Экономико-правовые различия понятий «слияние» и

Электронный научный журнал
«Вестник Нижегородского института управления РАНХиГС»
Экономико-правовые
различия понятий «слияние»
и «поглощение»
Economic and legal differences in the concepts of
«merging» and «absorption»
Красулина О.Ю. | Россия, Н. Новгород, РАНХиГС,
кандидат экономических наук, доцент, зав.кафедрой «Финансы и кредит»
Лаптева Л. В. | Россия, Н. Новгород, РАНХиГС,
магистрант направления подготовки «Финансы и кредит»
Ключевые слова: слияние, поглощение, сделка, акция, юридическое лицо, компания, юридическая сделка, активы.
Keywords: merger, acquisition, transaction, event, corporate, company, legal transaction,
the assets.
О
сновные принципы развития крупных
компаний в XX веке – экономия, гибкость,
маневренность и компактность – в XXI веке
сменились ориентацией на экспансию и рост.
Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей
деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является стратегия слияний и
поглощений.
Немногие проблемы экономической теории и практики вызывают более жаркие дискуссии, чем проблемы слияния и поглощения
компаний. Сталкиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность
и эффективность подобной реструктуризации
компаний: некоторые рассматривают слияния
как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают
их только отражением властных инстинктов
менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность компании.
Но какие бы не существовали мнения по этому вопросу, слияния и поглощения компаний
– это объективная реальность, которую необходимо исследовать, анализировать и делать
соответствующие выводы, позволяющие не
повторять ошибки, уже пройденные и неоднократно другими.
В этих условиях очень важно уметь ориентироваться в типах слияний компаний, выявлять
основные цели, которые преследуют стороны
при заключении сделки слияния или поглощения компаний, оценивать эффективность такой сделки и ее возможные последствия.
Существует ряд проблем и различий, касающихся терминологии и определения понятий
слияние и поглощение.
В научной и специальной литературе под слиянием (mergers) в широком смысле понимается
процесс, в ходе которого из нескольких компаний образуется одна. Однако юридическая наука и бухгалтерский учет требуют дробления
данной категории на процедуры по слиянию
(mergers), и поглощению (acquisitions). Проще
всего эти два понятия можно охарактеризовать
следующим образом.
В результате слияния несколько компаний
объединяются в одну. При этом, как правило,
существует одна «приобретающая» компания,
выступающая инициатором подобной сделки
2014 , вып. 4
Красулина О.Ю., Лаптева Л. В.
и обладающая более мощным экономическим
потенциалом. Отличительной чертой сделки
слияния компаний является то, что акционеры «приобретаемой» компании после объединения сохраняют свои права на акции, но уже
нового, объединенного акционерного общества.
СВ. Воронин и М.С. Воронин определяют слияние как объединение компаний или банков,
при котором из нескольких компаний образуется одна. При этом часть акций одной компании
обменивается на все акции другой компании
и, в результате из двух (или нескольких) юридических лиц образуется одно. Слияние может
также осуществляться путем обмена акций двух
или нескольких банков на акции вновь создаваемого юридического лица.
Рудык Н.Б. считает, что слияние - это такой
процесс, когда из двух или нескольких компаний возникает новая компания, которая передает все права и обязанности этих двух компаний. Анализ приведенных подходов к определению понятия слияния показывает, что каждое
из них отмечает отдельные признаки процесса,
его последствия. Также существует мнение Пирогова А.Н., которое, на мой взгляд, наиболее
широко отражает сущность данного процесса.
По его мнению, слияние - это передача всех
прав и обязанностей двух или более компаний
новому юридическому лицу в процессе реорганизации. В широком понимании слияние связано с переходом контроля над деятельностью
компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер.
Термин «слияние» в соответствии с действующим Гражданским кодексом РФ предполагает, что при слиянии двух или нескольких компаний возникает новая компания, которой передаются все права и обязанности этих двух или
нескольких компаний. Впоследствии эти компании прекращают свое существование в качестве отдельных юридических лиц. Подобную
сделку в мировой практике часто называют не
слиянием, а консолидацией [consolidation], что
подчеркивает различие между между международными и российскими понятиями.
