РИИ ММВБ

Рынок инноваций и инвестиций ММВБ –
возможность рыночного финансирования
инновационных компаний
17 ноября 2011 года
Анна Меньшикова
Заместитель Директора
Департамента новых рынков ЗАО ММВБ
Рынок инноваций и инвестиций ММВБ
• 5 июня 2009 г. Группа ММВБ и РОСНАНО подписали Соглашение по созданию
нового биржевого сектора - Рынка инноваций и инвестиций (РИИ).
Основная задача – привлечение инвестиций в компании высоких технологий
и компаний малой- и средней капитализации.
Система «надстроечных» органов РИИ ММВБ
КООРДИНАЦИОННЫЙ СОВЕТ РИИ ММВБ (Орган при Совете Директоров ЗАО ММВБ)
Председатель: ЧУБАЙС Анатолий Борисович, Генеральный директор РОСНАНО
Комитет по развитию РИИ – Экспертный совет (орган при Координационном Совете и
Дирекции ФБ ММВБ)
Председатель: РОДИОНОВ Иван Иванович, профессор ГУ-ВШЭ, Председатель попечительского
совета Венчурного Инновационного Фонда
Рабочие группы по отдельным вопросам
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
РИИ ММВБ как элемент «инновационного лифта»
Соглашение 10-ти, двусторонние соглашения
РИИ ММВБ – «последний этаж», на котором останавливается инновационный
лифт
Фонд содействия
РВК
РосБР
Роснано
ММВБ
Льготные кредиты через банкипартнеры
Фонды прямых инвестиций
РосБР и РОСНАНО
Программа
«СТАРТ»
Идея
НИР
Посевной
фонд РВК
Посевная
стадия
Вывод на IPO
через РИИ
Венчурные фонды РВК
Start-up и раннее
развитие
Расширение и
рост
РИИ ММВБ – замещение государственного финансирования частным
3
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Что дает РИИ эмитенту
РИИ позволяет:
• Привлечь инвесторов;
• Получить рыночную оценку активов;
• Улучшить прозрачность и увеличить стоимость
компании;
• Получить торгуемые акции - инструмент для
проведения сделок М&A и использования в качестве
залогов;
• Привлечь кредитные ресурсы по более низким ставкам
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Что дает РИИ управляющей компании
РИИ позволяет:
•Получить рыночную оценку стоимости активов фонда;
•Привлечь новых инвесторов на вторичных торгах;
•Получить признаваемую котировку (необходима для
пайщиков-банков);
•Отработать использование биржевых механизмов для
дальнейшего выхода из проектов
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Общая схема РИИ ММВБ
Механизмы
привлечения инвестиций:
РИИ
(для
относительно
зрелых
компаний)
Проведение публичного размещения акций (IPO)
по классической схеме в секторе РИИ с
использованием биржевых механизмов (сбор
заявок, аукцион и пр.).
