Ожидаем продолжения роста на рынке ... неделе
реклама
Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Ожидаем продолжения роста на рынке акций РФ на предстоящей неделе Начало недели на ведущих мировых фондовых площадках прошло под знаком роста. Правда, конец недели прошел на минорной ноте из-за опасений скорого сворачивания программы количественного смягчения в США. В итоге индекс MSCI World снизился на 1,23%, индекс MSCI EM вырос на 0,96%, индекс MSCI Russia вырос на 0,36%. Основой роста индекса в начале недели стали позитивные макроэкономические данные, выходившие в первой половине недели. Рост начался после публикации очень хороших макроэкономических данных по промышленному производству в Китае в конце прошлой недели, которые намного опередили ожидания экспертов. Вышедшие данные позволяют надеяться, что замедление в Китае будет не настолько глубоким как ожидалось. Эксперты ожидают, что сильная промышленность позволит добиться целевого уровня по темпам роста ВВП в 7,5%. Кроме того, росту способствовали вышедшие в среду данные по ВВП Германии и еврозоны, которые оказались лучше ожиданий экспертов. Так, ВВП еврозоны показал рост в 0,3% (к/к), в то время как эксперты ожидали 0,2% (к/к). Эти данные означают окончание рецессии в еврозоне, что является очень сильным позитивным среднесрочным сигналом для фондовых рынков Европы. Что касается судьбы программы количественного смягчения QE в США, то выступления главы ФРБ Атланты Дэнниса Локхарта и главы ФРБ Сент-Луиса Д. Буллард не добавили определенности. Выступивший во вторник Д. Локхарт заявил, что решение о начале сворачивания программы QE возможно будет принято на ближайших 3 заседаниях ФРС, при этом он отметил, что ежемесячные данные по занятости будут самым важным фактором при рассмотрении вопроса о сворачивании QE. В то же время выступивший в четверг Д. Буллард заявил, что он не уверен, что время для сокращения ежемесячного объема покупок облигаций уже наступило. Неопределенность позиций разных глав ФРС продолжает раскачивать рынки. Возможно, судьба QE решится на сентябрьском заседании FOMC. Кроме того, на следующей неделе ожидается публикация протоколов июльского заседания Федрезерва и выступление Б. Бернанке на традиционной конференции ФРС в Джексон Хоул. Важной макростатистики на неделе выходило достаточно много, в большинстве своем она продолжала давать сигналы улучшения ситуации в глобальной экономике. Так, помимо статистики о которой уже говорилось выше, в понедельник вышли данные по ВВП Японии, которые хоть и оказались чуть хуже ожиданий экспертов, тем не менее, свидетельствовали о росте экономики во втором квартале на 2,6%. Кроме того, во вторник вышла позитивная статистика по индексу доверия к экономике Германии ZEW, которая оказалась лучше ожиданий. Также во вторник вышла статистика по индексу инфляции в Германии и Великобритании, которая оказалась на уровне ожиданий, данные по промышленному производству в еврозоне оказались несколько хуже ожиданий. В то же время статистика по розничным продажам в США за июль оказалась близка к ожиданиям экспертов, с учетом пересмотра данных за июнь. В среду, помимо данных по ВВП Германии и еврозоны, выходили данные по уровню безработицы в Великобритании, которые также оказались чуть лучше ожиданий экспертов. Кроме того, вышли данные по ВВП Франции, которые оказались лучше ожиданий. В четверг вышли данные по розничным продажам в Великобритании, оказавшиеся лучше ожиданий. Кроме того, статистика по обращения за пособиями по безработице в США оказалась лучше ожиданий, индекс потребительских цен в США – на уровне ожиданий, а данные по промышленному производству в США – чуть хуже ожиданий. В пятницу вышли данные по потребительским ценам в еврозоне, которые оказались на уровне ожиданий экспертов. Как результат, широкий индекс европейских компаний Euro Stoxx 600 на прошедшей неделе снизился на 0,29%, в то время как индекс S&P снизился на 1,78%. 1 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Евросоюз Во вторник вышли данные по потребительским ценам в Германии в июле, которые показали рост на 1,9%. Быстрорастущие цены на продовольствие привели к ускорению инфляцию в Германии до самого высокого уровня с декабря 2012 г. Вышедшие данные соответствует первоначальной оценке. Об этом свидетельствуют данные Федерального бюро статистики. В июне инфляция составила 1,8%. Темпы ускоряются уже третий месяц подряд, в апреле 2013 г. инфляция составляла всего 1,2% в годовом выражении. При этом цены на продукты питания росли самыми быстрыми темпами с сентября 2008 г. Продовольственная инфляция опережает общий уровень инфляции в Германии с января 2012 г. Пресс-секретарь Ассоциации немецких фермеров Михаил Лозе отмечает, что в таких темпах отчасти виноват неурожай, также цены растут из-за роста спроса в России, Азии и на Ближнем Востоке. Кроме этого, растут цены на энергоносители и расходы на