ДС.Ф.3 Планирование инвестиций (новое окно)
реклама
1 Содержание АННОТАЦИЯ ………………………………………………………………. 3 РАБОЧАЯ УЧЕБНАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ (РПУД)………… 5 КОНСПЕКТЫ ЛЕКЦИЙ ………………………………………….……….. 23 МАТЕРИАЛЫ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ …………………………………55 МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ ……………………………………………………. КОНТРОЛЬНО-ИЗМЕРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ …………………… 78 83 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ …………………………………………………. 94 ГЛОССАРИЙ……………………………………………………………….. 97 ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ 104 2 Аннотация Инвестиции играют важную роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются движущей силой в развитии экономики. Курс «Планирование инвестиций» рассчитан на изучение правовых положений инвестиционной деятельности, сущности, структуры. В УМКД в краткой и доступной форме рассмотрены все основные вопросы, предусмотренные государственным образовательным стандартом и учебной программой по дисциплине «Планирование инвестиций». УМКД позволит быстро получить основные знания по предмету, а также качественно подготовиться к экзамену. Его цель − помочь студентам систематизировать учебный материал, лучше подготовиться к семинарским занятиям. Благодаря форме построения он дает общую канву изучаемого курса, помогает вычленить узловые положения и проблемы, проследить их внутреннюю связь, уяснить логическую последовательность. Цель курса – обеспечение студентов научными и практическими знаниями в области инвестиций, которые являются основой потенциального подъема экономики страны. Задачи: • знакомство с инвестированием как экономической категорией, ее ролью и значением на микро- и макроуровне; • изучение классификации и структура инвестиций; • рассмотрение источников финансирования капитальных вложений (КВ) и методов выбора наиболее дешевых и надежных из них; • изучение методик экономического обоснования инвестиций; • знакомство с планированием инвестиций на предприятии; • рассмотрение формирования оптимального портфеля инвестиций на предприятии; • рассмотрение направления использования инвестиций на предприятии; 3 • знакомство с инвестиционными рисками, их оценкой, путями предотвращения или снижения; • изучение влияния капитальных вложений на финансовое состояние предприятия; • процедура научно обоснованного принятия решений в области инвестиций. В результате изучения дисциплины с т у д е н т д о л ж е н знать • сущность инвестиционного процесса; • виды инвестиционных рынков; • модели инвестирования; • финансовый потенциал инвестиционной деятельности; • государственную инвестиционную политику; • источники финансирования; • методы определения стоимости инвестиционных ресурсов; • методы оценки рисков; • методы оценки эффективности инвестиционных проектов; • фазы жизненного цикла проекта; • этапы процесса принятия решений; • пути формирования инвестиционного портфеля; уметь • оценивать инвестиционный проект; • определять инвестиционный климат; • составлять инвестиционный проект; • различать и минимизировать риски. 4 5 6 Аннотация Дисциплина «Планирование инвестиций» предназначена для подготовки будущих специалистов по управлению организацией и финансированием инвестиций в сферу реальной экономики – производства, услуг, в развитие инфраструктурных отраслей экономики. Данная дисциплина относится к дисциплинам специализации, является неотъемлемой составляющей учебного плана специальностей 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям). Инвестиции играют важную роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются движущей силой в развитии экономики. 1 Цели и задачи дисциплины Курс «Планирование инвестиций» рассчитан на изучение правовых положений инвестиционной деятельности, сущности, структуры. Цель курса – обеспечение студентов научными и практическими знаниями в области инвестиций, которые являются основой потенциального подъема экономики страны. Дисциплина «Планирование управленческими, финансовыми, инвестиций» тесно экономическими, связана с социальными дисциплинами. Задачи: • знакомство с инвестированием как экономической категорией, ее ролью и значением на микро- и макроуровне; • изучение классификации и структура инвестиций; • рассмотрение источников финансирования капитальных вложений (КВ) и методов выбора наиболее дешевых и надежных из них; • изучение методик экономического обоснования инвестиций; • знакомство с планированием инвестиций на предприятии; 7 • рассмотрение формирования оптимального портфеля инвестиций на предприятии; • рассмотрение направления использования инвестиций на предприятии; • знакомство с инвестиционными рисками, их оценкой, путями предотвращения или снижения; • изучение влияния капитальных вложений на финансовое состояние предприятия; • процедура научно обоснованного принятия решений в области инвестиций. 2 Начальные требования к освоению дисциплины Дисциплина «Планирование инвестиций» тесно связана с теоретическими и практическими курсами, объектами изучения которого являются экономические законы развития общества и закономерности общественного производства, функции управления экономикой, денежно-кредитные и внешнеэкономические отношения и др. 3 Требования к уровню освоения содержания дисциплины При освоении дисциплины «Планирование инвестиций» изучаются правовые положения инвестиционной деятельности, ее структура, виды, оценка и анализ, а также рассматриваются проблемы инвестирования в России. В результате изучения дисциплины с т у д е н т д о л ж е н знать • сущность инвестиционного процесса; • виды инвестиционных рынков; • модели инвестирования; • финансовый потенциал инвестиционной деятельности; • государственную инвестиционную политику; • источники финансирования; • методы определения стоимости инвестиционных ресурсов; 8 • методы оценки рисков; • методы оценки эффективности инвестиционных проектов; • фазы жизненного цикла проекта; • этапы процесса принятия решений; • пути формирования инвестиционного портфеля; уметь • оценивать инвестиционный проект; • определять инвестиционный климат; • составлять инвестиционный проект; • различать и минимизировать риски. 4 Объем дисциплины и виды учебной работы Всего часов 136 30/8 30/6 40/122 Вид учебной работы Общая трудоемкость дисциплины Лекции Практические занятия Всего самостоятельная работа в том числе: контрольная работа Распределение по курсам 3/6 /30 (1 работа) Вид итогового контроля экзамен 36 / 5 Тематическое планирование изучения содержания дисциплины Очная форма обучения № п/п Разделы программы, темы 1 2 Кол-во часов Лц Пз 3 4 СРС 5 Контроль 6 Раздел 1 Основные компоненты теории инвестиций 3 4 Основные категории, термины и понятия, применяемые в сфере инвестиций Принципы построения системы инвестиционного проектирования Экономическое назначение инвестиций Классификация инвестиций 1 2 Раздел 2 Инфраструктура системы инвестиционного планирования Характеристика инвестиционного процесса в России 0,5 1 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности 1 1 1 2 9 1 1 1 1 1 1 1 3 эконом. диктант Разновидности инвестиционных институтов Традиционные инвестиции финансирования инвестиционной деятельности Особые формы финансирования инвестиционных проектов Структура инвестиционного процесса Характеристика инвестиционных затрат Основные формы финансирования инвестиционных проектов 3 4 5 6 7 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 0,5 1 3 1 2 Раздел 3 Классификация инвестиционных проектов Формирование понятия бизнес-проекта 1 1 Классификация бизнес-проектов 1 3 Округление бизнес-проектов 1 1 эконом. диктант 1 3 эконом. диктант Раздел 4 Целеполагание в системе инвестиционного планирования Система планов предприятия 0,5 1 Планирование инвестиций 0,5 1 1 Финансовые итоги в системе планирования 1 1 1 Основные цели стратегического инвестиционного 1 1 планирования Обоснование выбора целей в инвестиционном 1 1 1 бизнесе Анализ структуры долгосрочных инвестиций и 1 2 1 источников их финансирования Основные направления долгосрочного эконом. 1 3 инвестирования диктант Раздел 5 Основы финансовых вычислений в системе инвестиционного проектирования Временная стоимость денег и ее учет при оценке 1 2 1 эффективности проектов Определение ставки дисконтирования 1 2 1 Схемы начисления простых и сложных процентов 1 2 1 Характеристика понятия денежного потока 1 1 1 Аннуитет 1 2 1 Учет фактора инфляции при обосновании выбора 1 2 1 инвестиционного проекта Учет факторов неопределенности и риска при 1 2 2 тест оценке эффективности бизнес-проекта Раздел 6 Главные этапы работ по проведению экспертизы бизнес-проектов Этапы подготовки инвестиционной документации 1 1 Предынвестиционный этап инвестиционного 1 1 исследования Предварительная подготовка инвестиционного 1 1 проекта Анализ бизнес-плана инвестиционного проекта контр. 2 2 2 работа Всего 30 30 40 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 Заочная форма обучения № Разделы программы, темы 10 Кол-во часов п/п Лц Пз 3 4 1 СРС 5 2 РАЗДЕЛ 1 Основные компоненты теории инвестиций 1 Основные категории, термины и понятия, применяемые в сфере инвестиций 2 0,5 2 Принципы построения системы инвестиционного проектирования 2 3 Экономическое назначение инвестиций 2 0,5 4 Классификация инвестиций 2 РАЗДЕЛ 2 Инфраструктура системы инвестиционного планирования 5 Характеристика инвестиционного процесса в России 2 6 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности 2 7 Разновидности инвестиционных институтов 2 8 Традиционные инвестиции финансирования инвестиционной деятельности 2 2 9 Особые формы финансирования инвестиционных проектов 2 10 Структура инвестиционного процесса 2 11 Характеристика инвестиционных затрат 2 12 Основные формы финансирования инвестиционных проектов 2 РАЗДЕЛ 3 Классификация инвестиционных проектов 13 Формирование понятия бизнес-проекта 2 14 Классификация бизнес-проектов 0,5 2 15 Окружление бизнес-проектов 2 РАЗДЕЛ 4 Целеполагание в системе инвестиционного планирования 16 Система планов предприятия 4 17 Планирование инвестиций 4 18 Финансовые итоги в системе планирования 6 19 Основные цели стратегического инвестиционного планирования 2 2 20 Обоснование выбора целей в инвестиционном бизнесе 4 21 Анализ структуры долгосрочных инвестиций и источников их финансирования 4 22 Основные направления долгосрочного инвестирования 4 РАЗДЕЛ 5 Основы финансовых вычислений в системе инвестиционного проектирования 23 Временная стоимость денег и ее учет при оценке эффективности проектов 2 2 24 Определение ставки дисконтирования 4 25 Схемы начисления простых и сложных процентов 4 26 Характеристика понятия денежного потока 4 2 27 Аннуитет 4 2 28 Учет фактора инфляции при обосновании выбора инвестиционного проекта 4 29 Учет факторов неопределенности и риска при оценке эффективности бизнес-проекта 1 4 РАЗДЕЛ 6 Главные этапы работ по проведению экспертизы бизнес-проектов 30 Этапы подготовки инвестиционной документации 2 31 Предынвестиционный этап инвестиционного исследования 2 0,5 32 Предварительная подготовка инвестиционного проекта 2 33 Анализ бизнес-плана инвестиционного проекта 1 2 Контрольная работа 30 Всего 8 6 122 11 6 Задание к практической работе Для того, чтобы выполнить практическую работу, необходимо самостоятельно рассмотреть и проанализировать изменение цен на возможные объекты инвестирования за последние 5 лет и оценить коньюктуру рынка объекта инвестирования в настоящий момент в г. Дальнегорске: наличие спроса и предложения, участники рынка, факторы, влияющие на изменение спроса и предложения, динамики развития, перспективы развития. Итоги практической работы студентами оформляются различными способами (модели, план, слайды и др.) и подготавливается сообщение (доклад) для выступления в аудитории. Варианты рассматриваемых объектов 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. Золото Серебро Срочные банковские вклады Доллар США Евро Акции любой компании на выбор Жилая недвижимость (вторичный рынок) Транспорт (маршрутный и такси) Строительство жилья Торговля продовольственными товарами Торговля мебелью Торговля ювелирными изделиями Торговля бытовой техникой ГСМ Торговля стройматериалами Общественное питание Рекламный бизнес Лесозаготовка Металлургия Химическая промышленность Бытовые услуги населению Туристический бизнес Образование Здравоохранение ЖКХ Автомастерские Торговля детскими товарами Экспедиторский бизнес Издательский и полиграфический бизнес 30. Индустрия развлечений 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. Сделать выводы по анализируемому объекту. Для этого необходимо изучить инвестиционные инструменты, основные инвестиционные рынки и действующие на этих рынках посредники, что позволяет создать комплексное представление об инвестиционном процессе, в котором участвует государство, население и предприниматель. 7 Перечень тем контрольных работ 12 Контрольная, выполняется студентами заочной формы обучения, по индивидуальному заданию, – одна из форм самостоятельной работы обучающихся в вузе. Выбор темы осуществляется преподавателем, исходя из порядкового номера фамилии студента в списке группы. Работа преподавателя реферативного и характера содействует выполняется расширению и под углублению руководством полученных студентами базовых знаний в области планирования инвестиций. Выполненная работа проверяется преподавателем, защищается студентом и после окончательной оценки сдается в деканат. Контрольная должна быть выполнена в печатном варианте аккуратно, изложена правильным литературным языком, с соблюдением общих правил оформления (ДВФУ, 2012). 1. Модели оптимизации развития энергосистемы. 2. Методы технико-экономического анализа в горнодобывающей промышленности. 3. Модели оптимизации развития горнодобывающих предприятий. 4. Экономический анализ инвестиционных проектов. 5. Модели принятия решений на основе лингвистической переменной. 6. Порядок и хаос в развитии социальных систем. 7. Рынок лизинговых услуг. 8. Центральный банк против промышленности России. 9. Выбор стратегий промышленного предприятия. 10. Оценка результатов научных исследований. 11. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. 12. Экономико-математическое моделирование систем. 13. Синергетика как новое мировоззрение. 13 производственных 14. Диагностика банкротства. 15. Стратегическое управление промышленными предприятиями. 16. Управление финансовой деятельностью предприятий (проблемы, концепции, методы). 17. Математические методы исследования операций в экономике. 18. Управление проектами (зарубежный опыт). 19. Методы и модели управления фирмой. 20. Риски в предпринимательской деятельности. 21. Теория и методы принятия решений. 22. Анализ финансовых операций: методы, модели, техника вычислений. 23. Экономико-математические методы и модели. 24. Организация и финансирование инвестиций. 25. Условия оптимальности по Парето для одного класса задач многокритериальной оптимизации. 26. Модели и методы векторной оптимизации. 27. Выпуклые структуры и математическая экономика. 28. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. 29. Проблемы и методы принятия решений при векторном критерии. 30. Методология решения дискретных многокритериальных задач. 31. Эффективные планы в многокритериальных задачах принятия решений в условиях неопределенности. 32. Многокритериальные задачи с упорядоченными по важности критериями. 33. Порядок из хаоса: новый диалог человека с природой. 34. Системы экстремального управления. 35. Целочисленные методы оптимизации и экстремальные проблемы. 36. Измерение эффективности Интернет-бизнеса. 37. Прогнозирование дистрибьютерского риска. 14 связанные с ними 38. Системный анализ: проблемы, концепции, методы). 39. Статистические модели и многокритериальные задачи принятия решений. 40. Товарный знак как товарный нематериальный актив. 41. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. 42. Фактор обновления: как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании. 43. Финансовый менеджмент: теория и практика. 44. Теория полезности для принятия решений. 45. Математическое моделирование в экономике. 46. Внутрифирменное планирование. 47. Автоматизация бизнес-планирования в горнодобывающей промышленности. 48. Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге. 49. Инвестиционный климат и его составные компоненты. 8 Учебно-методическое обеспечение дисциплины Основная литература 1. Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций : учебное пособие / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовский. – М. : ИНФРА-М, 2010. 2. Корчагин Ю. А. Теория инвестиций / Ю. А. Корчагин, И. П. Маличенко. – Ростов н/Д. : Феникс, 2008 3. Кузнецов Б. Т. Инвестиции : учебное пособие / Б. Т. Кузнецов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2010. 4. Чернов В. А. Инвестиционный анализ : учеб. пособие для вузов / В. А. Чернов ; под ред. М. И. Баканова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИДАНА, 2008. Дополнительная 1. Анискин Ю. П. Управление инвестициями / Ю. П. Анискин. – М. : ОМЕГА-П, 2006. 