Финансовые рынки и государственный долг Внешние факторы, воздействующие на развитие финансовый рынок России 1. цены мирового рынка нефти; 2. состояние мировой экономики; 3. состояние развивающихся финансовых рынков (группа emerging markets); 4. текущий уровень страновых кредитных рейтингов. Внутренние факторы, воздействующие на финансовый рынок России 1. уровень социально-политической стабильности; 2. макроэкономическое развитие России; 3. ставки по кредитам; 4. уровень реального курса рубля; 5. состояние банковской системы. Капитализация рынка акций* (на конец года, млрд. долл. США) 579,0 600 489,3 500 400 300 233,8 200 176,5 100 0 2003 * Источник: Интерфакс 2004 2005 15.06.2006 Капитализация рынка акций на февраль 2006 года* (млрд. долл. США) 1000 881,7 800 599,2 775,1 759,1 697,2 607,5 600 400 256,1 200 130,0 105,3 0 ол П а ш ь К йт е ув я а и к л и и с з а ек р М Б * Источник: S&P я и нд И Р ия с ос К я и в я е ор С а р .А й К а т и Динамика индекса РТС* 1500 1344,3 1190,3 1200 900 582,8 568,1 600 411,6 300 213,4 100 126,0 87,4 198,2 59,6 0 179,0 131,0 267,7 136,7 119,4 -12,7 607,6 359,8 208,3 92,1 153,9 39,5 -48,0 -300 *Акции 50-ти эмитентов 2005 2004 2002 2003 К 1 сент. 1995 г. 15.06.2006 Изменение к 1 января пред. года 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 -600 17.06.1905 -352,0 Динамика индекса РТС-2* 1500 1293,1 1365,3 1200 900 764,5 600 567,3 300 528,5 197,3 72,3 0 2003 2004 Изменение к 1 января пред. года Акции 2-го эшелона (19 эмитентов) 2005 16.06.2006 На конец года RUX-Cbonds* 200 194 185,1 180 167,5 158,1 160 155,2 140,4 140 137,6 120 118,9 100 30.04.2002 16.11.2002 26.06.2003 19.02.2004 29.10.2004 *Индекс российских корпоративных облигаций 25.08.2005 16.06.2006 В структуре капитализации российского рынка акций преобладает топливный сектор 80 70 60 50 40 30 20 10 0 71,2 .п дл ит ы ов ар Т ра зв л. и ол -н пе то ва ры и ги сл у У 0,6 ия р. н Т и -т ь ш ы ро м П Источники информации: ФБ «РТС». ео бх -т и ив о оп л ан Ф ин тр ан с 1,7 сы т ал ы ат ер и М ка ци ун и м м ел ек о Т 5,4 0,6 и Х К Ж и а не рг ет ик Э 9,0 4,5 по р 6,9 Структура капитализации сегмента крупнейших мировых компаний практически соответствует структуре их доходов 25 21,3 20 20,2 18,2 15,1 15 13,3 11,8 11,4 10 8,1 3,4 3,4 3,0 10,8 6,5 5,1 5 12,1 11,6 9,5 9,3 3,1 3,0 S&P500 Largest companies revenues, 2005 Источники информации: S&P. C C on su m er St ap on le s. s D is cr et io na ry ne rg y E ci al s Fi na n C ar e ea lth H us tr ia ls In d .T ec hn ol og y M til iti es U at er ia ls In fo rm T el ec om m .S er vi ce s 0 S&P500 Capitalization, Jan, 2006 Структура российского рынка акций не соответствует структуре российской экономики 80 70 60 50 40 30 20 10 0 71,2 35,3 ол -н ия и ра зв л. 1,7 5,0 0,6 .