заработную плату. Цены на электроэнергию в Германии выросли на 11,9% в годовом выражении. Также во вторник вышли данные по потребительской инфляции в Великобритании. Инфляция в Великобритании замедлилась до 2,8% в июле 2013 г. Этот показатель совпал с ожиданиями аналитиков. В месячном выражении цены не изменились, что также совпало с ожиданиями экспертов, опрошенных Bloomberg. Базовая инфляция, при расчете которой не учитываются цены на продукты питания, алкоголь, табак и энергоносители, снизилась до 2%, тогда как в прошлом месяце показатель составил 2,3%. Аналитики ожидали снижения до 2,2%. Розничные цены, хотя и не изменились в месячном выражении, в годовом выросли на 3,1%, что, тем не менее, меньше прогноза в 3,2%. Ранее глава Банка Англии Марк Карни заявил, что регулятор будет придерживаться монетарной политики, направленной на достижение цели по инфляции в 2%. Данные по промышленному производству в еврозоне, которые также вышли во вторник, показали рост в июне на 0,7%, что свидетельствует об улучшении ситуации в регионе. Согласно данным Статистического управления Европейского союза (Eurostat) объем промышленного производства вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Рост оказался хуже прогнозов экономистов, которые ожидали увеличение показателя на 1%. В годовом исчислении показатель вырос на 0,3%, что совпало с ожиданиями экономистов. Согласно пересмотренным данным в мае объем промпроизводства снизился на 0,2% по сравнению с апрелем, а не на 0,3%, как сообщалось ранее. Производство потребительских товаров выросло на 4,9% по сравнению с маем, инвестиционных товаров - на 2,5%, при этом производство электроэнергии уменьшилось на 1,6%. В ЕС промышленное производство выросло в июне на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,4% по сравнению с июнем 2012 г. Кроме того, во вторник вышел индекс ожиданий инвесторов и аналитиков относительно экономики Германии ZEW, который показал значительный рост до 42 п., что способствует сохранению позитивных ожиданий. В прошлом месяце показатель составил 36,3 пункта. При этом аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали роста показателя до 39,9 пункта. Подындекс, характеризующий отношение к текущей экономической ситуации, вырос до 18,3 пункта с 10,6 пункта в прошлом месяце. Эксперты ожидали рост всего до 12 пунктов. В среду вышли данные по ВВП Франции за 2 квартал. Экономика Франции по итогам 2 квартала выросла на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Об этом свидетельствуют данные Национального статистического управления. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидали роста всего на 0,2%. Примечательно, что рост экономики зафиксирован впервые за то время, пока Франсуа Олланд находится на посту президента страны. Национальное 2 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина статистическое управление также ожидало показатель на уровне 0,2%, по итогам 2013 г. ожидается сокращение на 0,1%. Такая слабая динамика недостаточна, для того чтобы справиться с ростом безработицы, а это главная цель Олланда в этом году, хотя, скорее всего, с учетом новых данных прогноз по году будет пересмотрен. Так же в среду вышли данные по ВВП Германии во 2 квартале. Экономика Германии во 2 квартале 2013 г. выросла на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост оказался сильнее ожиданий экономистов. В годовом выражении по итогам прошлого квартала ВВП вырос на 0,5%. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали роста на 0,6% в квартальном и 0,2% в годовом выражении. Также был пересмотрен рост в 1 квартале. Показатель снизился на 0,3% в годовом выражении, но не изменился в квартальном. По данным Destatis, высокие темпы роста национальной экономики связаны с сильным внутренним спросом, при этом росли не только потребительские, но и государственные расходы, а также инвестиции. Большинство экономистов ожидает, что немецкая экономика в этом году вырастет на 0,5%. Согласно прогнозу МВФ ВВП Германии увеличится на 1,3% в следующем году на фоне спада уровня безработицы и постепенного восстановления экономики в странах еврозоны. При этом был подтвержден прогноз роста экономики страны на 0,3% в текущем году. В то же время Бундесбанк ожидает, что экономика Германии вырастет на 0,3% в 2013 г., а в 2014 г. темпы роста значительно ускорятся и составят 1,5%. Кроме того, в среду вышли данные по уровню безработицы в Великобритании, который остался на уровне 7,8% во 2 квартале 2013 г., показатель все еще выше цели Банка Англии в 7%, поэтому о росте процентной ставки говорить еще рано. По данным Управления национальной статистики, общее число безработных британцев, рассчитанное по стандартам МОТ, снизилось на 4 тыс. и составило 2,51 млн. Уровень безработицы не изменился, как и ожидали экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires. Уровень безработицы является ключевым показателем для