Жилина_Макро_Лекция 9_Налогово

Экономическая теория, модуль 2
Лекция 9. 06/04/15
Налогово-бюджетная политика
государства.
Жилина Лилия Николаевна, доцент кафедры МБФ
Ауд.1506, тел. 240-41-93
liliya.zhilina@vvsu.ru
План лекции:
• Государственные финансы.
• Налоговая система. Функции налогов.
• Эффективность налоговых ставок. Кривая
Лаффера.
• Государственный бюджет. Дефицит и профицит
госбюджета.
• Налогово-бюджетная политика: дискреционная,
недискреционная.
• Влияние изменений в госрасходах и налогах на
совокупный спрос и ВВП.
• Мультипликатор государственных расходов.
• Встроенные стабилизаторы.
• Государственный долг.
Государство в экономическом кругообороте
Цели?
• Противодействие монополизму и поощрение
конкуренции.
• Смягчение негативных последствий кризисов и
ускорение выхода из них.
• Участие в необходимых для общества, но
малоприбыльных или убыточных, видах
экономической деятельности.
• Снятие социальной напряженности посредством
перераспределения доходов и оказания помощи
малоимущим.
Государственные финансы –
совокупность денежных средств
(ресурсов), которые государство
мобилизует для выполнения своих
функций.
Функции государственных финансов
Экономическая – финансирование регулирующей
деятельности государства в национальном
хозяйстве (управление госсектором,
программирование и т.п.).
Оборонная – финансирование армии, полиции и т.
Социальная – оказание поддержки малоимущим
слоям населения, финансировании пособий по
безработице, инвалидам и больным.
Экологическая – предоставление субсидий для
разработки и внедрения в производство новых
технологий, снижающих его вредное воздействие на
окружающую среду.
Государственный бюджет, бюджет центрального
(федерального) правительства, - самый крупный
денежный фонд, используемый для
финансирования деятельности центрального
правительства. С его помощью государство
оказывает воздействие на многие хозяйственные
процессы. За счет госбюджета содержатся армия,
полиция, часть здравоохранения, наука,
осуществляется защита окружающей среды.
Региональные и местные бюджеты - финансы
местных администраций. Часто для
финансирования своей деятельности они
получают дотации в виде субсидий (субвенций) от
центрального правительства.
Финансы государственных предприятий
формируются либо за счет бюджета
центрального правительства, например бюджет
военных предприятий, либо за счет самих
предприятий, если они являются рентабельными
- например почта, телеграф, телефон.
Внебюджетные денежные ресурсы
используются строго по назначению - для
финансирования целевых программ как
центральным правительством, так и
региональными и местными органами власти.
Государственный бюджет - доходы и расходы
государства, финансовый план формирования и
использования денежного фонда государства.
Госбюджет утверждает высшая законодательная
власть страны, а за его выполнение отвечает
центральное (федеральное) правительство, то
есть исполнительная власть.
80-90%
з
а
к
у
п
к
и
т
р
а
н
с
ф
е
р
т
ы
Налоговая система. Налоги.
Налог - обязательный платеж с
физических и юридических лиц в доход
государства (принудительный характер).
Субъект налога – лицо, которое по закону
обязано платить налог.
Источник налога – лицо, которое
фактически уплачивает налог.
Объект налога – доход или имущество, с
которого начисляется налог.
Некоторые определения
• Налоговая база - стоимостная, физическая или
иная характеристика объекта
налогообложения.
• Налоговая ставка - величина налоговых
начислений на единицу измерения налоговой
базы.
• Предельная ставка налога – это величина
прироста налоговой суммы на каждую
дополнительную единицу увеличения дохода.
• Средняя налоговая ставка - отношение
налоговой суммы к величине дохода.
Налоги: определения
Прямые налоги взимают непосредственно с
доходов и имущества.
Косвенные налоги включаются в цену
товаров и тарифа на услуги.
Акцизы - косвенные налоги, взимаемые путем
включения их в цены некоторых товаров
широкого потребления (алкоголь, табак,
бензин).
Основные виды прямых и косвенных налогов
Прямые
Подоходные налоги:
на доходы физических лиц
(НДФЛ),
на предпринимательскую
прибыль,
на прибыль организаций,
на заработную плату,
на процентные доходы,
на земельную ренту.
