(проектным сокращением выбросов парниковых газов): риски и
реклама
Некоторые модели работы с «углеродными кредитами» (проектными сокращениями выбросов парниковых газов) А. Галенович Агентство энергетических и экологических рынков, Москва, 2007 Торговля выбросами и кредиты на выбросы («углеродные кредиты») • Продуктом проекта совместного осуществления являются проектные сокращения выбросов, единицы сокращения выбросов (ERU), которые относятся к т.н. кредитам на выбросы, в отличие от квот на выбросы • К «углеродным кредитам» относятся также сертифицированные сокращения выбросов (CER), добровольные сокращения выбросов (VER) • Риски и транзакционные издержки, связанные с кредитами на выбросы (проектными сокращениями, в том числе с единицами сокращения выбросов) выше, чем связанные с квотами, в том числе, единицами установленного количества (AAU), Евроквотами (EUA) Основные группы рисков проектов совместного осуществления • Проектные (технические, технологические) риски – риски недостижения проектных показателей, т.е. физических сокращений выбросов парниковых газов • Институциональные (политические) риски – риски непризнания проекта или его результатов всем необходимым национальным и международным критериям и требованиям, в том числе в результате неисполнения обязательств соответствующими Сторонами Киотского протокола • Коммерческие (финансовые и рыночные) риски – риски, связанные с существенными колебаниями котировок на углеродном рынке и с возможностью неисполнения финансовых обязательств участниками проекта Соотношение рисков – доходности РИСКИ - ДОХОДНОСТЬ 14 12 ЦЕНА Евро/т 10 IV III 8 II 6 I 4 2 0 0 РИСКИ: ПРОЕКТНЫЕ - ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ - ФИНАНСОВЫЕ (РЫНОЧНЫЕ) Основные модели I. II. III. IV. Фиксированные инвестиционные обязательства Самостоятельная подготовка проекта и переуступка инвестору Совместное с инвестором осуществление проекта и переуступка ЕСВ конечному приобретателю Самостоятельное осуществление полного проектного цикла владельцем источника, включая продажу «углеродных кредитов» конечному приобретателю (односторонний ПСО) «Маргинальные» модели • Скрытая стоимость «углеродных кредитов» в проектном финансировании • Добровольные сокращения выбросов • Скрытая стоимость «углеродных кредитов» в экспорте/импорте технологий и ноу-хау • Сертифицированные сокращения выбросов Объективные и субъективные подходы к управлению рисками • Объективные – Страхование проектных и коммерческих рисков, диверсификация источников финансирования, технологические решения и т.д. – «Профильные» и «непрофильные» риски • Владелец источника: проектные (технологические) риски • Инвестор: коммерческие (финансовые и рыночные) риски • Субъективные – Приятие-неприятие рисков Риски и неопределенности • Проектные (технологические) риски покрываются стандартными известными методами (страхование, гарантии поставщиков, ответственность подрядчиков и проч.) • Институциональные риски, в первую очередь, политические риски (например, риск невхождения или выхода Стороны Киотского протокола из «режима соблюдения») относятся к неопределенностям, плохо поддающимся управлению • Коммерческие риски в условиях высокой волатильности, незрелости рынка также относятся к плоха просчитываемым неопределенностям Роль и функции Девелопера • Настройка модели • Профессиональное решение регулятивных проблем • Подбор вариантов финансирования
