CTF Holdings Limited

ЕСТЬ ЛИ ПОВОД ДЛЯ
ОПТИМИЗМА?
Алексей Савченко, CTF Holdings Limited
IV CIO&CXO Congress «Подмосковные вечера»,
27 Сентября 2010 г
Содержание
• Воспоминания – наш прогноз в августе 2009
• Текущая макроэкономическая ситуация в
России
• Экономические риски новых технологий
денежного обращения
КАК ОБЫЧНО - НЕСКОЛЬКО КЛЮЧЕВЫХ ПОНЯТИЙ
Предупреждение - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ
ВВП
(количество
реализованных товаров и
услуг * уровень цен)
Потребление
Экспорт
Инвестиции
Гос
расходы
Денежное
Предложение/Масса
(наличные + остатки на
счетах)
Деньги
созданные ЦБ
Кредитное
расширение
ДИНАМИКА ВВП В ПОСТОЯННЫХ ЦЕНАХ
(поквартальная) – вспомним презентацию 2009 г
110
Индекс
105
100
95
90
85
80
75
4 кв 2007
1 кв 2008
Источник: Росстат
2 кв 2008
3 кв 2008
4 кв 2008
1 кв 2009
2 кв 2009
2009 - ИНВЕСТИЦИИ УПАЛИ
улучшение производительности в будущем менее
вероятно
8000
Млрд
рублей 7000
в
текущих
ценах 6000
5000
Расходы на
конечное
потребление
4000
3000
2000
Валовое
накопление
1000
Чистый экспорт
0
1 кв 2007 2 кв 2007 3 кв 2007 4 кв 2007 1 кв 2008 2 кв 2008 3 кв 2008 4 кв 2008 1 кв 2009
Источник: Росстат
ИСТОЧНИКИ РОСТА
Рост внутреннего
потребительского
спроса за счет
демографических
факторов
Рост спроса и цен
основных
экспортных товаров
Государственные
инвестиции в
основной капитал
ВВП
Фискальная
политика:
-Налоги
-Таможенные
пошлины
?
Индустриальная
политика,
направленная на
долгосрочный рост
производительности и
инновации
?
Монетарная
политика:
-Стоимость денег
-Изменения
денежной массы
?
ПРОГНОЗЫ РАЗВИТИЯ
(из презентации на предыдущем конгрессе)
Альфа – Банк (Май)
•
•
•
•
ВВП (2010): -1.1% (1)
ВВП (2009): -7%
Rub/Usd (конец 2009): 37.4
Rub/Usd (конец 2010): 3538.4 (1)
• Инфляция (2009): 13%
• Инфляция (2010): 10%
• Urals (2009): 45 usd/bbl
Ренессанс Капитал (Сентябрь)
•
•
•
•
•
•
•
ВВП (2010): +4.2%
ВВП (2009): -7.1%
Rub/Usd (конец 2009): 28.8
Rub/Usd (конец 2010): 28.4
Инфляция (2009): 10.7%
Инфляция (2010): 9.7%
Urals (2010): 67.7 usd/bbl
(1) Предварительные неопубликованные данные
Содержание
• Воспоминания – наш прогноз в августе 2009
• Текущая макроэкономическая ситуация в
России
• Экономические риски новых технологий
денежного обращения
Возвращение положительной динамики
роста ВВП
Источник: Центр макроэкономических исследований Сбербанка РФ
УМЕРЕННЫЙ РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ (М2)
1.35
Индекс
( 1,0 на
1.1.2008)
1.3
1.25
1.2
1.15
1.1
1.05
1
0.95
0.9
0.85
CAGR (2008-2010) – 10,9% , что сравнимо с инфляцией
Текущие негативные тенденции (1) –
замедление производства и
инвестиций
Инвестиции и строительство
Розничная торговля
Текущие негативные тенденции (2) –
ускорение инфляции
Инфляция в Августе, 2000-10
СУЩЕСТВЕННЫЕ РИСКИ ЭКОНОМИКИ РФ
Правительству РФ придется занимать деньги в 2011-2012
Средства расходуются на потребление (финансирование соц
расходов), а не на инвестиции
ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ РФ НА 2010-2011
1. Рост ВВП не более 5% за счет увеличения потребления
2. Инфляция не более 8-9%
3. Рост доходов населения на уровне роста ВВП
4. Укрепление курса рубля
НО НЕОБХОДИМА ОСТОРОЖНОСТЬ: Существует неопределенность
в развитии мировой экономики (слишком много субъектов)
Результат усилий правительств и ЦБ –
рост долговой нагрузки государств
НОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ
 Помощь банковским системам
 Дополнительные меры по стимулированию экономики и помощь
населению
 Снижение бюджетных доходов (налогов)
СТАРЫЕ БОЛЕЗНИ
• Исторически высокий уровень гос расходов и долга
БЮДЖЕТНАЯ СИТУАЦИЯ
Источник: Центр макроэкономических исследований Сбербанка РФ
Построим еще один завод
Повод для оптимизма ?
• Потребители не потребляют (демография)
• Программы сокращения Государственного
дефицита (Евросоюз, РФ) – государства не
тратят
• США не уверены как вливать ликвидность
• Китай строит фабрики
Содержание
• Воспоминания – наш прогноз в августе 2009
• Текущая макроэкономическая ситуация в
России
• Экономические риски новых технологий
денежного обращения
НОВЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ В СИСТЕМЕ КРЕДИТНОДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ:
• PayPal, WebMoney и тд.
• Мобильные Операторы (в их мечтах)
Эмитенты «квазиденег» без кредитнодепозитной функции
НОВЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ В СИСТЕМЕ КРЕДИТНОДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ:
Эмитенты «квазиденег» без кредитно-депозитной функции:
• PayPal, WebMoney и тд.
• Мобильные Операторы (в их мечтах)
РИСКИ: СОЦИАЛЬНЫЙ + ОПЕРАЦИОННЫЙ =
ФИНАНСОВАЯ + ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ
УСТОЙЧИВОСТЬ
РЕГУЛИРОВАНИЕ НА ПОДХОДЕ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ИЗМЕНЕНИЯ БАЛАНСА ФЕДЕРАЛЬНОЙ
РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ США
2500000
Млн USD
2000000
Выкуп ипотечных ценных бумаг
1500000
Ликвидность на ключевых
кредитных рынках
Кредиты финансовым
институтам
1000000
Выкуп облигаций Казначейства
Ценные бумаги
500000
01.03.2007
02/14/07
03/28/07
05.09.2007
06/20/07
08.01.2007
09.12.2007
10/24/07
12.05.2007
01/16/08
02/27/08
04.09.2008
05/21/08
07.02.2008
08/13/08
09/24/08
11.05.2008
12/17/08
01/28/09
03.11.2009
04/22/09
06.03.2009
07/15/09
08/26/09
0
Источник: Federal Reserve Bank of Cleveland
СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ - 2009
монетарная политика и цена нефти
Источник: Federal Reserve Bank of Cleveland