Дорожная карта ОЭСР по совершенствованию пенсионных планов с установленными взносами Утверждена в июне 2012 года Рабочей группой ОЭСР по частным пенсиям Амброджио Ринальди Председатель Рабочей группы ОЭСР по частным пенсиям 1. Согласованность Конструкция пенсионных планов с установленными взносами (УВ) должна быть согласована с конструкцией пенсионной системы (и внутренне - между этапом формирования накоплений и этапом выплат) Согласованность означает контроль всех рисков, влияющих на пенсионный доход - например, риски рынка труда, долголетия, финансовые ... 2 1. Согласованность (продолжение) • В странах, где планы с УВ являются основным источником для финансирования жизни на пенсии, параметры УВ (например, тарифы взносов) должны быть установлены так, чтобы целевой пенсионный доход (коэффициент замещения) достигался через накопление взносов установленного размера. • Если целевой коэффициент замещения RR = 70%, и это план полностью на основе установленных взносов нужно копить по 15% от заработной платы на протяжении трудовой жизни (40 лет). И 5%, если коэффициент замещения (RR) = 25% • Этап выплат также должен быть согласованным. Аннуитизация может быть необходима, если УВ являются основным источником финансирования пенсии, и тогда важной становится защита от риска долголетия. 3 1. Согласованность (продолжение): Факторы риска • Риски финансовых рынков: доход от инвестиций, инфляция, процентные или дисконтные ставки • Демографические риски: ожидаемая продолжительность жизни • Риски рынка труда: безработица, рост заработной платы (движение реальной заработной платы) Необходимо учитывать при оценке пенсионных доходов в планах с УВ Вероятностное (стохастическое) моделирование и имитационное моделирование 4 1. Согласованность (продолжение): Факторы риска Результаты имитационного моделирования, проведенного в ОЭСР: • Влияние рисков рынка труда, финансовых и демографических рисков весьма значительно • Дисперсия коэффициента замещения вокруг средней величины коэффициента замещения может быть относительно высокой • То, в какое время в течение карьеры случается безработица, влияет на пенсионный доход – Те, кто страдает от безработицы в начале своей карьеры, будут иметь более низкий пенсионный доход, чем те, которые переносят его в конце своей карьеры, в результате сложной процентной ставки и эффектов размера портфеля 5 2. Поощрять людей делать взносы, причем на протяжении длительного времени • Лучший способ уменьшить неопределенность в отношении достижения целевого пенсионного дохода – это делать взносы в достаточно больших количествах и в течение длительного периода • Длительные периоды накопления взносов позволяют повысить пенсионный доход для данного уровня взносов (сложный процент) • Удлинение срока накопления путем отсрочки выхода на пенсию является наиболее эффективным способом повышения пенсионного дохода 6 2. Поощрять людей делать взносы, причем на протяжении длительного времени (продолжение) • ∆ взносов или периода взносов ∆ вероятность достижения целевого пенсионного дохода (коэффициента замещения) – (Примечание: ∆ означает “повышение”) 5% взн. – 40 лет Вероятность (RR≥30%) 61.6 10% взн. – 40 лет 91.7 5% взн. – 20 лет 2.8 10% взн. – 20 лет 33.0 7 3. Совершенствовать структуру стимулов для Δ взносов и охвата Большая проблема: принудительно или добровольно Достигаемый консенсус: подталкивание, мягкое принуждение (Воспользуйтесь поведенческой финансовой литературой) Для ∆ охвата: – Автоматическое включение с возможностью отказа от участия (Италия, Новая Зеландия, Великобритания) – налоговые стимулы для людей с доходом от среднего до низкого – улучшение информирования и повышение уровня финансовой грамотности Для ∆ размера взносов: – дополняющие взносы (работодатель или государство) – автоматическое увеличение 8 4. Продвижение недорогих инструментов пенсионных накоплений • Сумма административных сборов имеет большое влияние на пенсионный доход Сборы в % от активов 0.05 % 0.15 % 0.25 % 0.50 % 0.75 % 1.00 % 1.50 % Уменьшение пенсии 2% 5% 8% 15 % 22 % 28 % 39 % 9 4. Продвижение недорогих инструментов пенсионных накоплений(продолжение) Политические способы сохранить разумные сборы 1. 