ЗПИФ - Ассоциация российских банков

ЗПИФы или секьюритизация: какая упаковка стрессовых активов
лучше?
Евгений Прокопенко, к.ю.н.,
Советник IFC Financial Markets CRP
2010
Виды инструментов замены
стрессовых активов банков
Категории Инструментов
Долевого Участия
• ЗПИФы, относящиеся к
категории кредитных фондов
• ЗПИФы, относящиеся к
категории фондов
недвижимости
Категории долговых
инструментов
• Ипотечные облигации
• Корпоративные облигации
Невыкупленные на рынке ценные бумаги
может выкупить кредитная организация;
разделение кредитного риска изменяет
качество резерва, возможность учета
актива по справедливой стоимости,
улучшает
норматив
достаточности
капитала (облигации входят в IV группу
активов согласно Инструкции 110-И).
Погашение облигаций и выплата доходов по
ним осуществляется за счет средств от
погашения ссудной задолженности.
Нормативное регулирование
ЗПИФ
1. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»
(ст. 14, 14.1)
2. Приказ ФСФР России от 20 мая 2008 г. № 08-19/пз-н
«Об утверждении Положения о составе и
структуре активов акционерных инвестиционных
фондов и активов паевых инвестиционных
фондов, утвержденное
3. Приказ ФСФР России от 22 июня 2005 г. № 05-23/пзн «Об утверждении Положения о требованиях к
порядку и срокам раскрытия информации,
связанной с деятельностью акционерных
инвестиционных фондов и управляющих
компаний паевых инвестиционных фондов, а
также к содержанию раскрываемой
информации»
4. Приказ ФСФР России от 7 февраля 2008 г. № 085/пз-н «Об утверждении Положения о
дополнительных требованиях к порядку
подготовки, созыва и проведения общего
собрания владельцев инвестиционных паев
закрытого паевого инвестиционного фонда»
Недостаточность стандартов, регулирующих
раскрытие информации и обмен нею, а также
оценки активов и управления ИФами.
Долговые ценные бумаги
1.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (1996);
2.
Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах»
(2003);
3.
Федеральный закон «Об акционерных обществах»
(1995);
4.
Федеральный закон «Об обществах с ограниченной
ответственностью» (1998);
5.
Инструкцию Банка России от 10 марта 2006 года N 128-И
«О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг
кредитными организациями на территории Российской
Федерации»;
6.
Акты Банка России, устанавливающие обязательные
нормативы для кредитных организаций и резервные
требования;
7.
Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации
проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом
ФСФР России от 25 января 2007 года N 07-4/пз-н;
8.
Подзаконные акты ФСФР
раскрытие информации.
России,
регулирующие
Типы стрессовых активов для
упаковки
ЗПИФ
• Однородные портфели
проблемных кредитов
– Потребительские
(необеспеченные) кредиты
– Автокредиты
– Ипотечные кредиты
– Кредиты малому бизнесу
• Сходные по назначению
объекты недвижимости
– Незавершенное строительство
– Земельные участки
– Коммерческая недвижимость,
генерирующая арендный доход
– Жилая недвижимость
Секьюритизация
1. Пролонгированные
(реструктурированные) кредиты
обеспеченные ипотекой – при
выпуске ипотечных облигаций
2. Любые иные розничные или
корпоративные кредиты – при
выпуске
корпоративных
облигаций
Стрессовые кредиты как одной так и нескольких кредитных организаций могут быть
обособлены (включены в пул) на одной или нескольких специальных
компаниях/ПИФах
Сравнительная схематика
Рынок
Рынок
День
ги
Банк
Уровень
ценных
бумаг
Уровень
долевого
участия /
капитала
Доходы от
продажи
Продажа
взысканного
имущества
УК,
Рейтинговое
агентство /
Оценщик,
Депозитарий,
Сервисер
ПИФ Эмитент
Доходы от
управления
Имущественные
комплексы
Ценные
бумаги
Банк
Уровень
ценных
бумаг
Права
требования,
непрофиль
ные активы
Цена
поку
пки
День
ги
Ценн
ые
бума
ги
Погашение
кредитов
Обязанные
лица
(Должники,
поручители)
Цена
покуп
ки
Уровень
займа
Продажа
закладных
/
уступка
прав
требования по
(обеспеченны
м) кредитам
SPVЭмитент
кре
дит
ы
Погашени
е кредита
должник
Погашени
е кредита
должник
УК,
Расчетный
агент,
Сервисный
агент,
Оригинатор
Погашени
е кредита
должник
Общие проблемы инфраструктуры и
регулирования долевого и долгового рынков
• Недостаточная квалификация сервисеров и
профессиональных управляющих
• Особые стандарты оценки стрессовых активов
• Стандарты раскрытия информации о
проблемных кредитных портфелях и порядок
предоставления такой информации
• Биржевое обращение паев и облигаций,
формирование рынка с участием
квалифицированных инвесторов и рыночных
(биржевых) цен.
План действий банковского и
инвестиционного сообществ
1. Стандартизация моделей списания стрессовых активов
–
–
–
Стандарты раскрытия информации при прямой продаже
Стандарты использования банками кредитных ЗПИФов и ЗПИФов недвижимости для списания
с баланса проблемной задолженности
Стандарты выпуска облигаций, обеспеченных пулами проблемных и рестуктурированных
кредитов
2. Широкий мониторинг активов с привлечением рейтинговых агентств и бюро
кредитных историй
3. Развитие инфраструктуры обслуживания стрессовых активов (биржи, торговые
площадки, управляющие компании, коллекторы и т.д.)
4. Проведение информационной компании, ориентированной на инвесторов
(роль МФК)
5. ЗПИФы: от схемотехники к инвестиционной привлекательности
Роль МФК
 МФК инвестировала фонды,
рассматривающие возможность приобретения
корпоративных стрессовых активов у банков
 Инвестирование в коллекторские компании и
специальные фонды, осуществляющие
покупки стрессовых портфелей розничных
необеспеченных кредитов;
 участие в совершенствовании правовой базы
и инфраструктуры рынка
8