Оглавление:

МИНИСТЕРСТВО ВЫСШЕГО И СРЕДНЕГО СПЕЦИАЛЬНОГО
ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН
НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УЗБЕКИСТАНА
ИМЕНИ МИРЗО УЛУГБЕКА
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКА
Курсовая работа
по предмету
«Макроэкономика»
на тему:
«Монетарная политика в модели IS-LM»
Выполнил: Сидоров А.
Принял Рахманов Ш.И.
Ташкент-2014
2
Оглавление:
Введение…………………………………………………………………….…….3
1. Теоретические основы и сущность модели IS-LM…………........………..…6
2. Особенности кривой IS.………………………………………….……..…….8
3. Особенности кривой LМ ………………………………….……….……......15
4. Преимущества и недостатки модели IS-LM …………………….…...….....19
5. Анализ государственной экономической политики с помощью модели ISLM …………..…………………………………………..……………………23
Заключение……………………………………………………………….……...37
Список использованной литературы …………………………….…….……..40
3
Введение
Модель IS-LM представляет собой модель совместного равновесия
товарного и денежного рынков. Она является моделью кейнсианского типа
(demand-side), описывает экономику в краткосрочном периоде и служит
основой современной теории совокупного спроса.
Бюджетная политика – это воздействие на совокупный спрос с
помощью системы государственных заказов (контрактов), налогообложения
и трансфертных платежей. Трансферты – различные льготы и ссуды, которые
передаются на безвозмездной или частично возмездной основе различным
организациям, территориям и слоям населения.
Основные понятия этой сферы были разработаны в 30-е годы Кейнсом,
который впервые заговорил серьезной разработке бюджетной политики в
качестве инструмента выхода из экономического кризиса. Если до Великой
Депрессии суть бюджетной политики сводилась к достижению
бездефицитности бюджета, то Кейнс опроверг этот постулат и доказал, что
манипулирование государственными доходами и расходами и создание
дефицита бюджета при определенных макроэкономических предпосылках
может сыграть положительную роль в выводе экономики из кризиса. Кейнс
доказал, что в условиях кризиса создание дефицита бюджета будет
способствовать преодолению депрессии.
Монетарная (кредитно-денежная) политика представляет собой один из
видов стабилизационной или антициклической политики (наряду с
фискальной, внешнеторговой, структурной, валютной и др.), направленной
на сглаживание экономических колебаний.
Целью стабилизационной монетарной, как любой стабилизационной
политики государства является обеспечение: 1) стабильного экономического
роста, 2) полной занятости ресурсов, 3) стабильности уровня цен, 4)
равновесия платежного баланса.
Изучение экономической роли государства – неотъемлемая составная
часть экономического образования в странах с развитым рыночным
хозяйством. В настоящее время трудно представить себе общество, где бы
государство не осуществляло активную бюджетно-налоговую политику, где
бы оно не регулировало сферу финансовых отношений, не занималось
решением социальных и других важных для общества проблем. Государство
оказывает существенное воздействие как на экономическое, так и на
социальное развитие почти во всех странах. Поэтому вполне закономерно,
что в рамках экономической науки постоянно ведутся исследования,
посвященные этой важной и многогранной проблеме.
Актуальность темы курсовой работы обусловлена особенностью
современного состояния экономики развивающихся стран, ситуацией на
рынке благ и денежном рынке. Проблема макроэкономического равновесия,
этого краеугольного камня любой национальной экономики, до сих пор
остается актуальной для всего мирового хозяйства. Многие ученые
предлагали свои пути решения данной проблемы. Среди них были всемирно
4
известные экономисты, такие как Дж. Кейнс, Пол Самуэльсон, Милтон
Фридмен и др.
Степень разработанности темы исследования. Разработка и применение
модели IS-LM уходит своими корнями к работам экономистов-кейнсианцев.
Данную модель разработал английский экономист Джон Хикс в 1937г., затем
она была развита Э. Хансеном.
Цель настоящей работы - провести анализ денежно-кредитной и
налогово-бюджетной политики с помощью данной модели. Анализ
взаимодействия реального сектора экономики(товарных рынков) и
денежного рынка. Под товарными рынками будут подразумеваться не только
рынки потребительских товаров и услуг, но и рынок инвестиционных
товаров, которые принципиально не отличаются от потребительских благ.
Хотя между этими категориями товаров имеются некоторые различия,
однако они обусловлены только спросом на них, поскольку спрос на
потребительские и инвестиционные товары зависит от разных переменных.
Спрос на потребительские товары связан главным образом с доходом, тогда
как на инвестиционные – прежде всего с процентной ставкой. Различие
такого рода носит поверхностный характер, так как, для того чтобы
существенно разграничить рынки потребительских и инвестиционных
товаров, необходимо знать их относительные цены. Поскольку в
кейнсианской модели этого не сделано, экономисты объединяют рынки всех
товаров в один рынков.
Объектом исследования в работе является модель IS-LM.
Предмет исследования в настоящей работе – денежно-кредитная и
бюджетная политика государства.
Задачи, решаемые в работе:
-рассмотреть общую концепцию модели IS-LM;
-охарактеризовать особенности линий IS и LM;
-провести анализ государственной экономической политики с
помощью модели IS-LM.
Для написания данной работы применялась специальная литература по
экономической теории, макроэкономике, денежно-кредитной и бюджетной
политике.
Структура работы. Данная курсовая работа состоит из введения, пяти
разделов, заключения и списка использованной литературы.
В первой из них рассмотрены основные понятия и сущность модели
IS-LM.
Во второй - Особенности кривой IS, влияние изменений процентной
ставки на компоненты автономных расходов, точки вне кривой IS, сдвиги
кривой IS, наклон кривой IS.
Третий раздел посвящена особенностям кривой LM, каким образом и
в какой точке достигается равновесие, точки вне кривой LM, сдвиги кривой
LM, наклон кривой LM.
5
Четвертый раздел - преимущества и недостатки модели IS-LM. В
данной главе рассмотрены положительные и отрицательные стороны модели
IS-LM.
Пятый раздел - анализ государственной экономической политики с
помощью модели IS-LM на основе кредитно-денежной (монетарной) и
налогово-бюджетной (фискальной) политик.
6
1. Теоретические основы и сущность модели IS-LM
Модель IS-LM представляет собой модель совместного равновесия
товарного и денежного рынков. Она является моделью кейнсианского типа
(demand-side), описывает экономику в краткосрочном периоде и служит
основой современной теории совокупного спроса.
Модель IS-LM была разработана английским экономистом Джоном
Хиксом в 1937 г. в статье "Кейнс и неоклассики" и получила широкое
распространение после выхода в 1949 г. книги американского экономиста
Элвина Хансена "Монетарная теория и фискальная политика" (поэтому
модель иногда называют моделью Хикса-Хансена). Данная модель
предложена Дж. Хиксом и развита затем Э. Хансеном. Цель модели интегрировать в себе реальный и денежный секторы экономики.
Кривая IS (инвестиции-сбережения) описывает равновесие товарного
рынка и отражает взаимоотношения между рыночной ставкой процента R и
уровнем дохода Y, которые возникают на рынке товаров и услуг. Во всех
точках этой кривой соблюдается равенство инвестиций и сбережений, что
объясняет название кривой (Investment=Savings).
Кривая LM (ликвидность-деньги) характеризует равновесие на
денежном рынке, которое существует, когда спрос на деньги (прежде всего
обусловленный свойством абсолютной ликвидности наличных денег) равен
предложению денег. Поскольку спрос на деньги зависит от ставки процента,
то существует кривая равновесия денежного рынка - кривая LM (Liquidity
preference=Money supply), каждая точка которой представляет собой
комбинацию величин дохода и ставки процента, обеспечивающую
монетарное равновесие.
Эта модель представляется в виде диаграммы, образованной кривыми
спроса IS и предложения LM, точка пересечения которых определяет
равновесное значение ставки процента R и уровня национального дохода Y в
зависимости от условий, сложившихся на товарном и денежном рынках в
экономике.
Кривая IS отражает соотношение между процентом и уровнем
национального дохода, при котором обеспечивается равновесие на товарном
рынке. Кривая LM отражает соотношение между процентом, ставкой и
уровнем национального дохода, при котором обеспечивается равновесие на
денежном рынке .
Кривая IS представляет траекторию изменения ставки процента,
равновесной по сбережениям и инвестициям при изменении дохода, a LM траекторию той же ставки процента, равновесной по спросу и предложению
денег при изменении дохода.
7
Рис. 1. Графическое представление модели Хикса-Хансена
Пересечение кривых равновесия товарного (IS) и денежного (LM)
рынков дает единственные значения величины ставки процента R
(равновесная ставка процента) и уровня дохода Y (равновесный уровень
дохода), обеспечивающие одновременное равновесие на этих двух рынках.
Модель IS-LM позволяет1:
1)
показать взаимосвязь
и взаимозависимость товарного и
денежного рынков;
2)
выявить факторы, влияющие на установление равновесия как на
каждом из этих рынков в отдельности, так и условия их одновременного
равновесия;
3)
рассмотреть воздействие изменения равновесия на этих рынках
на экономику;
4)
проанализировать эффективность фискальной и монетарной
политики;
5)
вывести функцию совокупного спроса и определить факторы,
влияющие на совокупный спрос;
6)
проанализировать варианты стабилизационной политики на
разных фазах экономического цикла.
Модель IS-LM сохраняет все предпосылки простой кейнсианской
модели:
1) уровень цен фиксирован (Р=const) и является экзогенной величиной,
поэтому номинальные и реальные значения всех переменных совпадают;
2) совокупное предложение (объем выпуска) совершенно эластично и
способно удовлетворить любой объем совокупного спроса;
3) доход (Y), потребление (C), инвестиции (I), чистый экспорт (X)
являются эндогенными переменными и определяются внутри модели;
4) государственные расходы (G), предложение денег (M), налоговая
ставка (t) являются величинами экзогенными и формируются вне модели
(задаются извне).
1
Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика. Учебник – М.: ДиС, 2003
8
5) ВНП=ЧНП=НД, поскольку налоги платят только домохозяйства и
косвенные налоги на бизнес отсутствуют.
Исключение составляет предпосылка о постоянстве ставки процента.
Если в модели "Кейнсианского креста" ставка процента фиксирована и
выступает экзогенным параметром, то в модели IS-LM она эндогенна и
формируется внутри модели; ее уровень меняется и определяется
изменением ситуации (равновесия) на денежном рынке. Планируемые
автономные расходы зависят теперь от ставки процента.
2. Особенности кривой IS
Основой для построения кривой IS служат: 1) модель совокупных
расходов (модель «Кейнсианского креста»), которая показывает, что
определяет доход в экономике при данном уровне планируемых расходов
(т.е. исходит из предпосылки, что уровень планируемых автономных
расходов фиксирован); 2) функция зависимости автономных планируемых
расходов от ставки процента2.
Поскольку в модель включена новая эндогенная переменная - ставка
процента - рассмотрим ее более подробно.
Для сберегателей ставка процента выступает как вознаграждение за
воздержание от потребления в настоящем в счет ожидаемого потребления в
будущем. Для заемщиков ставка процента представляет собой цену заемных
средств, используемых инвесторами для покупки инвестиционных товаров, а
домохозяйствами для покупки потребительских товаров длительного
пользования. В экономике существует множество конкретных видов
процентных ставок, такие как процентные ставки, выплачиваемые

