На правах рукописи МЕТОДИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
реклама
На правах рукописи Усманова Лина Павловна МЕТОДИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В СФЕРЕ ВЫСТАВОЧНЫХ УСЛУГ Специальность: 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург, 2006 2 Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «СанктПетербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения» (ГУАП). Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Власова Виктория Михайловна Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Погодина Вера Владимировна кандидат экономических наук Егорова Марина Геннадиевна Ведущая организация - ФГОУ ВПО «Санкт-Петербургский Государственный Университет водных коммуникаций» Защита состоится «28» декабря 2006 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета К 212.233.01 при СанктПетербургском государственном университете аэрокосмического приборостроения по адресу: 190000, СанктПетербург, ул. Б.Морская, д. 67, ауд.53-01. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «СанктПетербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения» http://guap.ru Автореферат разослан «24» ноября 2006 г. Ученый секретарь диссертационного совета, д.т.н, профессор А. П. Ястребов 3 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность исследования. Инвестиционная деятельность является важным компонентом успешного развития предприятия, она во многом обеспечивает достижение поставленных целей, в частности, увеличения доходов предприятия, а, следовательно, бюджета страны и населения. Поэтому создание оптимальных условий осуществления инвестиционной деятельности является основным фактором экономического роста. В связи с этим все более актуальной становится проблема усовершенствования механизма эффективного управления инвестиционными ресурсами, в том числе оценки эффективности инвестиционных вложений и инвестиционного планирования на предприятии. В отечественной и зарубежной экономической литературе накоплен большой опыт исследований в области привлечения инвестиций, оценки их эффективности, обоснования принятия инвестиционных решений. В трудах С.И. Абрамова, Г. Бирмана, В.В. Бочарова, М.В. Грачевой, Д.А. Ендовицкого, Э.И. Крылова, В.Н. Лившица, И.В. Сергеева, С.А. Смоляк и других авторов изучены вопросы теории и практики анализа инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов. Изучение научных трудов по проблемам инвестиций позволило сделать вывод о том, что в настоящее время недостаточно внимания уделяется вопросам инвестиционной деятельности, оценке и анализу инвестиционных проектов в непроизводственной сфере. В настоящее время все большую значимость в экономике страны приобретают непроизводственные отрасли, в частности, выставочно-конгрессная деятельность. Выставки являются не только отражением экономической ситуации в стране, они не только демонстрируют наиболее перспективные и динамично развивающиеся стороны экономики, но являются инструментом экономической политики, способом аккумуляции передовой научнотехнической, коммерческой информации. Выставки являются местом встречи производителей и потребителей, партнеров и конкурентов, а значит, выставки можно рассматривать в качестве модели рыночных отношений. Бурное развитие этой сферы требует активизации инвестиционных процессов. Исследований, научных работ, посвященных такой отрасли как выставочная деятельность, не так много, а проблема инвестиций в выставочной сфере в научной литературе практически не освещена. Недостаточная разработанность этих проблем и определила актуальность темы диссертационного исследования. Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка и обоснование теоретических и методических вопросов оценки эффективности инвестиционного проекта в сфере выставочных услуг. Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач: 4 изучение, анализ и обобщение различных точек зрения по поводу понятий инвестиции, инвестиционная и инновационная деятельность предприятия, инвестиционный проект; изучение и анализ теоретических и методических подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов; изучение и анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов; исследование особенностей выставочно-конгрессной деятельности, значения и функции выставочной сферы в современной экономике; выявление особенностей инвестиционной деятельности, планирования инвестиций в выставочной сфере, формирования и реализация выставочного инвестиционного проекта; разработка методики оценки и анализа эффективности инвестиционного выставочного проекта, учитывающей особенности выставочной сферы. Предмет и объект исследования. Предметом исследования диссертационной работы являются теоретические и методические вопросы оценки и анализа эффективности и целесообразности инвестиционного выставочного проекта. Объектом исследования выступает инвестиционный проект в сфере выставочных услуг. Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых в области инвестиций, инвестиционной деятельности, анализа инвестиционных проектов, а также в области выставочной деятельности. В работе использованы положения законодательных и нормативных актов Российской Федерации, отечественные и зарубежные методические материалы по оценке и анализу инвестиций. Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Во введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируется цель и задачи, предмет и объект исследования, раскрывается научная новизна и практическая значимость полученных результатов. В первой главе «Теоретические вопросы анализа и оценки инвестиций» освещены вопросы понятийного характера таких экономических явлений как инвестиции и инновации, инвестиционная и инновационная деятельность, инвестиционный проект. В ней нашли свое отражение основные подходы к определению данных понятий в отечественной и зарубежной научной литературе, а также к классификации инвестиций. Особое внимание уделено понятию инвестиционный проект, этапам и источникам финансирования. В данной главе рассмотрена такая экономическая категория как эффективность, изучены основные показатели, методы и принципы оценки эффективности инвестиционного проекта, а также факторы, влияющие на выбор конкретного метода или системы методов. - 5 Во второй главе «Теоретические и методические вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере» описаны и проанализированы характеристика и классификации выставок, выставочных проектов. Она освещает