обзор - Рейтинговое агентство РФЦА
реклама
АО «Рейтинговое агентство Регионального финансового центра города Алматы» пр. Достык, 136, 9 этаж, офис 904, 050051 Алматы, Республика Казахстан АНАЛИЗ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН Аналитическая служба Рейтингового Агентства РФЦА: Руководитель службы: Шейкин Дмитрий Александрович Главный аналитик: Шейкин Дмитрий Александрович Аналитик: Шинкеева Гаухар Телефон: (727) 224 48 41 (727) 224 48 44 shinkeyeva@rfcaratings.kz http://www.rfcaratings.kz Любая форма копирования, воспроизведения, распространения и пересылки текстовых, графических, информационно-графических и иных материалов, размещенных на сайте «РА РФЦА», должна сопровождаться гиперссылкой на сайт www.rfcaratings.kz и указанием автора материала. Авторское право АО «Рейтинговое Агентство РФЦА» 2016 1 2016 Алматы Основные показатели банковского сектора Банковский сектор играет важную роль в экономическом развитии страны. Данная роль определяется возможностью наладить канал бесперебойного перемещения временно свободных средств в реальный сектор экономики, который нуждается в существенных капиталовложениях для модернизации основных фондов, а также с целью преодоления кризисных явлений и выхода на траекторию устойчивого экономического роста. Говоря о роли банковского сектора в экономике страны, необходимо отметить снижение доли кредитов банков в ВВП республики. По предварительным итогам 2015 года данный показатель ниже значения докризисного 2005 г. Мы полагаем, что данное снижение связано со многими внешними и внутренними факторами, к которым можно отнести девальвационные процессы, дефицит фондирования, увеличение неработающих кредитов, внешние обязательства и многие другие экономические и политические факторы. К качественным показателям снижения доли кредитного портфеля можно отнести слабую диверсификацию и несбалансированное кредитование экономики. Рисунок 1. Роль банковского сектора в экономике 45,000 41,308 56% 39,041 40,000 35,275 35,000 46% 46% 45% 50% 30,347 30,000 40% 27572 34% 25,000 35% 32% 33% 32% 31% 31% 20,000 15,000 10,000 14% 15% 30% 21816 19% 7,591 10,214 12,850 60% 17% 16,053 20% 16% 17,008 12% 11% 11% 10% 10% 9% 5,000 0 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 ВВП, млрд. тенге (левая шкала) Отношение кредитов банков к ВВП, % Отношение кредитов банков в реальном секторе к ВВП, % 2015 Источник: НБ РК, РА РФЦА В качестве источника финансирования инвестиций в основной капитал участие банковского кредитования крайне низко и составляет порядка 5-6%. Сам объем ежегодных инвестиций возрастает, в 2015 году он составил 7 трлн. тенге. Преимущественно, предприятия используют собственные средства, доля которых в общем объеме инвестиций также возросла до 58% по итогам 2015 г. При этом, удельный вес ежегодных государственных субсидий колеблется на одном уровне – около 18-22%. Объем кредитов экономике, выданных банками, за период с 2005 по 2015 гг. составляет 75,7 трлн. тенге. После нескольких лет сокращения общего объема ссуд, вызванного кризисом ипотечного кредитования, начиная с 2011 года, отмечалась 2 положительная динамика роста банковских займов. Кризис перепроизводства нефти, наблюдаемый с 2015 года, вносит свои корректировки, которые, непосредственно, скажутся на сокращении объемов кредитования в ближайшей среднесрочной перспективе. Кредитный портфель по выданным ссудам выделяется возрастающей концентрацией непроизводственного сектора, характеризующегося высокой долей оборачиваемости, преимущественно, сфер торговли и услуг, и приносящий более быстрый и высокий доход, но не участвующий в создании конечного продукта и не увеличивающий реальный ВВП. Доля кредитования реального сектора сократилась с 42,8% в 2005 году до 32,1% в 2015, в основном, вследствие сокращения заимствований в отрасли строительства после ипотечного кризиса. В данном анализе реальный сектор охватывает промышленность, сельское хозяйство, строительство, а также мы включили сферу услуг, обслуживающих реальный сектор, а именно транспорт и связь. Рисунок 2. Динамика кредитов, выданных банками, в млрд. тенге 12,000 40% 35% 10,000 30% 8,000 25% 6,000 20% 15% 4,000 10% 2,000 5% 0 0% 2005 2006 2007 2008 Реальный сектор (левая шкала) промышленность, % строительство, % связь, % другое, % 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Непроизводственный сектор (левая шкала) сельское хозяйство, % транспорт, % торговля, % Источник: НБ РК, РА РФЦА Важным, но негативным параметром является краткосрочное фондирование реального сектора, что является недостаточным для поддержания полного операционного цикла производства и чревато замедлением или остановкой производства. Банковский сектор нацелен на быструю окупаемость вложений. Объем выданных ссуд в промышленном секторе имеет циклическую тенденцию, при этом структура портфеля выданных ссуд в обрабатывающей промышленности изменялась в разные годы разнонаправленно, что связано с существенными изменениями отраслевой структуры вследствие реализации различных экономических реформ. Существенному снижению подверглась металлургия, являющаяся крупным сектором экономики с едиными производственно-хозяйственными комплексами и представленная монопольными компаниями под иностранным управлением. А вот машиностроение и химическая промышленность, наоборот, значительно увеличили удельный вес в общем 3 объеме кредитования, преимущественно в секторе производства продуктов химической промышленности. Анализ структуры использования кредитных средств с 2005 года указывает на тот факт, что более половины заимствований уходит на пополнение оборотных средств, что в лучшем случае свидетельствует о расширении бизнеса, в худшем о рефинансировании существующих проблемных кредитов. Доля заимствований на приобретение основных средств с 6% в 2005 году сократилась до 3% в 2015 году. Исходя из проведенных отраслевых обзоров, в ряде промышленных секторов износ основных средств достаточно высок, в связи с этим мы предполагаем, что обновление либо проводится несвоевременно, либо за счет собственных средств предприятий. Рисунок 3. Динамика кредитов, выданных банками, в разрезе промышленных отраслей, в млрд. тенге 3000 60% 2000 40% 1000 20% 0 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Обрабатывающая (левая шкала) Горнодобывающая (левая шкала) Легкая, % Химическая, % Машиностроение, % 2011 2012 2013 2014 2015 Прочие отрасли промышленности (левая шкала) Пищевая, % Деревообрабатывающая, % Металлургия, % Другое, % Источник: НБ РК, РА РФЦА Средневзвешенные процентные ставки изменялись циклически в соответствии со спросом на заёмные средства согласно изменениям объемов выданных кредитов. В кризисный период банки, вместо того чтобы облегчить долговую процентную нагрузку на заемщиков, увеличивают процентные ставки для выдаваемых ссуд, тем самым вынуждая экономических агентов оформлять кредиты по еще более высокой стоимости. Наиболее привлекательной отраслью для получения процентной маржи банками является непроизводственная сфера (16,6%) и торговля (12,6%). В силу высоких сельскохозяйственных рисков средневзвешенная ставка по сельскому хозяйству составляет 13,2%, далее идут строительство (12,4%), транспорт (11,5%) и промышленность вместе с отраслью связи (11,2%). Таблица 1. Средневзвешенные ставки по кредитам, выданным банками в разрезе промышленных отраслей, в % Горнодобывающая 2007 10,2 2008 11 2009 12,2 2010 10 2011 9,1 2012 8,3 2013 7,3 2014 6,7 2015 8,3 4 промышленность Обрабатывающая