банками по чековым, сберегательным и срочным счетам;

по средствам, занимаемым правительством (проценты по
государственным облигациям),

бизнесом (проценты по коммерческим ценным бумагам и
облигациям корпораций),

коммерческими банками центральному банку (учетная ставка
процента),

домохозяйствами (проценты по закладным, итотечному и
потребительскому кредиту).
В экономической теории, выявляющей основные, принципиальные
взаимосвязи и взаимозависимости в экономике, различия между разными
видами процентных ставок полагаются несущественными и под рыночной
ставкой процента понимается средняя из всех различных ставок.
2
Макконелл К., Брю С. Экономикс. М.: ДеКа, 2002
9
Изменение ставки процента влияет на следующие компоненты
автономных расходов3:

инвестиционные расходы. Занимая средства на покупку
инвестиционных
товаров, фирмы пытаются получить прибыль. Поэтому они
инвестируют средства в оборудование и промышленные сооружения
(приобретают реальный капитал) до тех пор, пока норма отдачи от
дополнительной единицы капитала превышает стоимость заемных средств на
покупку этой дополнительной единицы, т.е. ставку процента. Любое
повышение ставки процента снижает эффективность инвестиционных
проектов. Поэтому, если ставка процента настолько высока (кредитные
средства дороги), что ожидаемая норма прибыли ниже этой ставки, фирма
откажется от реализации такого инвестиционного проекта и величина
инвестиционных расходов сократится. Следовательно, зависимость между
величиной инвестиционных расходов и ставкой процента обратная. Чем
выше ставка процента, тем меньше у фирм желание инвестировать. Функция
инвестиций может быть записана: I = I (R) или, если зависимость линейная:
I = I – dR, где I – автономные инвестиции, R - ставка процента, d коэффициент, отражающий чувствительность инвестиционных расходов к
ставке процента и показывающий, насколько изменится величина
инвестиционных расходов при изменении ставки процента на один
процентный пункт. Коэффициент d > 0, а поскольку перед ним в формуле
стоит знак "минус", кривая имеет отрицательный наклон.
Кривая совокупного инвестиционного спроса (рис.1.1.(а)) отражает эту
обратную зависимость величины спроса на инвестиции от ставки процента.
Сдвиг кривой совокупных инвестиционных расходов происходит при
изменении величины автономных инвестиций (I): их увеличение смещает
кривую вправо, а их сокращение - влево. Эти изменения, как правило,
представители кейнсианского направления связывают с настроением
инвесторов, пессимистической или оптимистической оценкой ожидаемой
прибыльности инвестиционных расходов Последствия увеличения уровня
автономных инвестиций показано на рис. 1.1.(б) сдвигом кривой I вправо до
I`.
Любимов Л.Л. Введение в экономическую теорию: Учебник для студентов пед.
Университетов / Гос. унив. Высшая школа экономики. — В 2-х книгах. Кн. 2. - М.: Бита-Пресс,
2003
3
10
а)
б)
R
R
I (R)
R1
R2
R2
R1
I1
I’
I
I2
I
I2
I1
I’2
I’1
I
Рис. 2. Кривая совокупных инвестиционного спроса (а) и расходов (б)4
Наклон кривой совокупных инвестиционных расходов обусловлен
величиной коэффициента d; чем он выше, т.е. чем более чувствительны
инвестиции к изменению ставки процента, тем кривая I более пологая: даже
незначительные изменения ставки процента ведут к существенным
изменениям величины инвестиционного спроса.
 потребительские расходы. Аналогично инвесторам, домохозяйства
также
используют заемные средства, особенно при покупке потребительских
товаров длительного пользования. Потребители сравнивают процентные
выплаты по долгу (потребительскому кредиту) с желанием приобрести товар
(например, автомобиль или посудомоечную машину) как можно раньше.
Высокие процентные ставки заставляют некоторых потребителей отложить
покупку до лучших времен и автономные потребительские расходы
сокращаются. Таким образом, зависимость между совокупными
автономными потребительскими расходами и ставкой процента обратная и
все рассуждения и выводы аналогичны тем, которые сделаны относительно
инвестиционных расходов (не случайно, некоторые экономисты предлагают
рассматривать расходы на потребительские товары длительного пользования
как инвестиционные расходы домохозяйств).
Таким образом, потребительские расходы зависят не только от уровня
располагаемого дохода, но и от ставки процента, и потребительская функция
может быть представлена формулой: С = С (Y, Т, t, R) или при линейной
зависимости: С = С + mpс (Y – Т- tY) - аR, где С - автономные
4
Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика. Учебник – М.: ДиС, 2003
11
потребительские расходы, Y - доход, Т- автономные чистые налоги (налоги
Tx минус трансферты Tr), mpс – предельная склонность к потреблению
(0<mpc<1), показывающая, насколько изменяются потребительские расходы
при изменении располагаемого дохода на единицу (mpс=C/Yd); t –
предельная налоговая ставка (t = T/Y), которая показывает изменение
величины налоговых поступлений при изменении величины совокупного
дохода на единицу; а - чувствительность автономных потребительских
расходов к ставке процента (a>0), отражающая изменение потребительских
расходов при изменении ставки процента на один процентный пункт
(a=C/R),
 расходы на чистый экспорт. Изменение ставки процента оказывает
влияние и на величину чистого экспорта. Рост процентной ставки в стране
повышает доходность вкладываемого капитала и обусловливает приток
капитала из-за рубежа. В результате спрос на национальную валюту данной
страны на валютных рынках растет, и национальная валюта дорожает. Это
ведет к тому, что товары данной страны становятся относительно более
дорогими, а импортные товары относительно более дешевыми. Спрос на
национальные товары со стороны иностранцев падает, сокращая экспорт, а
спрос на иностранные товары растет, увеличивая импорт. Чистый экспорт
сокращается, уменьшая совокупные расходы.
Кейнсианский крест
E
E=Y
EP2
EP1
45
Y1
Функция инвестиций
R
Y2
Y
Кривая IS
R
I (R)
R1
IS
A
R1
R2
R2
B
I1
I2
I
Y1
Y2
Y
12
Рис. 3. Кейнсианский крест, функция инвестиций и кривая IS
Поскольку величина планируемых автономных расходов зависит от
ставки процента, а общий уровень реального выпуска и реального дохода
зависит от величины автономных планируемых расходов, то если объединить
вместе эти зависимости, можно придти к выводу, что реальный доход
должен зависеть от ставки процента. Изобразив это соотношение
графически, мы получим кривую IS. Выведем график кривой IS двумя
способами:
На рис. 3. кривая IS выведена из Кейнсианского креста и функции
инвестиций. При ставке процента R1 величина инвестиционных расходов
равна I1, что соответствует величине планируемых расходов Ер1, при
которой величина совокупного дохода (выпуска) равна Y1. Когда ставка
процента снижается до R2, величина инвестиционных расходов возрастает до
I2, поэтому на графике Кейнсианского креста кривая планируемых расходов
сдвигается вверх до Ер2 , чему соответствует величина совокупного дохода
(выпуска) Y2. Таким образом, более высокой ставке процента R1
соответствует более низкий уровень совокупного выпуска Y1, а более низкой
ставке процента R2 соответствует более высокий уровень выпуска Y2.
Причем и в том, и в другом случае товарный рынок находится в равновесии,
т.е. расходы равны доходу (Ер1=Y1 и Ер2=Y2). Это и отражает кривая IS,
каждая точка которой показывает парные сочетания ставки процента и
уровня дохода, при которых товарный рынок находится в равновесии.
На рис. 3. кривая IS выводится из принципа равенства инъекций
(инвестиций) и изъятий (сбережений) (что является условием равновесия
товарного рынка), который следует из основного макроэкономического
тождества:
С + I + G + Ex = C + S + T + Im
Вычтем из обеих частей равенства потребительские расходы С, получим:
I + G + Ex = S + T + Im
В правой части равенства – инъекции (injections) - расходы, которые
увеличивают поток доходов, а в левой части – изъятия (leakages) переменные, которые сокращают доходы. В равновесной экономике расходы
равны доходам, а инъекции равны изъятиям.
13
График равновесия товарного рынка
S
График изъятий (сбережений)
S
I=S
S1
S(Y)
A’
S1
S2
S2
B’
450
I2
I1
I
График инъекций (инвестиций)
R
Y2
R
R2
R2
R1
R1
Y
Y1
Кривая IS
A
IS
B
I(R)
I2
I1
I
Y2
Y1
Y
Рис. 4. Влияние инъекций и изъятий5
Инъекции отрицательно зависят от ставки процента, а изъятия
положительно зпависят от уровня дохода. С учетом этих зависимостей
можно записать: I (R) + G + Ex (R) = S (Y) + T (Y) + Im (Y)
На рис. 4. изображены 4 графика. На I графике показано условие
равновесия товарного рынка - равенство инъекций (представленных
инвестициями) и изъятий (представленных сбережениями), что графически
отражает биссектриса угла (линия под углом 450 . На II графике представлен
график прямой зависимости изъятий от дохода. На III графике показана
обратная зависимость инъекций от ставки процента. В результате на IV
графике получаем кривую IS. При ставке процента R1 величина инъекций
составляет I1, что соответствует величине изъятий S1, а такая их величина
будет при уровне дохода Y1. Аналогично, при ставке процента R2 величина
инъекций будет равна I2, при которой величина изъятий составит S2, что
5
Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика. Учебник – М.: ДиС, 2003
14
соответствует уровню дохода Y2. Соединив полученные на IV графике точки
прямой линией, получим кривую IS.
Кривая IS показывает все возможные комбинации уровней ставки
процента (R) и реального дохода (Y), при которых товарный рынок
находится в равновесии, т.е. спрос на товары и услуги равен их
предложению, что происходит лишь в случае, когда доход равен
планируемым расходам, а инъекции равны изъятиям.
Точки вне кривой IS. В любой точке, находящейся вне кривой IS,
экономика находится в неравновесии. Например, в точке А (рис.4.), которая
находится выше кривой IS, величина дохода равна Y2, что соответствует
величине изъятий S2, а ставка процента составляет R1, при которой величина
инъекций равна I1. В этом случае изъятия превышают инъекции (S2 > I1), что
означает, что на товарном рынке доход (выпуск) превышает расходы, т.е.
предложение товаров превышает спрос на товары. Следовательно, во всех
точках, находящихся выше кривой IS, существует избыточное предложение
товаров (excess supply of goods – ESG).
В т. В, находящейся ниже кривой IS, величина дохода равна Y1, что
соответствует величине изъятий S1, а ставка процента равна R2, что
соответствует величине инъекций I2. Поскольку I2 > S1, это значит, что
инъекции больше изъятий, т.е. расходы превышают доход (выпуск),
следовательно, спрос больше предложения. Таким образом, во всех точках,
находящихся ниже кривой IS, наблюдается избыточный спрос на товары