15 2. Друбецкий Я. Н. Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий : учебное пособие / Я. Н. Друбецкий, В. Н. Цуглевич. – М. : Экзамен, 2005. 3. Инвестиции : учебник / под ред. В. В. Ковалева. – М. : ТК Велби ; ПРОСПЕКТ, 2005. 4. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие / под ред. Л. П. Гончаренко. – М. : КНОРУС, 2005. 5. Орлова Е. Р. Бизнес-план: методика составления и анализ типовых ошибок / Е. Р. Орлова. – М. : Омега-Л, 2006. 6. Сухова Л. Ф. Практикум по разработке бинес-плана и финансовому анализу предприятия : учебное пособие / Л. Ф. Сухова, Н. А. Чернова. – М. : Финансы и статистика, 2005. Информационные ресурсы 1. Малиновская О. В. Финансы [Электронный ресурс] : учебное пособие / О. В. Малиновская, И. П. Скобелева, Н. В. Легостаева. – СПб. : СПГУВК, 2009. – Режим доступа : http://mail.booksmed.com/download/books/1759-investicii-malinovskaya.html 2. Михайлова Э. А. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс] : учебное пособие / Э. А. Михайлова, Л. Н. Орлова. – Рыбинск : РГАТА, 2008. – Режим доступа : http://window.edu.ru/resource/871/66871 3. Топсахалова Ф. М-Г. Инвестиции [Электронный ресурс] : учебнометодическое пособие / Ф. М-Г. Топсахалова. – М. : Изд-во «Академия Естествознания», 2010. – Режим доступа : http://www.monographies.ru/70 9 Перечень типовых вопросов для итогового контроля Итоговый контроль проводится по указанной в учебном плане форме – экзамен. Перечисленные ниже вопросы являются базой для составления экзаменационных билетов. 1. Инвестиционный рынок, его структура. 2. Инвестиционный климат в России. 3. Классификация инвестиций по объекту приложения. 16 4. Классификация инвестиций по характеру использования. 5. Субъекты и объекты инвестиционного проекта. 6. Жизненный цикл инвестиционного проекта. 7. Классификация инвестиционных проектов. 8. Цели инвестиционного проекта. 9. Инвестиционные решения. 10. Планирование инвестиций на действующем предприятии (тип А). 11. Планирование инвестиций на новом предприятии (тип Б). 12. Типы проектного финансирования. 13. Инструменты проектного финансирования. 14. Инвестиционные компании и фонды. 15. Прединвестиционная стадия проекта. 16. Инвестиционная фаза проекта. 17. Эксплуатационная фаза проекта. 18. Критерии оценки инвестиционных проектов. 19. Бизнес-планирование в инвестиционном процессе. 20. Этапы планирования инвестиционного проекта. 21. Субъекты, объекты и правовое обеспечение инвестиционной деятельности в России. 22. Структура инвестиционного риска. 23. Особенности инвестиционного риска. 24. Классификация инвестиционного риска по сферам проявления и формам инвестирования. 25. Классификация инвестиционных рисков по источникам возникновения и по финансовым последствиям. 26. Классификация инвестиционных рисков по уровню финансовых потерь и по характеру проявления во времени. 27. Этапы оценки уровня риска. 28. Лизинг, как способ финансирования инвестиций. 29. Классификация лизинга и лизинговых операций. 17 30. Кредитование как источник инвестиций. 31. Собственные средства предприятия как источник инвестиций. 32. Характеристика инновационного инвестиционного проекта. 33. Акционирование как источник инвестирования. 34. Денежные потоки в инвестиционном плане. 35. Инвестиционные ассигнования бюджетов различных уровней как источник инвестирования. 36. Привлеченные финансовые средства инвестора. 37. Метод чистой настоящей стоимости для оценки эффективности инвестиций. 38. Метод внутренней нормы доходности. 39. Метод расчета периода окупаемости. 40. Метод расчета индекса прибыльности. 41. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций. 42. Денежный рынок, как вид инвестиционного рынка. 43. Рынок ценных бумаг. 44. Рынок инвестиций в недвижимость. 45. Посредническая деятельность на инвестиционном рынке. 46. Портфельные инвестиции. 47. Различие подходов к инвестиционному плану в зависимости от инвестора. 48. Методики и программы, используемые в планировании и анализе инвестиций. 10 Материально-техническое обеспечение учебного процесса 1. CD: «Управление финансами», «Управление проектом», «Корпоративные финансы», «Основы принятия инвестиционных решений» 2. Дидактический материал. 11 Рейтинговая оценка по дисциплине 18 Для очной формы обучения Курс «Планирование инвестиций» рассчитан на прохождение дисциплины в шестом семестре. Итоговым контролем является экзамен. Для оценки знаний студентов используется рейтинговая система, в соответствии с которой каждый вид работы студента оценивается определенным количеством баллов. Присутствие на лекции и конспектирование материала оценивается в 2 балла. Активное участие на семинарском занятии – обсуждение заявленных вопросов и правильные ответы – оценивается до 10 баллов. Выполнение практической работы оценивается до 10 баллов. Практические занятия подразумевают решение задач, участие в деловых играх, разборе конкретных ситуаций, упражнений. Контрольный тест является обязательным, состоит из 20 вопросов; каждый вопрос оценивается в 1 балл. Тест считается пройденным, если студент набрал не менее 14 баллов. Дополнительная форма деятельности (необязательная) – подготовка реферата на заданную тему или доклада. Полное раскрытие темы и правильное оформление реферативной работы позволит студенту добавить до 10 баллов к своему рейтингу. Подготовка доклада к лекционному занятию оценивается в 10 баллов, за участие в общеинститутских мероприятиях – конференциях, олимпиадах можно получить до 20 баллов дополнительно. Максимально возможная рейтинговая оценка по видам деятельности Вид занятия или деятельности Посещаемость лекций Практические занятия (семинары) Контрольный тест Экзамен Кол-во занятий, работ 17 17 Оценка за один вид работы (баллы) 2 10 1 20 2 вопроса 19 Всего за семестр 15 Итого Максимально возможный суммарный балл 34 170 20 224 30 254 Если студентом за семестр набран суммарный рейтинговый балл более 222, то допускается выставление в зачетную книжку оценки «отлично» без сдачи экзамена. Для допуска к экзамену студент обязан выполнить все практические работы и участвовать во всех семинарских занятиях. Перевод суммарного рейтингового балла в пятибалльную оценку для выставления в зачетную книжку Минимальный балл 123 142 180 217 Максимальный балл 178 216 254 Показатель в% 55 (от 224 баллов) 56-70 (от 254 баллов) 71-85 (от 254 баллов) > 85 (от 254 баллов) Результат допуск к экзамену удовлетворительно хорошо отлично Для заочной формы обучения Дисциплина «Планирование инвестиций» изучается на VI курсе. Итоговым контролем знаний является экзамен. Для контроля знаний студентов используется рейтинговая система, в соответствии с которой каждый вид работы студента оценивается определенным количеством баллов. Присутствие на лекции и конспектирование материала оценивается в 2 балла. За работу на практических занятиях (решение задач, упражнения, экономические диктанты) – 10 баллов. Дополнительная форма деятельности (необязательная) – подготовка реферата на заданную тему или доклада. Полное раскрытие темы и правильное оформление реферативной работы позволит студенту добавить до 10 баллов к своему рейтингу. Подготовка доклада к лекционному занятию оценивается в 10 баллов, за участие в общеинститутских мероприятиях – конференциях, олимпиадах – можно получить до 20 баллов дополнительно. 20 Поощрительные баллы можно также получить за такие виды работы: разработка презентаций по темам курса, предоставление материала для обсуждения в аудитории (печатного, видео). Штрафные баллы определяются за нарушение соблюдения графика сдачи контрольной работы на проверку и рецензию, а также за задержку выполнения решения практических задач в размере 3 балла за каждую неделю нарушения графика по видам работы. Для допуска к экзамену студент обязан выполнить практические задания и защитить контрольную работу. Контрольная работа оценивается так: 10 баллов за оформление (соблюдение ГОСТ); 50 баллов за содержание работы (раскрытие темы, правильность расчетов). Студент, набравший суммарный балл за семестр в количестве 103 и более (78% от 162 баллов) освобождается от сдачи экзамена и получает оценку «отлично» автоматически. Максимально возможная рейтинговая оценка по видам деятельности Кол-во занятий, работ Оценка за один вид работы (баллы) Посещаемость лекций Практические задания 16 2 2 10 Максимально возможный суммарный балл 32 20 Контрольная работа 1 60 60 Вид занятия или деятельности Всего за курс Тест (6 вопросов, 4 задачи) Экзамен 112 5 50 Итого 162 Перевод суммарного рейтингового балла в пятибалльную оценку (для выставления в зачетную книжку) Минимальный балл 62 91 108 Максимальный балл 107 126 Показатель в% 55% (от 112 балла) 56-66% (от 162 балла) 67-78% (от 162 балла) 21 Результат допуск к экзамену удовлетворительно хорошо 127 162 > 78% (от 162 балла) 22 отлично МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ КОНСПЕКТЫ ЛЕКЦИЙ Планирование инвестиций 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 23 Тема 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность. 1. Экономическая сущность и виды инвестиций. В экономической литературе встречаются различные подходы к понятию «инвестиции». В наиболее общем смысле инвестиции – это расходы (т. е. вложения средств в денежной и иной форме), осуществляемые для получения через определенный временной период дохода или какого-то эффекта. Согласно ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Выделяют следующие виды инвестиций: По объектам инвестиционной деятельности: Финансовые, - т. е. вложение средств в финансовые и денежные инструменты (ценные бумаги, депозиты, кредиты, валютные ценности) Реальные, - т. е. вложение средств в реальные активы (оборудования, здания, запасы товароматериальных ценностей и т. д.) По способу расчета: Валовые – суммарные инвестиции, осуществляемые за счет национального дохода и амортизационного фонда Чистые – инвестиции, осуществляемые за счет фонда накопления, определяются как разница между валовыми инвестициями и инвестициями, направляемыми на возмещение По сроку вложения инвестиционных ресурсов: Краткосрочные – инвестиции в оборотный капитал Долгосрочные – инвестиции в основной капитал По формам собственности на инвестиционные ресурсы: Частные – вложения средств, осуществляемые гражданами, а так же предприятиями негосударственных форм собственности 24 Государственные – вложения, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов, заемных средств, а так же государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств Иностранные – вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами Совместные – вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств. 2. Инвестиционный процесс, его характеристика. Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно структуры, объемов и сроков инвестирования. Включает в себя пять этапов: Выбор инвестиционной политики и формирование инвестиционной стратегии на основе целей и ограничений деятельности организации, а так же тех возможностей, которые предоставляются рынком Анализ рынка инвестиций, подразумевающий анализ рынка в целом, его сегментов, отдельных инвестиционных проектов и ценных бумаг Формирование портфеля инвестиций Пересмотр портфеля инвестиций Оценка эффективности инвестиционного портфеля, инвестиционной деятельности. 3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности, государственная поддержка инвестиционных строительных проектов осуществляются в основном путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные законодательством нужды, РФ. определяемые Суммы в порядке, ассигнований на установленном указанные цели предусматриваются ежегодно в утверждаемых в установленном порядке 25 соответствующих бюджетах и в государственной инвестиционной программе в объемах государственных централизованных капитальных вложений. Государственные централизованные капитальные вложения – инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов, финансируемые за счет средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов РФ и предназначаемые экономической народного для использования политики, хозяйства, на обеспечивающих сохранение и важнейших структурную развитие направлениях перестройку производственного и непроизводственного потенциала России, решение социальных и других проблем, которые невозможно осуществить за счет других источников финансирования. Приоритетные направления, для которых необходима государственная поддержка, определяются Министерством экономики РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов исполнительной власти в следующем порядке: Министерство экономики РФ устанавливает и сообщает государственным заказчикам в сроки, определяемые Правительством РФ предварительные объемы государственных централизованных капитальных вложений на соответствующий период; Государственные заказчики предоставляют в Министерство экономики РФ в порядке и в сроки, устанавливаемые данным министерством, предложения по инвестиционным проектам, разработанные на основе полученной от Министерства экономики информации и оформленные в соответствии с предъявляемыми требованиями. Предоставленные государственными заказчиками предложения по вновь начинаемым стройкам и объектам рассматриваются соответствующими органами, после чего принимается решение о включении их в перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд; 26 На конкурсной основе государственные заказчики определяют заказчиков (застройщиков) по строительству данных объектов и организует проведение подрядных торгов; Министерство экономики РФ и Министерство финансов РФ на основании сообщений государственных заказчиков о результатах подрядных торгов и заключенных на их основе государственных контрактов (договоров подряда) уточняют объемы капитальных вложений, размеры и источники их финансирования по каждой вновь начинаемой стройке и каждому объекту (из включенных в перечень) на весь период строительства по годам. 4. Инвестиционная стратегия предприятия: принципы, этапы формирования. Инвестиционная стратегия предприятия – это процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на основе прогнозирования инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка в целом, так и на отдельных его сегментах. Формирование инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех предприятий. На первом этапе определяется период формирования инвестиционной стратегии. На втором этапе вырабатывается система целей инвестиционной деятельности исходя из общей стратегии экономического и производственного развития предприятия и этапа жизненного цикла предприятия. на третьем этапе разрабатываются эффективные пути реализации целей инвестиционной стратегии, в том числе разрабатываются стратегические направления деятельности предприятия, а так же разрабатывается стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятия. На четвертом этапе устанавливается последовательность и сроки достижения отдельных целей и решения задач, проводится согласование во времени инвестиционной стратегии, реализации отдельных направлений инвестирования между собой и с инвестиционными ресурсами. 5. Средневзвешенная цена предприятия, использование в процессе принятия инвестиционных решений. 27 Капитал предприятия представляет сложный структурированный объект. Структура капитала определяется соотношением между собственными и заемными средствами и их внутренней структурой. Управление капиталом предприятия напрямую связано с определением его цены. Цена капитала – это общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Каждый структурный элемент капитала предприятия имеет свою цену и свою долю в общей сумме источников финансовых ресурсов. Цену капитала по совокупности его структурных элементов находят в виде средневзвешенной суммы по всем источникам. Расчет цены капитала можно вести по итогам предыдущих периодов, а так же по прогнозируемым вариантным значениям. Это производится для оценки вариантов развития, для оценки текущей инвестиционной деятельности, для оценки позиций на рынке. Экономический смысл цены капитала заключается в том, что предприятие может принимать решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не должен быть ниже текущего значения цены капитала предприятия. Поэтому предприятию выгодно снижать цену капитала, так как это повышает его инвестиционные возможности. Снижение цены капитала предприятия достигается в процессе оптимизации. Тема 2. Инвестиционный проект. 1. Инвестиционный проект: понятие и классификация. По закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). 