промышленность, 9,9 в том числе Пищевая 13,5 Легкая 15,4 Деревообрабатывающая 15,7 Химическая 14,0 Металлургия 7,9 Машиностроение 14,4 Прочие отрасли 14,8 промышленности Источник: НБ РК, РА РФЦА 13,4 13,4 11,9 10,3 9,3 9,4 11,4 16,3 14,0 17,8 15,2 15,3 9,8 15,8 12,8 13,7 15,6 15,0 12,9 15,2 12,4 14,0 13,6 12,5 10,8 11,7 10,5 9,8 8,7 11,0 11,8 8,9 10,4 12,4 11,4 8,9 10,6 10,4 10,8 10,8 10,1 9,8 10,3 9,9 10,8 10,9 11,0 12,4 9,1 11,8 12,5 10,3 14,1 13,6 9,2 14,2 13,7 13,4 13,3 10,2 10,5 10,1 10 12,7 Рисунок 4. Кредитный портфель банков на конец периода, в разрезе промышленных отраслей, в млрд. тенге 14,000 60% 12,000 50% 10,000 40% 8,000 30% 6,000 20% 4,000 10% 2,000 0 0% 2005 2006 2007 2008 Всего (левая шкала) сельское хозяйство, % транспорт, % торговля, % 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 промышленность, % строительство, % связь, % другое (непроизводственная сфера, ИП), % Источник: НБ РК, РА РФЦА Совокупный ссудный портфель банков на конец периода продолжает возрастать. Ипотечный кризис 2008-2009 года сказался на стагнации портфеля в течение последующих 3 лет, кризис перепроизводства нефти 2015 года и «автошоки» девальвации 2015- 2016 гг., по нашим прогнозам, также окажут негативное влияние на рост ссудного портфеля в периоде 2016-2020 гг. Анализ качества кредитного портфеля банков Огромное негативное и дестабилизирующее влияние на кредитную активность банков оказывает наличие высокого уровня неработающих кредитов. В этих условиях 5 решение данной существующей проблемы является важнейшим факторов для дальнейшего развития финансового сектора, в целом. Исчерпав потенциал использования такого инструмента, как реструктуризация задолженности, в 2012 году были введены в действие несколько механизмов улучшения качества активов банков: продажа проблемных активов в АО «Фонд проблемных кредитов» и дочерние организации банков, приобретающие сомнительные и безнадежные активы родительского банка, а также условия прощения безнадежной задолженности до конца 2015 года без возникновения дополнительных налоговых обязательств для банков. Благодаря данным мерам объем просроченной задолженности к совокупному кредитному портфелю на конец 2015 года сократился до 7,3% и соответствует уровню 2009 года. Доля задолженности реального сектора сократилась до 29% или 263 млрд. тенге. В удельном соотношении значительно сократилась задолженность сельского хозяйства, что связано со снижением кредитования в данной отрасли в виду высоких сельскохозяйственных рисков, задолженность промышленности и других отраслей реального сектора сохраняется в пределах среднегодовых значений. Анализ качества кредитного портфеля также указывает на концентрацию банков в непроизводственном секторе. Так, если в 2005 году доля просроченной задолженности непроизводственного сектора (торговли и индивидуального предпринимательства) составляла 42%, в 2013 году она возросла до 58%, а в 2015 году – несмотря на предпринятые меры по сокращению объемов неработающих кредитов – до 71%. Это свидетельствует о том, что государственные меры по стабилизации и улучшению банковских активов, в основном, были направлены на реальный сектор экономики, за исключением сельского хозяйства. Рисунок 5. Динамика просроченной задолженности по кредитам банков в разрезе отраслей, в млрд. тенге 2500 60% 50% 2000 40% 1500 30% 1000 20% 500 10% 0 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Просроченная задолженность, всего (левая шкала) сельское хозяйство, % транспорт, % торговля, % 2011 2012 2013 2014 2015 промышленность, % строительство, % связь, % другое, % Источник: НБ РК, РА РФЦА В объеме промышленной задолженности удельный вес задолженности по итогам 2015 года занимают горнодобывающая промышленность (35%), а также такие отрасли 6 обрабатывающей промышленности как пищевая (21%), химическая (12%) промышленности и металлургия (11%). В рамках реализации поручения главы государства по снижению уровня проблемных кредитов до 15% в 2015 году и до 10% к 1 января 2016 года Национальным банком совместно с Правительством была проделана огромная работа по снижению просроченных займов в банках и принятия мер для недопущения дальнейшего роста их объема. Для обеспечения мониторинга и координации мероприятий по снижению проблемных займов создана Комиссия по оценке и контролю над деятельностью по снижению просроченных займов. Для дальнейшего улучшения качества кредитных портфелей предполагалось введение с 1 января 2016 года регулятором пруденциального норматива для банков по максимальному лимиту неработающих займов на уровне 10%. Но учитывая длительность сроков, необходимых для приведения ссудного портфеля к требованиям данного норматива, было принято решение о переносе сроков до 1 января 2018 г. Кредитование субъектов малого предпринимательства Несмотря на многочисленные государственные программы, направленные на развитие малого и среднего предпринимательства, можно констатировать тот факт, что роль субъектов малого предпринимательства в генерации ВВП остается незначительной (порядка 3% за последние 5 лет). Экономика Казахстана продолжает развиваться благодаря крупным отечественным и иностранным нефте- и горнодобывающим компаниям. Рисунок 6. Динамика кредитных портфелей банков в разрезе субъектов малого предпринимательства на конец и за период, в млрд. тенге 2500 25% 2000 20% 1500 15% 1000 10% 500 5% 0 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Кредиты, выданные банками субъектам малого предпринимательства (правая шкала) Кредиты банков субъектам малого предпринимательства на конец периода (правая шкала) Доля кредитов, выданных банками субъектам малого предпринимательства, в общем портфеле, % Доля кредитов банков субъектам малого предпринимательства в общем портфеле, % Источник: НБ РК, РА РФЦА 7 Участие банковского сектора в финансировании субъектов малого предпринимательства является крайне низким. Высокая концентрация кредитных рисков в данном сегменте связана с неустойчивым финансовым положением субъектов малого бизнеса в силу их слабой способности генерировать прибыль. Если в случае среднего и крупного бизнеса переориентация банков из реального сектора в непроизводственный началась относительно недавно, то в кредитном портфеле субъектов малого предпринимательства концентрация непроизводственного сектора традиционно преобладает на уровне 65%. На сегодняшний день вопросами развития малого предпринимательства занимается АО «Фонд развития предпринимательства «Даму», который с конца 2007 года осуществляет функции оператора по обусловленному размещению средств Стабилизационной программы Правительства Республики Казахстан. С 2010 года фонд «Даму» является финансовым агентом субсидирования ставок вознаграждения по кредитам предпринимателей и гарантирования кредитов предпринимателей перед банками, а также выполняет функции оператора программ по обучению и консультированию в рамках государственной программы «Дорожная карта бизнеса 2020». И наконец, с 2015 года фонду поручена реализация и мониторинг финансовой поддержки (субсидирование ставок вознаграждения по кредитам предпринимателей, гарантирование кредитов предпринимателей перед банками) в рамках Единой программы поддержки и развития бизнеса «Дорожная карта бизнеса 2020». Таблица 2. Кредитование через Фонд «Даму» и банки второго уровня по программе поддержке проектов обрабатывающей промышленности, в млн. тенге Сектора обрабатывающей 2014 год 2015 год промышленности 1 Пищевая 38 703 44 501 2 Легкая 2 412 1 591 3 Деревообрабатывающая 1 985 2 781 4 Химическая 35 462 40 640 5 Металлургия 13 214 14 630 6 Машиностроение 2 239 2 924 7 Мебельная промышленность 4 020 4 211 8 Прочие 3 188 3 655 Итого 102 362 116 599 Источник: www.damu.kz, РА РФЦА Таким образом, кредитование субъектов малого предпринимательства по сектору обрабатывающей промышленности осуществляется практически за счет государственных средств. 