Лекция_10
реклама
LOGO Операции банков с ценными бумагами Костенко А.К., к.э.н., доцент LOGO Вопросы по теме 1 Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг 2 Характеристика активных и пассивных операций банка на рынке ценных бумаг 3 Первичное размещение государственных ценных бумаг и ценных бумаг национального банка, операции с ними на вторичном фондовом рынке 4 Порядок проведения банками операций с векселями 5 Механизм формирования дохода банка от инвестирования средств в ценные бумаги Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Модели организации рынка ценных бумаг Американская модель Европейская модель Смешанная модель максимальное ограничение участия банков в операциях с ценными бумагами; главными операторами выступают крупные брокерские компании, составляющие функциональную среду фондового рынка крупнейшими участниками рынка ценных бумаг являются универсальные банки, которыми организуется работа на фондовом рынке; на фондовом рынке одновременно присутствуют и банки, и небанковские инвестиционные институты, обладающие друг с другом равными правами; Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO 1. Банки – непрофессиональные участники рынка ценных бумаг Эмитенты ценных бумаг – при выпуске собственных акций, облигаций и векселей, депозитных и сберегательных сертификатов Инвесторы – при формировании банками собственного портфеля ценных бумаг; 2. Банки – профессиональные участники рынка ценных бумаг Посредническая деятельность – купля-продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиентов. Коммерческая деятельность – покупка ценных бумаг за свой счет и от своего имени для их последующей продажи с целью получения дохода в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO ЗАКОН РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ 12 марта 1992 г. № 1512-XII О ценных бумагах и фондовых биржах ГЛАВА III ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ Статья 14. Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам 1. С ценными бумагами могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности: а) посредническая деятельность по ценным бумагам; б) коммерческая деятельность по ценным бумагам; в) деятельность инвестиционного фонда; г) деятельность депозитария; д) доверительная (трастовая) деятельность; е) деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя); ж) прочие виды деятельности. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг 1. Операции в целях получения дохода (коммерческие операции банков) 2. Операции по размещению средств в ценные бумаги для формирования инвестиционного портфеля и поддержания ликвидности банка 3. Операции, подобные кредитованию (учет векселей, РЕПО) 4. Эмиссия собственных ценных бумаг в целях привлечения ресурсов (недепозитные источники средств: облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) 5. Операции, в которых банк является посредником на рынке ценных бумаг (выполнение функций брокера и дилера) LOGO Классификация операций банков с ценными бумагами исходя из целей деятельности Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг Деятельность депозитария LOGO Клиринговая деятельность Выполнение функций инвестиционной компании Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг Деятельность специализированных регистраторов (независимых реестродержателей) Доверительные (трастовые операции) Прочие виды деятельности (консультационные и информационные услуги, организация торговли на рынке ценных бумаг) Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Депозитарная деятельность банка – операции по учету, расчетам и хранению ценных бумаг или их сертификатов, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам: Участники: Банк, осуществляющий депозитарную деятельность – депозитарий; Лицо, пользующееся услугами депозитария – депонент. Особенности: Между депозитарием и депонентом заключается депозитарный договор (договор о счете депо), который не влечет перехода к депозитарию права собственности депонента на ценные бумаги; Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента какие-либо действия с ценными бумагами (за исключение случаев, предусмотренных депозитарным договором); Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Деятельность специализированных регистраторов (независимых реестродержателей) – связана с ведением для акционерных обществ реестров их акционеров: перерегистрация акций при смене их владельцев, учет доходов акционеров, подготовка и выдача выписок по счетам. Доверительные (трастовые) операции банков с ценными бумагами – связаны с управлением портфелями ценных бумаг клиентов, т.