@ЗАГОЛОВОК = Внешний долг Греции

@ЗАГОЛОВОК = Внешний долг Греции - проблема, требующая решения
@АВТОР = /Юрий Малинов, корр.ИТАР-ТАСС в Афинах/
До конца марта будет завершена разработка плана урегулирования внешней
задолженности Греции, который будет одобрен в рамках всеевропейского плана на
саммите ЕС в том же месяце, сообщила информированная греческая экономическая
газета "Исотимиа". "Этот план будет предусматривать продление сроков выплаты
кредитов на 110 млрд евро, а также контролируемую реструктуризацию остальной
внешней задолженности, которая произойдет по соглашению с кредиторами, отметило издание. - Это означает, что Греция сядет вместе с ними за стол
переговоров для того, чтобы обсудить условия выплаты ею своего долга.
Международные финансовые дома, такие, например, как "Лазар" /Lazard/, уже
работают в этом направлении для нашей страны и "объединяют в группы" кредиторов,
с которыми пройдут переговоры в установленном порядке".
Как утверждает издание, "в Брюсселе весь этот период ведется лихорадочная
подготовка в комитетах низкого и среднего уровня, которые обсуждают вопрос о
греческом долге. Эти комитеты и должны разработать соглашение, которое будет
утверждено на саммите ЕС в конце марта".
По словам аналитиков, первостепенный интерес для Греции по вопросу как
реструктуризации долга, так и продления выплат его части представляет размер
нового кредита, который, согласно такому сценарию, будет выдан Афинам для выкупа
ими своих государственных облигаций, процентная ставка и временной период
действия займа.
Продление сроков выплаты 110 млрд евро, а также реструктуризация остального
долга /в сентябре 2010 года государственная задолженность страны составляла
336,8 млрд евро или 144 проц ВВП/ будут сопровождаться взятием Грецией на себя
политических обязательств, которые соответствуют "финансовым правилам",
включенным в Конституцию Германии с 2007 года. В настоящее время обсуждаются
следующие обязательства, которые должна взять
Греция: во-первых, дефицит госбюджета должен находиться в пределах 3 проц.
ВВП в соответствии с Маастрихтскими соглашениями, поэтому предлагается наложить
обязательство о сокращении дефицита госбюджета на 1 проц. в год с целью
достижения целей, закрепленных в данном соглашении; во-вторых, предлагается
сохранить нынешнюю сетку заработных плат в государственном секторе, что
означает, что не будут вновь введены 13-е и 14-е зарплаты для нынешних
госслужащих и аналогичные пенсии для пенсионеров, а также доплачиваемые к окладу
пособия, которые были ликвидированы в госсекторе; продолжится сокращение числа
госслужащих с сохранением правила приема на работу одного нового служащего с
уходом на пенсию пяти старых /недавняя перепись числа работников министерств и
органов местной администрации показала, что там работают 630 тыс. человек, плюс
еще 230 тыс. в органах безопасности и армии, а на бессрочные контракты в
государственные организации взяты 56 тыс. человек/.
В пользу идеи реструктуризации греческой задолженности /помимо продления
сроков выплаты 110 млрд евро/, по имеющейся информации, все больше склоняется и
Международный валютный фонд, эксперты которого считают, что конкретное решение
может способствовать урегулированию греческой проблемы. Недавно руководитель
миссии МВФ в Афинах Пол Томсен подчеркнул, что заключенный Грецией с ЕС и МВФ
меморандум о мерах по стабилизации финансов не оказался на деле хорошим
рецептом. Данное заявление было сделано в связи с сокращением доходов госбюджета
Греции, а также резким скачком инфляции под влиянием повышений коэффициентов НДС
и цен на горючее, что не предусматривалось в меморандуме.
Но процесс реструктуризации не будет простым делом для греческого
правительства, даже если европейцы и дадут в конечном итоге зеленый свет /и
требуемые кредиты/ на реструктуризацию внешней задолженности посредством выкупа
Грецией своих гособлигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Успех этой операции
и то, в какой степени это реально поможет греческой экономике, будет зависеть от
желания тех, кто имеет в своих портфелях греческие гособлигации, продать их
греческому правительству по рыночным ценам. Судя по всему, зарубежные банки не
будут особо гореть желанием оказать содействие данной операции, потому что не
ясно, в какой степени и так достаточно уязвимый европейский кредитно-финансовый
сектор сможет на данном этапе выдержать фактическое списание части стоимости
ценных бумаг, к которому приведет выкуп облигаций по действующим ценам /в
настоящее время греческие гособлигации котируются по курсу в 75 проц. от
номинала, что означает 25-процентную скидку/.