100 млрд. тенге из Национального фонда, выделяемых ежегодно, реализуются по номинальной ставке в 6%, при этом банкам запрещено взимать комиссию за организацию и выдачу кредита, но прочие условия кредитования устанавливаются банком-участником самостоятельно. Таким образом, на предпринимателя все-таки ложится дополнительная финансовая нагрузка в виде конечной маржи БВУ. Также необходимо отметить, что порядка 26-28% от общего объема выданных через АО «Фонд развития предпринимательства «Даму» и БВУ ссуд, было направлено на рефинансирование, что косвенно указывает на высокую закредитованность предприятий и неспособность выработки денежных потоков для пополнения оборотных средств, в связи с чем, кредитные риски по проектам рефинансирования значительно выше. Либо, 8 возможен такой вариант, когда банки предлагают выдать кредитные ресурсы по собственной программе с целью извлечения прибыли на комиссии, а потом спустя какоето время рефинансируют заём по данной госпрограмме. Но основной проблемой реализации программы остается контроль целевого использования государственных средств. Оценка востребованности банковского сектора для малого и среднего бизнеса и населения рассматривается в Концепции развития финансового сектора Республики Казахстан до 2030 года, где в качестве одного из ключевых показателей является ориентир достижения доли ссудного портфеля значения не менее 60% от ненефтяного ВВП. Данный ориентир предполагает расширение банковского участия в финансировании экономики, особенно в государственных программах развития. Данные значения оцениваются как минимально необходимые для ограничения масштабной экспансии зарубежных банков на казахстанский рынок, сохранения отечественной финансовой системы и снижения потерь отечественных банков от полной либерализации доступа на нее иностранных финансовых институтов. Однако риски того, что целевые ориентиры по банковскому сектору не будут достигнуты, связаны, прежде всего, с масштабными заимствованиями крупных отечественных предприятий, особенно с государственных участием, и институтов развития на внешних рынках. В результате чего, отечественная банковская система остается востребованной только для малого и среднего бизнеса и населения, потенциал которых не позволит существенно повысить активность банков без надувания «мыльного пузыря». Согласно данным информационных агентств Казахстан и Китай реализуют 52 совместных проекта в сфере производственных мощностей на сумму 24 млрд. долларов США в рамках программы Великого Шелкового пути, а также проекты в рамках государственной программы «Нурлы Жол», общая сумма совершенных контрактных сделок которых достигнет объема в 45-50 млрд. долларов США. Китай будет финансировать строительство и модернизацию внутриказахстанских дорог. В сфере сельского хозяйства в настоящее время с Китаем реализуется и начинает реализовываться 19 проектов на общую сумму инвестиций 1 млрд. 735 млн. долларов США. Данные проекты представляют собой проекты по глубокой переработке продукции, как животного, так и растительного происхождения. Помимо этого, Банк Китая в рамках заключенного с холдингом «Байтерек» документа, рассмотрит возможность направить до 5 млрд. долларов на проекты, реализуемые в рамках индустриально-инновационного развития Казахстана и предполагающие сотрудничество в таких приоритетных секторах экономики как промышленное и инновационное развитие, информационные технологии, развитие малого и среднего бизнеса, сельского хозяйства и других секторов. На сегодняшний день финансовый сектор представлен 2 китайскими банками: АО ДБ «Банк Китая в Казахстане» и АО «Торгово-промышленный Банк Китая в Алматы» с капитализацией, не превышающей 25 млрд. тенге. Учитывая масштабность китайских проектов, мы предполагаем усиление концентрации данных банков и приватизацию многих промышленных предприятий Казахстана. Об этом более подробнее рассмотрено в разделе анализа «Приоткрывая завесу будущего». 9 Основные источники фондирования банков Исторически более всей половины ресурсной базы банков формировалось за счет средств организаций и населения. Но если в докризисный период казахстанские банки имели доступ к внешним заимствованиям, то после кризиса 2007-2008 гг. данный доступ к внешним рынкам стал ограниченным в связи с возросшими финансовыми рисками и снижения интереса со стороны потенциальных инвесторов. Ограничение внешних заимствований отразилось на общем снижении обязательств банков (включая АО «Банк Развития Казахстана») перед нерезидентами, что также послужило одной их причин снижения доли долгосрочного фондирования банков. При этом, удельная доля кредитов и займов начала стремительно сокращаться с 80%-85% с 2005 по 2010 г. до 35% в 2014 году. В течение же последних 4 лет произошла переориентация на долговые ценные бумаги, чья доля, обусловленная ростом рыночных цен долговых ценных бумаг отдельных банков, составляет около половины внешних банковских обязательств. Таблица 3. Динамика обязательств банков перед нерезидентами, в млрд. долларов США 2005 2006 Валовый внешний 43,3 74 долг РК Банки 15,3 33,3 Доля, в % 35% 45% Источник: НБ РК, РА РФЦА 2007 96,9 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 107,9 112,9 118,2 125,3 136,9 149,9 157 45,9 39,2 30,2 19,9 14,6 13,5 11,2 10,1 47% 36% 27% 17% 12% 10% 7% 6% Несмотря на ограниченный доступ к внешним источникам фондирования и замедление роста экономики банковский сектор продолжал наращивать ресурсную базу, причем темпы номинального прироста ресурсной базы в 2010, 2014 и 2015 гг. во многом определялись динамикой валютного курса. Подобные условия стимулировали банки более интенсивно использовать внутренние источники, при этом в структуре этих источников произошли некоторые изменения. Рисунок 7. Динамика источников фондирования банковского сектора, в млрд. тенге 75% 80% 25000 20000 66% 54% 15000 52% 58% 64% 58% 62% 65% 68% 67% 60% 40% 10000 20% 5000 0 0% 2005 2006 2007 2008 Межбанковские вклады Вклады клиентов Уставный капитал 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Займы полученные Выпущенные в обращение ценные бумаги Доля вкладов, % (левая шкала) Источник: НБ РК, РА РФЦА 10 Так, смещение ориентации банков на более краткосрочный и высокодоходный непроизводственный сектор сказался на общей рентабельности банковского сектора, в целом. В связи с чем, начиная с 2013 года банки стали использовать нераспределённую прибыль и сформированные из нее фонды в качестве дополнительного источника капитала. Фондовый рынок Казахстана остается слабо привлекательным, особенно в связи с проведенной пенсионной реформой и сокращения спроса, обеспечиваемого ранее за счет частных пенсионных фондов. За период с 2005 по 2015 год банковский сектор путем выпуска ценных бумаг смог привлечь порядка 10,4 трлн. тенге, что составляет 8,2% от общего объема привлеченных средств. Вклады юридических и физических лиц являются важным источником фондирования для банков. Объем привлеченных вкладов от организаций по состоянию на 2015 год достиг 6,9 трлн. тенге, физических лиц – 6,8 трлн. тенге, где номинальный прирост депозитной