инвестиций составила 39,7% (в 2008г. - 46,3%),
портфельных - 4,6% (в 2008г. - 2,1%).82
При этом, последние три предкризисных года структура иностранных инвестиций
оставалась довольно стабильной - 47% прямых инвестиций, порядка 50-51% про -чих и 23% портфельных.
Источник Доклад о мировых инвестициях, 2009. ЮНКТАД.
Информация Федеральной службы государственной
http://www.gks.ru.
81
82
статистики.
Доступно
73
Рис. 11 Динамика накопленных иностранных инвестиций в России по типам инвестиций, на конец периода83
Очевидно, что при общем снижении объемов инвестирования имеет место увеличение объема накопленных прочих инвестиций. Фактически произошло снижение объемов
погашения прочих инвестиций.
В то же время объемы погашения прямых инвестиций возросли в 2 раза с начала
кризисного периода - в связи с выводом нерезидентами ресурсов с российского рынка как
развивающегося. В качестве «поддерживающих» равновесие инвестиционных потоков
следует выделить иностранные инвестиции проходящие по категории прочие и резервные
активы накапливаемые Российской Федерацией в иностранной валюте.
В категорию прочих инвестиций попадают торговые кредиты и авансы, ссуды и
займы, наличная иностранная валюта и депозиты, прочие активы. Анализ структуры
прочих инвестиций позволяет сделать вывод об активных заимствованиях российского
бизнеса за рубежом, торговом кредитовании, привлекательности размещения денежных
средств в зарубежных финансовых институтах.
Мировой финансовый кризис привел к тому, что приток капиталов замедлился, а часть
капиталов стала покидать Россию. В 2008 г. отток капитала был рекордным с 2000 г. и
достиг 132,8 млрд. долл., а за три квартала 2009 г. отток достиг 62,3 млрд. долл. Вывозу
подвергся преимущественно мигрирующий спекулятивный капитал. В первом полугодии
2009 г. в экономику России поступило 32,2 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на
30,9% меньше, чем за соответствующий период 2008 г. Это еще раз подтвердило
несовершенство и недостаточную устойчивость системы привлечения иностранных
инвестиций.
А.Л. Юнусов указывая на падение притока как иностранных инвестиций в целом,
так и прямых иностранных инвестиций в 2008-2009 гг. по сравнению с 2007 году, и
полагает, что в основе такого падения лежат две причины:84
 первая причина обусловлена кризисом мировой экономики, и как следствие резким
снижением объема международного движения капитала.
 вторая причина кроется в географической структуре притока иностранных
Информация Федеральной
http://www.gks.ru.
84
См. Юнусов Л.А. Указ. соч.
83
службы
государственной
статистики.
Доступно
74
инвестиций: основными донорами РФ на протяжении последних пятнадцати лет являются
государства - оффшорные зоны (например: Кипр, Британские Виргинские острова или
Люксембург), в которые, по разным оценкам, было нелегально вывезено из России от 200
до 300 млрд. долл. Следовательно, приток иностранных инвестиций из оффшорных зон
может быть ограничен указанной суммой, что также сыграло свою роль в падении.
Действительно, анализ географического распределения инвестиционной позиции
России указывает на концентрацию его преимущественно в одном регионе - Европе.
Иностранное инвестирование осуществляется в основном следующими странами:
Соединенное Королевство (Великобритания), Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция,
Швейцария, Ирландия, Германия.
Данные о деятельности по осуществлению инвестирования компаниями России
свидетельствует о ее концентрации по четырем направлениям: бывшие союзные
республики - ныне страны-участники СНГ; Ближний Восток (Иран), Африка (Либерия) и
оффшорные финансовые центры (Кипр, Нидерланды, Швейцария, Британские Виргинские
острова).
Поступление же иностранных инвестиций в экономику России за весь 2009 года по
данным Росстата составило 81,9 млрд. долларов, что на 21% меньше, чем годом ранее. При
этом прямые иностранные инвестиции снизились на 41,1% - до 15,9 млрд. долларов,
портфельные - на 37,7%, до 882,0 миллионов долларов. Прочие инвестиции (торговые и
прочие кредиты) составили 65,139 млрд. долларов и снизились меньше всего - на 13,5%.
