Mirovye rynki - Высшая школа экономики

Министерство экономического развития и торговли
Российской Федерации
Государственный университетВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ
ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ
МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ РЫНКИ
для направления 080100,68 - Экономика
подготовки магистра
Автор программы: к.э.н. Столяров Андрей Иванович
Рекомендовано секцией УМС
Секция "Конкретная экономика"
Председатель
Смирнов С.Н..
Одобрена на заседании кафедры
Фондового рынка и рынка
инвестиций
Зав. кафедрой
Берзон Н.И.
.
"___"________ 200_ г.
"28" августа 2006 г.
Утверждено УС факультета
экономики
Ученый секретарь
Протасевич Т.А .
"------"--------------------- 200__ г.
Москва
I.
Пояснительная записка.
Требования к студентам:
Дисциплина "Мировые фондовые рынки" изучается в магистратуре и опирается на знания,
полученные студентами в процессе изучения курса "Фондовый рынок", "Операции с ценными
бумагами", "Производные финансовые инструменты", "Теория финансов".
Аннотация:
Данная дисциплина рассчитана на магистров. Эта дисциплина позволяет им познакомиться со
структурой мировых фондовых рынков, изучить особенности функционирования наиболее крупных
рынков ценных бумаг, научиться ориентироваться в потоке информации по мировым финансовым
рынкам. Данный курс предоставляет необходимый уровень знаний, позволяющих в дальнейшем
самостоятельно отслеживать динамику мировых фондовых рынков, проводить самостоятельную
аналитическую работу по анализу их состояния, оценивать риски инвестирования.
Формы контроля:
Оценка знаний производится в форме зачета по результатам итоговой контрольной работы, работы
на семинарах и подготовке реферата.
Работа на семинарских занятиях оценивается по 10-бальной шкале (Ос).
Оценка проставляется за работу на семинарских занятиях в течение всего курса. При ее определении
учитывается:
-регулярность посещения студентом семинарских занятий;
-активность работы на семинарском занятии;
-качество и полнота ответов на вопросы, задаваемые преподавателем;
-выступление с докладами и сообщениями по теме семинара.
Требования к реферату (Оэ):
Реферат предполагает подробное системное и аргументированное раскрытие темы на основе
самостоятельного изучения источников (научных монографий, учебников, статей, сайтов). Объем
реферата должен быть 15-20 страниц компьютерного текста шрифтом 12 с интервалом 1,5. Структура
реферата определяется логикой выбранной темы и включает в себя титульный лист, оглавление с
указанием страниц, основное содержание и выводы, список использованной литературы. На
приводимые цитаты, статистические и цифровые данные должны приводиться ссылки с указанием
источника, автора, года и места издания, издательства, страницы, электронного адреса. Темы
реферата определяются в соответствии с тематикой лекционных и семинарских занятий.
Реферат оценивается по 10-бальной шкале.
Контрольный тест (Ок) оценивается по 10-балльной шкале.
Итоговая зачетная оценка определяется как средневзвешенная величина оценок по работе на
семинарских занятиях (Ос), оценки за реферат (Оэ) и контрольного теста (Ок).
Баллы выставляются в зависимости от количества набранных контрольных очков по тесту в
соотвествии со следующей шкалой:
Количество правильных ответов
Бальная оценка
0- 4
1-неудовлетворительно
5- 8
2-неудовлетворительно
9-12
3-неудовлетворительно
12-15
4-удовлетворительно
16-19
5-удовлетворительно
20-22
6-хорошо
23-25
26-27
28-29
30
7-хорошо
8-отлично
9-отлично
10-отлично
Удельный вес каждой формы контроля:
Реферат = 0,15
Работа на семинарах= 0,25
Контрольный тест = 0,6
Оср= 0,15Ос+0,25Ор+0,6Ок
Результирующая зачетная оценка определяется по 10-бальной шкале. Для получения зачета
необходимо набрать не менее 7 баллов.
IV.