(excess demand for goods – EDG).
Наклон кривой IS. Кривая IS имеет отрицательный наклон, поскольку
более высокий уровень ставки процента вызывает уменьшение
инвестиционных, потребительских расходов и расходов на чистый экспорт,
и, следовательно, совокупного спроса (совокупных расходов), что ведет к
более низкому уровню равновесного дохода. И наоборот, более низкая ставка
процента увеличивает автономные планируемые расходы, а более высокий
уровень автономных расходов увеличивает доход в kА раз, где kА - это
полный мультипликатор (или супермультипликатор) расходов.
Наиболее полное представление о взаимосвязях между уровнем дохода
(Y) ставкой процента (R) и особенностях кривой IS дает ее алгебраический
анализ.
Сдвиги кривой IS. Сдвиги кривой IS обусловлены изменениями любого
из компонентов автономных расходов (C, I, G или Xn) и автономных чистых
налогах (Tx или Tr). Все, что увеличивает автономные расходы (оптимизм
предпринимателей и потребителей, усиливающий их желание увеличивать
расходы при любой ставке процента, что ведет к росту потребительских и
инвестиционных расходов; рост государственных расходов; снижение
автономных (аккордных) налогов; увеличение трансфертных выплат; рост
чистого экспорта), сдвигает кривую IS вправо. Если же автономные расходы
по какой-то причине снижаются, кривая IS сдвигается влево. Сдвиг кривой и
в том, и в другом случае параллельный и происходит на расстояние, равное
kAА, (так как Y=kAА), т.е. расстояние сдвига при неизменной ставке
15
процента определяется величиной изменения автономных расходов и
величиной мультипликатора расходов. Чем на большую величину
изменяются автономные расходы и/или чем больше величина
мультипликатора, тем на большее расстояние сдвигается кривая.
Наклон кривой IS. Наклон кривой IS равен 1/(kAb) или МLR/b, где
MLR - предельная норма изъятий (вспомним, что MLR = 1 – mpc (1 - t) +
mpm =
= mps (1 - t) + t + mpm, т.е. предельная норма изъятий - это величина,
обратная мультипликатору расходов, MLR = 1/kA). Таким образом, наклон
кривой IS определяется:
1) чувствительностью автономных расходов к ставке процента (b),
2) величиной мультипликатора (kA), которая зависит от предельной
склонности к потреблению (mpс), налоговой ставки (t) и предельной
склонности к импорту (mpm).
Наклон кривой IS уменьшается (она поворачивается по часовой стрелке
и становится более пологой). Кривая IS будет более пологой:
 чувствительность автономных расходов к ставке процента (b) велика,
что
означает, что даже незначительное изменение ставки процента ведет к
существенному изменению автономных расходов и, следовательно, дохода;
 мультипликатор расходов (kA) велик, а предельная норма изъятий
(MLR) мала, что возможно, если:
а) предельная склонность к потреблению велика;
б) предельная налоговая ставка мала;
в) предельная склонность к импорту мала.
Если мультипликатор велик, то это означает, что даже несущественное
изменение автономных расходов приведет к большому мультипликативному
изменению дохода. (Заметим, что величина мультипликатора обусловливает
и наклон, и величину сдвига кривой IS).
Таким образом, рост b и mpc и снижение t и mpm уменьшают наклон
IS.
Наклон кривой IS увеличивается (она поворачивается против часовой
стрелки и становится более крутой), когда величина b и/или kA уменьшается
Кривая IS однако не определяет ни конкретного значения уровня
дохода Y, ни единственного значения равновесной ставки процента R, она
лишь отражает все возможные комбинации Y и R, при которых рынок
товаров и услуг находится в равновесии. Поэтому, чтобы определить их
значения, необходимо еще одно уравнение с этими же переменными. Для
этого следует обратиться к денежному рынку.
3. Особенности кривой LM
Равновесие на денежном рынке определяет кривая LM (liquidity
preference - money supply), которая показывает все возможные соотношения
16
Y и R, при которых спрос на деньги равен предложению денег. Под деньгами
при этом, как правило, понимают денежный агрегат М1, включающий
наличные деньги и средства на текущих счетах (demand deposits - чековых
счетах или счетах до востребования), которые в любой момент можно легко
превратить в наличность.
В основе построения кривой LM лежит кейнсианская теория
предпочтения ликвидности, объясняющая, как соотношение спроса и
предложения реальных запасов денежных средств (real money balances)
определяют ставку процента. Реальные запасы денежных средств
представляют собой номинальные запасы, скорректированные на изменение
уровня цен и равны М/Р.
В соответствии с теорией предпочтения ликвидности, предложение
реальных денежных средств (М/Р)S фиксировано и определяется
центральным банком, контролирующим величину наличности С и резервов
R, т.е. денежную базу (Н - high powered money; Н = С + R). Поскольку
предложение денег является экзогенной величиной и не зависит от ставки
процента, графически оно может быть представлено вертикальной кривой.
Спрос на реальные денежные запасы (М/Р)D включает в себя все виды
спроса на деньги, а именно: 1) транзакционный спрос на деньги,
представляющий собой спрос на деньги для покупки товаров и услуг (спрос
на деньги для совершения сделок, т.е. для трансакций), вытекающий из
функции
денег как средства обращения и их свойства абсолютной
ликвидности и положительно зависящий от уровня дохода (М/Р) DТ =
(М/Р)D(Y); 2) спрос на деньги из мотива предосторожности, также
положительно зависящий от уровня дохода; 3) спекулятивный спрос на
деньги, проистекающий из функции денег как запаса ценности, т.е. как
финансового актива и отрицательно зависящий от ставки процента, которая в
кейнсианской модели представляет собой альтернативные издержки
хранения наличных денег, показывая потерю человеком дохода в случае,
если все свои финансовые активы он хранит в виде наличных денег,
отказываясь от покупки доходных (приносящих процентный доход) ценных
бумаг (облигаций): (М/Р)DА = (М/Р)D(R). Чем выше ставка процента, тем
меньше денег целесообразно иметь в виде наличности. Чем ставка процента
ниже, тем более притягательным становится свойство ликвидности, и люди
начинают продавать облигации, увеличивая сумму наличных денег. (Не
случайно теория денег Кейнса носит название «теории предпочтения
ликвидности»). Таким образом, человек предпочитает иметь так называемый
«портфель» финансовых средств, в который входят и наличные деньги, и
ценные бумаги. Структура портфеля, т.е. соотношение в нем денежных и
неденежных финансовых активов, меняется в зависимости от динамики
ставки процента. Она будет оптимальной в том случае, если дает
максимальный доход при минимальном риске.
В результате, если функции спроса на деньги линейны, общий спрос на
деньги можно записать как функцию: (М/Р)D = (М/Р)D Т + (М/Р)DА = kY - hR
17
где (М/Р)DT – реальный трансакционный спрос на деньги, (М/Р)DА –
реальный спекулятивный спрос на деньги, Y- реальный доход, k чувствительность спроса на деньги по доходу или коэффициент ликвидности,
т.е. положительный коэффициент, показывающий, насколько изменяется
реальный спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу; R ставка процента, h - чувствительность спроса на деньги к ставке процента
или положительный коэффициент, показывающий, как изменится реальный
спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт;
знак «минус» перед h означает обратную зависимость (увеличение ставки
процента сокращает спрос на деньги и наоборот).
В результате кривая общего спроса на деньги имеет отрицательный
наклон, обусловленный его обратной зависимостью от ставки процента.
Поскольку предложение денег (М) определяет центральный банк, то
это величина экзогенная и фиксированная и графически представляет собой
вертикальную кривую.
Равновесие на денежном рынке устанавливается в точке пересечения
кривой спроса на деньги с кривой предложения денег. Экономический
механизм установления этого равновесия также объясняет кейнсианская
теория предпочтения ликвидности, которая основана на положении об
отрицательной зависимости между ставкой процента и ценой облигации.
Движение ставки процента к равновесию происходит потому, что люди
начинают менять структуру портфеля своих активов. (При равновесной
ставке процента соотношение денежных и неденежных активов в портфеле
является оптимальным). К изменению ставки процента ведет как изменение
спроса на деньги, так и изменение предложения денег. Если спрос на деньги
увеличивается, а предложение остается без изменения, ставка процента
повышается, так как люди будут продавать облигации. На рынке облигаций
предложение начинает превышать спрос, и цена облигаций падает. А
поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой
процента, то ставка растет.
Ставка процента увеличивается и в том случае, когда центральный
банк снижает предложение денег. Уменьшение денежной массы заставляет
людей продавать облигации, что будет иметь результат, аналогичный
представленному выше. И наоборот. Если спрос на деньги уменьшается,
либо Центральный банк увеличивает предложение денег, ставка процента
падает.
Однако не только величина процентной ставки R оказывает влияние на
величину спроса на реальные денежные запасы, воздействуя на равновесие
денежного рынка. Уровень дохода Y также влияет на спрос на деньги. Когда
доход высок, расходы велики, люди вступают в большее количество сделок,
покупая большее количество товаров и услуг и увеличивая трансакционный
спрос на деньги.
Используя эти зависимости, можно построить кривую равновесия
денежного рынка - кривую LM, показывающую связь между ставкой
процента (R) и уровнем дохода (Y).
18
Кривая LM показывает все комбинации уровня дохода Y и ставки
процента R, при которых денежный рынок находится в равновесии, т.е. при
которых реальный спрос на деньги равен реальному предложению денег:
(М/Р)D=(M/P)S .
Все точки, находящиеся вне кривой LM, соответствуют неравновесию
денежного рынка. Рассмотрим точку А (рис.5), которая находится выше
кривой LM. В этой точке уровень дохода равен Y1, что соответствует
величине транзакционного спроса на деньги [(M/PDТ]1, а ставка процента
составляет R2, что соответствует величине спекулятивного спроса на деньги
(MDА)2. Сумма этих величин спросов на деньги соответствует величине
предложения денег, характеризуемое точкой A’, лежащей на кривой, где
предложение денег меньше, чем имеющееся в экономике (кривая (M/P)S).
Таким образом, во всех точках, лежащих выше кривой LM, предложение
денег превышает общий спрос на деньги, что означают избыточное
предложение денег (excess supply of money – ESM).
Транзакционный спрос на деньги
Равновесие денежного рынка
M
P
M
M P 
P
S
D
M 