РИИ 2
(для
молодых
компаний)
РИИ-борд
(непубличные
компании )
и
Размещение проводится на бирже, с
использованием биржевого листинга в режиме
РИИ 2, предназначенном для
квалифицированных инвесторов
Проведение частного, внебиржевого
размещения c использованием РИИ-борд
Листинговые агенты
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Критерии отбора компаний
•
ОАО
•
наличие эмиссионных документов (решение о выпуске, проспект),
раскрытие информации
•
Оценочная капитализация: от 50 млн. рублей
•
Отраслевая принадлежность - телекоммуникации; интернет-бизнес;
разработка и инсталляция программного обеспечения; разработка и
производство
полупроводниковых
устройств;
биотехнологии;
фармацевтика; наукоемкое производство продукции в отрасли
машиностроения и транспорта, компании в производственном процессе
которых используются инновационные технологии, потребительский
сектор
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Примерный график подготовки к размещению
Предварительный
этап
 Предварительные
переговоры
Подготовка
эмиссионных
документов
Подготовка
меморандума
 Подготовка и
утверждение СД (ОСА)
эмитента решения о
выпуске (доп. выпуске)
ценных бумаг
 Подготовка
инвестиционного
меморандума и
презентации для
инвесторов
 Подписание соглашения с
ЛА и согласование
параметров размещения
 Подготовка проспекта
ценных бумаг
 Презентация
менеджмента и due
diligence
 Подача документов на
гос.регистрацию выпуска
(доп.выпуска) ценных
бумаг
 Подготовка заключения
листингового агента,
содержащего обоснование
оценки капитализации
эмитента
 Подбор листингового
агента (ЛА)
 Перевод акций в
независимый
реестродержатель
 Необходимые
корпоративные действия
 Государственная
регистрация выпуска
(дополнительного выпуска)
ценных бумаг и проспекта
ценных бумаг эмитента
Маркетинг
и подготовка
к размещению
Размещение
 Подготовка и проведение
презентации для аналитиков
 Определение цены
размещения
 Подготовка аналитического
отчета по компании
 Уведомление биржей
участников торгов о
размещении
 Пре-маркетинг
 Определение ценового
диапазона
 Подача документов на
Биржу, определение схемы
размещения
 Открытие эмиссионного
счета «депо» в НДЦ
 Размещение (Сбор и
удовлетворение заявок в
особом режиме торгов)
 Получение сводного реестра
заявок и подведение итогов
размещения
 Проведение презентации по
итогам размещения
Роуд-шоу и формирование
предварительной книги
заявок
всего ~ 6 мес.
30-60 дней
30-60 дней
30-40 дней
15-20 дней
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Дополнительные услуги ММВБ для эмитентов РИИ
• Маркетинговая программа по продвижению ценных бумаг компаний
• Поддержка подготовки компаний к выходу на Биржу
• Набор IR инструментов при размещении
• Размещение с использованием биржевых механизмов
• Комплекс мер по поддержанию вторичной ликвидности
(маркет-мейкерские программы, IR)
• Аналитическая поддержка: анализ инвесторской базы на
основе
Еженедельного отчета для эмитентов
• Публикация отчетности и презентаций на сайте ММВБ в разделе
Эмитенты РИИ
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Эмитента РИИ
Эмитент / Сектор
Дата
допуска к торгам
Объем размещения,
млн. руб.
Среднемес. объем
торгов, млн. руб.
MCap (СЧА) , окт.
2011, млн. руб.
Акции
1.
«Армада»*/IT
31.07.2007
~760
316
4 520
2.
«О2ТВ» /медиа
25.07.2008
344
352
276
3.
«НЕКК» /химия
08.04.2009
-
4,14
343
4.
«ИСКЧ « /биотех
10.12.2009
142
44,6
761
5.
«ДИОД»/ фармацевтика
23.06.2010
297
21
2 168
6.
«РНТ» / навигационные системы
07.07.2010
300
5,91
913
7.
«Фармсинтез» / фармацевтика
24.11.2010
528
45
990
8.
«ДЗРД»/электротехника (обык.)
30.12.2010
~40
6,89
349
9.
«ДЗРД»/электротехника (прив.)
30.12.2010
~15
5,76
95
10. «Теплофон»/ нагревательные приборы
28.04.2011
до 80
н.д.
187
11. «Платформа Ютинет.ру»/ Интернет
23.06.2011
390
53,6
3 621
12. «Плазмек»/ плазменные технологии
31.08.2011
до 70
3,57
711
13. «СИТРОНИКС»/IT
30.09.2011
-
-
3 818
Венчурные фонды
1.
ЗПИФ Финам-IT - УК БИН Финам Групп
14.06.2007
~500
3,8
3 054,8
2.
Региональный венчурный ЗПИФ Воронежской области – УК «Сберинвест»
16.12.2010
-
0,9
280,0
3.