основные особенности выставочной деятельности в современных условиях российской экономики, функции и роль этой сферы в России и за рубежом. В данной главе выявлены особенности инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса на предприятиях выставочной сферы, разработано определение инвестиционного выставочного проекта, выделены этапы формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта. А также в ней сформулированы основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере на основании передовых научных разработок, даны рекомендации для оценки выставочных инвестиционных проектов. Во второй главе разработана методика оценки инвестиционного выставочного проекта, предложены критерии оценки инвестиционных проектов. В третьей главе «Экспериментальная проверка методического подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта на предприятиях выставочной сферы» содержатся выводы и итоги применения предложенной во второй главе методики оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта на примере конкретного реального инвестиционного выставочного проекта, приведены соответствующие расчеты. В заключении сформулированы основные выводы и предложения, полученные в результате диссертационного исследования. II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ 1. Экономическое содержание понятий «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный проект» Проблеме инвестиций в настоящее время уделяется достаточно много внимания в научных публикациях, и это является отражением ее значимости, как с точки зрения научных теоретических разработок, так и с точки зрения практического применения. В настоящее время в литературе встречается множество подходов к определению понятия инвестиции. В соответствии с законом Российской Федерации «об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемых в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Важным моментом является сочетание в инвестициях двух процессов: затраты инвестиционных ресурсов и получение результата от инвестиций. При этом осуществление инвестиций может преследовать не только экономические цели, в виде получения прибыли или увеличения дохода, но также с помощью инвестиций могут решаться другие задачи, например 6 социальные или экологические. Как и любое другое сложное явление инвестиции можно классифицировать с нескольких точек зрения. Наиболее существенным является разделение инвестиций на капиталообразующие (реальные) инвестиции и финансовые (портфельные) инвестиции. Инвестиции на действующем предприятии могут быть связаны с началом производства новых товаров и услуг, модернизацией и расширением производства товаров и услуг, а также с улучшением условий труда работников. Очень важным моментом является то, что инвестиции не должны отождествляться с капиталовложениями, которые подразумевают капитальное строительство и воспроизводство основных средств. Часто в общем объеме инвестиций в сфере услуг инвестиционные расходы, связанные с основными средствами, не велики по сравнению с прочими инвестиционными затратами. Это касается, например, консалтинговых услуг (юридических, маркетинговых, аудиторских), выставочных услуг, услуг по предоставлению образовательных услуг и т.д. Согласно тому же источнику, «инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Инвестиционная деятельность может протекать в двух сферах: в сфере реальных инвестиций (которая предполагает разработку инвестиционных проектов) и в сфере финансовых инвестиций. Инвестиционная деятельность предприятия, на наш взгляд, обязательно должна осуществляться в рамках общей стратегии предприятия, а, значит, планирование инвестиций, оценка эффективности инвестиционных решений должны проводиться в тесной взаимосвязи со стратегическим планированием на предприятии. Инновационный процесс на действующем предприятии неразрывно связан с инвестиционной деятельностью фирмы. Поскольку инвестиции являются средством реализации инноваций, научно-технических достижений, изобретений, инновационный процесс требует инвестиционных вложений, причем инвестиции в этом случае имеют очень высокий уровень риска. Это могут быть как инвестиции непосредственно в сферу нововведений, но также нельзя забывать, что любой аспект функционирования фирмы (даже не связанный с финансированием инноваций), может содержать в себе инновационный момент, касающийся новых идей по сбыту продукции, рекламы, стимулированию персонала и пр. При этом инновации, в широком смысле, являются изменением в экономической, социальной, экологической и других сферах и средах благодаря применению новшества (новации). Новшество (новация) – это предмет, способ, метод, изменяющий сферу. Теоретические и методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных 2. 7 проектов – основной элемент инвестиционного анализа. Она является главным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Выбор наилучшего из направлений развития, вариантов инвестирования должен основываться на определенной системе критериев, комплексе показателей. Несмотря на существование множества методов выбора, они имеют общий основополагающий принцип: среди прочих для реализации выбирается наиболее эффективный вариант. Выбор конкретного метода для оценки эффективности, критерия эффективности зависит от целей данного исследования, масштабов и т. д. В самом общем приближении можно сказать, что эффективность – это достижение максимального результата при минимальных затратах. В рамках действующего предприятия при выборе конкретного проекта для инвестирования руководство стремится не только к наиболее эффективному инвестиционному проекту, но и к повышению эффективности функционирования объекта при его реализации. Это значит, что при оценке инвестиционного проекта важным является не только максимальное значение рассчитываемого показателя эффективности, но также и анализ того, насколько данный инвестиционный проект отвечает целям и стратегии предприятия. Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, принимая во внимание, что инвестиционные проекты различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, по полезным результатам, а также по стадии реализации проекта. К небольшим инвестиционным проектам, не требующим значительных капитальных вложений и не оказывающим существенного влияния на основные показатели деятельности предприятия, можно применять простейшие способы расчета. Реализация более масштабных инвестиционных проектов, требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета многих факторов, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. В настоящее время существует ряд методов оценки инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиционных проектов основана на сравнении планируемого объема инвестиций и ожидаемых в будущем поступлений денежных средств (или фактических инвестиций и доходов, если речь идет об анализе уже реализованного инвестиционного проекта). В случае если инвестиционный проект связан с началом деятельности предприятия, можно считать достаточными анализ и оценку самого инвестиционного проекта. Инвестиционный проект, осуществляемый на действующем предприятии – это, конечно, обособленная, но все же неотъемлемая часть функционирования предприятия. Часто приходится отвечать на вопрос не только об эффективности, целесообразности осуществления проекта, но и на вопрос о том, как его осуществление может повлиять на итоги работы предприятия. Значит, в ходе анализа инвестиционного проекта необходимо произвести комплексный финансовый анализ деятельности предприятия. 8 На наш взгляд, следует подчеркнуть, что при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие факторы. Инвестиционный проект является частью деятельности предприятия, следовательно, должен гармонично вписываться в стратегический план данного предприятия и должен способствовать достижению поставленных целей. Принятие инвестиционного решения, основой которого является анализ и оценка инвестиционного проекта, должно осуществляться на альтернативной основе, т.е. из двух или нескольких инвестиционных проектов необходимо выбрать наиболее эффективный. Анализ и оценка нескольких инвестиционных проектов должны осуществляться с помощью одинаковых методов и критериев эффективности. Анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов Изучение научной литературы по проблемам инвестиций и оценки эффективности инвестиций позволило сделать вывод о том, что в настоящее время существует ряд методов оценки инвестиционных проектов, в основе многих из них лежит сравнение планируемого объема инвестиций и ожидаемых в будущем поступлений денежных средств (или фактических инвестиций и доходов, если речь идет об анализе уже реализованного инвестиционного проекта). Методы оценки эффективности можно разделить на группы, положив в основу различные классификационные признаки. По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности, можно выделить абсолютные методы, в которых показатель эффективности вычисляется как разность между стоимостной оценкой результатов и затрат, необходимых для достижения подобного результата; относительные методы, в которых показатель эффективности (Кэф.) является отношением результата к соответствующим затратам; временные методы, которые оценивают период окупаемости инвестиционных затрат. По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов можно выделить статические и динамические методы. Статические методы – это методы, с помощью которых денежные потоки, возникающие в разное время, оцениваются как равноценные. К этой группе методов относятся, например, срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP), коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR). Динамические методы – это методы, в которых денежные потоки, вызванные реализацией инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимому виду с помощью дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных проектов. К группе динамических методов относятся такие методы, как чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) (Net Present Value, NPV), индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI), внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP). 3. 9 Статические методы не включают дисконтирование. Данные методы имеют существенные недостатки, связанные с тем, что не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно применять только для краткосрочных инвестиционных проектов, в случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по всему сроку реализации проекта. Однако они обладают важным преимуществом, связанным с простотой и быстротой расчета, общедоступности для понимания. Статические методы оценки инвестиций можно разделить на две группы: 1) методы абсолютной эффективности. К данной группе относятся метод, связанный с расчетом сроков окупаемости проекта, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (метод эффективности инвестиций); 2) методы сравнительной эффективности. К ним можно отнести такие методы как: метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период, метод сравнительной эффективности – метод приведенных затрат, метод сравнения прибыли. Теория абсолютной эффективности инвестиций основана на том, что реализации подлежит такой проект, который обеспечивает инвестору заданный (нормативный) уровень эффективности. Таким образом, если ожидаемый уровень нормы прибыли на капитал или срок окупаемости проекта будет удовлетворять инвестора (т.е. будет не ниже нормативного значения), такой проект будет реализован. Теория сравнительной эффективности инвестиций основана на сравнении, сопоставлении показателей нескольких (не менее двух) проектов и выборе для реализации среди них того, который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период. Динамические методы в отличие от статических (и это является их преимуществом, особенно если мы имеем в виду среднесрочные и долгосрочные проекты) учитывают изменение стоимости денег во времени (временная стоимость денег). Временная стоимость финансовых ресурсов имеет два аспекта. Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. При современном состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестиционную деятельность или на хранение в банк, очень быстро обесцениваются. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Для оценки временной стоимости денег существует понятие дисконтирование. Дисконтирование доходов – это приведение доходов к моменту вложения капитала. 