 P T 2
D
M 


 P T 1
M P TD Y 
D
M 


 P T 2
D
M 


 P T 1
B’
A’
D
D
M  M 

 

 P  A 2 P  A1
M P 
Y1
Кривая LM
Спекулятивный спрос на деньги
R
Y
Y2
R
LM
R2
R2
M P DA R 
R1
D
D
M  M 

 

 P  A 2 P  A1
A
B
R1
M P 
Y1
Y2
Y
Рис. 5. Построение кривой LM6
6
Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика. Учебник – М.: ДиС, 2003
19
В точке В, которая находится ниже кривой LM транзакционный спрос на
деньги составит [(M/P)DТ]2, поскольку уровень дохода
равен Y2, а
D
спекулятивный спрос на деньги равен [(M/P) А]1, так как ставка процента
равна R1. Сумма спросов на деньги соответствует величине предложения
денег в точке B’, где оно меньше, чем имеется в экономике. Таким образом, в
этом случае спрос на деньги оказывается выше предложения денег.
Следовательно, во всех точках, находящихся ниже кривой LM, имеет место
избыточный спрос на деньги (excess demand for money – ESM). Чтобы в этих
точках установилось равновесие, необходимо, чтобы либо изменился уровень
дохода, либо величина ставки процента, либо и то, и другое. Если снижается
ставка процента, то спрос на деньги увеличивается; если снижается уровень
дохода, спрос на деньги падает.
Сдвиги кривой LM обусловлены изменением номинального
предложения денег (МS). Поскольку уровень цен фиксирован (Р=соnst), то
изменение центральным банком количества денег в обращении, меняет
реальное предложение денег (М/Р)S. Так как коэффициент при (М/Р)S в
уравнении (1) положительный, то рост предложения денег ведет к сдвигу
кривой вправо на расстояние  М (1/k), в то время как его сокращение
сдвигает кривую на такое же расстояние влево.
Наклон кривой LM равен (k/h) - коэффициенту, стоящему перед Y в
уравнении (2), и зависит от двух параметров:
1) чувствительности спроса на деньги к уровню дохода (k) и
2) чувствительности спроса на деньги к ставке процента (h).
Уменьшение h увеличивает наклон кривой LM (она становится более
крутой) и при h = 0 кривая становится вертикальной. При росте h кривая LM
становится более пологой. При уменьшении k кривая LM будет более
пологой, а при его увеличении – более крутой.
Таким образом, кривая LM будет более пологая, если:
 чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента (h)
велика
(спрос на деньги чувствителен к изменению ставки процента). Это
означает, что даже незначительное изменение ставки процента ведет к
существенному изменению спроса на деньги;
 чувствительность спроса на деньги к изменению дохода (k) невелика
(спрос на деньги нечувствителен к изменению дохода). Существенное
изменение дохода вызывает незначительное изменение спроса на деньги.
4. Преимущества и недостатки модели IS-LM
Главное преимущество модели IS - LM в том, что она позволяет
представить механизм краткосрочного действия рынка в системе
взаимосвязей «инвестиции – производство – сбережения – процентные
ставки».
20
Предположим, что рыночная система изначально находилась в
состоянии равновесия. Если в экономике произошло улучшение
инвестиционного климата (например, в период массового освоения новых
технологий, определенной деятельности государства и т.д.) предприниматели
станут более оптимистично оценивать перспективы производства и,
ориентируясь на существующую норму процента, увеличат инвестиции,
используя в этих целях имеющиеся запасы сбережений. В этом случае
равновесие товарных рынков будет описываться новой кривой IS ', которая
пройдет правее и выше прежней кривой IS .
Рост инвестиций вызовет расширение производства, что приведет к
повышению объема совокупного дохода. Это, в свою очередь, отразится и на
денежном рынке. Поскольку предложение денег остается постоянным, а
часть прироста дохода превратится в дополнительный спрос на деньги, он
отреагирует повышением нормы процента от i 1 до i 2 .
Повышение нормы процента отразится на механизме рынка товаров.
Оценивая будущую норму прибыли в условиях постепенного удорожания
кредита, производители начнут уменьшать инвестиционный спрос.
Произойдет торможение роста инвестиций, производства и совокупного
дохода. Процессы, развернувшиеся на товарном и денежном рынках, будут
постепенно успокаиваться, затухать. При этом чем стабильнее размеры
совокупного дохода, а значит и спроса на деньги, тем устойчивее уровни
процентных ставок.
Таким образом, в рыночной системе установится новое равновесие.
Отсюда следует общий вывод, что рыночная система способна воспринимать
импульсы извне (например, рост инвестиций) и перемещаться из одного
состояния равновесия в другое.
Несмотря на то, что модель IS - LM является одним из основных
инструментов макроэкономического анализа, она не лишена определенных
недостатков, которые выглядят весьма существенными с некоторых точек
зрения.
Критиковать и искать недостатки модели мы можем с двух
диаметрально противоположных точек зрения; а именно с кейнсианской и
неоклассической. Начнем с кейнсианского подхода к критике IS - LM.
Во-первых, рассматриваемая модель носит полностью статический
характер и не описывает динамику процессов происходящих в экономике. То
есть, она определяет точку равновесия рынков, но не может сказать, как и
когда экономика достигнет этой точки равновесия.
Во-вторых, есть вопросы по формированию линии IS. Дело в том, что
эта линия в стандартном экономическом подходе строится только с учетом
автономных инвестиций, зависящих от процентной ставки, а так же с учетом
только зависимости сбережений от национального дохода. В принципе, это
справедливая критика, а потому модель IS - LM для применения в реальном
макроэкономическом анализе должна быть усовершенствована с учетом
построенных моделей для инвестиций и сбережений.
21
В-третьих, рассматриваемая модель совершенно не учитывает
процессов, происходящих на рынке труда, и не отражает существование
ценовой конкуренции на рынке благ. Потому эта модель заменяется при
анализе общего равновесия моделью AS – AD.
Рассмотрим такие понятия как «Ликвидная ловушка», «Инвестиционная
ловушка» и «Эффект вытеснения».
Неоклассическая ветвь теории денег и денежного обращения исходила
из тезиса, что деньги нейтральны, но, по существу, сводилась к теории
спроса на деньги, глубоко не рассматривая связь этого института (денег) с
другими институтами и реальными процессами в экономике. Фактически
развитие положения о нейтральности означало констатацию непригодности
правительственных вмешательств и полностью подрывало основы
фискальной политики. В то время, как модель Хикса-Хансена, наоборот,
рассматривая “ловушку ликвидности”, подтвердила, что в такой ситуации
оказывается неэффективной монетарная политика. Ликвидная ловушка
возникает, когда процентные ставки относительно низки, так что серьезно не
могут влиять на динамику денежного рынка.
«Ликвидная ловушка» («Liquidity trap») – одно из предположений Д. М.
Кейнса, которое гласило, что кривая спроса на деньги в самой нижней своей
части вполне может являться высокоэластичной, а также благодаря данному
факту иметь вид горизонтальной прямой.
Рис. 6. «Ликвидная ловушка»
«Ликвидная ловушка» возникает тогда, когда население страны начинает
сберегать наличность из-за ожидания дефляции, надвигающихся войн или
недостаточного совокупного спроса.
Подобная возможность связана с существованием «нормального» уровня
ставки процента по облигациям, который известен любому владельцу
облигаций. Снижение ставки процента по этим облигациям до подобного
уровня вынудит всех игроков на финансовом рынке, а также обычных
22
владельцев облигаций, незамедлительно избавиться от них. Всеобщее
стремление владельцев и игроков незамедлительно продать облигации,
переместив тем самым свои средства в деньги (более ликвидный товар),
приведет к ситуации, когда кривая спроса на деньги будем иметь вид
горизонтальной прямой.
Американский экономист М. Фридман считает, что «ликвидная
ловушка» является обязательным условием и основным понятием теории
спроса на деньги Джона Мейнарда Кейнса.
Основными последствиями «горизонтального» спроса на деньги
являются то, что ставка процента будет не в состоянии упасть ниже
«нормального» уровня, а инвестиции не смогут вырасти. Поэтому экономика
страны будет не в состоянии выйти из состояния депрессии. Поэтому,
монетарная политика в данном случае не приносит должного эффекта и
остается только один инструмент макроэкономического регулирования –
фискальная политика. Эта политика, которая непосредственно влияет на
совокупный спрос в стране посредством изменения налогов, сборов и
правительственных расходов.
В 2008-2011 г.г. американский экономист Пол Кругман неоднократно
утверждал, что большая часть развитых стран, включая США, Японию и ЕС,
находилась в условиях «ликвидной ловушки». Он отметил, что утроение
денежной базы США в период между 2008 и 2011 г.г. не дало существенного
эффекта на экономику страны в виде изменения отечественных индексов и
цен на сырьевые товары. Эмпирическое предположение о «ликвидной
ловушке» не подтверждается.
Инвестиционная ловушка возникает в том случае, когда спрос на
инвестиции совершенно неэластичен по ставке процента. Теоретически такая
ситуация может сложиться, если у предпринимателей нет выгодных
инвестиционных проектов или они пессимистически оценивают будущую