Основными странами-инвесторами в российскую экономику в 2009 году стали
Кипр, Нидерланды, Люксембург, Великобритания, Германия, Китай, Ирландия, Франция,
Япония и Виргинские острова. На долю этих стран пришлось 82,8% общего объема
накопленных иностранных инвестиций и 77,4% общего объема накопленных прямых
иностранных инвестиций.
Лидером по привлечению инвестиций из-за рубежа стала оптовая и розничная
торговля, в которую в прошлом году иностранные инвесторы направили 22,8 млрд.
долларов, на втором месте оказались обрабатывающие производства - 22,2 млрд. долларов.
В транспорт и связь было направлено 13,7 миллиарда долларов.
75
По состоянию на конец 2009 года накопленный иностранный капитал в экономике
России составил 268,2 млрд. долларов, что на 1,4% больше по сравнению с 2008 годом.
В завершении исследования позиции России в международном инвестировании
необходимо отметить, что мировой финансово-экономический кризис выявил
недостаточную макроустойчивость ранее сформировавшихся трендов развития российской
экономики как инвестиционного «поля», в том числе и для иностранных инвесторов.
Проведенный анализ показывает, что иностранные инвесторы наращивают
инвестиции в российскую экономику, но преимущественно не в высокотехнологичный
сектор, а прежде всего, в производство быстро окупаемых, ориентированных
преимущественно на внутренний рынок товаров и услуг.
3.4. Основные тенденции международного инвестиционного сотрудничества
Современный
инвестиционный
рынок
представляет
собой
совокупность
специализированных рынков, определяющих или влияющих на развития мирового
воспроизводственного процесса. Помимо собственно инвестиционного рынка к таким
специализированным рынкам можно отнести:85
- рынок объектов капитального строительства;
- рынок ценных бумаг;
- рынок гарантий (в том числе государственных);
- рынок комплексного оборудования и комплексных услуг;
- рынок инвестиционных товаров;
- рынок долгов;
- рынок уступок.
Эти рынки взаимодействуют и определяют основные тенденции глобального
перемещения инвестиционных ресурсов: масштабы, географическую сегментацию, формы
перемещения и реализации, степень причастности к глобализованным тенденциям и
образования основ унифицированного мирового инвестиционного поля.
85
См. Ищенко Е.Г. Указ. соч.
76
Международная инвестиционная деятельность отдельных государств, групп
государств, группировок и союзов приобретает устойчивые формы и охватывает новые
территории и пространства с унифицированными и схожими инвестиционными
«правилами игры» трансформируется в глобальный процесс.
Сегодня мировой инвестиционный процесс можно представить в виде следующей
схемы (рис. 12).
Финансовые ресурсы субъектов
мирового хозяйства и их
совокупности
Формирование мирового капитала
как совокупности международных
и национальных факторов
производства
Инвестиционная
деятельность в масштабах
мирового рынка
Рис. 12. Круговорот финансово-материальных ресурсов
Таким образом, финансовые ресурсы субъектов мирового хозяйства в их
совокупности обеспечивают инвестиционную деятельность в масштабах мирового рынка, а
последняя
обуславливает
формирование
мирового
капитала
как
совокупных
международных и национальных факторов производства.
Сегодня сохранились и действуют описанные нами ранее устойчивые тенденции
международного и межрегионального характера, к которым мы относим, и быстрый рост
международных инвестиций, и опережающий рост ВВП и объемов внешнеторгового
оборота.
Вместе с тем, в последние десятилетия появились и усилили свое влияние на мировое
хозяйство новые тенденции, имеющие качественно иную, подверженную воздействию
глобализации направленность (рис. 13).
77
Рис. 13. Классификация новых тенденций развития мирового инвестиционного процесса
Ряд новых тенденций развития современного инвестиционного процесса направлен
на сохранение и/или приумножение качественных параметров экономики. Они следуют в
русле самосохранения основных мировых хозяйствующих субъектов и развития
позитивных взаимоотношений между ними. К этим тенденциям относится развитие такого
рода характеризующих инвестиционный процесс факторов, которые способны оказывать
влияние на качественное состояние мировой экономики, развитие ее институционализации,
а также ее сохранение в сложных технологических, социальных и природных условиях XXI
века. Среди них наиболее весомыми тенденциями являются следующие:
1.
Усиление
концентрирующей
роли
инвестиционных
потоков,
обеспечивающих сосредоточение ресурсов на основных направлениях мирового
технологического развития;
2.