Региональный венчурный ЗПИФ Республики Башкортостан – УК «Сберинвест»
16.12.2010
-
1,0
400,0
4.
Региональный венчурный ЗПИФ Калужской обл. – УК «Сберинвест»
16.12.2010
-
1,1
480,0
5.
Региональный венчурный ЗПИФ Челябинской обл. – УК «Сберинвест»
16.12.2010
-
1,9
280,0
6.
Венчурный ЗПИФ «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» - УК «БКП»
31.04.2011
-
2,4
3 000
7.
Венчурный ЗПИФ «Передовые нанотехнологии» - УК СМ.арт
24.06.2011
-
-
2 000
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Выход на РИИ – возможность попасть в
Индекс ММВБ-инновации
База расчета индекса
Ценная
бумага
Free
Float
Капитализация
млн.руб.
Вес
0,45
1 969
32,38%
iАрмада
0,91
4 311
24,82%
PLSM
iПлазмек
0,70
726
18,57%
4
LIFE
iФармсинтз
0,30
1 027
11,26%
5
ISKJ
iИСКЧ ао
0,19
871
6,05%
6
ODVA
iО2ТВ-ао
0,35
320
4,10%
7
RNAV
iРНТ
0,05
870
1,59%
8
DZRD
iДонскЗР
0,11
308
1,24%
№
Тикер
1
DIOD
iЗаводДИОД
2
ARMD
3
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Формирование благоприятного режима
• Система
субсидирования расходов по выходу на биржу (малые
инновационные компании) – в рамках Программы поддержки
малого и среднего предпринимательства Минэкономразвития
России (приказ Минэкономразвития России № 227 от 20 мая 2011
г.)
• Налоговые
льготы при долгосрочном владении ценными бумагами
инновационных компаний, обращающимися на организованном
рынке
• Раскрытие
информации при допуске к обращению ценных бумаг,
предназначенных для квалифицированных инвесторов
• Смягчение
установленных законодательством требований к
субъектам МСП
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Компенсация расходов по выходу на РИИ ММВБ
Дополнения к направлениям поддержки субъектов МСП Минэкономразвития
России (Приказ от 20 мая 2011 г. № 227):
•
распространяется на инновационные компании - субъектов МСП, вышедших на РИИ в 2011
г. и последующие годы
•
компенсируются все виды расходов по подготовки размещения в размере 50%, но не более
5 млн. рублей (подготовка и регистрация эмиссионных документов, услуги организатора
размещения и листингового агента, услуги биржи и депозитария, составление отчетности по
МСФО)
•
условие – размещение/обращение ценных бумаг в специальном секторе биржи либо
специальное выделение биржей ценных бумаг эмитента в качестве инновационных (в
установленном биржей порядке)
Как механизм работает?
• конкурсная заявка от региона в Минэкономразвития России на софинансирование с указанием
планируемых объемов поддержки
• победа в конкурсе, получение регионом средств федерального бюджета
• внесение дополнений в региональный нормативный правовой акт по поддержке субъектов
МСП (можно параллельно с предыдущими пунктами)
• выход регионального эмитента на РИИ ММВБ и представление ими документов,
подтверждающих расходы, к компенсации в ответственный региональный орган власти
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Налоговые льготы для инновационных компаний
Изменения в статью 284.2 НК РФ (вступили в силу с 1 января 2011 г.):
•
исключаются из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль и НДФЛ доходы от
реализации акций и долей российских организаций при условии владения ими более 5 лет
(capital gain)
• в отношении акций, обращающихся на организованном рынке, льгота распространена
только на акции компаний высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики;
• порядок отнесения акций к акциям высокотехнологичного (инновационного) сектора
экономики устанавливается Правительством РФ
Какой механизм будет установлен постановлением Правительства РФ?