определения дальнейшей денежно-кредитной политики. На прошлой неделе Банк Англии сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку на рекордно низком уровне в 0,5% до тех пор, пока уровень безработицы не упадет до 7%. При этом в июне количество безработных снизилось на 29,4 тыс., а не на 21,2 тыс. как сообщалось ранее. Уровень зарегистрированной безработицы снизился до 4,3%, а это минимум с февраля 4,3%. Также в среду вышли данные по ВВП еврозоны во 2 квартале. Длительная рецессия в еврозоне фактически завершилась, об этом свидетельствуют предварительные данные Статистического управления Евросоюза. ВВП еврозоны во 2 квартале вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, свидетельствуют данные Eurostat. Относительно аналогичного периода прошлого года ВВП валютного союза сократился на 0,7%. Результаты оказались лучше ожиданий экспертов, которые прогнозировали рост первого показателя на 0,2% и падение второго на 0,8%. Согласно пересмотренным данным в 1 квартале падение экономики еврозоны относительно 4 квартала составило 0,3%, а не 0,2%, как ожидалось ранее. Наиболее значительный прирост ВВП был зафиксирован в Германии и Франции, являющихся крупнейшими в еврозоне. Экономика Германии выросла на 0,7%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 0,6%. Французская экономика за отчетный период увеличилась на 0,5%, аналитики ожидали подъема на 0,2%. В четверг вышли данные по розничным продажам в Великобритании, которые резко выросли в июле благодаря жаркой погоде. Об этом свидетельствуют данные Управления национальной статистики. Показатель вырос на 1,1% в месячном выражении и на 3% в годовом. Британцы активно покупали летнюю одежду, продукты питания и алкоголь. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали рост продаж на 0,7% в 3 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина месячном выражении и на 2,5% в годовом. В годовом выражении рост продаж был самым сильным с января 2011 г. Продажи по итогам трех месяцев по июль выросли на 2,2% в годовом выражении, а это самый высокий квартальный показатель с марта 2008 г. В пятницу вышли данные по потребительским ценам в еврозоне. Потребительские цены в еврозоне снизились в июле на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем после повышения на 0,1% в июне, свидетельствуют окончательные данные Статистического управления Европейского союза. Снижение цен совпало с ожиданиями аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Рост потребительских цен относительно июля прошлого года составил 1,6%, что совпало, как с предварительными данными, так и с прогнозом рынка. В июне годовая инфляция в еврозоне также составила 1,6%. Вместе с тем рост цен без учета стоимости энергоносителей, продуктов питания и алкоголя (индекс CPI Core, который отслеживает Европейский Центробанк) в июле замедлился до 1,1% с 1,2% в июне. Темпы роста потребительских цен в еврозоне находятся ниже целевого уровня Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2% уже шесть месяцев подряд - с февраля 2013 года. Цены энергоносителей в регионе выросли в июле на 1,6%, как и в предыдущем месяце. Стоимость продуктов питания, алкогольной и табачной продукции подскочила на 3,5% (3,2% в предыдущем месяце), стоимость услуг увеличилась на 1,4%, как и в июне. США В понедельник вышли данные по торговому балансу в США, которые оказались чуть хуже ожиданий экспертов. Дефицит бюджета США в июле вырос на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов США. В прошлом месяце дефицит составил $97,6 млрд, тогда как в июле 2012 г. показатель составил $69,9 млрд. Доходы бюджета выросли в прошлом месяце на 8,4% в годовом исчислении и составили $200 млрд, а расходы составили $297,6 млрд по сравнению с $254,2 млрд годом ранее. Средняя оценка экономистов, опрошенных Bloomberg, предполагала дефицит на уровне $96 млрд. Во вторник вышли данные по розничным продажам в США в июле 2013 г., которые показали рост на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Об этом свидетельствуют данные Министерства торговли страны. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали увеличение этого показателя на 0,3%. Рост объема розничных продаж зафиксирован четвертый месяц подряд. Согласно пересмотренным данным в июне показатель прибавил 0,5%, а не 0,4%, как сообщалось ранее. Продажи 9 из 13 основных категорий розничных товаров выросли в июле. Основным драйвером роста показателя стало увеличение объема продаж одежды (+0,9%) и товаров общего назначения (+0,4%). Розничные продажи без учета автомобилей увеличились в прошлом месяце на 0,5% после нулевого изменения в июне. Эксперты ожидали ускорения подъема до 0,4% в июле. Также во вторник глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт, который поддержал программу покупки облигаций на $85 млрд ежемесячно, заявил о возможности того, что ФРС примет решение о сворачивании программы на