Инновационализация содержания мирового инвестиционного процесса за
счет доли инновационной компоненты в капитале, обуславливающей характер потребления
инвестиционных ресурсов;
3.
Возрастание взаимосвязи и взаимозависимости инвестиционных ресурсов
как инструментария наполнения и развития капитала и конкурентноспособности
национальных хозяйств;
78
4.
Усиление влияния ВТО как фактора институционализации мировой
экономики.
5.
Усиление позиции ТНК в формировании мировых инвестиционных
ресурсов, сращение политических и коммерческих интересов, рост регулирующей роли
международных институтов при разрешении споров по долговым обязательствам субъектов
мирового хозяйства.
6.
Рост объемов инвестиций, основным предназначением которых является
ликвидация контрпродуктивного капитала, предотвращение последствий глобальных
природных и техногенных катаклизмов, последствий террористических актов, борьба с
наркомпанией и другими угрожающими мировому сообществу явлениями.
Так центральное место в Докладе ЮНКТАД за 2010 год занимает проблематика
изменения климата, и в частности вопрос о роли транснациональных корпораций. Обладая
колоссальным багажом знаний, передовыми технологиями и возможностями выхода на
глобальный уровень, ТНК естественным образом относятся к числу главных участников
глобальных усилий по сокращению выбросов парниковых газов и переходу к
низкоуглеродной экономике. При правильном выборе стратегических инициатив, стимулов
и режима регулирования ТНК могут и должны вносить существенный вклад как в борьбу с
изменением климата, так и в усилия по адаптации. В Докладе также высказывается идея
глобального партнерства в целях активизации инвестиций в низкоуглеродную экономику и
предлагаются конкретные инициативы, например инициативы создания нового центра
технической помощи для оказания поддержки по вопросам разработки и осуществления
политики в развивающихся странах.
ТНК выступают и крупными источниками выбросов углерода и инвесторами в
низкоуглеродную экономику.
Соответственно, они являются и частью проблемы изменения климата, и одним из
инструментов ее решения.
ТНК способны вносить вклад в глобальные мероприятия по борьбе с изменением
климата, совершенствуя производственные технологии на предприятиях в странах
базирования и за рубежом, поставляя более экологически чистые товары и услуги и
79
обеспечивая поступление столь необходимых капитальных ресурсов и передовых
технологий.
По оценкам ЮНКТАД, в 2009 году только приток низкоуглеродных ПИИ в три
ключевых сегмента низкоуглеродной хозяйственной деятельности (возобновляемые
источники энергии, рециркулирование и обрабатывающая промышленность с
использованием низкоуглеродных технологий) составил 90 млрд. долл. Совокупный объем
таких инвестиций гораздо больше, если учесть уже заложенные элементы низкоуглеродных
инвестиций в других отраслях и недолевые формы участия ТНК. И без того значительные
потенциальные возможности трансграничных низкоуглеродных инвестиций приобретают
колоссальный размах при переходе мира к низкоуглеродной экономике.
В развивающихся странах низкоуглеродные иностранные инвестиции ТНК могут
способствовать расширению и модернизации производственного потенциала и повышению
конкурентоспособности экспорта этих стран, помогая им в то же время переходить к
низкоуглеродной экономике. Вместе с тем такие инвестиции сопряжены и с социальноэкономическими рисками. «Утечка углерода» порождает последствия в плане усилий по
сокращению глобальных выбросов и в плане экономического развития.
В рамках политики необходимо максимально увеличивать выгоды низкоуглеродных
инвестиций и сводить к минимуму связанные с ними риски, исходя из социальных,
экономических и регулятивных условий отдельных стран. В целях поддержки глобальных
усилий по борьбе с изменением климата ЮНКТАД предлагает создать глобальное
партнерство в интересах обеспечения синергии усилий по поощрению инвестиций и
борьбе с изменением климата и активизации низкоуглеродных инвестиций для обеспечения
устойчивого роста и развития.
Составляющими такого партнерства могут стать:
1.
Разработка стратегий поощрения «чистых» инвестиций. Эта сфера
охватывает создание благоприятных рамочных основ политики в принимающих странах
(включая механизмы формирования рынка) и реализацию эффективных программ
поощрения (при этом ключевыми функциями являются адресный выбор инвесторов,
содействие налаживанию связей и «послеинвестиционная опека»). Необходимо, чтобы
международные финансовые учреждения и страны базирования оказывали поддержку в
80
осуществлении стратегий поощрения инвестиций в низкоуглеродную экономику, в
частности
посредством
мер
поощрения
вывоза
инвестиций,
предоставления
инвестиционных гарантий и гарантий на случай кредитных рисков;
2.
