Структурные продукты

Структурные продукты
Разумные решения для личного капитала
Финансовая группа ЦЕРИХ
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
17 сентября 2014
1
Оглавление
Актуальные инвестиционные идеи
3
- Индекс РТС
3
- Нефть
5
- Золото
7
- Доллар\рубль
9
Линейка структурных продуктов
- С полной защитой капитала
11
11
-- с неограниченным доходом
11
-- с пороговым значением
13
- С фиксированным купоном
-- Сохранение диапазона
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
15
15
2
Актуальные инвестиционные идеи. Индекс РТС
Российский фондовый рынок в течение последних лет проявляет досадную слабость. Однако в
текущем году ни торможение развития экономики, ни геополитические проблемы у наших
ближайших соседей, ни целая череда санкций от ведущих стран, ни снижение цен на нефть не
смогло придать ситуации на рынке нового негативного качества. Так, в последние два месяца
индекс РТС совершает консолидирующие колебания в диапазоне от 1150 до 1300 пунктов. Можно
делать выводы, что на сегодняшних уровнях у рынка есть мощная поддержка.
Такая поддержка становится более очевидной, если вспомнить о существенной недооцененности
акций многих российских компаний. Так, капитализация Газпрома, Роснефти и ЛУКОЙЛа
составляет от трети до половины их годовой выручки. А для ряда крупнейших компаний
капитализация лишь троекратно превышает их годовую прибыль. Такие компании представляют
интерес для долгосрочного инвестирования. Поэтому пока существенные снижения рынка
выкупаются долгосрочными инвесторами, и можно сохранять умеренный оптимизм по поводу
дальнейшего поведения индекса и при возможных сильных провалах рынка формировать
длинные позиции.
Ситуация может измениться, если нависающая над рынками угроза возможного глобального
дефляционного сжатия начнет реализовываться. Наиболее тревожной является период, когда ФРС
от сворачивания программы количественного смягчения перейдет к повышению процентных
ставок.
В ожидании новых санкций из-за ситуации на Украине, российский рынок продолжит глобальное
боковое движение, в котором пребывает с конца 2011 года. Российские компании уже
испытывают трудности с привлечением финансирования, а к концу года ситуация только
усугубится. В то же время, данные факторы учтены рынком, и в декабре индекс РТС можно
ожидать возврата на уровень 1300 пунктов, если негативные тенденции не будут усиливаться.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
3
Инвестиционные предложения
Консервативная стратегия
Покупка структурного продукта на индекс РТС, направленного на сохранение диапазона, с полной
защитой капитала и с фиксированным купоном:
Базовый актив: Индекс РТС
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Диапазон: 1130-1250 пунктов по индексу РТС
Ставка купона: 23% годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С фиксированным купоном – Сохранение диапазона.
Агрессивная стратегия
Покупка структурного продукта на индекс РТС, направленного на участие в росте базового актива,
с полной защитой капитала:
Базовый актив: Индекс РТС
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Стартовое значение: текущее значение индекса РТС
Пороговое значение: 1300 пунктов по индексу РТС
Коэффициент участия: 60%
Максимальная доходность: 22%годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С полной защитой капитала.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
4
Актуальные инвестиционные идеи. Нефть
Цены на европейскую нефть марки Brent опустились ниже $100 за баррель, потеряв уже пятую
часть от своих июльских пиков. Важным фактором снижения цен является перспектива роста
предложения нефти. Так, в Ливии за последние месяцы наблюдался кратный рост объемов
добычи. Важнейшим фактором влияния на нефтяные цены остается динамика развития ситуации
вокруг Ирана. Существенные шаги к примирению и снятию санкций с Ирана уже сделаны.
Варианты поставок нефти из Ирана в Европу и перспективы существенного увеличения добычи в
стране способствуют снижению цен. Саудовская Аравия в августе снизила добычу на 400 тыс.
баррелей в день, но страна имеет возможности по быстрому наращиванию добычи. Занятая США
решительная позиция против радикальной организации "Исламское государство Ирака и Леванта"
очень импонирует Саудовской Аравии и может стать разменной монетой для увеличения ее
добычи. Бюджет Саудовской Аравии остается профицитным вплоть до $85 долларов за баррель и
позволяет это сделать. Возможности роста добычи есть у многих стран OPEC. По-прежнему много
ожиданий на рост добычи нефти связано с успехами добычи сланцевой нефти в США.