№
Тематический план учебной дисциплины
Название темы
Всего
Лекции
Семинары Самостоя-
часов
тельная
работа
1
Структура мирового фондового
рынка
3
2
8
как части мирового
финансового рынка
2
Фондовый рынок и валютный
2
4
6
рынок
3
Рынок еврооблигаций
2
4
Рынок долговых инструментов
3
2
8
США
5
Рынок акций США
6
Фондовый
рынок
2
2
8
2
2
8
Великобритании
7
Фондовый рынок Франции
2
8
8
Фондовый рынок Германии
2
8
9
Фондовый рынок Японии
2
8
10
Развивающиеся
2
10
фондовые
рынки
Всего
108
24
8
76
I. Содержание программы.
Тема 1
Структура мирового фондового рынка как части мирового финансового рынка.
История возникновения и основные тенденции развития мировых фондовых рынков. Фондовый
рынок как часть рынка капитала. Две модели развития фондового рынка. Понятие эффективного
рынка ценных бумаг. Оценка эффективности фондового рынка и его операционных издержек.
Основные мировые центры фондового рынка. Развитые и развивающиеся рынки. Объемы мирового
рынка ценных бумаг. Общие сравнительные характеристики рынка валюты, рынков акций и
облигаций, рынка ссудного капитала, рынков производных финансовых инструментов и товарных
рынков: количественные характеристики и динамика. Взаимосвязь разных сегментов мирового
финансового рынка. Инструменты мирового фондового рынка и модели их ценообразования.
Участники мирового финансового рынка. Рейтинговые агентства. Международные индексы.
Международные портфельные инвестиции: управление портфелем и диверсификация.
Международное регулирование финансовых рынков. Глобализация мирового финансового рынка и
ее последствия. Возможные прогнозы развития мирового фондового рынка. Эволюция системы
государственного регулирования рынка ценных бумаг.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
2.Фондовый рынок. Под ред. Н.И.Берзона. М.: Вита-пресс,2002.
3.Максимо В.Э, Фрэнсис А.Л, Лоуренс Дж.М. Мировые финансы. М.: "ДеКА",1998.
4. Global Financial Stability Report . Market Developments and Issues. International Monetary Fund.
September 2003.
5. Quarterly and Annual Review. Bank for International Settlements.
Дополнительная литература:
1.Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М,2000.
2.Журба В. Мировые рынки: тенденции и проблемы \\ Рынок ценных бумаг. 2003. № 18. С.21-26.
3.Доронин И.Г. Новые явления и тенденции в экономике и на финансовом рынке западных стран \\
Деньги и кредит.2003.№9.С.51-61.
4. Пензин К. Основные международные тенденции в развитии бирж.\\ Рынок ценных бумаг. 2003. №
21. С. 177 - 179
4 F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
5. Objectives and Principles of Securities Regulation. IOSCO. February 200
Тема 2
Фондовый рынок и валютный рынок.
Мировая денежная система, ее эволюция, современное состояние и рынок ценных бумаг. Основные
валюты. Взаимосвязь между динамикой валютного и фондового рынка. Анализ платежного баланса и
влияние его состояния на приток иностранного капитала. Причины, определяющие направления
международных портфельных инвестиций. Финансовые кризисы 90-ых годов 20 века на
развивающихся рынках: влияние валютного кризиса на рынок ценных бумаг. Международные
финансовые институты и их роль в развитии мирового фондового рынка.
Основная литература:
1.Максимо В.Э., Фрэнсис А.Л., Лоуренс Дж.М. Мировые финансы. М.: "ДеКА",1998.
Дополнительная литература:
1.Смирнов К. Платежный баланс США: конфигурация финансовых потоков и динамика валютного
курса \\ Рынок ценных бумаг.2003. №18. С.30-35.
2. Кобяков А.Б.,Хазин М.Л. Закат империи доллара и конец « Pax Americana».М.:»Вече».
3. Ян Офманис. Нижняя точка цикла\\ Эксперт. №12. 2004.С.48-52.
4. Dunken Richard. The dollar crisis: Causes,Consequences,Cures. John Wiley&Sons.2003
Тема 3
Рынок еврооблигаций.
История и основные тенденции развития рынка еврооблигаций. Структура рынка и его
количественные характеристики. Спред. Виды заемщиков и андеррайтеров. Налогообложение.