10 Дисконтирование – способ, который используется при оценке инвестиционных проектов и заключается в выражении будущих денежных потоков, связанных с реализацией проекта, через их стоимость в текущий момент времени. Тем самым методы этой группы преодолевают главные недостатки статических методов, однако имеют свои. Среди основных недостатков можно назвать трудность и неоднозначность прогнозирования денежного потока, сложность в выборе ставки дисконта, а также необходимость учитывать допущение о существовании совершенного рынка капитала. На наш взгляд, применение этих методов может в достаточно высокой степени показать корректную картину об эффективности инвестиций. Однако не один из перечисленных методов не может быть использован сам по себе, без учета результатов по другим критериям, т. е. применять эти методы стоит только в комплексе. Каждый из методов имеет очень важное преимущество: они имеют четкие математически формулы, результаты и критерии. Описанные выше методы являются необходимыми при принятии решений на предприятии по поводу проектов, которые идентичны по всем качественным параметрам. Однако это не всегда достаточно для принятия решения об инвестировании на действующем предприятии. Поскольку одной из задач при оценке эффективности инвестиционных проектов является анализ того, насколько тот или иной проект соответствует целям и стратегии предприятия, необходимо применение такого метода, который бы позволили решить данную задачу. На наш взгляд, это возможно, например, с помощью метода экспертных оценок. Особенности выставочной сферы, значение и функции выставочной сферы в современной экономике Выставочная деятельность входит в сферу специальных услуг. Выставочная деятельность, как и любая рекламная деятельность не приобретает овеществленные формы, не сопровождается материальными услугами в виде материальных носителей рекламы. Каждая выставка, даже из числа ежегодных, является штучным, индивидуальным продуктом. Говоря о выставках, чаще всего данное определение может употребляться в двух аспектах. Во-первых, можно говорить о выставках как о коммерческом мероприятии, их проведение и организация связаны с извлечением экономической выгоды (прибыли) всех сторон (организаторов и участников выставок). Второй аспект данного понятия связан с выставками в художественно-культурном, историческом понимании. Выставки в данном случае преследуют просветительские, художественно-эстетические цели. Хотя и в этом контексте участники выставок могут посредством участия или организации их стремиться к получению прибыли, однако не корректно говорить о том, что это является основной целью. Существует достаточно много общего в двух направлениях выставочной деятельности (например, показ экспонатов на одной выставочной площадке, в одно время, причем экспонаты объединены одной тематикой). Однако это совершенно разные виды деятельности. При проведении исследования, под выставкой 4. 11 подразумевается коммерческая выставка (первый аспект выставочной деятельности). Выставочная деятельность во всем мире является важной отраслью национальной экономики. Выставки и ярмарки являются местом аккумуляции инновационных и инвестиционных проектов, источником научно-технической и коммерческой информации. Выставки представляют собой модель рынка, являются местом встречи предложения и спроса, продавцов и поставщиков с потребителями товаров и услуг. Выставки дают участникам уникальную возможность презентации, обеспечивают личный контакт с аудиторией потенциальных покупателей. В этом смысле выставки являются важным фактором активизации деловой активности. Выставочная деятельность отражает реальное состояние дел в соответствующей отрасли экономики, показывает динамику и направления развития, перспективы и проблемы. Но в то же время выставки могут быть движущей силой, мощным импульсом в развитии целой отрасли экономики и отдельных предприятий. За последнее десятилетие в нашей стране существенно выросло количество и качество выставочных мероприятий, изменился формат их проведения. На место формальных мероприятий, зачастую демонстрирующих мнимые достижения и успехи, пришли такие выставки и конгрессы, которые имеют высокую практическую значимость для каждого его участника. Организация, проведение и информационное сопровождение выставочно-конгрессных мероприятий отвечает всем потребностям заинтересованных лиц. Изучая и анализируя состояние, динамику развития выставочной сферы, можно выделить множество проблем, связанных с законодательноправовой базой, формированием финансовых потоков, использованием современных информационных технологий, материально-техническим обеспечением, взаимоотношениями между партнерами и конкурентами внутри выставочной отрасли и многих других. Среди проблем можно отметить и отсутствие методик сбора и обработки статистической информации о выставочных мероприятиях и организациях, анализа итогов проведения выставочных мероприятий, их влияния на экономику, а также анализа состояния выставочной сферы и прогноза ее развития. Выставочная деятельность осуществляется в двух основных формах. Первая – ярмарка, где товары представляются и реализуются. Другая собственно выставка, где товары только представляются. В исторической перспективе выставки имеют тенденцию изменяться от базаров к ярмаркам, от ярмарок к непосредственно выставкам, а в пределах каждой из форм тяготеть ко все большей виртуализации – сами товары все реже представлены на стендах, получают все большее распространение выставки услуг. Хотя на выставке может происходить совершение сделок по представленным товарам. На выставке одного вида товара могут заключаться сделки по продаже другого, например, сопутствующих товаров. 12 По своей природе современная выставка является разновидностью рекламы, причем одной из самых эффективных – как по причине точной нацеленности на аудиторию, так и по причине максимальной наглядности. Эффективность продвижения товара на выставке очень высока. В выставочном проекте участвуют три стороны: участникиэкспоненты, посетители, организаторы выставок - эксгибиторы, являющиеся связующим звеном между первыми вторыми. Выставочно-ярмарочные мероприятия можно классифицировать по пяти основным признакам: по географическому составу экспонентов (в зависимости от того, какие страны/регионы они представляют); по тематическому (отраслевому) признаку; по значимости мероприятия для экономики города/региона/страны; по территориальному признаку (на территории какой страны проводится выставочное мероприятие); по времени функционирования (в зависимости от продолжительности работы). Наиболее распространенной является классификация выставок по специализации: В2С («бизнес для конечных потребителей); В2В («бизнес для бизнеса). Тематика первых, как правило, смешанная. Часто это ярмарки продовольствия и товаров широкого потребления. Очевидно, что это хорошая возможность рекламы и сбыта для компаний, ориентированных на массового покупателя. Формат