Тема 7. Государственный и муниципальный кредит МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Тема 7. Государственный и муниципальный кредит
(2 часа)
Занятие 1. Общая характеристика бюджета ..........................................................1
1.1. Сущность, роль и функции государственного кредита ...........................1
1.2. Формы кредита............................................................................................................2
1.3. Государственный долг. Внутренний и внешний долг ...............................3
1.4. Содержание и этапы управления государственным долгом .................5
1.5. Способы регулирования государственного долга ......................................6
1.6. Государственный кредит в Российской Федерации: особенности и
тенденции развития ...........................................................................................................6
Задание для индивидуальной работы студента ...................................................7
Литература .............................................................................................................................7
Темы докладов



Государственный долг зарубежных стран.
Внутренний долг РФ: история и современное состояние.
Внешний долг РФ: история и современное состояние.
Занятие 1. Общая характеристика бюджета
1.1. Сущность, роль и функции государственного кредита
Специфические особенности государственного кредита.
Функции государственного кредита: распределительная, регулирующая и контрольная.
Распределительная функция государственного кредита проявляется в перераспределении
части вновь созданной стоимости на особых принципах — срочности, возвратности, платности,
целевого назначения (целесообразности).
Регулирующая функция государственного кредита имеет две стороны — экономическую и
социальную. Экономическая сторона проявляется прежде всего в формировании основных
общеэкономических
пропорций
(воспроизводственных,
отраслевых,
территориальных).
Социальная сторона государственного кредита связана с обеспечением воспроизводства
рабочей силы за счет поддержки социальной сферы (образование, здравоохранение,
социальное страхование), создания рабочих мест и снятия социальной напряженности.
Одной из функций государственного кредита является учет и контроль за целевым и
рациональным использованием средств, привлекаемых и выделяемых государством.
Государственный кредит — это совокупность экономических отношений, складывающихся
между государством, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами — с другой, по
поводу формирования, распределения и использования особого централизованного фонда
денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности в целях осуществления
основных функций участников этих отношений.
Связь государственного кредита с финансами:
 распределительные отношения, отношения вторичного распределения части валового
внутреннего продукта (ВВП);
 одним из участников отношений неизменно является государство;
 целью этих отношений является формирование и использование особого
централизованного фонда денежных средств.
Отличия государственного кредита от финансов:
1
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
 в отличие, например, от налогов и обязательных платежей привлечение или
предоставление средств при кредитовании осуществляется на возвратной и возмездной основе;
 движение средств осуществляется в прямом и обратном направлении, тогда как налоги и
платежи движутся лишь в одном направлении;
 независимо от формы его существования имеет, как правило, добровольный характер,
хотя отклонения могут иметь место;
 существование кредита ограничено конкретным, заранее известным сторонам сроком.
Так, Бюджетный кодекс РФ предусматривает, что любые долговые обязательства Российской
Федерации погашаются в сроки, которые определены конкретными условиями займа, но не
могут превышать 30 лет;
 кредит имеет ситуационный, разовый характер, и в дальнейшем он может не
возобновляться, в то время как налоги и платежи осуществляются регулярно;
 государственный кредит имеет избирательный, селективный характер в отличие от
финансов, в которые вовлечены практически все участники экономической системы.
Преимущества
правительства:
государственного
кредита
как
способа
финансирования
расходов
 государственный кредит имеет существенно меньшие негативные последствия по
сравнению с традиционными приемами — дополнительной денежной эмиссией и увеличением
доходов бюджета за счет прямого повышения налогов;
 служит одним из факторов улучшения денежного обращения и укрепления внутренней
валюты;
 исключает дополнительную нагрузку на традиционные доходы государственного
бюджета, текущее потребление и позволяет равномерно распределить долговую нагрузку между
нынешним и будущими поколениями и соблюсти принцип справедливости в распределении
рисков между держателями государственных ценных бумаг и прочим населением.
Негативные последствия государственного кредита:
 государство таким образом отвлекает часть бюджетных средств от производительного
использования;
 бремя погашения долга распределено между всеми гражданами, а не только между
держателями обязательств государства.