Организация торговли еврооблигациями. Расчеты, клиринг и депозитарное обслуживание по рынку
еврооблигаций. Депозитарно-клиринговые компании. Динамика еврооблигаций. Основные
инструменты рынка еврооблигаций. Характеристики рынка российских еврооблигаций
(государственных и корпоративных). Модели ценообразования.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
2. F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
Дополнительная литература:
1.Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.:Дело,1999.
Тема 4
Рынок долговых ценных бумаг США.
Особенности структуры рынка долговых ценных бумаг США: государственные ценные бумаги,
муниципальные ценные бумаги, бумаги федеральных агентств, ипотечные ценные бумаги, ABS
(бумаги, обеспеченные активами), коммерческие бумаги, корпоративные бумаги. Понятие
секьютиризации активов. Основные характеристики структуры рынка: эмитенты, основные
участники, механизм эмиссии и порядок ценообразования,
виды инструментов, спрэды.
Особенности механизма торговли инструментом. Сравнительные характеристики с российским
рынком долговых инструментов.
Основная литература:
1. F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
2..Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
3.Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок. М.: ИНФРА-М,1997.
4.Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М,2000.
Дополнительная литература:
1.Павлов К. "Риск-доходность" на американском рынке облигаций: влияние финансовых показателей
на кредитный рейтинг \\ Рынок ценных бумаг. 2003.№16.С.44-48.
2. Reseach Quarterly. The Bond Market Association. February 2004.
3. Костиков И.В. Дефолты на рынке муниципальных облигаций США: экономические аспекты.
М.:Наука.2001.
4. Краев А.О., Коньков И.Н., Малеев П.Ю. Рынок долговых ценных бумаг. М.: «Экзамен». 2002.
Тема 5.
Рынок акций США
Особенности структуры акционерного капитала. Корпоративные скандалы начала 21 века и их
значение для эволюции системы государственного регулирования рынка. Закон о рынке ценных
бумаг и обращении 1933 и1934 годов. The Sarbanes-Oxeley Corporate Reform Act of July 30.2002.
Структура рынков акций (первый, второй, третий и четвертый). Основные участники торгов.
Возрастание роли институциональных инвесторов. Основные центры организованной торговли в
США( NYSE, NASDAQ, другие фондовые биржи и торговые системы): история возникновения,
организационно-правовая природа, порядок листинга, эволюция механизма торговли. Основные
характеристики индустрии коллективных инвесторов: виды фондов, структура активов, проблемы
регулирования. Основные эмитенты. Модели определения цен основных активов. Инвестиционные
банки: эволюция, функции и структура доходов. Основные характеристики американских рынков
производных инструментов на фондовые ценности. Рынок АДР и характеристики его российских
участников.
Основная литература:
1. F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
2.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
3.Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок. М.: ИНФРА-М,1997.
4.Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М,2000.
Дополнительная литература:
1.Международный сравнительный анализ операционных и организационных аспектов деятельности
бирж на фондовых рынках США,Франции, Польши и России. Бостон консалтинг групп. Октябрь
2003 года.
2.Кокшаров А. Без всякого снобизма \\ Эксперт.2003.№43. 17-23 ноября. С.52-60.
3..Андрукович П. Макродинамика индекса Dow Jones и ВВП США.\\ Рынок ценных бумаг. 2002
№15.С. 15- 18.
4.Миловидов В. Манипулирование финансовой информацией: уроки корпоративных скандалов в
США. \\ Рынок ценных бумаг. 2002. № 15.. с.8-14.
5.Соловьев Д. Новое в законодательстве США. Закон о реформировании компаний. (The SarbanesOxeley.Corporate Reform Act of July 30.2002) \\ Рынок ценных бумаг. 2003 №1.. С. 38 -41.
6. Зак М. Куда смотрит дядя Джонс? Прогноз динамики индекса Dow Jones Industrial в 2003-2004 гг.
\\ Рынок ценных бумаг.2003. №7. С. 10-13.
7. Международный сравнительный анализ операционных и организационных издержек деятельности
бирж на фондовых рынках США, Франции, Польши и России. The Boston Consulting Group. Октябрь
2003 года.
8. Report Pursuant to Section 74 of the Sarbahes-Oxley Act of 2002. SEC of USA. 2003
9. Кобяков А.Б.,Хазин М.Л. Закат империи доллара и конец « Pax Americana».М.:»Вече».2003.