В2В предполагает более или менее узкую специализацию. Именно на таких выставках наиболее компактно представлены профессиональная аудитория и ближайшие конкуренты, это оптимальное место и для привлечения партнеров, и для исследования рынков. Особенности инвестиционной деятельности в выставочной сфере Инвестиционная деятельность в выставочной сфере как и в любой другой отрасли является основой успешного развития и средством достижения поставленной цели. В силу специфики самой выставочной сферы, инвестиционная деятельность здесь имеет свои особенности. Вообще инвестиции в выставочной сфере могут осуществляться в следующих формах: 1) инвестиции выставочного предприятия, связанные с выставочной площадью (непосредственно место проведения выставочного мероприятия); 2) инвестиции выставочной фирмы, связанные с организацией и проведением (оборудование выставки, выставочные стенды, техника, исследования, обучение, компьютерные программы и базы данных) выставочного мероприятия, т.е. непосредственно в выставочный проект; 5. 13 инвестиции выставочной организации, связанные с обеспечением функционирования самой фирмы (офисное здание, складские помещения, техника, оборудования и т.п.); 4) инвестиции фирм-клиентов в проекты, связанные с участием в выставочных мероприятиях (приобретение специального оборудования, плата за участие и др.). Первая форма – это типичные капиталовложения в основную деятельность фирмы. Однако здесь есть отличия от капиталовложений в других отраслях. Данные отличия связаны со спецификой самой отрасли. В России все еще острой остается проблема материльно-технической базы выставочной деятельности. Следует отметить, что в стране не только не хватает выставочных площадей, но и имеющиеся выставочные площади, за редким исключением, не отвечают международным требованиям, не способны обеспечить проведение крупномасштабных проектов на высоком уровне. Имеющиеся на настоящий момент выставочные площади неравномерно распределены по территории страны: почти две трети всех выставочных площадей расположены в Москве, шестая часть – в СанктПетербурге, остальная часть – в регионах. Инвестиции в выставочные площади носят долгосрочный характер, довольно объемны, имеют значение не только для отдельно взятой фирмы, но могут сыграть большую положительную роль в развитии региона и отдельных отраслей. Современный выставочный комплекс должен соответствовать определенным параметрам. Выставочный комплекс должен обладать возможностью проведения на своей территории мероприятий разного масштаба: от небольших узкоотраслевых, нацеленных на приглашение специалистов, до сверхкрупных выставочных мероприятий – мегапроектов. При проектировании выставочной площадки необходимо предусмотреть то, что на ней будут выставлены как небольшие хрупкие приборы и оборудование, так и массивные и тяжелые станки и машины. Отсюда следует, что технические характеристики должны позволить подвезти, смонтировать такое оборудование и продемонстрировать его в действии. Проект выставочного центра должен предусматривать возможность одновременного проведения всевозможных конгрессов, конференций, семинаров, показов и т.п. Очень важно предусмотреть вопрос, связанный с безопасностью. Обязательным условием является выгодное местоположение объекта, транспортная доступность. Понятно, что настолько крупномасштабный проект невозможно осуществить без привлечения внешних источников финансирования. При финансировании подобного рода инвестиционных проектов возможно применение нескольких схем: банковский кредит, образование нового юридического лица, выпуск акций и другие. Альтернативные варианты инвестиционного проекта должны рассматривать не только разные технические и экономические параметры, но и различные источники и схемы финансирования, а также различную роль и степень возможного участия государственных структур в данном проекте. Следует также отметить, что при инвестировании в выставочную площадку речь может идти не только о 3) 14 строительстве нового объекта, но и реконструкции и модернизации имеющихся объектов. Анализ подобного инвестиционного проекта должен быть очень тщательным, должна быть проведена грамотная техническая, финансовая и экономическая экспертиза проекта. Срок эксплуатации такого здания может быть значительным, более 10 лет. В ходе анализа рекомендуется использовать методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов, учитывающие цену заемных средств, фактор инфляции и риска. Могут быть рассчитаны такие показатели, как дисконтированный срок окупаемости, чистая текущая стоимость и др., а также минимум приведенных затрат. В ходе проведения анализа и экспертизы такого инвестиционного проекта необходимо произвести расчеты показателей эффективности при альтернативном использовании здания (особенно, когда речь идет о реконструкции объекта). Наиболее специфичны инвестиции в основной и оборотный капитал, связанные с подготовкой выставочного проекта. Инвестиции в выставочный проект носят двойственный характер. Во-первых, это реальные инвестиции (инвестиции в выставочное оборудование, отвечающее специфике выбранного направления, и технику). Во-вторых, это нематериальные инвестиции (инвестиции, связанные с исследованиями, разработкой выставочной экспозиции, подготовкой кадров соответствующей квалификации, создание баз данных и компьютерных программ и т.д.) Инвестиции в выставочный проект не столь долгосрочны и масштабны, как например, инвестиции в выставочную площадь. Продолжительность жизненного цикла выставочного проекта составляет 3-4 года. При формировании и реализации инвестиционного выставочного проекта при соблюдении общих подходов и принципов, принятых во всех отраслях, безусловно, необходимо учесть особенности проведения и организации выставки (главным образом, ограниченность по срокам и месту проведения – предоставления выставочных услуг). Инвестиции, указанные в третьем пункте перечня их форм, непосредственно не связаны с выставочным событием, их целью является обеспечение нормального функционирования самой фирмы. В четвертом пункте указаны инвестиции фирм-участниц. Если фирма авансирует свое участие в выставочном проекте, относящемся к инвестиционному выставочному проекту, то ее можно рассматривать как соинвестора проекта. В данном случае эффективность участия в инвестировании выставочного проекта посредством участия в выставке для фирмы-участницы может быть выражена степенью достижения поставленных целей (например, увеличением объема продаж, связанных с участием в выставке, поиском потенциальных поставщиков и партнеров). 