28 В зависимости от различных классификационных признаков выделяют следующие виды инвестиционных проектов: По степени связанности: Независимые, - если решение о принятии одного из проектов не влияет на решение о принятии другого Альтернативные, - если принятие решения по реализации одного проекта автоматически означает отказ от другого Проекты связаны отношениями комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам Проекты связаны отношениями замещения, если принятия нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам. По степени обязанности: Обязательные, реализация которых необходима для выполнения действующих правил, норм, контрактных обязательств Необязательные – любые необязательные проекты развития. По срочности: Неотложные, - которые нельзя отсрочить либо по причине недоступности таких проектов в будущем, либо по причине существенного снижения их привлекательности в будущем Откладываемые, которые - можно отложить привлекательность не претерпит существенных изменений. По величине требуемых инвестиций: Крупные Традиционные Мелкие По типу денежного потока: 29 и их Инвестиционные проекты с ординарным денежном потоком, если он состоит из исходной инвестиции, вложенной единовременно или в течение нескольких последовательных базисных периодов Инвестиционные проекты с неординарным денежным потоком, если он состоит из притоков и оттоков денежных средств чередующихся в любой последовательности. По типу предполагаемых доходов: Сокращение затрат Получение дополнительных доходов Социальный эффект По значимости: Глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экономическую ситуацию на Земле Народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния Крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях Локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках. 2. Инвестиционный цикл, его структура. Инвестиционный цикл – это период времени от первоначальной идеи, то есть от начала осуществления проекта до его ликвидации. Знание структуры инвестиционного цикла позволяет ясно понимать последовательность действий при разработке инвестиционного проекта и необходимо для уменьшения потерь имеющихся ограниченных ресурсов. На практике деление инвестиционного цикла на этапы или стадии может быть различным. 30 Наиболее распространенным считается деление инвестиционного цикла на три стадии (этапа): 1) Прединвестиционная стадия – включает в себя мероприятия от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта; 2) Инвестиционная стадия – осуществление проектирования, заключение контракта на строительство, непосредственно строительство и сдача объекта в эксплуатацию; 3) Эксплуатационная или производственная стадия – осуществление хозяйственной деятельности и эксплуатация объекта инвестиций, заканчивая его ликвидацией. Прединвестиционная стадия начинается с определения инвестиционных возможностей конкретного проекта, которые должны содержать определенную базовую информацию на основе общих оценок (включая информацию о предполагаемых к выпуску товаров с учетом изученного потребительского спроса, об основных тенденциях и методах производства Жанной продукции и т. д.) с целью выявления принципиальных аспектов возможного предложения по инвестированию объекта. В случае положительной оценки инвестиционных возможностей и проявленной заинтересованности участников инвестиционной деятельности должно быть составлено предварительное технико-экономическое обоснование проекта (ПТЭО). Основными разделами ПТЭО являются: Резюме - где дается краткий обзор всех рассматриваемых в ПТЭО вопросов; Предпосылки и история проекта; Сведения о спонсорах и стоимость выполненных исследований; Анализ рынка и концепция маркетинга; Материальные ресурсы; Месторасположение объекта инвестиций, участок и окружающая среда; 31 Проектно-конструкторские работы; Организация и накладные расходы; Трудовые ресурсы; Финансовый анализ инвестиций Инвестиционная стадия включает в себя: 1- создание юридического, финансового и организационного базиса; 2- детальное проектирование и заключение договоров, в рамках этого направления осуществляется подготовка площадки к строительству, планирование сроков строительства, организация торгов и т. д. На инвестиционной стадии в процессе детального проектирования разрабатывается технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта (ТЭО). Структура ТЭО аналогична структуре ПТЭО. Каждый раздел ТЭО содержит текстовое изложение сущности проектных решений, результаты расчетов и необходимые графические материалы. Если в результате подготовки ТЭО инвестиционный проект оказывается убыточным или маловероятным, необходимо подготовить обоснованное заключение в целях предупреждения неэффективного размещения капитала и для приостановки убыточного проекта. Если проект оказывается эффективным, то его реализация продолжается; Строительство и предпроизводственный маркетинг. В рамках этого направления осуществляются: аренда или покупка земли, строительно– монтажные работы, монтаж оборудования, ввод в эксплуатацию объекта, предпроизводственный маркетинг. Тема 3. Методы финансирования инвестиционных проектов. 1. Методы финансирования инвестиционных проектов. Одним из важнейших этапов формирования инвестиционных ресурсов предприятия является определение методов финансирования отдельных инвестиционных проектов. Выделяют финансирования инвестиционных проектов: 32 следующие основные методы Самофинансирование – финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет формируемых предприятием собственных ресурсов (прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, амортизационных отчислений и т. д.) Данный метод применяется для реализации, как правило, мелких и средних инвестиционных проектов; Акционирование-метод финансирования инвестиционного проекта за счет мобилизации требуемых финансовых ресурсов путем выпуска простых и привилегированных акций. Акционирование используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов; Кредитное финансирование – метод финансирования инвестиционного проекта за счет привлечения предприятием банковского кредита на условиях срочности, платности и возвратности. Данные метод финансирования может применяться для различных по своему объему инвестиционных проектов в зависимости от их инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия-заемщика; Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект служит способом обслуживания долговых обязательств. При этом инвесторы оценивают ожидаемый уровень дохода по реализуемому инвестиционному проекту, который должен обеспечить погашение предоставленной ссуды, или других видов капитала; Бюджетное финансирование- метод финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета (или бюджетов других уровней), предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе. На безвозвратной основе финансируются инвестиционные проекты в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки согласно действующим законодательным нормам и требованиям. На возвратной основе средства федерального бюджета выделяются Министерству Финансов РФ в пределах кредитов, выделяемых Центральным Банком РФ установленном действующим законодательством 33 порядке. Министерство Финансов направляет указанные средства через коммерческие банки заемщикам; Лизинг – метод финансирования инвестиционных проектов по приобретению имущества, которое предполагается использовать для предпринимательской деятельности и которое согласно федеральному законодательству может выступать предметом лизинга. При данном методе на основе заключенной лизинговой сделки имущество приобретается за счет собственных или привлеченных средств лизингодателем, после чего последний предоставляет его за определенную плату, на фиксированный срок и на определенных условиях лизингополучателю, который в свою очередь может выкупить арендуемое им имущество по остаточной стоимости после окончания договора лизинга; Смешанное финансирование – метод финансирования инвестиционных проектов, основанный на комбинировании в определенных пропорциях различных методов финансирования одновременно. 2. Лизинг, виды лизинга. Лизинг – приобретению метод финансирования имущества, которое инвестиционных предполагается проектов использовать по для предпринимательской деятельности и которое согласно федеральному законодательству может выступать предметом лизинга. При данном методе на основе заключенной лизинговой сделки имущество приобретается за счет собственных или привлеченных средств лизингодателем, после чего последний предоставляет его за определенную плату, на фиксированный срок и на определенных условиях лизингополучателю, который в свою очередь может выкупить арендуемое им имущество по остаточной стоимости после окончания договора лизинга. Лизинговый механизм имеет тройственную основу и содержит элементы кредитной, инвестиционной сделки и арендной деятельности. Основными субъектами лизинговых отношений являются: 34 Лизингодатель – юридическое или физическое лицо, которое за счет собственных или привлеченных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга на условиях, определенных договором; Лизингополучатель – юридическое или физическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на фиксированный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование; Продавец (поставщик) – юридическое или физическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает последнему в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество которое является предметом лизинга. В зависимости от классификационных признаков различают следующие виды лизинга: По участникам: внутренний (если все участники лизинга являются резидентами РФ) и международный; По срокам предоставления имущества в лизинг: долгосрочный (срок более трех лет), среднесрочный (от полутора до трех лет), краткосрочный (срок до полутора лет); По сделке: прямой финансовый лизинг (двухсторонняя сделка). Имеет ряд разновидностей: лизинг с обслуживанием, леверидж – лизинг в пакете; косвенный лизинг (трехсторонняя сделка) 3. Ипотечное кредитование в РФ. Современный термин ипотека означает форму обеспечения исполнения каких-либо обязательств должника недвижимым имуществом. Ипотека в РФ регулируется следующими основными законодательными актами: Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом от 16 июля 1998 г. № 102ФЗ «Об ипотеке». Наиболее распространенной формой обязательств, обеспечиваемых ипотекой, является кредит. Кредит, обеспечиваемый залогом недвижимости, называется ипотечным кредитом. Создание и развитие 35 национальной системы ипотечного кредитования является первоочередной задачей, которая лежит в основе решения жилищной проблемы в РФ развитие ипотечного кредитования в России происходит по двум направлениям: Первое – это централизованное внедрение схем ипотеки государством; Второе – это разработка и внедрение разнообразных моделей ипотечного кредитования в регионах России. В рамках первого направления осуществляется формирование государственной программы, которое связано с созданием в 1997 году Федерального агентства по ипотечному жилищному кредитованию с целью последующего формирования с его помощью эффективного механизма рефинансирования выданных ипотечных кредитов. Зарегистрировано оно в форме открытого акционерного общества, уставный капитал которого на 100% принадлежит Правительству РФ. Деятельность агентства направлена на создание и развитие, как первичного рынка ипотечных кредитов, так и инфраструктуры вторичного рынка. С 1998 года активная реализация программы агентства была начата в Санкт-Петербурге, который был выбран на федеральном уровне как наиболее подготовленный регион и где был создан региональный Северо-Западный филиал, был открыт городской консультационный центр по вопросам ипотечного кредитования, а в 1999 году в целях отработки технологии ипотечного кредитования и рефинансирования ипотечных кредитов были выданы первые ипотечные кредиты за счет собственных средств агентства. На сегодняшний момент аналогичное соглашение подписано между агентством и Новосибирской областью, где так же создан филиал, деятельность которого должна охватить регионы «Сибирского соглашения». Кроме этого агентство активно ведет работу с местными администрациями по созданию организационно-правового механизма реализации федерального законодательства. Для финансирования своих операций агентство планирует привлекать средства путем выпуска собственных ценных бумаг, обеспеченных правами 36 по приобретенным кредитам, а так же гарантиями правительства РФ и субъектов РФ. В рамках второго направления при поддержке местных органов власти более чем в 20 субъектах РФ на подведомственных им территориях, внедряются региональные программы ипотечных отношений, которые базируются на различных моделях: Создание специальных внебюджетных фондов поддержки жилищного строительства, когда данный фонд, используя средства муниципалитета или области, финансирует строительство жилья, с его последующей продажей тем жителям города (области), которые согласны продать (сдать по «зачету») свое уже имеющееся жилье фонду, а недостающую сумму частично оплатить за счет собственных средств, частично - получить рассрочку на 1-2 года; Создание внебюджетных фондов для льготного кредитования населения на цели покупки жилья по ставке процента ниже, чем уровень инфляции; Выпуск муниципальных жилищных облигаций; Другие модели. В регионах России на различных уровнях и различными субъектами жилищного рынка принимаются попытки привлечь средства граждан в сферу финансирования жилья с использованием различных схем, в большей части суррогатных, где присутствуют только элементы ипотечного кредитования и имеющих изначально ограниченный характер. Таким образом, ипотечное кредитование в регионах не может активно развиваться без деятельности государства, направленной на устранение законодательных, налоговых, экономических препятствий, без поддержки, в том числе и в виде государственных инвестиционных ресурсов со стороны правительства и Банка России. 4. Проектное финансирование: сущность, перспективы применения в РФ. Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект служит способом обслуживания 37 долговых обязательств. При этом инвесторы оценивают ожидаемый уровень дохода по реализуемому инвестиционному проекту, который должен обеспечить погашение предоставленной ссуды, или других видов капитала. Основной особенностью проектного финансирования, в отличие от акционерного и государственного, является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют финансированием с определением регресса и различают следующие его формы: Финансирование с полным регрессом на заемщика. При данной форме ответственность кредиторов проекта ограничена, риски проекта в основном падают на заемщика, поэтому, как правило, невысокая цена займа и быстрый доступ к финансовым средствам для реализации проекта. Используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов; Финансирование без права регресса на заемщика. При данной форме риски, связанные с реализацией проекта принимает на себя кредитор, поэтому цена займа является высокой, и финансируется при данной форме проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию; Финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски, цена займа при этом становится умеренной. Данный метод финансирования широко используется за рубежом, так как имеет ряд преимуществ перед традиционными методами финансирования: Позволяет более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика; Позволяет рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков; Позволяет прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта. 38 Применение проектного финансирования в РФ стало возможным с выходом Закона о соглашении о разделе продукции, но по ряду причин не нашло широкого распространения. Это обусловлено неразвитостью внутренних источников долгового (особенно долгосрочного) финансирования, нестабильностью законодательства, отсутствием специалистов по проектному финансированию и т. д. Поэтому необходимым условием успешного применения проектного финансирования в РФ должна стать работа со следующим направлениям: привлечение иностранных кредитов для финансирования крупных проектов ,государственные гарантии компенсации и обеспечения политических рисков путем страхования, последующих или привилегированным статусом кредиторов и т. д. Тема 4. Оценка эффективности инвестиционного проекта. 1. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов. Эффективность – соотношение показателей результата и затрат, использованных для его достижения. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности: Эффективность проекта в целом (с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования). Она включает в себя: во-первых, общественную (социально-экономическую) эффективность проекта, вовторых, коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности кроме непосредственных результатов и затрат инвестиционного проекта учитывают и «внешние», то есть затраты и результаты в смежных отраслях экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты, таким образом данные показатели учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего данный инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и 39 пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения Эффективность участия в проекте (с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников). Эффективность участия в проекте включает в себя: Эффективность участия предприятий в проекте (определяется для предприятий – участников) Эффективность инвестирования в акции предприятия (определяется для акционеров акционерных предприятий-участников инвестиционного проекта) Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе: региональную и народнохозяйственную эффективность, отраслевую эффективность и бюджетную эффективность (то есть эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней. 2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых и прочих особенностей: Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла Моделирование денежных потоков Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проектов) Учет фактора времени Учет только предстоящих затрат и поступлений Сравнение «с проектом» и «без проекта» 40 Учет всех наиболее существенных последствий проекта Учет наличия разных участников проекта Многоэтапность оценки Учет влияния инфляции Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта. 3. Методы и критерии оценки инвестиционных проектов. В настоящее время существуют две группы методов оценки инвестиционных проектов: 1- простые или статические, 2- динамические или методы дисконтирования. Отличие данных методов заключается в том, что в первом случае применяются критерии оценки инвестиционных проектов рассчитываемые по прогнозируемым данным без их корректировки (т. е. без учета временной стоимости денег). При использовании динамических методов критерии оценки инвестиционных проектов рассчитываются на основе временной стоимости денег, то есть затраты и доходы по инвестиционному проекту оцениваются с уменьшающей корректировкой проектных данных. При применении простых методов оценка инвестиционных проектов производится на основе следующих критериев: Чистый доход Срок окупаемости Потребность в дополнительном финансировании Индексы доходности затрат и инвестиций. При применении динамических методов в практике инвестиционного проектирования используются следующие критерии оценки эффективности инвестиционных проектов: Чистый дисконтированный доход Внутренняя норма доходности Срок окупаемости с учетом дисконтирования Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта Индексы доходности дисконтированных затрат 41 Индексы доходности дисконтированных инвестиций. Преимущества статических методов – простота расчета используемых критериев. Преимущества динамических методов – при расчете критериев можно учесть влияние инфляции, риска и возможности альтернативного вложения денежных средств. 4. Денежный поток инвестиционного проекта. Инвестиционный проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки, то есть потоки реальных денег. Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. Значение денежного потока характеризуется: Притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) Оттоком, равным производственным платежам Сальдо, равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности: Денежного потока от инвестиционной деятельности Денежного потока от операционной (производственно-хозяйственной или текущей) деятельности Денежного потока от финансовой деятельности. Тема 5. Анализ рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов. 1. Анализ рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов. Так как инвестиционные проекты изначально базируется лишь на прогнозах и предложениях о будущих денежных потоках, то при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать риск и неопределенность. Независимо от отношения к риску задача минимизации риска инвестиционного проекта для большинства инвесторов так же важна как и 42 задача максимизации прибыли. Риск – это потенциальная численно измеримая возможность потери. Риск инвестиционного проекта – это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Неопределенность – это полнота и неточность информации об условиях реализации проекта. Основными методами анализа проектных рисков являются: Метод экспертных оценок, когда на основе опыта экспертов в процессе анализа инвестиционного проекта выявляется влияние разнообразных качественных факторов, независимые мнения экспертов обрабатываются и отражаются в виде количественного результата или обобщающего результата экспертизы. Применяется в условиях недостаточности статистических данных Метод аналогий, когда риски конкретного проекта оцениваются на основе ретроспективного анализа всех имеющихся данных по уже осуществленным аналогичным проектам с целью расчета вероятностей возникновения потерь Метод ставки процента с поправкой на риск, основан на включении в безрисковую ставку процента премии за риск. Величина надбавки за риск варьируется в зависимости от сущности проекта и целевой направленности инвестиций Метод, основанный на использовании показателей дисперсии и среднего квадратического (стандартного) отклонения. Расчет данных показателей позволяет количественно оценить риск нескольких проектов или нескольких вариантов одного проекта. Дисперсия при этом характеризует степень рассеивания случайной величины (например, чистого дисконтируемого дохода) вокруг своего среднего значения Метод критических значений, основан на поиске таких значений параметров проекта, которые приводят расчетное значение соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу 43 Метод анализа чувствительности Метод анализа сценариев Метод имитационного моделирования Монте-Карло. 2. Методы количественного и качественного анализа инвестиционных рисков. Анализ инвестиционных рисков включает в себя два основных направления: качественный и количественный анализ проектных рисков. Алгоритм проведения качественного анализа проектных рисков: Первое – выявление и описание всех возможных рисков проекта (маркетинговых, финансовых, экологических, социальных, юридических и др.) Второе – установление причин возникновения выявленных для данного проекта видов рисков. Т Третье – анализ и предположительная стоимостная оценка возможных последствий при реализации выявленных видов риска. Четвертое – разработка мероприятий, направленных на минимизацию рисков, снижение ущерба и их стоимостная оценка. Количественный анализ проектных рисков включает в себя: Анализ чувствительности Анализ сценариев Имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. Количественный анализ проектных рисков (независимо от метода) проводится на основе результатов расчета всех показателей и критериев инвестиционного проекта, отраженных в базисном варианте, рассчитанном на основе фактической и прогнозной информации и доказавшем эффективность данного инвестиционного проекта. Анализ чувствительности основан: во-первых, на последовательном изменении единичных факторов, способных повлиять на проект и последовательном пересчете критериев (или критерия) эффективности; вовторых, на оценке процентного изменения нового значения используемого 44 критерия по сравнению с базисным вариантом и расчете показателя чувствительности (как отношение процентного изменения критерия к изменению значения фактора на один процент). В результате анализа чувствительности проверяется воздействие последовательных изменений важнейших факторов на результаты проекта и выявляются наиболее и наименее рискованные для проекта переменные. Анализ сценариев основан на одновременном изменении группы факторов с учетом их взаимозависимости в соответствии с разработанными экспертным путем сценариями. Сценарием может быть любое в достаточной степени вероятное событие или состояние, существенно влияющие на несколько параметров одновременно. Как правило, разрабатываются три варианта сценариев: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный, после чего оценивается доходность и вероятность развития событий по каждому из них. Имитационное моделирование по методу Монте-Карло позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров и, зная вероятностные распределения параметров проекта и их корреляцию, получить распределение доходности проекта. Тема 6. Капитальные вложения. 1. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность. Правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, регулируются ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Согласно данному закону, объектами капитальных вложений в РФ являются находящиеся в различных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого (в соответствии с законодательством РФ) имущества. 45 Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и др. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные инвесторы. Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и (или привлеченных) средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторы могут быть так же заказчиками и пользователями объектов инвестиций. Заказчики-уполномоченные на то инвесторами юридические и физические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договорим между ними. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, распоряжения и пользования капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ. Подрядчики – физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, и имеющие лицензию на осуществление тех видов деятельности, которые согласно законодательству подлежат лицензированию. Пользователи объектов инвестиций – физические, юридические лица, в т. ч. иностранные, государственные органы, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиций. Инвесторы имеют равные права на осуществление капитальных вложений, разрешенных законодательством, самостоятельное определение их направлений и объемов; на владение, пользование и распоряжение объектами 46 капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений, или на передачу своих прав по ним или осуществление других прав в соответствии с законодательством РФ. Субъекты инвестиционной деятельности обязаны: Осуществлять международными инвестиционную договорами РФ, деятельность в федеральным соответствии РФ, с федеральным законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, субъектов РФ, а так же в соответствии с утвержденными в установленном порядке нормами и правилами; государственными действующих органами норм исполнять и их требования, должностными законодательства РФ, предъявляемыми лицами использовать в рамках средства, направляемые на капитальные вложения по целевому назначению. Субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством РФ в случае нарушения требований законодательства РФ, условий договора и (или) государственного контракта. 2. Капитальные вложения, структура капитальных вложений. Капитальные вложения - это затраты на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов, производственных мощностей, объектов народного хозяйства производственного и непроизводственного назначения. Структура капитальных вложений характеризует соотношение затрат в общем их объеме, которое может иметь различные направления. Выделяют технологическую, воспроизводственную и отраслевую структуру капитальных вложений. Технологическая структура капитальных вложений позволяет определить материально-вещественный состав капитальных вложений и представляет собой соотношение затрат на проектно-изыскательские работы, строительномонтажные работы (СМР), оборудование и прочие затраты. 47 Стоимость проектно-изыскательских работ включает в себя затраты связанные с проектированием объектов строительства, изысканиями и обоснованиями будущего строительства. Стоимость строительно-монтажных работ включает в себя затраты по возведению, расширению, переустройству зданий и сооружений, санитарнотехническому устройству, водоснабжению и канализации, устройству осветительных проводок, сооружению фундаментов под оборудование, а так же сборке и установке оборудования, строительству нефтепроводов, газопроводов, линий электропередачи. Стоимость оборудования включает в себя затраты на приобретение технологического, энергетического, подъемно-транспортного и прочего оборудования, а так же стоимость инструмента и инвентаря. Стоимость прочих затрат включает в себя затраты, связанные с расходами по отводу земельных участков, переселению в связи со строительством, затратами по подготовке кадров для строящихся предприятий и т. д. Воспроизводственная структура капитальных вложений представляет собой соотношение затрат на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий, на их расширение и на новое строительство. При этом к техническому перевооружению действующих предприятий относится осуществление комплекса мероприятий по повышению технического уровня отдельных участков производства или отдельных агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, путем модернизации и замены оборудования и т. д. К реконструкции действующего предприятия относится полное или частичное переоборудование и переустройство производства. К новому строительству относится строительство предприятия, здания, сооружения, осуществляемое на новой площадке по первоначально утвержденному проекту до завершения строительства и ввода в действие на полную проектную мощность. 48 Отраслевая структура капитальных вложений представляет собой соотношение затрат, направляемых на развитие различных отраслей народного хозяйства. При обосновании выбора района и пункта строительства формируется территориальная структура капитальных вложений. 3. Методы определения стоимости и строительства. Основой для капитальных вложений, финансирования строительства, формирования свободных цен на строительную продукцию является сметная стоимость. При составлении смет инвестором и подрядчиком могут применяться различные методы определения стоимости строительства: Ресурсный метод – это калькулирование в текущих (прогнозных) ценах и тарифах ресурсов, необходимых для реализации проектного решения. Данный метод представляет собой способ составления смет, при котором по видам работ показываются в натуральных измерителях расходы материалов, изделий и конструкций, затраты времени эксплуатации машин и затраты труда рабочих, а цены и тарифы на указанные ресурсы принимаются текущие, то есть на момент составления смет. Этот метод позволяет определить сметную стоимость строительства зданий (сооружений) на любой момент времени, в том числе учитывать дополнительные затраты на ресурсы в ходе осуществления строительства. Необходимые для производства работ ресурсы устанавливаются исходя из проектных материалов, различных и иных источников; Ресурсно-индексный метод – это сочетание ресурсного метода с системой индексов цен на ресурсы, используемые в строительстве. Индексы цен в строительстве – это отношение текущих стоимостных показателей к базисным на сопоставимые по номенклатуре и структуре ресурсы; Базисно-индексный – это использование системы текущих и прогнозных индексов цен по отношению к стоимости, определенной в базисном уровне или в текущем уровне предшествующего периода; 49 Базисно-компенсационный метод – это суммирование стоимости, исчисленной в базисном уровне сметных цен, и определяемых расчетами дополнительных затрат, связанных с ростом цен и тарифов на потребляемые в строительстве ресурсы (материальные, технические, трудовые и т. д.), с уточнением этих расчетов в процессе строительства в зависимости от реальных изменений цен и тарифов. При этом методе стоимость определяется в два этапа: На первом этапе определяется базисная стоимость и производится ориентировочный прогноз ее удорожания в связи с предполагаемым уровнем инфляции и ростом цен и тарифов на ресурсы, используемые при строительстве; На втором этапе, при оплате работ, проводят расчет дополнительных затрат, вызванных реальным изменением цен. Итоговая стоимость при данном методе складывается из ее базисного уровня на начало строительства и всех фактических дополнительных затрат (компенсационного фонда). В условиях рыночных отношений приоритетное значение имеют ресурсные и ресурсно-индексные методы определения стоимости строительства. 