Долгосрочно главным поддерживающим фактором нефтяных цен остается растущий спрос со
стороны развивающихся экономик Юго-Восточной Азии. Однако в среднем по региону отмечается
замедление темпов роста и главный вклад в замедление вносит притормаживающий Китай. А вот
в Европе снижение спроса на нефть становится все более заметным трендом. В последнее время
слабость экономики Европы только подчеркивает эту тенденцию. В результате ОПЕК и
Международное энергетическое агентство (МЭА) уже в который раз снизили свои прогнозы по
объемам потребления нефти в 2014 году и 2015 году. По версии МЭА общий спрос в 2014 г.
должен составить 92,6 млн. баррелей в день.
Фактором роста цен является проводимая ведущими банками сверхмягкая монетарная политика.
Однако ФРС США по планам уже в октябре свернет программу выкупа облигаций и в обозримом
времени приступит к повышению ставок. Это вызывает опасения торможения экономики и
возможного снижения нефтяных цен.
Краткосрочный потенциал снижения цен оказался очень мощным и до декабря цены вряд ли
смогут подняться выше 100-105 долларов за баррель. А нижней границей движения цены
являются уровни в 80-85 долларов за баррель. Но в долгосрочной перспективе баланс ожиданий
нефтяных цен будет постепенно смещаться в сторону подрастания.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
5
Инвестиционное предложение
Консервативная стратегия
Покупка структурного продукта на цену нефти Brent, направленного на сохранение диапазона, с
полной защитой капитала и с фиксированным купоном:
Базовый актив: цена нефти Brent
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Диапазон: $90-$105 за баррель
Ставка купона: 15% годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С фиксированным купоном – Сохранение диапазона.
Агрессивная стратегия
Покупка структурного продукта на цену нефти Brent, направленного на участие в росте базового
актива, с ограничением дохода и полной защитой капитала:
Базовый актив: цена нефти Brent
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Стартовое значение: текущее значение цены нефти Brent
Пороговое значение: $108 за баррель
Коэффициент участия: 75%
Максимальная доходность: 30% годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С полной защитой капитала – С пороговым значением.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
6
Актуальные инвестиционные идеи. Золото
К началу сентября 2014 года котировки золота снизились уже более чем на 30% от максимумов
2011 года. Если рассмотреть совокупность факторов, которые формируют цену на «желтый
металл», то приходится признать, что среднесрочные факторы носят «медвежий» характер, а
краткосрочные «бычий». Негативным среднесрочным фактором является хорошая
макроэкономическая статистика из США (особенно по безработице). Чем лучше статистика, тем
ближе момент, когда ФРС США начнет цикл подъема ставки. До последнего момента считалось,
что это случится не ранее середины 2015 г, но планы могут быть пересмотрены. А в октябре ФРС
планирует полностью свернуть программу выкупа активов. Чем ближе срок сворачивания
программы количественного смягчения ФРС США, тем большее давление продавцов будет
испытывать золото. Не случайно, что ETF-фонды, вкладывающие в золото, постепенно сокращают
свои позиции. Что касается «бычьих» факторов, то они частично носят сезонный характер. Начало
осени сезон свадеб в Индии – растет спрос на ювелирные украшения. Индия является
потребителем золота N 2 после Китая. Еще одним «бычьим» фактором является геополитическая
напряженность, но в связи с перемирием на Украине, влияние этого фактора снизилось.
Приходится констатировать, что факторы, которые потенциально могли бы повысить цену на
золото, недостаточно весомы. По статистике сентябрь является для золота месяцем роста, но в
этом году котировки пробили сильную поддержку 1240 пунктов (минимальные значения с
февраля). Если котировки начнут расти, то большинство долгосрочных инвесторов сочтет этот рост
спекулятивным, и не поддерживает его новыми покупками. Через короткое время рост
захлебнется. Опасения гиперинфляции в мире снизились. Ближневосточный спрос не сможет
сформировать устойчивый среднесрочный повышательный тренд на фоне перспективы подъема
ставки ФРС США. Кроме того, ФРС США намерена ужесточить требования к банкам, что тоже не
будет способствовать росту цен на золото.
