оценка и государственное регулирование ценообразования в

ОЦЕНКА И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ В
ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ МЕТОДОМ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИРОВАННОГО
КАПИТАЛА
Статья опубликована в I Федеральном справочнике «Оценочная деятельность в
Российской Федерации» (2008 год)
Романова Светлана Игоревна
Руководитель группы компаний «Нексиа Пачоли»,
генеральный директор ООО «Нексиа Пачоли Консалтинг»,
кандидат экономических наук
Поляков Юрий Дмитриевич
Заместитель генерального директора ООО «Нексиа Пачоли Консалтинг»
Государственное ценовое регулирование в России продвинулось еще на один шаг в деле
введения стимулирующего регулирования в отношении естественных монополий в
электроэнергетической отрасли.
Таким шагом стало принятие в ряде нормативных правовых актов изменений,
направленных на использование в тарифном регулировании метода доходности
инвестированного капитала[1] (далее - метод RAB) взамен классического метода
экономически обоснованных расходов (затрат). Внедрение нового метода с 2009 года
открывает новый сегмент на рынке оценки.
Для более полного понимания места и роли оценщика в качестве независимого участника
процесса установления тарифов рассмотрим некоторые аспекты недавно принятой
методологии.
Государственное регулирование тарифов по методу доходности инвестированного
капитала предусмотрено Основами ценообразования в отношении электрической и
тепловой энергии в Российской Федерации, утвержденными Постановлением
Правительства Российской Федерации от 26.02.2004 № 109 (далее – Основы
ценообразования). Методологическая база Основ ценообразования прописана в
Методических указаниях по регулированию тарифов с применением метода доходности
инвестированного капитала (далее – Методические указания), утвержденных Приказом
Федеральной службой по тарифам Российской Федерации (далее - ФСТ России) по
согласованию с Минэкономразвития России от 26.06.2008 № 231-э.
Особенностью государственного установления цен (тарифов) в электроэнергетике
является определение так называемой «необходимой валовой выручки» (НВВ).
Согласно Основам ценообразования под этим термином подразумевается экономически
обоснованный объем финансовых средств, необходимых организации для осуществления
регулируемой деятельности в течение расчетного периода регулирования. Отношением
НВВ и объема оказываемых услуг устанавливается цена на услуги регулируемых
предприятий электроэнергетики. Практикуемый до сегодняшнего момента в установлении
тарифов метод экономически обоснованных расходов (затрат) предполагает ежегодный
пересмотр регулятором НВВ каждой регулируемой компании.
Принципы регулирования с использованием метода RAB предусматривают установление
тарифов на 3-5-летний период на основе долгосрочных параметров регулирования.
Регулирование методом RAB в отличие от метода экономически обоснованных расходов
(затрат) создает предпосылки для создания благоприятного инвестиционного климата в
электроэнергетической сфере, поскольку правила игры (в данном случае - долгосрочные
параметры регулирования) в течение всего периода регулирования остаются
неизменными. Длительность первого долгосрочного периода регулирования для
«обкатывания» новой методики составит три года, продолжительность же последующих
периодов - пять лет.
В течение долгосрочного периода регулирования регулирующими органами ежегодно
производится корректировка НВВ, устанавливаемой на очередной финансовый год, с
учетом отклонения фактических значений параметров расчета тарифов от
планировавшихся значений параметров расчета тарифов.
Следует учесть, что НВВ состоит из расходов, связанных с производством и реализацией
продукции (услуг) по регулируемым видам деятельности, величины возврат
инвестированного капитала (амортизация капитала), а также дохода на инвестированный
капитал и величины изменения необходимой валовой выручки, производимого в целях
сглаживания тарифов.
В целях стимулирования регулируемых компаний к снижению издержек, предусмотрено
применение понижающего коэффициента эффективности операционных расходов. В
частности, в отношении организаций, переходящих к установлению тарифов методом
RAB в 2008 г., указанный индекс установлен на уровне 1%. Для обеспечения одинаковых
стимулов к снижению расходов на протяжении всего долгосрочного периода
регулирования предусмотрен механизм, позволяющий организации получать выгоды от
экономии операционных расходов, достигнутой в последние годы долгосрочного периода
регулирования, на протяжении 5 лет, в том числе в течение следующего долгосрочного
периода регулирования.
Справедливая норма доходности на инвестированный капитал рассчитывается в виде
средневзвешенной стоимости капитала. Такой подход к расчету нормы доходности
позволяет учитывать риски, связанные с финансированием деятельности
распределительных сетевых компаний как за счет собственных источников, так и за счет
заемных средств. Стоимость финансирования деятельности компании за счет
собственного капитала отражает все риски, присущие инвестициям в акционерный
капитал. Стоимость финансирования за счет заемных средств соответствует процентной
ставке, под которую возможно привлечение кредитных ресурсов.
В соответствии с Методическими указаниями доля заемного капитала на первый
долгосрочный период регулирования в сфере передачи электрической энергии по
распределительным сетям устанавливается равной 0,3; доля собственного капитала - 0,7.