Создание условий для распространения чистых технологий. Эта работа
включает создание благоприятных рамочных условий для облегчения трансграничного
перетока технологий, содействия налаживанию связей между ТНК и местными фирмами в
интересах достижения максимального побочного эффекта, укрепления потенциала
местных компаний, позволяющего им входить в глобальные цепочки создания стоимости,
расширения возможностей развивающихся стран осваивать чистые технологии и
поощрения программ партнерских союзов в целях генерирования и распространения
технологий между странами;
3.
Обеспечение вклада международных инвестиционных договоров (МИС)
МИС в борьбу с изменением климата. Здесь речь идет, в частности, о включении щадящих
климат положений (таких, как элементы мер по поощрению инвестиций в низкоуглеродную
экономику, экологические изъятия) в будущие МИС и достижении на многостороннем
уровне понимания с целью обеспечения стыковки существующих МИС с изменениями,
происходящими в глобальной и национальной политике по вопросам изменения климата;
4.
Гармонизация правил раскрытия корпорациями данных о выбросах ПГ.
Сюда, в частности, относятся создание единого глобального стандарта в отношении
раскрытия корпоративной информации о выбросах парниковых газов (ПГ),
совершенствование процедуры раскрытия информации о зарубежных операциях и
деятельности в рамках цепочек создания стоимости и учет передовой практики в области
раскрытия информации о выбросах в рамках существующих регулятивных механизмов
корпоративного управления (таких, как условия получения биржевой котировки);
5.
Создание международного центра технической помощи по вопросам
низкоуглеродных технологий (Н-ЦТП). Н-ЦТП мог бы оказывать поддержку
развивающимся странам, особенно НРС, в процессе разработки и реализации
национальных стратегий и планов действий по борьбе с изменением климата, а также
заниматься вопросами укрепления потенциала и институционального строительства.
81
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключении подведем итоги проведенного исследования.
В результате исследования, проведенного в первой главе работы, автор сделал вывод,
что «иностранные инвестиции» - это вложения капитала в форме денежных средств,
целевых банковских вкладов, ценных бумаг, технологий, машин, оборудования, другого
имущества, а также имущественных и неимущественных прав, имеющих денежную
оценку, в объекты
предпринимательской или иной деятельности для достижения
стратегических целей инвестора. В свою очередь понятия инвестиции и иностранные
инвестиции соотносятся как род и вид.
По итогам рассмотрения вопроса о субъектах современного международного
инвестиционного сотрудничества, можно отметить, что:
1)
В условиях современной рыночной экономики государство выступает
одновременно и как инвестор, и как регулятор и инициатор инвестиционной деятельности,
направленной на удовлетворение интересов общества, реализацию приоритетных целей его
хозяйственного и социального развития.
2) Круг субъектов, которые могут выступать в качестве иностранных инвесторов в
Российской Федерации, изначально ограничен Законом. Подобные ограничения
присутствуют и в законодательстве других стран.
3) За первое десятилетие XXI века возрос уровень вовлеченности стран с разным
уровнем экономического развития в международную торговлю и финансы. Данный факт
свидетельствует об углублении интеграционных процессов в мире.
4) Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой внесли весомый вклад в
формирование международных инвестиционных потоков за последние несколько лет.
5) Рост финансовой интеграции развивающихся стран и стран с переходной
экономикой значительно уступают росту финансовой интеграции стран с развитой
экономикой.
По вопросу государственного регулирования иностранных инвестиций необходимо
отметить следующее. Сегодня трудности регулирования иностранных инвестиций
обуславливаются необходимостью следования в определенной степени противоречивым
требованиям. Многие страны, декларируют либеральную политику в сфере
82
государственного регулирования иностранных инвестиций, а также законодательно
закрепленное равноправие всех инвесторов вне зависимости от страны происхождения, а
де-факто вынуждены принимать во внимание мнение внутригосударственных инвесторов и
производителей, с необходимостью соблюдать экономическую и инвестиционную
безопасность.
