увеличению

Фундаментальный анализ
рынка ценных бумаг
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Цибульникова В.Ю.
Задание к семинару 18 декабря 2013 г.
Решите задачу:
Ситуация в стране характеризуется следующими данными:
ВВП составил 4835 млрд. дол., потребительские расходы –
2980 млрд. дол., государственные закупки товаров и услуг
– 758 млрд. дол., валовые частные внутренние инвестиции
– 935 млрд. дол., экспорт – 39 млрд. дол., импорт – 48
млрд. дол., амортизация – 200 млрд. дол, чистые
инвестиции в основной капитал – 465 млрд. дол., чистые
инвестиции в жилищное строительство – 135 млрд. дол.
Определите размер изменения запасов страны.
РЕШЕНИЕ:
1. В состав ВВП по расходам входят валовые частные внутренние
инвестиции, включающие чистые инвестиции и амортизацию:
Ig = Inet + A,
2. Структура самих чистых инвестиций: Inet = Iок + Iжс + Iз,
где Iок – чистые инвестиции в основной капитал;
Iжс – чистые инвестиции в жилищное строительство;
Iз – инвестиции в запасы.
3. Необходимо определить размер валовых частных внутренних
инвестиций. Используем уравнение ВВП по расходам:
Y = C + G + Ig + Xn,
4. Валовые внутренние частные инвестиции равны:
Ig = Y – C – G — Xn = 4835 – 2980 – 758 – (39 – 48) = 1106 млрд. дол.
РЕШЕНИЕ:
5. Чистые инвестиции составят:
Inet = Ig – A = 1106 – 200 = 806 млрд. дол.
6. Размер изменения запасов равен:
Iз = Inet — Iок — Iжс = 806–465–135 = 206 млрд. дол.
206 млрд. дол. – размер изменения запасов
(инвестиции в запасы)
Ключевые группы показателей ФА:
• показатели системы национальных
счетов
• показатели уровня цен
• показатели инфляции и безработицы
• фискальная политика
• денежно-кредитная политика
Виды индексов цен:
• индекс оптовых цен (на все товары, реализуемые
большими партиями);
• индекс цен производителей (оптовых цен на
товары отдельных отраслей);
• индекс розничных цен (цен на все товары,
продаваемые в розничной торговле);
• индекс стоимости жизни (цен «потребительской
корзины» определенной группы розничных
покупателей);
• индекс экспортных и импортных цен и т.п.;
• индекс - дефлятор ВВП (индекс цен на все
товары и услуги, покупаемые конечными
потребителями)
Рабочая сила, занятые и безработные:
Население
Трудоспособное
Рабочая сила (Экон.активное население)
Занятые
Безработные
Нетрудоспособное
Выбывшие из состава рабочей
силы
Взаимосвязь инфляции и безработицы:
рост темпов инфляции сопровождается
снижением уровня безработицы, и наоборот
Дилемма государственной экономической
политики:
Уровень
инфляции
Уровень
безработицы
ИЛИ
Уровень
безработицы
Уровень
инфляции
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СПАД
Стимулирующая (расширительная)
государственная экономическая политика:
Направлена на увеличение объема
производства и занятости.
Задача — добиться увеличения объема
производства до потенциального уровня и
достижения полной занятости посредством
увеличения планируемых расходов
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОДЪЕМ
Сдерживающая (рестрикционная)
государственная экономическая политика:
направлена на сокращение объема
производства и занятости.
Задача — добиться снижения объема
производства до потенциального уровня и
устранения избыточной занятости путем
сокращения планируемых расходов
Вопрос:
• Зачем государству в период
экономического подъема сокращать
избыточную занятость?
Инструменты фискальной политики
Состояние Вид фискальной Изменение Изменение
экономики
политики
объема гос.
объема
закупок подоходного
налога
Спад
Стимулирующая Увеличение Сокращение
Подъем
Сдерживающая Сокращение Увеличение
Результат работы встроенных стабилизаторов
Виды стабилизаторов:
1) Система прогрессивного налогообложения доходов,
2) Система пособий по безработице,
3) Система участия наемных работников в прибылях,
4) Система фиксированных дивидендов и др.
Комбинированная фискальная политика:
• заключается в одновременном увеличении
государственных закупок товаров и услуг и
сокращении объема подоходного
налогообложения, т.е. сводится к росту расходов и
снижению доходов государственного бюджета.
При этом образуется бюджетный дефицит.
• тем эффективней, чем большим бюджетным
дефицитом она сопровождается.
Вопрос:
• В последние 3 года в России
происходит постепенное увеличение
налогового бремени, почему?
Денежно-кредитная политика —
совокупность монетарных мероприятий, с
помощью которых центральный банк
воздействует на параметры равновесия
денежного рынка — предложение денег и
процентную ставку
Влияние изменения нормы минимального
резервирования вкладов на величину предложения
денег:
Сокращение
нормы
минимально
го
резервирова
ния вкладов
Повышение
нормы
минимально
го
резервирова
ния вкладов
Сокращен
ие
обязатель
ных
резервов
коммерчес
ких банков
Увеличени
е объема
ссуд,
выдаваем
ых КБ
Мультипли
кативное
расширен
ие
вкладов
КБ
Увеличени
е
обязатель
ных
резервов
коммерчес
ких банков
Сокращен
ие объема
ссуд,
выдаваем
ых КБ
Мультипли
кативное
сжатие
вкладов
КБ
РОСТ
величины
предложе
ния денег
СОКРАЩЕНИЕ
величины
предложен
ия денег
Влияние изменения ставки рефинансирования на
величину предложения денег:
Сокращение
ставки
рефинансир
ования
Увеличение
ставки
рефинансир
ования
Увеличени
е объемов
займов у
ЦБ
Увеличени
е
избыточны
х резервов
КБ и
увеличени
е объемов
ссуд
Мультипли
кативное
расширен
ие
вкладов
КБ
Сокращен
ие
объемов
займов у
ЦБ
Сокращен
ие
избыточны
х резервов
КБ и
уменьшен
ие
объемов
ссуд
Мультипли
кативное
сокращен
ие
вкладов
КБ
РОСТ
величины
предложе
ния денег
СНИЖЕНИЕ
величины
предложен
ия денег
Динамика ставки
17 августа 1998 года
рефинансирования ЦБ в 1998г. объявлен технический дефолт
2 февраля 1998 г. – 16 февраля 1998 г.