Цены будут находиться или в боковом, или нисходящем тренде. Опасения гиперинфляции за
последний год снизились. Велика вероятность того, что цена в конце года снизится до отметки
1180 долларов за тройскую унцию. Основные покупатели золота относятся к группе
развивающихся стран, а когда ФРС ужесточает свою политику, то доллар укрепляется, и
развивающиеся страны сталкиваются с большими «встречными ветрами». Покупательная
активность населения уменьшается.
Инвестиционные предложения
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
7
Консервативная стратегия
Покупка структурного продукта на курс золота, направленного на сохранение диапазона, с полной
защитой капитала и с фиксированным купоном:
Базовый актив: цена тройской унции золота
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Диапазон: $1180-$1270 за тройскую унцию
Ставка купона: 25% годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С фиксированным купоном – Сохранение диапазона.
Агрессивная стратегия
Покупка структурного продукта курс золота, направленного на участие в падении базового актива,
с ограничением дохода и полной защитой капитала:
Базовый актив: цена тройской унции золота
Дата экспирации: 16 декабря 2014года
Стартовое значение: текущее значение цены тройской унции золота
Пороговое значение: 1180 долларов за унцию.
Коэффициент участия: 12%
Максимальная доходность: 20% годовых
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С полной защитой капитала – С ограничения движения.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
8
Актуальные инвестиционные идеи.
Курс доллара к рублю
В условиях внешнеполитической неопределенности и падения цен на нефть ниже
психологической отметки 100долларов за баррель, участники рынка провели атаку на рубль, что
привело к обновлению исторических максимумов рубль/доллар. В ситуации оттока капитала из
России Центробанк выбрал модель поведения, при которой он минимизировал влияние на
валютный рынок, а в перспективе отказался от влияния на обменный курс вообще, что только
усилило давление и темпы изменения курса.
Почти все факторы играют против рубля. В то же время, рублевая денежная база пока продолжает
сужаться, возможно, дефицит рублей будет способствовать сокращению спекулятивных позиций
по доллару, по крайней мере, до декабря, когда исполнение бюджетных обязательств вновь
насытит рынок ликвидностью.
Потенциал для роста курса сохранился, в то же время можно ожидать некоторой технической
паузы в восходящем тренде. Однако следует помнить, что основные факторы – динамика цен на
нефть и международные санкции на рынках капитала.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
9
Инвестиционные предложения
Консервативная стратегия
Покупка структурного продукта на курс доллара к рублю, направленного на сохранение
диапазона, с полной защитой капитала и с фиксированным купоном:
Базовый актив: курс доллара к рублю
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Диапазон: 37,0 -40,0 рублей за доллар
Ставка купона: 20% годовых
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С фиксированным купоном – Сохранение диапазона.
Агрессивная стратегия
Покупка структурного продукта на курс доллара к рублю, направленного на участие в росте
базового актива, с полной защитой капитала:
Базовый актив: курс доллара к рублю
Дата экспирации: 16 декабря 2014 года
Стартовое значение: текущее значение курса доллара к рублю
Коэффициент участия: 65%
Риск: 0%
Подробнее описание продукта смотрите в разделе Линейка структурных продуктов
– С полной защитой капитала.
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
10
Линейка структурных продуктов. Полная защита капитала
Структурные продукты с полной защитой капитала гарантируют инвестору 100% возврат
инвестированных средств при любой ситуации с базовым активом на момент окончания срока
действия продукта. А в случае, когда реализуется сценарий поведения базового актива,
заложенный в продукте, то инвестор дополнительно к инвестированным средствам получает
доход, пропорциональный величине изменения цены базового актива. Этот коэффициент
пропорциональности является коэффициентом участия (КУ).
С неограниченным доходом
Продукты с полной защитой и неограниченным доходом позволяют получать доход без
ограничений по величине движения (роста или падения) базового актива, при этом гарантируя
100% возврат инвестируемых средств.