4. Организация подрядных отношений в строительстве в современных условиях. Организация подрядных отношений в строительстве в современных условиях регулируется Гражданским Кодексом РФ и составляет наиболее важную сферу применения подряда. Строительный подряд может охватывать строительство или реконструкцию предприятия, жилого дома или другого здания, сооружения или иного объекта, а так же неразрывно связанные со строящимся объектом работы: монтажные, пусконаладочные и др. Одной из сторон в договоре строительного подряда являются инвесторы, которые могут в договоре подряда сами выступать в качестве заказчиков или передать свои полномочия по осуществлению реализации инвестиционных проектов в 50 установленном законом порядке гражданам, юридическим лицам, государственным и муниципальном органам. В том случае, если заказчик не является инвестором, то на период и в пределах полномочий, которые установлены договором с ним (государственным контрактом), он наделяется правами владения, пользования, распоряжения капитальными вложениями. Второй стороной договора подряда являются подрядчики. Подрядчиками согласно действующему законодательству могут быть физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, и имеющие лицензию на осуществление тех видов деятельности, которые согласно законодательству подлежат лицензированию. По договору установленный строительного договором срок подряда построить подрядчик по обязуется заданию в заказчика определенный объект либо выполнить иные строительные работы, а заказчик обязуется создать подрядчику необходимые условия для выполнения работ, принять их результат и уплатить установленную цену. Особую роль в правом регулировании строительного подряда играют СниПы – строительные нормы и правила. Строительные нормы и правила. Строительные нормы и правила определяют цели, которые должны быть достигнуты соответствующей деятельностью, принципы, которыми необходимо руководствоваться в процессе создания строительной продукцией. Различаются СниПы, применение которых является обязательным для всей территории России, и СниПы, которые рассчитаны на применение их только в определенных регионах с учетом природных и других особенностей. В СниПах содержатся, кроме организационно-методических, и технические требования, которые относятся к строительным, изыскательским и проектным работам и данные требования должны соблюдаться участниками инвестиционной деятельности. Специфической формой строительного подряда является строительство «под ключ». В данном договоре предусматривается выполнение подрядчиком 51 полного цикла работ от проектирования, проведения строительных, монтажных и других специальных строительных работ до сдачи объекта в соответствии с условиями договора готовым к эксплуатации. Широко используемой в международной строительной практике формой строительного подряда является договор «продукция на руки», при котором в обязанность подрядчика входит не только завершить строительство всего объекта, но и передать персоналу заказчика технические и управленческие навыки и знания, необходимые для успешной эксплуатации объекта. Объем, стоимость и прочие характеристики услуг, связанных с эксплуатацией объекта (обучение работников заказчика, подготовка инструкций по эксплуатации и т. д.) определяются в самом договоре подряда. 5. Роль капитального строительства в реализации капитальных вложений. Капитальное строительство как отрасль материального производства включает проектно-изыскательские, научно-исследовательские, строительные и монтажные организации, предприятия строительной индустрии, предприятия производящие строительные материалы, транспорт. Кроме этого в сфере капитального строительства участвуют различные отрасли экономики, которые обеспечивают строительство металлоконструкциями, лесом, цементом, топливом, энергией и т. д. По оценке экспертов в строительстве используется около 50% продукции промышленности строительных материалов, более 10% машиностроительной продукции, около 18% металлопроката, около 40% пиломатериалов. Используются все виды транспорта, а величина транспортных расходов в затратах на строительство составляет около 20%. По объему производимой продукции и по количеству занятых трудовых ресурсов на строительную отрасль приходиться до 1/10 части экономики страны. В технико-экономическом отношении строительство отличается от других отраслей народного хозяйства. Это объясняется особым характером продукции строительства, условиями вложения денежных средств, их 52 освоения и возврата, а так же методами организации и управления строительным процессом и особенностями технологии строительства. Тема 7. Источники финансирования капитальных вложений. 1. Источники финансирования капитальных вложений. Источниками финансирования капитальных вложений могут быть: Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные финансовые резервы инвестора. К ним относятся: прибыль, амортизационные отчисления, а так же прибыль по строительно-монтажным работам, выполняемым хозяйственным способом; поступления от ликвидации основных фондов в строительстве, осуществляемых хозяйственным способом (при разработке временных нетитульных зданий и сооружений); доходы, полученные от попутной добычи строительных материалов на месте строительства объектов; мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, осуществляемом хозяйственным способом и др.; Средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие средства; Заемные финансовые средства инвестора или переданные им средства (облигационные займы и др.); Привлеченные финансовые средства инвестора (средства от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудового коллектива, граждан, юридических лиц); Финансовые средства, централизуемые в объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке; Средства внебюджетных фондов; Средства федерального бюджета, предоставленные на безвозвратной и возвратной основе; средства бюджетов субъектов РФ; Средства иностранных инвесторов. Тема 8. Оценка инвестиционных качеств финансовых инвестиций. Данная тема рассматривается в инвестиций» 53 курсе «Экономическая оценка Тема 9. Формирование и управление инвестиционным портфелем. 1. Инвестиционный портфель, типы, цели формирования. Инвестиционный портфель представляет сформированную совокупность объектов инвестирования, предназначенных для собой реального осуществления целенаправленно и финансового инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Структура инвестиционного портфеля предприятия может быть представлена как совокупность: Портфеля реальных инвестиционных проектов предприятия; Портфеля финансовых инвестиций в ценные бумаги; Портфеля прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты и т. д.); Портфеля инвестиций в оборотный капитал. Тип и структура инвестиционного портфеля в существенной степени зависят от системы целей инвестиционной стратегии конкретного предприятия. Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем отбора эффективных и наиболее безопасных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. В зависимости от выбранной инвестиционной стратегии предприятия выделяют следующие типы инвестиционного портфеля: портфель роста (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высокие темпы роста капитала, характеризуется высоким уровнем риска); портфель дохода (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высокие темпы роста дохода на вложенный капитал); консервативный портфель (формируется за счет мало рискованных объектов инвестирования, обеспечивающий более низкий темп роста дохода и 54 капитала, но наиболее высокую надежность и финансовую устойчивость предприятия). В зависимости от степени достижения целей инвестиционной стратегии предприятия можно выделить два типа инвестиционного портфеля: сбалансированный портфель, если он полностью соответствует выбранной инвестиционной стратегии; несбалансированный портфель, если он соответствует выбранной инвестиционной стратегии лишь частично. 2. Принципы и порядок формирования инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель представляет сформированную совокупность объектов инвестирования, предназначенных для собой целенаправленно реального и осуществления финансового инвестиционной деятельность в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Формирование инвестиционного портфеля любого предприятия осуществляется на основе следующих принципов: Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии, т. е. формирование инвестиционного портфеля должно соотноситься с целями инвестиционной стратегии, обеспечить преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия; Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т. е. ограничение выбираемых объектов инвестиций имеющимися возможностями обеспечения их инвестиционными, в том числе и финансовыми ресурсами; Принцип оптимизации соотношения доходности и риска, т. е. соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходностью и риском, реализуется за счет диверсификации объектов инвестирования; Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности, т. е. соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходностью и ликвидностью. Реализация данного 55 принципа направлена на обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия; Принцип обеспечения управляемости портфелем, т. е. обеспечение соответствия объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств. 56 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ МАТЕРИАЛЫ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ Планирование инвестиций 080502. 65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 57 ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ Задание 1 Предприятие приобрело здание за 20 000 USD на следующих условиях: 25 % стоимости оплачивается немедленно, оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12 % годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определить величину годового платежа. Задание 2 Вы заняли на пять лет 10 000 USD под 8 % годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Определите общую сумму процентов к выплате. Задание 3 Оплата по долгосрочному контракту предполагает выбор одного из двух вариантов: 25 млн. р. через шесть лет или 50 млн. р. через 12 лет. При каком значении коэффициента дисконтирования выбор безразличен. Задание4 Участок сдан в аренду на 15 лет. Сумма годового платежа (схема постнумерандо) 1200 USD , причем каждые пять лет происходит индексация величина платежа на 15 %. Рассчитайте текущую цену договора на момент его заключения, если банковская процентная ставка равна 10 %. Задание 5 Банк предлагает 15 % годовых. Чему должен быть равен первоначальный вклад, чтобы через три года иметь на счете 5 млн. р.? Каков ваш выбор - получение 5000 USD через год или 12 000 USD через 6 лет, если коэффициент дисконтирования равен: а) 0 %; б) 12 %; в) 20 %? Задание 6 58 Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета постнумерандо, т.е. поступление денежных средств осуществляется в конце соответствующего временного интервала: План 1: вносится вклад на депозит 500 USD каждые полгода при условии, что банк начисляет 8 % годовых с полугодовым начислением процентов. План 2: делается ежегодный вклад в размере 1000 USD на условиях 9 % годовых при ежегодном начислении процентов. Какая сумма будет на счете через 10 лет при реализации каждого плана? Какой план более предпочтителен? Изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 8,5 %? Задание 7 Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета пренумерандо; т.е. поступление денежных средств осуществляется в начале соответствующего временного интервала: План 1: вносится вклад на депозит 500 USD каждые полгода при условии, что банк начисляет 8 % годовых с полугодовым начислением процентов. План 2: делается ежегодный вклад в размере 1000 USD на условиях 9 % годовых при ежегодном начислении процентов. Определить какая сумма будет на счету через 12 лет при реализации каждого плана? Какой план более предпочтителен? Изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 8,5 %? Задание 8 Господин N в течение шести лет намерен ежегодно вкладывать по 4000 USD в облигации с купонной доходностью 7 % (схема пренумерандо). Чему равна сумма к получению в конце периода? Задание 9 Господин N инвестировал 700 000 USD в пенсионный контракт. На основе анализа таблиц смертности страховая компания предложила условия, 59 согласно которым определенная сумма будет выплачиваться ежегодно в течение 20 ле т исходя из ставки 15 % годовых. Какую сумму будет получать ежегодно господин N? К моменту выхода на пенсию, т.е. через 8 лет, господин N желает иметь на счете 30 000 USD. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме пренумерандо. Определить размер взноса, если банк предлагает 7 % годовых. Задание 10 Промышленное предприятие закупило новое технологическое оборудование для производства кирпича на сумму 2 млн. долл. и приступило к производству и сбыту продукции. Статья поступлений и выплат, дол. Поступления от реализации продукции 1 год 4 000000 2 год 3 год 6 000000 7 000000 4 год 8 000000 Производственные издержки и налоги Затраты на приобретение активов Акционерный капитал Полученные кредиты Проценты по кредитам Выплаты в погашение займов Сальдо на начало периода Сальдо на конец периода 3 500 000 2 000 000 1 000 000 2 000 000 500 000 0 5 000 000 5 500 000 6 000 000 500 000 500 000 0 2 000 000 0 0 На основании данных, представленных в таблице, определить сальдо на конец периода, а также рассчитать показатели эффективности по данному проекту для предприятия. Коэффициент дисконтирования равен 10 %. Задание 11 Фирме нужно накопить 2 млн. USD, чтобы через 10 лет приобрести здание под офис. Наиболее безопасным способом накопления является приобретение без рисковых государственных ценных бумаг, генерирующих годовой доход по ставке 8 % при годовом начислении процентов. Каким должен быть первоначальный вклад фирмы? Задание 12 Для организации нового бизнеса требуется сумма в 200 000 USD. Имеются 2 варианта: 60 4. выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 000 USD под 10 % годовых плюс 100 000 USD обыкновенных акций номинал 1 USD; 5. выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 000 USD под 10 % годовых плюс 180 000 USD обыкновенных акций номиналом 1 USD. Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме (тыс. USD): а)2000 г. - 40; б) 2001 г. - 60; в) 2002 г. - 80. Ставка налога на прибыль составляет 33 %. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов. Задание 13 По данным о двух проектах, приведенных в таблице, требуется: а) рассчитать среднеожидаемую доходность; б) рассчитать дисперсию, среднее квадратическое отклонение; в) обосновать выбор того или иного проекта с позиции рискованности вложений. Проект А оходность, Проект Б вероятность доходность, вероятность % 12 0,2 % 12 0,4 15 0,3 15 0,3 18 0,4 16 0,2 Задание 14 Рассчитайте средневзвешенную цену капитала (WACC) компании В, используя структуру ее источников, представленных в таблице. Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60 %? Доля в общей сумме источников, % 80 Источник средств Акционерный капитал Долгосрочные долговые обязательства 20 61 Цена, % 12,0 6,5 Задание 16 АОЗТ приняло решение приобрести новые швейные машины. По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн. р. срок жизни проекта составляет 1 год, а он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 р. Проработка проекта показала, что на четверть он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного капитала. Средняя ставка для кредиторов составляет в данный период 8 %. Акционеры же требуют доходы на уровне 12 %. У них есть на это причины: их права принадлежат удовлетворению после погашения обязательств перед кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску. Спрашивается, какова же должна быть прибыльность инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов? Задание17 Компания имеет три источника капитала: облигации, обыкновенные и привилегированные акции; по их оценкам, приведенным в таблице, требуется найти средневзвешенную стоимость капитала. Источники Облигации ые Их стоимость, % 10 Рыночная стоимость, USD 300 Обыкновенные 16 400 Привилегированн акции акции 14 100 Задание 18 Найти оптимальную структуру капитала, исходя из условий, приведенных в таблице. Показатель Доля собственного капитала Доля заемного капитала Цена собственного капитала - 1 100 13,0 2 90 10 13,3 62 3 80 20 14,0 4 70 30 15,0 5 60 40 17,0 6 50 50 19,5 7 40 60 25,0 Цена заемного капитала Взвешенная цена 7,0 7,0 7,1 7,5 8,0 12,0 17,0 Варианты структуры капитала и его цена По данным, приведенным в таблице, ранжируйте проекты по критериям IRR, PP, NPV, если r = 10%. Проекты IC C1 C2 A -4000 2500 3000 Б -2000 1200 1500 Задание 20 По данным, приведенным в таблице, сделайте выбор одного из проектов. При выборе использовать критерии IRR, NPV, PP (дисконтированный), если к = 10 %. Проект IC C1 C2 C3 А -5000 2500 2500 2500 Б -3000 1300 1600 1200 Задание 21 Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 USD, предполагает получение годового дохода в размере 30 000 USD на протяжении пятнадцати лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования - 15 %. Рассчитайте критерии: NPV, PI, IRR, PP. Задание 23 Сравните по критериям NPV, PI, IRR, РР два проекта, приведенные в таблице, если цена капитала 13 %. Проект IC C1 C2 C3 С4 А -20 000 7000 7000 7000 7000 Б -25 000 2500 5000 10 000 20 000 Задание 24 Рассчитайте IRR проекта, приведенного в таблице. Проект IC C1 C2 C3 С4 С5 А -200 20 40 60 60 80 63 Задание 25 Величина требуемых инвестиций по проекту равна 18 000 USD; предполагаемые доходы: в первый год - 1500 USD, в последующие 8 лет - по 3600 USD ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если цена капитала 10 %. Задание 26 Найдите IRR денежного потока, приведенного в таблице. Проект С0 С1 С2 А -100 230 -132 Задание 27 Величина инвестиции - 1 млн. р.; прогнозная оценка генерируемого по годам дохода (тыс. р.) 344; 395; 393; 322. Рассчитайте значения показателей IRR и M I R R если СС = 10 %. Задание 28 Рассчитайте IRR и MIRR проекта, если цена капитала равна 10 %: Проект А С0 -1 С1 8 С2 -14 С3 7 Задание 29 По данным о четырех проектах, приведенным в таблице, полагая, что цена капитала составляет 12 %, ответьте на вопросы. Какой проект имеет наибольший NPV? Какой проект имеет наименьший NPV? Чему равно значение IRR проекта П1? Чему равно значение IRR проекта П1, если денежные потоки третьего года считаются слишком непредсказуемыми и потому должны быть исключены из расчета? Год П1 П2 П3 П4 0 - 10 000 - 13 000 - 10 000 - 6000 1 6000 8000 5000 5000 2 6000 8000 5000 2000 3 2000 1000 5000 2000 Задание 30 64 Фирма X собирается купить завод по производству глиняной посуды. Стоимость этого предприятия составляет 100 млн. р. Кроме того, расчеты показывают, что для модернизации, этого предприятия потребуются в первый же год дополнительные затраты в сумме 50 млн. р. Однако при этом предполагается, что в последующие девять лет этот завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в сумме 25 млн. р. Затем, через 10 лет предполагается, что фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит, согласно расчетам, порядка 80 млн. р. Коэффициент дисконтирования равен 10 %. Определить, будут ли для фирмы инвестиции полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы. Задание 31 Инвестиционный проект предполагает инвестирование 600 млн. р. и получение затем в течение восьми лет денежных поступлений в размере 150 млн. р. ежегодно. Определить период окупаемости (дисконтированный и недисконтированный), если ставка дисконтирования равна 10 %. Задание 32 АО планирует осуществление инвестиционного проекта, предполагающего ежегодные вложения по 100 млн. р. в течение трех лет, после чего - в начале четвертого года - новый объект можно начать использовать. По расчетам, это обеспечит АО получение чистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн. р. ежегодно на протяжении пяти лет. Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10 % в год. Оценить приемлемость инвестиционного проекта применительно к дате сдачи нового объекта в эксплуатацию. Задание 33 Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и будет рассматриваться нами как прединвестиционные затраты в году 0. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце первого года и будет затем эксплуатироваться в течение 65 трех лет. Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн. р., стоимость самой камеры - 30 млн. р., денежные поступления в году 2, 3 и 4, соответственно, 12, 15 и 20 млн. р., а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) − 10 %. Задание 34 На основе карты прогноза движения наличных средств, сделать экспрессанализ окупаемости проекта (тыс. р.). Месяцы Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Продажи 250 250 250 750 2000 2000 2500 2500 3500 3550 3500 3500 Переменные затраты (сырье, материалы) 125 125 125 375 1000 1250 1250 1250 1750 1750 1750 1750 Постоянные затраты Финансовый поток накопител текущий ьный 715 715 715 715 715 715 715 715 715 715 715 715 Задание 35 Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 млн. р. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 млн. р. Определить срок окупаемости и внутреннюю норму доходности. Уровень дисконтирования равен 100 %. Задание 36 Фирма решила приобрести грузовой автомобиль и сдать его в аренду. Банк предоставляет кредит под 75 % годовых. Стоимость автомобиля 40 млн. р. Планируемые ежегодные платежи от арендатора составят 15 млн. р. Срок аренды шесть лет. Необходимо рассчитать приведенную стоимость, внутреннюю норму прибыли и срок окупаемости Задание 37 66 Инвестор вложил в строительство предприятия по сборке видеомагнитофонов 12 млн. долл. Планируемые ежегодные поступления составят: 1 год − 4 млн. долл.; 2 год − 6 млн. долл.; 3 год − 8 млн. долл.; 4 год - 3 млн. долл.. Требуется определить внутреннюю норму доходности проект а и дисконтированный срок окупаемости, если коэффициент дисконтирования равен 10 %. Задание 38 Рассчитайте NPV инвестиций в свободную от залога недвижимость, если капиталовложения достигнут 1 млн. р., поток денежных доходов 2000 р. в первый год; 2400 − во второй; 2800 − в третий; 3200 − в четвертый 3500 − в пятыйгод. Безрисковая ставка доходности 10 % , среднерыночная ставка15 %, мера систематического риска 1,5; 50 % требуемого капитала выплачивается в нулевой период, 50 % − в конце первого года. Задание 39 Предприятие планирует произвести и реализовать на рынке 1600 шт. изделий, что соответствует производственной мощности, указанной в таблице. Определить маржинальный доход на одно изделие и на весь выпуск продукции, найти критический объем продукции аналитическим способом и определить зону убытков предприятия. Показатели Числовые значения 1 Затраты на одно изделие, р., в том числе: - переменные на одно изделие; - постоянные на весь выпуск 2 Отпускная цена, р., (на одно изделие) 12,92 10,97 3118,4 17 676 Задание 40 Определить оптимальный критический объем продаж, при котором прибыль была бы максимальной из трех предлагаемых вариантов, если объем реализации составляет 280 тыс. р. Условно-постоянные и условнопеременные затраты представлены в таблице. 67 Показатели Условно-постоянные расходы, тыс. р. Условно-переменные расходы, тыс. р. А 60 40 Б 30 50 В 40 40 Задание 41 Определить вариант с наименьшей величиной критического объема продаж. Показатели А Б В Объем реализации, тыс. р. 130 250 160 Постоянные расходы, тыс. р. Валовая прибыль, тыс. р. 40 70 90 120 70 100 Задание 42 Рассматривается проект строительства многоквартирного дома с последующей продажей квартир на рынке жилья. В реализации этого проекта задействовано два участника: 1) компания, имеющая земельный участок и права на его застройку; 2) строительная фирма, рассматривающая возможность заключения контракта с компанией на строительство. Условия контракта предусматривают, что компания предоставит земельный участок, всю необходимую проектную документацию, а также понесет расходы, связанные с оформлением необходимых документов. Кроме того, компания отвечает за организацию и проведение рекламы. Строительная фирма принимает на себя все расходы, связанные со строительством жилого дома. По информации для расчета устойчивости проекта, приведенной в таблице, (млн. р.), определить устойчивость проектов, рассчитав точку безубыточности Показатели Общая площадь квартир, м2 2 Рыночная стоимость м Оценочная стоимость1земельного участка Организационные расходы компании Реклама Первый вариант 1000 1,2 Второй вариант 1000 1,0 200 200 10 20 15 30 68 Проектная документация Стоимость строительства 50 0,3 70 0,45 Задание 43 Промышленное предприятие может при полной загрузке своей мощности изготовить в один месяц 40 тыс. шт. одного определенного продукта. Цена реализации изготовленного продукта равна 4,5 тыс. р. Используя данные о расходах, приведенные в таблице: 1) заполните таблицу и определите, когда прибыль равна "0". Какое количество штук соответствует точке безубыточности? 2) рассчитайте, чему равны переменные издержки на единицу продукции; 3) рассчитайте: сколько штук при загрузке 75 % будет изготовлено; какова прибыль и какой процент она составит к совокупным доходам (выручке с оборота) при загрузке 75 %; определите точку безубыточности, когда продажная цена для произведенных изделий должна быть снижена с 4,5 тыс. р. до 4 тыс. р. Совокупные Совокупные Количество, постоянные переменные К, шт. издержки, издержки, Зс Су К 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 0 5000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 Совокупны е расходы, Р Совокупные расходы Совокупный на одну штуку, доход, Д Р уд Прибыль "+"/убыток "-" уд Пусть спрос на изделие А составит 120 ед., а мощности выпускаемого оборудования для его производства образуют параметрический ряд со значениями 100; 150; 200 ед. 69 Требуется выбрать оборудование так, чтобы потери предприятия были минимальными. При этом цена изделия А принимается равной 1 р. постоянные затраты равны 30 и 37 р. для варианта мощности оборудования 150 и 200 ед. соответственно, переменные затраты составляют 40 % от совокупных затрат на единицу продукции. Задача 45 Имеются два объекта инвестирования. Величина требуемых капитальных вложений одинакова. Величина планируемого дохода в каждом проекте не определена и приведена в виде распределения, показанного в таблице. Какой проект предпочтительней? Проект А Проект Б доход, USD вероятность доход, USD вероятность 3000 0,10 2000 0,1 3500 0,15 3000 0,25 4000 0,40 4000 0,35 4500 0,20 5000 0,20 5000 0,15 8000 0,10 Задача 46 На рынке имеются две модификации требуемого для внедрения новой технологической линии станка. Модель М1 стоит $ 15 000 USD, модель М2 USD 21 000. Вторая модель более производительна по сравнению с первой: прогнозируемая прибыль на единицу продукции при использовании станков М1 и М2 составит соответственно: 20 USD и 24 USD. Спрос на продукцию может варьироваться и оцениваться следующим образом: 1200 единиц с вероятностью 0,4 и 2000 единиц с вероятностью 0,6 Проанализируйте стратегии поведения и выберите наилучшее решение. Задача 47 Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 90 000 USD. Имеется возможность выбора из шести проектов, представленных в таблице. Предполагаемая цена капитала 10 %. Определите оптимальный проект. 70 Проект IC, тыс. IRR, % NPV А долл. 30 13,6 2822 Б 20 19,4 2562 В 50 12,5 3214 Г 10 21,9 2679 Д 20 15,0 909 Е 40 15,6 4509 Задача 48 Компания намерена инвестировать до 65 млн. р. в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн. р.), показанные в таблице. Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в качестве критерия используются: а) внутренняя норма прибыли (IRR); б) чистый приведенный эффект (NPV); в) индекс рентабельности инвестиций (PI). Проект Размер IRR,% NPV, А инвестиций 50 15 млн. р. 12 Б 35 19 15 В 30 28 42 Г 25 26 1 Д 15 20 10 Е 10 37 11 Ж 10 25 13 З 1 18 0,1 Задача 49 Компания намерена инвестировать до 80 млн. р. в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн. р.), показанные в таблице. Предлагаемая цена капитала 10 %.Сформируйте оптимальный портфель по критериям NPV, IRR, PI. Проект IC IRR, % NPV А -40 15,5 3000 71 Б -20 20,1 2560 В -60 13,2 3250 Г -10 21,9 2600 Д -30 15,0 1000 Е -20 16,0 4500 Задача 50 Проект рассчитан на 12 лет. Величина требуемых инвестиций по проекту равна 10 000USD. Предполагаемые доходы в первые четыре года 900 USD ежегодно, остальные каждые три года происходит индексация величины годового притока на 20 %, Оцените целесообразность принятия проекта, если цена капитала 8 %. Задача 51 Найдите IRR, MIRR денежного потока, представленного в таблице, если цена капитала равна 10 %. Денежные потоки по годам, тыс. р. Проект А С0 С1 С2 С3 -1 8 -14 7 Задание 52 Для двух альтернативных проектов, представленных в таблице, найдите точку Фишера. Сделайте расчеты. Проект IС А -50000 Б -80000 С1 С2 С3 С4 С5 15 625 15 625 15 625 15 625 15 625 140000 Задача 534 Проекты А и Б независимы и имеют характеристики, представленные в таблице. Постройте графики зависимости NPV от коэффициента дисконтирования. При каких значениях коэффициента дисконтирования проекты необходимо включить в инвестиционный портфель? Проект IС C1 72 C2 А -10 30 -22 Б 17 -43 27 Задача 54 У АО имеется 1 млрд. р. собственных инвестиционных средств и нет возможности в текущем году привлечь дополнительные средства из госбюджета или в виде кредитов банка. Стоимость капитала (определяемая в данном случае минимально возможной доходностью использования этих средств вовне) равна 10 %. Задача состоит в том, чтобы использовать имеющийся миллиард инвестиционных ресурсов с максимальной выгодой на конец периода рационирования. При этом у АО есть два инвестиционных проекта, характеризующихся параметрами, показанными в таблице. Суммарная стоимость обоих проектов превышает финансовые возможности АО на 200 млн. р. Необходимо выбрать лишь один из проектов А или Б. При этом надо исходить из того, что остаток инвестированных средств будет вложен фирмой на стороне с доходностью не ниже 10 %. Определить выгоды фирмы от инвестиций, а также какой из проектов является предпочтительным. Проект IС C1 C2 C3 А 700 300 200 500 Б 500 400 200 100 Задача 55 У АО имеется 1 млрд. р. собственных инвестиционных средств и предприятие будет вынуждено работать в условиях рационирования капитала на протяжении двух лет. Соответственно, все средства, которые не будут инвестированы на собственные проекты, можно будет вложить через открытый рынок на два года и с закономерно (в силу более длительного отвлечения средств) повышенной ставкой доходности 20 %. Для средств, которые окажутся в нашем распоряжении через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, ставка доходности принимается на уровне 15 %. При этом у АО есть два инвестиционных проекта, характеризующихся параметрами, показанными в таблице. 73 Суммарная стоимость обоих проектов превышает финансовые возможности АО на 200 млн. р. Определить выгоды фирмы от инвестиций, а также какой из проектов является предпочтительным. Проект IС C1 C2 C3 А 700 300 200 500 Б 500 400 200 100 Задача 56 Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов, представленных в таблице. Необходимо выбрать из них наиболее эффективные исходя из бюджета около 130 000 тыс. долл. Проект Приведенные Приведенные инвестиции, тыс. долл. поступления, тыс. долл. 10 000 30 300 80 120 160 600 150 000 120 000 24 000 80 360 78 170 240 680 190 000 175 000 А Б В Г Д Е Ж З Итого Задание 57 Проанализируйте два альтернативных проекта, если цена капитала 10 %. При анализе учесть фактор различной продолжительности проектов. Проект IС C1 C2 А -100 120 - Б -100 - - C3 174 Задание 58 АО необходимо возвести новую котельную для отопления построенного им для своих работников жилого микрорайона. Возможно использование для этой цели трех видов топлива: угля, газа и мазута. Проведенный заводскими энергетиками и экономистами расчет позволил построить аналитическую 74 таблицу для каждого из вариантов энергообеспечения (см. табл.). При условии, что все три проекта имеют различный срок реализации, необходимо сравнить их, используя метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Какой из них является более предпочтительным? Цена капитала 10 %. При этом в целях упрощения следует считать, что через четыре года микрорайон подключат к централизованному энергоснабжению и котельную можно будет закрыть, причем остаточная стоимость ее к тому времени будет нулевой. Проект IC C1 C2 Уголь -1000 750 500 Газ -1000 350 Мазут -500 180 C3 C4 350 350 350 180 180 180 Задание 59 Областная администрация должна решить вопрос о том, какую систему обогрева − водяную или электрическую − следует включить в проект реконструкции здания больницы. Коэффициент дисконтирования при анализе принимается на уровне 10 %. Срок службы водяной системы отопления равен пяти годам, а дисконтированные текущие затраты по ее созданию и поддержанию составят за этот срок 100 млн. р. Для системы электрообогрева аналогичные показатели составят семь лет и 120 млн. р. Какому варианту следует отдать предпочтение? Задание 60 Анализируются четыре проекта (тыс. USD). Цена капитала - 12 %. Бюджет ограничен и составляет 120 000 USD. Предполагая, что проекты независимы и делимы, составьте оптимальную комбинацию. При расчетах используйте фактор различной продолжительности проектов. 75 Задача 61 Требуется выбрать наиболее предпочтительный проект методом бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов, представленных в таблице, если цена капитала 10 %. Проект IC C1 C2 А -100 55 70 Б -100 30 40 60 В -100 30 50 50 C3 Задание 62 Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели с параметрами, показанными в таблице. Обосновать целесообразность приобретения той или иной технологической линии. При выборе использовать методы сравнительного анализа проектов различной продолжительности. Показатели, USD Проект А 9500 2100 8 лет 500 11 % Цена Генерируемый годовой доход Срок эксплуатации Ликвидационная стоимость Требуемая норма прибыли Задание 63 76 Проект Б 13 000 2250 12 лет 800 11 % Какой из приведенных в таблице проектов предпочтительней, если цена капитала 8 %? Проект А Б С1 60 100 IC -250 -300 С2 140 100 С3 120 100 С4 100 Задание 64 Анализируются четыре проекта, причем А и В, а также Б и Г взаимоисключающиеся проекты (см. табл.). Составьте возможные комбинации проектов и выберите оптимальную. Проект А Б В Г NPV, тыс. р. 65 29 68 30 IC -600 -800 -400 -280 IRR, % 25 14 20 9 Задание 65 Проанализируйте два альтернативных проекта, представленных в таблице, если цена капитала 10 %. Проект А Б IC -100 -100 С1 50 30 С2 70 40 С3 60 Задача 66 Дается два альтернативных проекта (см. табл.), которые существенно отличаются по значениям капитальных вложений и денежным притокам. Коэффициент дисконтирования равен 12 %. Оцените проекты с помощью критериев NPV, IRR, PI. Какой из них является более предпочтительным? Проекты IС С1 С2 С3 С4 А 750 000 270 000 270 000 270 000 270 000 Б 120 000 50 000 50 000 50 000 50 000 Задание 67 Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 р. и сроком погашения через пять лет продаются за 63,12 р. Проанализировать 77 целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования прибыли 12 %. Задание 68 Рассчитать рыночную цену облигации нарицательной стоимостью 100 р., купонной ставкой 15 % годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма прибыли по финансовым инструментам такого класса равна 10 %. Процент по облигации выплачивается дважды в год. Задание 69 Определите действительный валовый доход, чистый операционный доход от доходной недвижимости, если в аренду сдается жилой дом с характеристиками, показанными в таблице. Сумма на недогрузку помещений и платежи составят 1,5 % , прочие доходы, несвязанные с арендой 600 ед., текущие операционные расходы 25 340, резерв на замещение 7200. Количество квартир 10 15 Описание квартир 1 комната 2 комнаты Арендная плата, ед. 300 500 12 3 комнаты 700 Сумма платежей Задание 70 Определите стоимость недвижимости, если равномерный поток доходов равен 2000 р. в год, а ставка доходности инвестиций составила 25 %. Как изменится стоимость недвижимости, если поток доходов возрастет до 3500 р. в год, а ставка доходности инвестиций составит: 18; 25; 30 %. ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА Рассмотреть и проанализировать изменение цен на возможные объекты инвестирования за последние 5 лет и оценить коньюктуру рынка объекта инвестирования в настоящий момент в г. Дальнегорске: наличие спроса и предложения, участники рынка, факторы, влияющие на изменение спроса и предложения, динамики развития, перспективы развития. Варианты рассматриваемых объектов 78 1. Золото 16. Общественное питание 2. Серебро 17. Рекламный бизнес 3. Срочные банковские вклады 18. Лесозаготовка 4. Доллар США 19. Металлургия 5. Евро 20. Химическая промышленность 6. Акции любой компании на выбор 21. Бытовые услуги населению 7. Жилая недвижимость (вторичный рынок) 22. Туристический бизнес 8. Транспорт (маршрутный и такси) 23. Образование 9. Строительство жилья 24. Здравоохранение 10. Торговля продовольственными 25. ЖКХ товарами 26. Автомастерские 11. Торговля мебелью 27. Торговля детскими товарами 12. Торговля ювелирными изделиями 28. Экспедиторский бизнес 13. Торговля бытовой техникой 29. Издательский и полиграфический 14. ГСМ бизнес 15. Торговля стройматериалами 30. Индустрия развлечений Выводы Изучение инвестиционных инструментов, основных инвестиционных рынков и действующих на этих рынках посредников, позволяет создать комплексное представление об инвестиционном процессе, в котором участвует государство, население и предприниматель. Управление инвестиционным процессом позволит контролировать инвестиции в финансовые и реальные активы, формировать необходимый объем денежных средств и обеспечивать сбережения, социальную стабилизацию, получение доходов активами, снижение инвестиционных рисков. Развитость инвестиционных посредников, создает условия эффективного использования инвестиционных ресурсов общества и обеспечивать развитие последнего, осуществляя воздействия на все процессы в нем. 79 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ Планирование инвестиций 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 80 Самостоятельная работа студентов (СРС) наряду с аудиторной представляет одну из форм учебного процесса и является существенной его частью. Для ее успешного выполнения необходимы планирование и контроль со стороны преподавателей. самостоятельной работы в Ввиду наличия педагогической вариантов литературе определения мы будем придерживаться следующей формулировки: самостоятельная работа − это планируемая работа студентов, выполняемая по заданию и при методическом руководстве преподавателя, но без его непосредственного участия. Целью непосредственно самостоятельной работы студентов является освоение студентами фундаментальных знаний, профессиональных умений и опытом практической деятельности по экономическому профилю, а также творческой, исследовательской деятельности. Самостоятельная работа студентов способствует развитию самостоятельности, ответственности и организованности, творческому подходу к решению задач учебного и профессионального уровня. Методологическую основу самостоятельной работы студентов составляет деятельностный подход, когда цели обучения ориентированы на формирование умений решать типовые и нетиповые задачи, т. е. на реальные ситуации, где студентам надо проявить знание конкретной дисциплины. Контрольная, выполняемая по индивидуальному заданию, – одна из форм самостоятельной работы обучающихся в вузе. Выбор темы осуществляется преподавателем, исходя из порядкового номера фамилии студента в списке группы. Работа преподавателя реферативного и характера содействует выполняется расширению и под углублению руководством полученных студентами базовых знаний в области планирования инвестиций. Выполненная работа проверяется преподавателем, защищается студентом и после окончательной оценки сдается в деканат. Контрольная должна быть выполнена в печатном варианте аккуратно, изложена правильным литературным языком, с соблюдением общих правил оформления (процедура ДВФУ, 2012 г) 81 1. Модели оптимизации развития энергосистемы. 2. Методы технико-экономического анализа в горнодобывающей промышленности. 3. Модели оптимизации развития горнодобывающих предприятий. 4. Экономический анализ инвестиционных проектов. 5. Модели принятия решений на основе лингвистической переменной. 6. Порядок и хаос в развитии социальных систем. 7. Рынок лизинговых услуг. 8. Центральный банк против промышленности России. 9. Выбор стратегий промышленного предприятия. 10. Оценка результатов научных исследований. 11. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. 12. Экономико-математическое моделирование производственных систем. 13. Синергетика как новое мировоззрение. 14. Диагностика банкротства. 15. Стратегическое управление промышленными предприятиями. 16. Управление финансовой деятельностью предприятий (проблемы, концепции, методы). 17. Математические методы исследования операций в экономике. 18. Управление проектами (зарубежный опыт). 19. Методы и модели управления фирмой. 20. Риски в предпринимательской деятельности. 21. Теория и методы принятия решений. 22. Анализ финансовых операций: методы, модели, техника вычислений. 23. Экономико-математические методы и модели. 24. Организация и финансирование инвестиций. 82 25. Условия оптимальности по Парето для одного класса задач многокритериальной оптимизации. 26. Модели и методы векторной оптимизации. 27. Выпуклые структуры и математическая экономика. 28. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. 29. Проблемы и методы принятия решений при векторном критерии. 30. Методология решения дискретных многокритериальных задач. 31. Эффективные планы в многокритериальных задачах принятия решений в условиях неопределенности. 32. Многокритериальные задачи с упорядоченными по важности критериями. 33. Порядок из хаоса: новый диалог человека с природой. 34. Системы экстремального управления. 35. Целочисленные методы оптимизации и связанные с ними экстремальные проблемы. 36. Измерение эффективности Интернет-бизнеса. 37. Прогнозирование дистрибьютерского риска. 38. Системный анализ: проблемы, концепции, методы). 39. Статистические модели и многокритериальные задачи принятия решений. 40. Товарный знак как товарный нематериальный актив. 41. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. 42. Фактор обновления: как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании. 43. Финансовый менеджмент: теория и практика. 44. Теория полезности для принятия решений. 45. Математическое моделирование в экономике. 46. Внутрифирменное планирование. 83 47. Автоматизация бизнес-планирования в горнодобывающей промышленности. 48. Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге. 49. Инвестиционный климат и его составные компоненты. 84 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ КОНТРОЛЬНО-ИЗМЕРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ Планирование инвестиций 080502. 65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 85 Контрольная работа 1. На рисунке показана методика расчета точки безубыточности. 1. Что обозначают квадраты с цифрами? 2. Чему равна цена единицы продукции? 3. Какой объем реализации соответствует точке безубыточности? 4. Какова величина переменных и совокупных издержек? 5. Какова величина прибыли? 2. Выберите правильные варианты определений. А. Показатель чистой текущей стоимости – это: 1) отношение прибыли к капиталовложениям; 2) эффективность, рассчитанная методом аннуитета; 3) отношение дохода к текущим издержкам; 4) разность между доходом от реализации и всеми видами расходов за определенный период; 5) дисконтированная чистая прибыль, полученная от реализации предпринимательского проекта. B. Показатель рентабельности – это: 1) коэффициент эффективности использования оборотных активов; 2) отношение прибыли к капиталовложениям; 86 3) отношение чистой прибыли к удельным издержкам; 4) коэффициент ликвидности; 5) отношение дохода к активам фирмы. C. Внутренний коэффициент эффективности изменений – это: 1) пороговое равенство нулю значение рентабельности, интегрального эффекта, обеспечивающее рассчитанного за экономический срок жизни инвестиций; 2) рентабельность, которая превышает норму чистой прибыли, полученной от инвестиций в активы фирмы; 3) коэффициент среднегодовой отдачи инвестиций компании. D. Период возврата капитальных вложений – это: 1) число лет, в течение которых доход от продаж за вычетом функционально-административных издержек возмещает основные капиталовложения; 2) число лет, в течение которых доход от основного капитала за вычетом общих издержек возмещает расходы компании; 3) число лет, в течение которых доход от совокупных активов за вычетом издержек обращения возмещает капитал фирмы. E. Максимальный денежный отток – это: 1) наибольшее отрицательное значение чистой дисконтированной прибыли, рассчитанной нарастающим итогом; 2) наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанной нарастающим итогом; 3) наибольшее отрицательное значение чистой денежных активов, рассчитанной нарастающим итогом. F. Норма безубыточности – это: Ср Ср Ev А ; 4. ; ; 1. 2. 3. . Сs E vs Ср Ес P Cs LR где А – активы; Ср – цена продукции; 87 величины Ес – постоянные издержки; Ev – переменные издержки; L – ликвидность; R – рента; Сs – удельная цена; Evs – удельные переменные издержки; Р – рентабельность. 3. Какие из приведенных ниже утверждений правильны? 1. Метод приведенной стоимости применяется для расчета временных показателей. 2. Метод рентабельности применяется для расчета абсолютных показателей. 3. Метод аннуитета применяется для расчета абсолютных показателей. 4. Метод ликвидности применяется для расчета временных показателей. 4. Метод пороговой рентабельности применяется для расчета абсолютных показателей. 5. Существуют следующие методы определения прибыли компании: 1) метод чистой балансовой прибыли; 2) метод потока наличности; 3) метод способности к самофинансированию; 4) метод предпринимательского дохода. Поставьте им в соответствие по одному из следующих определений: A. Величина прибыли, получаемой компанией от всех ее видов деятельности. B. Величина прибыли от сбытовой и финансовой деятельности. C. Величина экономической прибыли. D. Прибыль после вычета налогов до ее распределения в компании. Е. Прибыль, за исключением распределенной среди акционеров и в резервные фонды компании 88 Нераспределенная прибыль, включая пополнение резервных F. фондов. G. Прибыль плюс заработная плата работников. Н. Чистая прибыль плюс амортизационные отчисления в фонд выбывающих активов. 6. Наиболее значимы для компании следующие показатели рентабельности: 1) рентабельность товарооборота; 2) валовая рентабельность; 3) чистая рентабельность; 4) рентабельность постоянных фондов; 5) рентабельность всех активов. Поставьте в соответствие каждому из этих понятий по одной из следующих формул: № 1: № 3: cash flow E f Cm Cc Pp Cs Dl , cash flow , № 5: Ms cash flow , № 7: ES P G nd , № 9: Pc , № 2: № 4: cash flow A S cash flow , AS Pp № 6: Pc , A № 8: P , c № 10: где cash flow _ поток наличности; ΣEf _ сумма финансовых затрат; 89 Pp M , , Ст _ основной капитал; Сс _ оборотный капитал; ΣA _ сумма активов; S _ запасы; Рр _ чистая прибыль; Сs - собственный капитал; Dt _ долгосрочная задолженность компании; Мs _ собственные средства; Рс _ товарооборот; Р _ доходы; Gnd _ нераспределенная прибыль. 7. Инвестор вкладывает 100 дол. на один год под 10% годовых. За год инфляция составила 5%. Определить реальный доход инвестора и реальную доходность его вложений. 8. Облигации имеют номинальную стоимость 1000 руб., выпущены на 3 года. Процентная ставка 12% годовых. Определить: 1) курсовую стоимость облигации; 2) при погашении инвестор какой получит доход; 3) если процентная ставка изменится в связи с уменьшением инфляции или по другим причинам до уровня r = 10%, что произойдет с курсовой стоимостью анализируемой облигации. 9. Инвестиционный объект имеет срок службы 5 лет, величина капитальных вложений – 3400 тыс. руб. осуществляется в течение одного года, процентная ставка по кредиту – 10% годовых. Ожидаемые доходы по годам: 750 тыс. руб.; 1250 тыс. руб.; 1500 тыс. руб.; 1620 тыс. руб.; 1500 тыс. руб. Оценить эффективность проекта. 10. Определить IRR для проекта, рассчитанного на 3 года. Инвестиций необходимо 10 млн. руб. и имеются прогнозируемые годовые денежные потоки – 3 млн. руб.; 4 млн. руб.; 7 млн. руб. Диапазон изменения процентной ставки r1 = 10% до r2 = 20%. 90 11. Величина требуемых инвестиций – 2000 тыс. руб. Планируемая чистая прибыль за пятилетний период эксплуатации оборудования за 1-й год – 400 тыс. руб., 2-й – 13000 тыс. руб., 3-й – 1200 тыс. руб. Определить срок окупаемости инвестиций. 12. Определить курс акции, продаваемой по цене 180 руб. при номинале 100 руб. Какой совокупный доход получит инвестор с каждого рубля, вложенного в акцию. 13. Акция с ценой, зафиксированной на бланке, 200 руб. и ставкой дивиденда 35% приобретена инвестором по двойному номиналу и продана через год, что обеспечило ему 0,4 руб. дохода с каждого рубля, вложенного в акцию. Определить курс акции в момент продажи. 14. Акция номиналом 100 руб. куплена по курсу 200 руб. и по ней выплачивается дивиденд 60% годовых. Определить текущую доходность средств, вложенных в акцию. 15. Акционерное общество зарегистрировало 9000 шт. обыкновенных акций, из которых 8000 шт. было продано акционерам. Через 2 месяца АО выкупило собственные акции у акционеров в количестве 600 шт. По окончании отчетного года в соответствии с решением собрания акционеров сумма чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составила 1850 тыс. руб. Определить дивиденд на одну акцию. 91 Перечень типовых вопросов для итогового контроля 1. Инвестиционный рынок, его структура. 2. Инвестиционный климат в России. 3. Классификация инвестиций по объекту приложения. 4. Классификация инвестиций по характеру использования. 5. Субъекты и объекты инвестиционного проекта. 6. Жизненный цикл инвестиционного проекта. 7. Классификация инвестиционных проектов. 8. Цели инвестиционного проекта. 9. Инвестиционные решения. 10. Планирование инвестиций на действующем предприятии (тип А). 11. Планирование инвестиций на новом предприятии (тип Б). 12. Типы проектного финансирования. 13. Инструменты проектного финансирования. 14. Инвестиционные компании и фонды. 15. Прединвестиционная стадия проекта. 16. Инвестиционная фаза проекта. 17. Эксплуатационная фаза проекта. 18. Критерии оценки инвестиционных проектов. 19. Бизнес-планирование в инвестиционном процессе. 20. Этапы планирования инвестиционного проекта. 21. Субъекты, объекты и правовое обеспечение инвестиционной деятельности в России. 22. Структура инвестиционного риска. 23. Особенности инвестиционного риска. 24. Классификация инвестиционного риска по сферам проявления и формам инвестирования. 25. Классификация инвестиционных рисков по источникам возникновения и по финансовым последствиям. 92 26. Классификация инвестиционных рисков по уровню финансовых потерь и по характеру проявления во времени. 27. Этапы оценки уровня риска. 28. Лизинг, как способ финансирования инвестиций. 29. Классификация лизинга и лизинговых операций. 30. Кредитование как источник инвестиций. 31. Собственные средства предприятия как источник инвестиций. 32. Характеристика инновационного инвестиционного проекта. 33. Акционирование как источник инвестирования. 34. Денежные потоки в инвестиционном плане. 35. Инвестиционные ассигнования бюджетов различных уровней как источник инвестирования. 36. Привлеченные финансовые средства инвестора. 37. Метод чистой настоящей стоимости для оценки эффективности инвестиций. 38. Метод внутренней нормы доходности. 39. Метод расчета периода окупаемости. 40. Метод расчета индекса прибыльности. 41. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций. 42. Денежный рынок, как вид инвестиционного рынка. 43. Рынок ценных бумаг. 44. Рынок инвестиций в недвижимость. 45. Посредническая деятельность на инвестиционном рынке. 46. Портфельные инвестиции. 47. Различие подходов к инвестиционному плану в зависимости от инвестора. 48. Методики и программы, используемые в планировании и анализе инвестиций. 49. Модели оптимизации развития энергосистемы. 50. Методы технико-экономического анализа в горнодобывающей промышленности. 51. Модели оптимизации развития горнодобывающих предприятий. 93 52. Экономический анализ инвестиционных проектов. 53. Модели принятия решений на основе лингвистической переменной. 54. Порядок и хаос в развитии социальных систем. 55. Рынок лизинговых услуг. 56. Центральный банк против промышленности России. 57. Выбор стратегий промышленного предприятия. 58. Оценка результатов научных исследований. 59. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. 60. Экономико-математическое моделирование производственных систем. 61. Синергетика как новое мировоззрение. 62. Диагностика банкротства. 63. Стратегическое управление промышленными предприятиями. 64. Управление финансовой деятельностью предприятий (проблемы, концепции, методы). 65. Математические методы исследования операций в экономике. 66. Управление проектами (зарубежный опыт). 67. Методы и модели управления фирмой. 68. Риски в предпринимательской деятельности. 69. Теория и методы принятия решений. 70. Анализ финансовых операций: методы, модели, техника вычислений. 71. Экономико-математические методы и модели. 72. Организация и финансирование инвестиций. 73. Условия оптимальности по Парето для одного класса задач многокритериальной оптимизации. 74. Модели и методы векторной оптимизации. 75. Выпуклые структуры и математическая экономика. 76. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. 77. Проблемы и методы принятия решений при векторном критерии. 78. Методология решения дискретных многокритериальных задач. 94 79. Эффективные планы в многокритериальных задачах принятия решений в условиях неопределенности. 80. Многокритериальные задачи с упорядоченными по важности критериями. 81. Порядок из хаоса: новый диалог человека с природой. 82. Системы экстремального управления. 83. Целочисленные методы оптимизации и связанные с ними экстремальные проблемы. 84. Измерение эффективности Интернет-бизнеса. 85. Прогнозирование дистрибьютерского риска. 86. Системный анализ: проблемы, концепции, методы). 87. Статистические модели и многокритериальные задачи принятия решений. 88. Товарный знак как товарный нематериальный актив. 89. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. 90. Фактор обновления: как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании. 91. Финансовый менеджмент: теория и практика. 92. Теория полезности для принятия решений. 93. Математическое моделирование в экономике. 94. Внутрифирменное планирование. 95. Автоматизация бизнес-планирования в горнодобывающей промышленности. 96. Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге. 97. Инвестиционный климат и его составные компоненты. 95 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Планирование инвестиций 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 96 Основная литература 1. Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций : учебное пособие / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовский. – М. : ИНФРА-М, 2010. 2. Корчагин Ю. А. Теория инвестиций / Ю. А. Корчагин, И. П. Маличенко. – Ростов н/Д. : Феникс, 2008 3. Кузнецов Б. Т. Инвестиции : учебное пособие / Б. Т. Кузнецов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2010. 4. Чернов В. А. Инвестиционный анализ : учеб. пособие для вузов / В. А. Чернов ; под ред. М. И. Баканова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИДАНА, 2008. Дополнительная 1. Анискин Ю. П. Управление инвестициями / Ю. П. Анискин. – М. : ОМЕГА-П, 2006. 2. Друбецкий Я. Н. Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий : учебное пособие / Я. Н. Друбецкий, В. Н. Цуглевич. – М. : Экзамен, 2005. 3. Инвестиции : учебник / под ред. В. В. Ковалева. – М. : ТК Велби ; ПРОСПЕКТ, 2005. 4. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие / под ред. Л. П. Гончаренко. – М. : КНОРУС, 2005. 5. Орлова Е. Р. Бизнес-план: методика составления и анализ типовых ошибок / Е. Р. Орлова. – М. : Омега-Л, 2006. 6. Сухова Л. Ф. Практикум по разработке бинес-плана и финансовому анализу предприятия : учебное пособие / Л. Ф. Сухова, Н. А. Чернова. – М. : Финансы и статистика, 2005. Информационные ресурсы 1. Михайлова Э. А. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс] : учебное пособие / Э. А. Михайлова, Л. Н. Орлова. – Рыбинск : РГАТА, 2008. – Режим доступа : http://window.edu.ru/resource/871/66871 97 2. Топсахалова Ф. М-Г. Инвестиции [Электронный ресурс] : учебнометодическое пособие / Ф. М-Г. Топсахалова. – М. : Изд-во «Академия Естествознания», 2010. – Режим доступа : http://www.monographies.ru/70 3. Вся электронная библиотека. [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-5/76.htm 4. Задачи по экономике, по финансам [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investment-analysis.ru/task/task.html 5. Статьи об анализе финансовой отчетности, инвестиционном анализе, статьи по экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investment-analysis.ru/article/article.html 6. Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investmentanalysis.ru/ebooks/ebooks.html Нормативные документы 1. Закон РСФСР № 1488-1 от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». 2. Федеральный закон «Об ипотеке» № 102-ФЗ от 16 июля 1998 г. 3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-ФЗ от 9 июля 1999 г. 4. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. 5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК 477 от 21 июня 1999 г., утвержденные Министерством экономики Государственным комитетом РФ, РФ Министерством по жилищной политике. 98 строительной, финансов архитектурной РФ, и МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ ГЛОССАРИЙ Планирование инвестиций 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 99 Актив (Asset) - материальная или нематериальная собственность. Анализ чувствительности (Sensitivity Analysis) - процесс варьирования ключевых предположений, используемых в финансовом прогнозировании, для оценки их влияния на результаты. Барьерная ставка (Hurdle Rate) - норма прибыли, которую компания требует от всех своих новых инвестиций и которая принимает в расчет свободную от риска норму прибыли и страховую премию. Будущая стоимость (Future Value) - конечный результат процесса начисления сложных процентов, стоимость заданной в настоящий момент суммы, спроектированная в будущее при определенной процентной ставке. Бюджет инвестиции (Capital Budget) - финансовый инструмент, который помогает оценивать предлагаемые инвестиции. Вероятностное оценивание (Probability Assessment) - приблизительная оценка ненадежности будущих событий; обычно это взвешенное среднее ряда возможных результатов. Взаимоисключающие инвестиции (Mutually Exclusive Investments) альтернативные инвестиции, которые служат одной и той же цели; только одна из них будет финансироваться. Взвешенная средняя стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) - средневзвешенные расходы, на которые идет фирма для увеличения капитала; часто используется как точка отсчета при вычислении барьерной ставки. Внутренний коэффициент окупаемости (ВКО) (Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. Временная стоимость денег (Time Value of Моnеу) - понятие, которое означает, что, как правило, лучше иметь доллар сегодня, чем завтра, так как он может быть использован в различных проектах. Временные рамки (Time Horizon) - промежуток времени, на котором анализируются все денежные потоки, образованные инвестициями. 100 Вычисление сложных процентов (Compounding) - процесс увеличения основной суммы в результате накопления процентов и вычисления растущих процентов от накапливаемой суммы. График ускоренного возмещения стоимости (ГУВС) (Accelerated Cost Recovery Schedule) - график возмещения стоимости, вводимый для определения размеров налогообложения. Все долгосрочные активы подразделяются на 3-, 5-, 10- или 18-летние, а стоимость активов возмещается в соответствии со следующими процентными соотношениями: Год 1 2 3 4 5-6 7-10 З-летние 25% 38 37 5-летние 15% 22 21 21 21 10-летние 8% 14 12 10 10 9 ДДП (DCF - Discounted Cash Flow) - сокращенное название анализа дисконтированных денежных потоков, иногда используется применительно к внутреннему коэффициенту окупаемости. Дисконтирование (Discounting) - процесс подсчета текущих стоимостей прогнозируемых денежных потоков. Он является обратным процессу вычисления сложных процентов. Ежегодная рента (Annuity) - фиксированная серия платежей, получаемых или выплачиваемых за заранее установленный период. Зависимые инвестиции (Dependent Investments) - инвестиции, для которых порождаемые ими денежные потоки взаимно зависят друг от друга. Инвестиционная налоговая скидка (ИНС) (Investment Тах Credit - IТС) - полное освобождение от федеральных налоговых задолженностей, которое распространяется на покупателей определенных видов собственности. Собственности с 3-летними сроками службы (в соответствии с . ГУВС) получают 6 % кредита, долгосрочные активы имеют 10% кредита. Закон отменен в январе 1987 г. 101 Капитализированная стоимость (Capitalized Cost) затраты, - классифицируемые как актив, вместо того чтобы быть записанными в книгу о доходах как расход. Капитализировать (Capitalize) - рассматривать затраты как актив. Капитальное нормирование (Capital Rationing) - процедура распределения ограниченных фондов между альтернативными вариантами инвестиций. Капитальные доходы (Capital Gains) - доходы в результате продажи капитальных активов. Капитальные убытки (Capital Losses) - убытки в результате продажи капитальных активов. Капитальный актив (Capital Asset) - актив с предполагаемым полезным сроком службы больше одного года. Коммерческий риск (Business Risk) - обычный риск, которому подвергается компания или отрасль промышленности в ходе своей деловой активности. Конечная стоимость (Теrminal Value) - см. Остаточная стоимость. Невозвратные издержки (Sunk Cost) - уже понесенные расходы, которые не должны рассматриваться в прогнозе денежных потоков. Независимые инвестиции (Independent Investments) - инвестиции, для которых порождаемые ими денежные потоки не перекрываются; финансирование одной из них не изменит денежные потоки от другой. Неравные сроки действия (Unequal Lives) - сравнение альтернативных инвестиций недопустимо, если инвестиции рассматриваются на различных временных интервалах. Оборотный капитал (Working Capital) - превышение текущих активов над текущими задолженностями, которое фирма использует в своих ежедневных операциях. Общепринятые принципы отчетности (Generally Accepted Accounting Principles) - правила и нормы, которыми руководствуются фирмы в своей 102 практике отчетности для инвесторов, кредиторов и других заинтересованных сторон. Ожидаемый срок действия инвестиции (Expected Useful Life) промежуток времени, в течение которого инвестиция будет приносить пользу фирме. Окупаемость (Payback) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с ЧТС и ВКО используется как инструмент оценки инвестиций. Основная ставка (Prime Rate) - самая низкая процентная ставка, которую назначают коммерческие банки для своих самых надежных клиентов по краткосрочным займам. Она обычно на 1-2 пункта выше свободной от риска (государственной) ставки. Остаточная стоимость (Residual Value), известная также как "конечная стоимость" актива, - стоимость актива в конце времени действия инвестиции: либо рассчитанная по книгам, либо означающая прогнозное значение его рыночной стоимости, либо вычисленная как суммарная стоимость всех будущих денежных потоков. Отношение доходов к расходам (Benefit/Cost Ratio) - используется для того, чтобы описать любой из двух показателей: 1) отношение текущей стоимости всех спрогнозированных поступлений денег от инвестиции к текущей стоимости всех спрогнозированных расходов; 2) отношение суммы всех поступлений к сумме всех расходов. Планирование инвестиций (Capital Budgeting)- составление бюджетов и оценивание предлагаемых инвестиций. Предпочтение ликвидности (Liquidity Preference) - желание инвестора держать свои активы в таком виде, чтобы их легко было превратить в деньги; обычно это приводит к требованию, чтобы долгосрочные инвестиции приносили большую прибыль, чем краткосрочные инвестиции. 103 Приращения доходов и расходов (Incremental Revenue and Expenses) доходы и расходы, входящие в бюджет инвестиции и являющиеся прямым результатом действия рассматриваемой инвестиции. Прогноз (или бюджет) денежных потоков (Cash Flow Fоrесаst/Вudgеt) - ведомость или план, показывающие ожидаемые поступления и расходы денег за расчетный период. Риск (Risk) - ненадежность, свойственная процессу извлечения прибыли от инвестиции. Свободная от риска норма прибыли - процентная ставка, требуемая инвесторами при отсутствии ощутимого риска, часто используемая вместе со страховой премией при подсчете барьерной ставки. Риск проекта (Project Risk) - ненадежность прибыли, связанной с определенной инвестицией. Ставка дисконтирования (Discount Rate) - часто используется как синоним барьерной ставки. Это процентная ставка, которая используется для дисконтирования будущих денежных потоков. Стоимость по книгам (Book Value) - первоначальная стоимость актива минус накопленная к данному моменту амортизация. Стоимость спасения актива (Salvage Value) - рыночная цена актива, который при составлении бюджета инвестиции может допускать замену. Обычно она означает скорее стоимость металлолома (для машинного оборудования), чем остаточную стоимость. Страховая премия (Risk Premium) - составляющая нормы прибыли для инвестиций, на которую закладывается фирма, чтобы компенсировать ненадежность будущих доходов. Структура капитала (Capital Structure), - понятие, применяемое в фирмах при решении проблем долгосрочного финансирования. Оно включает долгосрочную задолженность и акционерный капитал. Текущая стоимость (ТС) (Present Value - PV) - стоимость будущих поступлений денег, отнесенная к настоящему моменту. Текущая стоимость получается с помощью процедуры дисконтирования. 104 ТС-индекс (индекс в терминах текущих стоимостей) (Present Value Index) - текущая стоимость всех спрогнозированных денежных поступлений, обусловленных инвестициями, разделенная на текущую стоимость всех спрогнозированных расходов. ТС-окупаемость (окупаемость в терминах текущих стоимостей) (Present Value Payback) - время, необходимое для того, чтобы денежные поступления перекрыли инвестиционные расходы с учетом дисконтирования будущих денежных потоков. Ускоренная амортизация (Accelerated Depreciation) - процедура списывания со счета стоимости актива со скоростью большей, чем это допускается равномерной амортизацией. Финансовый риск (Financial Risc) - общий риск фирмы, складывающийся из соотношения долей долга и акционерного капитала в структуре ее капитала. "Цена шанса" (Opportunity Cost) - цена, которую придется заплатить за отказ от возможной альтернативы. Не выбрав связанный с этой альтернативой способ действий, фирма упускает возможность обеспечить себе выгоду. Чистая текущая стоимость (ЧТС) (Net Present Value - NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных денежных потоков. Это одно из основных понятий, используемых для оценивания инвестиций. 105 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» (ДВФУ) ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. ДАЛЬНЕГОРСКЕ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ Планирование инвестиций 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям) г. Дальнегорск 2013 106 Электронные ресурсы: 1. Вся электронная библиотека. [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-5/76.htm 2. Задачи по экономике, по финансам [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investment-analysis.ru/task/task.html 3. Статьи об анализе финансовой отчетности, инвестиционном анализе, статьи по экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investment-analysis.ru/article/article.html 4. Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://investmentanalysis.ru/ebooks/ebooks.html Нормативные документы 1. Закон РСФСР № 1488-1 от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». 2. Федеральный закон «Об ипотеке» № 102-ФЗ от 16 июля 1998 г. 3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-ФЗ от 9 июля 1999 г. 4. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. 5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК 477 от 21 июня 1999 г., утвержденные Министерством экономики Государственным комитетом РФ, РФ Министерством по жилищной политике. 107 строительной, финансов архитектурной РФ, и