6. Особенности формирования и реализации выставочного инвестиционного проекта 15 Наиболее интересным в аспекте данного исследования видом инвестиций являются инвестиции в выставочный проект. В самом общем виде инвестиционным выставочным проектом может быть назван план вложения финансовых ресурсов (собственных или заемных) в разработку, освоение нового направления деятельности фирмы-организатора посредством организации ежегодных выставок с целью достижения поставленных стратегических целей. Одним из ключевых атрибутов инвестиционного выставочного проекта, как и любого инвестиционного проекта, является временной аспект. В этой связи, целесообразно рассмотреть жизненный цикл инвестиционного выставочного проекта, который включает прединвестиционную, инвестиционную и эксплутационную фазы. Прединвестиционная стадия инвестиционного выставочного проекта, предполагающая подготовительные работы по планируемому выставочному событию, состоит из нескольких этапов. 1.1. Формирование инвестиционной идеи (замысла): обоснование и выбор идеи выставочного проекта; предварительное согласование инвестиционной идеи с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления, если предполагается (является желательной) соответствующая поддержка выставочного мероприятия. 1.2. Предпроектное исследование инвестиционных возможностей: предварительное изучение спроса, изучение потенциальных участников и посетителей выставки; анализ текущих и прогнозных цен, предварительный анализ возможного объема продаж; предложение вариантов по организационно-правовой форме реализации инвестиционного выставочного проекта; предварительный расчет необходимого объема инвестиций. 1.3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного выставочного проекта: проведение детального маркетингового исследования – анализ спроса и предложения, цен, эластичности спроса, основных конкурентов, участников и посетителей выставочного мероприятия; подготовка программы выставочного мероприятия в течение полезного срока использования инвестиционного выставочного проекта (определение качественного состава предоставляемых услуг продажи необорудованной и оборудованной выставочной площади, дополнительных услуг во время проведения выставки, участие в конференциях, деловой программе, объем продаж билетов и пр.); разработка технических решений (анализ технических возможностей выставочных площадок, разработка технического плана проведения выставочного мероприятия, формирование дизайнерских идей по оформлению и застройке выставки, определение состава и 16 объема, используемых материальных топливно-энергетических ресурсов, потребности в технике и оборудовании); описание системы управления выставочным проектом и предприятием; подготовка сметно-финансовой документации (расчет издержек по подготовке и проведению выставочного мероприятия, капитальных вложений, объема выручки по каждому виду предоставляемых услуг на выставке, потребности в оборотном капитале); определение возможных источников финансирования проекта, выбор инвестора, оформление соглашения с инвестором; анализ и оценка рисков, связанных с осуществлением инвестиционно-выставочного проекта; определение сроков и места реализации проекта. 1.4. Подготовка документации: подготовка документов для проведения переговоров с потенциальными инвесторами (в случае необходимости внешнего финансирования инвестиционного выставочного проекта) или партнерами (в случае обсуждения вопроса о реализации совместного выставочного проекта); подготовка контрактной документации по итогам проведенных переговоров. 2. Инвестиционная стадия предусматривает реализацию и подготовку к проведению выставочного мероприятия: 2.1. Строительно-монтажные работы: разработка выставочного оборудования, закупка сырья и материалов, изготовление выставочного оборудования; разработка дизайн-проекта и технического плана выставочной экспозиции. 2.2. Подготовка и освоение производства: проведение работ по доведению технических характеристик выставочной площадки до уровня, необходимого для проведения данного выставочного мероприятия (реконструкция электроэнергетических сетей, реконструкция и ремонт транспортных путей); закупка выставочной техники, подготовка к монтажу и демонотажу выставочного оборудования. 2.3. Формирования выставки, работы по подготовке выставочного мероприятия: разработка плана продвижения выставки, составление плана рекламной кампании; работа с потенциальными участниками, продажа площади; работа с посетителями выставки (особенно важен этот этап, если выставка предназначена для специалистов); заключение договоров с субподрядчиками; 17 составление плана проведения выставки, околовыставочных мероприятий, создание планировки выставки. 3. Эксплуатационная стадия связана непосредственно с выставочным мероприятием, включая в себя два основных этапа. 3.1. Проведение выставки: открытие выставки; проведение деловых переговоров, встреч, заключение контрактов; проведение семинаров, конференций и т.д.; работа с участниками по поводу участия в следующей выставке. 3.2. Послевыставочный период: подведение итогов выставки и их анализ, в том числе экономических и финансовых, организационных и эмоциональных; анализ выполнения плана; обработка собранной на выставке статистической и аналитической информации об участниках, посетителях выставки; подведение итогов о качестве проведенной выставки, мнении посетителей и участников выставки; постановка целей и ориентиров на будущее. При формировании и реализации инвестиционного выставочного проекта при соблюдении общих подходов и принципов, принятых во всех отраслях, безусловно, необходимо учесть особенности проведения и организации выставки (главным образом, ограниченность по срокам и месту проведения – предоставления выставочных услуг). Как и в любой организации, в выставочном предприятии можно выделить три вида деятельности: текущая деятельность, связанная с подготовкой всех выставочных проектов, не носящих инновационный характер, а также с проведением всех выставочно-конгрессных мероприятий; инвестиционная деятельность, связанная с подготовкой инновационных проектов (выставочные инвестиционные проекты), а также приобретением и реализацией основных средств и иного имущества; финансовая деятельность, связанная с финансовыми вложениями, займами и кредитами, операциями с ценными бумагами. Выбранная идея для реализации в качестве выставочного проекта должна естественным образом вписываться в деятельность фирмы. Поэтому нельзя ограничиться только анализом экономических и финансовых показателей эффективности, важно понять, как сам проект новой выставки соотносится с функционированием предприятия, и показать возможность применения такой системы показателей, которая делает возможным объективный отбор наиболее ценного проекта для фирмы, учитывающей не только чисто коммерческие и экономические показатели. 