Стратегические планы ОАО «ФСК ЕЭС» и перспективы повышения стоимости компании Выступление Первого заместителя Председателя Правления ОАО «ФСК ЕЭС» Александра Чистякова, 26 мая 2008 г. 1 ФСК – профиль компании Карта ЕНЭС Основные факты ФСК – естественная монополия в секторе передачи электроэнергии России, владеет и управляет ЕНЭС (220 кВ и выше) Выручка формируется за счет платы за передачу электроэнергии и технологическое присоединение к сетям В настоящее время отвечает за консолидацию сетевого комплекса ЕНЭС По итогам реорганизации и в результате проводимых допэмиссий доля государства сохранится на уровне 75%+ После 1 июля 2008 г. акции ФСК начнут торговаться на российских биржах Для иностранных инвесторов предусмотрена программа депозитарных расписок с 1 июля 2008 г. Карта ЕНЭС Регионы покрытия ФСК Основные финансовые показатели* 2007 Выручка, US$ млн. 2,403 EBITDA, US$ млн. 908 Маржа EBITDA 38% Чистый долг на конец года, US$ млн. 640 Основные производственные показатели Общая протяженность сетей 120 тыс. км. Объем передачи электроэнергии 0.5 трлн. кВтч Количество подстанций 796 Установленная трансформаторная мощность 310 ГВА *Примечания: 1) отчетность по РСБУ 2) курс доллара - средний за 2007 г. - RUR 25.55 / 1 USD 3) отчетность за 2007 г. по МСФО будет подготовлена к июлю 2008 г. 2 Инвестиционные тезисы* Перспективы роста Изменение системы регулирования Ликвидность Интенсивная инвестиционная программа предусматривает увеличение активов более чем в 4 раза с 2007 по 2015 гг. Планируется значительный рост EBITDA В 2008 г. будет сформирована система регулирования на основе возвратности капитала, определены параметры и сроки ее внедрения (в соответствии с изменениями 2007 г. в ФЗ-35) МЭРТ формирует планы экономического развития с учетом перехода на регулирование тарифов в системе RAB (англ. - regulatory asset base) в 2009-2011 гг. Денежные потоки компании должны стабилизироваться к 2011 г. и будут предсказуемы в долгосрочном периоде Free float ФСК - не менее 10% Программы депозитарных расписок по ФСК * Ожидания менеджмента компании 3 Стратегические цели ФСК Долгосрочная инвестиционная привлекательность Повышение эффективности Инвестиции в размере около US$60 млрд. до 2015 г. в развитие и поддержание сетевой инфраструктуры (в ценах 2008 г.) Достижение стоимости капитала сопоставимой со странами аналогичного уровня экономического развития к 2015 г. Стабилизация EBITDA на уровне, достаточном для реализации долгосрочных инвестиционных проектов в сетях к 2011 г. Доведение показателей операционной эффективности до уровня магистрально-сетевых компаний развитых стран за счет экономических стимулов Увеличение доли заемного капитала в RAB до уровня сопоставимых компаний в развитых странах – 30-40% Создание в течение 5 лет резерва пропускной способности и трансформаторной мощности в системе для реализации экономического развития Введение экономической ответственности за выполнение стандартов надежности и качества обслуживания Повышение надежности 4 Спрос на сетевые мощности Устойчивый рост потребления электроэнергии (CAGR 4% до 2020 г.*) увеличивает нагрузку на сетевую инфраструктуру В 2007 г. нагрузка сетей близка к максимальной уже в 16 регионах страны Для поддержания роста потребления необходимо строительство 70 тыс. км новых линий электропередач и 200 тыс. МВА трансформаторной мощности до 2020 г. Дефицит электроэнергии в регионах Регионы, испытывающие дефицит электроэнергии Увеличение сетевых мощностей 2008 45 тыс. км. ФСК 140 тыс. МВА 75 тыс. км. МСК + 170 тыс. МВА * Прогнозы Минпромэнерго – «Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики» 2008-2020 2020 70 тыс. км. 190 тыс. км Новое строительство 200 тыс. МВА 510 тыс. МВА 5 Инвестиционная программа ФСК* Ежегодный объем планируемых инвестиций ФСК составляет от 6 до 10 млрд. долл. В марте 2008 г. Совет директоров рассмотрел объем инвестиционной программы на 20082012 гг. Финансирование инвестиционных затрат на первом