Показатели плотности, частоты совершения сделки, упругости Что такое спред? Плата за немедленное исполнение заявки (cost of immediacy) Разница цен ask и bid Bid-ask midpoint- это равновесная рыночная цена актива, не содержащая в себе плату за немедленное исполнение заявки M = ½ (best bid + best ask) Что такое спред? Цена ask - цена, по которой можно осуществить покупку акций Цена bid - цена, по которой можно осуществить продажу акций Большое количество заявок Best bid Best ask Чем больше bid-ask spread, тем менее ликвидны акции компании Чем вызван спред? Quoted/Inside/Absolute/Touch Spread Разница между лучшими ценами на покупку и продажу актива на уровне одной или нескольких бирж SQUOTED,t = At – Bt Спред выражается в денежной единице Удобен для использования регрессии Норникель за 04.10.2010 ММВБ 1,71 руб. Лукойл за 04.10.2010 ММВБ 1,19 руб. Норильский никель ММВБ 04.10.2010 Bid - Ask 5290 5285 5280 5270 5265 5260 5255 5250 10 :3 0 10 :3 4 10 :3 8 10 :4 2 10 :4 6 10 :5 0 10 :5 4 10 :5 8 11 :0 2 11 :0 6 11 :1 0 11 :1 4 11 :1 8 11 :2 2 11 :2 6 руб. 5275 Best bid Best ask Log Quoted Spread SLogSquoted,t = ln(At – Bt) • Улучшения свойств распределения переменной • Сглаживания скошенности вправо • Нормальным такое распределение не станет, однако симметрия позволит интерпретировать результаты эконометрических и статистических тестов, проведенных на такой выборке, с большей уверенностью Percentage Quoted Spread(reference=bid-ask midpoint) S%QUOTED,t = 2*(At – Bt)/(At + Bt) = (At – Bt)/Mt Спред, выраженный в процентах по отношению к средней точке Удобен для регрессионного анализа на основе как панельных данных так и временных рядов Percentage Quoted Spread(reference=bid or ask quote) S%QUOTED,t = (At – Bt)/Bt S%QUOTED,t = (At – Bt)/At Спред, выраженный в процентах по отношению к лучшей цене bid или ask Такие альтернативные версии относительного спреда мало чем отличаются друг от друга. Percentage Quoted Spread(reference=latest price) S%QUOTED,t = (At – Bt)/Pt Pt-цена сделки, непосредственно предшествующей времени t или недалеко от него отстоящей. Рынок ↑ => Pt → Аt; рынок ↓ => Pt → Bt. Log Percentage Quoted Spread by log prices S%QUOTED,t = ln(At) – ln(Bt) = ln(At/Bt) S%QUOTED,t = (At – Bt)/Bt Норильский никель ММВБ (минутные данные за 04.10.2010). Абсолютный спред Vs логарифмические значения Фактический спред (effective spread) SEFF,t = 2*|Pt – Mt| 1. SEFF,t = SQUOTED,t => сделка совершилась по цене bid или ask SEFF,t < SQUOTED,t => сделка совершилась внутри bid-ask 2. (улучшение цены по сравнению первоначальным значением) 3. SEFF,t > SQUOTED,t => сделка совершилась вне bid-ask (ухудшение цены по равнению с первоначальным значением) Сургутнефтегаз за 2007 г. РТС 2 цента Лукойл 2007 г. РТС 1,02 доллара Норникель за 04.10.2010 ММВБ 1,91 руб. Лукойл за 04.10.2010 ММВБ 1,19 руб. Фактический спред SEFF,t =2I * (Pt – Mt) 2(Pt Mt), для немедл енной покупки SEFF, t 2(Mt Pt), для немедл енной продажи I=1, сделка инициируется покупателем I=-1, сделка инициируется продавцом Фактический спред Фактический VS Абсолютный 3,5 3 2 Absolute spread 1,5 Effective Spread 1 0,5 0 10 :3 0 10 :3 2 10 :3 4 10 :3 6 10 :3 8 10 :4 0 10 :4 2 10 :4 4 10 :4 6 10 :4 8 10 :5 0 10 :5 2 10 :5 4 10 :5 6 10 :5 8 руб. 2,5 Объем торгов Один из наиболее часто используемых показателей ликвидности. Объем торгов выражается через оборот актива за единицу времени (в штуках или денежном выражении). Оборот, выраженный в деньгах: TR = ∑pit*qit, где pit – цена i-ой акции в момент t, а qit – количество i-ой акций в заявке в момент t Объем торгов Разные компании имеют разную капитализацию. Денежный оборот по акциям Газпрома превышает в разы капитализацию многих компаний => надо скорректировать денежный оборот на рыночную капитализацию: I = TR/MC, где МС рыночная капитализация компании. Объем торгов в относительном выражении позволит сравнить ликвидность нескольких компаний Упругость Соотношение стандартных отклонений цены: VR = б2LR/(k * б2SR), где б2LR – стандартное отклонение цены в более продолжительном периоде, б2SR – стандартное отклонение цены за более короткий промежуток времени, k – количество коротких периодов в одном длительном. Упругость Этот коэффициент сравнивает стандартные отклонения цены за короткий и более длительный временной промежуток. Большие значения волатильности на коротких временных интервалах при минимальной долгосрочной волатильности говорят о неопределенности в направлении движения. Поэтому значения индикатора, меньше 1, говорят о меньшей ликвидности данного актива. Значения индикатора больше 1 говорят о том, что на рынке сформировался тренд, которому и следует цена.