ВОПРОСЫ ТЕОРИИ Критерии устойчивости национальной денежной единицы И. КОЩЕГУЛОВА, А. ХУСАИНОВА В современных российских условиях особую актуальность приобретают исследования в области теории денег в целом и определение механизмов достижения устойчивости национальной денежной единицы в частности. Содержание понятия «устойчивость денежной единицы» нередко сводится лишь к стабильности ее внутренней покупательной способности без учета других, влияющих на нее социально-экономических факторов. Это связано, в первую очередь, с тем, что четкого определения устойчивости денежной единицы в настоящее время нет. Так, в законодательных актах Российской Федерации, в том числе в Конституции РФ, до сих пор не содержится точных формулировок ни самого понятия устойчивости рубля, ни критериев и показателей ее оценки. В то же время определение указанных критериев и показателей позволит выработать эффективные методы и инструменты государственной монетарной политики, направленные на защиту и обеспечение устойчивости национальной валюты, что, как известно, является основной целью деятельности Центрального банка Российской Федерации [1]. Кроме того, без выработки расширенного перечня мер по обеспечению устойчивости национальной денежной единицы невозможно и достижение макроэкономической финансовой стабильности страны. Существует объективная необходимость разделять устойчивость национальной денежной единицы на внешнюю (устойчивость национальной валюты в мире) и внутреннюю (устойчивость национальной валюты внутри страны). Соответственно, критерии устойчивости национальной денежной единицы также целесообразно разделить на критерии внешней устойчивости и критерии внутренней устойчивости. Первая группа критериев – это традиционные показатели устойчивости, используемые внешними экономическими агентами, иностранными государствами для оценки устойчивости иностранной валюты и целесообразности инвестирования. Как правило, это индикаторы состояния экономики монетарного характера, такие как платежный баланс страны; курс валюты по отношению к твердым валютам; уровень инфляции (индекс потребительских цен); соотношение денежной массы и ВВП страны [5]. Платежный баланс, который в денежных показателях характеризует состояние международного экономического обмена граждан и учреждений страны с внешним миром, отражает состояние дел и позиции страны в мировой валютной системе [4]. Внешняя устойчивость национальной денежной единицы напрямую зависит от данного показателя. Существование такого понятия, как курс валюты (цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны), обусловлено самим фактом существования международной торговли. В связи с тем, что в каждой стране функционирует своя валюта, страна-импортер в процессе приобретения товаров или услуг вынуждена обменивать национальную валюту на валюту страны-экспортера. Так появляется спрос на валюту страны-экспортера и одновременно – предложение валюты страны-импортера на валютном рынке. Таким образом, в зависимости от того, превышает ли экспорт импорт или наоборот, курс национальной валюты ослабевает или укрепляется. Но это не единственный фактор, влияющий на валютный курс. На курс Кощегулова Ильмира Рустамовна, д-р экон. наук, заведующая кафедрой финансов и экономического анализа Уфимского государственного авиационного технического университета (УГАТУ). E-mail: ilma2001@mail.ru Хусаинова Алия Ильдаровна, аспирант кафедры финансов и экономического анализа УГАТУ. E-mail: aliyakhazieva@gmail.com 80 Критерии устойчивости национальной денежной единицы валюты, как и любой другой из приведенных критериев устойчивости, одновременно влияют множество факторов. Инфляция (умеренная) современными экономистами рассматривается как составляющая нормального развития экономики. Однако если инфляция переходит порог в 10 % в год, то это свидетельствует об определенных экономических проблемах в стране и является тревожным сигналом для иностранных инвесторов. Немаловажным критерием устойчивости денежной единицы на внешнем рынке выступает соотношение объема денежной массы и ВВП страны. Экономисты сходятся во мнении, что соответствие динамики денежной массы росту ВВП страны прямо и косвенно оказывает влияние на достижение основных целей национальной экономики: стабильности цен и экономического роста, высокого уровня занятости населения, сбалансированности платежного баланса и т.