1.2. Формы кредита
Государственный кредит функционирует в следующих формах:


государственных займов;
государственных гарантий.
Классификация государственных займов по различным признакам:
1. По виду эмитента – займы центрального Правительства и займы местных органов власти
(при трехзвенной бюджетной системе выделяют еще займы субъектов Федерации).
2. По признаку держателей ценных бумаг – реализуемые среди населения, реализуемые
среди юридических лиц, универсальные займы.
3. По способам обеспечения – закладные обеспечиваются чем-то конкретным (доходом,
имуществом). Эти займы свойственны местным властям. При беззакладных займах обеспечением
служит все имущество государства или муниципалитета.
4. По месту размещения – внешние и внутренние.
5. По характеру обращения на рынке – рыночные и нерыночные. Рыночные заемные
инструменты — это те, которые свободно продаются и покупаются. Они являются основой при
погашении бюджетного дефицита. Нерыночные — не могут свободно менять своего владельца и
не подлежат обращению на рынке ценных бумаг. В основном они используются для мобилизации
средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний.
6. По срокам привлечения средств – краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года
до 5 лет), долгосрочные (от 5 и более лет).
7. По форме эмиссии – облигационные, безоблигационные в виде записей на счетах или в
специальных реестрах.
8. По методам определения дохода облигации могут выпускаться с твердым и плавающим
доходом. В период нестабильной экономики применение плавающего дохода позволяет снижать
уровень расходов по обслуживанию займов.
9. По способу выплаты (получения) дохода – процентные, с нулевым купоном.
2
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
1.3. Государственный долг. Внутренний и внешний долг
Государственный долг – вся сумма выпущенных, но не погашенных государственных
займов с начисленными процентами, которые должны быть по ним выплачены к определенной
дате или за определенный срок.
В зависимости от заемщика публичный долг подразделяется на государственный долг
Российской Федерации, государственный долг субъекта РФ и муниципальный долг.
В зависимости от рынка заимствований и валюты возникающих обязательств выделяют
внутренний и внешний долг.
В зависимости от срока погашения и объема обязательств выделяют капитальный и текущий
государственный долг.
Формы долговых обязательств Российской Федерации:
 кредитные соглашения и договора, заключенные от имени Российской Федерации с
кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми
организациями, в пользу указанных кредиторов;
 государственные ценные бумаги, выпускаемые от имени Российской Федерации;
 договоры о предоставлении государственных гарантий Российской Федерации, договоров
поручительства Российской Федерации по обеспечению исполнения обязательств третьими
лицами;
 переоформление долговых обязательств третьих лиц в государственный долг Российской
Федерации на основе принятых федеральных законов;
 соглашения и договора, в том числе международные, заключенные от имени Российской
Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации
прошлых лет.
Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (до одного года),
среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет). Долговые
обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются конкретными
условиями займа и могут превышать 30 лет. По долговым обязательствам субъекта РФ сроки
погашения не могут превышать 30 лет, а по обязательствам муниципального образования — 10
лет.
Виды государственных ценных бумаг.
Государственные облигации.
Классификация облигационных займов:
 по виду эмиссии — на предъявителя и именные (облигации государственных и
муниципальных займов выпускаются, как правило, на предъявителя, что упрощает их
обращение);
 по виду выплат дохода — на процентные и беспроцентные облигации. При этом доход
может либо выплачиваться в виде выигрышей, либо не выплачиваться совсем, но гарантирует
получение определенного товара или услуги (например, по целевым займам — телефонным,
жилищным и т. п.);
 по характеру обращения — на облигации, свободно обращающиеся на рынке
(рыночные) и с ограниченным кругом обращения (нерыночные). Рыночные ценные бумаги
свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам, нерыночные ценные бумаги
не могут свободно переходить от одного владельца к другому (например, сберегательные
облигации, индивидуальные пенсионные облигации распространяются только среди населения и
перепродаже не подлежат);
 по характеру держателей ценных бумаг — на реализуемые только среди населения,
среди юридических лиц и универсальные, т. е. предназначенные для размещения среди
физических
и
юридических
лиц;
существуют
облигации
«специальных
займов»,
предназначенные к размещению в страховых и пенсионных фондах, правительственных
учреждениях, они не имеют свободного обращения и могут быть представлены к оплате через
определенное время (обычно через год) со дня их выпуска;
 по срокам погашения — на краткосрочные (срок погашения до одного года);
среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет); существуют и бессрочные, или
3
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
рентные, облигации, в отношении которых срок погашения не определен, а их владелец
получает проценты до тех пор, пока держит их;
 по методам размещения — на добровольные, размещаемые по подписке, и
принудительные. Облигации добровольных займов свободно продаются и покупаются на
фондовом рынке. Принудительные займы размещаются согласно постановлению правительства и
предусматривают ответственность за уклонение от подписки;
 по материальному носителю могут быть в документарной и в бездокументарной
форме (в виде записей на счетах);
 в зависимости от эмитента — облигации, выпускаемые центральным правительством,
субъектами Федерации и местными органами власти.