этапе за счет допэмиссий в пользу государства и РАО ЕЭС – в результате двух завершенных допэмиссий в 2007-2008 привлечено более US$3.4 млрд. Введение тарифного регулирования на основе RAB позволяет финансировать инвестпрограмму за счет – реинвестирования акционерного капитала на условиях возвратности – интенсивного использования заемного капитала Дополнительный источник финансирования – плата за технологическое присоединение к сетям (более US$4 млрд. до 2012 г.) Инвестиционная программа 10 8 US$ млрд. 6 4 2 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Прогноз инвестиционных потребностей Рассмотрено СД ФСК Структура капитала 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Чистый долг * Ожидания менеджмента компании Акционерный капитал 6 Изменение режима регулирования Основные принципы RAB-регулирования Количественные параметры RAB-регулирования* Тариф на передачу включает справедливую доходность на инвестированный капитал в соответствии с ведущей мировой практикой на основе методики RAB 3-летний переходный период Справедливая доходность определяется на основе модели CAPM и достижимой структуры капитала Первоначальный RAB определяется исходя из стоимости замещения активов за вычетом амортизации и неэффективности (optimised DRC) В дальнейшем регуляторный период – 5 лет Возврат на RAB (номинальный, в рублях) – 10% в переходный период, и 7.5-8% после истечения переходного периода Сроки перехода на RAB находятся в стадии обсуждения с соответствующими профильными министерствами и ведомствами Стимулы к повышению операционной эффективности в течение 5-летнего регуляторного периода Механизм ежегодной корректировки формулы регуляторного дохода исходя из макроэкономических факторов, показателей качества и надежности * Оптимальный вариант по мнению менеджмента компании, параметры подлежат одобрению регулятором 7 Заимствования и кредитное плечо – внедрение новой системы регулирования – повышение кредитных рейтингов (в настоящее время BBB от S&P, Baa2 от Moody’s) – получение рейтинга корпоративного управления – повышение прозрачности компании для инвесторов (раскрытие отчетности по МСФО) 2007 Апр-2008 B B+ B+ BB+ BBB Baa2 Baa2 Baa2 Примечание: данные на конец года Источник: Standard and Poors, Moody’s Долговая нагрузка 100% 80% 60% 40% 20% 0% 58% 41% 36% Чистый долг Источник: данные компаний 31% 27% 6% ФСК (2007) Реализация комплекса мер для снижения стоимости капитала 2006 ФСК (2015) ФСК стремится к снижению стоимости заемного капитала и за последние 4 года уже значительно улучшила свое кредитные рейтинги 2005 Terna (Италия) Для компаний в аналогичной системе регулирования характерный уровень кредитного плеча составляет 30-40% 2004 Red Electrica (Испания) Кредитные рейтинги ФСК National Grid (В-британия) ФСК планирует увеличение чистого долга с US$640 млн. в 2007 до более US$10 млрд. в 2015 г. (рост кредитного плеча до 30%) REN (Португалия) Акционерный капитал 8 Значение инвестиционного сообщества для стратегических планов компании ФСК важно от инвестиционного сообщества: Инвестиционному сообществу важно от ФСК: Доступ к финансовым ресурсам, удешевление заемного капитала Прозрачность и открытость компании Оценка привлекательности акций ФСК Обратная связь и помощь в повышении экономической эффективности ФСК Последовательность в выполнении норм и стандартов корпоративного управления публичной компанией Эффективная система управления рисками Заказ на развитие сетей со стороны крупных Регулярность взаимодействия с потребителей (в том числе, от частных заинтересованными сторонами собственников генерации и сбытов) Общий интерес ФСК и инвестиционного сообщества: Создание в деятельности компании баланса интересов государства и инвесторов/акционеров Установление режима регулирования деятельности ОАО «ФСК ЕЭС», создающего условия для экономической эффективности, управления издержками и выполнения менеджментом компании требований по качеству управления активами 9 Вопросы ? 10