д. Критерии внутренней устойчивости – это показатели устойчивости национальной денежной единицы внутри государства, формируемые преимущественно в процессе циркуляции национальной валюты внутри страны. В этой связи основную роль здесь играет субъективное восприятие государственной денежной единицы гражданами страны и другими внутренними экономическими агентами. К данной группе критериев можно отнести такие показатели, как уровень инфляции (индекс потребительских цен); покупательная способность денежной единицы; уровень депозитных ставок в национальной валюте; доверие к национальной денежной единице. Следует отметить, что инфляция является одновременно и внешним, и внутренним критерием устойчивости. Так, один и тот же уровень инфляции может для внешних агентов – иностранных инвесторов – означать нецелесообразность инвестирования, в то время как граждане внутри страны после череды кризисных лет вполне могут воспринимать относительно высокий, но стабильный показатель инфляции как позитивный знак и стимул совершать покупки впрок, что, в свою очередь, способствует дальнейшему экономическому росту страны и укреплению национальной валюты. Покупательную способность денежной единицы в данном контексте нельзя рассматривать в общепринятом смысле – как изменение среднего дохода к изменению стоимости формальной потребительской корзины. В этой связи важно учитывать уровень цен на товары повседневного спроса, а именно отношение доходов каждого индивида к стоимости его индивидуальной потребительской корзины. Граждане чувствительны к любым изменениям стоимости их личной потребительской корзины при неизменном в краткосрочной перспективе уровне их дохода. Депозитные ставки по вкладам в национальной валюте тем выше, чем менее устойчива национальная денежная единица в данный момент. На примере финансовых кризисов можно наблюдать особенности изменения сберегательного поведения граждан. Для примера рассмотрим динамику депозитных ставок в России в период с 1995 по 2015 гг. (рис. 1) Рис. 1. Динамика средних значений депозитных ставок в период с 1995 по 2015 гг. в российских кредитных организациях сроком до одного года [3] 81 Вопросы теории Как видно из рисунка, на кривой депозитных ставок, предлагаемых коммерческими банками, локальные максимумы приходятся на период экономических кризисов: 1998 г., 2008–2009 гг. и 2014–2015 гг. Банкам приходится повышать ставки, гарантируя клиентам более высокий доход, для того, чтобы предотвратить отток вкладов населения с депозитных счетов и обеспечить дополнительный приток ресурсов в кредитную организацию. Оперативные действия банков по изменению депозитных ставок в зависимости от общей экономической конъюнктуры обусловливают уровень доверия к национальной денежной единице. Применительно к государственной денежной единице общественное доверие представляет собой согласие общества признавать долговые обязательства государства как надежные, обладающие гарантиями обратного приема их государством в обмен на другие экономические блага. При этом доверие к государственной денежной единице возникает не только благодаря тому, что формальными правилами и законами, установленными государством и регламентирующими взаимодействие в сфере денежных отношений, всем членам общества предписывается признавать ее в качестве единственного законного средства платежа [2]. Высокий уровень доверия населения к национальной валюте способствует активизации экономических процессов в стране, обеспечивает приток денежных средств в банковские структуры, стабилизирует экономическое развитие страны. Напротив, недостаточный уровень доверия к национальной денежной единице провоцирует инфляционные процессы в стране, затрудняет экономический рост, вносит общий дисбаланс в экономическое развитие и способствует негативному изменению валютного курса на внешнем рынке. Необходимо отметить, что из всех перечисленных критериев доверие населения к национальной валюте является наиболее значимым, однако на него, в свою очередь, оказывают влияние другие факторы. Любые изменения в уровне инфляции, покупательной способности или уровне банковских ставок ведут за собой изменения уровня доверия к национальной валюте. Такой внешний критерий, как курс валюты, также оказывает непосредственное влияние на уровень доверия населения к денежной единице. В отличие от трех предыдущих, данный показатель с трудом поддается количественной оценке. В качестве одного из объективных показателей, характеризующих уровень доверия к денежной единице, можно использовать данные структуры вкладов населения в коммерческих банках в разрезе валют. Данный показатель, по нашему мнению, наглядно отражает результат изменения уровня доверия общества к национальной денежной единице в различные временные интервалы. Рассмотрим структуру сбережений населения России с 1998 по 2015 гг. в разрезе валют (см. рис. 2). Рис. 2. Структура вкладов населения России в разрезе валют (1998–2015 гг.) [3] 82