базы обусловлен валютной переоценкой. Учитывая тот факт, что существенная часть депозитов представляет собой срочные вклады, которые могут быть истребованы вкладчиком раньше срока, в данном случае депозитная база может рассматриваться как относительно стабильным источником фондирования в виду высокой волатильности. Известны прецеденты провокационных и не соответствующих действительности сообщений о банкротстве крупных казахстанских банков, повлекших массовые снятия наличных средств со счетов. В связи с этим ресурсная база банковского сектора становиться дорогостоящей в виду дефицита долгосрочных источников, что в свою очередь, сказывается на долгосрочных видах кредитования преимущественно, реального сектора экономики. Рисунок 8. Динамика вкладов юридических и физических лиц, в млрд. тенге 16000 120% 14000 108% 100% 12000 81% 10000 80% 76% 78% 81% 80% 70% 8000 53% 58% 6000 60% 55% 46% 40% 4000 20% 2000 0 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Вклады в национальной валюте Коэффициент покрытия, % (левая шкала) 2011 2012 2013 2014 2015 Вклады в иностранной валюте Источник: НБ РК, РА РФЦА Нельзя не отметить и тот факт, что в настоящее время существенная часть депозитов выражена в иностранной валюте, что влечет за собой валютные риски, которые могут быть чувствительны к незначительному изменению курса. 11 В международной практике в аналитических целях используется коэффициент покрытия (loan-to-deposit ratio), рассчитываемый как отношение депозитов клиентов к предоставленным им ссудам. Увеличение коэффициента покрытия означает повышение сбалансированности кредитов клиентам и источников их фондирования аналогичной срочности. На конец 2015 года соотношение депозитов к кредитному портфелю банков выше, что обусловлено номинальным ростом вкладов за счет валютной переоценки. Но косвенно восходящий тренд, в целом, свидетельствует о замедлении темпов кредитования экономики. Концентрация банковского сектора Банковский сектор, традиционно являющийся преобладающим сегментом финансовой системы страны, состоит из 35 банков второго уровня и характеризуется доминированием банков, являющихся банковскими конгломератами. Так, по состоянию на 1 января 2016 года на долю 5 банков, входящих в состав банковских конгломератов (за исключением ДБ АО «Сбербанк») приходится около 59,2% от совокупных активов банковского сектора и 63,4% от совокупного ссудного портфеля с долей неработающих кредитов в 69,2%. Таблица 4. Топ -5 банков по активам и ссудному портфелю № Банк Активы, в тыс. тенге Ссудный портфель, в тыс. тенге Доля рынка по ссудному портфелю, % 1 2 АО «Казкоммерцбанк» АО «Народный Банк Казахстана» АО «Цеснабанк ДБ АО «Сбербанк АО «Банк ЦентрКредит» Итого 5 051 837 273 4 053 885 722 3 972 117 942 2 279 303 125 25,5 14,7 1 939 194 777 1 596 599 552 1 440 498 528 14 082 015 853 1 536 112 065 1 093 934 771 984 501 676 9 865 969 579 9,9 7 6,3 63,4 3 4 5 Источник: НБ РК Мы рассмотрели ссудные портфели топ-5 банков в реальном секторе экономике за период с 2012 по 2014 гг. Средняя доля реального сектора в совокупном кредитном портфеле банков составляет порядка 32%. При этом средняя доля топ-5 банков составляет 21%, что указывает на концентрированность и зависимость реального сектора от финансовой стабильности данных системообразующих банков. Наиболее диверсифицированным портфелем по итогам 2014 г. является ссудный портфель АО «Казкоммерцбанк», где соотношение производственного сектора к непроизводственному практически равномерное. Аналогичную динамику демонстрируют АО «Цеснабанк и ДБ АО «Сбербанк. Доля ссудного портфеля АО «Народный Банк Казахстана» в реальном секторе по итогам 3 кварталов 2014 г. составляет порядка 23%, что объясняет высокие показатели доходности банка. И наконец, роль АО «Банк ЦентрКредит» в развитии производственных активов сводится в среднем к 30% от общего ссудного портфеля, который незначительно сократился по итогам 2014 г. за счет сокращения объема неработающих кредитов. 12 Рисунок 9. Динамика объемов кредитования реального сектора топ-5 банками, в млрд. тенге 14000 Непроизводственный сектор 12000 Объем остальных банков в кредитовании реального сектора 10000 АО "Банк ЦентрКредит" 8000 АО "Цеснабанк" 6000 4000 ДБ АО "Сбербанк" 2000 АО "Народный банк Казахстана" 0 2012 2013 2014 АО "Казкоммерцбанк" Источник: сайты АО «Казкоммерцбанк», АО «Народный банк Казахстана», АО «Банк ЦентрКредит», www.kase.kz В разрезе отраслей практически все топ-5 банков кредитуют строительство, как коммерческое, так и промышленное, сельское хозяйство и горнодобывающие отрасли экономики. В целом, анализируя структуру кредитных портфелей рассматриваемых банков, можно отметить специализацию того или иного банка на определенных отраслях промышленности. Так, АО «Казкоммерцбанк» концентрирует свой ссудный портфель на таком секторе химической промышленности как производство прочей не металлической минеральной продукции (среднегодовое значение 5,9% от ссудного портфеля за 2012 – 2014 гг.); АО «Народный банк Казахстана» - на сельском хозяйстве (5,9%) и (2,1%). Среднегодовой портфель АО «Банк ЦентрКредит» за 2010 – 2015 гг. является наиболее диверсифицированным по таким отраслям как нефтегазовая (2%) и пищевая (5,2%) промышленности, сельское хозяйство (4,4%) и производство (6,4%). Диверсификация кредитных портфелей в отраслевом значении схожа у АО «Цеснабанк» и ДБ АО «Сбербанк», где наибольший объем кредитования составляет производство – 12,2% и 15,3%, соответственно, и сельское хозяйство – 10,5% и 8,6%, соответственно, от общего объема их кредитных портфелей. Подводя итог, отметим, что около 2/3 всего производственного сектора Казахстана, прибегающего к услугам банковского сектора в части предоставления заемных денежных средств, обслуживаются в данной пятерке. Остальные 30 банков второго уровня не играют существенной роли в развитии реального сектора Казахстана. 13 Приоткрывая завесу будущего Давайте рассмотрим, какие изменения будут происходить в банковской системе Республики Казахстан в ближайшие пять лет. Прежде чем приступить к изложению нашего прогноза по кредитному портфелю, по выдачам кредитов за период и по портфелю депозитов БВУ РК, необходимо спрогнозировать основные показатели макроэкономики страны в 2016 -2020 гг. Базой сравнения в нашем анализе будут являться прогнозные показатели денежно-кредитной политики Национального банка Республики Казахстан (НБ РК), а также основные прогнозные макроэкономические показатели Министерства национальной экономики РК на 2016-2020 гг. с учетом изменений от 17 ноября 2015 года, протокол №47. Рассмотрим показатели денежно–кредитной политики НБ РК, одним из которых является предложение денежной массы (М3) экономике. Ретроспективный анализ показателя M3 за период 1997-2015 год позволяет сделать несколько важных выводов, которые мы будем использовать в нашем прогнозе. Так, при изменении курса USD/KZT с 35,64 до 60,95 в 1995 году рост денежной массы за год составил 209%. Такой же процесс мы наблюдаем и в 1999 году, когда при росте курса USD/KZT 78,3 до 119,52 денежная масса возросла на 184% по сравнению с предыдущим годом. При изменении курса пары в 2009 году с 120,3 тенге за доллар США до 147,5, денежная масса выросла на 119%. В 2015 году изменение курса тенге со среднегодового значения 179,2 до 221,73 привело к 134% росту денежной массы. Таким образом, можно сделать вывод, что девальвационные шоки сопровождаются номинальным увеличением денежной массы. В 2016 году девальвационные