Инвестиционная
стратегия
государства
является
частью
национальной
внешнеэкономической политики. Особенности инвестиционной политики конкретного
государства зависят от:
1)
целеполагания импортной или экспортной внешнеторговой политики;
2)
характера внешнеторговой политики государства (степени протекционизма и
либерализационных процессов).
Проблема привлечения иностранных инвестиций тесно связана со спецификой
современной международной миграции капиталов, определяемой территориальной и
отраслевой неравномерностью социально-экономического развития стран. Сегодня
международное инвестиционное сотрудничество характеризуют следующие признаки:
 в связи с тем, что накопленный капитал в различных странах является
неравномерным, это отражается на «инвестиционном спросе» и «инвестиционных
предложениях» в различных отраслях мирового экономического хозяйства, а также
неравномерной динамике инвестиций по регионам;
 различия в социально-экономическом развитии, в том числе в инновационном
развитии стран-участников международного инвестиционного сотрудничества: а)
обуславливают необходимость его перманентной эволюции на основе сложения
(интеграции) инновационных потенциалов и капиталов ряда стран - участников мирового
рынка с целью модернизации; б) порождают неравномерный спрос и предложение на
различные объекты инвестиций;
 тенденция последнего десятилетия - формирование встречных потоков
международного капитала, а дифференциация стран на непосредственно экспортеров и
импортеров капитала (доноров капитала и реципиентов) больше не является ярко
выраженной.
83
Факторами, которые обуславливают современные тенденции международного
инвестиционного сотрудничества, являются:
 освоение новых «инвестиционных рынков»;
 доступ производителей к более дешевой рабочей силе в развивающихся странах и
странах с переходной экономикой;
 дальнейшая либерализация государственного регулирования иностранных
инвестиций, снятие таможенных и иных барьеров и пр.
В структуре потока ПИИ последних лет имеется ряд изменений, предшествующих
финансово-экономическому кризису:
1)
Рост участия развивающихся стран и стран с переходной экономикой как
принимающих ПИИ стран, и как стран-экспортеров ПИИ. Оживление ПИИ к 2010 году по
большей степени - заслуга инвестиционных политик указанных стран.
Продолжился спад ПИИ в обрабатывающую промышленность по сравнению с
инвестициями в сферу услуг (стимулируются в основном развитие сфер туризма,
транспорта и финансового обслуживания).
2)
и добывающие отрасли экономики.
3)
Финансово-экономический кризис не остановил процесс международной
корпоративной интеграции.
По итогам рассмотрения вопроса о транснациональных корпорациях как субъекта
инвестиционной деятельности, следует отметить, что роль ТНК в формировании
инвестиционных потоков является существенной и возрастает поступательно. Способ
осуществления инвестиционной деятельности (форма инвестиций) ТНК на конкретном
национальном рынке зависит от ряда факторов, но, прежде всего от нормативноинституциональной базы, социальных и культурных особенностей страны-реципиента и
затрат, возникающих в связи с заключением инвестиционных контрактов, издержек,
сопровождающих инвестиционные взаимоотношения (транзакционные затраты).
В главе второй настоящей работы автором произведено исследование позиции России
в международном инвестировании, которое показало, что анализ географического
распределения инвестиционной позиции России указывает на концентрацию его
84
преимущественно в одном регионе - Европе. Иностранное инвестирование осуществляется
в основном следующими странами: Соединенное Королевство (Великобритания), Кипр,
Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия
Проведенное исследование выявило сильную колеблимость показателей чистой
международной инвестиционной позиции России по годам, а также её отрицательное
значение в определенные годы, что указывает на сильную зависимость международных
инвестиций России от мировой конъюнктуры.
Иностранные инвесторы наращивают инвестиции в российскую экономику, но
преимущественно не в высокотехнологичный сектор, а прежде всего, в производство
быстро окупаемых, ориентированных преимущественно на внутренний рынок товаров и
услуг.
В третьей главе автором проанализированы возможности международного
инвестиционного сотрудничества, а также перспективы прямых иностранных инвестиций в
Россию.
Текущие тенденции в инвестиционной политике в целом позволяют сделать вывод,
что в дальнейшем государства будут верны курсу либерализации и упрощения процедур
осуществления иностранных инвестиций. Активизации подвергнуться совместные усилия
стран по регулированию иностранных инвестиций, направленные на достижения целей
социально-экономического развития, стоящих
перед государствами наиболее остро
(решение экологических проблем, борьба с нищетой и т.п.).
