Целью статьи, предложенной для анализа, является изучение

Целью статьи, предложенной для анализа, является изучение влияния экспансий
иностранных банков и увеличений их долей на финансовых рынках других стран на
реальные сектора в этих экономиках. При этом одним из ключевых исследуемых
параметров является количество новых созданных компаний в экономике. Важность
именно этого показателя обосновывается исходя из шумпетерианской теории
созидательного разрушения. В этой концепции создание новых фирм предполагает
перераспределение имеющихся в экономике ресурсов от разорившихся компаний или тех
фирм, у которых нет идей о выгодном распоряжении средствами, в сторону тех, у кого эти
идеи есть. Это должно способствовать более эффективному использованию ресурсов в
экономике, что должно привести к более высоким темпам роста, а впоследствии и
увеличению благосостояния экономических агентов в этой экономике. Автор статьи
задается вопросом, может ли замещение домашнего капитала иностранным привести к
ограничению этого процесса.
Основной гипотезой является предположение о том, что увеличение доли иностранных
банков, сопряженное с поглощением домашних банков, приводит к сокращению
количества стартапов и фирм, характеризующихся нестандартными операционными
процессами. Обоснованием гипотезы является предположение о том, что для иностранных
банков их кредитование сопряжено с нестандартными рисками, которые эти банки не
могут оценить из-за отсутствия опыта ведения дел на новом для себя рынке.1 На этом
предположении базируется вторая гипотеза о том, что по мере увеличения доли
иностранных банков можно ожидать и большего числа закрытий уже существующих
подобных фирм.
Для проверки этих гипотез были взяты данные по различным отраслям в экономиках
центральной и восточной Европы с 2000 по 2005 год. Само же исследование шло с
помощью регрессионного анализа, где в качестве регрессантов выступали такие
характеристики отраслей как количество новых фирм, число ликвидированных компаний
или коэффициент дожития созданных ранее фирм. Ранее уже было отмечено, что в числе
регрессоров в модели предполагалось использование переменной, характеризующей
уровень асимметрии информации между фирмами и иностранными банками относительно
операционных рисков фирм. Автор статьи предлагает использовать для этого два
возможных показателя, каждый из которых является при этом характеристикой целой
отрасли, а не отдельной фирмы. Первый из них представляет собой отношение стоимости
активов компаний к стоимости основных фондов. Большее значение этого показателя
означает более высокую степень асимметрии, так как риски, связанные с основным
капиталом, иностранному банку предсказать легче, чем риски, связанные с другими
активами. Еще одно объяснение, предложенное автором статьи, предполагало, что
большое значение показателя может быть следствием малого количества используемого
основного капитала, что осложняет снижение рисков с помощью залоговой системы.
Второй показатель представлял собой отношение используемого в отрасли
квалифицированного труда ко всему труду, который используется в операционной
1
В обосновании этого методологически интересным является разделение возможной информации о
фирмах на “hard” и “soft”, а именно: на объективную информацию, опирающуюся на показатели из
финансовой отчетности и на субъективную, получение которой во многом определяется характером
взаимодействий между фирмой и кредитной организацией
деятельности. Этот показатель характеризует наукоемкость отрасли, что по
предположению автора также сопряжено со степенью асимметрии информации между
иностранными банками и фирмами. В регрессию показатель асимметрии включался,
скорректированный на долю иностранного капитала в банковском секторе страны. Также
в регрессию были включены контрольные переменные в виде года наблюдения, страны,
отрасли, размера отрасли и размера фирмы, также скорректированного на долю
иностранных банков.
Что же касается результатов регрессии, можно сказать, что они соответствуют
озвученным ранее гипотезам. В частности, подтвердилось предположение о том, что в
случае существования асимметрии информации, увеличение доли иностранных банков
ведет к снижению количества созданных фирм. Но наиболее интересным является другой
вывод. При построении регрессий, учитывающих способ входа иностранных банков на
новый для них рынок, были получены следующие результаты. Если иностранный банк
входит на рынок через поглощение домашнего банка, то основная гипотеза по
озвученным выше причинам будет выполняться. Если же он создает с нуля свой филиал в
новой стране, то это, наоборот, только подстегивает конкуренцию между существующими
домашними банками, что приводит к увеличению числа выданных кредитов и числа
новых фирм.
Подводя итоги, можно заключить, что данная статья ставит перед собой нетривиальную и
интересную задачу и довольно качественно ее разрешает, получая при этом
соотносящиеся с экономическим смыслом выводы. Тем не менее, к ней есть несколько
замечаний. Первое касается того, что показатели асимметрии информации вводятся на
уровне целой отрасли, что подразумевает исключение из модели таких способов для
отдельных фирм снизить асимметрию как сигналы, исключает снижение рисков с
помощью использования залога или поручительства. Отдельно стоит оговорить, что
анализ велся для преимущественно небольших фирм, по крайней мере, по количеству
нанимаемого труда. Также немаловажной является исходная выборка. Вся она
характеризуется схожими институциональными условиями: неразвитостью внутреннего
финансового рынка, что влечет за собой высокую долю иностранного капитала в
банковском секторе. Это ставит под сомнение применимость полученных выводов к
другой институциональной среде.