FoyilSeptember4

Аналитический обзор
Раскол коалиции спровоцировал продажи
Новость о возможном развале правящей коалиции в парламенте стала причиной распродажи акций
компаний на украинском фондовом рынке, который обычно не реагирует на внутренние
политические новости. В результате два основных отслеживаемых нами индекса в среду углубились
на «медвежью» территорию. В то же время индекс ПФТС упал на 3,8% из-за негативной динамики
составляющих, кроме Нижнеднепровского трубопрокатного завода, акции которого на вчерашней
сессии не торговались. Несмотря на то, что инвесторы начинают возвращаться из отпусков, общий
торговый оборот снова оказался на низком уровне, учитывая объем привычных технических сделок.
Объем торгов составил всего 14,8 млн. гривен по операциям с акциями 36 эмитентов, из которых
как минимум 21% составили технические сделки. В частности, всего две транзакции с бумагами
Донецкого металлургического завода принесли 14% общего оборота, а четыре сделки с акциями
шахтоуправления «Покровское» принесли 7%. Среди фактических лидеров торгов были «Азовсталь»,
Енакиевский металлургический завод и Алчевский металлургический комбинат с 47, 24 и 18
фактическими сделками соответственно. Самые существенные потери по последней цене понесли
«голубые фишки» - акции Енакиевского метзавода (-11,1%), Полтавского ГОКа (-9,7%) и «Азовстали» (8,8%).
Правящая коалиция на грани раскола
В первый день новой парламентской сессии Блок Юлии Тимошенко и Партия регионов совместно
проголосовали за поправки в некоторые законы, урезающие полномочия Президента Виктора
Ющенко. В частности, обе политические сил поддержали решение ограничить право Президента
отменять распоряжения правительства через Конституционный Суд, а также переподчинить
Кабмину Совет национальной безопасности и обороны. БЮТ и Партия регионов также
проголосовали за передачу премьер-министру полномочий по назначению министров обороны и
иностранных дел. Сразу после этого, представители блока «Наша Украина – Народная
Самооборона», который вместе с БЮТ составляет коалицию большинства в парламенте, обвинили
БЮТ в предательстве демократической коалиции и вместе со спикером Арсением Яценюком
демонстративно покинули зал пленарных заседаний. В тот же вечер НУНС заявил о решении выйти
из коалиции, а члены блока подали соответствующие заявления. В среду Президент пригрозил
наложить вето на все поправки, ратифицированные БЮТ и Партией регионов, и заявил о
возможном использования своего конституционного права распустить парламент, если новая
коалиция не будет создана в течение 30 дней.
Наше мнение: Мы считаем, что вероятность роспуска Верховной Рады невелика, учитывая низкие
рейтинги пропрезидентской «Нашей Украины» и «Народной Самообороны». На наш взгляд, в случае
проведения досрочных парламентских выборов, упомянутым политическим силам не удастся
пересечь проходной барьер, а Президент потеряет свою политическую опору в Раде. Мы также
ожидаем, что новые поправки будут окончательно одобрены парламентом, так как БЮТ и ПР
составляют конституционное большинство в парламенте, которое без проблем сможет преодолеть
президентское вето и даже внести поправки в Конституцию. В то же время мы сомневаемся, что
БЮТ и ПР сформируют новую коалицию, так как создание такой коалиции навредит популярности
премьера и сократит электоральную базу, тем самым уменьшив шансы Тимошенко на
президентство в следующем году. По нашему мнению, совместные действия БЮТ и ПР отражают
намерения Тимошенко отомстить Президенту Ющенко за обвинения в государственной измене и
тайном сговоре с Россией. Мы считаем, что новая коалиция будет сформирована в течение 30 дней
перед тем, как Президент сможет воспользоваться своим правом на роспуск парламента, так как у
НУНС есть 10 дней на то, чтобы отозвать свои заявления. Мы склонны считать, что НУНС останется в
коалиции с БЮТ, а Президенту придется смириться с новыми поправками.
Эксперты Foyil Securities
Правительство продолжает повышать доходность
Министерство финансов Украины 1 сентября провело очередной первичный аукцион, разместив
свои семи- и девятимесячные облигации по ставке 11,9%, в то время как трехлетние облигации
были проданы по ставке 12,5%. Объем поступлений от продажи семимесячных облигаций составил
73,6 млн. гривен, девятимесячных – 49,7 млн. гривен и трехлетних – 4,7 млн. гривен.
Наше мнение: Как мы и ожидали, неблагоприятный внешний фон вынуждает правительство
привлекать средства в основном на внутреннем рынке. Постепенное увеличение первичных ставок
диктуется требованиями более высокой доходности со стороны инвесторов, о чем свидетельствует
рост доходности по ОВГЗ на вторичном рынке. Нынешний политический кризис, который грозит
распадом демократической коалиции, должен стать основной причиной охлаждения интереса
иностранных инвесторов к гособлигациям в будущем. По нашему мнению, инвесторы должны
занять выжидающую позицию в отношении долгосрочных облигаций, в то время как краткосрочные
бумаги должны пользоваться спросом в случае превышения ставок на первичных аукционах над
доходностью сопоставимых ОВГЗ на вторичном рынке.
Владимир Габриелян, аналитик Foyil Securities
За дополнительной информацией обращайтесь к Лилии Загребельной, PR-менеджеру Foyil Securities
по телефону (044) 537 7575 или на pr@foyil.com