рыночную конъюнктуру. Абсолютно неэластичной кривой инвестиций
соответствует вертикальной кривая IS. В данном варианте график функции
инвестиций становится перпендикулярным к оси абсцисс и поэтому линия IS
тоже занимает перпендикулярное положение. При этом в какой бы области
линии LM (горизонтальной, промежуточной, вертикальной) не установилось
первоначальное совместное равновесие на рынке благ, денег и ценных бумаг
сдвиг кривой LM не изменит объема реального национального дохода.
Устранить инвестиционную ловушку может «эффект имущества». При
сдвиге LM0-> LM1 эффект имущества» приводит к сдвигу IS0-> IS,. Таким
образом, инвестиционная ловушка устранена.
Необходимо иметь в виду, что даже при попадании экономики в
ситуацию ликвидной или инвестиционной ловушки денежные стимулы
повышения экономической активности могут сохраняться, если
домохозяйства при формировании потребительских расходов учитывают не
только текущий доход, но и свое реальное финансовое богатство.
Увеличение реального количества денег у населения одновременно означает
рост их реального финансового богатства. Если домохозяйства учитывают
23
этот фактор, их потребительские расходы возрастут и кривая IS сдвинется
вправо. В результате реальный национальный доход и уровень занятости
возрастут даже без использования специальных инструментов фискальной
политики государства. Тем не менее, фискальная политика не утрачивает
своего значения для стимулирования экономической активности в
депрессивной экономике. Она может существенно ускорить процесс выхода
экономики как из ликвидной, так и из инвестиционной ловушки.
Рис. 7. Инвестиционная ловушка
5. Анализ государственной экономической политики с
помощью модели IS-LM
Анализ государственной экономической политики с помощью модели
IS-LM основывается на применении государством фискальной и монетарной
политик.
Монетарная (кредитно-денежная) политика представляет собой
один из видов стабилизационной или антициклической политики (наряду с
фискальной, внешнеторговой, структурной, валютной и др.), направленной
на сглаживание экономических колебаний.
Целью стабилизационной монетарной, как любой стабилизационной
политики государства является обеспечение: 1) стабильного экономического
роста, 2) полной занятости ресурсов, 3) стабильности уровня цен, 4)
равновесия платежного баланса
Монетарная политика оказывает влияние на экономическую
конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом регулирования
выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса.
24
Цели и инструменты монетарной политики
Основные (глобальные) цели активной монетарной политики:
• рост реального объема валового национального продукта;
• обеспечение полной занятости;
• стабильность цен.
Меры в сфере кредитно-денежных отношений, с помощью которых
государство пытается реализовать эти цели, составляют текущие цели
монетарной политики. В качестве таких текущих целей может выступать
либо увеличение, либо уменьшение денежной массы.
К инструментам монетарной политики, дающим возможность
центральному банку контролировать величину денежной массы, относятся:
* изменение нормы обязательных резервов
* изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования)
* операции на открытом рынке.
Первым инструментом монетарной политики является изменение
нормы обязательных резервов (или нормы резервных требований – required
reserve ratio). Вспомним, что обязательные резервы представляют собой часть
депозитов коммерческих банков, которую они должны хранить либо в виде
беспроцентных вкладов в центральном банке (если в стране резервная
банковская система), либо в виде наличности. Величина обязательных
резервов определяется в соответствии с нормой обязательных резервов,
которая устанавливается как процент от общей суммы депозитов и может
быть рассчитана по формуле: Rобяз = D х rr, где R обяз – сумма
обязательных резервов, D – общая сумма депозитов, rr – норма обязательных
резервов (в процентах). Для каждого вида депозитов (до востребования,
сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных
резервов, причем, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта
норма, например, для депозитов до востребования норма обязательных
резервов более высокая, чем для срочных.
25
Рис. 8. Нормы обязательных резервов в Республике Узбекистан.7
Если центральный банк повышает норму обязательных резервов, то
предложение денег сокращается по двум причинам. Во-первых, сокращаются
кредитные возможности коммерческого банка, т.е. сумма, которую он может
выдать в кредит. Как известно, кредитные возможности представляют собой
разницу между суммой депозитов и величиной обязательных резервов банка.
При росте нормы обязательных резервов сумма обязательных резервов,
которую коммерческий банк не имеет права использовать на цели
кредитования (как кредитные ресурсы), увеличивается, а его кредитные
возможности соответственно сокращается. Например, если общая сумма
депозитов в коммерческом банке увеличивается на 1000 долл., то при норме
обязательных резервов, равной 10%, его кредитные возможности составят
ΔК= ΔD – ΔRобяз = ΔD – (ΔD х rr) = 1000 – 1000 х 0.1 = 900, а при норме
обязательных резервов, равной 20%
ΔК= 1000 – 1000 х 0.2 = 800.
Во-вторых, норма обязательных резервов определяет величину
банковского (депозитного) мультипликатора (mult = 1/rr, где rr – норма
обязательных резервов). Рост нормы обязательных резервов с 10% до 20%
сокращает величину банковского мультипликатора с 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2).
Таким образом, изменение нормы обязательных резервов оказывает влияние
7
www.сbu.uz
26
на денежную массу по двум каналам: 1) и через изменение кредитных
возможностей коммерческих банков, 2) и через изменение величины
банковского мультипликатора.
Изменение величины кредитных возможностей (т.е. резервов)
коммерческих банков ведет к изменению величины денежной базы
(вспомним, что денежная база (Н) = наличность (С) + резервы (R)), а
изменение величины банковского мультипликатора (1/rr) обусловливает
изменение денежного мультипликатора [(1 + сr)/(cr + rr)].
В результате даже незначительные изменения нормы обязательных
резервов могут привести к существенным и непредсказуемым изменениям
денежной массы. Так, при норме обязательных резервов, равной 10%,
изменение предложения денег банковской системой ΔМ1 = ΔК1 х mult1 =
900 х 10 = 9000, а при норме обязательных резервов, равной 20%, изменение
предложения денег ΔМ2 = ΔК2 х mult2 = 800 х 5 = 4000. Кроме того,
стабильность нормы резервных требований служит основой для спокойного
ведения дел коммерческими банками. Поэтому этот инструмент не
используется для целей текущего контроля над предложением денег.
Изменение нормы обязательных резервов происходит лишь в случаях, когда
Центральный банк намерен добиться значительного расширения или сжатия
денежной массы (последний раз этот инструмент в США использовался в
период кризиса 1974-1975 гг.)8.
К тому же, начиная с 1980 г. процедура пересмотра этого показателя
стала очень громоздкой и технически сложной, поэтому он перестал быть
средством оперативного и гибкого управления денежной массой.
Вторым инструментом монетарной политики выступает регулирование
учетной ставки процента (ставки рефинансирования) (discount rate). Учетная
ставка процента – это ставка процента, по которой центральный банк
предоставляет кредиты коммерческим банкам. Коммерческие банки
прибегают к займам у центрального банка, если они неожиданно
сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или для
выхода из сложного финансового положения. В последнем случае
центральный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции.
Денежные средства, полученные в ссуду у центрального банка по
учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих
банков, основу для мультипликативного увеличения денежной массы.
Поэтому, изменяя учетную ставку, центральный банк может
воздействовать на предложение денег. Коммерческие банки рассматривают
учетную ставку как издержки, связанные с приобретением резервов. Чем
выше учетная ставка, тем меньше величина заимствований у центрального
банка и тем меньший объем кредитов предоставляют коммерческие банки. А
чем меньше кредитные возможности банков, тем меньше денежная масса.
Если же учетная ставка процента снижается, то это побуждает коммерческие
банки брать кредиты у центрального банка для увеличения своих резервов.
8
Мерзляков И. П. О развитии рыночной экономики, Финансы, N 1,2005. – с. 25
27
Их кредитные возможности расширяются, увеличивая денежную базу,
начинается процесс мультипликативного увеличения денежной массы (на
уровне банков ΔM = multбанкхΔК или на уровне экономики ΔM =
multденxΔH).
01
31
.1
2.
20
03
01
.0
7.
20
00
—
15
.0
7.
20
03
01
.0
1.
20
02
—
09
.0
9.
20
04
16
.0
7.
20
03
—
04
.0
7.
20
04
10
.0
9.
20
03
—
20
.1
2.
20
06
—
04
20
.0
7.
05
21
.1
2.
20
04
—
14
.0
7.
20
10
20
.1
2.
31
—
06
20
.0
7.
15
01
.0
1.
20
11
01
—
.0
1.
31
20
14
.1
2.
—
20
13
…
35
30
25
20
15
10
5
0
Рис. 9. Ставка рефинансирования Центрального банка Республики
Узбекистан9
Следует отметить, что в отличие от воздействия на предложение денег
изменения нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки
процента влияет только на величину кредитных возможностей коммерческих
банков и соответственно денежной базы, не изменяя величину банковского
(и поэтому денежного) мультипликатора.
Изменение учетной ставки также не является самым гибким и
оперативным инструментом монетарной политики. Это связано, прежде
всего, с тем, что объем кредитов, получаемых путем займа у центрального
банка, невелик и не превышает 2-3% общей величины банковских резервов.
Дело в том, что центральный банк не позволяет коммерческим банкам
злоупотреблять возможностью получения у него кредитов. Он предоставляет
средства только в том случае, если, по оценкам экспертов, банк
действительно нуждается в помощи, а причины его финансовых затруднений
являются объективными.
Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как
информационный сигнал о намечаемом направлении политики центрального
банка. Объявление о повышении учетной ставки информирует о его
намерении проводить сдерживающую монетарную политику, как правило,
для борьбы с инфляцией. Дело в том, что учетная ставка является
своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента
(т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют
кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки
9
www.сbu.uz
28
выдают кредиты небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и
фирмам). Если центральный банк объявляет о возможном повышении
учетной ставки процента, экономика реагирует очень быстро, деньги
(кредиты) становятся «дорогими», и денежная масса сокращается.
Наиболее важным и оперативным средством контроля за денежной
массой выступают операции на открытом рынке (open market operations).
Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу
центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках
ценных бумаг. (Деятельность центрального банка на первичных рынках
ценных бумаг, как правило, запрещена законом.) Объектом операций на
открытом
рынке
служат
преимущественно:
1)
краткосрочные
государственные облигации и 2) казначейские векселя.
Государственные ценные бумаги покупаются и продаются
коммерческим банкам и населению. Покупка центральным банком
государственных облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает
резервы коммерческих банков. Если ЦБ покупает ценные бумаги у
коммерческого банка, он увеличивает сумму резервов на его счете в
центральном банке. Тем самым, общий объем резервных депозитов
банковской системы возрастает, что увеличивает кредитные возможности
банков и ведет к депозитному (мультипликативному) расширению. Таким
образом, как и изменение учетной ставки процента, операции на открытом
рынке влияют на изменение предложения денег, лишь воздействуя на
величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно
денежную базу.
Если центральный банк покупает ценные бумаги у населения
(домохозяйств или фирм), то поскольку продавец получает чек у
центрального банка и вкладывает его на свой счет в коммерческом банке,
резервы коммерческого банка увеличатся, и предложение денег возрастет по
тем же причинам, как и в случае, когда ценные бумаги продает
коммерческий банк. Отличие однако состоит в том, что когда продавцом
выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваются, как уже
отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то время как, если ценные
бумаги продает частное лицо, то увеличивается сумма на текущих счетах,
поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше,
поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований
составит обязательные резервы банка. Так, например, если центральный банк
покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 долл., то кредитные
возможности банка увеличатся на всю сумму в 1000 долл. А если
покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований,
равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь
на 800 долл., поскольку на 200 долл. должны быть увеличены обязательные
резервы.
Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство
оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если
же экономика «перегрета», то центральный банк продает государственные
29
ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает
кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, и
соответственно денежную базу, что ведет к мультипликативному сжатию
денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на
уровне экономики – денежного мультипликатора и объема продажи ценных
бумаг на открытом рынке (bonds – B): ΔK = B x multбанк или ΔН = В х
multден. Это оказывает сдерживающее влияние на экономическую
активность.10
Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлена
тем, что покупка и продажа государственных ценных бумаг у центрального
банка выгодна коммерческим банкам и населению. Это связано с тем, что
цена облигации и ставка процента находятся в обратной зависимости, и когда
центральный банк покупает государственные облигации, спрос на них
возрастает, что ведет к росту их цены и падению ставки процента. Владельцы
государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают
продавать их центральному банку, поскольку возросшие цены позволяют
получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигация была
куплена, и ценой, по которой она продается (capital gain). И, наоборот, когда
центральный банк продает государственные ценные облигации, их
предложение растет, что ведет к падению их цены и росту ставки процента,
делая выгодным их покупку.
Итак, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и
изъятия из них, как результат продажи центральным банком
государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской
системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной
политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой
наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на
величину предложения денег.
Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность
мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной
сфере, с целью регулирования экономики. Центральный банк играет здесь
ключевую роль, занимая монопольное положение не только в сфере банкнот,
но и в сфере проведения монетарной политики государства, которая
рассчитана на краткосрочные периоды и ведется косвенными методами.
Другими словами, используя основные общие инструменты денежнокредитной политики ,такие как : операции на открытом рынке; изменение
учетной ставки; изменение нормы обязательных резервов, суть которых
сводится к увеличению банковских резервов, что в свою очередь приводит к
расширению возможности создания банками кредитных денег, государство
контролирует банковский сектор, оставляя за собой главенствующую роль.
Это позволяет выполнять государству такие задачи, как антиинфляционное
регулирование и стимулирование предпринимательской деятельности.
10
Селищев А. С. Макроэкономика. – СПб.: Изд-во «Питер», 2005. – с. 188-189
30
Регулирующие функции государства осуществляются посредствам
административных и экономических средств. В начале переходного периода
происходит разрушение или трансформация системы административно –
командных средств управления: отменяются или сокращаются поставки по
централизованным планам; предприятиям предоставляется свобода в
установлении цен, выборе поставщиков и покупателей; ликвидируется
государственная монополия внешней торговли.
Механизм воздействия изменения предложения денег на экономику
носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного
передаточного механизма» («money transmission mechanism»). Механизм
денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения
денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение
реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров
и услуг).
Этот механизм может быть представлен следующей логической
цепочкой событий. Если в экономике спад, то центральный банк покупает
государственные ценные бумаги → кредитные возможности коммерческих
банков увеличиваются → банки выдают больше кредитов → предложение
денег мультипликативно увеличивается → ставка процента (цена кредита)
падает → фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты →
инвестиционные расходы растут → совокупный спрос увеличивается →
объем производства мультипликативно растет. (Следует иметь в виду, что на
изменение ставки процента реагируют не только фирмы, изменяя величину
инвестиционных расходов, но и домохозяйства, которые пользуются
потребительским кредитом и при его удешевлении увеличивают
потребительские расходы, а также иностранный сектор, увеличивающий
расходы на чистый экспорт при снижении ставки процента, поскольку это
ведет к снижению курса национальной валюты данной страны и делает ее
товары относительно более дешевыми и привлекательными для
иностранцев).
Поскольку воздействие стабилизационной политики происходит в
краткосрочном периоде, то графически влияние стимулирующей монетарной
политики на экономику можно изобразить следующим образом (рис. 10):
31
Рис. 10. Механизм денежной трансмиссии при стимулирующей
монетарной политике.
Эта политика, используемая в период спада, носит название политики
«дешевых денег».
Соответственно политика, проводимая центральным банком в период