е. управление от своего имени и за вознаграждение клиента: переданными во владение ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Деятельность банков на фондовом рынке в качестве инвестиционной компании – организация выпуска ценных бумаг корпоративного сектора: подготовка эмиссии, т.е. согласование с эмитентом ее условий; прием (выкуп) ценных бумаг у эмитента; размещение ценных бумаг (частное, открытая продажа); выдача гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO 1. Эмиссионные 2. Торговые 3. Доверительные 4. Залоговые 5. Гарантийные 6. Учетные 7. Депозитарные Классификация операций банков с ценными бумагами исходя из функционального назначения Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Стратегия банка на рынке ценных бумаг Активная − преследуется цель быстрого извлечения прибыли от изменения курса ценных бумаг (операции носят спекулятивный характер).: Пассивная − операции ориентированы на длительные сроки хранения ценных бумаг в целях получения доходов по ним в виде процентов или дивидендов. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Режим осуществления операций на рынке ценных бумаг Добровольные операции − проводятся по инициативе самого банка в рамках активной или пассивной стратегии Обязательные (рекомендательные) операции − операции с государственными ценными бумагами. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Источники средств и инициаторы проведения операций на рынке ценных бумаг Банковские (собственные) − проводятся за счет средств банка. Клиентские − проводятся за счет средств и по поручению клиентов. Сущность и классификация операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Укрупненная классификация операций банков на рынке ценных бумаг Пассивные операции – Активные операции – направлены на формирование ресурсной базы банков и заключаются в выпуске банками собственных ценных бумаг: выпуск эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций); выпуск ценных бумаг неэмиссионного характера (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов) связаны с размещением собственных (долевых) или привлеченных (долговых) ресурсов банка в ценные бумаги и получением доходов: в виде процентов или дивидендов как результат формирования собственного инвестиционного портфеля (инвестиционные операции); в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки как результат последующей продажи ценных бумаг (неинвестиционные операции) Посреднические – проводятся за счет и по поручению клиентов Характеристика активных и пассивных операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Особенности проведения пассивных операций банков в Республике Беларусь 1. Эмиссионные операции, связанные с выпуском в обращение долевых ценных бумаг - акций все выпуски акций подлежат обязательной регистрации в Национальном банке Республики Беларусь;. выпускаемые банками акции могут быть только именными: реализация имущественных прав, связанных с их владением предполагает внесение имени владельца акции в реестры акционеров. Если же производится передача именной акции, то в реестре отражаются соответствующие изменения; номинал акций белорусских банков может выражаться только в белорусских рублях (хотя оплату за акции можно производить и в иностранной валюте); все акции банка должны иметь одинаковую номинальную стоимость; проводимая банком индексация номинальной стоимости акций должна затрагивать акции всех без исключения выпусков; банки могут выпускать как простые, так и привилегированные акции, доля которых в каждом конкретном случае должна оговариваться банками в условиях их выпуска; банки самостоятельно выбирают тип подписки на акции; акции белорусских банков выпускаются на безбумажной основе. Их владелец получает сертификат, который содержит информацию о количестве принадлежащих ему акций, их номерах, видах и прочие сведения. Характеристика активных и пассивных операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Особенности проведения пассивных операций банков в Республике Беларусь 2. Эмиссионные операции, связанные с выпуском в обращение долговых ценных бумаг - облигаций выпуск этого вида ценных бумаг не получил достаточно широкого распространения в Беларуси, однако ряд белорусских банков все же практикует эмиссию облигаций, которые выпускаются на серийной основе и могут приобретаться юридическими или физическими лицами. Характеристика активных и пассивных операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Особенности проведения пассивных операций банков в Республике Беларусь 3. Эмиссионные операции, связанные с выпуском в обращение банковских сертификатов банковские сертификаты в Республике Беларусь должны быть срочными, их выпуск на условиях «до востребования» не допускается. Максимальный срок обращения банковского сертификата ограничен одним годом;. по банковским сертификатам в обязательном порядке должна быть предусмотрена определенная процентная ставка, так как выпуск банковских сертификатов на беспроцентной основе запрещен законодательством; выпуск сертификатов банками Республики Беларусь определен в белорусских рублях; банковские сертификаты могут быть именными и на предъявителя; денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним производятся в безналичном порядке; при покупке сберегательных сертификатов и при их погашении возможно использование наличных средств. сертификаты, выпущенные банками Республики Беларусь, не подлежат вывозу за ее пределы; по банковским сертификатам предусмотрена уступка требования (цессия), которая оформляется путем заключения двусторонних соглашений. Передача депозитного сертификата может производиться только от юридического лица к юридическому, а сберегательного – только от физического лица физическому; бланки банковских сертификатов должны быть изготовлены типографским способом и соответствовать требованиям соответствующих стандартов. Характеристика активных и пассивных операций банка на рынке ценных бумаг LOGO Особенности проведения активных операций банков в Республике Беларусь 1. Выкуп коммерческими банками собственных акций (необходимо согласование Национального банка Республики Беларусь) поддержание рыночного курса своих акций; последующая перепродажа другим акционерам; выкуп акций для последующего их погашения. 2. Залоговые операции при непогашении клиентами кредита банк может воспользоваться залоговым правом и пополнить за счет заложенных бумаг свой портфель; при оценке стоимости залога следует ориентироваться на рыночный курс ценных бумаг, а не на их номинал; банкам не рекомендуется использовать акции предприятий в качестве залога по кредитам, (ввиду относительно низкой ликвидности белорусских корпоративных ценных бумаг и неразвитости в республике вторичного рынка ценных бумаг); предпочтение в банковской практике отдается использованию в качестве залога коммерческих векселей (срок платежа по векселю не должен быть раньше срока действия кредитного договора). Первичное размещение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, операции с ними на вторичном фондовом рынке LOGO 1. Виды государственных ценных бумаг: государственные краткосрочные облигации (ГКО); государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО), номинированные в национальной или иностранной валюте. 2. Первичные инвесторы – коммерческие банки банк должен являться профессиональным участником рынка ценных бумаг с опытом работы на нем не менее шести месяцев; руководитель банка, его заместитель или руководитель структурного подразделения, занимающийся работой на рынке государственных ценных бумаг, обязан иметь квалификационный аттестат Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь; банк должен выполнять обязательные экономические нормативы, установленные Национальным банком, иметь стабильный рост прибыли, не иметь фактов применения принудительных мер воздействия за допущенные нарушения при проведении банковских операций и осуществлять операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке. Первичное размещение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, операции с ними на вторичном фондовом рынке 3. Размещение ценных бумаг государственные ценные бумаги и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь, как правило, приобретаются банками на аукционной основе; государственные краткосрочные и долгосрочные облигации, а также краткосрочные облигации Национального банка продаются на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной); погашение вышеназванных ценных бумаг производится в безналичной форме путем перечисления их владельцам номинальной стоимости бумаг; с целью регулирования денежной массы и отвлечения из оборота свободных денежных средств банков и других юридических лиц Национальный банк может эмитировать простые финансовые векселя: первичными векселедержателями могут быть только банки, имеющие корреспондентские счета в Национальном банке; векселя Национального банка Республики Беларусь могут быть номинированы как в национальной, так и в иностранной валюте и быть как дисконтными, так и процентными; покупка векселя Национального банка осуществляется на основании заявки коммерческого банка с обязательным заключением соответствующего договора; банк может передать права собственности на вексель другому юридическому лицу, оформив на нем передаточную надпись. LOGO Первичное размещение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, операции