процессы продолжаются, хотя волатильность курса не такая сильная по сравнению с началом 2016. Мы полагаем, что в 2016 году денежная масса в тенге возрастет на 125% по курсу 340 тенге за доллар США и на конец периода составит порядка 21 465 млрд. тенге (рис.10). По курсу в 300 тенге за доллар М3 составит 18 940 млрд. тенге. В период с 2016 по 2020 годы прирост агрегата М3 будет составлять в среднем 9,5%-9,7%. По состоянию на конец 2020 года размер М3 составит порядка 26 897 млрд. тенге. Анализ прогноза НБ РК по изменению показателя М3 позволяет сделать вывод, что в среднем ее прирост составит 9% в 2016-2020 гг., что соответствует среднему темпу прироста денежной массы в 2010-2015 гг. Однако необходимо подчеркнуть, что по состоянию на конец 2015 года согласно данным НБ РК размер денежной массы составил 17 207 млрд. тенге. Данный показатель уже соответствует прогнозируемому размеру денежной массы в 2017 году. Из этого можно заключить, что данный прогноз будет корректироваться НБ РК в ближайшее время. Согласно совместному прогнозу Министерства национальной экономики РК и НБ РК средний прирост денежной массы соответствует среднему приросту номинального ВВП республики, который также составит 9% в прогнозном периоде. Из этого можно сделать вывод, что денежно-кредитная политика направлена на пост-девальвационную стабилизацию экономики и на обеспечение «безинфляционного» роста экономики в среднесрочной перспективе. Это подтверждает и целевое значение инфляции в среднесрочной перспективе на уровне 6-8% в 2016-2017 годах. Корреляционный анализ номинального ВВП и агрегата М3 в 1997-2014 годы показывает, что коэффициент множественной корреляции между двумя этими переменными составляет 0,99 и имеет положительную связь. Коэффициент детерминации составляет 0,97. Корреляционный анализ агрегата М3 и индекса потребительских цен на конец периода составляет -19,5% и имеет отрицательную корреляцию. Это значит, что 14 рост денежного агрегата М3 оказывает незначительное влияние на рост инфляции в стране, кроме того, с понижением уровня инфляции происходит рост денежной массы. Принимая во внимание слабую корреляцию инфляции и денежного предложения М3 за рассматриваемый период, можно сказать, что предложение денег со стороны регулятора экономике на уровне 37,9% от ВВП страны не вызовет значительного инфляционного эффекта на уровень цен в стране, однако будет способствовать «безинфляционному» (в рамках тагетируемого уровня инфляции) росту номинального ВВП республики. Рисунок 10. Изменение денежного агрегата М3 прогноз РА РФЦА и НБ РК 30,000,000 25,000,000 20,000,000 17,207,454 17,207,454 17,207,454 15,765,000 18,940,371 21,465,754 17,327,000 20,036,386 21,238,570 19,003,000 21,844,111 22,208,180 20,557,000 23,781,481 23,781,481 22,105,000 27,077,835 26,897,317 2015О 2016 2017 2018 2019 2020 15,000,000 8,482,828 8,482,828 8,482,828 9,752,236 9,752,236 9,752,236 10,522,812 10,522,812 10,522,812 11,598,118 11,598,118 11,598,118 12,816,554 12,816,554 12,816,554 5,000,000 7,487,306 7,487,306 7,487,306 10,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 M3, млн. тенге, USD/KZT 340 M3, млн. тенге, USD/KZT 300 M3, млн. тенге, НБ РК Источник: НБ РК, РА РФЦА Согласно прогнозу НБ РК уровень монетизации экономики (коэффициент Маршалла) будет составлять 37,9% в 2016-2018 гг. и 37,8% в 2019-2020 гг. Этот коэффициент немного выше среднего значения коэффициента монетизации за последние 10 лет, который составляет 36%. Это значит, что НБ РК незначительно увеличит предложение денег экономике, чтобы слегка «подогреть» динамику ее роста. Однако уровень монетизации экономики, рассчитанный на основе исторических данных, когда курс тенге имел ограниченный коридор колебания, а цены на нефть были высоки - это одни макроэкономические условия функционирования экономики, а свободно плавающий курс и низкие цены на нефть — это совсем другие исходные условия, которые, возможно, потребуют увеличения монетизации, в том числе и для осуществления проектов форсированной индустриализации государства в сфере экономики. Мы полагаем, что при таком уровне монетизации инфляция будет находиться у верхних значений целевого коридора НБ РК по инфляции в 6-8% и не будет вызывать заметного перегрева экономики. Наш прогноз по инфляции немного выше (рис.11). Так, в среднем, инфляция потребительских цен в 2016 году составит 8,3% и будет снижаться на одну десятую процента каждые два года и по состоянию на 2020 год составит 8,1%. Такой уровень инфляции, при ежегодной тенденции укрепления курса национальной валюты, будет способствовать кредитованию населения БВУ в национальной валюте. Обменный курс, рассчитанный нами как частное от номинального ВВП, выраженного в национальной валюте и номинального ВВП в долларах, в рамках прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан на 2016-2020 годы составляет 15 300 тенге за доллар США. Такой прогноз обменного курса пары соответствует прогнозу BNP Paribas с 2016 по 2018 годы в информационной системе Bloomberg. Однако сейчас сложно прогнозировать изменение курса тенге в таком временном горизонте, и мы не предлагаем математически рассчитанного прогноза по паре, однако, считаем, что расчётный курс тенге в 300 долларов в среднем за год не отражает происходящих изменений в экономике страны и на сырьевых рынках, в частности. Рисунок 11. Инфляция и курс USD/KZT 118.8 120 117.8 400 318 115 113.6 109.8 110 106.4 108.4 106.8 107.5 106.7 106.6 350 300 340 109.5 105 100 305 300 298 250 107.8 108.3 108.2 108.1 107.4 107.4 106.2 106.0 200 222 104.8 108.2 108.1 179 150 153 150 148 147 147 149 152 142 147 136 133 126 123 120 120 100 50 95 0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Индекс потребительских цен 2011 2013 2015О 2017 2019 Курс USD/KZT, правая шкала Источник: НБ РК, РА РФЦА Мы полагаем, что среднее значение курса пары USD/KZT составит в 2016 году 340 тенге за доллар (таб.5), при условии увеличения стоимости сырой нефти марки Brent до 40 долларов за баррель, в 2017 году при стоимости нефти в 45 долларов за баррель среднегодовой курс составит порядка 315-318 тенге за доллар. В 2018 году при повышении стоимости нефти до 47-48 долларов за баррель стоимость доллара составит порядка 302-305 тенге. В 2019-2020 году стоимость барреля достигнет 50-51 доллара, что будет способствовать дальнейшему укреплению тенге до 298-300 тенге за американский доллар. Данный прогноз носит эвристический характер, основывающийся на предварительном анализе 123 значений стоимости нефти марки Brent и динамики изменения курса пары USD/KZT. Корреляционный анализ курса USD/KZT и стоимости сырой нефти марки Brent показывает наличие отрицательной корреляции на уровне 0,91 (рис.12). Коэффициент детерминации составляет 0,82, что является довольно хорошим показателем. При включении в эконометрическое уравнение обменного курса пары USD/ RUB регрессионная статистика улучшается. Так показатель множественной корреляции увеличился до -0,92, а коэффициент детерминации до 0,84. 