18 7. Описание методики оценки и анализа эффективности инвестиционного выставочного проекта, учитывающей особенности выставочной сферы. Итоги применения данной методики на практике Для оценки инвестиционного выставочного проекта необходима система методов оценки и анализа эффективности, упорядоченных особым образом по времени и технологии применения, т. е. методика исследования. Такая методика, опираясь на научные разработки, придерживаясь научнообоснованных принципов, может изменяться в зависимости от отрасли, особенностей самого объекта, временного интервала и других важных факторов. Предлагаемая в диссертационном исследовании процедура оценки и анализа инвестиционного проекта применима для любого инвестиционного выставочного проекта, если он отвечает следующим требованиям. Сам инвестиционный проект находится на начальной стадии реализации, т.е. вложенные в него средства относительно не велики или равны нулю. В противном случае к перечисленным ниже этапам необходимо добавить сравнение возможного убытка при отказе от проекта и убытка при продолжении его реализации. Здесь следует учитывать как финансовые потери, так и имиджевые. Инвестиционно-выставочный проект невелик по отношению к общему бюджету предприятия, т.е. прибыль от проекта не превышает определенный (незначительный) процент от общей запланированной прибыли по предприятию. Однако прогнозируемый объем инвестиций, связанных с данным выставочным проектом, требует полномасштабного анализа эффективности проекта. Проект можно считать независимым от других выставочных проектов предприятия, т.е. он считается обособленным по срокам проведения и по тематике. Незначительный объем выставки относительно размеров предприятия не позволит проекту сильно повлиять (как в положительную, так и в отрицательную сторону) на результаты деятельности фирмы, ее устойчивость, в противном случае возникает необходимость анализировать финансовую состоятельность и устойчивость организации. При рассмотрении проекта, который тематически связан с другим проектом, целесообразно использовать способ анализа изменений (влияние поведения изучаемого проекта на другие проекты компании). Целью анализа является принятие решения о финансировании самим предприятием (без привлечения внешних инвесторов). Привлечение внешнего инвестирования возможно не только в качестве кредитов и займов (под конкретные выставочные проекты), но и в форме проведения совместных выставочных мероприятий. Проведение совместных проектов очень распространено в настоящее время, поскольку позволяет проводить более масштабные мероприятия на еще более высоком уровне. Этап I. Проверка правильности и адекватности составления бюджета проекта. На этом этапе досконально анализируются все данные, внесенные в бюджет, проверяются цены, суммы, натуральные показатели, условия заключенных договоров и т. д. с целью выявления технических ошибок и неточностей, а также соответствия цен качеству оказываемых услуг. Не стоит недооценивать важность этого этапа, поскольку это может 19 существенно сэкономить время и трудозатраты, если какие-то неточности или несоответствия содержатся в анализируемых материалах. Этап II. Оценка реализуемости проекта. Вообще, реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения: технической, технологической, экономической, экологической и т.п. Эти аспекты рассматриваются при разработке технических вопросов. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта характеризуется положительным накопленным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта. На каждом шаге осуществления инвестиционного выставочного проекта должно быть достаточно финансовых ресурсов для его реализации. При выявлении финансовой не реализуемости схема финансирования или отдельные элементы организационно-экономического механизма должны быть изменены. Этап III. Анализ и оценка инвестиционного проекта с помощью статических методов. На данном этапе наиболее значимыми с точки зрения анализа выставочного инвестиционного проекта методами анализа эффективности являются такие методы как метод эффективности инвестиций, а также срок окупаемости. Этап IV. Анализ и оценка инвестиционного проекта с помощью динамических методов, т.е. с учетом дисконтирования. На этом этапе целесообразно использовать методы чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности. Этап V. Анализ и оценка качественных характеристик инвестиционного проекта, не имеющих количественных параметров, такие как, соответствие инвестиционного проекта стратегическим целям развития предприятия, перспективы выставочного направления и т.д. Подобный анализ может быть осуществлен, например, с помощью метода экспертных оценок. Этап VI. Учет фактора риска. Этап VII. Учет инфляции. Этап XI. Обобщение информации. Выводы Предлагаемая нами методика анализа и оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта успешно применяется на практике. В диссертационной приведен пример анализа условного инвестиционного выставочного проекта. Рассматриваемый инвестиционно-выставочный проект направлен на удовлетворение предприятий-производителей и предприятий-поставщиков промышленной продукции соответствующего сектора экономики в осуществлении контрактной деятельности (стимулировании коммерческой деятельности) посредством организации комплексного события, включающего следующие составные части: выставка, конгресс, программа «околовыставочных» мероприятий. Целью такого комплексного мероприятия является стимулирование развития соответствующего рынка Северо-западного региона и России в целом. В течение нескольких лет фирма проводила на различных площадках и в различные сроки некрупные выставки данной тематики. Однако объективно возникла необходимость проведения данных выставок в одни сроки на 20 одной площадки, т.