ближайших трех заседаниях. «Первые корректировки программы покупок активов, когда они будут предприняты, должны быть началом целого процесса, этапы которого будут определяться по мере поступления дальнейшей информации и укрепления уверенности в направлении движения экономики, - сказал Локхарт. - Решение приступить к сворачиванию, будь оно принято в сентябре, октябре или декабре, следует рассматривать как первый осторожный шаг». По его словами, ежемесячные данные по занятости будут самым важным фактором при 4 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина рассмотрении вопроса о сворачивании QE. Таким образом, слабые данные по занятости, наряду с внезапным ростом инфляции, могут предотвратить завершение программы количественного смягчения. В среду вышли данные по индексу цен производителей в США (индекс PPI) в июле 2013 года, которые не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, когда был зарегистрирован подъем на 0,8%, свидетельствуют данные министерства труда страны. Рост цен производителей по сравнению с июлем 2012 года составил 2,1% против июньских 2,5%. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали повышения первого показателя на 0,3%, второго - на 2,4%. Кроме того, в среду с речью выступил глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который заявил, что он готов объявить о «существенном улучшении» на рынке труда, но не убежден, что время для сокращения ежемесячного объема покупок облигаций уже наступило. Буллард сказал, что при анализе ситуации на рынке труда он опирался на уровень безработицы и темпы роста новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Другие чиновники ФРС отталкиваются от более широкого спектра факторов, таких как снижение доли граждан, которые работают или ищут работу, а также количество отработанных часов, а этот показатель растет медленнее, чем год назад. По словам Булларда, эти показатели пока не позволяют говорить об улучшении. «Я бы не стал рассматривать эти показатели, - отметил глава ФРБ Сент-Луиса. – Они сильно искажают ситуацию при оценке состояния рынка труда. Действительно ли стоит ждать роста доли занятых в общей численности населения для сокращения программы покупки облигаций?» Тем не менее, он сказал, что не готов говорить о принятии решения о сокращении QE на заседании ФРС 17-18 сентября, поскольку «вопросы вызывают темпы роста и инфляция». В четверг вышли данные по числу заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе, которые показали снижение на 15 тыс. и составили 320 тыс., что является минимумом почти за 6 лет. Об этом говорится в отчете Министерства труда США. Согласно пересмотренным данным количество заявок за предыдущую неделю составляло 333 тыс., а не 335 тыс., как сообщалось ранее. Прогноз аналитиков предусматривал рост числа заявок на 2 тыс. с объявленного ранее уровня – до 335 тыс. Число американцев, продолжающих получать пособие по безработице, за неделю, завершившуюся 3 августа, сократилось на 54 тыс. и достигло 2,969 млн человек. При этом среднее количество заявок, поданных за последние четыре недели, снизилось до минимальных за 6 лет 332 тыс. с 336 тыс. В июле уровень безработицы упал до минимума более чем за 4 года - 7,4%. Также в четверг вышла статистика по потребительским ценам (индекс CPI) в США в июле 2013 г. Потребительские цены выросли на 0,2% относительно июня. Об этом свидетельствуют данные Министерства труда страны. В годовом выражении потребительские цены в июле выросли на 2%. Цены без учета стоимости топлива и продуктов питания (индекс Core CPI) в июле поднялись на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 1,7% относительно июля 2012 г. Прогноз аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, совпал с изменением всех четырех показателей. Стоимость продуктов питания подорожала на 0,1% относительно июне, рост цен на энергоносители составил 0,1%. Кроме того, в четверг вышли данные по объему промпроизводства в США в июле этого года. Объем промпроизводства в июле не изменился по сравнению с июньским 5 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина показателем. Об этом сообщается в отчете ФРС. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста показателя на 0,3%. Согласно пересмотренным данным в июне промпроизводство выросло на 0,2%, тогда как ранее сообщалось о его росте на 0,3%. В то же время было зафиксировано снижение объемов производства в перерабатывающей промышленности, на которую приходится 75% от общего объема промпроизводства, на 0,1% после повышения на 0,2% месяцем ранее. Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки В понедельник вышли данные по ВВП Японии во 2 квартале текущего года. По итогам 2 квартала 2013 г. экономика Японии выросла не так сильно, как ожидали эксперты. Этот фактор может добавить неопределенности относительно готовности правительства к повышению налога с продаж. Валовой внутренний продукт вырос в годовом выражении на 2,6% по итогам апреля-июня. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, ожидали рост на уровне 3,6%. При этом в 1 квартале рост ВВП был пересмотрен в сторону уменьшения с 3,8% до 4,1%. Первые оценки роста экономики привлекали пристальное внимание рынка, поскольку премьер-министр Синдзо Абэ заявил, что темпы роста ВВП по итогам апреля-июня в значительной степени будут влиять на решение по поводу повышения налога с продаж в апреле. Повышение налога, по замыслу властей, должно помочь справиться с огромным государственным долгом Японии. В среду вышли данные по инфляции в РФ. Инфляция за неделю с 6 по 12 августа замедлилась до нуля, сообщает Росстат. Предыдущие две недели инфляция составляла по 0,1%. Последний раз нулевая недельная инфляция отмечена в конце марта. В годовом выражении инфляция к 12 августа осталась на уровне 6,5%, с начала года по 12 августа - 4,5%. За прошедшую неделю плодоовощная продукция подешевела в среднем на 2,6%, в том числе картофель - на 6%, лук - на 5,2%, капуста - на 4,3%, морковь - на 4,1%. Цены на гречневую крупу и муку упали на 0,2%. Куриные яйца и сахарный песок подорожали за неделю на 1,7% и 1,4% соответственно. Цены на молоко, сметану, творог, сыры, сливочное масло выросли на 0,3-0,6%. Автомобильный бензин подорожал на 0,6%, дизельное топливо - на 0,3%. Минэкономразвития прогнозирует замедление инфляции в августе до 0-0,1% с 0,8% в июле. «По прогнозам Банка России, при текущей направленности денежно-кредитной политики, а также при отсутствии негативных шоков на рынке продовольствия инфляция вернется в целевой диапазон (5-6% - ред.) в течение второго полугодия 2013 г. и в 2014 г. сохранит тенденцию к снижению», - полагает Банк России. Так же в среду рейтинговое агентство Fitch Rating подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) России по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» со «стабильным» прогнозом. Об этом сообщается в прессрелизе агентства. Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне «F3», потолок странового рейтинга - на уровне «BBB+». Fitch объяснило свое решением рядом факторов. Во-первых, агентство отметило положительное сальдо счета текущих операций. Также объем долга РФ на конец 2012 г. составил только 10,4% ВВП, что является самым низким показателем для стран с рейтингом «BBB», тогда как на чистые иностранные активы приходится 24% ВВП. «У России сильные показатели суверенного и внешнего балансов. Международные резервы Банка России превышают $500 млрд (24% ВВП). Резервный фонд и Фонд национального благосостояния в июне хранили $171 млрд (8,5% ВВП), обеспечивая защиту от внешних шоков», - подчеркивают эксперты агентства. Вместе с тем эксперты отмечают, что экономика РФ замедляется. Темпы роста реального 6 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина ВВП во 2 квартале неожиданно упали «до неожиданно низкой отметки» в 1,2% в годовом выражении, и Fitch полагает, что по итогам года они не превысят 2%. Причинами спада аналитики видят структурные проблемы экономики и недостаток реформ, необходимых для поддержки роста. Однако, по мнению агентства, это не повлечет за собой фундаментальную переоценку роста потенциала России. Эксперты ожидают усиления активности экономики во втором полугодии 2013 г. и прогнозируют, что темпы роста ВВП в 2014-2015 гг. достигнут 3%. В четверг вышли данные по промпроизводству в РФ за июль 2013 года. Промпроизводство в России в июле сократилось на 0,7% в годовом выражении, сообщает Росстат. В июне промпроизводство увеличилось на 0,1%, в мае сократилось на 1,4%, в апреле выросло на 2,3%, в марте - на 2,6%, в феврале упало на 2,1%, в январе - на 0,8%. В целом в январе-июле объем промпроизводства не увеличился. В январе-июле 2012 г. промпроизводство выросло на 3,2%, в том числе в июле - на 3,4%. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в июле сократилось на 0,9% после роста на 1,2% в июне. По итогам недели индексы волатильности заметно повысились. Цены «рисковых» активов показали разнонаправленную динамику. Данные макроэкономической статистики носили, в основном, позитивный характер, позволяя рассчитывать на улучшение ситуации в мировой экономике в ближайшие месяцы. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указывала на присутствие внешнеполитических рисков для инвесторов, при этом они могут сохраняться еще достаточно длительное время. Тем не менее, мы ожидаем продолжения умеренного роста российских фондовых индикаторов на следующей неделе, хотя значительная волатильность торгов, вероятно, сохранится. При этом мы также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка и в среднесрочном периоде. 