Налоги на имущество:
налог на недвижимое имущество,
налог с наследования или
дарения
Земельный налог
Косвенные
Таможенные пошлины
Акцизы
Налог на добавленную
стоимость (НДС)
Налог с продаж
Трехуровневая система налогов и сборов в РФ
2015
Федеральные
1. Налог на доходы
физических лиц (НДФЛ)
2. Налог на прибыль
организаций
3. Налог на добавленную
стоимость (НДС)
4. Акцизы
5. Налог на добычу полезных
ископаемых (НДПИ)
6. Водный налог
Региональные
1. Налог на
имущество
организаций
2. Налог на
игорный бизнес
3. Транспортный
налог
Местные
1. Земельный налог
2. Налог на
имущество
физических лиц
Отраслевые налоговые сборы и платежи
Сборы за пользование объектами животного мира
Сборы за пользование объектами водных биологических ресурсов
Регулярные платежи за пользование недрами
Специальные налоговые режимы в РФ
• Упрощенная система налогообложения
• Единый сельскохозяйственный налог
(ЕСХН)
• Единый налог на вменённый доход для
отдельных видов деятельности (ЕНВД)
• Патентная система налогообложения
[Налоговый кодекс РФ][Глава 2][Статья 18]
Налоговые доходы бюджетов субъектов Российской Федерации от
федеральных налогов и сборов (статья 56, п.2 Налогового кодекса РФ)
• налог на прибыль организаций - по нормативу 100 процентов (при
выполнении ряда соглашений о разделе продукции - по нормативу 80
процентов);
• налога на доходы физических лиц - по нормативу 85 процентов
(уплачиваемого иностранными гражданами - по нормативу 100 процентов);
• акцизов - по нормативам от 40 до 100 процентов;
• налога на добычу полезных ископаемых - по нормативам о т 60 до 100
процентов;
• регулярных платежей за добычу полезных ископаемых (роялти) при
выполнении соглашений о разделе продукции в виде углеводородного сырья
(за исключением газа горючего природного) - по нормативу 5 процентов;
• сбора за пользование объектами водных биологических ресурсов - по
нормативу 80 процентов;
• сбора за пользование объектами животного мира - по нормативу 100
процентов;
• налога, взимаемого в связи с применением упрощенной системы
налогообложения, - по нормативу 100 процентов;
• государственных й пошлин - по нормативу 100 процентов:
Источник: система ГАРАНТ http://base.garant.ru/12112604/8/#ixzz3X4Zdtp00
Налоговые доходы местных бюджетов от федеральных
налогов и сборов (статья 61 Налогового кодекса РФ)
• В бюджеты городских поселений зачисляются налоговые доходы от
следующих федеральных налогов и сборов, в том числе налогов,
предусмотренных специальными налоговыми режимами:
• налога на доходы физических лиц - по нормативу 10 процентов;
• единого сельскохозяйственного налога - по нормативу 50 процентов;
• государственной пошлины за совершение нотариальных действий
должностными лицами органов местного самоуправления
городского поселения, уполномоченными в соответствии с
законодательными актами Российской Федерации на совершение
нотариальных действий, за выдачу органом местного
самоуправления городского поселения специального разрешения на
движение по автомобильной дороге транспортного средства,
осуществляющего перевозки опасных, тяжеловесных и (или)
крупногабаритных грузов, - по нормативу 100 процентов.
Источник: система ГАРАНТ http://base.garant.ru/12112604/9/#ixzz3X4dUUo4J
Функции налогов
• Стимулирующая (в потреблении,
сбережении, труде, инвестировании).
– Налоги изменяют или искажают
экономическое поведение людей.
• Перераспределительная (сглаживание
неравенства в распределении доходов)
– Проблемы: справедливости и
эффективности.
• Фискальная (бюджетные доходы).
Функции налогов (другой подход)
Экономическая – стимулирующее, ограничительное
или контролирующее воздействие на экономические
процессы. Например:
• предоставление государством налоговых льгот
предприятиям малого бизнеса (в первые годы их
деятельности),
• снижение (или снятие) налогов при приобретении
новой техники,
• установление более высоких налогов на
сверхприбыль.
Бюджетно-финансовая - формирование денежных
доходов государства (доходной части бюджета),
создание материальной базы для осуществления
экономической политики (перераспределение
доходов, стимулирование ускорения НТП, увеличение
занятости, расширение экспорта).