Реструктуризация долгов с помощью выкупа облигаций широко использовалась в
Латинской Америке в 1980-е годы. Нынешний глава Европейского фонда финансовой
стабильности /EFSF/ и вдохновитель плана по реструктуризации греческого долга
Клаус Реглинг, бывший тогда сотрудником МВФ, осуществил с большим успехом
аналогичную программу на Филиппинах.
Различие, однако, заключается в том, что тогда банки, имевшие в своих портфелях
государственные облигации, уже осуществили списание их стоимости, поэтому с
помощью выкупа ценных бумаг государством они по сути записали прибыли в свои
балансы. В случае же Греции рыночные эксперты полагают, что из государственных
облигаций, которые имеют в своих руках иностранные банки, лишь 20 проц. оценены
по рыночной стоимости. 80 проц.
облигаций находятся в портфелях до окончательных сроков их погашения и
продолжают оцениваться по своей номинальной стоимости. Поэтому трудно
представить, что банки захотят продать данные облигации по рыночным ценам, так
как в этом случае они сразу же получат крупный убыток. Наоборот, банки, скорее
всего, предпочтут сохранить данные облигации, надеясь, что ситуация в Греции со
временем улучшится и долги будут выплачены по обычной процедуре или, по крайней
мере, что их собственное финансовое положение консолидируется до того уровня,
что они смогут выдержать списание части стоимости греческих ценных бумаг в более
поздний момент.
При этом аналитики полагают, что греческие банки, имеющие в своих активах
примерно одну пятую греческих долговых обязательств, скорее всего, согласятся
продать облигации греческому государству, потому что так они помогут преодолеть
неуверенность на рынке, обусловленную сомнениями в том, что у них имеются
достаточные средства. Европейский центральный банк также будет готов продать
греческие облигации, поскольку тем самым он избавится от сферы деятельности,
необходимость которой многие оспаривают. По оценкам, ЕЦБ приобрел греческих
облигаций по номинальной стоимости на сумму примерно 50 млрд евро. Их выкуп по
рыночной стоимости даст Греции возможность избавиться от долгов примерно на 15
млрд евро.
Основной сценарий предусматривает предоставление кредитов из Европейского
фонда финансовой стабильности /EFSF/ Греции для того, чтобы она могла бы
приобрести часть гособлигаций по текущим ценам. Грецию особо интересует размер
кредита, который она могла бы получить. Если, например, заем составит 70 млрд
евро, то с его помощью Греция могла бы выкупить и затем списать долг номинальной
стоимостью 100 млрд евро. Однако, по имеющейся информации, европейские кредиторы
хотели бы ограничить сумму кредита 54 млрд евро. В соответствии с таким
сценарием, Греция могла бы купить облигации напрямую у Европейского центрального
банка по той цене, по какой их приобретал на рынке ЕЦБ, избавив, таким образом,
от этой дилеммы частных инвесторов /банки, страховые фонды, инвестиционные
компании/.
ЕЦБ купил на настоящий момент греческие облигации по рыночным ценам на
54 млрд евро. Следовательно, при займе на сумму 54 млрд евро Греция сможет
выкупить долг номинальной стоимостью 63 млрд евро. Вторым критически важным
фактором является процентная ставка, по которой будет выдан кредит.
Пределом являются 5 проц. годовых. Если новые кредиты будут представлены с
процентной ставкой до 4 проц., годовое сокращение расходов на выплату процентов
может достичь 600 млн евро, тогда как при процентной ставке в 5 проц. оно будет
ограничено 100 млн евро.
Второй сценарий, который разрабатывают банкиры и чиновники германского
министерства финансов, предусматривает выкуп облигаций напрямую с финансового
рынка по текущим рыночным ценам. Такой вариант решения проблемы, если он примет
форму предложения со стороны греческого государства, нанес бы ущерб инвесторам,
которые на него согласятся.
Поэтому такой путь урегулирования задолженности считается менее благоприятным.
Греческие банки, которые имеют в своих портфелях греческие государственные
облигации примерно на 60 млрд евро, не будут обязаны соглашаться на это
предложение. Кроме того, приобретенные ими облигации заложены в ЕЦБ в целях
получения от него под залог наличности. В целом, стресс-тесты, проведенные летом
в крупных европейских банках, показали, что в их портфелях находятся греческие
облигации на общую сумму 108 млрд евро. --0--