17 февраля 1998 г. – 1 марта 1998 г.
2 марта 1998 г. – 15 марта 1998 г.
16 марта 1998 г. – 18 мая 1998 г.
19 мая 1998 г. – 26 мая 1998 г.
27 мая 1998 г. – 4 июня 1998 г.
5 июня 1998 г. – 28 июня 1998 г.
29 июня 1998 г. – 23 июля 1998 г.
24 июля 1998 г. – 9 июня 1999 г.
42
39
36
30
50
150
60
80
60
по основным видам ГДО.
Отказ от удержания
стабильного
курса рубля
по отношению
к доллару
Основные причины кризиса 1998 г.:
1. Сдерживание инфляции за счёт отказа от
эмиссионного финансирования госбюджета и за счёт
удержания завышенного курса рубля,
2. Мягкая бюджетная политика (необоснованно
раздутые бюджеты, высокий дефицит)
3. Резкое снижение мировых цен на нефть
4. Начавшийся кризис в странах Юго-Восточной Азии
Вопросы:
Какую политику проводило государство в 1998 г?
Как вы думаете чем могло быть вызвано повышение
ставки до 150%
Способы проведения денежно-кредитной политики:
Политика
Изменение
Изменение
нормы
ставки
обязательных рефинансирезервов
рования
Стимулирующая, Снижение
Снижение
увеличение
денежной массы
Сдерживающая,
сокращение
денежной массы
Увеличение
Увеличение
Операции на
открытом
рынке
Скупка
государственных ценных
бумаг
Продажа
государственных ценных
бумаг
Экспансионистская денежная политика:
Правительство: Гос.расходы ↑
Налоги ↓
=>
Банковские
Центральный
банк:
выкупает
гос.ценные бумаги
заимствования ↑ =>
Банковские
Процентные ставки ↓
Денежная масса ↑ =>
резервы
↓
Спрос ↑
ВОПРОСЫ:
1. Эти действия правительства и ЦБ приведут к
уменьшению/увеличению? процентных ставок и
уменьшению/увеличению? основных
макроэкономических показателей страны?
2. Что произойдет с валютным курсом?
Экспансионистская денежная политика:
Правительство: Гос.расходы ↑
Налоги ↓
=>
Банковские
Центральный
банк:
выкупает
гос.ценные бумаги
заимствования ↑ =>
Банковские
Процентные ставки ↓
Денежная масса ↑ =>
резервы
↓
Спрос ↑
ОТВЕТ:
Эти действия правительства и ЦБ приведут к
уменьшению процентных ставок и к уменьшению
основных макроэкономических показателей страны
Что, скорее всего, приведет к уменьшению
валютного курса
Ограничительная денежная политика:
Правительство:
гос.расходы ↓
Налоги ↑
Центральный Банк
продает
гос.ценные бумаги
Банковские
Процентные ставки ↑
резервы ↑
=>
Банковские
заимствования ↓ =>
Денежная масса ↓
=> Спрос ↓
ВОПРОСЫ:
1. Эти действия правительства и ЦБ приведут к
уменьшению/увеличению? процентных ставок и
уменьшению/увеличению? основных
макроэкономических показателей страны?
2. Что произойдет с валютным курсом?
Ограничительная денежная политика:
Правительство:
гос.расходы ↓
Налоги ↑
Центральный Банк
продает
гос.ценные бумаги
Банковские
Процентные ставки ↑
резервы ↑
=>
Банковские
заимствования ↓ =>
Денежная масса ↓
=> Спрос ↓
ОТВЕТ:
Эти действия правительства и ЦБ приведут к увеличению
процентных ставок и увеличению основных
макроэкономических показателей страны.
Что, скорее всего, приведет к увеличению валютного курса
Контрольные вопросы:
1. Охарактеризуйте особенности процессов инфляции
и безработицы
2. Какими методами государство регулирует
макроэкономическое равновесие на рынке товаров и
услуг?
3. Что такое фискальная политика государства?
4. В чем заключаются особенности кредитнофинансовая система современной экономики?
5. Основы денежно-кредитной политики
Задание для самостоятельной работы:
Ситуация в Еврозоне на данный момент характеризуется
очень низким уровнем инфляции - 0,7 процента. Это
побудило ЕЦБ* снизить базовую процентную ставку до
самого низкого уровня - до 0,25 процента.
ЕЦБ стремится к достижению уровня инфляции чуть ниже
2,0 процентов.
Проанализируйте данную макроэкономическую ситуацию:
- Зачем ЕЦБ нужно повышать уровень инфляции?
- Почему снижение ставки рефинансирования должно
приводить в увеличению инфляции?
- Если уровень инфляции в Еврозоне не будет
расти, к каким последствиям это может привести?
* ЕЦБ – Европейский Центральный Банк