7 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Техническая картина по основным индексам и сырьевым товарам Индекс ММВБ Индекс ММВБ находится на уровне своих скользящих средних, что говорит о нейтральном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1425 пунктов, далее 1440 пунктов. В случае снижения поддержкой выступит область 1355 пунктов, далее 1330 пунктов. Индекс S&P 500 Индекс S&P 500 торгуется ниже своих скользящих средних, что говорит о негативном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1700 пунктов, далее 1710 пунктов. В случае снижения целью движения выступит район 1650 пунктов, далее 1600 пунктов. Нефть Brent Котировки нефти Brent торгуются чуть выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится на уровне $111,5, далее $118 за баррель. Ближайшая поддержка расположена на уровне $105,0 за баррель, при ее пробитии целью снижения может стать отметка $100 за баррель. 8 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Золото Котировки золота находятся выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе $1416 за унцию, далее $1480 за унцию. Ближайшая поддержка лежит в районе $1320 за унцию, далее $1270 за унцию. Пара EUR/USD Котировки EUR/USD движутся чуть выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится в районе 1.338, далее 1.365. В случае снижения уровнями поддержки станут отметки 1.319 и далее 1.300. 9 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Основные корпоративные события за неделю Новатэк Событие. Новатэк представил результаты деятельности за 2-й квартал 2013 г. по МСФО. Производство углеводородов компании, включая доли в совместных предприятиях, увеличилось на 8.5% г/г до 107.8 млн. бнэ, при этом добыча природного газа увеличилась на 7.9% г/г до 14.949 млрд. куб. м., а добыча нефти и газового конденсата – на 14.6% г/г до 1.194 млн. тонн. Чистая выручка Новатэка во 2-м квартале выросла на 29.2% г/г до 58.03 млрд. руб. благодаря увеличению объемов реализации и цен на продукцию. Между тем, операционные расходы росли опережающими темпами – показатель возрос на 49.2% г/г до 39.61 млрд. руб. Основными факторами роста затрат стали увеличение транспортных расходов из-за повышения тарифов и наращивания доли продаж газа конечным потребителям, а также повышение расходов на покупку газа у совместных предприятий и третьих сторон. Как результат, показатель EBITDA вырос лишь на 3.6% г/г до 21.14 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA опустилась на 9.3 п.п. до 36.4%. Чистая прибыль компании во 2-м квартале выросла на 20.1% г/г до 11.6 млрд. руб. За 6 месяцев 2013 г. чистая выручка Новатэка составила 138.6 млрд. руб. (+40% г/г), EBITDA – 54.79 млрд. руб. (+18.9% г/г), чистая прибыль – 34.43 млрд. руб. (+11.4% г/г). Капвложения Новатэка во 2-м квартале выросли на 41.8% г/г до 17.93 млрд. руб. По итогам полугодия показатель составил 26.34 млрд. руб. (+69.7% г/г). Свободный денежный поток в январе-июне составил 7.1 млрд. руб. Чистый долг компании за 6 месяцев текущего года увеличился на 11.9% до 127.66 млрд. руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на уровне 1.22. Комментарий. Объявленные финансовые результаты Новатэка оказались неплохими, несколько опередив консенсус-прогнозы по основным финансовым статьям. Преимуществом компании прежде всего является существенный рост производственных данных, превышающий среднеотраслевой показатель. Кроме того, компании удается генерировать неплохие денежные потоки, несмотря на значительный рост капзатрат. Долговая нагрузка немного увеличилась, однако остается на вполне приемлемом уровне. Мы ожидаем, что представленная отчетность будет оказывать определенную поддержку котировкам акций Новатэка в ближайшие дни. НЛМК Событие. ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» представило финансовую отчётность за прошедшее полугодие 2013 года. Улучшение структуры реализации (в частности, рост продаж листового и сортового проката – на 5.8% и 8.6% соответственно) в совокупности со снижением цен на готовую продукцию привело к тому, что выручка компании осталась на уровне первого квартала $2829 млн. Показатель EBITDA в прошедшем квартале составил $400 млн. (+26%), чему в значительной степени способствовало снижение производственных, административных и коммерческих расходов в рамках проводимой на предприятии программы оптимизации затрат. Рентабельность по EBITDA составила 14% (+3 п.п. к/к). Чистая прибыль компании снизилась за квартал на 11% до $34 млн.; данное снижение объясняется созданием резерва по отложенным налогам в ходе пересмотра моделей учёта отложенных налоговых активов. Во втором квартале компания открыла производственную площадку НЛМК Калуга мощностью 1.5 млн.т. стали и 0.9 млн.