Муниципальные ценные бумаги.
Ценные бумаги, гарантированные федеральным правительством.
Государственные
экономики.
ценные
бумаги
как
важнейший
Государственные ценные бумаги в Российской
политика РФ в области рынка ценных бумаг.
финансовый
Федерации:
инструмент
эмиссия,
рыночной
государственная
Виды основных федеральных долговых обязательств:
 облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ — ПД) имеют
срок обращения 3 года и нулевой купон; могут быть в установленном порядке использованы на
операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет,
включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях
оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций;
 облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ — ФД) со
сроками обращения 4 и 5 лет выпускаются двенадцатью равными траншами с начислением
процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. Купонный доход по данным облигациям
начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода составил 30 % годовых в
первый год после 19 августа 1998 г., 25 % годовых — во второй, 20 % — в третий, 15 % — в
четвертый, далее — 10 % годовых. Начиная со второго купона, выплаты купонных доходов
производятся каждые три месяца;
 государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроками обращения 3, 6 и 12
месяцев. Выпускаются на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Облигации не
имеют купонов. Размещаются на аукционах с дисконтом от номинала. Первый аукцион по
размещению трехмесячных ГКО прошел в мае 1993 г. на Московской межбанковской валютной
бирже (ММВБ);
 облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) сроком обращения 1 год.
Объем выпуска — 10 трлн руб. — разбит на транши по 1 трлн руб. Номинал — 100 и 500 тыс.
рублей. Выпускаются в бланковом виде на предъявителя с набором из четырех купонов,
выплачиваемых ежеквартально. Размер купона определяется по последней официально
объявленной ставке купонного дохода по ОФЗ — ПК плюс премия, устанавливаемая
Министерством финансов РФ;
 облигации
государственного
нерыночного
займа
(ОГНЗ);
выпускаются
в
бездокументарной форме; доход выплачивается в виде процента от номинальной стоимости,
которую устанавливает Министерство финансов РФ при выпуске облигаций, но не реже одного
раза в год;
 государственные жилищные сертификаты (ГЖС); являются документарными именными
необращаемыми ценными бумагами и эмитируются по решению Правительства РФ для граждан
РФ, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий.
Номинированы в квадратных метрах жилой площади. Срок предъявления к погашению — 1 год с
момента выдачи;
 государственные долгосрочные облигации (ГДО). Выпущены 1 июля 1991 г. со сроком
обращения 30 лет, т. е. до 1 июля 2021 г. Выпускаются в бланковом виде с набором купонов;
купонный доход — 15 % от номинала облигации, выплачивается один раз в год — 1 июля;
 облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Выпущены в 1993 г. в счет погашения
задолженности Банка внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими лицами.
Валюта займа — доллары США. Номинал облигации — 1, 10 и 100 тыс. дол. США.
Первоначальный объем выпуска — 7885 млн дол. пятью сериями со сроками погашения 1 год, 3
года, 6, 10 и 15 лет. В 1996 г. были сделаны дополнительные эмиссии на 1550 млн дол. и на
3500 млн долл. Выпускаются в бланковом виде с набором купонов;
 купонная ставка — 3 % годовых выплачивается один раз в год.