е. реализация крупномасштабного выставочного проекта. Это позволит привлечь новых посетителей и даст возможность участникам выставок завязать более тесные межотраслевые контакты в рамках одного мероприятия. Это, в свою очередь, повысит статус и престиж участия в ней, расширит круг участников. Речь идет не просто об объединении нескольких выставок в одну. Речь идет о создании крупного, концептуально нового, инновационного во многих отношениях комплекса мероприятий. Инвестиционная составляющая проекта выставки связана с изменением выставочной экспозиции (закупка нового выставочного оборудования, новых технических средств, средств оформления выставки), а также с исследованиями и первоначальным (стартовым) продвижением выставки. Два анализируемых варианта инвестиционного выставочного проекта затрагивают только планируемые объемы выставочного мероприятия, но не связаны с идейными, концептуальными альтернативами. Результаты всех этапов довольно благоприятны, рассчитанные показатели удовлетворяют условиям, предъявляемым к ним. Однако следует учесть, что снижение риска инвестиционного выставочного проекта – важная задача при принятии решения. Для этого существуют отдельные методики и показатели, возможность и особенности их применения на примере выставочных услуг может стать темой дальнейших исследований. III. ЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ Личный вклад автора в проведенное исследование и получение научных результатов состоит в следующем: уточнено экономическое содержание понятий «инвестиции», «инвестиционный проект», «эффективность инвестиционного проекта» применительно к отрасли выставочных услуг; обобщена информация о различных методах и подходах к оценке инвестиционного проекта, критерии оценки, выявлены основные преимущества и недостатки методов оценки инвестиционного проекта; выявлены особенности выставочной деятельности, ее значение и функции в современной экономике; раскрыты особенности инвестиционной деятельности в выставочной сфере, заключающиеся в жизненной цикле, составе инвестиций; разработана схема формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта, выделены и описаны этапы формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта; разработаны основные принципы выбора инвестиционных проектов для реализации на действующем предприятии; разработана методика оценки инвестиционного выставочного проекта с использованием накопленного практического опыта и теоретических разработок, учитывающая особенности ведения выставочного бизнеса и непосредственно инвестиционного выставочного проекта, а также 21 проведена ее апробация на реальном выставочном инвестиционном проекте; сделаны выводы о возможности применении данной методики на практике, о достоинствах и недостатках разработанной методики; сделаны выводы о возможности применения принципов формирования методики оценки инвестиционного выставочного проекта в других отраслях. IV. НАУНАЯ НОВИЗНА И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ Научная новизна заключается в постановке, теоретическом и прикладном обосновании и решении комплекса вопросов по проблемам анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта в выставочной сфере. К числу результатов, определяющих научную новизну диссертационного исследования, относятся: уточнение понятий инвестиции и инвестиционный проект применительно к выставочной деятельности; выявление особенностей инвестиционной деятельности в выставочной сфере; определение понятия инвестиционный выставочный проект; разработка схемы формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта, описании этапов формирования и реализации инвестиционного выставочного проекта; формулирование понятий эффективности инвестиционного проекта в выставочной деятельности, определении критериев эффективности; разработка принципов выбора направлений инвестирования и инвестиционных проектов для реализации на действующем предприятии. формирование принципов анализа и оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта; разработка методики анализа и оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта. Практическая значимость работы заключается в том, что использование предложенных рекомендаций позволит собственникам и руководству предприятий более эффективно управлять инвестиционной деятельностью. Разработанная методика анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов в выставочной сфере сделает возможным принятие решений по поводу инвестиционных проектов в выставочной сфере более эффективным и формализованным. Полученные научные выводы представляют собой основу для дальнейшего исследования в области теории и практики анализа инвестиционных проектов. Выводы и рекомендации, сформулированные в работе, могут использоваться в практической работе предприятий непроизводственной сферы, прежде всего, выставочной сферы, а теоретический материал – в курсе лекций по инвестиционному анализу. 22 Апробация результатов исследования. Результаты проведенного исследования, главным образом, методика анализа и оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта были апробированы и успешно применяются для оценки эффективности инвестиционного выставочного проекта в ЗАО «ВО «Рестэк». Результаты проведенного исследования докладывались на научных сессиях аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета аэрокосмического приборостроения. Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 6 работ общим объемом 1,77 п.л., в т.ч. лично автора – 1,77 п.л. Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах: 1. Усманова Л.П. Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта в сфере выставочных услуг. «Инновации», №9 (94), октябрь, 2006. - 0,41 п.л. 2. Усманова Л.П. Особенности выставочной деятельности в выставочной сфере. Восьмая научная сессия аспирантов ГУАП: Сб. докл.: В 2 ч. Ч. II. Гуманитарные науки, 2005 г. - 0,52 п.л. 3. Усманова Л.П. Основные аспекты методики оценки эффективности инвестиционного проекта в сфере выставочных услуг. «Современные аспекты экономики», № 18 (111), 2006. - 0,33 п.л. 4. Усманова Л.П. Основные принципы выбора метода оценки эффективности инвестиционного проекта. «Современные аспекты экономики», №3 (96), 2006. - 0,25 п.л. 5. Усманова Л.П. Основные методы оценки эффективности инвестиционного проекта. «Современные аспекты экономики», №3 (96), 2006. - 0,25 п.л. 6. Усманова Л.П. Выбор приоритетных направлений инвестиционной политики в регионе. Научная сессия профессорско-преподавательского состав, научных сотрудников и аспирантов по итогом НИР 1997 года. Краткие тезисы докладов. Часть 1. – СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. – 0,01 п.л.