Тема 6
Фондовый рынок Великобритании
Виды фондовых инструментов, обращающихся на фондовом рынке Великобритании: акции,
корпоративные облигации, инструменты коллективного инвестирования, производные бумаги,
государственные облигации. Особенности выпуска, регистрации и обращения фондовых
инструментов Великобритании, их налогообложение. Основные фондовые биржи: LSE, LIFFE
(история возникновения, структура, механизм торговли, динамика). Основные эмитенты фондового
рынка Великобритании. Характеристики российских эмитентов на английском фондовом рынке.
Фондовый индекс FTSE. Эволюция государственного регулирования финансового рынка
Великобритании (закон о финансовых услугах 1986 года, об инсайдерах 1985 года, формирование
мегарегулятора Financial Services Authority (FSA) в 1997 году).
Основная литература:
1. F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
2.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
3.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
Дополнительная литература
1.Николаев В. Эффективное регулирование или анархия? \\ Финансовый аналитик. 2003. Май. С. 12
- 17.
2. Gateway to Euroland. Deutsches Aktienstitut. Октябрь 2003 года.
Тема 7
Фондовый рынок Франции
Основные характеристики фондовых инструментов: государственные обязательства, корпоративные
акции и облигации. Основные участники рынка ценных бумаг. Особенности французской системы
коллективного инвестирования (инвестиционные фонды SICAV). Основные французские эмитенты.
Фондовый индекс CAC. Объемы и динамика фондового рынка Франции. Основные организаторы
торговли. Особенности государственного регулирования рынком ценных бумаг Франции.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
2.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
3.Международный сравнительный анализ операционных и организационных аспектов деятельности
бирж на фондовых рынках США,Франции, Польши и России. Бостон консалтинг групп. Октябрь
2003 года.
Дополнительная литература:
1.Шеленкова Н. Единый европейский фондовый рынок: вопросы регулирования \\Рынок ценных
бумаг.2003.№2.С.51-55.
2.Шеленкова Н. Единый европейский фондовый рынок: вопросы регулирования \\Рынок ценных
бумаг.2003.№3.С.70-75.
3.Кудяков О. Перспективы развития расчетно-клиринговых систем стран Европейского союза \\
Рынок ценных бумаг.2003.№11.С.34-40.
4. The impact of the euro on Europe s financial markets. // Working Papers of Bank for International
Settlements. No 100. 2001.
Тема 8
Фондовый рынок Германии
Особенности структуры акционерного капитала германских корпораций и модели социального
рыночного хозяйства. Характеристика фондовых инструментов на германском фондовом рынке:
государственные облигации, корпоративные акции и облигации. Основные организаторы торговли
(Франкфуртская биржа и другие) - история возникновения, структура организации, механизм торгов.
Российские эмитенты на германских фондовых биржах. Основные эмитенты Германии. Фондовый
индекс XETRA. Объемы фондового рынка и его динамика, характеристика его структуры.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
2.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
Дополнительная литература:
1. Социальное рыночное хозяйство в Германии: Истоки, концепция, практика. Под редакцией
Чепуренко А.Ю. М.: РОССПЭН,2001.
2. The impact of the euro on Europe s financial markets. // Working Papers of Bank for International
Settlements. No 100. 2001.
3. Gateway to Euroland. Deutsches Aktienstitut. Октябрь 2003 года.
Тема 9
Фондовый рынок Японии
Особенности структуры акционерного капитала японских корпораций. Характеристики основных
фондовых инструментов: облигации государства и государственных учреждений, банковские и
корпоративные облигации, муниципальные облигации, акции. Особенности выпуска и обращения
фондовых инструментов. Объем рынка и его динамика. Причины кризиса фондового рынка Японии в
90-ых годах и начале 21 века. Связь между фондовым рынком и промышленным циклом, рынком
недвижимости. Фондовый индекс NIKKEI. Основные японские эмитенты.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
2.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
3. F.Fabozzi .F.Modigliani. Capital Markets. Institutions and Instruments.Prentice Нall.Pearson Education
International.2003.