4
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Современный рынок субфедеральных займов.
Государственные гарантии и поручительства.
Сущность государственных гарантий.
Порядок предоставления государственных гарантий.
Установление верхнего предела общей суммы государственных (муниципальных) гарантий.
Современная политика в области государственных гарантий.
Переоформление долговых обязательств третьих лиц в государственный долг Российской
Федерации.
1.4. Содержание и этапы управления государственным
долгом
Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий
государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже
выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.
Сущность управления государственным долгом.
Задачи, которые предназначена решить система управления государственным кредитом в
России:


минимизация стоимости долга для заемщика;
эффективное использование привлеченных средств, создание соответствующей системы
учета и контроля;
 усиление инвестиционного характера займов;
 регулирование объемов заемных обязательств государства и поддержание их курса;
 привлечение средств на самых выгодных для эмитента условиях;
 определение приоритетов кредитной политики государства, обеспечение своевременного
возврата предоставленных кредитов.
В системе действий по управлению государственным кредитом важнейшим является
обслуживание и погашение государственного долга.
Обслуживание государственного долга:



осуществление операций по размещению долговых обязательств;
выплата доходов по ним;
погашение долга полностью или частично согласно плану или осуществление взносов в
фонд погашения.
Погашение долга – полный возврат основной суммы долга и процентов по нему, а также
штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом долга.
Принципы управления государственным долгом:
 безусловности — обеспечение режима безусловного выполнения государством всех
обязательств перед инвесторами и кредиторами, которые государство, как заемщик, приняло на
себя при заключении договора заимствования средств;
 единства — учет в процессе управления государственным долгом всех видов
обязательств, эмитированных как сувереном, так и субъектами РФ;
 снижения рисков — размещение и погашение займов таким образом, чтобы
максимально снизить влияние колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и
спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рынок государственных обязательств;
 оптимальности структуры — поддержание оптимальной структуры долговых
обязательств по срокам обращения и погашения;
 сохранения финансовой независимости — поддержание оптимальной структуры
долговых обязательств государства между инвесторами-резидентами и инвестораминерезидентами;
5
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
 прозрачности — соблюдение открытости при выпуске займов, обеспечение доступа
международных рейтинговых агентств к достоверной информации об экономическом положении
в стране для поддержания высокой кредитной репутации и рейтинга страны-заемщика.
1.5. Способы регулирования государственного долга
Сущность регулирования государственного долга.
Рефинансирование —
выпуска новых займов.
это погашение старой государственной задолженности путем
Конверсия — традиционно это изменение доходности займов (понижение — в целях
снижения расходов по управлению государственным долгом или повышения доходности для
кредиторов).
Консолидация — изменение срока действия уже выпущенных займов в сторону увеличения
(как правило) или сокращения. Предполагает облегчение условий выплаты долга в виде
отсрочки платежей и погашения. Возможно совмещение консолидации с конверсией.
Унификация займов — это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее
выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Цель — уменьшение количества
видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы
государства по обслуживанию долга. Унификация государственных займов обычно проводится
вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее.
Обмен облигаций по регрессивному соотношению – несколько ранее выпущенных облигаций
приравниваются к одной новой облигации, что избавляет государство от необходимости
выполнять в полноценных деньгах расчеты по облигациям (выплата процентов и (или)
погашение облигаций), размещенным ранее в обесценившейся на момент расчета валюте.
Отсрочка погашения займа отличается от консолидации тем, что в этом случае не только
отодвигаются сроки погашения, но и, как правило, прекращается выплата доходов.
Аннулирование государственного долга – полный отказ государства от обязательств по
выпущенным займам.
Основные задачи управления государственным долгом России.
Виды финансовых механизмов конверсионной схемы:
1. Долг в обмен на экспорт.
2. Долг в обмен на собственность.
3. Долг в обмен на налоги.
4. Выплата процентных платежей по внешнему государственному долгу в местной валюте.
5. Долг в обмен на наличные.
Реструктуризация долга – погашение долговых обязательств с одновременным
осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах
погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долгов и
сроков их погашения. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным
списанием (сокращением) суммы основного долга.