16 Рисунок 12. Динамика пары USD/KZT, USD/RUB и стоимости барреля нефти марки Brent 90 450 80 400 70 350 60 300 R=0.91 R²=0.82 50 250 40 200 30 150 Плавающий курс KZT 20 100 10 50 0 0 2/15/2016 2/1/2016 1/18/2016 1/4/2016 12/21/2015 12/7/2015 11/23/2015 11/9/2015 10/26/2015 10/12/2015 9/28/2015 9/14/2015 Цена bbl. Brent 8/31/2015 8/17/2015 8/3/2015 7/20/2015 7/6/2015 6/22/2015 6/8/2015 5/25/2015 5/11/2015 4/27/2015 4/13/2015 3/30/2015 3/16/2015 3/2/2015 2/16/2015 USD/RUB, правая шкала USD/KZT, правая шкала Источник: Bloomberg, РА РФЦА Мы уделили внимание вопросу изменения курса национальной валюты к доллару, с одной стороны, потому что наша прогнозная модель в долларах и ее результаты необходимо пересчитывать в тенге, с другой стороны, укрепление курса тенге, будет сигналом для БВУ наращивать кредитование, а для экономических агентов этот сигнал будет служить фактором повышения доверия к национальной валюте, и они начнут ее использовать не только, как средство краткосрочных расчётов, но и как средство инвестирования и сбережения. Таблица 5. Прогноз по обменному курсу USD/KZT и стоимости барреля нефти Brent USD/KZT Цена Brent Источник: РА РФЦА 2016 340 40 2017 315-318 45 2018 302-305 47 2019 300 50 2020 298 51 Теперь, когда мы описали макроэкономическую среду, в которой предстоит функционировать банковской системе Казахстана, можно перейти к прогнозированию кредитного портфеля БВУ на конец периода. Как мы упоминали выше, наша модель построена в долларах и пересчитывается по официальному среднегодовому курсу пары USD/KZT и по нашим прогнозным значениям. Анализ роста кредитного портфеля за последние два года выявил отрицательную динамику. Так, в 2014 году кредитный портфель сократился на 9% с 74,2 млрд. долларов США до 67,6 млрд. долларов США (12 105 млрд. тенге) (рис 13). В 2015 году наблюдается увеличение отрицательной динамики роста кредитного до 17% и амортизации его до 55,7 млрд. долларов США или 12 674 млрд. тенге. 17 Рисунок 13. Сравнительный прогноз роста кредитного портфеля РК 80000 70000 60000 50000 40000 30000 59,452 61,257 53,340 57,033 48,539 52,787 44,458 48,190 39,992 43,803 55,758 55,758 67,558 67,558 74,223 74,223 66,783 66,783 60,096 60,096 51,521 51,521 51,824 51,824 62,013 62,013 59,228 59,228 37,204 37,204 19,507 19,507 10000 10,909 10,909 20000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Кредитный портфель, на конец периода, млн. долларов США, НБ РК Кредитный портфель, на конец периода, млн. долларов США, РА РФЦА Источник: НБ РК, РА РФЦА В 2016 году мы прогнозируем существенное сокращение кредитного портфеля республики до 40 млрд. долларов США или до 13 597 млрд. тенге, т.е. в долларах сокращение портфеля составит порядка 28%. Рисунок 14. Сравнительный прогноз роста кредитного портфеля РК 20000000 10000000 8000000 17716655 16001952 14804371 14226500 13597347 12674244 12105683 9958039 8811248 7591592 7644037 7460191 7258371 4690997 0 2592090 2000000 1484009 4000000 11291550 6000000 15836000 13141000 12000000 14457000 14000000 17110000 16000000 18,377,000 18000000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Кредитный портфель, на конец периода, млн. тенге, РА РФЦА Кредитный портфель, на конец периода, млн. тенге, НБ РК Источник: НБ РК, РА РФЦА В истории банковского сектора страны такое явление уже наблюдалось в 2009 году, когда кредитный портфель сократился на 16% с 62 млрд. долларов США до 51,8 млрд. долларов США (7 644 млрд. тенге). Подобные события наблюдаются и в 2015-2016 годах. Кризис цен на энергоносители и девальвация в стране совпадают с ипотечным кризисом в 2008-2009 годы в США и девальвацией, произошедшей в республике. После кризиса 2008- 18 2009 кредитный портфель восстановил положительную динамику роста только в 2011 году. В нашем прогнозе рост кредитного портфеля (таб. 6) также будет восстанавливаться до уровня 2015 года минимум 3 года и в 2019 году достигнет 53,3 млрд. долларов США или 16 001 млрд. тенге. По состоянию на конец 2020 года кредитный портфель составит 59,4 млрд. долларов США или 17 716 млрд. тенге по курсу 298 тенге за доллар. Таким образом, прирост кредитного портфеля в период 2016-2020 гг. в среднем составит 7%, что на 2% ниже прогноза среднего прироста кредитного портфеля НБ РК. Таблица 6. Прогноз по кредитному портфелю БВУ РК на конец периода, млрд. тенге 2016 Кредитный 13 597 портфель Источник: РА РФЦА 2017 2018 2019 2020 14 226 14 804 16 001 17 716 Определившись с прогнозом по кредитному портфелю на конец периода, мы хотели бы представить наш прогноз по выдаче за период. Ретроспективный анализ по кредитованию за период позволяет выделить период времени, в рамках которого наблюдался спад объемов кредитования БВУ (рис.6). Это период 2008-2010 года. Снижение объемов кредитования в этом периоде было, с одной стороны, спровоцировано обвалом на рынке ипотеки в США и послужило причиной мирового кризиса, с дугой стороны, сопровождалось девальвацией национальной валюты. События, которые мы наблюдаем сейчас, сопоставимы с событиями того периода, с двумя существенными оговорками: цены на энергоносители росли, а курс национальной валюты был ограничен пределами колебания. Рост цен на энергоносители обеспечивал приток иностранной валюты и способствовал формированию резерва валюты для проведения интервенций НБ РК по недопущению сильной волатильности курса. Новый режим валютного курса, а также низкие цены на нефть исключают такую возможность и привносят высокий уровень неопределенности, а также способствуют росту финансовых рисков БВУ. Поскольку кредитование в республике возможно только в национальной валюте, чтобы исключить риски резких изменений валютного курса, БВУ будут ожидать, с одной стороны, стабилизации курса национальной валюты, с другой стороны, стабилизации цен на рынках активов, которые они кредитуют, т.е. на рынке жилья, в экономике, в торговле и на рынке автокредитования. Мы полагаем, что стабилизация этих параметров произойдет в рамках первого полугодия 2016 года, после чего, БВУ начнут кредитовать эти рынки. Таким образом, мы полагаем, что объемы кредитования будут сокращаться, следуя тенденциям 2008-2010 года. Однако, в нашем прогнозе сокращение объемов кредитования будет происходить только в 2016 году и не будет таким затяжным как в 2008-2010 гг. В 2017 году тренд сокращения объемов кредитования сменится плавным переходом к увеличению кредитования. Что же будет способствовать более плавному переходу от сокращения объемов кредитования к их наращиванию? 19 Рисунок 15. Объемы кредитования БВУ за период в РК 20000000 18000000 10926237 10371248 9812250 9204936 8611541 9350500 8347939 7249043 5777925 3793781 4089813 5931274 4000000 4057156 6000000 2753696 8000000 5468837 10000000 6862060 12000000 9643595 14000000 10599316 16000000 2000000 0 2003 2005 2007 2009 Кредиты выданные за период, млн. тенге 2011 2013 2015 2017 2019 Портфель на конец периода, млн. тенге Источник: НБ РК, РА РФЦА Мы полагаем, что объемы кредитования в рамках Государственной Программы форсированного индустриального и инновационного развития (ГПФИИР) на 2015-2019 гг, программы единой поддержки и развития бизнеса «Дорожная карта бизнеса», программы «Производительность 2020», а также кредитования, предусмотренного в рамках новой экономической политики, нашедшей свое выражение в программе «Нурлы Жол» (таб.7), будут способствовать расширению денежного предложения экономике в форме кредитования через БВУ, а также будут способствовать меньшему сокращению объемов кредитования. Согласно нашему прогнозу в 2016 году продолжится сокращение объемов кредитования с 9 350 млрд. тенге до 8 611 млрд. тенге. В 2017 -2018 гг. мы прогнозируем увеличение объёмов кредитования с 9 204 млрд. тенге до 9 812 млрд. тенге. В 2019 году объемы кредитования БВУ приблизятся к объемам кредитования 2015 года и составят 10 371 млрд. тенге. Таблица 7. Запланированные объемы кредитования по государственным программам в РК 2016 2017 2018 2019 2020 Объемы 1 993 1 192 132,3 133 697 кредитования, млрд. тенге Источник: Министерство Национальной Экономики РК, АО «БРК», НУХ «Байтерек» В 2020 году объемы кредитования за период достигнут 10 926 млрд. тенге. Средний темп роста объемов кредитования в 2016-2018 гг. составит 102%, что на 7% выше среднего темпа роста объемов кредитования в периоде 2008-2010 гг. Согласно прогнозу регулятора, средний темп прироста кредитного портфеля республики в 2016-2020 гг. составит 9%, что в целом, повторяет динамику прироста 20 кредитного портфеля с 2010 по 2015 годы. Однако, как нам кажется, такой прогноз не учитывает политику плавающего обменного курса, а также не учитывает несбалансированный по ценам рынок жилья и рынок прочих потребительских активов. Потенциал переноса номинального обесценивания национальной валюты на рынок цен потребительских активов еще не исчерпан, т.