На первый долгосрочный период регулирования ФСТ России по согласованию с
Минэкономразвития России устанавливает норму доходности инвестированного капитала
отдельно для капитала, созданного до и после перехода к регулированию тарифов с
применением метода доходности инвестированного капитала. Начиная со второго
долгосрочного периода регулирования, норма доходности инвестированного капитала,
созданного до и после перехода к регулированию тарифов с применением метода
доходности инвестированного капитала, устанавливаются единой ставкой.
Во избежание резкого роста тарифов вследствие применения метода RAB Методическими
указаниями предусмотрен механизм сглаживания, заключающийся в перераспределении
НВВ в течение долгосрочного периода регулирования.
В связи с принятием рассмотренной нами новой модели установления тарифов
открывается новый сегмент рынка для профессиональных оценщиков как участников
тарифного процесса.
Прежде всего, профессиональное оценочное заключение понадобится при формировании
расчетов и прогноза расходов, связанных с производством и реализацией продукции
(услуг) на период регулирования 2010-2012 гг. относительно операционных
(подконтрольных) расходов и расходов, включаемых в НВВ в объеме, определяемом
регулирующими органами (неподконтрольных расходов).
Подлежащий согласованию с ФСТ России формат расчета операционных расходов и
неподконтрольных расходов должен соответствовать формам составления бюджета
регулируемых организаций.
Распределение расходов, связанных с производством и реализацией продукции (услуг),
должно быть предложено оценочной компанией, исходя из требований п. 18
Методических указаний и структуры бюджетных форм регулируемой организации. При
невозможности обоснования такого разделения, оценщик вправе представить Обществу
предложения об изменении бюджетных форм. Утвержденные регулируемой организацией
бюджетные формы подлежат согласованию с ФСТ России и включению в Методические
указания по расчету тарифов на услуги по передаче электрической энергии по единой
национальной (общероссийской) электрической сети, утвержденными Приказом ФСТ
России от 21.03.2006 N 56-э/1.
Также привлечение независимого оценщика возможно для подготовки расчета и прогноза
индекса эффективности операционных расходов на первый долгосрочный период. В
соответствии с п. 61 Методических рекомендаций индекс эффективности операционных
расходов устанавливается на основе сравнительного анализа расходов в расчете на
единицу реализуемой продукции (удельных расходов) регулируемых организаций.
Для определения регулирующей базы активов организации от оценщика потребуется
провести расчет и прогноз размера инвестированного капитала на первый прогнозный
период. В частности, предстоит определить полную восстановительную стоимость
основных средств и определить рыночную стоимость незавершенного строительства по
состоянию на 01.01.2009 г., а также идентифицировать объекты (части объектов),
построенные за счет платы за технологическое присоединение для их исключения из базы
первоначального капитала RAB.
В рамках выполнения этой задачи потребуются оценочные заключения об определении
физического износа объектов основных средств, исходя из ряда аспектов: экспертной
оценки технического персонала, экономически обоснованных сроков службы, учета
реконструкций и ремонтов, приводящих к восстановлению основных средств и
уменьшению величины износа. Одним из направлений при решении данной задачи станет
определение внешнего износа в региональном разрезе: недозагрузки основного
технологического оборудования (в т.ч. полезность и используемость объектов основных
средств), соотношения требуемой и фактической амортизации, денежных потоков,
генерируемых инвестированным капиталом.
Следующим этапом работы независимого оценщика может стать расчет и прогноз чистого
оборотного капитала на первый прогнозный период. В соответствии с п. 28 Методических
указаний величина чистого оборотного капитала устанавливается органами
регулирования на долгосрочный период регулирования в размере, соответствующем
величине оборотного капитала, необходимого регулируемой организации для
осуществления регулируемой деятельности без возникновения кассовых разрывов.
Расчет чистого оборотного капитала представляет собой разницу краткосрочных
обязательств и величины текущих активов по данным бухгалтерского учета на начало
года, предшествующему началу долгосрочного периода регулирования.
Очередным этапом участия оценщика в тарифном процессе будет расчет и прогноз нормы
доходности капитала на первый прогнозный период.
Как было указано ранее, доля заемного капитала на первый долгосрочный период
регулирования в сфере передачи электроэнергии по распределительным сетям
устанавливается равной 0,3; доля собственного капитала - 0,7. По заказу регулируемой
организации оценщик может оказать услуги по обоснованию данного соотношения для
целей внедрения RAB в отношении данной компании.
Поскольку стоимость заемного капитала определяется, исходя из усредненной стоимости
облигационных займов, размещенных регулируемыми организациями, то оценщик может
составить перечень таких организаций, включая российские распределительные компании
и зарубежные аналоги магистральный сетевых компаний, и рассчитать стоимость
заемного капитала для регулируемой организации.