Принципы налогообложения
(как должно быть)
• Эффективности, или нейтральности (обоснованность
гос. вмешательства в рынок).
• Гибкости (реакция на изменения в экономике).
• Административной простоты (прозрачность,
трудность уклонения, низкие издержки
администрирования).
• Приоритета личности (формирование равных
возможностей).
• Политической ответственности (понимаем, за что
платим).
• Справедливости (принципы: недискриминации,
получаемых выгод – чем больше получаем от
государства, тем больше платим,
платежеспособности – богатые платят больше и
абсолютно, и относительно)
Три группы налогов по типам ставок
• Прогрессивный налог: ставки растут по
мере роста дохода (подоходный налог).
• Регрессивный налог: ставка налога
понижается при возрастании дохода, налог
составляет большую часть низких доходов
и меньшую часть высоких доходов
(акцизы, налоги на продажи, НДС).
• Пропорциональный налог: одна ставка
независимо от величины дохода (налоги
во внебюджетные фонды).
Аккордная система налогообложения
• Фиксированные суммы налогов,
независимо от уровня доходов
налогоплательщиков.
• Пример: подушевой налог.
Основные способы увеличения
налоговых поступлений в бюджет:
• расширение круга
налогоплательщиков;
• увеличение числа объектов, с
которых взимаются налоги;
• повышение ставок налогов.
Эффективность налоговых ставок - размер налога
на единицу налогообложения.
В случае завышения ставок возникают негативные
следствия:
• подрыв основ нормального воспроизводства и
НТП,
• деформирование и торможение процесса
производства,
• снижение трудовой активности,
• рост теневой экономики,
• массовая практика уклонения от налогов,
• сокращение поступлений в госбюджет.
Кривая Лаффера
t
100
70
Теоретически установить оптимальное значение
налоговой ставки не удается. Практика показывает, что
суммарные налоговые изъятия из валового дохода
предприятий выше 35-40% подрывают интерес к росту
производства и нежелательны.
K
M
50
30
L
0
T
Государственный бюджет
• Форма образования и расходования фонда денежных
средств, предназначенных для финансового
обеспечения задач и функций государства и местного
самоуправления.
• Годовой бюджет составляется на один финансовый
год, который соответствует календарному году и
длится с 1 января по 31 декабря.
• Сумма ожидаемых налоговых поступлений и
предполагаемых государственных расходов.
• Анализ исполнения государственного бюджета, в
котором может наглядно проявиться расхождение
между намерениями правительства и фактическими
потоками расходов и доходов.
Внебюджетные фонды в РФ (тарифы в 2015)
• Пенсионный фонд: взносы по обязательному
пенсионному страхованию по тарифу 22% с сумм
выплат и иных вознаграждений в пользу физического
лица.
• Фонд социального страхования: взносы на
случай временной нетрудоспособности и в связи с
материнством по основной категории плательщиков тариф 2,9%; тарифы страховых взносов от несчастных
случаев на производстве и профессиональных
заболеваний - по 32 классам профессионального риска
(от 0,2 до 8,5%).
• Федеральный фонд обязательного
медицинского страхования: взносы по ставке
5,1%.
• Налогово-бюджетный федерализм - разделение
полномочий в области налогообложения и
расходов между бюджетами разных уровней.
• Консолидированный бюджет - бюджет,
складывающийся из федерального,
регионального и местных бюджетов.
• Бюджет - всегда компромисс между
различными социальными группами, которые
представлены в законодательном органе
избранными политиками.
Бюджетный профицит - излишек бюджета,
превышение доходов над расходами.
Бюджетный дефицит - сумма, на которую
расходы государственного бюджета превышают
его доходы.
• Причины дефицита бюджета: общий спад
производства, завышенные расходы (например,
на социальные программы, на оборону).
• В среднем дефициты составляют 10-20% от
общего объема госбюджетов.
• Снижение бюджетного дефицита - необходимый
инструмент регулирования экономики.