п дл ит ы То ва р и ги сл у ео бх -т и пе то ва ры Зд У р. н То пл тр ан с и П Выручка крупнейших российских компаний, 2004 6,7 ив о по рт ра во ох ра не ни е Ф ин ан сы и ол ог и ш -т ь ы нф ор . те хн ат ер и И ро м Х М а и Ж К и ка ци Эн ер ге ти к ун и мм Те ле ко ал ы 18,1 16,2 9,0 5,5 5,4 4,3 4,5 7,3 6,9 1,0 0,0 0,6 0,7 0,0 Капитализация российского рынка акций, март 2006 Источники информации: РА «Эксперт», ФБ «РТС». Подавляющая часть капитализации российского рынка акций сконцентрирована в небольшом количестве ликвидных бумаг • 70% капитализации рынка лежит в наиболее ликвидных акциях (порядка 20), сделки с которыми происходят с частотой не реже 1 раза в неделю; • 20% капитализации составляют 78% от общего количества котируемых бумаг; сделки с ними заключаются реже 1 раза в месяц. 90 77,7 80 67,5 70 60 50 40 30 20 19,5 10,3 10 13,3 2,7 3,0 6,0 0 Реже 1 сделки в месяц Не реже 1 сделки в Не реже 1 сделки в Не реже 1 сделки в месяц неделю день Доля в капитализации рынка Источник информации: РТС, ММВБ Доля в общем количестве котируемых бумаг Активы (пассивы) и собственные средства (капитал) банковского сектора (в % к ВВП) 50,0 42,3 39,8 40,0 32,0 32,9 32,6 32,3 35,3 42,1 45,1 38,3 30,0 20,0 10,0 4,4 4,8 2,9 3,5 3,9 5,1 5,4 6,2 5,6 5,7 0,0 1996 1997 1998 1999 Активы 2000 2001 2002 2003 Собственные средства 2004 2005 Кредиты предприятиям и населению (в % к ВВП) 30 25,3 22,9 20,3 20 16,6 14,8 13,8 11,6 10,5 10 0,8 0,6 0,6 1,1 1,3 2,3 3,6 5,5 0 1998 1999 2000 2001 Предприятия 2002 2003 Население 2004 2005 Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям (%) 30 25 20,2 20 18,6 23,8 20 15,1 12,0 17,9 11,7 15 10,9 15,7 13,0 10 10,6 10 11,5 10,8 10,6 0 * 5 0 2000 2001 проц. ставка * за январь-март 2002 2003 2004 2005 2006 инфляция (правая шкала) Маастрихтские критерии 1. Стабильность цен - среднегодовой темп роста инфляции не должен превышать более чем на 1,5 п.п. показатели трех стран Еврозоны, наиболее успешных в обеспечении ценовой стабильности 2. Устойчивость государственных финансов - дефицит бюджета в рыночных ценах не должен превышать 3% ВВП; государственный долг не должен превышать 60% ВВП Маастрихтские критерии 1. Стабильность обменного курса - курсы валют стран- кандидатов на вступление в Еврозону должны колебаться в пределах +/- 15% к евро 2. Низкие процентные ставки - средняя долгосрочная процентная ставка (на основе доходности государственных облигаций) страны не должна превышать более чем на 2% ставку в трех наиболее успешных в этом отношении стран-участников В последних исследованиях МВФ безопасный уровень государственного долга оценивается на уровне 17-20% ВВП Цели долговой политики в 2007-2009 г.