Дополнительная литература:
1.Стасюк К. Корпоративные слияния и поглощения в Японии - уроки для России \\ Рынок ценных
бумаг. 2000. №12. С. 47-51.
2.The financial crisis in Japan during 1990s : how the Bank of Japan responded and the lessons learnt// BIS
Papers. No 6 2001.
Тема 10
Развивающиеся фондовые рынки
Общая характеристика развивающихся фондовых рынков. Объемы и динамика развивающихся
фондовых рынков. Причины кризисов на развивающихся фондовых рынках. Основные участники
развивающихся фондовых рынков, хедж-фонды. Особенности государственного регулирования на
развивающихся рынках. Рынки государственных облигаций и акций. Основные сведения о
развивающихся рынках Азии (Китай, Индия, Корея, Малайзия), Латинской Америки (Мексика,
Аргентина, Бразилия), Восточной Европы (Польша, Чехия), стран бывшего СССР (Украина,
Казахстан). Взаимозависимость развивающихся фондовых рынков. Место России в мировых
развивающихся фондовых рынках.
Основная литература:
1.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.
М.: ИНФРА-М, 1996.
2.Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен,2002.
3.Мобиус М. Руководство инвестора по развивающимся фондовым рынкам. М.: Инвестиционная
компания "Атон", АОЗТ " Гривна+",1995.
Дополнительная литература:
1.Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и
политика развития. М.: Альпина паблишер. 2002.
2.Макеев Ю. Фондовый рынок Китая \\ Рынок ценных бумаг.2002. №5. С.48-55.
3. Quarterly and Annual Review. Bank for International Settlements.
4. The development of Corporate Bond Markets in Emerging Market Countries \\ The Emerging Market
Committee of IOSCO. May 2002/
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины.
1. Существует ли взаимосвязь между валютным и фондовым рынком?
2. Какие финансовые инструменты (долговые или долевые) преобладают в структуре развитых
и формирующихся фондовых рынков?
3. Каковы общие количественные характеристики мирового фондового рынка?
4. В чем преимущества рынка еврооблигаций по сравнению с рынком иностранных облигаций?
5. Какие преимущества эмитентам еврооблигаций предоставляет механизм SPV? К каким
корпоративным облигаций по экономической природе близок этот механизм?
6. Какие производные инструменты получили наиболее широкое распространение в последние
десятилетия?
7. Как можно охарактеризовать структуру рынка облигаций США?
8. Как называются основные виды казначейских облигаций США? Как определяется их курсовая
стоимость?
9. В чем различается механизм индексации выплаты процентных ставок по государственным
облигаций США, Великобритании и Италии?
10. Что из себя представляют облигации ABS? MBS? Какие риски несут держатели этих
облигаций?
11. Каков механизм торговли существует на Нью-Йоркской фондовой бирже? Каковы функции
специалистов? В чем конфликт интересов в их деятельности?
12. В чем различия механизма торговли на NYSE и на NASDAQ?
13. Какие основные новшества были предложены актом Сарбелиса-Оксли?
14. Какие основные функции выполняют на рынке инвестиционные банки?
15. Каковы основные требования предъявляются Международная организацией комиссий по
ценным бумагам к системе государственного регулирования фондового рынка?
16. Какая модель государственного регулирования сложилась в Великобритании в 90-ые годы 20
века?
17. В чем состоят различия в структуре акционерного капитала англо-американских и
континентальных (германских корпораций)?
18. В чем разница между моделью фондового рынка в Германии и Великобритании?
19. В чем особенности рынка государственных ценных бумаг Великобритании, Франции, Италии
и Германии?
20. Как называются государственные бумаги Германии, имеющие наибольший объем торгов?
21. В чем особенность рынка частных долговых бумаг Германии?
22. Как называются две самые большие депозитарно-клиринговые системы Европы?
23. Как можно охарактеризовать три крупнейшие фондовые биржи Европы – по организационно правовой форме, механизму торгов, торгуемым на бирже финансовым инструментам, доли
иностранных эмитентов, конкуренции между ними?
24. В чем экономическая природа процесса демьючилизации фондовых бирж? Каковы основные
тенденции развития фондовых бирж?
25. В чем особенность структуры акционерного капитала японских корпораций?
Автор программы:____________________________/Ф.И.О./