Оценщик также может рассчитать доходность долгосрочных государственных
обязательств РФ в процентах годовых как средняя доходность государственных
обязательств со сроком до погашения на дату расчета нормы доходности не менее
четырех лет и не более шести лет за год, предшествующий дате расчета нормы
доходности.
Доходность облигаций организаций, имеющих кредитный рейтинг AA (в классификации
рейтингового агентства Standard & Poors), соответствующий риску инвестиций в
распределительный сетевой комплекс Соединенных Штатов Америки, в соответствии с
результатами торгов облигациями со сроком погашения 10 лет, имеющими рейтинг AA.
Оценщик рассчитывает премию за риск инвестирования в собственный капитал
регулируемой организации и норму доходности инвестированного капитала в реальном
выражении и согласовывает полученное значение с заказчиком, а также согласовывает
норму доходности инвестированного капитала с ФСТ России. В свою очередь ФСТ
России по согласованию с Минэкономразвития России выпускает приказ о норме
доходности для регулируемой организации.
Расчет и прогноз срока возврата инвестированного капитала на первый прогнозный
период также может осуществляться независимым оценщиком. В соответствии с п. 50
Методических указаний срок возврата инвестированного капитала составляет 35 лет.
Оценщик проводит исследование сроков жизни активов, входящих в инвестированный
капитал, определяет средневзвешенный срок жизни и оставшийся срок службы активов с
учетом фактически сложившихся исторических сроков жизни основных средств
Компании, а также ремонтов и капитальных вложений Компании за период
регулирования.
В соответствии с п 7.1. Основ ценообразования регулирующие органы устанавливают
уровень надежности и качества реализуемых товаров (услуг), соответствующий
долгосрочным инвестиционным программам организаций, осуществляющих
регулируемую деятельность, в соответствии с методическими указаниями по расчету
уровня надежности и качества реализуемых товаров (услуг), утверждаемыми
Министерством энергетики Российской Федерации по согласованию с ФСТ России. В
этой связи оценщик может выполнить расчет и прогноз максимальной возможной
корректировки необходимой валовой выручки, осуществляемый с учетом достижения
установленного уровня надежности и качества услуг на первый прогнозный период.
В свою очередь регулирующие органы контролируют соблюдение уровня надежности и
качества реализуемых товаров (услуг). Регулирующие органы ежегодно корректируют
НВВ организации, осуществляющей регулируемую деятельность, в соответствии с
методическими указаниями по применению понижающих или повышающих
коэффициентов, позволяющих обеспечить соответствие уровня тарифов организации,
осуществляющей регулируемую деятельность, уровню надежности и качества
поставляемых товаров (услуг), утверждаемыми ФСТ России. Корректировка НВВ
организации, осуществляющей регулируемую деятельность, производится также по
результатам контрольных мероприятий по соблюдению уровня надежности и качества
реализуемых товаров (услуг).
В соответствии с п. 31 Методических указаний данная величина не может превышать 3%
от НВВ, установленной на долгосрочный период регулирования, в абсолютном
выражении. В этой связи привлечение независимого оценщика может осуществляться по
следующим направлениям:
подготовка проекта методических указаний по расчету уровня надежности и
качества реализуемых товаров (услуг) и согласование их с заинтересованными
субъектами;
подготовка проекта методических указаний по применению понижающих
(повышающих) коэффициентов, позволяющих обеспечить соответствие уровня тарифов
организации, осуществляющей регулируемую деятельность, уровню надежности и
качества поставляемых товаров (услуг), и согласование их с заинтересованными
субъектами.
При разработке таких актов оценщик должен исходить из приоритета минимизации
возможных рисков уменьшения тарифной выручки для регулируемой организации, в том
числе в результате проведения контрольных мероприятий.
В соответствии с п. 12. Методических указаний оценщик также может провести расчет и
прогноз коэффициента эластичности расходов по количеству активов. Коэффициент
эластичности операционных расходов по количеству активов, необходимых для
осуществления регулируемой деятельности, в отношении регулируемых организаций,
осуществляющих передачу электрической энергии, на первый долгосрочный период
регулирования устанавливается равным 0,75. Оценщик может рассчитать величину
эластичности расходов на основе фактических данных за прошедший период
регулирования и согласовывает их с заинтересованными субъектами.
Подобную работу независимый оценщик может выполнить при расчете и
прогнозировании норматива потерь электрической энергии, а также расчете и прогнозе
изменения необходимой валовой выручки, производимый в целях сглаживания роста
тарифов. При этом оценщик проведет анализ изменения НВВ с целью обеспечения
сбалансированного роста тарифов в первом и последующих периодах регулирования.
Таким образом, можно констатировать, что новшества в законодательном регулировании
ценообразования в отношении естественных монополий в электроэнергетической отрасли
являются стимулирующим фактором в развитии оценочной деятельности.
В свою очередь профессиональная оценка получает развитие в роли ценообразования и
утверждения нового направления – стоимостного консалтинга.
[1] Данный метод более известен под аббревиатурой RAB (от англ. regulatory asset base –
регулирующая база активов).