В законодательстве ведущих зарубежных
стран выделяются два основных типа слияний: абсорбирующий и консолидирующий
(комбинационный). При абсорбирующем
типе слияний один из участников слияний
(компания или банк) получает все активы
2
и обязательства присоединяющихся к нему
компаний (банков), которые затем, в свою
очередь, расформировываются (ликвидируются). В результате консолидирующих слияний создается новая компания, аккумулирующая активы и обязательства всех сливающихся компаний (банков), которые впоследствии
подлежат добровольной ликвидации.
Если в отношении термина «слияние» в России в настоящее время существует определенность, поскольку такая форма реорганизации
закреплена в Федеральном законе от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах» и ее
характеристика соответствует дефиниции,
содержащейся в праве Евросоюза (merger by
formation of a new company), то трактовка термина «поглощение» вызывает разногласия, на
что будет обращаться внимание далее. В результате поглощения одно лицо получает возможность контролировать действия компании,
либо приобретает ее активы.
В настоящее время в научной литературе существуют два подхода к определению понятия
«поглощения». Первый подход заключается в
том, что поглощение рассматривается как один
из способов реорганизации юридического лица,
наиболее близкого к слиянию или присоединению. Так, в свое время Г.Ф. Шершеневич, исследуя природу акционерных обществ, называл поглощение одним из способов слияния юридического лица, при котором оно прекращает свою
деятельность. В настоящее время такой подход
к исследуемой категории наблюдается у А.В.
Спиридоновой, которая под поглощением понимает экономические процессы интеграции
(объединения) корпораций, осуществляемые
путем реорганизации юридических лиц в форме слияний и присоединений, а также путем
приобретения одним юридическим лицом в отношении другого юридического лица (корпорации) экономической, юридической или иной
фактической возможности оказывать определяющее влияние на руководство и на решения,
принимаемые данным юридическим лицом
(корпорацией).
Сторонники второго подхода увязывают поглощение с установлением контроля над обществом. Например, М. Ионцев под поглощением
компании или актива в корпоративной практике понимает установление над этой компанией
или активом полного контроля, как в юридическом, так и экономическом смысле. На этом
«Вестник Нижегородского института управления РАНХиГС»
Экономико-правовые различия понятий «слияние» и «поглощение»
аспекте делает акцент Р.З. Зиганшин, определяющий поглощение компании как взятие одной
компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее.
На мой взгляд, второй подход наиболее точно отображает экономическую суть понятия
«поглощение», при этом учитывает все международные и российские юридические особенности и различия в данном вопросе.
Таким образом, доктринальное и нормативное исследование терминов «слияние» и «поглощение» позволяет рассматривать их в нескольких значениях.
Во-первых, слияние и поглощение - это определенный вид сделок, связанных с передачей
корпоративного контроля.
Во-вторых, в узком (юридическом) значении
слияние и поглощение рассматриваются в контексте реорганизации юридического лица.
В-третьих, в широком (экономическом) понимании слияние и поглощение рассматриваются как способ установления контроля над
обществом и его активами, осуществляемого
различными способами, в том числе объединением компаний, вхождением в структуру компании, приобретением компании, изменением
в структуре собственности компании и т.д.
Список используемой литературы:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Гражданский кодекс РФ. Часть 2.
Федеральный Закон РФ «Об Акционерных Обществах» от 26.12.1995 N 208-ФЗ с изменениями идополнениями.
Кьелл А. Нордстрем, Йонас Риддерстрале «Бизнес в стиле фанк». Стокгольмская школа экономики. 2003 г.
Щербаков В. А., Щербакова Н. А. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». М.: Омега-Л, 2012., с.315
М.Бишоп, ЭвансФ.Ч., «Оценка компаний при слияниях и поглощениях» Альпина Бизнес Букс 2009.с. 336
Ендовицкий Д. А., «Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации» Экономический анализ: теория и практика.- 2007
7. Кристенсен К. М., Рейнор, М. Е. «Решение проблемы инновации в бизнесе. Как создать растущий бизнес и
успешно поддерживать его рост».- М.: Альпина бизнес букс, 2014 с.290
8. Фостер Р.С., Искусство слияний ипоглощений. Пер с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2011.с.957
Электронный научный журнал | 2014 , вып. 4
3