бума («перегрева») и нацеленная на снижение деловой активности,
называется «политикой дорогих денег» и может быть представлена
следующей цепочкой событий:
Центральный банк продает государственные ценные бумаги →
кредитные возможности коммерческих банков уменьшаются → предложение
денег мультипликативно сокращается → ставка процента (цена кредита)
растет → спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает →
инвестиционные расходы сокращаются → совокупный спрос уменьшается →
объем производства падает.
И в том, и в другом случае экономика стабилизируется.
Одним
из
основных
инструментов
макроэкономического
регулирования является фискальная (налогово-бюджетная) политика.
Фискальная политика – область экономики, непосредственно связанная с
взаимодействием государственных органов и всех остальных субъектов
хозяйственной деятельности. Это взаимодействие достигается через систему
государственных заказов, налогообложения и трансфертных платежей.
Любое правительство всегда проводит некоторую фискальную политику,
независимо от того, осознает оно это или нет. Поскольку осуществление
государственных расходов означает использование средств государственного
бюджета, а налоги являются основным источником его пополнения,
фискальная политика сводится к манипулированию государственным
бюджетом. Большое место занимает налогообложение в финансовом
регулировании макроэкономики. В связи с этим одним из главных
направлений фискальной политики государства является совершенствование
налогового законодательства и практики сбора налогов. Налоги необходимы,
так как для государства для выполнения своих функций по удовлетворению
коллективных потребностей требуется определенная сумма денежных
средств, которые могут быть собраны только посредством налогов.
32
Цели и инструменты фискальной политики
Наиболее значимыми целями фискальной политики являются:
• достижение стабильного уровня совокупного объема выпуска (ВВП);
• достижение полной занятости ресурсов;
• установление стабильного уровня цен.
В зависимости от цели проводится стимулирующая или сдерживающая
фискальная политика. В периоды спада производства необходимо
увеличивать государственные расходы, снижать налоги или делать и то и
другое, т.е. проводить стимулирующую (экспансионистскую) политику. В
краткосрочном периоде она смягчает экономический цикл. В долгосрочном –
снижение налогов может привести к стимулированию экономического роста.
Так было в 80-е годы в развитых странах, где налоговые реформы, в
результате которых были снижены ставки налога на прибыль корпораций,
подоходного налога, способствовали подъему экономики.
В целях снижения темпов инфляции реализуют сдерживающую
(рестрикционистскую) фискальную политику. Она заключается в
сокращении государственных расходов, увеличении налогов или в сочетании
тех и других мер. В краткосрочном периоде сдерживающая политика
позволяет сократить совокупный спрос и тем самым помогает снижению
инфляции спроса. В долгосрочном периоде она может привести к спаду
производства и росту безработицы.
В Узбекистане фискальная политика проводиться очень даже удачно.
Мы можем это наглядно увидеть по отчетам министерства финансов
Республики Узбекистан.
Рис. 11. ИСПОЛНЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
33
РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН. Доходы и расходы
госбюджета с 2010 по 201311
В этой диаграмме нам показано что исполнение госбюджета успешно
проводиться с 2010года успешно и с профицитом. Фискальная политика,
вообще, проводиться для того, чтобы контролировать баланс госбюджета. Но
важно помнить, что ни дефицит, ни профицит не должны увеличиваться. В
Узбекистане, в 2010 году профицит госбюджета составил 209,8 млрд сумм, а
в 2011 335,3 млрд сум. В 2012 году профицит госбюджета составил 0,4% от
ВВП 2012 года, а в 0,3% от ВВП 2013 года. Также можно сказать, что
успешно справляется с уменьшением или увеличением профицита
госбюджета. Это в первую очередь зависит от регулирования ставок налога и
госрасходов. Понижаются ставки налога, которые являются доходом для
государства и увеличиваются госрасходы, чтобы уменьшить профицит
госбюджета. На начальных этапах реформирования в бюджетной сфере
главной задачей было построение новой собственной бюджетной системы. В
этих целях в 2000 году принимается закон «О бюджетной системе», в
котором определяются процессы планирования, исполнения и контроля над
государственным бюджетом. Постепенная либерализация экономики страны
и передача ряда государственных функций частному сектору позволили
оптимизировать государственные расходы. В свою очередь, развитие новых
направлений индустрии и укрепления финансового состояния частных
предприятий и повышение их роли экономике страны привели к увеличению
доходов в стране. В результате было достигнуто резкое снижение уровня
дефицита в стране. В 1991 году, когда Узбекистан провозгласил свою
независимость, дефицит государственного бюджета превышал 44 %. Как мы
уже видели по международным стандартам, дефицит государственного
бюджета не должен превышать 3 %.
Однако уже к 2005 году
Государственный бюджет исполняется профицитом, а это в свою очередь
способствует укреплению макроэкономической стабильности. Несмотря на
снижение доли совокупных расходов государственного бюджета к ВВП,
социальная направленность расходов не только сохранилась, но и
значительно усилилась.(Рис. 11). Так в целях стимулирования расширения
внутреннего спроса, увеличения реальных доходов и дальнейшего
повышения уровня жизни населения осуществлено упрощение системы
налогообложения и значительное снижение ставки процента. Так в 90-х
налог на доходы с физических лиц взимался по 7 шкалам с максимальной
ставкой равной 60%. Однако в настоящее время налог взимается по 3
шкалам, при этом максимальная ставка налога составляет 22 %.(Рис. 12).
Чтобы выяснить, правильна ли проводимая правительством фискальная
политика, необходимо оценить ее результаты. Наиболее часто в этих целях
используют состояние государственного бюджета, так как осуществление
фискальной политики сопровождается ростом или сокращением бюджетных
11
Официальный сайт министерства финансов Республики Узбекистан www.mf.uz
34
дефицитов или излишков. Однако судить по этим показателям о
действенности проводимой дискреционной политики достаточно сложно.
Это объясняется тем, что, с одной стороны, фактические бюджетные
дефициты и излишки могут изменяться вследствие целенаправленного
изменения государственных расходов и налогов, а, с другой стороны, на их
размеры могут повлиять изменения объема национального продукта,
доходов, что обусловлено существованием встроенной стабильности. Чтобы
разделить эти причины и иметь возможность оценить правильность
принимаемых мер, используют бюджет полной занятости. Он показывает,
какими были бы дефицит или излишек государственного бюджета, если бы
экономика функционировала в условиях полной занятости. Рост дефицита
или сокращение излишка бюджета полной занятости свидетельствуют о
проведении стимулирующей фискальной политики, направленной на
расширение совокупного спроса. Наоборот, сокращение дефицита или
увеличение излишка бюджета полной занятости являются результатом
реализации сдерживающей фискальной политики, цель которой - сокращение
совокупного спроса.
Рис.12. Изменение шкал и снижение максимальной ставки налога на
доходы физических лиц.
Инструментарий фискальной политики включает: манипуляцию
различными видами налогов и налоговых ставок, кроме того, трансфертные
платежи и другие виды государственных расходов. Важнейшим
комплексным инструментом и показателем эффективности фискальной
политики является государственный бюджет, объединяющий налоги и
расходы в единый механизм.
Средством достижения целей фискальной политики является
бюджетно-налоговый механизм, который включает совокупность различных
35
организационно-правовых форм и методов, используемых государством для
реализации стабилизационной политики, а также ее институциональное
оформление.
Одним из главных инструментов фискальной политики является
изменения в налогообложении. Налоги – это платежи, которые в
обязательном порядке уплачивают в доход государства юридические и
физические лица (предприятия, организации, граждане). Как правило, эти
выплаты не только обязательны, но и безвозмездны и принудительны.
Налоги необходимы, так как государство с их помощью воздействует на
многие экономические и социальные процессы. Они помогают поощрять
либо подавлять определенные виды деятельности, направлять развитие тех
или иных отраслей и регионов, регулировать количество денег и денежное
обращение,
воздействовать
на
инвестиционную
активность
предпринимателей, функционирование рынка ценных бумаг, равновесие
между совокупным спросом и совокупным предложением. И хотя налоги в
большей степени вызывают возмущение, чем одобрение, без них ни
современное общество, ни государство существовать не могут.
Рис. 13. Налоги по доходам в Республики Узбекистан на 2014год12
В данной таблице показаны налоги по доходам физических лиц на
2014 год. Размер налога зависит от размера дохода. Если заработная плата,
составляет до пяти минимальной заработной платы (96250сум мин. разм. опл.