с ними на вторичном фондовом рынке LOGO 4. Доход банка (первичного инвестора) разница между ценой погашения и ценой приобретения ценных бумаг при их первичной покупке; банки могут выполнять с названными выше ценными бумагами спекулятивные операции на вторичном рынке ценных бумаг. Порядок проведения банками операций с векселями LOGO Особенности проведения банками операций с векселями белорусское законодательство предусматривает возможность эмиссии коммерческими банками Республики Беларусь только простых векселей; банковские векселя могут быть дисконтными с конкретными сроками погашения; может предусматриваться начисление процентов, которое производится по векселям со сроком платежа либо «по предъявлению» либо «во время, определенное от момента предъявления»; векселя белорусских банков могут быть номинированы как в национальной, так и иностранной валюте; при выпуске векселей банки уплачивают вексельный (гербовый) сбор; выпуск векселей осуществляется на основании решения органа управления банка, для вынесения которого банки, планирующие эмиссию векселей, должны разработать и утвердить внутренний документ, регламентирующий условия выпуска и обращения его векселей; Порядок проведения банками операций с векселями LOGO Особенности проведения банками операций с векселями обязательным условием при выпуске векселей банком должна быть регистрация в Национальном банке их бланков, которые должны обладать определенной степенью защиты; . векселя, выпущенные банками, могут приобретать юридические лица – резиденты и нерезидентам Республики Беларусь; при приобретении векселя между клиентом и банком должен быть заключен соответствующий договор купли-продажи; средства на покупку векселя перечисляются только с расчетного (текущего) счета покупателя; банк должен выписать вексель не позднее двух рабочих дней после поступления средств с расчетного (текущего) счета покупателя на счет банка; датой составления векселя является дата поступления средств банку, а не дата выписки векселя, что имеет принципиальное значение, например, для начисления процентов по векселям; Порядок проведения банками операций с векселями Активные операции банка, проводимые с векселями Учет векселя − покупка банком векселя, срок платежа по которому еще не наступил, с оформлением передаточной надписи (индоссамента). . Получение векселя в качестве первого векселедержателя Право собственности переходит к банку Банк приобретает все права, вытекающие из владения векселем право получения денег по векселю; право продажи векселя на денежном рынке LOGO Порядок проведения банками операций с векселями Учет векселей 1. Анализ платежеспособности векселедателя 2. Проверка правильности составления векселя: наличие всех обязательных реквизитов; непрерывность цепочки индоссаментов, подтверждающую законность прав векселедержателя; наличие на векселе отметки об уплате вексельного сбора; полномочия лиц, представивших векселя к учету. 3. Принятие решения об учете векселя 4. Заключение договора купли-продажи, где прописывается перечень векселей, учитываемых банком; учетный процент по каждому векселю. 5. Оформление векселедателем индоссамента в пользу банка LOGO Порядок проведения банками операций с векселями Аваль векселей LOGO вексельное поручительство, означающее гарантию полного или частичного платежа по переводному векселю (тратте), если должник не выполнит в срок свои обязательства. клиент, за которого дается аваль, может быть любым обязанным по векселю лицом – акцептантом, векселедателем, индоссантом; банк-авалист и лицо, за которое он дает поручительство, несут солидарную ответственность за платеж по векселю; аваль увеличивает надежность векселя и относится к гарантийным обязательствам банка. Акцепт векселей заключается в согласии плательщика (трассата) произвести платеж по векселю в обозначенный срок. акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным; акцептуя вексель, плательщик признает его законным и принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в срок; законодательством РБ предусмотрено, что банк может оказывать услуги по акцепту переводных векселей клиентов, являющихся резидентами Республики Беларусь при условии проверки их правоспособности и платежеспособности. Механизм формирования дохода банка от инвестирования средств в ценные бумаги 1. Операции с облигациями 2. Операции с акциями 3. Операции с векселями 4. Сделки РЕПО LOGO Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Виды облигаций по форме выплаты процентного дохода Купонные (процентные) − доход по облигации выплачивается в виде определенного процента к ее номиналу (ГКО, краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь). . Дисконтные (бескупонные) – весь возможный доход по облигации определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем, которая всегда меньше номинала. Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с дисконтным доходом CЦ Текущая стоимость облигации Ц П Д , 365 100 где С – текущая стоимость облигации на день расчета, руб.; Ц – цена, по которой облигация была приобретена, руб.; П – годовой доход по облигации, %; Д – количество дней, прошедших со дня продажи облигации до дня определения ее стоимости. П Годовой доход по облигации где Текущая стоимость облигации* Н Ц 365 100 , Ц Т Н – номинальная стоимость облигации, руб.; Т – срок обращения облигаций данного выпуска, дней CЦ Д Н Ц Т Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Соотношение между спросом и предложением на рынке ценных бумаг Срок погашения облигации Факторы, определяющие рыночную стоимость облигаций Норма ссудного процента Годовой доход по облигации Номинальная стоимость облигации Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с дисконтным доходом Цу Условная рыночная цена облигаций где Н *100 , t t 100 П б * 365 366 365 366 Цу – условная рыночная цена облигации, руб.; Н – номинальная стоимость облигации, руб.; Пб – ставка рефинансирования Национального банка, действующая на день расчета условной рыночной цены, % годовых.; t365 – количество дней от дня расчета условной рыночной цены облигации до дня погашения, приходящееся на календарный год, состоящий из 365 дней (при этом день расчета и день погашения считаются одним днем); t366 – количество дней от дня расчета условной рыночной цены облигации до дня погашения, приходящееся на календарный год, состоящий из 366 дней (при этом день расчета и день погашения считаются одним днем); Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с дисконтным доходом Цена покупки (продажи) облигаций Ц где Н *100 , t t 100 П * 365 366 365 366 Ц – цена покупки (продажи) облигации, руб.; П – процентная ставка к погашению по цене покупки (продажи), % годовых; t365 – количество дней от дня продажи (покупки) облигации до дня погашения, приходящееся на календарный год, состоящий из 365 дней (при этом день сделки и день погашения считаются одним днем); t366 – количество дней от дня продажи (покупки) облигации до дня погашения, приходящееся на календарный год, состоящий из 366 дней (при этом день сделки и день погашения считаются одним днем). Н Ц *100 Процентная ставка к погашению П Ц t365 t366 365 366 . Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с купонным доходом Т Н К, Текущая стоимость облигации где Т – текущая стоимость облигаций с купонным доходом, руб.; Н – номинальная стоимость облигаций, руб.; К – купонный доход, руб.; Н П Д К , 365(366) 100 Купонный доход по облигации где П – процентная ставка по купону, % годовых; Д – количество дней, прошедших со дня размещения облигаций до дня определения их стоимости Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с купонным доходом* Тс Р Д , Текущая стоимость облигации где Тс – текущая стоимость облигации с купонным доходом, руб.; Р – номинальная стоимость облигации, руб.; Д – накопленный купонный доход, руб.; d Д С , di Накопленный купонный доход по облигации где С – сумма, выплачиваемая за купонный период, руб.; d – количество дней, прошедших с начала купонного периода; di – количество дней между датой предыдущего купона (либо датой выпуска) и датой последующего купонного платежа. Сумма, выплачиваемая за купонный период C P где K , n 100 n – количество купонов; К – купонная процентная ставка, %. Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с купонным доходом Условная рыночная цена облигации Н * 2 * Пк Пб t ук 365 t ук 366 , Цу Н * 100 365 366 где t365 – количество дней, приходящееся на календарный год, состоящий из 365 дней, от дня выплаты последнего выплаченного процентного дохода (дня размещения облигаций эмитентом, если расчет условной рыночной цены проводится в первом купонном периоде) до дня расчета условной рыночной цены облигации; t366 – количество дней, приходящееся на календарный год, состоящий из 366 дней, от дня выплаты последнего выплаченного процентного дохода (дня размещения облигаций эмитентом, если расчет условной рыночной цены проводится в первом купонном периоде) до дня расчета условной рыночной цены облигации; Пк – ставка процентного дохода, установленная при выпуске (для облигаций с постоянным процентным доходом), или ставка процентного дохода в расчетном купонном периоде (для облигаций с переменным процентным доходом), % годовых. Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации с купонным доходом Ц Цена покупки (продажи) облигаций Ц п *100 , t t 100 П п * 365 366 365 366 где Цп – цена облигации на день погашения, руб.; Пп – процентная ставка к погашению, рассчитанная по цене облигации на день погашения, % годовых; Цена облигации на день погашения Цп Цт Н * П к t365 t366 * , 100 365 366 где Цт – текущая стоимость облигации на день покупки (продажи); Ц п Ц *100 Процентная ставка к погашению Пп Ц t365 t366 365 366 . Механизм определения стоимости и доходности облигаций LOGO Облигации на предъявителя Н П Д Т Н , 365(366) 100 Текущая стоимость облигации где Т – текущая стоимость облигации на предъявителя, руб.; Н – номинал облигации на предъявителя, руб.; П – процентная ставка облигации на предъявителя, % годовых; Д – количество дней, прошедших со дня размещения или предыдущего наращивания облигаций на предъявителя до дня определения их стоимости. Механизм определения стоимости и доходности акций LOGO Соотношение между спросом и предложением на рынке ценных бумаг Факторы, определяющие рыночную стоимость акций Норма ссудного процента Годовой доход по акции Механизм определения стоимости и доходности акций Рыночный курс акции Курс _ акции дивиденд 100, депозитный _ процент или Курс _ акции рыночная _ стоимость 100. номинальная _ cттоимост LOGO Механизм определения стоимости и доходности акций LOGO 2. Модель оценки капитальных активов Используется для оценки долгосрочных активов, в качестве которых выступают акции. При определении ожидаемой доходности акции учитывается индивидуальный недиверсифицируемый риск, которым обладает эта ценная бумага, что осуществляется по формуле: ra r b(rp r ), где ra — ожидаемая рыночная доходность акции; r — безрисковая ставка доходности; rp — ожидаемая доходность рыночного портфеля; b-коэффициент — относительный измеритель рыночного риска; b = sa / sp2, sa — стандартное отклонение доходности или риск акции, sp — стандартное отклонение доходности или риск рыночного портфеля акций (стандартное отклонение в квадрате есть дисперсия). Ожидаемая премия (надбавка) за риск акции к безрисковой ставке доходности, т. е. ra — r, равна ожидаемой премии (надбавки) за риск всего рыночного портфеля акций, скорректированной на b-коэффициент. Механизм определения стоимости и доходности акций LOGO 3. факторная модель цены акции в теории арбитражного ценообразования ожидаемая доходность акции зависит от целого ряда макроэкономических факторов или, точнее сказать, зависит от риска изменения сразу многих указанных факторов: ra = r + b1( R1 — r) + b2 (R2 — r) + ...+ bi (Ri - r), (2.5) где Ri — ожидаемый темп прироста i-го макроэкономического фактора; bi — чувствительность акции к i-му макроэкономическому фактору, или факторный риск, который определяется по формуле, аналогичной расчету b-коэффициента, только в знаменателе указывается дисперсия соответствующего фактора. Механизм определения стоимости и доходности векселей LOGO Учет процентных векселей У В Д, Вп С П Д 365(366) 100 где У – учетная сумма векселя, руб.; Вп – сумма денежных средств по процентному векселю, руб.; Д – доход по процентному векселю, руб.; С – количество дней, прошедших со дня выписки векселя до дня определения его стоимости; П – годовой процент, %. Механизм определения стоимости и доходности векселей LOGO Учет дисконтных векселей У В Д, Вн С П Д 365(366) 100 где У – учетная сумма векселя (после вычета суммы дисконта из суммы номинала векселя), руб.; Вн – номинал векселя, руб.; Д – сумма дисконта, руб.; С – срок векселя в днях с момента переучета до момента платежа по векселю; П – учетный процент, % годовых. LOGO Сделки РЕПО При фиксированной цене по второй части сделки РЕПО 1. Облигации с дисконтным доходом где руб.; Ц1 Ц 2 *100 , t t 100 П р * р365 р 366 365 366 Ц1 – цена покупки (продажи) облигации по первой части сделки, руб.; Ц2 – цена продажи (покупки) облигации по второй части сделки, Пр – ставка доходности по сделке РЕПО, % годовых; tp365 - срок РЕПО, приходящийся на календарный год, состоящий из 365 дней; tp366 - срок РЕПО, приходящийся на календарный год, состоящий из 366 дней. LOGO Сделки РЕПО При фиксированной цене по второй части сделки РЕПО 2. Облигации с процентным доходом Ц1 Ц * Д *100 2 i t t 100 П р * р365 р 366 365 366 , где Дi – процентные доходы, которые будут выплачены владельцу облигации в течение срока РЕПО, руб. При проведении операций внутри одного купонного периода значение Дi принимается равным нулю; LOGO Сделки РЕПО При фиксированной цене по первой части сделки РЕПО Ц1 * П р t p365 t p 366 , * 100 365 366 1. Облигации с дисконтным доходом Ц 2 Ц1 2. Облигации с процентным доходом Ц1 * П р Ц 2 Ц1 100 t p365 t p 366 Д i . * 365 366 LOGO