2. Инициативы на основе раскрытия информации : обеспечить, чтобы участники своевременно получали информацию о сборах, которые они платят, в том числе сравнение между поставщиками Правила ценообразования: ― ― единая структура сборов установка предельных величин 3. Конструктивные решения: ― большие корпоративные пенсии (работодатели и попечители могут договориться о сборах) создание централизованной организации (Швеция, Nest) ― 10 5. Предоставляя возможность выбора, установить подходящие инвестиционные стратегии по умолчанию • Планы с УВ, в принципе, направлены на предоставление людям возможности выбора, для того, чтобы они могли адаптировать свое накопительное поведение к своим потребностям/предпочтениям • Но поведенческая экономика и исследования финансовой грамотности показывают, что люди не хотят или не могут делать выбор между разными инвестиционными стратегиями Выбор нужен, но инвестиционные стратегии для варианта по умолчанию - необходимы. Они должны: – фокусироваться на снижении риска крайне негативных последствий для пенсионного дохода – дать возможность использования долгосрочного горизонта пенсионных планов с тем, чтобы получить более высокую прибыль (избегая чрезмерного внимания к краткосрочной волатильности) 11 5. Установить инвестиционные стратегии по умолчанию (продолжение) Выбор подходящего варианта по умолчанию: Великий Кризис привел к резкому контрасту высокой волатильности пенсионных доходов в планах с УВ и ее зависимости от конъюнктуры рынка • Политики и регуляторы обсуждают, как уменьшить волатильность пенсионного дохода в планах с УВ – минимальные гарантии доходности – инвестиционные стратегии жизненного цикла – по умолчанию • ОЭСР оценила подходы как с использованием стохастического моделирования, так и с историческими данными: – долгосрочные гарантии стоят дорого - по ним нет консенсуса – инвестиционные стратегии жизненного цикла, предлагаемые по умолчанию, являются более убедительными • 12 6. Отдавать предпочтение инвестиционным стратегиям жизненного цикла (ЖЦ) как варианту по умолчанию • ЖЦ уменьшает присутствие рискованных активов (например, акций) по мере старения людей. Легко понять • ЖЦ обеспечивает защиту для тех, кто близок к выходу на пенсию, в случае негативного шока на фондовом рынке как раз перед выходом на пенсию • Стратегия ЖЦ может быть организована вокруг одного фонда (например, по целевой дате: в США) или вокруг нескольких фондов (например, мульти-фонды: Чили, Мексика) • Стратегия ЖЦ - не панацея: она не устраняет волатильность, не решает вопрос о достаточности 13 7. Поощрять аннуитизацию в качестве защиты от риска долголетия • На этапе выплат необходимо найти баланс между гибкостью и ликвидностью (Запрограммированное Снятие средств) и защитой от риска долголетия (пожизненные аннуитеты) • Основные риски на этапе выплат - пережить свои ресурсы (риск долголетия, РД) и риск инфляции (эрозия покупательной способности пенсионного дохода) Аннуитизация очень важна Возможно, "еще более лучшая" опция - сочетание: • Запрограммированное изъятие средств (например, от 65 до 80 лет) • отсроченный пожизненный аннуитет, индексированный по уровню инфляции (после 80 лет) 14 8. Содействие поставкам аннуитетов • Основные поставщики: страховые компании • Альтернативные поставщики: пенсионные фонды, отдельные финансовые институты, аннуитетный фонд одной организации или государства (Сингапур) • Убедитесь, что адекватная нормативноправовая база распространяется на всех участников – Делайте накопления соответствующим образом (в соответствии с возможными различными уровнями безопасности) – Обеспечение справедливой, экономически эффективной конкуренции 15 9. Облегчить решение вопроса с риском долголетия Поставка аннуитетов выиграет, если хеджирование риска долгожительства станет легче • Правительства должны составлять регулярно обновляемые таблицы продолжительности жизни, дополненные прогнозами в отношении будущих улучшений ожидаемой продолжительности жизни • Правительства должны выпускать (регулярно и в значительных количествах) облигации, индексированные по продолжительности жизни, и ультра долгосрочные финансовые инструменты (30 лет) • Государственные учреждения должны регулярно публиковать и обновлять индексы продолжительности жизни/долголетия, которые будут использоваться в качестве ориентира для финансовых инструментов/операций 16 10.Обеспечение эффективной коммуникации и решение вопроса финансовой грамотности • Информация для участников должна быть простой и доступной и включать в себя: – регулярные индивидуальные отчеты о пенсионных выплатах – прогнозы по будущим выплатам с соответствующими предположениями – информация о стоимости и результативности на основе сравнения • Национальные информационные кампании по пенсионным вопросам должны информировать людей о реформах и поощрять их к конкретному выбору (например, позже выходить на пенсию, вступать в фонды с УВ, делать достаточные взносы) – используя синергию с помощью инструментов подталкивания • Обучение в финансовом образовании (включая пенсии) должно начинаться как можно раньше (например, в рамках школьной программы) в целях поощрения людей к планированию своей пенсии в возможно более раннем возрасте 17 Большое спасибо! www.oecd.org/daf/pensions www.oecd.org/daf/pensions/plansassets www.oecd.org/daf/pensions/outlook 18