1.6. Государственный кредит в Российской Федерации:
особенности и тенденции развития
Характеристика современного состояния рынка государственного кредита РФ.
Деятельность России как кредитора.
Внутренний долг: величина, структура, динамика.
Внешний долг: величина, структура, динамика.
История государственного долга Российской Федерации.
6
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Задание для индивидуальной работы студента
Сделайте анализ структуры и динамики государственного внешнего и внутреннего долга за
последние три года.
Источник информации – сайт Министерства финансов РФ (см. список литературы к занятию),
где приведены тексты законов о бюджете и характеристика структуры государственного долга
РФ за соответствующий период.
Отразите анализируемые процессы на графиках и диаграммах.
Дайте
определение
следующим
основным
понятиям:
государственный
кредит,
муниципальный кредит, государственный (муниципальный) долг, внешний долг, внутренний
долг, капитальный долг, текущий долг, облигации на предъявителя, именные, процентные и
беспроцентные облигации, рыночные и нерыночные облигации, рентные облигации, конверсия,
реструктуризация, консолидация, унификация, аннулирование долгов.
Проверьте Ваши знания и понимание темы с помощью следующих вопросов:
1. Чем отличается государственный кредит от других форм публичных финансов?
2. Назовите отличия государственного кредита от других форм кредита.
3. Назовите формы государственных и муниципальных заимствований. Охарактеризуйте
каждую из них.
4. Как соотносятся внешний и внутренний долг? Существует ли между ними связь?
5. Охарактеризуйте систему управления долгом.
6. Уточните, является ли муниципальный долг государственным. А долг субъекта РФ?
7. Охарактеризуйте классификацию государственных ценных бумаг по признаку их
держателей.
8. Классификация государственных ценных бумаг в зависимости от эмитента.
9. Укажите, какими ценными бумагами представлены на сегодняшний день федеральные
долговые обязательства.
10. Охарактеризуйте финансовые инструменты управления долгом.
Литература
Законодательные и инструктивные материалы
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. – М.: Т. Д. «Элит-2000», 2005.
2. Налоговый кодекс РФ. Официальный текст. – 2005.
Основная литература
3. Общая теория финансов: Учебник/ Ред. Л. А. Дробозина. – 1995, с. 209 – 224.
4. Финансы: Учебник/ Ред. М. В. Романовский, О. В. Врублевская, Б. М. Сабанти. – 2002,
с. 118 – 146.
Дополнительная литература
5. Бабич А. М. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов/
А. М. Бабич, Л. Н. Павлова. – 2002.
6. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник/ Ред. О. В. Врублевская,
М. В. Романовский. – 2003.
7. Бюджет Санкт-Петербурга на 2005 г. (в кратком изложении). – 2005.
8. Грачева Е. Ю. Государственный финансовый контроль: Курс лекций/ Е. Ю. Грачева,
Л. Я. Хорина. – 2005.
9. Грицюк Т. В. Фискальный федерализм и межбюджетные отношения: Науч. изд./
Т. В. Грицюк. – 2004.
10. Ковалева Т. М. Бюджет и бюджетная политика в Российской Федерации: Учеб. пособие/
Т. М. Ковалева, С. В. Барулин. – 2005.
11. Новые коды бюджетной классификации: Введены с 1 января 2005 г. Справ. – 2005.
12. Рудый К. В. Финансовые, денежные и кредитные системы зарубежных стран: Учеб.
пособие/ К. В. Рудый. – 2004.
13. Сабанти Б. М. Теория финансов: Учеб. пособие/ Б. М. Сабанти. – 2000.
14. Соменков А. Д. Государственный контроль в бюджетной сфере России и зарубежных
странах: Монография/ А. Д. Соменков. – 2004.
7
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
15. Сумароков В. Н. Государственные финансы в системе макроэкономического
регулирования/ В. Н. Сумароков. – 1996.
16. http://www.nalog.ru/
17. http://www1.minfin.ru/
18. http://www.government.gov.ru/data/structdoc.html?he_id=100&do_id=1907
8