Развитие рынка секьюритизации и его дальнейшее регулирование Владимир Драгунов Партнер Бейкер и Макензи – Си-Ай-Эс, Лимитед 1 Марта 2010 г. Тенденции на рынке секьюритизации • Основной источник фондирования - центральные банки • Развитие рынка балансовых ипотечных облигаций (covered bonds) • Новые подходы к регулированию рынка (Базель II, Директива ЕС по регулированию требований к капиталу (СRD) • Основная концепция секьюритизации остается неизменной Преимущества секьюритизации • Снижение стоимости финансирования • Снятие активов с баланса • Диверсификация источников финансирования • Улучшения качества обслуживания активов Новые подходы к регулированию • Ужесточение правил по освобождению капитала • Ужесточение требований к кредитным рискам в капитале контрагентов, вытекающим из деривативов, сделок репо и сделок с ценными бумагами • Ужесточение требований по покупке банками различных траншей ценных бумаг • Установление стандартов раскрытия информации Новые подходы к регулированию (2) • “Skin in the game rule" - требование об обязательном выкупе части бумаг оригинатором • Более жесткие требования к инвесторам при покупке бумаг (процедуры оценки рисков) • Роль внешних кредитно-рейтинговых агентств в проведении фундаментальной оценки рынка секьюритизации Инициативы Европейского центрального банка по регулированию рынка сеьюритизации • Ужесточение требований к раскрытию информации и прозрачности на рынке секьюритизации (для всех ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSs)). Раскрытие информации по кредитам (loan-level) • Изменение требований к рейтингу ABSs (2 'AAA' c 1 марта 2010 г.) для соответствия критериям ЕЦБ • Новые критерии включения ABSs по сделкам репо в список активов, принимаемых ЕЦБ в качестве обеспечения (действительная продажа, рейтинг 'AAA‘, место выпуска в пределах Европейской экономической зоны и др.) Некоторые особенности регулирования рынка в России • Специальный режим существует только для ИЦБ, требует дальнейшего совершенствования • Отсутствие специального законодательства для других активов (автокредиты, потребительские кредиты, кредитные карты и тд) • Негативные последствия для рейтинга ценных бумаг • Отсутствие необходимой инфраструктуры (управляющие компании, трасти) и соответствующей законодательной базы • Высокие операционные издержки Владимир Драгунов Партнер Бейкер и Макензи – Си-Ай-Эс, Лимитед Россия, 127006 Москва Долгоруковская улица, 7 Садовая Плаза, 12-й этаж Тел: +7 495 787 2700 Факс: +7 495 787 2701 Vladimir.Dragunov@bakernet.com