В дальнейшем сохранится и имеющееся сегодня на национальном и международном
уровне политическое стремление откорректировать правовой статус государства и
иностранных инвесторов. При этом уже сегодня акценты смещены в сторону роли
государства. Инвестиционная политика государств сегодня более тесно взаимодействует с
другими формами государственной политики, касающимися более общих вопросов
государственного управления.
В этой связи основной задачей мирового сообщества является построение
эффективной структуры экономики во всех без исключения странах, в том числе и
посредством привлечения ПИИ, что позволит обеспечить стабильное и поступательное
развитие мировой экономики и рост благосостояния всего человечества.
85
Международный инвестиционный режим становится шире по своим масштабам и
охвату и на системном уровне развивается в направлении большей сбалансированности
прав и обязанностей государств и инвесторов.
В последующие годы возможны следующие тенденции движения инвестиций:
1. Усилится распределительная и стимулирующая функции иностранных инвестиций,
что обусловлено существенным ростом международного перемещения капитала и
распределением ПИИ между странами и регионами.
2. С точки зрения формы собственности
иностранных
инвестиций,
что
будет
значительно возросла доля частных
обусловлено
дальнейшим
расширением
экономической либерализации.
3. Анализ статистики позволяет сделать вывод, что:
а) наряду с ростом ПИИ значительно увеличится портфельные и прочие инвестиции;
б) продолжат свой рост операций по слияниям и поглощениям.
4. С точки зрения привлекательности для иностранных инвесторов на передовых
позициях остаются развитые страны, развивающиеся страны Южной, Восточной и ЮгоВосточной Азии, а также страны БРИК.
В результате рассмотрения вопросов перспектив ПИИ в России автор сделал
следующие выводы.
Сегодня факторами, препятствующими увеличению притока ПИИ в Россию,
являются:
 коррупция;
 недостаток надежной информации;
 излишнее администрирование;
 сырьевую зависимость экономики;
 недоверие к банковской системе и ее неэффективность, неудовлетворительную
инфраструктуру;
 низкий уровень бизнес-культуры;
86
 структурные факторы, такие как несоответствие складывающейся отраслевой
структуры
иностранных инвестиций необходимости реализации российского
промышленно-инновационного потенциала.
Система обеспечения инвестиционной безопасности России должна включать в себя:
 постановку общей цели и задач инвестиционной безопасности;
 определение ключевых показателей инвестиционной безопасности;
 определение изъятий их финансово-правового статуса иностранного инвестора;
 мониторинг инвестиционной безопасности по категориям инвесторов.
В совершенствовании стратегии привлечения иностранных инвестиций в целом и
ППИ в частности сегодня особая роль должна быть отведена программно-целевому
управлению. Данная программа должна коррелировать с долгосрочной социальной и
экономической стратегией государства, переходу российской экономики на инновационные
рельсы. Соответственно
программа привлечения иностранных инвестиций должна
включать следующие задачи:
 содействие развитию благоприятной институциональной и правовой среды;
 разработка
и
принятие
современного
законодательства, регулирующего
осуществление инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации;
 обеспечение единого инвестиционного режима на всей территории Российской
Федерации для всех категорий инвесторов;
 стимулирование деятельности ТНК, производящие высококонкурентоспособный
на мировом рынке товар;
 обеспечение:
а) непрерывного
мониторинга состояния
международных
инвестиционных потоков и б) оценки перспектив развития ситуации на мировом
инвестиционном рынке и международного инвестиционного сотрудничества, используя
единые с международными организациями и ведущими странами-партнерами
методологические принципы учета, анализа и сопоставления данных.
 стимулирование возврата (в форме инвестиций) в экономику России капиталов,
вывезенных российскими резидентами за рубеж;
87
 стимулирование и направление потока ПИИ на финансирование (в порядке
убывания значимости): а) сферы высоких технологий и развитие инфраструктуры; б)
отраслей, производящих продукцию глубокой степени переработки по новым технологиям;
в) агропромышленного комплекса; г) социальной сферы, включая строительство
доступного и комфортного жилья; д) банковской и страховой инфраструктуры.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.
Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной
деятельности в РСФСР» (в ред. от 30.12.2008)// Бюллетень нормативных актов, N 2-3, 1992;
2.
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений»
(в ред. от 24.07.07)// Российская газета, N 41-42, 04.03.1999;
3.