Динамика доходов федерального
бюджета, млрд руб.
http://www.minfin.ru/common/upload/library/2014/07/main/ONB
P_2015-2017_1.pdf, таблица 5.2, с.58
Прогноз доходов федерального бюджета
на 2015 год
Показатель
Доходы, всего
в том числе:
Нефтегазовые доходы, в том числе:
НДПИ
Таможенные пошлины
Ненефтегазовые доходы, в том числе:
Налог на прибыль организаций
НДС
Акцизы
НДПИ (без нефтегазовых доходов)
Таможенные пошлины (без нефтегазовых
доходов)
Дивиденды по акциям, принадлежащим
Российской Федерации
Прочие ненефтегазовые доходы
прогноз
%% ВВП
14 923,90
19,6
7 520,60
3 052,40
4 468,20
7 403,30
380,6
4 202,40
797
22,4
9,9
4,0
5,9
9,7
0,5
5,5
1
0,0
707,8
0,9
229,1
1 064,00
0,3
1,4
http://www.minfin.ru/common/upload/library/2014/07/main/ONBP_201
5-2017_1.pdf, таблица 5.4, с.60
Расходы федерального бюджета по разделам классификации, в %% к ВВП
Показатель
ВВП, млрд. рублей
расходы, всего
в том числе:
общегосударственные вопросы
национальная оборона
национальная безопасность и правоохранительная
деятельность
национальная экономика
жилищно-коммунальное хозяйство
охрана окружающей среды
образование
культура и кинематография
здравоохранение
социальная политика
физическая культура и спорт
средства массовой информации
обслуживание государственного и муниципального
долга
Межбюджетные трансферты общего характера
бюджетам субъектов Российской Федерации и
муниципальных образований
условно утвержденные расходы федерального бюджета
2014 год 2015 год 2016 год 2017 год
71 493
76 077
82 303
89 834
19,5
20
19,4
18,7
1,4
3,5
1,5
4
1,4
4,1
1,4
3,9
2,9
3,1
0,2
0,1
0,9
0,1
0,7
4,9
0,1
0,1
2,8
2,9
0,2
0,1
0,8
0,1
0,5
5,5
0,1
0,1
2,6
2,4
0,1
0,1
0,8
0,1
0,5
5,3
0,1
0,1
2,2
2,3
0,1
0,1
0,7
0,1
0,4
5
0,1
0,1
0,6
0,6
0,6
0,7
1
0,9
0,9
0,5
0,8
0,9
http://www.minfin.ru/common/upload/library/2014/07/main/ONBP_2015-2017_1.pdf,
таблица 5.7, с.74-75
Бюджетные ассигнования
• Бюджетные средства, предусмотренные бюджетной росписью
получателю или распорядителю бюджетных средств.
• Основные виды бюджетных ассигнований:
 содержание бюджетных учреждений;
 реализацию органами местного самоуправления обязательных
выплат населению, установленных законодательством РФ, а
также законодательством субъектов РФ, правовыми актами
представительных органов местного самоуправления;
 осуществление отдельных государственных полномочий,
передаваемых на другие уровни власти;
 компенсацию дополнительных расходов, возникающих в
результате решений, принятых органами государственной
власти, приводящих к увеличению бюджетных расходов или
уменьшению бюджетных доходов.
Субвенции
•
Субвенции (от лат. subvenire — «приходить на помощь») - вид
денежного пособия местным органам власти со стороны
государства, выделяемого на определенный срок на конкретные
цели; в отличие от дотации подлежат возврату в случае
нецелевого использования или использования не в
установленные ранее сроки.
• Бюджетным кодексом РФ предусмотрено предоставление
субвенций бюджетам субъектов Российской Федерации из
федерального бюджета (в совокупности формирующих
Федеральный фонд компенсаций), местным бюджетам из
бюджета субъекта Российской Федерации (в совокупности
формирующих региональный фонд компенсаций), а также
федеральному бюджету из бюджетов субъектов Российской
Федерации.
Федеральный закон
от 01.12.2014 г. № 384-ФЗ
Федеральный закон от 01.12.2014 № 384-ФЗ "О федеральном
бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов"
http://www.minfin.ru/ru/perfomance/budget/federal_budget/budgeti/11-14/#
Бюджетный дефицит и профицит
• Первичный дефицит - общий дефицит
государственного бюджета, уменьшенный на
сумму процентных выплат по гос. долгу.
• Первичный профицит – общий профицит,
увеличенный на сумму процентных выплат по
государственному долгу.
• Фактический дефицит - отрицательная
разница между фактическими
(действительными) доходами и
расходами государственно го бюджета.
• Структурный дефицит - разница между
доходами и расходами гос. бюджета,
рассчитанная для уровня ВВП,
соответствующего полной занятости.
