Вопрос 17. Международная координация политик Назовите три валютных системы в той последовательности, в которой они сменяли друг друга. Опишите основные черты каждой из них. Выделите основные проблемы каждой. Первой системой являлась «система золотого стандарта» (конец 19 века) Основные её принципы: 1. Фиксированное золотое содержание единицы национальной валюты. 2. Свободный обмен бумажных денег на золото 3. Монетный паритет 4. Колебание валютных курсов в рамках «золотых точек». Колебание курсов есть, но не сильное. «Золотые точки» связаны прежде всего с затратами на арбитраж. 5. Свободное движение золота в качестве средства уравновешивания платежного баланса. То есть та страна, в которой платежный баланс отрицателен, должна «перенести» золото в ту страну, которой она «должна». В результате оттока золота происходит уменьшение денежной массы, цены падают, ставка процента растет, происходит приток капитала. Недостатки: Действовала почти до первой мировой войны, причиной валютных кризисов тогда являлась несбалансированность валютной системы. Так как существовали следующие проблемы: Не было точного соотношения между изменением объема золота и изменением денежной массы. Если появлялось новое месторождение золота, происходил рост денежный массы, в результате чего был резкий скачок цен. Следующая система – Бреттон-Вудская валютная система. 1. Использование в качестве резервных валют доллара США и фунта стерлингов (в основном доллара) при сохранении функции мировых денег за золотом 2. Беспрепятственный обмен доллара на золото 3. Обмен валют на основе согласованных с МВФ валютных паритетов в золоте и долларах 4. Возможность минимального отклонения свободных курсов от официально установленных паритетов (по сути, фиксированный валютный курс) 5. Возможность проведения валютных интервенций, или даже изменение паритета, если курс сильно отклоняется. Недостатки: система действовала почти до 1971 года, пока обязательства США не стали превышать их резервы. Следующая система – Ямайская валютная система, действует до настоящего времени. 1. Полная демонетизация золота, прекращение размена долларов на золото для центральных банков и правительственных органов. 2. Окончательный переход к использованию в качестве мировых денег национальных валют 3. Определение валютных паритетов и курсов валют на основе СДР, выпускаемых СДР с 1970 г. 4. Право выбора странами любого режима валютного курса 5. Наделение МВФ полномочиями по наблюдению за валютной политикой стран – членов МВФ Недостатки: Иногда говорят о «non-system» так как общих принципов как таковых не существует. Покажите, почему международная координация может быть желательна в случае фиксированных и плавающих валютных курсов. Международная координация в случае фиксированных курсов Зависимость валютного курса от фундаментальных показателей: et mt mt* yt yt* it it* Через непокрытый паритет процентных ставок et mt mt* yt yt* ete1 (НППС) получаем: et it it* Если две страны кооперируются, фиксируя свои взаимные валютные курсы, то кризис «первого поколения» (причина кризиса плохие фундаментальные показатели) становится невозможен. Так как в случае отсутствия координации при росте денежной массы в одной стране, денежная масса в другой остается неизменной, в результате чего курс резко растет, и происходит валютный кризис. m↑ при отсутствии координации m* cost и е ↑ При координации политик при росте денежной массы в одной стране, денежная масса в другой тоже растет, в результате чего курс остается постоянным. m↑ при координации m* ↑ , в результате m- m* cost и е cost. Сформулируйте основные предпосылки модели международной координации для плавающих курсов (Cooper, 1985). Для плавающего валютного курса: Рассматриваются две страны, идентичные по экономической структуре и предпочтениям Плавающий валютный курс Цены национальных товаров внутри страны неизменны Цены иностранных товаров за рубежом неизменны Полная мобильность капитала Найдите некооперативное и кооперативное равновесия. Рассмотрим следующую систему: ar q y 1 c * y * ar q 1 c * r r m p l1 y l2 r * * * * m p l1 y l2 r q e p * p Уравнение IS Уравнение IS* за рубежом Полная мобильность капитала Уравнение LM Уравнение LM* за рубежом Реальный валютный курс При этом по введенным предпосылкам p p* p Решение системы: y 1m 2 m * 3 p * * y 1m 2 m 3 p * e 4 m m a l2 1 c 0; 1 0 2 a a 2l1 l2 l1 2l1 l2 l1 1 c 1 c l2 2l1 3 2 1 0 4 1 c 0 2l1 Прежде всего, найдем равновесие по Нэшу, когда политики стран не зависимы (некооперативное равновесие): min L y 2 2 * s.t p e 1 p p p* p e p p m m* , где 4 L 1 1m 2 m* 3 p p m m* 0 m Здесь индекс потребительских цен, доля иностранных товаров в корзине национальных граждан, 1 доля отечественных товаров. В данном случае каждая страна пытается ↓ уменьшая денежную массу: m↓ →e↓ (валюта дорожает) → ↓ Получаем, что функция реакции первой стороны (отеч. экономика): где: 1 3 m am* bp 1 2 2 b a 2 ; 12 2 1 2 Функция реакции второй стороны (мировая экономика): L* 0 m* m* am bp * m am bp * m am bp m m* bp 1 a Найдем равновесие, когда страны взаимодействуют (кооперативное равновесие): L L* 0 m m m* p * L L 0 m* Проиллюстрируйте полученные результаты на диаграмме Hamada. Почему кооперат. равновесие может не достигаться на практике. На данном рисунке точка С кооперативное взаимодействие, точка N (равновесие по Нэшу) некооперативное взаимодействие. Как видно из рисунка в точке N потери больше, чем в точке С, так как она дальше от эллипса. Точка С не является устойчивой, в отличие от равновесия по Нэшу (см. стрелочки). m* R E R* C bp 1 a E* m N bp 1 a