Федеральный закон от 09 июля 1999 г. N 160-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «Об
иностранных инвестициях в Российской Федерации// Российская газета, N 134, 14.07.1999;
4.
Федеральный закон от 18 июля 1999 г. N 183-ФЗ (ред. от 07.05.2009) «Об
экспортном контроле» (принят ГД ФС РФ 22.06.1999)//Российская газета, N 146, 29.07.1999;
5.
Генеральное соглашение по торговле услугами (ГАТС). Марракеш.
15.04.1994//Доступно http://base.garant.ru/2541542/;
6.
Доклад о мировых инвестициях 2006. ЮНКТАД. ПИИ из развивающихся
стран и стран с переходной экономикой.- Нью-Йорк, Женева. 2006. - С.8;
7.
Доклад
о
мировых
инвестициях,
2009.
ЮНКТАД.
Доступно
2010.
ЮНКТАД.
Доступно
http://www.unctad.org (дата обращения: 09.11.2010);
8.
Доклад
о
мировых
инвестициях,
http://www.unctad.org (дата обращения: 09.11.2010);
9.
Annual Report 2009. IMF.-Washington 2009. P.25;
10.
UNCTAD/ITE/IIT/2007/7. Издание организации объединенных наций. ООН.
11.
World
2008;
Economic
Outlook,
апрель
2010
года.
Доступно
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2010/01/index.htm;
88
12.
World Population Prospects. The 2008 Revision. Департамент по экономическим
и социальным вопросам ООН. Доступно http://esa.un.org/unpp;
13.
World Economic Situation and Prospects 2009. United Nations.- New York. 2009.
14.
http://stats.unctad.org/Handbook/;
15.
World Investment Prospects Survey 2008-2010. United Nations.- New York and
P.12;
Geneva. 2008. P.22;
16.
http://stats.unctad.org/FDI/;
17.
http://www.gks.ru;
18.
http://www.izvestia.ru/economic/article3148423/ (дата обращения: 12.11.2010);
19.
Аликперов И. Иностранные инвестиции в России: надежды и реальности.
Доступно http://www.prof.msu.ru/publ/ulan-ude/u04.htm;
20.
Бланк И. А. Управление формированием капитала. - Киев: «Ника-Центр»,
2000. - С.21;
21.
Бочаров В.В. Инвестиции. – Спб. 2002. – 288 с.;
22.
Волгина Н.А. Международное производство в России: особенности,
тенденции, перспективы: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. – 2009. – 38 с.;
23.
Государственное регулирование инвестиций / Отв. ред. проф. В.П. Орешин.
М.: Наука, 2000. С. 6;
24.
См., например, Гуськов Н.С., Гуцириев С.С. Инвестиции. Формы и методы их
привлечения. – М. 2001;
25.
Евтеева М. С. Международные двусторонние инвестиционные соглашения:
Понятие и предмет регулирования: Автореф. дисс… канд. юрид. наук. -М., 2002. - С. 4;
26.
Зубчелко Л. А. Иностранные инвестиции: Учебное пособие. М.: ООО
«Книгодел», 2006. - 160 с.;
27.
Игошин Н.В. Инвестиции: организация, управление и финансирование. - М.:
Финансы, ЮНИТИ, 1999. -С.20;
28.
Инвестиции: Учебник. – М.: Изд-во РАГС, 2006. - С. 20;
89
29.
Инвестиционная деятельность : учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В.
Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. - 2-е изд.,
стер. - М.: КНОРУС, 2006. - 432 с.;
30.
Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев,
Е.В. Бобкова и др. под ред. Ю.Н. Лапыгина, М.: КНОРУС, 2005. - 320 с.;
31.
Ищенко Е.Г. Россия в мировом инвестиционном процессе. – М.: РАГС. 2006. –
С. 85;
32.
Кабир Л.С. Виды иностранного инвестирования Российской Федерации.
Доступно http://www.nftr.ru/images/stories/articles/kabir_invest_types.pdf;
33.
Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Прогресс, 1978. -
С.117;
34.
Ковешников М. Е. Правовое регулирование иностранных инвестиций в
Российской Федерации: Автореф. дисс… канд. юрид. наук. -М., 2001. -27 с.;
35.
Колмыкова Т.С. Организационно-экономические основы инвестирования
экономического роста и его устойчивости: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2010. – 57 с.;
36.