Циклический дефицит - разница между
фактическим и структурным дефицитом
гос. бюджета. Следствие колебаний
экономической активности в ходе
делового цикла.
Три варианта исполнения бюджета
Первый вариант: необходимо обеспечить
сбалансированность госбюджета (должен быть без
дефицита). Сбалансированным должен быть любой
ежегодный бюджет.
Второй вариант: также принцип сбалансированности
бюджета, но не в рамках одного года, а за любой
определенный отрезок времени, например в течение
экономического цикла. Происходит увязка БП с
политикой антикризисного регулирования.
Третий вариант: бюджетная стабильность
рассматривается как второстепенная функция
экономической динамики. Макроэкономическая
стабильность может сопровождаться как дефицитом,
так и профицитом бюджета.
Два основных способа финансирования
бюджетного дефицита
1) эмиссионный - выпуск новых денег. Заимствования
министерства финансов у Центрального банка страны
путем продажи ему государственных ценных бумаг
взамен увеличения суммы на текущем счете
министерства финансов. Эти деньги поступают на
счета коммерческих банков, увеличивая их резервы и
расширяя выдачу ссуд. Денежная масса растет.
2) неэмиссионный - внутренние и/или внешние займы:
на внутреннем рынке - у граждан и организаций своей
страны;
на внешнем рынке - у иностранных государств и
финансовых организаций.
Избыточная денежная эмиссия ведет к инфляции.
Внутренние и внешние заимствования ведут к
наращиванию государственного долга.
В США по закону запрещено использовать
сеньораж (печатание новых банкнот) для
финансирования дефицита гос. бюджета.
Эффект монетизации
• Финансирование дефицита бюджета за
счет роста денежной массы.
• В условиях близких к полной занятости
ведет к опасности инфляции.
• Поэтому первый способ
финансирования дефицита
гос.бюджета - инфляционный.
Неинфляционный способ финансирования
дефицита - эффект вытеснения
• Одалживание у коммерческих банков и населения.
• Государство, размещая свои облигации на кредитном
рынке, вступает в конкуренцию с частным сектором.
• При условии неизменного предложения денег
процентные ставки возрастут, частные инвестиции
уменьшатся (обратно пропорциональная зависимость),
сократятся потребительские покупки товаров
длительного пользования (потребительский кредит
станет дороже).
• Государство вытеснит с кредитного рынка частных
заемщиков. Расходы государства вырастут, но
сократятся частные инвестиции.
Долгосрочные инфляционные
последствия внутренних заимствований
• Сокращение совокупного предложения (перелив
частных инвестиций из реального сектора в
финансовый из-за высоких ставок процента по
гос.бумагам) при неизменном или растущем совокупном
спросе, вызывает инфляцию.
• Большая доля госбюджета будет идти на выплату
процентов по государственным облигациям. На
социальные статьи расходов средств будет меньше и
государству придется прибегать к прямой эмиссии для
избежания социальных конфликтов.
• Снижение стоимости национальной валюты из-за роста
импорта может сопровождаться инфляцией
Налогово-бюджетная политика
Совокупность экономических и административных
мер правительства для стабилизации и повышения
эффективности национальной экономики.
Направлена на регулирование или изменение
совокупного спроса, воздействуя хотя бы на один
компонент AD (C, G, I, X).
Главные инструменты: бюджетные и налоговые.
Другие названия: бюджетно-финансовая,
фискальная политика.
Фиск (лат.) – корзина, в которой хранили деньги
древнеримского легиона.
Влияние изменений в госрасходах и
налогах на совокупный спрос и ВВП
Налогово-бюджетная политика
• Дискреционная (гибкая).
– Дискреционная стимулирующая налоговобюджетная политика - рост
государственных расходов и/или снижение
налоговых ставок.
– Дискреционная сдерживающая налоговобюджетная политика - снижение
государственных расходов и/или рост
ставок налогов.
• Недискреционная.
Мультипликатор государственных
расходов - отношение изменения
равновесного ВВП (GDP) к изменению объема
гос. расходов:
Как и мультипликатор инвестиций он прямо и
непосредственно влияет на совокупный спрос и
ВВП.
Δ GDP
1
MPG = ------------- = -------ΔG
1 – МРС
Δ GDP = MPG x Δ G,
где MPG - мультипликатор государственных расходов,
МРС - предельная склонность к потреблению,
G - государственные расходы.