труда) то 7,5% от дохода и в зависимости от роста дохода до 10 минимальной
заработной платы 16% от дохода и от десятикратного размера минимальной
заработной платы 22%.
Различные инструменты по-разному воздействуют на экономику.
Государственные закупки, образуют один из компонентов совокупных
расходов, а, следовательно, и спроса. Как и частные расходы,
государственные закупки увеличивают уровень совокупных расходов.
Помимо государственных закупок имеется еще один вид госрасходов. А
именно - трансфертные платежи. Они не включаются в ВНП, однако, они
входят и учитываются в личном доходе и располагаемом доходе. Объем
12
Официальный сайт Налогового Комитета Республики Узбекистан www.soliq.uz
36
частного потребления скорее зависит не от национального, а от
располагаемого дохода. Трансфертные платежи косвенно влияют на
потребительский спрос, увеличивая располагаемый доход домохозяйств.
Инструментом отрицательного воздействия на совокупные расходы являются
налоги. Любые налоги означают уменьшение размеров располагаемого
дохода. Уменьшение располагаемого дохода в свою очередь ведет к
сокращению не только потребительских расходов, но и сбережений.
Правительства в зависимости от экономических условий и этапа
развития национальной экономики выбирают формы бюджетно-налогового
воздействия, которые подразделяются на прямые и косвенные.
Прямая форма регулирования предполагает использование в основном
инструментов бюджетного регулирования, среди которых - субсидии,
субвенции, дотации отдельным предприятиям и отраслям, регионам; целевые
кредиты; государственные закупки товаров и услуг; государственные
инвестиции.
Косвенная форма регулирования основывается на сочетании
бюджетных и налоговых регуляторов, с помощью которых государство
может воздействовать на финансовые возможности производителей, размеры
платежеспособного
спроса,
инвестиции,
расходы
предприятий,
инфляционные процессы, бюджетный дефицит, государственный долг и др.
Среди косвенных форм регулирования - налоги и налоговые льготы, взносы в
фонды социального страхования, государственные займы и др.
37
Заключение
Кривая IS (инвестиции-сбережения) описывает равновесие товарного
рынка и отражает взаимоотношения между рыночной ставкой процента R и
уровнем дохода Y, которые возникают на рынке товаров и услуг. Кривая IS
выводится из простой кейнсианской модели (модели равновесия совокупных
расходов или модели кейнсианского креста), но отличается тем, что часть
совокупных расходов и, прежде всего, инвестиционные расходы теперь
зависят от ставки процента.
Кривая LM (ликвидность-деньги) характеризует равновесие на
денежном рынке, которое существует, когда спрос на деньги (прежде всего
обусловленный свойством абсолютной ликвидности наличных денег) равен
предложению денег. Поскольку спрос на деньги зависит от ставки процента,
то существует кривая равновесия денежного рынка - кривая LM (Liquidity
preference=Money supply), каждая точка которой представляет собой
комбинацию величин дохода и ставки процента, обеспечивающую
монетарное равновесие.
Пересечение кривых равновесия товарного (IS) и денежного (LM)
рынков дает единственные значения величины ставки процента R
(равновесная ставка процента) и уровня дохода Y (равновесный уровень
дохода), обеспечивающие одновременное равновесие на этих двух рынках.
Модель IS-LM позволяет: показать взаимосвязь и взаимозависимость
товарного и денежного рынков; выявить факторы, влияющие на
установление равновесия как на каждом из этих рынков в отдельности, так и
условия их одновременного равновесия; рассмотреть воздействие изменения
равновесия на этих рынках на экономику; проанализировать эффективность
фискальной и монетарной политики; вывести функцию совокупного спроса и
определить факторы, влияющие на совокупный спрос; проанализировать
варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического
цикла.
При анализе фискальной политики Узбекистана, мы изучили
показатели госбюджета последних четырех лет, и можно с уверенностью
сказать, что мы имеем сбалансированное состояние госбюджета. В нашей
стране все еще более низкие налоги по сравнению с другими развитыми
странами, а именно, по сравнению с теми, которых мы рассмотрели. Это,
прежде всего, говорит о том, что наше государство предоставляет огромные
шансы для среднего населения и рычагам нашей экономики, в частности,
малым и средним предприятиям, чтобы стимулировать к дальнейшей
деятельности и наибольшей эффективности производительности труда.
Государственное регулирование экономики представляет собой
систему
типовых
мер
законодательного,
исполнительного
и
контролирующего
характера,
осуществляемых
правомочными
государственными учреждениями и общественными организациями в
38
целях стабилизации и приспособления существующей социальноэкономической системы к изменяющимся условиям.
Различают два вида монетарной политики: 1) стимулирующую и 2)
сдерживающую.
Стимулирующая монетарная политикая проводится в период спада и
имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой
активности в целях борьбы с безработицей Сдерживающая монетарная
политика проводится в период бума и направлена на снижение деловой
активности в целях борьбы с инфляцией .
Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении
центральным банком мер по увеличению предложения денег. Ее
инструментами являются: 1) снижение нормы резервных требований, 2)
снижение учетной ставки процента и 3) покупка центральным банком
государственных ценных бумаг.
Сдерживающая (ограничительная) монетарная политика состоит в
использовании центральным банком мер по уменьшению предложения
денег. К ним относятся: 1) повышение нормы резервных требований, 2)
повышение учетной ставки процента и 3) продажа центральным банком
государственных ценных бумаг.
Основными проблемами данной модели являются «ловушка ликвидности» и
«инвестиционная ловушка». «Ловушка ликвидности» возникает тогда, когда
население страны начинает сберегать наличность из-за ожидания дефляции,
надвигающихся войн или недостаточного совокупного спроса, что приводит
к тому что кривая спроса на деньги в самой нижней своей части вполне
может являться высокоэластичной, а также благодаря данному факту иметь
вид горизонтальной прямой. В данной ситуации монетарная политика
является неэффективной, а эффективной становится фискальная политика.
Для преодоления «ловушки ликвидности» необходимо применить налоговобюджетную (фискальную) политику, т.е. вмешательство государства, так как
применение монетарной политики будет неэффективным. Государство
должно увеличить свои расходы и стимулировать тем самым совокупный
спрос. Повышение совокупного спроса означает что люди начнут тратить
свои деньги больше, уже не боясь тех причин, которые привели к
возникновению ловушки, и тем самым экономика преодолеет ловушку
ликвидности. «Инвестиционная ловушка» возникает в том случае, когда
спрос на инвестиции совершенно неэластичен по ставке процента. . В данном
варианте график функции инвестиций становится перпендикулярным к оси
абсцисс и поэтому линия IS тоже занимает перпендикулярное положение.
Причины «инвестиционной ловушки»: отсутствие зависимости инвестиций
от процентной ставки. В условиях инвестиционной ловушки монетарная
политика является неэффективной, по причине того что сдвиг кривой LM
увеличение денежной массы не приводит к увеличению совокупного спроса
и национального дохода. Для преодоления «инвестиционной ловушки»
необходимо сдвинуть кривую IS вправо, чтобы увеличить национальный
39
доход. Такого результата можно добиться за счет применения фискальной
политики
и
увеличения
государственных
расходов.
Устранить
инвестиционную ловушку может эффект имущества. При сдвиге LM0→LM1
«эффект имущества» приводит к сдвигу IS0→IS1. Таким образом,
инвестиционная ловушка устранена.
«Эффект имущества» заключается в том, что рост доли денег
(кассовых остатков) в составе портфеля экономические субъекты
воспринимают и как нарушение оптимальной структуры портфеля, и как
рост всего своего имущества. Поэтому избыток денег субъекты стараются
обменять не только на финансовые активы, но и на реальный капитал и
реальные блага, что в свою очередь вызывает рост совокупного спроса.
40
Список используемой литературы
1. Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика. Учебник – М.: ДиС, 2003
2. Макконелл К., Брю С. Экономикс. М.: ДеКа, 2002
3. Любимов Л.Л. Введение в экономическую теорию: Учебник для
студентов пед. Университетов / Гос. унив. Высшая школа экономики.
— В 2-х книгах. Кн. 2. - М.: Бита-Пресс, 2003
4. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика: Учебник. – М.: МГУ
им М. В. Ломоносова, изд-во «Дело и сервис», 2006.
5. Мерзляков И. П. О развитии рыночной экономики, Финансы, N 1,2005.
6. Селищев А. С. Макроэкономика. – СПб.: Изд-во «Питер», 2005.
7. Л.С. Тарасевич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский Макроэкономика:
Учебник. Москва: Высшее образование, 2006.
Интернет ресурсы:
8. Официальный сайт Налогового Комитета Республики Узбекистан:
www.soliq.uz;
9. Официальный сайт Министерства Финансов Республики Узбекистан:
www.mf.uz.
10. Официальный сайт Центрального Банка Республики Узбекистан:
www.сbu.uz.
41