Рис. 1. Рост базового актива
Рис. 2. Падение базового актива
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
11
Текущие значения коэффициентов участия
Базовый актив
Индекс РТС
Нефть
Золото
Доллар\Рубль
Дата экспирации
Коэффициенты участия (%)
Рост
Падение
16 декабря 2014 года
35%
35%
17 марта 2014 года
50%
50%
16 декабря 2014 года
75%
75%
17марта 2014 года
100%
100%
16 декабря 2014 года
75%
75%
17 марта 2014 года
100%
100%
16 декабря 2014 года
55%
120%
17 марта 2014 года
75%
150%
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
12
С пороговым значением
Продукты с полной защитой капитала и пороговым значением имеют ограничение по
доходности, обусловленное ограниченным диапазоном изменения цены базового актива от
начального значения до порогового. Такое ограничение позволяет увеличить коэффициент
участия (КУ) и за счет этого получить больший доход от изменения цены базового актива.
Рис. 3. Рост базового актива
Рис. 4. Падение базового актива
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
13
Текущие значения коэффициентов участия
Базовый актив
Дата экспирации
Коэффициенты участия (%)
Рост (пороговое
Падение (пороговое
Индекс РТС
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
значение выше на 10%)
50
95
значение ниже на 10%)
50
95
Нефть
16 декабря 2014 года
17марта 2014 года
90
140
90
140
Золото
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
90
140
90
140
Доллар\Рубль
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
60
90
120
220
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
14
Линейка структурных продуктов. Фиксированный купон
Продукты с фиксированным купоном позволяют инвестору получать фиксированные платежи
(купоны), не зависящие от изменения цены базового актива, в процентах от инвестированной
суммы в случае реализации сценария, заложенного в структурный продукт.
Сохранение диапазона
Продукты с фиксированным купоном, направленные на сохранение диапазона, позволяют
получать фиксированный доход в процентах от инвестированной суммы, в случае нахождения
цены базового актива внутри оговоренного заранее диапазона на момент экспирации продукта.
В обратном случае, когда цена базового актива на момент экспирации продукта находится вне
диапазона, инвестор получает обратно 100% инвестированных средств. Это продукт с нулевым
уровнем риска.
Рис. 10. Фиксированный купон при сохранении диапазона
Текущие значения купона при сохранении диапазона
Базовый актив
Дата экспирации
Купон (в % годовых) при
диапазоне +/- 5% от текущей цены
Индекс РТС
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
23
29
Нефть
16 декабря 2014 года
17марта 2014 года
20
25
Золото
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
20
25
Доллар\Рубль
16 декабря 2014 года
17 марта 2014 года
15
20
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
15
O ЦЕРИХЕ
ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» 20 лет на фондовом рынке. Компания была основана в
1993 году и входит в состав Финансовой Группы «Церих».
Компания занимает прочные позиции на российском финансовом рынке и является лидером на
рынке брокерских услуг. В Компании выстроена современная система корпоративного
управления. Функционирующая система риск-менеджмента позволяет эффективно оценивать
существующие риски и минимизировать уровень отрицательного воздействия внешних и
внутренних факторов на финансовую устойчивость.
Основными направлениями развития Компании являются совершенствование систем Интернеттрейдинга, активное развитие направления «Структурные продукты», а также построение
лучшего сервиса по обслуживанию клиентов. Важными стратегическими направлениями
являются развитие региональных и международных рынков.
В планах Компании на ближайший период предусмотрены проекты дальнейшей интеграции с
организациями, входящими в Финансовую группу «Церих», вывод на рынок совместных продуктов и
программ, повышение эффективности за счет эффекта синергии.
Контакты
119034, г. Москва, Всеволожский пер., д. 2., стр. 2
ст. м. "Кропоткинская".
Тел.: +7 495 737-05-80 - многоканальный
Тел.: +7 800 333-05-80 - многоканальный федеральный
Тел.: +7 495 737-64-94 - многоканальный с автоматической
переадресацией
e-mail: sales@zerich.com
http://zerich.com
Обращаем Ваше внимание:
Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения носят исключительно информативный
характер и не могут рассматриваться как рекомендации аналитиков компании к совершению
сделок. Ни ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», ни его сотрудники не несут ответственности
за возможные потери, связанные с использованием информации данного материала.
Копирование, воспроизводство или распространение данного материала полностью или
частично возможно лишь после письменного согласия ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».
Финансовая группа ЦЕРИХ. Новые технологии дохода.
16