Кривцов А.И. Стратегический инвестиционный анализ в развитии
деятельности коммерческих организаций: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. - Йошкар-Ола.
2010. – 40 с.;
37.
Кузнецов
А.В.
Интернационализация
российской
экономики:
инвестиционный аспект: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2008. - 39 с.;
38.
Кузнецова Е.И. Методология формирования экономической стратегии
государства: экономическая безопасность и конкурентоспособность: Автореф. дисс… д-ра
эк. наук. – М. 2010. –39 с.;
39.
Лисица В.Н. Международные инвестиционные соглашения (Договоры,
контракты): Дис. ... канд. юрид. наук. - Новосибирск, 2003. - 179 c.;
40.
Мировая экономика. Часть 1. (конспект лекций). Авторы: Шкуропат А.В.,
Терский М.В., редактор: Александрова Л.И. – С. 3;
41.
Мировая экономика. Прогноз до 2020 года. Институт мировой экономики и
международных отношений РАН. 2007. Москва. – С.13, 185-231;
90
42.
Нарышкин С.Е. Иностранные инвестиции и развитие экономики России:
Автореф. дисс… д-ра эк. наук. - Спб. 2010. – 87 с.;
43.
Ожегов С.И. Словарь русского языка. -М.: Русский язык. 1986;
44.
Полевая О.Н. Роль капитала транснациональных корпораций в развитии
реального сектора экономики России: Дисс. ... канд. экон. наук. – М., 2004. - 223 c.;
45.
Райзберг Б. А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный
экономический словарь.- М.: Инфра-М, 2006;
46.
Рудь Н.Ю. Привлечение прямых иностранных инвестиций в россию в
условиях глобальной экономики: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2008. – 36 с.;
47.
Самуэльсон П. Экономика. Вводный курс. Том. 1. – М. 1993;
48.
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование
инвестиций. – М., 2000;
49.
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. - М., 1962. -
С.286;
50.
Ткаченко И. Ю. Инвестиции: учеб. пособие для стул. высш. учеб. заведений /
И. Ю. Ткаченко, Н. И. Малых. - М.: Издательский центр «Академия», 2009. -240 с.;
51.
Трапезников
В.А.
Валютное
регулирование
в
международном
инвестиционном праве. - М.: Волтерс Клувер, 2004;
52.
Фархутдинов И.З. Международное инвестиционное право: теория и практика
применения (науч.-практ. издание) - "Волтерс Клувер", 2005;
53.
термина.
Харсеева А.В. Понятие и сущность инвестиций: проблема определения
Доступно
http://teoria-practica.ru/index.php/2010-1/203-2010-03-30-04-36-26/388-
2010-03-30-11-09-19;
54.
Чернов В.А.
Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 158 с.;
55.
Экономика иностранных инвестиций: Учеб. пособие / Под ред. Ф.Л. Шарова.
- М.: МИЭП, 2007. - 88 с.;
56.
Энергетический диалог Россия – ЕС (справка)// НефтьГазПраво. – 2005. - №
6;
91
57.
Юнусов Л.А. Прямые иностранные инвестиции в условиях глобализации
мировой экономики: Автореф. дисс… д-ра эк. наук. – М. 2009. – 38 с.;
58.
Язовских Е.В. Иностранные инвестиции как фактор экономического развития
России: Автореф. дисс… канд. эк. наук. – Екатеринбург. 2004. – 24 с.
Приложение 1
Приток ПИИ в поквартальной разбивке, 2007-2009 годы (млрд. долл).
Диаграмма 1. – Все страны мира - Совокупные показатели по 96 странам, на которые в 2007-2008 годах приходился
91% мирового притока инвестиций
Диаграмма 2 – Развитые страны - Совокупные показатели по 35 странам, на которые в 2007-2008 годах приходился
почти весь объем притока инвестиций в развитые страны
Диаграмма 3 – Развивающиеся страны - Совокупные показатели по 49 странам, на которые в 2007-2008 годах
приходилось 74% притока инвестиций в
развивающие страны.
Диаграмма 4 – Юго-Восточная Европа
и СНГ - Совокупные показатели по 12
странам, на которые в 2007-2008 годах
приходилось 95% притока инвестиций в ЮгоВосточную Европу и СНГ.
92
Источник: ЮНКТАД, Доклад о мировых инвестициях 2009.
93