к. цены реальной экономики, измеряемой в долларах (традиционная мера измерения стоимости реальной экономики и реальных доходов населения в РК), остались на прежнем уровне, а цены, выраженные в тенге, еще не приблизились к прежнему уровню соответствия, т.е. по сути, не восстановили паритета покупательной способности. Так, продавцы на рынке жилья выставляют цены в тенге, но при этом курс составляет 400-420 тенге за доллар и более. И это объяснимо, т.к. такой курс, с одной стороны, выражает неуверенность экономических агентов в стабильности курса, с другой стороны, является механизмом хеджирования рисков дальнейшего обесценивания национальной валюты и, как следствие, дальнейшей потери стоимости продаваемых активов. В таких условиях нестабильности и неопределенности БВУ сокращают или вовсе прекращают кредитование, особенно кредитование активов долгосрочного и среднесрочного пользования (недвижимость и автокредитование). Видя это, многие бренды закрывают свои шоурумы и покидают рынок (Honda, Mitsubishi), а это указывает на сокращение кредитования БВУ в сегменте автокредитования в будущем. В республике Казахстан наблюдается сокращение розничной торговли. Торговые предприятия не обновляют свои товарные запасы с учетом уже изменившегося соотношения номинальной стоимости тенге/доллар (закуп импорта осуществляется в долларах или в евро). Розничная реализация товаров торгующими предприятиями заметно уменьшилась. На рисунке 16 приведена динамика розничной торговли в процентах к соответствующему месяцу предыдущего года. Рисунок 16. Изменение динамики роста розничной торговли и изменения курса USD/KZT 106% 104% 400 104.7% 103.1% 103.1% 101.7% 102.4% 103.0% 103.3% 102.7% 365.83 102% 322.84 99.3% 100% 258.17 300 302.27 250 275.54 98% 96% 350 200 183.7 184.92 185.31 185.73 185.8 186.04 186.8 203.62 150 93.0% 94% 92% 92.3% 92.7% 90.7% 90% 100 50 0 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Розничная торговля Курс USD/KZT, правая шкала Источник: Комитет по статистике РК, РА РФЦА После перехода к свободноплавающему курсу в августе 2015 года наблюдается заметное сокращение розничной торговли, а по мере ослабления национальной валюты розничная торговля претерпевает существенный спад до 90,7% в ноябре 2015. В 21 дальнейшем происходит незначительный рост и по состоянию на январь 2016 года рост розничной торговли составил 92,7%, что существенно ниже по сравнению с январем 2015 года, когда рост составлял 104,7%. Мы полагаем, что для восстановления объемов розничной торговли понадобится минимум полгода, чтобы приблизиться к додевальвационному уровню. Принимая во внимание тот факт, что БВУ кредитуют торговлю, объем которой составляет до 32,9%-34,3% от всего объема кредитования за период, становится очевидным, что при такой покупательной активности этот сегмент кредитования торговли будет сокращаться, по крайней мере в первом полугодии 2016 года. В условиях подстройки номинальных доходов населения к реальным доходам, выраженным в долларах, сокращаются потребительские настроения, т.к. падает покупательная способность населения. Если рассматривать такое явление в рамках терминологии модели Хикса Хансена (Hicks–Hansen), то экономические агенты отдают предпочтение ликвидности (LM), т.е. происходит транзакционный спрос на ликвидность, нежели предпочитают делать инвестиции или сберегать в тенге (IS), т.е. национальная валюта перестает быть средством сбережения. Для преодоления сложившегося положения регулятор повысил ставку по депозитам в тенге и снизил в иностранной валюте, но такое повышение было скорее корректировкой с учетом инфляции, нежели попыткой улучшить привлекательность тенге как средства сбережения в том числе и в форме депозитов. Мы не ожидаем сокращения депозитов (таб. 8), т.к. в стране нет других доступных и надежных объектов инвестирования кроме депозитов и полагаем, что средняя динамика прироста портфеля депозитов БВУ в периоде 2016-2020 гг. составит 9,4%. Так, на конец 2016 года, мы прогнозируем рост депозитов до 15 723,4 млрд. тенге. В 2017 году мы прогнозируем незначительный прирост депозитов до 15 921,4 млрд. тенге. В последующем будет наблюдаться усиление ежегодной динамики роста и по состоянию на 2020 год портфель депозитов БВУ составит 21 288 млрд. тенге. Рост портфеля депозитов в последние три прогнозные года будет сопровождаться прогнозируемым ростом экономики Республики Казахстан. Так, по нашим прогнозам, средний прирост номинального ВВП в тенге в 2018-2020 составит 8%, в то время как прирост портфеля депозитов в БВУ будет в среднем за 2018-2020 гг. составлять 10%. Таблица 8. Депозиты юридических и физических лиц в БВУ РК 2015 2016 2017 Депозиты 15 723,4 15 921,4 всего, млрд. 13 666,6 тенге Источник: Комитет по статистике РК, РА РФЦА 2018 2019 2020 17 062,9 18 866,0 21 288,0 В условиях остаточной волатильности курса национальной валюты к основным иностранным валютам мы полагаем, что экономические агенты будут хеджировать риски потери стоимости своих вкладов в тенге, переводя их во вклады в иностранные валюты. Этот процесс наблюдался в 2015 году (рис. 17), когда удельный вес депозитов в иностранной валюте юридических и физических лиц вырос с 38,6% (3 409 млрд. тенге) в 2013 до 61,1% (5 995 млрд. тенге) в 2014 году и продолжил увеличение до 73,8% (10 080 млрд. тенге) в 2015 году. Мы полагаем, что этот тенденция будет сохраняться и в 2016 году, когда доля депозитов в иностранной валюте достигнет 84% (13 244 млрд. тенге) от общего портфеля депозитов БВУ РК на конец периода. В 2016 году объем депозитов в 22 национальной валюте юридических и физических лиц от общего портфеля депозитов составит 2 478 млрд. тенге, сократившись с 3 586 млрд. тенге в 2015 году. Рисунок 17. Прогноз роста депозитов юридических и физических лиц в РК 14577538 6422895 4288469 2432642 12971518 5179224 2368092 5421659 4705559 3811770 2757283 2266655 2215607 646594 40% 1716655 730498 447005 50% 548297 60% 4091481 70% 3312173 3819809 80% 3586963 90% 2478908 100% 30% 14865135 12609288 13244574 5995021 3408770 2355946 2561248 1811999 1145370 1023521 10% 10079720 20% 0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Депозиты БВУ в нац. валюте, на конец периода, в млн. тенге Депозиты БВУ в ин.