т. сортового проката в год, в настоящий момент она работает в режиме гарантийных испытаний. В результате завершения такого крупного 10 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина инвестиционного проекта инвестиционный денежный поток за 6 месяцев 2013 года сократился более, чем на 50% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года – до $375 млн. Чистый денежный поток по итогам квартала составил около $113 млн. Чистый долг НЛМК незначительно снизился до $3424 млн., коэффициент чистый долг/EBITDA на конец июня составил 2.15x. Таблица 1. НЛМК – Финансовые результаты $ млн. 1К13 2К13 Изменение 1П12 1П13 Изменение Выручка 2856 2829 -1% 6351 5685 -10% 26% 1028 718 -30% 16% 13% 451 72 EBITDA Рентабельность по EBITDA Чистая прибыль Источник: данные компании 318 400 11% 14% 38 34 -11% -84% Комментарий. Мы оцениваем представленные результаты нейтрально. Ситуация в металлургической отрасли продолжает оставаться достаточно волатильной – во втором квартале продажи поддерживались сезонно высоким спросом со стороны строительного сектора и инфраструктуры; в то же время, цены на базовые виды металлопроката (в частности, горячекатаный прокат) снизились на 6-8%. Несмотря на то, что в ряде регионов мира наблюдается снижение активности, компания ожидает, что в России в текущем квартале спрос на металлопродукцию будет стабильным и оценивает рост производства стали на уровне 4% к/к; выручка ожидается на уровне 2К13г. КТК Событие. ОАО «Кузбасская топливная компания» представило операционные итоги за прошедший квартал. Объём производства угля во втором квартале вырос на 5% до 2.5 млн.т. Переработка угля составила 2.14 млн.т. (+21% к/к), рост был обусловлен увеличением объёма производства обогащённого угля в связи с вводом в эксплуатацию обогатительной фабрики “Каскад-2”. Объём реализации в квартальном выражении снизился на 9%, основной причиной стало уменьшение отгрузок на внутренний рынок, что обусловлено окончанием отопительного сезона (спрос на энергетический уголь достигает пика в последнем квартале года, после чего начинает снижаться, достигая во втором квартале минимальных уровней). Объём угля, закупленного компанией для перепродажи составил 0.14 млн. т, снизившись на 46% по сравнению с предыдущим кварталом. Средняя цена реализации во втором квартале составила 1025 руб./т.: цена на внутреннем рынке практически не изменилась по сравнению с 1К13г. (1207 руб./т.), в то время как экспортная цена в результате улучшения ситуации в Азиатско-Тихоокеанском регионе, выросла на 9% до 980 руб./т. Стоит отметить, что по сравнению с первым полугодием прошедшего года в первые шесть месяцев 2013 года цена реализации снизилась на 22%, в значительной степени из-за падения экспортных цен (-30%) на фоне слабой рыночной конъюнктуры. 11 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Таблица 1. КТК – Операционные результаты Млн.т. Производство угля Переработка угля Рассортированный уголь Обогащённый уголь Реализация угля Экспорт Внутренний рынок 1К13 2,39 1,77 1,41 0,36 2,38 1,4 0,98 2К13 Изменение 2,50 5% 2,14 21% 1,43 0,71 2,16 1,74 0,42 1% 97% -9% 24% -57% 2К12 1,90 1,61 1,41 0,20 2,04 1,45 0,59 2К13 Изменение 2,50 32% 2,14 33% 1,43 0,71 2,16 1,74 0,42 1% 255% 6% 20% -29% Источник: данные компании Комментарий. Представленные результаты были ожидаемы, и мы оцениваем их умеренно позитивно, они должны поддержать курс ценных бумаг компании в краткосрочной перспективе. В то же время, ситуация в горнодобывающем секторе продолжает оставаться волатильной, что сказывается на котировках компаний данного сектора. Мы ожидаем незначительного снижения финансовых показателей КТК по сравнению с 1К13г. Напомним, в первом квартале выручка компании составила 4927 млн. руб., показатель EBITDA – 509 млн. руб., чистая прибыль – 86 млн. руб. Группа Компаний «ДИКСИ» Событие. Группа Компаний «ДИКСИ» опубликовала отчет об операционных результатах за июль и за 7 месяцев 2013 года. Выручка ГК «ДИКСИ» за семь месяцев 2013 года выросла на 23,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 101,4 млрд. рублей. При этом надо учесть, что в период с января по июль 2013 года магазины работали на 2 дня меньше, чем за аналогичный период 2012 года. Возникшая двухдневная разница оказала влияние на темпы роста выручки Компании за семь месяцев 2013 года в размере 1,2%. Таким образом, рост розничной выручки Компании за семь месяцев 2013 года по сравнению с аналогичным периодом 2012 года, с поправкой на разницу в рабочих днях, составил 24,3% в рублях. Выручка ГК «ДИКСИ» за июль 2013 года выросла на 21,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По состоянию на 31 июля 2013 года под управлением Группы находилось 1 630 магазинов, включая 1 518 «магазинов у дома «ДИКСИ», 80 магазинов «Виктория», 1 магазин КЭШ и 31 «компактных гипермаркетов «МегаМарт» и «МиниМарт». Выручка, млрд. руб. июль13 14,84 июль12 12,25 Изм-е 7м 2013 7м 2012 21,2% 101,43 82,39 Изм-е 23,1% Данные компании, оценка ИК «Финам» Количество магазинов Площадь магазинов всего, 1000 кв.м. Дивизион "Дикси", 1000 кв.м. 30.07.2013 30.07.2012 Изм-е 1630 1284 27% 559 446 26% 433 287 51% 12 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Дивизион "Виктория", 1000 кв.м. Дивизион "Мегамарт", 1000 кв.