• право определения «инновационности» эмитента предоставляется бирже
• биржей должен быть установлен порядок признания акций эмитентами акциями
высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики (специальное выделение таких
ценных бумаг
• акции должны иметь указанный статус в течение всех 5 лет
• «входное» ограничение по капитализации эмитента – не более 10 млрд. рублей
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Информация о ценных бумагах для квалифицированных
инвесторов
Законодательством (ФЗ «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах»,
«О защите прав инвесторов») установлен запрет на раскрытие, рекламу и
предоставление всем заинтересованным лицам информации о финансовых
инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов
• невозможность эффективной PR-компании и формирования интереса к инструменту
• невозможность формирования независимой аналитики
проблемы при размещении/обращении паев венчурных ЗПИФов и иных подобных
инструментов на РИИ ММВБ
Решение проблемы:
• снятие запрета на предоставление информации лицам, не являющимся квалифицированными
инвесторами
• перечень таких лиц и некоторые особенности предоставления информации устанавливаются
Приказом ФСФР России
• запрет на рекламу и неограниченное распространение информации сохраняется
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Либерализация требований к субъектам МСП
ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации»
установлен ряд требований к субъектам МСП, среди которых:
• доля участия лиц, не являющихся субъектами МСП («крупного бизнеса») в капитале
субъекта МСП, – не более 25%
• доля участия иностранных лиц в капитале субъекта МСП (вместе с долей участия РФ,
субъектов РФ, общественных и религиозных организаций, благотворительных и иных фондов)
– 25%
Невозможность присвоения и/или сохранения статуса МСП:
• при вхождении в капитал субъекта МСП институтов развития (ОАО «РОСНАНО», фондов
ОАО «РВК» и др.)
• при вхождении в капитал субъекта МСП иностранных венчурных фондов
Решение проблемы:
Законопроект «О внесении изменений в Федеральный закон «О развитии малого и среднего
предпринимательства в Российской Федерации»:
• исключение из категории «крупный бизнес» институтов развития, созданных РФ и субъектами
РФ в целях финансовой поддержки инноваций
• выделение отдельной категории «иностранные лица» и установление максимальной доли
участия указанных лиц в капитале субъектов МСП на уровне 49%
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
Взаимодействие с институтами развития
• информационная,
техническая, маркетинговая поддержка РИИ
ММВБ
• вывод на РИИ профинансированных (поддержанных) компаний
• получение поддержки эмитентами РИИ со стороны институтов
развития
• содействие
«выходу»
институтов
развития
из
профинансированных компаний (проектов) с использованием РИИ
• содействие
выходу на РИИ венчурных ЗПИФов (в том числе
региональных венчурных фондов), создаваемых при участии ОАО
«РВК»
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний
ММВБ – ключевые показатели
Самый большой оборот в странах СНГ и
Центральной и Восточной Европы…
7,533
CAGR 9%
5,979
5,528
Фондовая Биржа ММВБ
входит в Топ- 20
мировых бирж по обороту. Стратегическая
цель после завершения объединения с РТС
– вхождение в топ-5 (к 2015 г.)
5,783
ММВБ является крупнейшей фондовой
биржей в странах СНГ и Центральной и
Восточной Европе по рыночному обороту
(~63% от общего объема торгов)
2008Ф
2009Ф
Товарный рынок
Валютный рынок
Вторичный рынок ценных бумаг
2010Ф
2011П
Рынок деривативов
IPO на фондовом рынке
Денежный ранок
 По показателю оборачиваемости (freefloat velocity) ММВБ является одним из
мировых лидеров
Данные по объему сделок
Источник: World Federation of Exchanges (WFT)
Свыше 60% глобального объема торгов
расписками/акциями российских компаний
приходится на ММВБ
18
Спасибо за внимание!
Меньшикова Анна
Тел.: (495) 234-24-80
Адрес: Москва, Б. Кисловский пер., 13
Menshikova@micex.com
РИИ ММВБ – возможность рыночного
финансирования инновационных компаний