г. • уменьшение абсолютных и относительных размеров государственного внешнего долга Российской Федерации путем замещения внешнего долга внутренними заимствованиями; • сохранение и развитие национального государственных ценных бумаг. рынка Критерии разделения государственного долга на внешний и внутренний НЕРЕЗИДЕНТЫ РЕЗИДЕНТЫ НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА 1 3 ИНОСТРАННАЯ ВАЛЮТА 52,6 2 4 Внешний долг России по принципу резидентства кредитора (начало года, млрд. долл. США) 300 258,5 250 185,7 200 151,1 150 126 152,1 55,1 24 27,6 13,6 14,1 214,5 73,7 24,9 32,5 110,4 105,7 105,2 2003 2004 2005 50,2 100 50 113,5 0 2002 Органы государственной власти Банки 82,3 Нефинансовые предприятия 2006 Объем государственного долга России (млрд. рублей) 5000 4190,2 ,2 8 0 35 ,3 6 6 31 1000 4 1, 0 22 3246,4 18 62 ,3 ,9 0 8 38 2878,9 ,6 1 5 16 ,8 0 4 15 ,1 0 3 14 ,1 4 8 13 2006 2007 2008 2009 16 00 2000 2743,0 3030,1 13 38 ,1 87 5, 4 3000 3076,8 10 91 ,4 77 8, 5 3944,8 68 2 4000 67 9, 9 4560,8 0 2002 2003 2004 2005 Государственный долг РФ (в % к ВВП) 45 42,1 35 25 31,6 23,2 35,8 26,5 15 18,6 14,2 10,6 10,2 5 -5 9,8 9,2 8,7 6,4 5,2 3,7 5 2009 6,3 5,2 4,6 4 4,2 4,5 4,3 4,8 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Внешний долг Внутренний долг Структура государственного долга РФ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 14,9 85,1 2002 16,3 83,7 2003 19,7 80,3 2004 28,5 71,5 2005 Внешний долг 39,8 60,2 2006 46,5 52,8 57,4 53,5 47,2 42,6 2007 2008 2009 Внутренний долг Дефицит федерального бюджета и государственный долг (в % к ВВП) 160 146,4 140 120 101,8 100 80 61,3 60 49,5 49,5 42,2 40 31,7 20 1,4 0 -20 -4,0 1997 -5,6 1998 3,0 1,4 1,7 23,3 4,4 7,5 14,2 -1,1 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Долг центрального правительства (в % к ВВП) 80 70 66,9 60 50 40,3 40 30 20 10 0 США Германия Ставка по федеральным фондам ФРС, % 6 5 5 4,75 4,25 3,75 4 4 4,5 3,25 3,5 3 2,75 3 2,25 2,5 2 1,75 1,75 1,25 2 1,5 1 1 1,25 0 11.12.01 11.06.02 11.12.02 11.06.03 11.12.03 11.06.04 11.12.04 11.06.05 11.12.05 10.05.06 Расходы на обслуживание государственного долга России 2006 (закон) 2007 2008 Расходы на обслуживание 198,5 госдолга, млрд. руб. 180,5 194,2 201,4 отношение расходов на обслуживание госдолга к ВВП 0,6% 0,6% 0,8% 2009 0,5% Расходы на обслуживание долга центрального правительства в 2004 году (в % к ВВП) 6 5,0 4,7 5 4 3 2 2,8 2,6 2,0 1,9 3,1 2,8 1,8 1,2 1 Ро сс ия я он ез и Ин д ла су э а Ве не ш По ль я Ит ал и он ия Яп ия Ге рм ан ия нц Ф ра я та ни В. Бр и СШ А 0 Доля расходов на обслуживание госдолга в расходах федерального бюджета (в %) 10 9,4 8 7,6 5,9 6 4,6 4 3,7 3,5 3,4 2007 2008 2009 2 2003 2004 2005 2006 Государственный внешний долг Государственный внутренний долг (в % к ВВП) (в % к ВВП) 40% 7% 35,8 6,3 35% 6% 30% 5,2 26,5 5% 25% 4% 20% 4,6 4,0 4,2 4,5 4,8 5,0 18,6 3% 15% 10,2 10% 2% 6,4 5% 5,2 4,3 3,7 1% 0% 0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 5,0 28/02/2006 16/12/2005 13/10/2005 11/08/2005 08/06/2005 04/04/2005 27/01/2005 17,5 16/11/2004 20,0 13/09/2004 12/07/2004 06/05/2004 