Мультипликатор налогов оценивает
количественное воздействие прироста
чистых налогов на уменьшение
равновесного выпуска продукции.
mult нал
1

(1  МРС*)
МРС*  МРС  (1  T )
MPC – предельная склонность к потреблению,
МРС* - посленалоговая MPC,
T - ставка налога.
Дискреционная налогово-бюджетная
политика (НБП)
• Изменение налогообложения и гос.расходов
для воздействия на уровень экономической
активности.
• Стимулирующая: увеличение гос.расходов.
• Например, ΔG = 20 млрд руб.
Если МРС = 0,8, МРG = 1/(1-0,8) = 5
ΔY = ΔG x 5 = 100 млрд руб.
• Источник ΔG – бюджетный дефицит (не за счет
притока налоговых поступлений).
• Если экономика «перегрета» - снижение
гос.расходов (ВВП снизится на те же 100 млрд).
Эффект Танзи – Оливеры
• В период высокой инфляции
поступления в бюджет от прямых
налогов успевают обесцениться в
промежуток времени между получением
дохода и уплатой налога.
Недискреционная (автоматическая) НБП основана на
автоматически действующих нормах, то есть вступающих
в действие без необходимости принятия каких-либо
специальных мер (основана на встроенных
стабилизаторах).
Встроенные стабилизаторы автоматически смягчают
реакцию ВВП на изменения совокупного спроса:
1) все виды подоходных налогов (наиболее сильное
стабилизирующее воздействие оказывает прогрессивный
подоходный налог);
2) косвенные налоги (особенно НДС);
3) пособия по безработице;
4) пособия по бедности.
В США, например, к встроенным стабилизаторам
относятся субсидии фермерам.
Механизм воздействия встроенных
стабилизаторов на экономику
Налоги (без изменения ставок): при спаде уровень деловой
активности сокращается, величина налоговых поступлений
уменьшается, а при «перегреве» экономики – наоборот.
Таким образом, экономика автоматически «остужается» при
перегреве и «подогревается» при рецессии.
Пособия по безработице и бедности (трансферты): их
общая сумма увеличивается при спаде (люди начинают
терять работу и беднеть) и сокращаются при буме, когда
наблюдаются «сверхзанятость» и рост доходов. Выплата их
способствует росту доходов, а следовательно, расходов,
что стимулирует подъем экономики при спаде, а
уменьшение оказывает сдерживающее влияние на
экономику.
В развитых странах экономика на две трети
регулируется с помощью дискреционной
фискальной политики, а на одну треть – за
счет действия встроенных стабилизаторов.
Воздействие гос.финансов на экономику в основных
экономических теориях
Кейнсианское
направление
Основное
Увеличение совокупного
направление
предложения через
воздействия
увеличение совокупного
спроса
Методы
Увеличение дефицита
регулирования госбюджета, снижение
в условиях
налогов, увеличение
кризиса
госрасходов при
возможном росте
инфляции.
Неоклассическая школа
Увеличение совокупного
предложения
Обеспечение
бездефицитного
госбюджета, снижение
налогов, увеличение
госрасходов при
сокращении денежной
массы
Государственный долг - общая сумма
задолженности правительства владельцам
государственных ценных бумаг, равная
сумме прошлых бюджетных дефицитов за
вычетом накопленных бюджетных
профицитов.
Долговые обязательства:
• краткосрочные (до 1 года);
• среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
• долгосрочные (от 5 до 30 лет).
• Внутренний долг - долг перед
резидентами.
• Внешний долг - долг перед
нерезидентами.
Схема Понзи (финансовая пирамида)
• Рефинансирование долга - выпуск новых
серий гос.обязательств, выручка от которых
идет на выплату процентов по предыдущим
сериям («финансовая пирамида» рухнула 17
августа 1998 г. в России), когда было
объявлено о замораживании выплат по
внутренним долгам (суверенный дефолт).
• Рефинансирование – нормальное явление для
налогово-бюджетной политики государства,
если удается достичь оптимального сочетания
между долгосрочными и краткосрочными
государственными облигациями.
Принятые в международных сопоставлениях
коэффициенты долговой нагрузки
• отношение долга к ВВП - не выше 80%
(по маастрихтским критериям, не выше
60%)
• долг по отношению к экспорту - не более
200%
• обслуживание долга (выплата
процентов) по отношению к экспорту (не
более 15-20%).