м. 71 113 -38% 56 46 22% Данные компании, оценка ИК «Финам» Комментарий. Темп роста выручки в июле (21,2% г/г) снизился по сравнению с июнем (23,9% г/г). Драйвером роста выручки по-прежнему является дивизион «ДИКСИ магазины у дома», выручка которого выросла в июле на 42,7% (г/г), за семь месяцев текущего года рост выручки этого дивизиона составил 51,8% (г/г). Динамика темпов роста сети выглядит благоприятно: за 7 месяцев текущего года количество открытий (net) составило 131 против 165 за аналогичный период прошлого года. Прирост площадей составил 26% (г/г), это несколько выше данных за июнь, когда прирост составил 24% (г/г). Традиционно во второй половине года темпы открытий выше, чем в первой половине года, что подтверждают данные за июль. В целом опубликованная отчетность выглядит нейтрально по отношению к текущим котировкам акций Группы. Темп роста выручки замедлился, в то же время динамика открытий магазинов улучшилась. Мы считаем, что улучшение динамики открытий положительно скажется на динамике роста выручки в ближайшем будущем. Мосэнергосбыт Событие. ОАО «Мосэнергосбыт» представило финансовые результаты за первое полугодие 2013 года. Выручка компании достигла 117.6 млрд. руб., на 13% превысив показатель соответствующего периода прошлого года. Основным драйвером роста стало увеличение средних цен реализации электроэнергии юридическим лицам – на 11%, населению – на 6%, прочим потребителям – на 8.6%. Операционные расходы выросли на 15% г/г до 118.4 млрд. руб., движимые в значительной степени ростом издержек на приобретение электроэнергии, её транспортировку, а также платы за мощность (на 15%, 11% и 23% соответственно). Вследствие этого показатель EBITDA достиг отрицательного значения (-69 млн. руб.), а чистый убыток составил 177 млн. руб. Главной причиной снижения результатов компания называет изменение принципов ценообразования на розничном рынке, а именно, отмена дифференциации по числу часов использования мощности. Таблица 1. Финансовые результаты ОАО «Мосэнергосбыт» Млн. руб. Выручка EBITDA Рентабельность EBITDA Чистая прибыль/(убыток) 6М12 104 364 1 822 2% 1 474 6М13 117 596 (69) (147) Изменение 13% - Источник: данные компании, расчёты УК Финам Менеджмент Комментарий. Мы оцениваем представленные результаты как негативные и считаем, что они окажут давление на котировки ценных бумаг компании в краткосрочной перспективе. Акции «Мосэнергосбыта» в 2011 году были привлекательной инвестиционной идеей с точки зрения дивидендных выплат – доходность по ним составила 24%. По итогам 2012 года дивидендная доходность была около 5%. Учитывая, что дивиденды рассчитываются 13 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина исходя из чистой прибыли по РСБУ, а в первом полугодии данный показатель у компании отрицателен – убыток составил около 72 млн. руб. - это создаёт риск сокращения дивидендных выплат по итогам 2013 года. 14 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2 Додонов Игорь 16 августа 2013 г. Desk note: Аналитический обзор Бертяков Сергей Пальянов Андрей Рублевская Екатерина Контакты Группа клиентской аналитики (Департамент клиентского обслуживания) Отдел Классического Рынка (доверительное и консультационное управление, операции в РТС и на внебиржевом рынке) Зайцева Анна Руководитель +7 (495) 796-90-26, доб.2025 zaytseva@corp.finam.ru Коновалов Василий Руководитель отдела +7(495) 796-93-88, доб.2744 konovalov@corp.finam.ru Пальянов Андрей Консультант-аналитик +7 (495) 796-90-26, доб.2040 palyanov@corp.finam.ru Голубев Артем Портфельный менеджер +7(495) 796-93-88, доб.2745 golubev@corp.finam.ru Силакова Екатерина Управляющий активами УК «Финам Менеджмент» +7 (495) 796-90-26, доб.1608 silakova@corp.finam.ru Дубинин Иван Портфельный менеджер +7(495) 796-93-88, доб.2747 dubinin_i@corp.finam.ru Додонов Игорь Консультант-аналитик +7 (495) 796-90-26, доб.1627 idodonov@corp.finam.ru Зюриков Александр Портфельный менеджер +7(495) 796-93-88, доб.2740 zyurikov@corp.finam.ru Рублевская Екатерина Консультант-аналитик +7 (495) 796-90-26, доб.1636 erublevskaya@corp.finam.ru Степаненко Александр Портфельный менеджер +7(495) 796-93-88, доб.2767 stepanenko@finam.ru Бертяков Сергей Консультант-аналитик +7 (495) 796-90-26, доб.2045 sbertyakov@corp.finam.ru Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения предназначены для клиентов ЗАО «ФИНАМ», носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги/другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то, что настоящий обзор был составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ЗАО «ФИНАМ» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ЗАО «ФИНАМ», ни его сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какойлибо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ЗАО «ФИНАМ» категорически запрещено. 15 www.finam.ru ЗАО "Инвестиционная компания “ФИНАМ” Россия, 127006 г.Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2