Анализ механизмов внешней адаптации российской экономики

Анализ механизмов внешней адаптации российской экономики
Е.Т.Гурвич, И.В.Прилепский
(Экономическая экспертная группа)
Международный финансовый кризис 2008-2009 гг. вновь привлек внимание
экономистов к проблемам устойчивости внешних счетов. С одной стороны, глобальные
дисбалансы послужили одним из фундаментальных источников кризиса, с другой
стороны «внезапная остановка» притока капитала для многих стран стала
основным
каналом распространения кризисного шока. Внешние дисбалансы могут формироваться и
в силу чисто внутренних причин, что создает опасность серьезного валютного кризиса в
стране.
Вопрос о внешней устойчивости актуален и для России. Анализ механизмов, за
счет
которых
происходила
адаптация
счета
текущих
операций
к
постоянно
испытываемым нашей экономикой внешним шокам, необходим для понимания мер
экономической политики, способных смягчить последствия таких шоков. Не менее важно
также определить, может ли наша экономика столкнуться с проблемой избыточного
дефицита внешнего счета. Экономисты высказывают по этому поводу разные мнения: от
предсказания неизбежного кризиса до убежденности, что использование режима
плавающего курса надежно защищает от формирования дисбалансов.
Анализ мирового опыта показывает, что для разных стран характерны существенно
различающиеся механизмы устранения внешних дисбалансов. В работе Algieri, Bracke
(2007)1 предложено разделение механизмов коррекции дефицита счета текущих операций
три класса: «внешний», «внутренний» и «смешанный». В первом случае адаптация
обеспечивается
за
счет
коррекции
реального
обменного
курса,
повышающего
конкурентоспособность экономики, благодаря чему увеличивается экспорт и сокращается
импорт. При внутренней адаптации основным механизмом служит снижение импорта за
счет сокращения внутреннего спроса. Наконец, третий вариант предусматривает
использование обоих механизмов. Преобладание того или иного способа адаптации
внешнего счета зависит от того, насколько чувствительны экспорт и импорт к изменению
параметров, от которых они зависят.
На первом этапе, в данной работе изучается реакция экономики на шоки цен на
нефть. Рассмотрение проводится как с точки зрения роли реального курса и внутреннего
1
Algieri, B. and T. Bracke (2007). Patterns of Current Account Adjustment: Insights from Past Experience. ECB
Working Paper No. 762.
1
спроса в адаптации, так и с точки зрения того,
происходит ли она в основном за счет
динамики экспорта или импорта. На основе анализа долгосрочных эластичностей
реального курса и внутреннего спроса по ценам на нефть, а также экспорта и импорта по
этим переменным, было установлено, что:
 В текущих условиях, прямой эффект роста (снижения) цен на нефть на 1%
заключается в увеличении (уменьшении) нефтегазового экспорта на 3,4 млрд.
долл.;
 Общее влияние шока на сальдо текущего счета заключается в его росте (снижении)
на 1,0 млрд. долл., т.е. полный размер адаптации составляет 2,4 млрд. долл. (70,6%
от размеров шока);
 Механизм адаптации можно охарактеризовать как «смешанный», с преобладанием
роли внутреннего спроса (обеспечивающего 2/3 адаптации по сравнению с 1/3 за
счет изменения реального обменного курса);
 Адаптация почти полностью (на 91,7%) происходит за счет изменения импорта. Во
многом причина состоит в неэластичности нефтегазового экспорта по отношению
к реальному обменному курсу.
Важно подчеркнуть принципиальный с точки зрения экономической политики
вывод: для смешанной модели адаптации, характерной для России, гибкость обменного
курса лишь частично обеспечивает адаптацию к внешним шокам, основная же часть
адаптации происходит за счет изменения внутреннего спроса и, тем самым, производства.
Отметим, что при внутренней и смешанной адаптации положительные (отрицательные)
шоки условий торговли влекут за собой существенное расширение (сокращение)
производства.
Проблемы внешней адаптации возникают не только при масштабных разовых
шоках, но и при несбалансированном развитии, когда импорт и экспорт растут с разной
скоростью. В тех случаях, когда адаптация происходит за счет «внутреннего» либо
«смешанного» механизма, она может накладывать ограничения на темпы роста
экономики. Соответствующие модели получили распространение, начиная с 1970-х гг.;
наиболее известный их результат – т.н. «закон Терлволла». Согласно этому закону
средний темп y долгосрочного роста ВВП не может превышать отношения среднего темпа
роста экспорта x к эластичности импорта по ВВП  * . В работе Thirlwall (1979)2 было
показано, что данная закономерность достаточно хорошо описывает долгосрочные темпы
Thirlwall, A. P. (1979) ‘The Balance of Payments Constraint as an Explanation of International Growth Rate
Differences’, Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review, March.
2
2
роста развитых стран; позднее это было установлено и для ряда стран с формирующимися
рынками (Bairam and Dempster, 19913; McCombie et al., 19974).
В данной работе проведена эмпирическая проверка выполнения закона Терлволла
для России на исторических данных. Для этой цели в данной работе применяется метод,
впервые предложенный в работе McCombie (1989)5 и заключающийся в сравнении
эластичности импорта по выпуску, получаемой эконометрическими методами (  * ) с
эластичностью, оцениваемой на основе закона Терлволла (  T ). Гипотеза о выполнении
закона Терлволла отвергается, если эти величины значимо различаются. Построенные в
работе оценки для первого показателя (1,512) оказались достаточно близки к оценкам для
второго (1,620). Применение LR-теста показало, что имеющееся различие между ними
незначимо. Этот результат открывает возможность использования закона Терлволла для
оценки потенциала долгосрочного роста российской экономики. Применяя построенную
нами оценку возможных долгосрочных темпов роста экспорта (5,1%), мы получаем, что
будущий рост ВВП в среднем не будет превышать 3,4%.
Таким образом, полученные оценки свидетельствуют, что усилия по ускорению
роста российской экономики должны в обязательном порядке включать меры по
преодолению ограничений, вытекающих из закона Терлволла.
3
Bairam, E. I., and Dempster, G. J. (1991). The Harrod foreign trade multiplier and economic growth in
Asian countries. Applied Economics, 23(11), 1719-1724.
4
McCombie, J. S. L., & Thirlwall, A. P. (1997). The dynamic Harrod Foreign Trade Multiplier and the Demand
Oriented Approach to Economic Growth: an evaluation. International Journal of Applied Economics, 11(1), 5-26.
5
McCombie, J. S. L. (1989). ‘Thirlwall’s Law' and balance of payments constrained growth–a comment on the
debate. Applied Economics, 21(5), 611-629.
3