валюте, на конец периода, в млн. тенге Источник: НБ РК, РА РФЦА В 2017 году мы прогнозируем снижение доли депозитов в иностранной валюте до 79% (12 609 млрд. тенге), что будет сопровождаться дальнейшим укрепление курса национальной валюты и снижением ее остаточной волатильности. В 2018 году согласно нашей оценке рост доли депозитов в национальной валюте с 21% (3 312 млрд. тенге) до 24% (4 091 млрд. тенге). К 2020 году доля депозитов в тенге в портфеле БВУ составит 30% или 6 422 млрд. тенге. Теперь, когда мы спрогнозировали основные параметры развития денежнокредитной системы Казахстана, мы хотели бы коснуться того, как изменится структура кредитного портфеля по объектам кредитования и по основным банкам участникам. За основу нашего прогноза мы возьмём устоявшиеся предпочтения банков по объектам кредитования. Так, анализ структуры кредитного портфеля по объектам кредитования (рис. 18) выявил, что БВУ в Казахстане предпочитают кредитовать торговлю, непроизводственную сферу, сферу услуг и ИП (название статистической группы «другое»). Так, средний показатель доли кредитования торговли в структуре портфеля кредитов БВУ на конец периода в 2004-2015 гг. составляет 22,3%, доля кредитования непроизводственной сферы, сферы услуг и ИП (другое) за тот же период составляет 43%. Доля транспорта и связи как сферы обслуживания реального сектора экономики составляют 3,4% и 0,8% соответственно. Получается, в среднем за 2004-2015 годы доля перечисленных объектов кредитования составляет 73,4%, а за последние три года 79%. Средняя доля кредитования промышленности в структуре кредитного портфеля БВУ РК на конец периода в 2004 2015 гг. составляет 12,2%, доля сельское хозяйства – 4,4% и доля строительства в 23 кредитном портфеле составляет в среднем 14,1%. Из этого можно заключить, что в этих секторах присутствие коммерческих банков незначительное. Рисунок 18. Структура кредитного портфеля БВУ РК на конец периода 100% 90% 80% 29% 36% 44% 46% 23.2% 21.3% 41% 41% 41% 44% 46% 22.8% 23.7% 24.0% 20.8% 20.1% 2.1% 3.0% 3.3% 4.0% 4.3% 70% 60% 26.9% 50% 40% 30% 20% 10% 3.8% 10.7% 24.6% 51% 19.5% 20.0% 3.6% 9.4% 4.0% 11.3% 13.4% 2014 2015 3.7% 12.1% 2.3% 1.9% 6.3% 14.0% 17.2% 19.6% 18.8% 18.1% 15.1% 14.0% 19.5% 4.4% 11.1% 3.6% 9.7% 3.4% 10.2% 3.7% 9.6% 3.8% 9.4% 3.9% 16.9% 12.0% 3.2% 12.0% 3.5% 12.3% 3.3% 11.4% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 8.4% 0% Промышленность Строительство Связь Другое (непроизводственная сфера, ИП) 47% 49% 20.9% 4.8% 7.8% 5.2% Сельское хозяйство Транспорт Торговля Источник: НБ РК, РА РФЦА С учетом понижения розничной торговли в ближайшие два года доля торговли будет сокращаться, особенно в 1П2016 году и показывать незначительный рост в 2П2016 и 2017 гг. В 2018 году можно ожидать увеличения объемов кредитования за счет увеличения притока иностранной валюты в страну в связи с повышением стоимости нефти до 45-47 долларов за баррель в 2017-2018 гг., а также в связи с укреплением курса национальной валюты до 315-300 тенге за доллар США. В 2019 -2020 гг. мы предполагаем дальнейшее расширение кредитования сферы торговли. Однако средние значение доли кредитования торговли в структуре кредитного портфеля БВУ РК будет составлять порядка 20%, но не более 23%-24%. Можно ожидать некоторого сокращения доли непроизводственной сферы, услуг и ИП, однако эта доля в портфеле кредитов БВУ не опуститься ниже 65%. Доля транспорта может сократиться, т.к. в экономике будет наблюдаться спад, а транспорт обслуживает экономику как средство транспортировки, однако сильного сокращения мы не ожидаем. Доля транспорта в портфеле кредитов будет составлять не менее 2,9%-3,4%. Доля строительства будет сокращаться, продолжая тенденцию последних 5-6 лет, когда она сократилась с 18,1% в 2010 году до 7,8% в 2015 г. Мы полагаем, что основным «оператором», который будет поддерживать кредитование строительства будет государство и его кредитные программы и институты. Что касается доли кредитования промышленности и сельского хозяйства, то кредитование этих сфер экономики в горизонте ближайших пяти лет будет расширяться. С одной стороны, этому процессу будут способствовать программы государственной поддержки производственных отраслей экономики, с другой стороны, мы ожидаем притока иностранных инвестиций со стороны Китайской Народной Республики (КНР), которые будут идти на кредитование и прямое инвестирование в совместные проекты с 24 Республикой Казахстан. Так, в республике Казахстан будет реализовано 52 совместных проекта в сфере промышленного производства на сумму 24 млрд. долларов США (портфель кредитов промышленности на конец 2015 года составляет 7,6 млрд. долларов США), а сумма сделок в рамках государственной программы «Нурлы Жол» составит 4550 млрд. долларов США. Предполагается, что Банк Китая профинансирует проекты на сумму 5 млрд. долларов в рамках ГПФИИР. В сфере сельского хозяйства будет реализовано 19 проектов на общую сумму 1 млрд 735 млн. долларов США (портфель кредитов сельскому хозяйству на конец 2015 составляет 2 млрд. 948 млн. долларов США). Таким образом, порядка 80 млрд. долларов США должны поступить в страну в прогнозируемом нами периоде. С учетом того, что весь кредитный портфель БВУ РК на конец 2015 года составляет 55 758 млн. долларов США, эта сумма довольно внушительная. А с учетом того, что эти средства КНР предполагает инвестировать в сферу материального производства Казахстана, продукты которого предполагается экспортировать в КНР, то наш прогноз по росту промышленного производства и сельского хозяйства вполне оправдан. Кроме того, поступление такого большого количества иностранной валюты будет способствовать укреплению курса национальной валюты, что соотносится с нашим прогнозом по укреплению обменного курса пары USD/KZT. Мы предполагаем, что местные БВУ будут принимать участие в этих программах в рамках совместных проектов кредитования с государством. Участие местных БВУ своими деньгами будет ограничено, это в свою очередь, дает нам основание предположить расширение кредитного портфеля и суммы активов АО ДБ "Банк Китая в Казахстане" и торгово-промышленного банка АО «ТПБ Китая в г. Алматы». Мы проанализировали динамику роста активов и кредитного портфеля этих двух банков за последние 5 лет. Согласно данным НБ РК, эти два банка значительно наращивают свои ссудные портфели, особенно это касается «ТПБ Китая в г. Алматы» который нарастил свой кредитный портфель с 150 млн. тенге в 2010 г. до 38 731 млн. тенге в 2015 г (258 раз). За тот же период АО ДБ "Банк Китая в Казахстане" нарастил свой портфель с 2 819 млн. тенге до 17 862 млн. тенге (6.3 раза). Пока доля кредитов этих двух банков в структуре всего кредитного портфеля составляет 0,4%, но принимая во внимание заинтересованность КНР в развитии сельского хозяйства и промышленности республики Казахстан, эти банки могут в ходе реализации своих проектов (не только инвестиционных) значительно нарастить портфели кредитов и именно в сфере промышленного производства, где присутствие местных банков недостаточно. Это наш первый прогноз по денежно-кредитной статистике республики Казахстан в этом году, который в середине года мы планируем пересмотреть по мере накопления исходных данных и прочей вспомогательной статистики, которая легла в основу нашего анализа. 25 Опубликовано АО «Рейтинговое Агентство Регионального Финансового Центра города Алматы» (РА РФЦА) Любая форма копирования, воспроизведения, распространения и пересылки текстовых, графических, информационно-графических и иных материалов, размещенных на сайте «РА РФЦА», должна сопровождаться гиперссылкой на сайт www.rfcaratings.kz и указанием автора материала. Авторское право АО «Рейтинговое Агентство РФЦА» 2016 АО «Рейтинговое Агентство РФЦА» Пр. Достык 136, 9 этаж Бизнес Центр «Pioneer» 050051 Алматы Телефон: (727) 224 48 41, 224 48 44 Факс: (727) 224 48 41 E-mail: info@rfcaratings.kz Website: http://www.rfcaratings.kz 26