01/03/2004 23/12/2003 17/10/2003 15/08/2003 16/06/2003 07/04/2003 30/01/2003 22/11/2002 19/09/2002 18/07/2002 16/05/2002 07/03/2002 Доходность на рынке ГКО-ОФЗ и инфляция (ИПЦ) в 2002-2005 гг., % Индекс портфеля ГКО-ОФЗ Индекс потребительских цен 15,0 12,5 10,0 7,5 Структура государственного внутреннего долга России, % На 1 января 2006 года На 1 января 2003 года ОФЗ-АД 6,5% ОФЗ-ФК 31,6% ОГНЗ 1,8% ОФЗ-ПД 14,5% ГКО ОФЗ-ПК 2,9% 3,7% ОФЗ-ПД 53,6% ОФЗ-ФК 15,4% ОФЗАД 70,1% ГКО - государственные краткосрочные бескупонные облигации ОГНЗ - Облигации государственного нерыночного займа ОФЗ - Облигации федерального займа (АД - с амортизацией основного долга, ПД - с постоянным купонным доходом, ФК - с фиксированным купонным доходом). Государственный внешний долг России (на конец года, млрд. долл. США) 135 122,1 119,1 114,1 115 95 76,5 75 60,3 55,8 55 51,4 49,4 2008 2009 35 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Государственный внешний долг России 2000 2006 млрд. в % к млрд. в % к долл. итогу долл. итогу Кредиты правительств иностранных государств Задолженность Парижскому клубу 2006/2000 млрд. долл. 70,8 44,7 30,8 40,3 -40,0 52,8 33,3 25,2 32,9 -27,7 Задолженность кредиторам нечленам Парижского клуба 3,7 2,3 3,6 4,6 -0,2 Задолженность бывшим странам СЭВ 14,3 9,0 2,1 2,8 -12,2 Кредиты иностранных коммерческих банков и фирм 35,0 22,1 1,1 1,4 -33,9 Задолженность Лондонскому клубу 29,0 18,3 0,0 0,0 -29,0 Коммерческая задолженность 6,0 3,8 1,1 1,4 -4,9 Кредиты МФО 19,4 12,2 5,7 7,5 -13,7 Госбумаги в ин.валюте 26,8 16,9 38,6 50,5 11,8 Еврооблигации ОВГВЗ 15,7 11,1 31,5 7,1 6,4 0,0 41,2 9,3 0,0 15,8 -4,0 Кредиты ВЭБ 9,9 7,0 4,0 158,4 100,0 76,5 100,0 -81,9 ИТОГО -6,4 EMBI+ Россия спрэд 8000 7000 6804 6000 5000 4000 3000 2000 1697 1000 213 118 0 06.05.1998 27.08.1999 12.12.2000 EMBI+ 05.04.2002 28.07.2003 EMBI+ Россия спрэд 07.12.2004 16.06.2006 Прирост основных показателей негосударственных пенсионных фондов (в %, 2005г. к 1998г.) 7000 6542 6000 5000 4194 4000 2981 3000 2105 2000 1350 959 1000 0 собственное имущество пенсионные резервы номинальный рост пенсионные выплаты реальный рост Количество УК и НПФ, инвестирующих средства пенсионных накоплений (на 1.10.2005) 94 56 Управляющие компании Негосударственные пенсионные фонды Объем средств пенсионных накоплений, переданных в доверительное управление (млрд. руб.) 200 159,4 150 100 91,5 50 2,9 4,8 0 на 31.12.2004 Средства, переданные в ГУК на 31.12.2005 Средства, переданные в ЧУК Прирост стоимости чистых активов в результате инвестирования средств пенсионных накоплений, % 20 15,5 15 10,6 10 5 3,1 1,8 0 на 31.12.2004 на 31.12.2005 Прирост в государственной УК Прирост в частных УК Структура активов управляющих компаний (на 31.12.2005) Прочие 3,7% Денежные средства на счетах в кредитных организациях 15,1% Государственные ценные бумаги РФ 81,2%